中国上城
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主营业务:
　　公司为投资控股公司。公司及其附属公司（统称为‘集团’）主要从事物业发展及投资。

报告期业绩:
　　于本年度，集团的收益约为人民币111.5百万元，其中人民币34.0百万元来自房地产开发业务及人民币77.5百万元来自贸易业务（二零二四年：人民币23.3百万元，全部来自贸易业务）。

报告期业务回顾：
　　物业发展及投资集团经营两个位于中华人民共和国（‘中国’）广东省茂名市的房地产开发项目。第一个茂名项目已分三期发展为住宅及商业物业的综合体（‘第一个茂名项目’）。第一个茂名项目大部分商用及住宅物业已于二零一九年交付，第一个茂名项目的大部分销售所得款项已用于茂名市吉祥小区第二个茂名项目（‘第二个茂名项目’）的开发。
　　于本年度，集团自物业发展及投资业务产生收益人民币34.0百万元（二零二四年：零）。于本年度，集团已向其客户交付第二个茂名项目6号楼及7号楼住宅单位的5,906平方米（二零二四年：已售面积为零平方米）。
　　第二个茂名项目于疫情期间，第二个茂名项目的建设及预售时间表遭遇延后。自二零二二年开始销售至二零二五年十二月三十一日，第二个茂名项目首批推出6号楼住宅、7号楼住宅及9号楼商铺。其中，住宅部分共推出174套单位，截至二零二五年十二月三十一日已售出157套；商舖推出18套，已售出4套。项目其余产品将按开发计划陆续推出。
　　于本年度，6号楼及7号楼住宅的建设工程已完成，54套住宅单位已予以交付。二零二八年：完成项目整体建设及交付贸易业务集团过去一直从事商品贸易业务，主要聚焦于原蔗糖。于二零二四年，集团开展销售电子零部件业务。于本年度，销售电子零部件业务并无产生收益乃主要由于本年度市场情绪疲弱所致。
　　集团设有专业团队专责商品贸易业务。于本年度，集团开展铜、锡等金属贸易，其中铜制品交易额约人民币57百万元，锡制品交易额约人民币21百万元。
　　在锡贸易方面，供应端受刚果锡矿暂停开采等因素影响，供应趋紧态势支撑锡价走强；而需求端则受惠于半导体及消费性电子产业景气持续回升，加上人工智能产业快速发展，带动锡需求显著增长。此等结构性需求增长可望推动锡价中长期上行，为大宗商品贸易创造良好机遇。
　　至于铜贸易方面，由于冶炼原料供应持续受限，上游采购面临约束，此将支撑铜价维持高位运行，为贸易业务提供价格上行空间。同时，在电网升级改造推动下，铜需求具备长期增长潜力，供需缺口扩大将持续创造大宗贸易机会。
　　展望未来，集团的贸易团队将持续巩固在大宗商品贸易领域的市场地位，同时积极探索产品多元化发展方向，涵盖但不限于消费品及其他类型的商品。这些举措旨在拓展集团的收入基础，并透过审慎且具韧性的商业模式支持其长远增长。
... 　　集团认为，商品贸易业务有助集团多元化其收益来源及稳定营运，同时等待中国房地产市场复苏。
　　董事将继续物色各种方案为集团于可见未来的营运资金及承担提供资金，包括致力于吸引新投资者及建立业务伙伴关系。公司相信，随著宏观经济形势好转及中国政府持续实施利好政策，房地产市场信心将逐步反弹。此将进而改善茂名市的市场情绪，透过即将进行的预售及可能融资活动增强集团的财务状况。

业务展望：
　　于本年度，中国房地产行业持续面临挑战，由于消费者信心疲软导致购房者态度趋于谨慎。此外，不断升级的中美地缘政治紧张局势，进一步加剧了市场不确定性。对此，地方政府已加大政策支持力度以刺激市场活力。管理层预计，房地产市场未来将迎来更持久、更全面的复苏，同时将保持敏锐洞察，积极把握符合市场趋势的盈利机遇。同时，集团亦在寻求中国境外的物业发展机遇。
　　同时，随着国内经济形势的整体复苏和市场提振，以及中央政府‘十五五’规划的发布，公司管理层希望抓住这一历史性机遇积极拓宽房地产上下游业务边界，探索房产金融科技服务领域业务的可能性，不排除与具有行业经验的战略伙伴协同合作。管理层认为此举将优化公司的业务发展策略，培育新的业务增长点，实现从单一领域向多元化业务生态的投资控股集团转型，进一步提升公司可持续发展能力并创造股东价值。
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