主营业务:
集团不断扩大其主要业务范围，包括提供证券经纪服务、配售及包销服务、企业融资咨询服务、提供保证金融资、放债业务以及投资咨询及资产管理服务等各种金融服务。
报告期业绩:
集团本年度录得税后净利润98.7百万美元（二零二四年：47.6百万美元）。本年度，来自金融服务业务之手续费及佣金收入增加约0.9百万美元，主要由于交易量增加以及公司在进行广告活动后市场地位有所提升。本年度之净利润增长亦由于按公平值计量且其变动计入损益之金融资产及永久票据投资之公平值大幅增加约72.0百万美元。该增加部分被金融机构存款之利息收入减少约14.9百万美元（其中包括于收益项下录得减少4.5百万美元及于其它收入项下录得减少10.4百万美元）所抵销。
报告期业务回顾：
(i)金融服务业务集团专注于中国香港市场四个主要金融服务业务领域，包括(i)证券交易及经纪；
(ii)保证金融资；(iii)放债；及(iv)资产管理。集团的企业实体FunderstoneSecuritiesHoldingsLimited提供一系列持牌金融服务。该等服务主要包括于中国香港及其它国家提供证券及期货经纪、企业融资、投资顾问及其它相关金融服务。
金融服务业务的收益主要包括：
就证券交易及经纪而言，集团证券经纪服务产生的收益主要为经纪佣金及手续费收入，该等收入于相关交易执行时按交易日基准确认。集团的证券经纪佣金率为交易价值的若干百分比。此外，集团确认从事证券及期货合约交易产生的手续费收入，以及因参与证券配售而赚取的配售收入。集团透过为企业客户安排、协调及执行配售交易而赚取手续费。该等收入于相关服务已获提供且交易完成时予以确认。公司亦透过首次公开发售（‘首次公开发售’）保证金融资赚取手续费收入，并与市场同业合作，透过提供信贷额度及分担手续费以提供首次公开发售保证金融资服务；
就保证金融资而言，集团向有意在二级市场购买证券或申请首次公开发售相关股份的客户提供证券保证金融资服务。集团大部分利息收入来自保证金贷款。向客户提供的所有证券保证金融资信贷皆由集团可接受的上市股本证券质押作为担保。利率乃经参考相关客户的信贷状况以及已质押证券及╱或所提供之其它抵押品质素厘定；
就放债而言，集团的放债实体提供消费及按揭贷款，并以有短期融资需求的高净值客户为目标，以产生利息收入。放债业务的资金来源由集团的内部资源拨付；及就资产管理而言，集团提供全权委托账户，当中涉及根据客户设立或选择的授权投资范围或预设标准投资组合管理客户的投资组合。一般而言，此类服务涵盖更广泛的投资产品，包括交易所买卖及非交易所买卖的投资产品。该类全权委托账户服务须收取管理费，费用根据所管理投资组合的总值计算，作为为客户管理全权委托账户的报酬。
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凭藉公司资深管理团队的专业知识、可靠的交易基础设施以及稳固的客户关系，集团成功把握中国香港首次公开发售市场复苏的契机，带动业务增长趋势。
展望未来，公司仍致力于透过优化资源配置，并为个人及机构客户提升服务质量，以加强公司的竞争优势。透过保持此营运重点，公司旨在进一步巩固公司作为资深综合金融服务供应商的地位，确保在不断变化的市场格局中实现长期韧性及价值创造。
金融服务业务的税前利润为2.3百万美元（二零二四年：5.2百万美元）。该减少主要是由于其它收入减少3.5百万美元及商誉减值亏损增加1.3百万美元。该减少部分被来自金融服务业务之手续费及佣金收入增加0.9百万美元所抵销，乃由于本年度交易量增加及公司在进行广告活动后市场地位有所提升。
佣金收入及手续费本年度，来自金融服务的佣金收入及手续费为2.1百万美元（二零二四年：1.2百万美元）。该增长主要得益于交易量增加，这不仅受惠于更加有利的市场环境，亦归功于公司为配合客户招揽计划而对客户经理及客户服务团队而进行的策略性重组。客户经理及客户服务团队已进行重组，旨在专注于为该等已识别的客户群体提供服务并维系客户关系。此外，集团亦开展了营销活动，借此把握有利的市场氛围，以拓展新的零售客户。尽管中国香港股市存在不确定性，此增长仍得以实现，突显了集团战略定位的有效性及交易营运的韧性及适应能力。
在上述金融服务的佣金收入及手续费中，包含来自首次公开发售保证金融资及配售业务的手续费收入。
