电源行业老兵，算力中心与数据中心UPS电源业务贡献主要利润。公司成立于1994年，于2014年上市，产品涵盖铅酸电池、锂电池、氢燃料电池、钠电池四大类，面向UPS、通信、动力、储能等领域。2025年上半年算力中心与数据中心UPS电源业务收入占公司收入47%，贡献了75%的利润。
　　行业：AIDC驱动UPS电池需求高增，氢能长期在数据中心应用空间广阔。
　　1）锂电替代铅酸趋势显著。随着AI算力需求的高速增长，数据中心正朝着大规模、高密度、高功率方向演进，锂电池产品具有寿命长、能量密度高、节能环保等优势，并与铅酸电池相比，锂电池全生命周期成本优势明显，10年内可节省40%以上的总拥有成本。
　　2）数据中心氢能应用前景广阔。典型应用场景为：替代柴油发动机、替代高压直流供电系统（HVDC）、替代空调实现冷热电三联供。
　　公司：深耕算力中心与数据中心UPS电源，锂电+铅酸+氢能多线布局。
　　1）公司提供三种产品解决方案：高倍率高能量密度锂电池、免维护高功率铅酸蓄电池、氢能源电池替代柴发与清洁能源发电。公司在全球LFP锂电UPS领域市占率为第一，产品性能大幅领先同行；铅酸为公司传统主业，针对高端UPS/备用电源市场推出具备高能量密度、长循环寿命和高安全性的铅酸蓄电池；并推出氢储能发电系统，用于替代柴发。
　　2）认证：公司先后获得过美国UL认证、欧盟CE认证、德国VDS认证、电池指令、国际IEC检测合格证、欧盟RoHS认证等国际认证，近三年海外营业收入占比稳定在70%以上，公司的产品质量达到国际水平。
　　3）客户：公司已成功与伊顿，施耐德，台达，维谛，索克曼等众多大型集成商达成长期合作。在国际市场公司成为入选微软非美区算力中心独家供应商品牌，并在东南亚、欧洲和南美等地区的大型高端数据中心市场占据重要位置。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年总营收分别为48.4、56.5、66.6亿元，同比增长36.2%、16.8%、17.9%；2025-2027年公司归母净利润分别为2.9/4.6/6.4亿元，同比增长197.0%/58.3%/40.2%，PE分别为28.0、17.7、12.6倍。基于公司深耕UPS业务，有望受益于AI数据中心投资，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动的风险、境外经营风险、汇率波动风险、AI数据中心建设不及预期的风险、股价波动风险、测算具有主观性，结果仅供参考。

　　事件：2025年8月26日，公司发布2025年中报，报告期内公司实现营业收入16.06亿元，同比增长1.44%，实现归母净利润0.9亿元，同比增长25.42%；对应Q2单季度实现营业收入9.42亿元，同比/环比增长3.18%/41.8%，实现归母净利润0.69亿元，同比/环比+28.6%/+229%，季度毛利率/净利率18.82%/7.02%，环比+0.28/+3.82个pct，控费成果体现提振盈利能力。
　　AI锂电受客户节奏扰动，技术、产品领先带来增长底气。公司锂离子电池2025年上半年实现营业收入6.36亿元，同比+5.72%，板块毛利率22.84%，同比下降2.61个pct，测算数据中心相关收入约为2.4亿元，表现略不及预期主要系上半年海外客户项目推进节奏放缓，但数据中心锂电整体价格与毛利率维持稳定，对冲通信、储能等领域产品的降价压力，支撑板块盈利能力。公司深耕高倍率高能量密度锂电池多年，为算力中心和数据中心提供最优性价比解决方案，最新产品REVO3.0TPX600，单柜功率密度已达到600kw，对于1.2MWUPS项目占地面积约节省90%，采用叠片技术的高倍率磷酸铁锂电芯，在热失控后不起火不爆炸，并且在业内唯一使用主动均衡技术与液冷技术，确保在10年以上的运作中每颗电芯都能保持最优的状态，降低客户全生命周期成本。针对数据中心而开发设计的锂电产品已帮助公司在东南亚，澳洲，欧洲等市场获得领先的市场份额以及良好口碑，后续有望乘AI数据中心的强劲东风，持续拓展客户资源，打开业绩增长空间。
　　蓄电池深耕多年，稳中有进成为业绩基石。报告期内公司UPS-蓄电池板块实现收入6.16亿元，同比-0.23%，实现板块毛利率19.14%，同比+0.35个pct，测算数据中心产品收入占比提升至40%，核心业务地区主要为海外市场，整体表现稳中有进。作为最初的起家业务，公司数据中心蓄电池产品广泛应用于智算中心、互联网企业数据中心、金融系统数据中心等众多行业领域，国内市场公司与多家头部互联网企业、服务商及金融机构建立了长期合作关系，并成功与伊顿，施耐德，台达，维谛，索克曼等众多大型集成商达成长期合作；在国际市场公司成为入选微软非美区算力中心独家供应商品牌，并在东南亚、欧洲和南美等地区的大型高端数据中心市场占据重要位置，成为公司稳定的业绩基本盘。
　　投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入41.33、49.08、60.25亿元，实现归母净利润2.57、3.94、5.78亿元，同比增长164.3%、53.5%、46.8%，对应EPS分别为0.67、1.03、1.51元，当前股价对应的PE倍数为32.7X、21.3X、14.5X，公司深耕数据中心备电领域多年，形成锂电和铅酸同步一站式解决方案，积攒沉淀良好的客户关系与渠道资源，技术布局前瞻、产品开发完善，有望充分享受算力/数据中心迎来AI时代的发展红利，蓄电池稳健，锂电池加速成长，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：原材料短缺及价格波动风险；新业务市场拓展不及预期；项目进度不及预期；海外局势风险及汇兑风险等。