主营业务:
公司的主要附属公司之主要业务为(i)生产及销售钢制品及提供管道直饮水解决方案；及(ii)PCM技术蓄能与节能之开发及应用，以及设施农业技术整合。
报告期业绩:
于本年度，集团录得综合收益约人民币760,063,000元，较二零二四年度之约人民币714,408,000元增加6.4%。本年度之毛利率为约10.9%，而二零二四年度则为12.2%。
报告期业务回顾：
多业务协同发展，蓄能业务引领新增长本年度，在复杂多变的国内外经济环境与行业格局下，集团旗下各业务板块面临着不同的挑战与机遇。碳钢业务受房地产需求不振与国际贸易限制影响，陷入竞争加剧、利润承压的困境；不锈钢业务虽受房地产崩盘与地方财政紧张冲击，但在国际市场开拓与新兴家装市场布局中寻得突破；直饮水业务凭藉政策支持与健康理念普及，呈现出良好发展态势，却也面临行业竞争与用户认知转化难题。而在众多业务板块中，蓄能业务凭藉政策红利、技术进步与广阔的应用前景，成为集团发展的核心驱动力，展现出强劲的增长潜力。
一、生产及销售钢制品及提供管道直饮水解决方案（一）碳钢业务：需求萎缩与竞争加剧下的艰难突围本年度，碳钢业务所处的经营环境严峻。
受房地产行业负增长影响，国内钢材需求大幅萎缩，市场竞争愈发激烈，同行间甚至出现恶性竞争，导致钢铁加工企业普遍面临营收与利润双降的局面。同时，美西方国家对中国出口采取贸易限制措施，美国关税战的持续发酵，使企业订单量大幅减少，经营陷入被动。
为应对困境，集团积极采取措施强化内部管理，提升服务质量。一方面，加强与钢厂、客户的沟通协作，深入了解客户需求，提供个性化的产品解决方案，以优质服务稳固核心客户群体；另一方面，针对部分客户外迁东南亚后当地供应链不完善的情况，全方位满足客户需求，协助解决供应瓶颈问题，力求在艰难的市场环境中维持业务稳定。然而，钢铁产能严重过剩、钢材价格持续下跌的现状，仍使企业面临负增长及负毛利的巨大风险。不过，碳钢业务也并非毫无机遇，随着5G向6G过渡，数据储存需求不断增加，电脑服务器机箱、网络通讯机箱及其配套产品电源机箱的需求随之攀升，这为碳钢业务带来了至少5-10年的扩张机会。此外，越南北部及泰国对高端镀面产品加工的产能严重不足，需从国内进口，也为集团碳钢产品出口提供了一定的市场空间。
（二）不锈钢业务：市场萎缩下的多维度破局本年度，不锈钢业务同样遭受重创。房地产行业的崩盘导致市场对不锈钢的用量大幅萎缩，而各地方财政紧张又使得公建项目和自来水旧改工程滞后，进一步加剧了不锈钢需求的下滑。在这样的环境下，不锈钢管加工企业数量众多，低端市场竞争异常激烈，企业经营压力巨大。
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面对市场困境，集团主动调整经营策略，积极寻求新的增长点。在价格策略上，根据市场需求变化及时调整产品价格，积极参与各项招投标工作，争取更多项目订单；在市场开拓方面，自2024年起大力拓展国际市场，目前已在中国香港、澳大利亚、新西兰等地区取得一定知名度，为业务增长注入新动力；同时，集团敏锐洞察市场机遇，于本年度开拓不锈钢家装市场，该市场具有账期短、利润高的优势，目前已签约8家家装经销商，正全力推进业务拓展。
从发展机遇来看，下游新场景的出现带动了不锈钢需求结构升级。数据中心液冷、医疗供水、高端住宅净水等新型需求场景逐步释放，对耐腐蚀、寿命长、环保型不锈钢管材的需求明显提升，有望成为不锈钢管道新一轮放量的重要支点。
