主营业务:
公司的主要业务为投资控股。集团的主要业务为制造并销售水泥及水泥产品。
报告期业绩:
于二零二五年，集团在中国的经营环境艰难。集团的水泥及熟料销量由二零二四年的20,000,000吨轻微增加至二零二五年的21,800,000吨，且集团录得毛利较二零二四年增长24.6%。此外，集团维持强劲现金流，除息税折旧摊销前盈利于二零二四年及二零二五年分别维持在约人民币2,600,000,000元及人民币3,000,000,000元。由于年内就发展产能的借款增加，集团的净资产负债率由二零二四年的65.3%上升至二零二五年的71.6%。该比率仍维持在行业较低水平，为集团提供稳健的财务状况报表。集团收入由截至二零二四年十二月三十一日止年度的人民币8,344,900,000元增加15.3%至截至二零二五年十二月三十一日止年度的人民币9,621,200,000元。年内，水泥及熟料销售量由约20,000,000吨增加9.0%至约21,800,000吨。
报告期业务回顾：
中国西部水泥有限公司（‘公司’）及其附属公司（统称‘集团’）是陕西省的领先水泥生产商之一，在陕西省东部及南部享有领先市场地位，亦在四川及贵州省、乌兹别克斯坦以及非洲莫桑比克、刚果民主共和国（‘刚果’）及埃塞俄比亚拥有据点。于二零二五年十二月三十一日，集团总产能达38,500,000吨，包括二十一条水泥生产线，在陕西省、四川省、贵州省、乌兹别克斯坦、非洲莫桑比克、刚果及埃塞俄比亚的产能分别达21,700,000吨、1,500,000吨、1,800,000吨、2,500,000吨、2,000,000吨、2,700,000吨及6,300,000吨。此外，集团的总产能为15,000,000吨粒料及12,400,000立方米商业混凝土。
在中国政府的‘西部大开发政策’及‘丝绸之路经济发展计划’的驱动下，集团水泥生产以中国西部、乌兹别克斯坦、非洲莫桑比克、刚果及埃塞俄比亚的经济发展为契机，致力满足陕西、贵州、四川、乌兹别克斯坦、非洲莫桑比克、刚果及埃塞俄比亚的发展需求，提供水泥产品予基础设施、城市及农村建造市场。集团的水泥产品被用于各种基础设施项目，如公路，铁路，桥梁，水电站，水利及调水项目。集团亦专注满足中国西部的城乡发展需求，这地区现正进行快速的城市化和人口迁移，并伴随著住房及社会基础设施的发展。二零二五年对集团而言是至关重要的一年，业务营运发生重大变化并取得显著进展。在营运方面，受全国水泥需求下滑影响，集团的核心中国业务表现转差，导致平均售价（‘平均售价’）及毛利双双下降。在国际市场方面，对撒哈拉以南非洲及中亚地区的投资开始取得回报，该等地区的业务现已开始为集团带来显著盈利贡献。此外，集团开始对资产进行重大重组，并持续在新兴海外市场寻求增长。于二零二五年八月，集团完成向安徽海螺水泥股份有限公司集团出售其位于新疆省的所有业务，包括四家合共3,500,000吨水泥产能的水泥厂。于二零二五年十二月，集团完成向HeidelburgMaterialsAGgroup收购位于刚果民主共和国（刚果）首都金夏沙附近的1,200,000吨产能的CimenteriedeLukala(CILU)水泥厂。进行该等交易的主要目的，是重新调配集团的财务及管理资源，以继续推动集团在撒哈拉以南非洲地区的发展战略，集中发展上述海外市场，并将新疆出售事项的部分所得款项用于偿还集团于二零二六年七月到期的600,000,000美元优先票据（利率为4.95%），以强化集团的财务状况。
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由于基础设施及房地产需求增长水平偏低，集团在中国的业务经营持续受到建筑市场相对低迷的影响。陕西省的需求高于中国其他市场，固定资产投资（‘固定资产投资’）增长2.8%，而中国整体增长3.8%；房地产开发投资（‘房地产开发投资’）增长7.9%，而全国录得负增长17.2%，但市场活动仍然疲弱。面对需求低迷，供应方面一直相对有序，错峰停产及加强环境管制以限制过度供应。这使得集团在中国的平均售价略有减少。此外，单位成本下降，尤其是陕西省的煤炭成本下降。因此，尽管销量有所减少，但毛利率仍保持稳定，为集团盈利能力带来稳定效应。
自二零二零年起，集团已将其生产扩展至撒哈拉以南非洲及中亚地区的海外市场，为当地的基础设施建设、城乡发展市场提供水泥产品。集团相信，其在水泥厂建设及水泥生产与销售方面的专业能力具有独特优势，可支持这些地区的经济和水泥行业发展，并从中获益。在非洲地区，人口增长速度居全球之首，总人口预计将由二零二四年的1,500,000,000增加至二零五零年的近2,500,000,000，而撒哈拉以南非洲地区的国内生产总值增长率亦居全球之首。该等市场的基础设施发展与城市化正受益于当地及国际发展政策，包括中国政府的‘一带一路’倡议。撒哈拉以南非洲地区人均水泥消耗量属全球最低水平，仅为发达市场的一小部分，而当地多数国家的水泥生产仍处于落后水平，供应不足且市场高度分散。
业务展望：
继二零二五年在营运及并购方面取得进展后，集团的优先事项重点包括巩固集团的财务状况、继续受惠于中国本地市场稳定的表现，并加强在已取得显著进展的海外市场的地位。
首先，集团于二零二五年八月完成向安徽海螺水泥股份有限公司集团成员公司出售其新疆厂房，预期此次出售将带来约人民币1,650,000,000元现金（可予调整）。其中部分现金已预留作偿还集团将于二零二六年七月到期的600,000,000美元4.95%优先票据的部分款项。为进一步优化集团的投资结构，降低负债率，节省利息成本，更有效地配置资源，加强对重点发展领域的战略聚焦，推进集团在海外市场布局的拓展与深耕，并提升集团的整体营运效率与长期竞争力，集团目前正就出售若干位于中国之资产进行初步商讨。
其次，陕西省供应侧纪律水平有所提升，加上持续实施环境管控，成功限制了省内供应过剩的情况，集团有望从中受益。虽然集团预期房地产发展于二零二六年不会出现任何强势反弹，惟陕西的基建项目仍会产生若干合理需求；倘二零二五年的供应纪律、建造活动及定价水平延续至二零二六年，集团中国业务于二零二六年有望实现稳定的财务回报。
最后，集团旨在巩固及加强其在高速增长的海外市场的地位。自二零二零年起，集团已于埃塞俄比亚水泥市场建立重大版图，为莫桑比克两所营运中熟料厂其中一所的拥有者（另一厂房—Dugongo楠普拉厂房—将于二零二七年第一季落成），并已于刚果泛大湖地区、卢旺达及坦尚尼亚西部建立规模最大的熟料及水泥业务，同时还扩展至乌兹别克斯坦。
两个深耕发展项目将继续强化集团在区内的大湖业务，尽管戈马目前发生武装冲突，惟该地区仍是以资源及基建主导的高增长市场。首先，集团已于二零二五年十二月完成对位于刚果首都金夏沙的CimenteriedeLukala(CILU)厂房的收购：此举将使集团的市场势力延伸至刚果西部。其次，集团拟于二零二六年第一季完成于乌干达的莫罗托厂房和金贾粉磨厂的建设。该市场为泛大湖地区的自然地理扩展，将有助集团加强其作为撒哈拉以南非洲东部主要水泥生产商的地位。
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