事件：1）公司发布2025年年报，符合我们预期。2025Q1-4实现收入11.29亿元，同比增长36.7%；实现归母净利1.73亿元，同比增长25.6%；扣非净利润1.71亿元，同比增长32.8%；其中Q4单季收入3.33亿元，同比增长22.2%，归母净利润0.43亿元，同比下降0.1%，扣非净利润0.42亿元，同比下降2.5%。2）公司发布2025年度权益分派预案：向全体股东以每10股派发现金红利2.25元（含税），共计派发现金股利4050.64万元。
　　投资要点：
　　汽车主业出海业绩稳增，控制器新品放量贡献主要增量。分产品看，公司传感器/控制器/执行器业务分别收入3.28/2.92/4.94亿元，YoY+11.38%/46.83%/50.87%，系我国汽车行业景气度保持高位，25年我国汽车产销量分别为3453.10/3440万辆，同比增长10.4%/9.4%，其中新能源车占比47.9%，较24年提升7pcts，新能源主导的汽车新格局带动公司单车价值量持续提升。客户结构看，海外客户增速显著，公司2025Q1-4境外收入1.31亿，YOY+89.20%，系控制器产品海外订单高增，境外销售比重由14.49%提升至26.19%，结构性调整跌价规模效应带动毛利率提升9.93pcts至28.16%。25Q1-4财务费用为365.47万元，YoY+214.58%,系汇率波动导致汇兑损失，同时大规模扩产增加银行借款，导致利息支出增加。
　　高品牌知名度核心客户稳定，产能逐步释放关注业绩弹性。公司深耕汽车热管理行业多年，终端客户已几乎覆盖市面上所有汽车品牌，核心客户为比亚迪和T客户，第一大客户比亚迪25年销量为460.24万辆，YoY+7.73%；T客户25年全年销量为163.61万辆，YoY-8.56%，虽销量下滑但公司供货单车价值量翻倍，客户粘性强订单有保障。产能来看，25Q1-4公司在建工程为5151.30万元，YoY+83.81%，固定资产为3亿元，YoY+60.46%，回顾25年，公司产能紧缺，由长白班转为两班倒生产模式，但随着云梦二期工厂竣工验收、新购置机器设备带来的产能逐步释放，及募投车用执行器项目的持续建设，有效缓解产能欠缺压力。
　　展望：储能+机器人+液冷共振，打造第二增长曲线。公司持续高研发投入，25Q1-4研发费用为5487.94万元，YoY+34.12%，多下游布局助力公司打造第二增长曲线。1）储能CCS：储能业务有望成26年核心增长极，25全年公司其他类产品营收为995.46万，YoY+405.02%，公司CCS产品已实现批量化生产，新增多条生产线，核心客户包括亿纬锂能、湖北楚能、科陆、骆驼等，产品价值量高，单个储能电池需配备约百元CCS产品，其他类产品毛利率较24年减少7.81pcts，系CCS产能释放前毛利率较低所致。2）机器人：与西安旭彤成立具身智能子公司，六维力、磁等传感器处于对接送样阶段，引进首席电机专家，产品已覆盖直流、步进、无刷电机，并布局减速器相关领域；与图灵机器人正式签署战略合作协议；与刘胜院士“天问”人形机器人团队、手智科技、湖北人形机器人创新中心签署战略合作协议。3）液冷：携手豪特节能，拓展数据中心热管理赛道，送样节奏顺利，拟集成温度、压力、湿度、软件形成完整解决方案出货。
　　投资分析意见：下调盈利预测，维持买入评级。汽车主业12月起，受"两新"政策变化影响，多地补贴陆续退出，叠加春节假期延长，预计26Q1国内汽车销量呈下滑态势，关注头部客户如比亚迪、吉利等出海进展及电动化带来的单车价值量提升；储能领域下游客户需求明确，有望贡献上亿订单；机器人业务逐步实现盈利，关注电机、减速器等新品进度；目前公司产能逐步释放，汽车主业维持稳定增长，新兴领域仍处于发展初期，我们看好公司长期发展，关注新领域拐点。下调26-27E并新增28年盈利预测，预计26-28E归母净利润2.18/2.71/3.41亿元（前值为2.52/3.05亿元），对应收盘价（4月2日）PE为23/18/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：车规产品价格年降的风险；汽车主业行业景气度下降的风险；储能、液冷及机器人业务拓展不及预期的风险。

　　投资要点
