主营业务:
公司是中国领先的高性能数据中心开发商及运营商。
报告期业绩:
公司的净收入由2023年的人民币9,782.4百万元增长至2024年的人民币10,332.1百万元，增长5.5%，并增长至2025年的人民币11,432.3百万元（1,634.8百万美元），增长10.8%。公司来自持续经营业务的净亏损由2023年的人民币3,926.0百万元减少至2024年的人民币770.9百万元，减少80.4%，而于2025年来自持续经营业务的净利润为人民币959.4百万元（137.2百万美元）亏损减少224.4%。公司经调整EBITDA由2023年的人民币4,733.0百万元增长至2024年的人民币4,876.4百万元，并增长至2025年的人民币5,403.5百万元（772.7百万美元）。截至2023年、2024年及2025年12月31日，公司的累计亏损分别为人民币9,469.8百万元、人民币6,044.4百万元及人民币5,094.7百万元（728.5百万美元）。
报告期业务回顾：
公司是中国领先的高性能数据中心开发商及运营商。此外，公司亦持有股权投资对象DayOne的少数股权，该公司为总部设于新加坡的数据中心平台。因此，公司从在中国的合并业务及DayOne少数股权投资中获得股东价值。
公司在中国内地的数据中心战略性地位于延迟度低的成熟市场，以及新增长市场的大集群，这些地区对高性能数据中心服务的需求相当集中。公司的数据中心按高性能的数据中心设计和配置，具有较大的净机房面积和电力容量，高电力密度和效率，以及在所有关键系统上有多重冗余。公司中立于运营商和云服务提供商，这使公司的客户能够访问所有主要的电信网络，同时，中国和全球最大的公有云服务提供商将其服务器托管于公司的多处设施。
公司拥有25年的运营历史，成功地满足了一些最大、最高要求的客户对数据中心外包服务的要求。截至2025年12月31日，公司的运营中的总净机房面积为668,283平方米，其中93.0%已获客户签约，总在建净机房面积为73,994平方米，其中66.1%已获客户预签约。
公司认为，中国内地高性能数据中心服务市场继续以强劲的基本增长率增长。由于数字化转型趋势的加快，以及云计算、5G、人工智能、大数据、机器学习、区块链、物联网、增强现实及虚拟现实（‘VR’）、电子支付和数字货币等新技术的不断应用，导致创建、传输、处理和存储的数据量快速增长，成为需求的驱动力。这得到了中国政府一贯积极支持技术驱动发展和数字经济增长方面政策的大力支持和进一步鼓励。中国政府提倡‘新型基础设施建设’的概念，其中包括大型数据中心、人工智能和工业互联网。中国政府就国家数字发展出台了总体布局计划。根据该计划，数字中国的建设将取得重大进展，数字化基础设施实现有效互联互通、数字经济显著提升、数字技术创新取得重大突破。
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新设立的国家数据局将负责统筹协调和推动‘数字中国’的发展。
公司互连的数据中心平台和锁定的可拓展资源已设在战略性地点，以满足不断增长的需求。公司的数据中心主要在上海、北京、深圳、广州及成都╱重庆等各个地区的主要金融、商业、工业和通信枢纽进行开发和运营。公司将这些枢纽地区或周边区域称为成熟市场。公司亦正扩展至新增长市场，如宁夏、韶关及内蒙古，此等市场拥有充足土地及电力，可供部署大集群。公司的客户通常使用公司位于成熟市场的数据中心来存放其关键任务、对延迟敏感的数据和应用程序，彼等利用此等位于新增长市场的数据中心作大型计算，而大型计算通常对延迟不敏感。公司的数据中心位置在多运营商连接及可扩展性（如需）上为公司的客户提供便捷的访问。公司开始根据客户的偏好，在各成熟市场的主要城市地区开发数据中心。为了跟上需求的步伐，并应对创造新供应的挑战，公司亦正在这些市场的外围战略位置开发更多数据中心，包括公司可以分阶段扩大容量的园区。这些外围发展项目（公司仍然认为是成熟市场）使公司的超大型客户能够满足他们在单个站点上更大规模开发IT容量的要求，并随著时间升级，同时保持在可接受的网络延迟参数范围内。公司亦正扩展至新增长市场，主要为内蒙古、宁夏及韶关，此等市场均为全国枢纽，并拥有充足土地及具竞争力的电价以支持大集群部署。这些地点与公司的现有平台良好契合，让公司为多元客户基础的不同需要提供服务。除了公司自行选择及开发的地点外，在较低程度上公司也在客户选择的其他地点建设、运营及迁移（‘B-O-T’）数据中心，以应付有关客户的容量需要。