此外，国际市场‘以钢替铜’的趋势日益显现，欧美地区原本普遍使用铜管，近年铜价高企使得不锈钢凭藉性价比优势获得部分替代地位，在管道类项目中的接受度不断提升，为集团不锈钢业务的国际拓展创造了更有利的条件。
直饮水业务在本年度迎来了较好的发展机遇，这得益于政策支持与社会健康理念的普及。在政策层面，国家市场监管总局和国家标准委于2020年后出台新版《生活饮用水卫生标准》(GB5749-2022)，并于2023年正式实施，显著提升了水质安全门槛，为行业高质量发展提供了标准支撑，也为企业实施工程项目提供了法规依据。地方政府层面，南京、济南、深圳、重庆等多个省市已将直饮水工程纳入民生建设重点，相继出台地方性条例和技术规范，积极推动小区、学校、医院等重点场所直饮水系统落地。
在社会环境方面，居民健康理念深入人心，对饮用水安全的关注度不断提高，管道直饮水因能有效解决二次污染、水源波动、净水器滤芯更换等问题，逐渐成为公众理想的饮水方式，工建场景率先实现突破。集团凭藉自身优势，已与多所院校、物业、企业单位建立合作关系，同时与优质设备供应商、施工安装单位、检测机构保持长期稳定合作，确保直饮水系统稳定运行和水质安全。目前，直饮水业务已运营黄埔区永和街道办直饮水系统，中烟摩迪（江门）纸业有限公司直饮水系统、广东广播电视台直饮水系统、粤高速佛开分公司直饮水项目等正在建设中。
不过，直饮水业务也面临着一些挑战。
行业仍处于早期扩张阶段，集中度较低，大量地方性水务企业、环保公司、设备商参与竞争，技术壁垒不高，价格战、低价中标等现象频发，导致项目利润空间持续承压。同时，消费者与部分机构对传统桶装水、净水器仍有惯性依赖，市场教育和用户培育周期较长，家庭终端场景的认知转化尚需时间。但总体而言，随着健康饮水理念的进一步普及以及政策支持的持续强化，直饮水业务未来发展前景广阔。此外，智能化与系统集成技术的应用，也为集团直饮水业务提供了差异化竞争优势，集团具备不锈钢管自主供货与系统集成能力，可形成综合解决方案，提升市场溢价空间。二、未经授权出售一间附属公司的股权投资于二零二二年二月九日，一名前董事（亦为公司于中国若干附属公司之前董事）使用涉嫌伪造印章与其他人士订立协议，以现金代价人民币5,300,000元出售集团于深圳黑晶光电技术有限公司（‘黑晶’）的51%股权（‘出售黑晶事项’）。代价已于二零二二年二月一日及二零二二年三月三十一日接获，股权拥有权登记已于二零二二年二月十四日变更为买方。于前任董事被免职后，董事会对该交易进行审查。董事们认为，出售黑晶事项之代价属过低及不公平，出售黑晶事项后集团将遭受重大损失。董事们认为，出售黑晶事项乃不可执行。因此，集团发起法律行动，要求废止该协议并恢复于黑晶的51%股权之拥有权。
于二零二四年一月二日，深圳市宝安区人民法院作出驳回集团申索的判决。为保障集团的利益，于寻求法律意见后，董事们决定上诉，并已对判决向深圳市中级人民法院（‘深圳法院’）提出上诉。二零二四年十一月十三日，深圳法院驳回集团的上诉，因为股权转让协议详细说明股权转让的原因和定价因素，且有广州美亚董事会决议等证据，难以认定黑晶出售对价过低，受让方存在恶意。
集团已于二零二五年一月十四日向中国广东省广州市黄埔区人民法院（‘黄埔法院’）提起对徐先生及其他广州美亚前董事损害广州美亚利益的法律诉讼。于二零二五年三月十三日，黄埔法院发出受理案件通知书。于二零二五年五月二十二日，黄浦法院经开庭审理后，建议集团在重新提起诉讼前，应确定黑晶的市值。经咨询法律意见后，董事决定暂时撤回诉讼。
鉴于上述情况，为会计目的及审慎考虑，集团已重述其过往年度之综合财务报表，并据此取消将黑晶作为附属公司综合入账。公司将于适当时候另行发表公告，以知会股东及潜在投资者有关上述法律程序之任何进一步重大进展。