　　汽车市场延续良好发展态势，2025全年扣非业绩同比+32%。公司发布2025年业绩快报，全年实现营业收入10.96亿元，同比增长32.67%；利润总额1.97亿元，同比增长22.43%；归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长24.54%；扣除非经常性损益后的归母净利润1.69亿元，同比增长31.61%。单季度来看，2025Q4公司实现营业收入3.00亿元，同环比增速分别为+10.01%/+2.28%；归母净利润0.41亿元，同环比增速分别为-3.58%/-8.18%。
　　业绩增长动因：汽车行业需求稳步增长，公司经营优化与产能扩张双轮驱动。1）汽车行业产销双增，2025年我国汽车行业产销量分别完成3453.10万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，其中新能源汽车产销超1600万辆。新能源汽车电池、电机、电控系统的散热需求推动热管理系统复杂度大幅提升，执行器等核心零部件的单车价值量持续提高。公司核心产品传感器类、控制器类、执行器类广泛应用于汽车热管理系统，同时新能源汽车热管理复杂度高于传统燃油车，行业电动化升级为公司带来显著市场增量。2）经营策略优化，海外拓展与客户结构升级提升收入规模。公司主动推进经营策略优化，一方面加大海外市场开拓力度，突破海外客户渠道，保障订单的稳定性与持续性。
　　高质稳定的客户群体与强硬的研发能力是公司发展两大支柱。1）执行器成为第一大增长引擎。公司主营业务聚焦三大产品体系，2025H1执行器类、传感器类、控制器类收入占比分别为45%/31%/23%，产品结构进一步向高增长领域倾斜。2）积极布局第二增长曲线：公司在巩固汽车热管理领域优势的同时，积极向储能、机器人、液冷等高景气领域延伸。①储能：公司电芯连接系统CCS产品已实现批量生产，截至2026年1月已新增配置完成数条生产线，有望尽快完成客户验证及形成增量订单。②机器人：2025年7月，公司与西安旭彤电子科技股份有限公司合资设立公司，聚焦一维力传感器、六维力传感器、编码器、小型关节电机模组等产品研发。其中，六维力传感器第二代样品已完成送样，进入部分国内客户供应商名录；小型关节电机模组产品已与国内某客户确定合作意向。③数据中心液冷：公司与广州豪特签署战略合作协议，已推出智算液冷系统温度传感器、压力传感器产品，温湿度传感器产品正在开发中。2026年公司将加大该领域的市场推广，力争实现销售突破。
　　盈利预测与投资评级：汽车行业电动化与智能化升级持续，公司核心产品市场需求有望保持稳定；长期来看，公司在储能、机器人、算力液冷等领域的第二增长曲线的逐步落地将带来新业绩增量。预计2025-2027年归母净利润分别为1.72/2.39/3.09亿元（前值为1.78/2.39/3.09亿元），对应PE分别为32/23/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

　　投资要点：
　　公司产品获得汽车厂商广泛认可。公司主要从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售，客户包括：大众、奥迪、宝马、丰田、日产、比亚迪、上汽集团、广汽集团、中国一汽、吉利集团、长城汽车、长安汽车等汽车整车厂；蔚来、理想、小鹏等新能源汽车造车新势力；电装、翰昂集团、捷温集团、法雷奥集团、松芝股份、三电控股、马瑞利、南方英特、爱斯达克、豫新等国内外知名的汽车热系统厂商。在具身智能方面，武汉市开特具身智能装备有限公司已完成六维力传感器、电子机械制动（EMB）力传感器的样品开发工作，正在与潜在客户进行接洽送样。
　　公司近几年业绩屡创新高。公司2024年营业收入为8.26亿元，同比增长26.50%。2020至2024年CAGR为31.29%；公司2024年归母净利润为1.38亿元，同比增长21.24%，2020至2024年CAGR为45.25%。公司2025年前三季度营业收入为7.96亿元，同比增长43.84%；2025年前三季度，公司归母净利润、扣非后归母净利润分别为1.3和1.28亿元，同比分别增长37.24%和50.98%。主要为公司传感器类、控制器类和执行器类新产品的销量持续增加，从而带动利润增长。
