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本基金采用定量分析和定性分析相结合的方法，深入研究我国经济周期当前所处阶段（复苏、扩张、滞胀和衰退）及未来发展方向，确定不同经济周期阶段下的资产配置和行业投资策略，在有效控制风险的前提下，精选优质上市公司股票构建投资组合，力求获得较高的投资收益。
1、经济周期阶段的判断
本基金以浙商经济周期指数模型为基础，深入分析相对长期趋势的经济增长和通货膨胀的变动方向，综合判断中国经济周期所处阶段，为大类资产配置提供自上而下的分析框架。
浙商经济周期指数模型以投资时钟理论为基础，观察相对长期趋势的经济增长和通货膨胀的方向，将中国经济周期划分为四个阶段：复苏（增长向上、通胀向下）、扩张（增长向上、通胀向上）、滞胀（增长向下、通胀向上）、衰退（增长向下、通胀向下）。针对相对长期趋势的经济增长的判断：本基金重点关注GDP增速、工业增加值增速、宏观经济景气指数、库存、PMI指数、产能利用率指标、财政政策、货币政策等指标；针对通货膨胀的判断：本基金重点关注CPI、PPI、M1和M2增速、能源和大宗商品价格水平等指标。
同时，本基金挑选出我国经济周期各阶段下的代表性行业构建经济周期阶段指数。在复苏阶段，股票是重点配置品种，本基金选择基本面数据（毛利率等指标）与股票市场相关性较高的行业构建复苏阶段指数；在扩张阶段，大宗商品成为该阶段的优势投资标的，本基金选择与大宗商品价格相关性较高的行业构建扩张阶段指数；在滞胀阶段，在此阶段现金是最佳投资标的，本基金选取与黄金价格相关性较高的行业构建滞胀阶段指数；在衰退阶段，债券是重点配置品种，本基金选取与债券收益率相关性较高的行业构建衰退阶段指数。通过观察经济周期各阶段指数走势，准确把握经济周期变化趋势。在经济由复苏逐步走向扩张阶段时，经济增长触底回升并逐渐过渡到高增长、高通胀阶段，本基金将增加股票资产的投资并保持较高的股票资产配置比例；在经济由扩张转向滞胀时，物价高企，企业盈利受到需求萎缩带来的冲击，本基金将降低股票资产的投资比例；在经济进入衰退阶段时，经济增长下滑，通货膨胀逐渐回落，利率下降，本基金将增加固定收益类资产的配置比例。
2、基于经济周期的股票投资策略
本基金将依托自上而下的研究路径构建股票投资组合。在深入把握经济周期波动导致的行业景气度及企业盈利的变化与股票市场之间的关系的基础上，制定并优化行业配置结构，精选优势行业中的优势上市公司股票构建投资组合，以提高投资组合的收益水平。
（1）行业轮动策略
在经济周期的不同阶段，各个行业的营运能力、盈利状况等存在差异，从而呈现出不同的行业景气程度，并在证券市场上表现出行业轮动的特征。本基金将在投资时钟理论的基础上，深入研究宏观经济周期变化趋势，通过准确判断经济周期所处阶段，优化行业配置结构。
在经济相对增长趋势向上阶段，需求充沛，因此议价能力出色的行业将取得更好的盈利表现，重点考察毛利率、主营业务收入相对成本的弹性等指标；在通货膨胀向上阶段，价格增长趋势明确，因此需求稳定行业的业绩表现更为稳定，重点考察主营业务收入稳定性、存货周转率等指标；在经济相对增长趋势及通胀趋势均向下的阶段，现金流充裕、偿债能力较强的行业业绩风险较低，同时提早关注受益于经济结构调整的支柱产业及行业内部整合较完善的早周期行业。
（2）个股精选策略
本基金将在行业轮动策略的框架下，采用基本面分析和实地调研相结合的研究方法，挖掘相对强势行业中获益程度较高的优势个股构建投资组合，在获取行业配置收益的基础上，通过个股精选策略，进一步提升投资组合收益。
在挑选优势个股的过程中，本基金将从公司行业地位、公司内部结构、公司财务状况、公司股票估值等几方面进行综合评估：
①公司行业地位：综合考虑产品市场占有率、资源优势、技术优势、渠道优势、品牌价值等因素。