三、城市更新项目规划及咨询于本年度内，集团的城市更新项目规划及咨询服务并没有录得任何收益（二零二四年度：人民币零元）。
近年来，中国房地行业面对不利的经营环境，尽管新冠病过后已有所复苏，但集团位于珠海的城市土地更新业务进展迟缓，业绩不尽人意。
此外，诚如公司日期为二零二三年十月六日之公告所述，集团已就周世豪先生及陈志睿先生于中国境内重建项目之管理事宜，因其违反各自的董事职责，于中国香港对二人提起诉讼。该等法律诉讼仍在进行中。
于二零二三年十一月，董事会于对公司附属公司进行定期检查时获悉，Happy(HongKong)NewCityGroupLimited（一间于英属处女群岛注册成立之有限公司，‘众乐BVI’）之全资附属公司众乐（中国香港）新城市控股集团有限公司（一间于中国香港注册成立之有限公司，‘众乐中国香港’）已于二零二三年十月二十三日在未获董事会授权及╱或批准的情况下，完成出售珠海华丰，即以零代价向买方转让向珠海华丰注资人民币14,700,000元（按人民币1元兑1.0750港元的汇率计算，相当于约15,800,000港元）的权利（‘出售注资权利的事项’）。出售珠海华丰完成后，珠海华丰之注册资本不变，惟向珠海华丰注入49%注册股本之权利则转让予买方。
基于上述情况，董事会认为，继续投入时间及资源于中国城市更新业务不符合商业合理性。考虑到：(i)众乐BVI及其附属公司（‘目标集团’）的财务表现欠佳；(ii)目标集团资产价值相较集团整体规模有限；及(iii)目标集团涉及月堂村重新开发的法律诉讼成本及管理投入，董事会认为出售目标集团符合集团利益。
三、城市更新项目规划及咨询出售事项完成后，集团可重新调配资源聚焦现有钢铁业务（该业务保持稳健并为集团带来稳定收入），以及开发纳米相变储能材料应用。
注销承兑票据等兹提述(i)公司日期为二零一九年六月十一日、二零一九年十一月二十六日、二零二二年三月十一日、二零二二年七月二十九日、二零二三年六月三十日、二零二五年三月五日及二零二五年三月十八日之公告；及(ii)公司日期为二零一九年八月二十三日之通函（‘二零一九年通函’），内容有关收购众乐BVI及其附属公司。除文义另有所指外，本报告所用专有词汇分别与二零一九年通函中所界定者或采用者具有相同涵义。
根据众乐BVI之经审核综合财务报表，众乐BVI截至二零二一年十二月三十一日止三个财政年度录得累计溢利净额约14,400,000港元，低于目标溢利水平。因此，根据买卖协议，承兑票据下之责任（包括但不限于付款责任）须予终止，且托管代理无须向港威（作为卖方）发放任何代价股份。
此外，代价股份将根据托管协议归还公司，而公司、Elate Ample（作为买方）或彼等各自之代名人可在无须通知港威或取得港威授权之情况下出售或处置代价股份（以其单方面认为合适之方式），并有权收取相关所得款项。
基于上文所述，公司认为Elate Ample并无承兑票据下之支付责任，现正采取合适的法律行动以（其中包括）收回目前以托管方式持有之全部410,000,000股代价股份，并就违反买卖协议之条款及╱或担保责任向港威及周先生（作为担保人）索偿。
公司将于适当时候就上述事宜作出进一步公告。
集团已重列及重述二零二四年度综合财务报表。
四、相变材料(PCM)及设施农业运营在集团各业务板块中，蓄能业务凭藉政策、技术、市场等多方面的优势，成为集团未来发展的核心增长极。
（一）优越的经营环境：政策、技术与场景的多重利好1.
