事件概述
　　精工科技发布2026年度一季报。2026Q1，公司实现营收4.89亿元，同比+21.03%，环比+39.80%；归母净利润0.50亿元，同比+14.66%，环比+22.26%；扣非归母净利润0.37亿元，同比-0.51%，环比+63.55%。2026Q1，营收及业绩增长主要因为碳纤维装备销售额同比增幅较大。
　　核心观点
　　26Q1公司净利率、毛利率同比基本持平。2026Q1，公司整体净利率/毛利率为10.32%/32.72%，同比-0.43/-0.42pct。期间费用率19.38%，同比-0.40pct，销售/管理/财务/研发费用率为2.72%/9.83%/0.26%/6.57%，同比-0.87/+1.50/+0.31/-1.34pct。
　　原丝线主要生产高性能PAN纤维，采用自研一步法工艺技术，对碳纤维原丝装备的市场推广具有重大意义。据公司公告、精工科技公众号，原丝线主要生产高性能PAN纤维，采用精工科技自主研发的一步法工艺技术，大幅精简工序、缩短流程的同时，可显著提升PAN纤维质量。其中，聚合反应转化率达90%以上，副反应少、分子量分布均一性好，为稳定生产高性能碳纤维原丝奠定坚实基础。纺丝环节采用先进的干喷湿法与蒸汽高倍牵伸工艺，纤维致密性高，纺丝速度可达200-400m/min。2025年12月31日，公司首条碳纤维原丝生产线正式整线投料试生产，此次高性能碳纤维原丝装备的研制成功和顺利投运将有效填补国内在该领域的技术空白，对公司碳纤维原丝装备的市场推广具有重大意义。
　　外骨骼机器人研发顺利推进，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周。据公司投资者关系活动记录表，机器人制造领域将是碳纤维可广泛应用的新兴市场。2025年5月，公司公告研发团队在对单关节（髋关节）外骨骼助力机器人进行商业化场景应用的深度调试测试，进一步优化算法、打磨细节，并持续降低整机重量，实现高性能轻量化目标。截至2025年8月15日，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周，优化升级的第二代机已完成测试和定型。
　　投资建议
　　公司在碳纤维全产业链领域已形成“三大核心高端装备+关键配套”的完整装备矩阵，高端制品可广泛应用于航空航天、新能源汽车、轨道交通等领域。碳纤维行业正处于新一轮景气周期起点，公司碳纤维装备业务有望受益于进口替代及市场对新材料的高需求。我们预计2026/2027/2028年公司营收为23.52/32.50/40.88亿元，同比增长38.9%/38.2%/25.8%；归母净利润为3.82/6.03/8.58亿元，同比增长105.9%/57.9%/42.2%，对应EPS分别为0.73/1.16/1.65元，按2026年5月18日收盘价，PE分别为26.11/16.53/11.62倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　碳纤维原丝装备商业化不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险；项目履约风险；关联交易风险；汇率波动风险；地缘政治风险；研发进展不及预期风险。

　　事件概述
　　精工科技发布2025年年度报告。2025年，公司实现营收16.93亿元，同比-2.07%；归母净利润1.86亿元，同比+26.24%；扣非归母净利润1.44亿元，同比+11.86%。2025Q4单季度，公司实现营收3.50亿元，同比-36.09%，环比+24.03%；归母净利润0.41亿元，同比-44.85%，环比+30.26%；扣非归母净利润0.23亿元，同比-66.23%，环比+18.34%。
　　核心观点
　　碳纤维装备营收稳健增长，高毛利率碳纤维装备业务营收占比已扩大至60.19%。2025年，碳纤维装备/建材机械/纺织机械/聚酯循环再生装备业务实现营收10.19/2.49/2.22/0.63亿元，同比+40.46%/+15.19%/-49.20%/-69.59%，营收占比为60.19%/14.71%/13.14%/3.73%，对应毛利率为43.73%/21.90%/9.91%/6.29%，同比-0.25/-5.37/-0.39/-13.67pct。碳纤维装备的营收占比从2024的41.97%扩大至2025的60.19%。2025年服务器机柜业务实现营收0.47亿元，同比+235.81%，营收占比为2.78%，对应毛利率为15.17%。
　　整体毛利率/净利率同比+3.38/+2.45pct。2025年，公司整体毛利率/净利率为32.59%/10.95%，同比+3.38/+2.45pct。期间费用率20.86%，同比+3.09pct，销售/管理/研发/财务费用率为3.00%/9.81%/7.83%/0.22%，同比+0.32/+1.57/+0.88/+0.32pct。
　　原丝线主要生产高性能PAN纤维，采用自研一步法工艺技术，对碳纤维原丝装备的市场推广具有重大意义。据公司公告、精工科技公众号，原丝线主要生产高性能PAN纤维，采用精工科技自主研发的一步法工艺技术，大幅精简工序、缩短流程的同时，可显著提升PAN纤维质量。其中，聚合反应转化率达90%以上，副反应少、分子量分布均一性好，为稳定生产高性能碳纤维原丝奠定坚实基础。纺丝环节采用先进的干喷湿法与蒸汽高倍牵伸工艺，纤维致密性高，纺丝速度可达200-400m/min。2025年12月31日，公司首条碳纤维原丝生产线正式整线投料试生产，此次高性能碳纤维原丝装备的研制成功和顺利投运将有效填补国内在该领域的技术空白，对公司碳纤维原丝装备的市场推广具有重大意义。