②公司内部结构：综合考虑公司治理结构、管理层素质、激励机制、发展战略、商业模式等因素。
③公司财务状况：分别从盈利能力（毛利率、净利率、净资产收益率等指标）、收益质量（净收益营运指数、现金营运指数等指标）、资本结构（资产负债率、流动资产占比等指标）、营运能力（总资产周转率、存货周期、应收账款周期等指标）及成长能力（营业收入同比增长率、净利润同比增长率等指标），综合把握公司经营状况及盈利预期。
④公司股票估值水平：综合运用市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市盈率/盈利增长比率（PEG）等相对估值指标，以及现金流贴现模型（DCF）、股利贴现模型（DDM）等绝对估值指标，对公司股票进行估值水平判断。
3、债券投资策略
为降低基金投资的系统性风险，本基金将以优化流动性管理、分散投资风险为主要目标，同时根据需要适度积极操作，进行债券投资，以提高基金收益。具体主要采取以下积极管理策略：
（1）久期调整策略
根据对市场利率水平的预期，在预期利率下降时，增加组合久期，以较多地获得债券价格上升带来的收益；在预期利率上升时，减小组合久期，以规避债券价格下降的风险。
（2）收益率曲线配置策略
债券市场的收益率曲线随时间变化而变化，本基金通过预测收益率曲线未来可能的变化方向和方式，合理配置和调整投资组合的资产结构。具体包括子弹策略、哑铃策略、梯形策略以及骑乘策略等，从长、中、短期债券的相对价格变化中获利。如预测收益率曲线平行移动或变平时，将采取哑铃型策略；预测收益率曲线变陡时，将采取子弹型策略。
（3）确定类属配置
类属配置主要体现在对于不同类型债券的选择，实现债券组合收益的优化。根据国债、金融债、企业债、可转债、资产支持证券等不同债券板块之间的相对投资价值分析，增持价值被相对低估的债券板块，减持价值被相对高估的债券板块，借以取得较高收益。其中，随着债券市场的发展，基金将加强对企业债、可转债、资产支持证券等新品种的研究和投资。
（4）个债选择
本基金在综合考虑上述配置原则基础上，通过对个体券种的价值分析，重点考察各券种的收益率、流动性、信用等级，选择相应的最优投资对象。本基金还将采取积极主动的策略，针对市场定价错误和回购套利机会等，在确定存在超额收益的情况下，积极把握市场机会。
4、权证投资策略
本基金将在严格控制风险的前提下依法进行权证投资。基金权证投资将在采用数量化模型分析其合理定价的基础上，追求在风险可控的前提下实现稳健的超额收益。
5、股指期货投资策略
本基金将根据有关法律法规和政策的规定，在严格控制风险的前提下，以套期保值为主要目的，依据股指期货定价模型，采用流动性较好、交易较活跃的期货合约，通过套期保值策略的综合运用进行操作，实现对冲系统性风险及规避特殊情况下的流动性风险的目的。为此，基金管理人制定了股指期货投资管理制度并经董事会审议通过，该制度对股指期货投资决策程序、风险控制等做了详细的规定。此外，建立了股指期货交易决策小组，授权相关管理人员负责股指期货的投资审批事项。本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。如未来法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的，本基金将按法律法规的规定执行。
6、资产支持证券投资策略。
本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。
此外，本基金还将积极参与风险低且可控的新股申购、债券回购等投资，以增加收益。未来，随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等，基金还将积极寻求其他投资机会，履行适当程序后更新和丰富组合投资策略。 |