政策强力支持，红利持续释放国家大力推进‘双碳’目标，为蓄能行业带来了长期的政策红利，央企、国企也为行业发展提供了充足的资金支持。在各应用场景中，政策支持精准且全面。在工业领域，《‘十四五’节能减排综合工作方案》要求通过节能降碳行动，推动数据中心等达到能效标杆水平的比例超30%，为余热回收等蓄能技术的应用提供了广阔土壤；农业场景下，《全国现代设施农业建设规划（2023－2030年）》提出推广节能降耗技术装备，助力设施农业资源利用率提升，为相变蓄能与余热、太阳能结合的供暖方案铺平了道路；商业建筑领域，《城乡建设领域碳达峰实施方案》明确2025年城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，鼓励零碳建筑发展，为相变蓄能在能效提升中的应用创造了有利空间。
地方政府也积极响应国家政策，出台了一系列扶持措施。广州市发布的《支持新型蓄能产业高质量发展的若干措施》，对国家级创新载体给予最高500万元奖励，试点示范项目最高奖励1,000万元，极大地激发了企业在蓄能领域的创新与投资热情，为集团蓄能业务在广州及周边地区的发展提供了有力的政策保障。
技术不断进步，成本持续降低随着科学技术的飞速发展，蓄能技术尤其是相变蓄能技术取得了显著突破。新型相变蓄能材料的生产成本不断降低，取材范围更加广泛，生产工艺也趋于简化，这使得相变蓄能产品的性价比不断提升，更具市场竞争力。同时，集团积极开展技术合作与创新，与农业农村部、科研院所、知名高校达成合作协议，快速提升产品研发能力；通过吸收引进国外先进技术，并与中国先进制造业相结合，实现了技术的本土化创新，为蓄能业务的发展奠定了坚实的技术基础。此外，微胶囊封装、定制集成系统等技术的加速落地，以及相变蓄能与光伏、热泵、风能等多种能源形式的融合，进一步拓宽了产品的应用边界，使蓄能产品能够在多温控场景中灵活部署。
3.应用场景广泛，市场需求旺盛相变蓄能材料具有广泛的应用场景，可满足工业、农业、生产、生活等多个领域的蓄冷、蓄热需求，能够有效节约能耗，契合当前社会对节能降碳的需求。在工业领域，数据中心、冷链仓储等高耗能场景对制冷、供热能耗的控制需求迫切，相变蓄能的余热回收方案能够有效降低能耗，提升能源利用效率；农业领域，农业大棚的温控对能源消耗较大，相变蓄能技术可实现高效的温度调节，助力设施农业的绿色发展；商业建筑领域，绿色建筑标准的推行使得相变蓄能在建筑能效提升方面的应用需求不断增加。广阔的应用场景为集团蓄能业务提供了巨大的市场空间，市场需求持续旺盛。
（二）经营业绩：项目落地与合作拓展齐头并进集团在蓄能业务领域积极布局，取得了一系列成绩。在项目建设方面，集团已成功完成多个重点项目，包括山西太原蝴蝶兰种植大棚节能改造项目、中国农业科学院农业环境与可持续发展研究所北京顺义基地节能改造项目、中烟摩迪（江门）纸业有限公司一期节能改造项目、怀来云交换数据服务有限公司余热利用项目等。这些项目的成功实施，不仅验证了集团蓄能技术的可靠性与先进性，也为集团积累了丰富的项目经验，提升了品牌知名度。
目前，集团还有多个蓄能项目正在稳步推进中，如中烟摩迪（江门）纸业有限公司二期节能改造项目、中农美亚（怀来）‘碳中和’数字农业产业园项目、厦门商场节能改造项目、海南多功能互补超低能耗相变智能温室大棚项目等。其中，中农美亚（怀来）‘碳中和’数字农业产业园项目的建设，将进一步推动蓄能技术在农业领域的规模化应用，助力农业绿色低碳发展。
在合作拓展方面，集团与新疆克拉玛依市农业农村局签订《双碳农业示范产业园项目框架协议》，拟在克拉玛依市建设4万平方米双碳农业产业园，建设内容包括展示温室、番茄生产温室、草莓生产温室、蝴蝶兰生产温室、叶菜生产温室、水产养殖车间和配套设施。根据测算，该项将为集团带来可观的经济效益。
更值得关注的是，集团近期与英国Environmental Process Systems Limited签订了合作备忘录，该公司以其拥有的相变蓄能相关专有技术和专利作价出资入股广州美亚科技发展有限公司，双方将共同推动相变蓄能产品的研发、生产和市场拓展。此次合作不仅为集团带来了先进的技术与专利，还带来了大量的订单支持，该公司首期委托生产28万个相变蓄能冰板，后期还有34万个冰板订单。这一合作的达成，标志着集团蓄能业务在技术创新与市场拓展方面迈出了重要一步，为业务的国际化发展奠定了基础。