自从成立以来，公司建立了自己的内部数据中心设计能力，公司相信这在业界是绝无仅有的。公司是中国内地开发高性能数据中心的先行者之一，并洞察到IT日益增长的高关键性趋势，公司将高可用性、更大的净机房面积和电力容量结合起来，以满足超大规模的云服务提供商和大型互联网公司前所未有的需求。公司的数据中心是大规模、高度可靠和高效率的设施，提供了一个灵活、模块化和安全的运行环境，为公司客户的计算机系统和网络设备提供存放、电力和制冷服务以支持他们的关键性IT基础设施。公司安装了高电力密度（指电力容量与净机房面积之比）和优化用电效率，使公司的客户能够更有效地部署其IT系统，并降低其运营和资金成本。由于公司先进的数据中心设计、高技术规格和稳健的操作流程，公司能够作出有关服务可用性和其他关键指标的服务水准承诺，以满足客户的要求标准。在公司的数据中心内，公司亦开发了一个创新服务平台，以帮助公司的企业客户在其私有服务器及一个或多个公有云服务提供商之间整合和控制其混合云计算环境的各个方面。截至2025年12月31日，公司为989名客户提供服务，包括中国及全球超大型的云服务提供商和大型互联网公司、金融机构的广大群体、电信运营商和IT服务提供商、国内大型私营企业和跨国公司，其中许多是各自行业的领导者。公司负责托管运营中国内地最大的公有云平台，其中一些平台存在于多个GDS数据中心。与超大型的云服务提供商和大型客户互联网客户订立的协议一般为期3至10年，而与金融机构及企业客户订立的协议通常为期1至5年。
截至2025年12月31日，公司运营90个自主开发数据中心，运营中的总净机房面积为664,690平方米。公司亦运营第三方数据中心，运营中总净机房面积为3,593平方米，公司以批发方式租赁这些数据中心，并用于向客户提供托管和管理服务。截至同日，公司的在建总净机房面积为73,994平方米。公司共有98个自主开发的在运营和在建数据中心，公司有738,684平方米的总容量。截至同日，公司持有作未来潜在开发的估计可开发资源约为3.7吉瓦。公司的净收入及经营业绩主要取决于公司数据中心容量的签约或预签约程度及其计费率。截至2023年、2024年及2025年12月31日，公司运营面积的签约率分别为92.5%、91.9%及93.0%。截至2023年、2024年及2025年12月31日，公司运营面积的计费率分别为73.9%、73.8%及75.5%。签约率与计费率之间的差异主要由于客户已订立协议但尚未开始使用创收服务所致。公司的净收入由2023年的人民币9,782.4百万元增长至2024年的人民币10,322.1百万元，增长5.5%，并增长至2025年的人民币11,432.3百万元（1,634.8百万美元），增长10.8%。公司来自持续经营业务的净亏损由2023年的人民币3,926.0百万元减少至2024年的人民币770.9百万元，减少80.4%，而公司于2025年来自持续经营业务的净利润为人民币959.4百万元（137.2百万美元）。公司的经调整EBITDA由2023年的人民币4,733.0百万元，增长至2024年的人民币4,876.4百万元，并增长至2025年的人民币5,403.5百万元（772.7百万美元）。截至2023年、2024年及2025年12月31日，公司的累计亏损分别为人民币9,469.8百万元、人民币6,044.4百万元及人民币5,094.7百万元（728.5百万美元）。
公司亦对总部设于新加坡的数据中心平台DayOne持有少数股权。截至2025年12月31日，在DayOne的C轮股权融资首次交割完成后，公司持有DayOne30.1%的股权。截至本年度报告日期，在DayOne的C轮股权融资扩资完成后，以及DayOne回购公司持有的DayOne股份后，公司持有DayOne约19.9%的股权。截至2025年12月31日，DayOne已投入电力总量为1,250兆瓦，应计费电力总量为444兆瓦。
业务展望：
地缘政治紧张局势导致中美之间贸易、科技及金融等领域呈现不利趋势，该等不利趋势可能会持续，从而可能对公司的业务运营和经营业绩产生负面影响。
近年来，中美双边关系导致两国在贸易、技术及其他领域的冲突加剧，这导致世界其他地区的地缘政治局势更加不确定并对中国和中国公司造成影响。中美未来关系的不确定性近年来有所升高，原因是（其中包括）美国政府对多家中国科技公司施加及╱或威胁实行出口管制、经贸制裁，其中部分公司是公司现有或潜在客户及╱或供应商。该等监管要求令人担忧，可能导致对中国及其他中国科技公司（包括公司）于广大领域（例如数据安全、新兴技术、半导体制造、人工智能、云计算、对外投资、可能部署用于监管或军事用途的‘两用’商业技术以及应用程序、技术进口╱出口或其他业务）增加监管挑战或加强限制。
