事件：2025H1营收同比+31.8%，归母净利润同比+63.3%
　　公司发布中报：2025H1实现营收32.34亿元（同比+31.8%，下同）、归母净利润1.18亿元（+63.3%），单2025Q2实现营收17.56亿元（+55.5%）、归母净利润0.59亿元（+99.6%）。考虑数智化、全球化驱动公司跨境电商业务快速成长，我们上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.86/3.60/4.42亿元（2025-2027年原值为2.41/3.10/3.84亿元），对应EPS为0.74/0.94/1.15元，当前股价对应PE为25.3/20.1/16.4倍，维持“买入”评级。
　　跨境社交电商业务快速成长，即时零售蓬勃发展带来包装业务增量需求
　　分业务看，（1）跨境社交电商：2025H1实现营收21.16亿元（+52.9%）、毛利率61.4%（+1.7pct），报告期内跨境社交电商业务持续深化AI技术优势，同时加速自有品牌孵化，实现市场份额和品牌溢价的提升，从而驱动业绩快速增长。（2）包装：2025H1实现营收11.15亿元（+10.0%）、毛利率19.6%（+3.2pct），公司凭借包装业务的技术和规模优势维持稳健成长，此外各大互联网平台开始加大即时零售业务布局，这也催生了食品级包装需求的井喷式增长。盈利能力方面，2025H1公司综合毛利率47.0%（+6.3pct）、净利率4.2%（+1.5pct），同比提升明显。费用方面，2025H1销售/管理/研发费用率分别为36.2%（+5.8pct）/3.6%（-0.8pct）/2.1%（-0.5pct）。
　　智能化优势+自有品牌发展+全球化布局，驱动双主业高质量成长
　　跨境电商：（1）自主研发并持续更新迭代“Giikin”平台，在训练和应用中实现自我进化，形成“数据飞轮”效应，铸就“数据+智能算法”核心护城河；（2）继续孵化自有品牌，寻找新的盈利增长点，目前已打造包括SenadaBikes电动自行车、Veimia内衣、Konciwa遮阳伞及PETTENA宠物用品等自有品牌。包装：通过持续研发投入，带动制造技术和运营效率提升，受益即时零售行业快速发展，包装业务向更加高品质、智能化、绿色化方向加速演进。
　　风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。

　　事件：公司发布2025年半年报，2025年H1，公司实现营收32.34亿元，同比增长31.79%；归母净利润1.18亿元，同比增长63.27%；扣非净利润1.13亿元，同比增长79.43%。
　　25H1业绩超预期，盈利能力有所提升。根据公司2025年半年报，25H1，公司实现营收、归母净利润分别为32.34亿元、1.18亿元，同比上升31.79%、63.27%；毛利率达46.97%，同比增加6.29pct；经营性净现金流1.83亿，同比增长377.8%。
　　“跨境电商+包装”双轮驱动，业绩均实现快速增长。根据公司2025年半年报，25H1，跨境电商业务实现收入、归母净利润分别为21.16亿元、0.55亿元，同比增长52.91%、97.67%，主要系公司作为行业领军者，充分发挥在跨境社交电商领域的深厚积淀与数智化技术优势，加速自有品牌的全球化布局，持续巩固市场地位，驱动业绩实现高质量增长；包装业务实现收入、归母净利润分别为11.15亿元、0.76亿元，同比增长10.04%、34.43%，主要系公司已在中国纸制快消品销售包装解决方案行业中占据领先地位，受益于即时零售业务的快速发展而催生食品级包装需求的井喷式增长。
　　中期分红重视股东回报，香港H股上市有望助力公司跨境电商与包装业务的全球化布局。根据公司2025年半年报，公司拟以总股本约4.53亿股扣除公司回购专户持有的股份数量0.10亿股后的约4.43亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.80元人民币（含税），共计分配现金红利约0.80亿元。2025年5月27日，公司首次公开发行H股并在香港联交所主板上市，成为国内首家跨境社交电商和快消品包装的A+H上市企业、厦门首家实现A+H上市企业、首家港股上市当天股票即纳入港股通标的证券名单企业。此次H股上市，是公司全球化战略的关键节点，公司将借助香港国际金融中心的资本枢纽地位及香港资本市场作为国际资本平台的影响，积极推动公司跨境社交电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透。
　　投资建议：公司作为中国B2C出口社交电商行业领先企业及纸制快消品包装行业龙头企业，随着公司持续推动跨境电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，未来有望形成双轮驱动的可持续增长模式。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.63亿元、3.56亿元、4.74亿元，EPS分别为0.58元、0.79元、1.05元，2025年8月25日股价对应PE分别为31X、23X、17X，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险，AI等新技术落地不及预期，政策落地不及预期，海外经济波动的风险。

　　事件概述
　　根据吉宏股份披露的2025年半年度业绩报告，公司2025年上半年实现营业收入32.34亿元，同比增长31.79%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长63.27%，实现扣非净利润1.13亿元，同比增长79.43%；公司拟每10股派发红利1.80元（含税）。
　　毛利率提升显著，费用管控效果较好
　　2025年上半年，公司整体毛利率为46.97%，同比去年同期提升6.29pct，其中电商业务毛利率为61.42%，同比去年同期提升1.69pct，电商业务毛利率为19.55%，同比去年提升3.16pct。费用率方面，公司2025年上半年销售费用率为36.15%，同比去年同期提升5.77pct，管理费用率为3.63%，同比去年同期下降0.82pct，研发费用率为2.08%，同比去年同期下降0.52pct，财务费用率为0.11%，同比去年同期下降0.15pct。
　　电商业务加大AI技术应用，包装业务增长稳健
　　公司跨境社交电商业务高效灵活，凭借持续训练强化的数据分析与AI技术能力，公司成功驾驭复杂的跨境社交电商业务环境并满足多样化的消费者需求。2025年上半年，公司跨境社交电商业务实现营业收入21.16亿元，同比增长52.91%，实现归母净利润5540.17万元，同比增长97.67%。公司的包装业务深耕行业20余年，在全国经营10个大型包装生产基地，满足企业客户全包装价值链的业务需求，并与国内外多个快消品细分行业龙头企业建立长期稳定的合作关系。2025年上半年，包装业务实现营业收入11.15亿元，同比增长10.04%，实现归母净利润7565.86万元，同比增长34.43%。
　　港交所上市创多个纪录，推动公司业务全球化布局
　　2025年5月27日，公司首次公开发行H股并在港交所主板上市，成为国内首家跨境社交电商和快消品包装的A+H上市企业、厦门首家实现A+H上市企业、首家港股上市当天股票即纳入港股通标的证券名单企业，创下多个开创性纪录。我们认为，此次H股上市，是公司全球化战略的关键节点，公司将以此为契机，借助中国香港国际金融中心的资本枢纽地位及中国香港资本市场作为国际资本平台的影响，积极推动公司跨境社交电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，保障公司持续维持行业领跑优势。
　　投资建议：维持“买入”评级
　　根据半年报数据，我们维持此前的盈利预测：预计公司2025-2027年实现营收62.65/69.36/74.67亿元，实现归母净利润2.75/3.28/3.86亿元，由于公司增发股份上市港交所，EPS由0.71/0.85/1.00元摊薄为0.61/0.72/0.85元，对应2025年8月22日17.50元/股收盘价，PE分别为29、24、21倍，我们认为随着公司的跨境电商模式持续数字化升级，公司业绩成长空间大，当前估值水平合理，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外宏观经济下行风险;技术应用不及预期风险;原材料价格波动风险。