　　公司传感器类、执行器类和控制器类产品销售收入均实现快速增长。执行器类产品销售收入从2020年的0.67亿元增长至2024年的3.27亿元，在主营业务收入中的占比大幅提升，执行器类产品销售收入占比从2020年的24.03%上升至2025H1的44.91%。传感器类产品销售收入持续增长，从2020年的1.28亿元增长至2024年的2.95亿元。控制器类产品销售收入从2020年的0.73亿元增长至2024年的1.99亿元。
　　全球汽车销量恢复增长。自2021年起，全球汽车市场需求回升，全球汽车销量回暖。根据国际汽车制造商协会（OICA）的统计数据，2021年至2024年，全球汽车销量由8363.84万辆增加至9531.47万辆，销量回到前期高位。根据国际汽车制造商协会（OICA）的统计数据，中国市场的份额持续增长，已成为全球汽车销量最高的国家，2024年度中国汽车产量占全球汽车总产量已达32.98%，占比超三分之一。根据中国汽车工业协会数据，2025年中国汽车销量约3440万辆，同比增长约9.43%。
　　投资建议。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.84亿元、2.34亿元、3.10亿元，PE为31倍、24倍、18倍。公司主要执行器类和传感器类产品未来需求巨大，同时公司积极开拓新市场，布局六维力传感器领域，公司业绩增长可期。维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨风险，竞争加剧风险，产品价格下跌风险。

　　概况：主营汽车传感器、控制器、执行器，近些年业绩表现亮眼
　　开特股份成立于1996年10月，目前产品主要为传感器、控制器和执行器。传感器主要包括温度、光、其他传感器产品。控制器主要包括车身控制器、调速模块、电动管柱控制器、电动踏板控制器。执行器主要包括空调直流电机执行器、空调步进电机执行器，主要用于汽车空调的风门控制。
　　公司业绩持续向好，2020-2024年收入复合增速31%，归母净利润复合增速45%。公司2020年至2025年Q1-3毛利率保持在30%+，2022年至今净利率保持在15%左右。期间费用率在收入增长的规模效应下从2020年的17%降至2025年Q1-3的12%。
　　看点1：主业受益汽车电动化趋势
　　新能源汽车较燃油车空调系统产品价值量明显提升，故公司有望充分受益。相较于传统燃油车热管理，新能源汽车热管理系统核心部件价值量大幅提升（3~4倍）。公司受益于电动化趋势这点从客户结构也可看出，2022年比亚迪成为公司第一大客户，对比亚迪在营业收入占比在25.4%，其他单一客户占比均不足10%。
　　看点2：布局储能、数据中心液冷、机器人等
　　公司切入储能电芯CCS产品，主要客户亿纬锂能等。公司储能业务的产品为电芯连接系统CCS，该产品已实现批量生产，客户包括亿纬锂能、骆驼股份、湖北楚能等。目前，储能业务需求增长，公司拟调配汉南生产基地部分产能用于储能相关产品生产，以匹配相应订单增长需求。
　　公司和广州豪特联合开发数据中心热管理产品，如温度、管路压力传感器等。公司已与广州豪特签署战略合作协议，合作内容包括公司增资入股广州豪特，联合开发数据中心产业链客户及产品市场等。该合作项目已完成立项，正研发数据中心热管理配套产品（含温度、温湿度、管路压力传感器等），现处于对比测试阶段。
　　公司和西安旭彤联合开发六维力，目前处于客户送样中。2025年7月，公司与西安旭彤电子科技股份有限公司合资设立公司，聚焦机器人领域电子机械制动EMB力传感器，编码器及六维力传感器等产品研发。目前，已与图灵机器人达成合作并完成产品送样，尚未形成收入，向其他厂商送样对接工作正在推进中。
　　盈利预测&投资建议
　　我们预计公司2025-2027年实现营收11、14、19亿元，实现归母净利润1.9、2.5、3.2亿元，yoy+36%、31%、31%。
　　我们选取传感器公司安培龙，电机执行器公司德昌电机控股，CCS公司西典新能作为可比公司，根据Wind一致预期，三家公司2026/2027年平均PE估值为40、32X，公司PE估值在24、19X，考虑到现有业务成长性+布局储能、数据中心液冷、机器人等第二曲线，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期，行业价格竞争超预期，储能、液冷、机器人第二增长曲线开拓不及预期，股价波动大风险、预测主观性