本年度，来自首次公开发售保证金融资活动的手续费收入为61,000美元。本年度，新股发售对中国香港市场氛围有所改善，带动首次公开发售相关融资服务的需求增加。集团凭藉在保证金融资运营方面的经验及与市场参与者建立的稳固关系，与市场同业合作以提供首次公开发售保证金融资服务。手续费乃透过向客户提供信贷融资，以及与参与方订立的费用分成安排而赚取。
于本年度，配售业务的手续费收入为209,000美元。年内，中国香港证券市场表现强劲，为上市公司的融资活动营造了有利的环境。凭藉公司从证券交易及保证金融资业务中建立的行业网络，集团能把握市场机遇，积极承接配售项目。
来自保证金融资及放债业务之利息收入本年度，来自保证金融资之利息收入为112,000美元（二零二四年：89,000美元）。该增加主要得益于中国香港股市复苏，提升了投资者信心并带动本年度保证金交易的参与度上升，从而带来更高的利息收入。尽管业务活动有所增加，应收账款净额于二零二五年十二月三十一日减少至0.9百万美元（二零二四年：1.6百万美元），反映年末未平仓客户持仓量减少，因部分客户在结算日前偿还或减少了其保证金贷款。
来自放债业务的利息收入为0.5百万美元（二零二四年：0.7百万美元）。该减少主要由于二零二五年年底发放的一项贷款仅于本年度部分时间产生利息。于本年度，集团于放债业务借出的贷款为10百万美元，已收贷款结算总额为4.5百万美元，而于二零二五年十二月三十一日的未偿还贷款结余为13.0百万美元（二零二四年：7.5百万美元）。
集团已停止提供信贷风险较高的无抵押贷款，自二零一九年第二季起重点开展有抵押及按揭贷款业务，该业务有抵押品支持，信贷风险相对较低。
集团已制定严格的风险控制及管理系统，包括优化的贷款审批及监控流程，以及经调整利率及贷款价值比率，以便集团优化结构，为现有及新客户提供服务及降低集团风险承担。
此外，集团坚持在开展其保证金融资及放债业务时，执行审慎的内部监控措施，包括但不限于：
定期审查抵押品价值及质量；
对借款人的还款能力及抵押品价值进行压力测试；
持续监控及管理贷款组合；
观察名单机制；
逾期贷款催收管理；及贷款减值拨备。
集团根据内部信贷控制程序评估客户的风险状况，对尽量降低其面临的信贷风险方面保持谨慎，并坚持遵循其开展放债业务的方法以实现风险收益平衡。
尽管未来有困难及挑战，集团将会继续发挥及运用放债业务方面的专业精神及丰富经验。
集团于本年度概无坏账。
(ii)自营投资业务公司自营投资业务的目标为识别投资机会及投资于不同行业，为集团提供更好的风险加权回报及资本价值。公司执行委员会负责根据集团之流动性要求、资本风险及投资的合理回报后，在风险相称的情况下识别、审阅、考虑及批准各类投资机会。
投资的典型实施周期包括(i)物色投资机会；(ii)进行初步项目筛选；(iii)进行尽职调查；(iv)讨论投资灵活性并评估风险及影响；(v)编制投资方案；及(vi)审阅及批准投资方案。
本年度，集团已投资159.7百万美元于非上市金融资产，其中主要为认购非上市投资基金及支付资本承担。上市债券的净购入（包括购入、部分出售、赎回及到期）总值为125.8百万美元。非现金金融资产之公平值的其余增加主要来自非上市投资基金的公平值收益。该增加部分被来自非上市投资的资本回报的净影响，以及于过往年度购入的上市股份、上市债券及非上市投资的兑现及未兑现公平值变动净额所抵销。
本年度，自营投资业务分类录得利润为101.3百万美元（二零二四年：56.0百万美元），主要得益于按公平值计量且其变动计入损益之金融资产及按公平值计量且其变动计入损益之永久票据投资之公平值大幅增加，金额为71.2百万美元。该增加部分被其它收入减少10.4百万美元、利息收入减少4.5百万美元以及来自金融产品的股息及分派收入减少2.9百万美元所抵销。
自二零二一年十月起，集团持有一项非上市投资基金NovoAstrum的有限合伙人权益。NovoAstrum的主要目标是投资于全球医疗保健及制药业务，以实现长期资本增值。
于二零二五年十二月三十一日，该投资之公平值为129.4百万美元，占集团资产总值的7.6%。于二零二五年十二月三十一日，集团对NovoAstrum的资本承担为合伙人资本承担总额的100%。NovoAstrum的投资成本为45.0百万美元（二零二四年十二月三十一日：42.0百万美元）。公平值增加主要由于NovoAstrum底层投资资产升值。本年度，集团录得该投资的未兑现收益55.5百万美元。集团对该投资的未来潜力持乐观态度。作为有限合伙人，集团相信NovoAstrum的管理团队将凭藉其于全球医疗保健行业的良好往绩、丰富经验及战略资源，继续创造丰厚的财务回报。鉴于全球医疗保健行业持续的结构性利好因素－包括人口老龄化、医疗保健支出增加以及持续的医疗创新－有关投资具备有利条件，可受惠于良好的长期增长前景。