例如，2022年8月，美国颁布了《2022年生产半导体和科学创造有益的激励法案》（CHIPS法案）。CHIPS法案旨在加强美国国内半导体制造、设计和研究，加强经济和国家安全，并帮助美国在经济上与中国竞争。2022年10月，美国商务部工业与安全局（或BIS）发布了出口管制法规的广泛改动，包括限制向中国出口先进半导体、超级电脑技术、先进半导体制造设备以及在中国制造某些半导体制造设备的部件和技术的新法规。于2023年10月，BIS发布了更新及加强的出口管制，限制向中国出口先进计算半导体、半导体制造设备及超级计算项目，旨在限制中国采购及制造先进芯片的能力，并自2022年10月起根据前述条例加强管控。于2024年12月，BIS引入了对先进计算和半导体制造项目的额外出口管制，而在2025年1月，BIS发布了扩大对全球先进计算集成电路和人工智能模型的模型权重的管制的额外规则，包括人工智能扩散框架。尽管特朗普政府已于2025年5月撤销人工智能扩散框架，但可能会以类似或更严格的规则取而代之，这可能限制中国透过第三国获取先进计算物项的途径。例如，于2025年1月20日，特朗普总统发布了一份题为《美国优先贸易政策》的备忘录，指示商务部审查现有措施，以加强出口管制并消除漏洞。此项审查可能导致对中国的额外人工智能相关管制，以及对在全球范围内向中国公司提供若干种类的人工智能相关云计算服务的潜在限制。最近，于2026年1月12日，美国众议院通过《远程访问安全法案》，倘该法案成为法律，其将进一步限制中国公司访问由先进美国芯片驱动的服务提供商所提供的计算资源。
此外，美国近年来将越来越多的中国实体列入实体清单及其他受限制或禁止名单，并针对与此类名单所列实体进行商业往来实施复杂且具限制性的规定。
此外，美国已采纳新的法律和法规，以限制跨境数据传输。例如，于2024年12月27日，美国司法部发布了最终规则，实施2024年2月28日的第14117号行政命令《防止受关注国家获取美国人员的大量敏感个人数据及美国政府相关数据》。此最终规则于2025年4月8日生效，旨在禁止和限制涉及受关注国家（包括中国）及受涵盖人员（包括公司）获取美国敏感个人数据或美国政府相关数据的某些数据交互。经济环境不确定可能会对公司的业务和财务状况造成不利影响。
经济环境不确定可能对公司的流动性产生不利影响。尽管公司认为公司拥有强大的客户群，但如果当前的市况恶化，公司的某些客户可能难以向公司付款，而公司的客户群流失率亦会加大和其对公司的签约也会减少。公司可能还须作出呆账拨备，公司的业绩将受到不利影响。如果客户就公司的服务减少支出或就公司的服务延迟决策，公司的销售周期可能延长，这可能对公司的收入增长和公司确认净收入的能力产生不利影响。如果公司的竞争对手降低价格并试图以低成本解决方案诱走公司的客户，那么由于经济状况，公司也可能会遇到定价压力。最后，公司进入股权和债务资本市场的能力（当公司希望或需要进入股权和债务资本市场的时候）可能会受到严格限制，尤其是在全球金融市场和股票市场动荡加剧的时期，这可能会限制公司通过额外股权销售筹集资金的能力。一般而言，任何无法从资本市场，尤其是股权资本市场筹集资金的情况，均可能对公司的流动性产生不利影响，并阻碍公司寻求其他战略扩张机会、执行公司的业务计划以及维持未来预期收入增长水平的能力。
中国或全球经济低迷可能会减少对公司服务的需求，这可能对公司的业务和财务状况造成重大不利影响。
全球经济及全球一些主要经济体（包括美国和中国）的中央银行和金融当局所采取的扩张性货币和财政政策的长期影响存在很大的不确定性。中国与美国以及中国与亚洲周边国家之间紧张关系加剧带来的经济影响令人担忧。地缘政治紧张局势导致中美之间贸易、科技及金融等领域呈现不利趋势，该等不利趋势可能会持续，从而可能对公司的业务运营和经营业绩产生负面影响’。中国的经济状况对全球经济状况敏感。国际状况以及任何新增或升级的贸易战均可能导致公司的供应链中断和资本支出成本上升。