　　外骨骼机器人研发顺利推进，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周。据公司投资者关系活动记录表，机器人制造领域将是碳纤维可广泛应用的新兴市场。2025年5月，公司公告研发团队在对单关节（髋关节）外骨骼助力机器人进行商业化场景应用的深度调试测试，进一步优化算法、打磨细节，并持续降低整机重量，实现高性能轻量化目标。截至2025年8月15日，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周，优化升级的第二代机已完成测试和定型。
　　投资建议
　　公司在碳纤维全产业链领域已形成“三大核心高端装备+关键配套”的完整装备矩阵，高端制品可广泛应用于航空航天、新能源汽车、轨道交通等领域。碳纤维行业正处于新一轮景气周期起点，公司碳纤维装备业务有望受益于进口替代及市场对新材料的高需求。我们预计2026/2027/2028年公司营收为23.63/32.74/41.28亿元，同比增长39.6%/38.6%/26.1%；归母净利润为3.81/6.02/8.57亿元，同比增长105.7%/57.9%/42.3%，对应EPS分别为0.73、1.16、1.65元，按2026年5月12日收盘价，PE分别为24.55、15.55、10.93倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　碳纤维原丝装备商业化不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险；项目履约风险；关联交易风险；汇率波动风险；地缘政治风险；研发进展不及预期风险。

　　报告要点：
　　整体发展稳健，未来发展可期
　　2025年公司实现营收16.93亿元，同比-2.07%；归母净利1.86亿元，同比+26.24%；扣非归母净利1.44亿元，同比+11.86%，利润逆势增长。2025年公司毛利率32.59%，同比+3.38pct；期间费用率20.86%，同比+3.09pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.00%/9.81%/0.22%/7.83%，同比+0.32/1.57/0.32/0.88pct。2026年Q1公司实现营收4.89亿元，同比+21.03%；归母净利0.50亿元，同比+14.66%；扣非归母净利0.37亿元，同比-0.51%；毛利率32.72%，同比-0.42pct。
　　业务结构持续优化，碳纤维业务发展显著
　　2025年分产品看，碳纤维装备实现收入10.19亿元，同比+40.46%，营收占比60.19%，成为公司第一大收入来源并呈现快速增长态势；建筑建材专用设备实现收入2.49亿元，同比+15.19%，营收占比14.71%：轻纺专用设备实现收入2.22亿元，同比-49.20%，营收占比13.14%；聚酯循环再生装备实现收入0.63亿元，同比-69.59%，营收占比3.73%。
　　打造碳纤维全产业链，深化碳纤维多元应用
　　公司在碳纤维全产业链领域已形成"三大核心高端装备+关键配套"的完整装备矩阵并构建"碳纤维原丝生产碳纤维生产复合材料制品研制"一体化产业布局，可根据客户的个性化，定制化需求，提供"原丝装备，碳化装备，复材装备，制品及应用"的全产业链集成系统解决方案，广泛应用于航空航天，新能源汽车，轨道交通，氢与风电，海洋工程，绿色建筑，高端体育器材，医疗器械等领域。其中，碳纤维碳化成套生产线技术处于国际先进水平，可生产T400-T1200级高性能碳纤维、M级高模量碳纤维，单线年产能最高可达5000吨，国内市场占有率60%以上。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为22.99/29.56/38.06亿元，归母净利润分别为2.47/3.19/4.13亿元，对应EPS为0.48/0.61/0.79元/股，对应PE估值分别为38/30/23倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济及行业周期性波动风险；行业竞争加剧的风险；应收账款回收风险；碳纤维新增产能闲置、需求不及预期的风险；产业政策的风险；汇率波动的风险。

　　事件概述
　　精工科技发布关于首条碳纤维原丝生产线成功投产的提示性公告，2025年12月31日，公司首条碳纤维原丝生产线正式整线投料试生产，并于2026年1月2日一次性成功产出首批高性能碳纤维原丝。截至2026年1月5日，该生产线已进入连续运转生产阶段。
　　核心观点
　　精工科技首条年产5000T高性能碳纤维原丝生产线顺利投运。2024年，精工科技同意公司全资子公司精工碳材投资建设2条高性能纤维生产线（即碳纤维原丝生产线），项目建成后形成年产10,000吨高性能纤维的生产能力。据精工科技公众号，2026年1月2日，精工科技首条年产5000T高性能碳纤维原丝生产线研制成功并顺利投运。
　　原丝线主要生产高性能PAN纤维，采用自研一步法工艺技术，对碳纤维原丝装备的市场推广具有重大意义。据公司公告、精工科技公众号，原丝线主要生产高性能PAN纤维，采用精工科技自主研发的一步法工艺技术，大幅精简工序、缩短流程的同时，可显著提升PAN纤维质量。其中，聚合反应转化率达90%以上，副反应少、分子量分布均一性好，为稳定生产高性能碳纤维原丝奠定坚实基础。纺丝环节采用先进的干喷湿法与蒸汽高倍牵伸工艺，纤维致密性高，纺丝速度可达200-400m/min。此次高性能碳纤维原丝装备的研制成功和顺利投运将有效填补国内在该领域的技术空白，对公司碳纤维原丝装备的市场推广具有重大意义。