除上文披露的投资外，鉴于集团多元化投资组合中并无其它单一投资（如按公平值计量且其变动计入损益之金融资产及按摊销成本计量之债务工具投资）之账面值占集团于二零二五年十二月三十一日之资产总值之5%以上，概无投资被视为重大投资。
(iii)房地产业务集团的主要房地产业务涉及中国香港的商用办公室场所及车位的租赁，以及对持有加拿大商用物业及长者住屋的非上市投资基金的投资。本年度，房地产业务的税前利润为5.0百万美元（二零二四年：0.7百万美元），其中包括租金收入、分派收入、汇兑收益以及非上市投资基金的公平值变动。
集团于中国香港湾仔告士打道151号资本中心拥有三层商用办公室（包括17、18及19楼以及十个车位）。本年度，集团将部分商用办公室用作总办事处，其余部分则空置。本年度，来自商用办公室之租金收入及营运亏损分别为6,000美元及18,000美元（二零二四年：租金收入为1,011,000美元及营运利润为984,000美元）。
集团透过非上市投资基金投资于加拿大优质商用物业及长者住屋。该加拿大商用物业主要包括一个零售购物中心，即GardenCityShoppingCentre，位于加拿大曼尼托巴省温尼伯McPhillips街2305及2315号。该等加拿大长者住屋位于(i)ChâteauDollard1055,TecumsehStreet,Dollard-des-Ormeaux(Quebec)H9B3G9；(ii)L’Alto1700,Saint-LouisStreet,Saint-Laurent(Quebec)H4L5P1；
(iii)HéritagePlateau310,RachelStreetEast,Montreal(Quebec)H2W0A1；(iv)LesHabitationsPelletier11519,PelletierAvenue,Montreal-North(Quebec)H1H3S3；(v)VillagiainTheGlebe480MetcalfeSt,Ottawa(Ontario)K1S3N6及100IsabellaSt,OttawaK1S1V5；(vi)TheRedwoods2604,DraperAvenue,Ottawa(Ontario)K2H9B1；以及(vii)VillagiadeL’ilePaton25PromenadedesÎles,Laval,QuébecH7W0A1。本年度，来自非上市投资基金的分派收入为0.9百万美元（二零二四年：0.6百万美元）。
物业投资有多种方式，包括直接持有、股本投资、房地产投资集团(REIGs)、房地产翻新转售以及房地产投资信托(REITs)。房地产投资基金日益受到青睐，尤其适合寻求多元化房地产配置同时希望无需承担直接持有物业的复杂性及成本的投资者。
集团不断寻找优质高端商用物业以及其它类型房地产的收购机遇。集团不断在北美及欧洲等地探索海外房地产市场机会。该等市场预计将带来稳定收入及长期资本增值。集团房地产资产的地域多元化预期将有助于提升其所持有的房地产之整体实力及韧性。
业务展望：
集团凭藉稳健的资本基础及审慎的增长策略，以雄厚的基础实力迈入二零二六年。然而，鉴于中东地区的持续冲突加剧了地缘政治的不稳定性，以及由此导致的全球经济前景趋于审慎，公司正采取极为稳健及保守的经营方针。公司亦预期短期市场状况将较先前预期更具挑战。透过结合审慎的财务管理与保持警觉且谨慎应对风险的方针，公司旨在成功应对不断演变且充满不确定性的宏观经济环境。即使短期增长有所放缓，公司的最终目标仍是保障集团的资产基础，并为公司的股东创造可持续的长期价值。
金融服务业务。集团持续致力于强化其核心金融服务业务领域（包括证券交易及经纪、保证金融资、资产管理及放债）。尽管中东地区的持续冲突及更广泛的地缘政治不确定因素导致市场情绪趋于审慎，但集团旨在积极推进市场推广活动。凭藉具竞争力的佣金费率、优质的服务、稳健的财务资源及可靠的交易基础设施，公司专注于深化客户关系、占据市场份额，并在二零二六年不断演变的市场环境中识别具韧性的投资机遇。