　　2025Q3主业保持高增速，业绩表现超预期，
　　2025Q3公司主业快速增长，整体增速超预期。（1）主业方面，公司25Q3营收2.9亿元，YoY+42.1%，执行器类新产品的销售持续量产，营收增加快速提升；归母净利润4505万元，YoY+32.4；扣非归母净利润4445万元，YoY+40.6%。（2）盈利能力方面，公司25Q3毛利率33.0%，YoY-0.9pct，QoQ+1.5pct，环比改善显著。（3）费用率方面，公司25Q3期间费用率为12.3%，YoY+0.2pct，QoQ-0.6pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0%/4.8%/5.1%/0.3%，YoY+0.1/-0.6/+0.8/-0.1pct，QoQ+0.1/-1.7/+0.6/+0.3pct，研发费用率上升主要由于本期公司技术人员人数增加，相应职工薪酬增加，以及对技术人员实施股权激励计划，相关费用有所增加。
　　执行器成长飞轮加速，带动公司稳步成长
　　受益于汽车智能电动化浪潮，执行器业务有望迎来星辰大海。从2025年上半年数据看，传感器、控制器、执行器收入分别为1.5/1.2/2.3亿元，YoY+19.7%/32.5%/77.4%，执行器增速显著，是公司成长的核心驱动力。我们认为，智能电动车时代，执行器有望迎来爆发式增长，原因在于：①执行器的应用场景快速增长，如隐藏式门把手、充电口盖、充电枪电子锁、后视镜折叠、电动出风口、香芬系统执行器等新型配置；②单车同类执行器应用数量的增加，如部分新势力厂家，出风口、空调执行器等用量较传统燃油车大幅增长。
　　以温度传感器为基础，逐步向人形机器人、液冷等领域扩张
　　传感器技术积累深厚，为探索人形机器人领域奠定坚实基础。公司为温度传感器“小巨人”，掌握NTC温度传感器的芯片配方调制、烧结、切片、封装检测等完整流程。另外，官网显示，公司在光传感器、扭矩传感器、角度传感器、ABS传感器、速度传感器领域均有布局，积累了较为深厚的传感器技术研发和生产制造经验。公司于2025年7月与西安旭彤电子科技股份有限公司共同成立了合资公司，重点研发机器人领域的电子机械制动EMB力传感器、编码器及六维力传感器等产品。当前，公司已与上海图灵智造机器人有限公司达成合作并完成产品送样，其他客户的送样对接工作正在推进中。
　　依托温度传感器在汽车液冷场景的丰富经验积累，合作开发数据中心液冷传感器产品。公司基于公司在汽车热管理领域的技术积累，管路温度传感器等产品已成功应用于新能源汽车液冷场景，可实现对空调冷媒管路、热系统冷却液管路的温度监控。目前，公司已与广州豪特节能环保科技股份有限公司签署战略协议，双方将共同开发数据中心产业链客户相关产品市场。该合作项目已完成立项，正针对性开发数据中心热管理配套产品，具体涵盖数据中心温度传感器、温湿度传感器及管路压力传感器等产品。
　　盈利预测
　　预测公司2025-2027年收入分别为11.7/14.8/18.7亿元，归母净利润分别为2.0/2.5/3.2亿元。公司执行器成长飞轮加速，传感器扩张潜力十足积极布局人形机器人、液冷、储能等赛道，有望走入成长快通道，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，人形机器人产业发展不及预期，原材料价格上涨风险，地缘政治风险。

　　事件：公司发布2025年年报，全年实现营收11.29亿元，同比+36.68%；归母净利润1.73亿元，同比+25.62%；扣非归母净利润1.71亿元，同比+32.85%，全年综合毛利率为32.11%。
　　核心要点：
　　执行器与控制器类业务同比大幅增长，全年扣非归母净利润同比+32.85%。2025年公司营收利润均实现高增，业绩增长核心驱动为汽车行业趋势良好、境外客户拓展成效高、传感器/控制器品类稳步增长及执行器新品持续放量。分产品看，报告期公司执行器/传感器/控制器收入分别为4.94/3.28/2.92亿元，执行器类产品已成为公司第一大收入来源，营收占比达44%；报告期执行器/控制器类产品收入大幅增长，分别同比+50.87%/46.83%，传感器类产品增速稳健（同比+11.38%）。得益于海外市场较高定价，控制器类产品境外销售占比提升下，公司控制器类产品毛利率同比提升9.93个pct至28.16%；由于毛利率相对较低的执行器业务收入占比提升，公司2025年综合毛利率为32.11%，较上年同期微降0.54pct。
