| 投资策略： |
1.资产配置
本基金在具备足够多预期风险可控、收益率良好的投资标的时,优先考虑短期融资券及债信用评级为非AAA 级别的除短期融资券以外的其他信用债券资产的配置.除主要的信用债券投资策略外,本基金还可通过其他债券投资策略,衍生工具投资策略(如:资产支持证券投资策略及其他金融工具投资策略)等辅助投资策略,进一步为基金组合规避风险、增强收益.
2.信用债券投资策略
本基金主要采用自下而上的个债精选策略,在短期融资券及债项信用评级为非AAA 级别的短期融资券以外的其他信用债券中,精选预期风险可控、收益率较高的债券,结合适度分散的行业配置策略,构造和优化组合,谋求为投资人创造较高的风险调整后回报.
本基金受研究驱动,不主要依靠国内信用评级机构的评级,而是采用"嘉实信用分析系统"的信用评级和信用分析,依赖信用分析师团队持续深入的基本面研究,遵循国际先进的评级方法,采用定性定量模型,为精选个债提供支持.
(1)个别债券选择
首先,本基金依据"嘉实信用分析系统"的研究成果,执行"嘉实投资备选库流程",生成或更新买入信用债券备选库,强化投资纪律,保护组合质量.
(2)行业配置
宏观信用环境变化,影响同一发债人的违约概率,影响不同发债人间的违约相关度,影响既定信用等级发债人在信用周期不同阶段的违约损失率,影响不同信用等级发债人的违约概率.同时,不同行业对宏观经济的相关性差异显著,不同行业的潜在违约率差异显著.
(3)利差套利策略
本基金可通过正回购,融资买入收益率高于回购成本的债券,获得杠杆放大收益,可根据市场利率水平,收益率曲线的形态以及对利率期限结构的预期,调整回购放大的杠杆例控制杠杆放大的风险.
(4)信用风险控制措施
与高收益债券关联的较大部分风险是发债公司特有的,非市场系统性风险.本基金实施谨慎的信用评估和市场分析、个债和行业层面的分散化投资策略,当发债企业的基本面情况出现恶化时,运用"尽早出售(first sale,best sale)"策略,控制投资风险.
(5)中小企业私募债投资策略
中小企业私募债收益率由基准收益率与信用利差叠加组成,信用风险表现在信用利差的变化上;信用利差主要受两方面影响,一是系统性信用风险,即该信用债对应信用水平的市场信用利差曲线变化;二是非系统性信用风险,即该信用债本身的信用变化.
3.其他债券投资策略
(1)久期调整策略
本基金根据对市场利率变化趋势的预期,可适当调整组合久期,预期市场利率水平将上升时,适当降低组合久期;预期市场利率将下降时,适当提高组合久期.
(2)期限结构调整策略
本基金通过考察市场收益率曲线的动态变化及预期变化,可适当调整长期、中期和短期债券的配置方式,以求适当降低机会成本风险和再投资风险,或从长、中、短期债券的相对价格变化中获利.本基金期限结构调整的配置方式包括子弹策略、哑铃策略和梯形策略.
(3)互换策略
本基金可同时买入和卖出具有相近特性的两个或两个以上券种,利用不同券种在利息、违约风险、久期、流动性、税收和衍生条款等方面的差别,赚取收益率差.
(4)流动性管理策略
为合理控制本基金开放期的流动性风险,并满足每次开放期的流动性需求,本基金在投资管理中将持有债券的组合久期与封闭期进行适当的匹配
4.资产支持证券(含资产收益计划)投资策略
本基金综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略通过信研究和流动性管理,选择经风险调整后相对价值较高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益.本基金可根据市场发展,精选投资夹层工具,在控制风险的前提下谋求收益增强. |