俄乌冲突，以色列与哈马斯之间的冲突、美国及以色列与伊朗的冲突、，以及美国与其贸易伙伴的贸易战不断升级对全球经济市场造成重大冲击。由于冲突及政府反应不断改变，公司无法预测这些情况的进展或结果。尤其是美国与贸易伙伴紧张的贸易关系正在产生重大的经济不明朗因素，并阻碍投资决策。长期不满、激化的军事行动，及更全面的经济或贸易制裁可能对国际经济造成重大负面影响，而此等影响可能进一步对公司的营运、财务状况、流动性及业务前景造成重大负面影响。无论是由于俄乌冲突、以色列哈马斯冲突、美国及以色列与伊朗的冲突、贸易战的不断升级及中美未来关系的不确定性或其他原因造成的全球经济或中国经济的任何中断或持续性的经济放缓或恶化，均可能会严重影响和减少中国的国内商业活动，可能会导致对公司的托管或管理服务的需求减少，并对公司的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。经济活动的减少（无论是实际或是预期）、经济增长率的进一步下降或中国经济前景的不确定性可能对客户的支出产生重大不利影响，因此也可能对公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，国际市场的持续动荡可能会对公司进入资本市场以满足流动性需求的能力产生不利影响。任何金融、股票和其他市场的波动持续加剧或恶化的时期，尤其是由于投资者对俄乌冲突、以色列哈马斯冲突、美国及以色列与伊朗的冲突、贸易战或中美未来关系的不确定性的担忧，都可能限制公司筹集资金、不断进一步扩张业务及保持收入增长的能力。经济环境不确定可能会对公司的业务和财务状况造成不利影响’。例》、《中外合资经营企业合营期限暂行规定》、《中华人民共和国外资企业法实施细则》及《中华人民共和国中外合作经营企业法实施细则》。《中华人民共和国外商投资法（2019年版）》体现了中国预期的监管趋势，即根据现行国际惯例及立法力求统一国内外投资的企业法律要求，合理化外商投资监管制度。然而，其诠释及实施存在不确定性。例如，《中华人民共和国外商投资法（2019年版）》对‘外商投资’的定义增加了兜底性条款，因此外商投资的定义包括‘外国投资者通过其他法律或行政法规或国务院规定的其他方式在中国内地进行的投资’，而没有进一步说明‘其他方式’的含义。其为将来的立法留出余地，以规定合约安排是否为一种外商投资方式。由于公司目前正在利用合约安排经营若干外国投资者禁止或被限制投资的业务，因此不确定公司的公司架构是否会违反外商投资规则。此外，如果将来的立法要求公司就现有合约安排采取进一步的行动，则公司可能会就公司是否可以及时完成这些行动或根本无法完成这些行动而面临不确定性。如果公司未能采取适当及时的措施来满足任何这些或类似的监管合规要求，则可能会对公司当前的公司架构、公司治理及业务运营造成重大不利影响。
与在中华人民共和国开展业务有关的风险中国政府政治及经济政策的变动可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响并可能导致公司无法维持公司的增长及扩张战略。
公司的几乎所有业务在中国进行，公司的绝大部分净收入均来自中国。因此，公司的财务状况及经营业绩在很大程度上受中国经济、政治及法律发展的影响。
中国经济在许多方面有别于大多数发达国家的经济，包括政府参与程度、发展水平、增长率及外汇管制及资源分配。尽管中国政府已实施措施，强调于经济改革中运用市场力量、减少生产性资产的国家所有制及在商业企业中建立经改善的公司治理，然而，中国内地的绝大部分生产性资产仍由政府所有。此外，中国政府继续在透过实施行业政策监管行业发展方面起著重大作用。中国政府透过分配资源、控制外币计值债务的支付、制定货币政策、监管金融服务及机构以及向特定行业或公司提供优惠的方式推动中国经济增长。
尽管中国经济于过去30年实现大幅增长，但增长在地域方面及经济体多种不同部门当中并不均衡。中国政府已实施多种措施鼓励经济增长及指导资源分配。若干该等措施可能使得中国经济整体受惠，惟亦可能对公司造成负面影响。公司的财务状况及经营业绩可能受政府对资本投资的管制或适用于公司的税务法规变动而受到重大不利影响。中国内地复杂多变的监管环境以及中国政策、法律、规则及法规的变动可能对公司造成不利影响’。此外，中国政府过往已实施若干措施控制经济增长步伐。该等措施可能造成经济活动减少，从而可能导致对公司的服务的需求减少，并因此对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
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