　　境外市场拓展成效显著，产能扩张有序推进，募投项目将为高增长执行器类业务提供关键支持。2025年公司实现境外收入1.31亿元，同比大幅增长89.20%，营收占比提升至11.6%；且境外业务毛利率高达42.96%，显著高于国内（30.68%）。公司积极推进产能建设以满足日益增长的订单需求，2025年云梦电子扩能项目多条生产线已通过客户审厂并正式投产；同时公司积极推进募投项目建设，截至2025年末“车用执行器建设项目”已完成主体建设，建成后将为高增长执行器业类务提供关键产能支持。
　　多点布局高景气赛道，储能、数据中心、具身智能等领域的持续突破为未来打开成长空间。公司积极探索并培育新的利润增长点：1）储能领域：报告期公司储能领域CCS产品实现批量生产，并已新增配置完成数条生产线，将尽快完成客户验证及形成增量订单；2）数据中心业务领域：报告期公司与豪特节能签署战略合作协议，双方将共同开发数据中心产业链客户相关产品市场；用于智算液冷系统的产品（温度传感器、温湿度传感器、压力传感器等）正在进行对比测试；3）具身智能领域：报告期公司与旭彤电子合资设立公司，聚焦具身智能领域的电子机械制动EMB力传感器、编码器及六维力传感器等产品的研发，年末公司已与图灵机器人达成合作并完成产品送样。
　　盈利预测：汽车行业稳步增长，公司在行业内具较强竞争优势，客户资源优质，海外拓展成效显著，执行器等品类产能规模快速扩张，且积极开拓储能、数据中心、具身智能等高景气赛道，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.19/2.71/3.36亿元，YoY+26.39/23.64/24.19%，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：行业政策风险，下游行业需求不达预期，募投项目进展不达预期，新产品新客户拓展不达预期等。

　　2025业绩快报预计全年营收+32.67%归母净利润+24.54%，维持“增持”评级
　　开特股份公布2025业绩快报，预计全年实现营业收入达10.96亿元，同比增长32.67%，归母净利润1.72亿元，同比增长24.54%。参考业绩快报，我们小幅下调2025、维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年实现归母净利润1.72/2.26/2.67亿元（原值1.81/2.26/2.67），对应EPS为0.95/1.26/1.48元，当前股价对应PE为28.1/21.3/18.1X。考虑到开特股份产能建设计划持续推进，且拓展及机器人方向业务，我们维持“增持”评级。
　　储能CCS方向订单持续增长，数据中心合作豪特节能产品进入测试阶段
　　储能业务领域：开特股份储能业务的产品为电芯连接系统CCS，该产品已实现批量生产，客户包括亿纬锂能、骆驼股份、湖北楚能等。目前，储能业务需求增长，公司拟调配汉南生产基地部分产能用于储能相关产品生产，以匹配相应订单增长需求。数据中心业务领域：开特股份已与广州豪特节能环保科技股份有限公司签署战略合作协议，合作内容包括公司增资入股广州豪特，联合开发数据中心产业链客户及产品市场等。该合作项目已完成立项，正研发数据中心热管理配套产品（含温度、温湿度、管路压力传感器等），现处于对比测试阶段。
　　开特具身智能已完成六维力传感器等开发，产线、零件等合作图灵机器人
　　武汉市开特具身智能装备有限公司已完成六维力传感器、电子机械制动（EMB）力传感器的样品开发工作，正在与潜在客户进行接洽送样。开特股份与上海图灵智造机器人股份有限公司的主要合作内容包括：（1）公司为图灵机器人提供生产线自动化改造和“智慧车间”建设的应用场景；（2）公司的机器人产品包括但不限于六维力传感器等，在图灵机器人的具身智能平台上进行测试、验证，以及在符合相关技术参数和应用需求、并兼顾采购成本等条件下，图灵机器人优先采购公司的机器人产品等；（3）双方对机器人的核心部件进行共同研发。
　　风险提示：下游需求波动风险、终端车企年降风险、原材料价格波动风险。其他风险详见倒数第二页标注1

　　投资要点：