由于地缘政治波动及风险偏好转变日益影响经济前景，预计全球经济于二零二六年将经历增长放缓。支持性措施（包括预期中国人民银行将进一步下调存款准备金率及实施定向降息）预计将增强市场流动性并降低融资成本。与此同时，尽管美国于二零二五年年底降息后的势头或会形成一定利好因素，但集团对全球资本市场仍持审慎态度。中国香港金融市场仍为关键枢纽。然而，鉴于宏观经济形势更趋审慎，集团将专注于具韧性及策略性营销，以推动持续增长及提振投资者信心。
预期中国香港首次公开发售市场将于二零二六年复苏，集团拟以高度严谨及具备风险意识的方式，视乎市场情况进一步扩展其首次公开发售保证金融资业务。凭藉公司稳健的内部资金实力，公司具备充足条件，可满足为中国香港首次公开发售认购的融资需求。公司的策略包括加强营销力度，以深化与现有客户的关系，同时与具备广泛零售网络但资本受限的中小型经纪商建立新的战略性合作伙伴关系。为扩大市场覆盖范围，公司拟增聘客户经理以扩充公司的销售团队。并透过该等合作伙伴关系获取客户。公司亦旨在透过精准数位行销活动（包括社交媒体、短讯及线上平台广告）扩大零售客户群，并辅以户外广告牌、易拉架、扩大区域覆盖范围以及赞助本地儿童足球会等线下品牌推广。此项举措旨在透过利息收入及交易费用产生收益，并辅以资本配置策略，该策略优先考虑超额认购的首次公开发售，同时维持充裕的流动性缓冲，以确保灵活性并降低风险。
凭借此势头，集团将于二零二六年期间保持灵活且具韧性的方针，调整业务策略以应对不断演变且充满不确定性的市场状况。公司将透过加强信贷监控以强化保证金融资业务，同时策略性拓展证券交易及经纪服务的客户群。凭藉成熟的行业网络以及来自业务伙伴及金融中介机构带来稳定的转介渠道，公司的配售业务被认为具备良好的发展基础，有望实现持续增长。集团将保持警觉，透过持续监察市场趋势及竞争对手动向，以优化公司的策略、实现最大化回报，并在具挑战性的环境中保持竞争优势。
与此同时，集团将策略性地聚焦于透过向机构客户提供量身定制的金融解决方案，以扩大其优质客户群。公司将利用公司在首次公开发售保证金融资、配售、供股、企业重组以及并购咨询等领域的全方位专业知识，以深化该等客户关系。凭藉公司稳定的转介网络及于资本市场的良好往绩，公司将有选择地寻求与公司的执行能力相匹配的配售机会，从而巩固公司作为值得信赖的金融合作伙伴的地位。此外，公司将强化资产管理业务，透过提升为高净值客户的定制化全权委托投资服务、加强于主要市场的品牌影响力，以及根据动态需求调整解决方案，从而巩固公司在财富管理领域的竞争力。行就银团交易进行合作，加强其交易储备。透过秉持负责任及审慎的放债常规，集团已作好充分准备，以满足支持市场需求，并在不断演变且波动的金融格局下实现可持续增长。
自营投资业务。集团对自营投资保持严谨且保守的方针，专注于对涵盖基金、固定收益工具以及上市及非上市股权的多元化组合进行审慎管理。鉴于地缘政治紧张局势加剧，公司将频繁检视投资组合，并持续评估表现，以确保严格符合公司的风险参数。倘出现符合公司的策略目标，且具备提升盈利能力及整体回报潜力的优质机遇，集团或会考虑增加投资。在脆弱且不断演变的市场环境中，公司的首要任务仍是资本保全，并实现稳定的长期回报。
房地产业务。考虑到房地产市场可能已触及周期性底部，且有望于二零二六年逐步复苏，集团仍致力于发展其房地产业务。鉴于市况及机遇有所改善，公司将继续积极寻求并选择性收购优质商业物业及其它房地产资产。公司专注于物色本地及国际市场中兼具吸引力的收益率及长期资本增值潜力的机会。基于公司加拿大物业持续产生的正现金流，公司将秉承审慎且具策略性的方针，进一步推动资产地域多元化，同时对国际冲突相关风险保持警惕。所有潜在投资均将经过严谨且严格的评估，以确保符合公司的目标，且将优先进行主动管理，以优化公司现有资产的表现。
展望未来。随著迈进二零二六年，集团已准备就绪，应对复苏与重大不确定性并存的全球局势。尽管公司致力于把握中国香港资本市场重振及房地产整体复苏所带来的机遇，但公司的策略仍以审慎为本。公司的策略重点集中于：扩展保证金融资业务，并专注于资产质素，以善用严选的首次公开发售活动；借由公司与业务合作伙伴及金融中介机构建立的成熟网络，推动高利润率的配售交易；精准择机收购全球核心市场的优质商业房地产资产；以及在全面优化的信贷风险管理框架下，审慎拓展与优质借款人的贷款组合。在严谨的执行及积极的市场推广支持下，该等举措旨在使所有业务分部均展现具韧性的表现。在全球经济环境复杂的情况下，集团将保持警惕及灵活，同时维持平衡的方法，优先考虑降低风险并为公司的股东创造可持续回报。
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