（三）潜在的风险与应对：正视挑战，把握发展主动权尽管蓄能业务发展前景广阔，但也面临着一些潜在的风险，需要集团积极应对。
1.行业竞争白热化目前，蓄能行业竞争日益激烈，冰蓄冷技术凭藉其显著的成本优势，成为相变蓄能技术的主要竞争对手；
同时，宁德时代、海辰蓄能等头部企业加速布局大容量电芯和长时蓄能领域，进一步挤压了相变蓄能在细分市场的份额。面对激烈的市场竞争，集团将持续加大技术研发投入，不断提升相变蓄能技术的性能与性价比，通过技术创新形成差异化竞争优势。同时，加强市场开拓力度，拓展应用场景，提升品牌影响力，巩固并扩大市场份额。
2.政策执行不确定性地方政府对新型蓄能项目的补贴细则和落地效率存在差异，这可能会影响项目的投资回报周期，给集团业务发展带来一定的不确定性。
为应对这一风险，集团将加强与地方政府的沟通与协调，及时了解政策动态，积极争取政策支持。同时，优化项目投资决策，合理控制项目成本，提高项目的盈利能力和抗风险能力，降低政策执行不确定性对业务发展的影响。
（四）广阔的发展机遇：多维度驱动，未来增长潜力巨大1.政策持续利好，用户侧蓄能场景快速拓展‘双碳’战略与《加快新型蓄能发展的指导意见》等国家政策为相变蓄能提供了明确的发展导向，配套的补贴政策、电价机制与标准体系不断完善，为行业发展创造了良好的政策环境。地方政府在清洁取暖、工商业节能、农业大棚等场景积极开展试点推广，带动用户侧热蓄能需求快速增长。集团将充分利用政策红利，加大在用户侧蓄能场景的布局力度，拓展业务范围，提升市场渗透率。
2.节能降碳驱动刚性需求，高耗能场景待渗透在节能降碳的大背景下，数据中心、冷链仓储、农用温控设施、医院及公共建筑等领域对制冷、供热能耗的控制需求日益迫切，这些高耗能场景具备明显的节能改造价值。随着绿色金融的介入与能耗约束的趋严，相变蓄能技术因其具备技术适配性和可量化节能优势，市场渗透空间广阔。据预测，全球大型蓄能装机量预计2025年同比增长51%，数据中心、农业大棚等场景对节能技术的需求将大幅激增，集团蓄能业务的余热回收方案高度契合‘双碳’目标，有望在这些高耗能场景中实现大规模应用。
3.绿色消费意识提升，契合可持续发展趋势随着公众节能意识的日益增强，绿色消费成为一种新的消费趋势。政府积极倡导绿色采购、节能建筑、合同能源管理等制度化机制，为相变蓄能作为绿色节能新型解决方案打开了广阔的市场窗口。相变蓄能产品具有环保、安全、静音等特性，在部分特殊场景中具有独特的应用价值，能够满足市场对绿色节能产品的需求，契合可持续发展趋势，为集团蓄能业务的发展提供了有力支撑。
4.行业尚处成长期，示范项目具引导效应目前，蓄能行业仍处于成长期，市场尚未出现垄断龙头企业，市场格局尚未固化。在这一阶段，优质项目的落地能够快速形成区域影响力，为集团业务拓展起到良好的示范带动作用。集团通过积极参与示范项目建设，构建完善的投资回报模型，能够在政策与市场‘双轮’驱动下，迅速形成‘先发优势’，抢占市场先机，为蓄能业务的长期发展奠定坚实基础。
业务展望：
于本年度，集团各业务板块在复杂的市场环境中展现出不同的发展态势，碳钢业务与不锈钢业务面临诸多挑战，但也在积极寻求突破；直饮水业务凭藉政策与需求优势，呈现稳步发展态势；而蓄能业务则凭藉政策红利、技术创新与广阔的市场前景，成为集团发展的核心增长极。
展望未来，集团将继续优化各业务板块的资源配置，推动碳钢业务与不锈钢业务向高端化、差异化方向发展，进一步扩大直饮水业务的市场份额。同时，将重点聚焦蓄能业务，加大技术研发与市场开拓力度，充分把握政策与市场机遇，应对行业竞争与政策执行不确定性等风险，推动蓄能业务实现规模化、国际化发展。相信在各业务板块的协同发展与蓄能业务的引领带动下，集团将在未来的市场竞争中实现持续、稳定的增长，为实现‘双碳’目标与绿色可持续发展贡献积极力量。
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