　　公司已与沙特GIM公司签订6条产线的1.72亿美元合同，沙特GIM公司总产线需求量不低于18条，对应合同金额约5亿美元。2024年12月，公司与沙特GIM公司签署的合同总金额为1.72亿美元（CIF价,下同）。公司将分期向沙特GIM公司提供6条生产线，在合同签订后执行第一条产线，第二条产线在2025年第三季度开始执行，第三条产线在2025年第四季度开始执行，剩余的3条在2026年开始执行。同时，双方约定，在合同签订后，沙特GIM公司保证每年向公司购买3条生产线，总产线数量应不少于18条（含前述6条），总采购金额约为5亿美元。新产线规格及价格另行约定调整。
　　外骨骼机器人研发顺利推进，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周。据公司投资者关系活动记录表，机器人制造领域将是碳纤维可广泛应用的新兴市场。2025年5月，公司公告研发团队在对单关节（髋关节）外骨骼助力机器人进行商业化场景应用的深度调试测试，进一步优化算法、打磨细节，并持续降低整机重量，实现高性能轻量化目标。公司将持续开展多关节外骨骼助力机器人等的研发，以机器人产品多品种、系列化、产业化为研发目标。截至2025年8月15日，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周，优化升级的第二代机已完成测试和定型。
　　投资建议
　　公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。我们预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为22.83、29.37、37.16亿元，同比增长分别为32.0%、28.7%、26.6%。归母净利润分别为3.59、5.06、7.19亿元，同比增长分别为144.4%、41.0%、42.1%，对应EPS分别为0.69、0.97、1.38元，按2026年1月6日收盘价，PE分别为34.34、24.35、17.14倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　碳纤维原丝装备商业化不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险；项目履约风险；关联交易风险；汇率波动风险。

　　事件概述
　　精工科技发布关于中标武汉青山高性能碳纤维生产基地项目的提示性公告，项目中标金额为7.29亿元，占公司2024年度经审计营业收入的42.16%。
　　核心观点
　　精工科技中标7.29亿元武汉青山高性能碳纤维项目，占公司2024年度经审计营业收入的42.16%，包含2条碳纤维原丝线及1条碳丝线。2025年12月3日，精工科技中标湖北裕创碳纤维有限公司的武汉青山高性能碳纤维生产基地项目，中标金额为7.29亿元，占公司2024年度经审计营业收入的42.16%。该项目计划建设2条5000吨级高性能PAN基碳纤维原丝生产线及1条3000吨级的碳丝生产线。后续若公司签订正式合同并顺利实施，该项目将带动公司原丝生产线和碳化生产线的产销规模扩大，对公司未来经营业绩产生积极影响。湖北裕创系公司之参股公司，公司主要业务不会因履行本项目合同而对交易对方形成依赖。
　　公司已与沙特GIM公司签订6条产线的1.72亿美元合同，沙特GIM公司总产线需求量不低于18条，对应合同金额约5亿美元。2024年12月，公司与沙特GIM公司签署的合同总金额为1.72亿美元（CIF价,下同）。公司将分期向沙特GIM公司提供6条生产线，在合同签订后执行第一条产线，第二条产线在2025年第三季度开始执行，第三条产线在2025年第四季度开始执行，剩余的3条在2026年开始执行。同时，双方约定，在合同签订后，沙特GIM公司保证每年向公司购买3条生产线，总产线数量应不少于18条（含前述6条），总采购金额约为5亿美元。新产线规格及价格另行约定调整。
　　外骨骼机器人研发顺利推进，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周。据公司投资者关系活动记录表，机器人制造领域将是碳纤维可广泛应用的新兴市场。2025年5月，公司公告研发团队在对单关节（髋关节）外骨骼助力机器人进行商业化场景应用的深度调试测试，进一步优化算法、打磨细节，并持续降低整机重量，实现高性能轻量化目标。公司将持续开展多关节外骨骼助力机器人等的研发，以机器人产品多品种、系列化、产业化为研发目标。截至2025年8月15日，单关节外骨骼机器人第一代机已亮相中国柯桥时尚周，优化升级的第二代机已完成测试和定型。
　　投资建议
　　公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。我们预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为22.83、29.37、37.16亿元，同比增长分别为32.0%、28.7%、26.6%。归母净利润分别为3.59、5.06、7.19亿元，同比增长分别为144.4%、41.0%、42.1%，对应EPS分别为0.69、0.97、1.38元，按2025年12月4日收盘价，PE分别为30.95、21.95、15.45倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险；项目履约风险；关联交易风险。