　　事件：公司近期发布2025年三季报。2025年Q1-Q3，公司实现总营收7.96亿元，同比增长43.84%；归母净利润1.30亿元，同比增长37.24%；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长50.98%。25年Q3单季度，公司实现总营收2.93亿元，同比增长42.13%，环比增长11.55%；归母净利润0.45亿元，同比增长32.37%，环比下降0.16%。业绩表现良好。
　　汽车市场整体向好，后续产能持续推进。根据新华社报道，2025年1至9月我国汽车产销量分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，汽车市场整体延续良好态势。其中，新能源汽车产销量分别为1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.1%。公司作为一家主要从事传感器类、控制器类和执行器类等汽车热系统产品的研发，业绩与汽车行业整体景气度息息相关。新建产能方面，公司正在全力推进募投项目建设与云梦电子扩能项目产线设备的安装调试，力争尽快投产，实现效益。
　　横向延伸数据中心液冷领域。当下数据中心热管理需求较高，公司现有管路温度传感器等产品已应用于新能源汽车液冷场景，可实现对空调冷媒管路、热系统冷却液管路的温度监控。10月23日证券时报报道，公司与豪特节能签署战略合作协议，拓展数据中心热管理赛道。豪特节能为国家级专精特新“小巨人”企业，专注智慧能源管理近二十年，凭自主研发的节能控制技术为数据中心、智慧园区等场景提供全生命周期能源解决方案。根据协议，双方将在共同构建储能与数据中心产业链、在工厂制造、客户信息、研发等资源上实现共享、建立多层级定期互访交流机制、在特定客户开发中提供技术、场地等支持等方面加强合作，形成战略采购供应关系，加速技术落地。
　　深度布局人形机器人领域，值得期待。公司参股的武汉市开特具身智能装备有限公司，目前已完成六维力传感器、电子机械制动（EMB）力传感器的样品开发工作，正在与潜在客户进行接洽送样。另外，公司与上海图灵智造机器人合作开展人形机器人相关业务，主要合作内容包括：（1）公司为图灵机器人提供生产线自动化改造和“智慧车间”建设的应用场景；（2）公司的机器人产品包括但不限于六维力传感器等，在图灵机器人的具身智能平台上进行测试、验证，以及在符合相关技术参数和应用需求、并兼顾采购成本等条件下，图灵机器人优先采购公司的机器人产品等；（3）双方对机器人的核心部件进行共同研发。
　　投资建议：公司系国内知名的汽车热系统产品提供商，主要从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售，主要细分产品包括温度传感器、光传感器、功率模块、直流电机执行器、步进电机执行器和无刷电机执行器等。公司产品主要应用于主机配套市场。根据公司三季报情况，我们预计2025-2027年公司营收为10.86亿元、14.04亿元、17.83亿元，实现归母净利润1.83亿元、2.38亿元、3.01亿元，对应EPS分别为1.02元、1.32元、1.67元，对应2025年11月18日股价，2025-2027年PE分别为37.03、28.60、22.53，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示：汽车行业需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；新产品推广不及预期。

　　2025Q1-3实现营收+43.84%归母净利润+37.24%，维持“增持”评级
　　开特股份披露三季报，2025Q1-3实现营收7.96亿元、归母净利润1.30亿元，同比分别增长43.84%和37.24%，核心驱动力为新能源汽车销量快速提升带动传感器、控制器及执行器产品放量。考虑到开特股份产能建设计划持续推进，且拓展及机器人方向业务，我们维持盈利预测，预计2025-2027年开特股份实现归母净利润1.81/2.26/2.67亿元，对应EPS为1.00/1.26/1.48元，当前股价对应PE为38.1/30.4/25.8X，维持“增持”评级。
　　开特具身智能已完成六维力传感器等开发，产线、零件等合作图灵机器人
　　武汉市开特具身智能装备有限公司已完成六维力传感器、电子机械制动（EMB）力传感器的样品开发工作，正在与潜在客户进行接洽送样。开特股份与上海图灵智造机器人股份有限公司的主要合作内容包括：（1）公司为图灵机器人提供生产线自动化改造和“智慧车间”建设的应用场景；（2）公司的机器人产品包括但不限于六维力传感器等，在图灵机器人的具身智能平台上进行测试、验证，以及在符合相关技术参数和应用需求、并兼顾采购成本等条件下，图灵机器人优先采购公司的机器人产品等；（3）双方对机器人的核心部件进行共同研发。
　　募投产能扩张项目持续推进，云梦电子二期扩建项目已完成建设并全部转固
　　现阶段开特股份主要的在建工程为车用执行器建设项目，截至2025H1的投入进度已经达到29.26%，预期2026年6月30日达到可使用状态。另一大项目云梦汽车传感器扩能项目（二期扩建）已经于2025H1完成建设并全部转固。2024年11月，开特股份发布公告将募投项目由原来的“车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目”更改为“车用执行器建设项目”，项目达产后可年产车用执行器1,300万个。单班产值2.1亿元左右。云梦电子二期扩建项目达产后可提升5,000万只温度传感器的产能。
　　风险提示：募投项目延期风险、终端车企年降风险、原材料价格波动风险。

　　事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营收7.96亿元，同比+43.84%；归母净利润1.30亿元，同比+37.24%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+50.98%。其中，单Q3实现营收2.93亿元，同比+42.13%；归母净利润0.45亿元，同比+32.37%；扣非归母净利润0.44亿元，同比+40.59%。
　　前三季度扣非归母净利润+51%，执行器类产品加速放量。2025年前三季度我国汽车产销量分别为2433/2436万辆，同比分别+13.3/12.9%，汽车市场整体延续良好态势，其中，新能源汽车产销量分别为1124/1122万辆，同比分别+35.2/34.9%，新能源汽车渗透率达46.1%。公司前三季度业绩高增得益于下游高景气度及新客户快速拓展下传感器类、控制器类产品稳步增长及执行器类新产品持续量产，25H1公司执行器类产品营收同比+77.41%，销售占比由上年同期的36.67%提高至44.91%，汽车智能化趋势下，执行器使用场景及数量增长趋势明确，公司执行器类产品将加速放量。目前公司订单充裕，产能处于饱和状态，截至Q3末，固定资产较年初+51.66%，主要系子公司云梦电子扩能（二期扩建）厂房转固，公司正在全力推进募投项目建设与云梦电子扩能项目产线设备的安装调试，后续产能的逐步释放将为未来业绩放量提供保障。
　　积极布局具身智能及液冷新赛道，开辟新增长点。公司依托在汽车传感领域的积累，积极布局具身智能，2025年7月，公司联合西安旭彤成立合资公司武汉市开特具身智能装备有限公司，目前已完成六维力传感器、电子机械制动（EMB）力传感器的样品开发，并与潜在客户进行接洽送样，未来有望进入机器人核心供应链。同时，公司积极拓展液冷赛道，现有管路温度传感器等产品已应用于新能源汽车液冷场景，可实现对空调冷媒管路、热系统冷却液管路的温度监控，公司加大研发力度，推动该产品向计算中心、储能系统等场景拓展。10月，公司与国家级专精特新“小巨人”豪特节能签署战略合作，双方将共享资源，利用各自在汽车热管理和智慧能源管理的技术优势，共同构建储能与数据中心产业链，此次合作标志着公司跨越至储能算力中心热管理赛道。
　　盈利预测：公司持续受益于汽车电动化和智能化，在行业内具较强竞争优势，产能持续扩张，执行器业务进入放量周期，且前瞻布局机器人、液冷等高景气赛道，我们看好公司长期发展，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为1.86/2.43/3.16亿元，同比增速分别为34.96%/30.6%/30.09%，EPS分别为1.03/1.35/1.76元，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：经济下行风险，行业重大政策影响，新领域拓展不及预期。