24Q1业绩承压，静待高毛利产品占比提升
　　公司发布24年一季报，24Q1实现收入7.10亿元，同/环比+33.74%/-22.47%；归母净利润1705.62万元，同/环比-30.64%/-53.85%；扣非归母净利润1638.14万元，同/环比-23.13%/-57.49%。我们维持公司24-26年EPS预测值分别为0.87/1.14/1.33元。参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE15.6倍，考虑到公司与下游客户就CTP/CTC技术方案开展紧密合作、具备先发优势，给予公司24年PE19倍，对应目标价16.62元，维持“增持”评级。
　　24Q1成本、费用提升拖累公司归母净利
　　24Q1公司毛利率为12.07%，环比-2.48pct；净利率为2.39%，环比-1.63pct。费用率方面，24Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.62%/5.01%/5.62%/0.78%，环比变化+0.03/+0.66/+1.01/+0.25pct，其中研发投入增加导致研发费用率提升。现金流方面，24Q1经营活动产生的现金流量净额为1.30亿元，同比+56.16%。
　　深耕新能源汽车及消费电子铝合金加工领域
　　公司深耕铝合金材料和材料深加工、集成领域，主要面向新能源汽车、消费电子领域。在新能源汽车市场，公司客户包括电池厂和整车厂，主要产品包括电池托盘、电芯结构件、模组结构件和车身件等。在消费电子领域，公司主要产品包括手机、平板电脑、笔记本电脑等设备的中框、背板、摄像头支架金属件等。24Q1汽车部件、电子消费品产品额销售额增加带来整体收入增加。
　　推进四川宜宾产能建设，有效配套客户需求
　　为更好地配套客户产品交付需求，公司在四川宜宾布局产能，可以辐射西南地区。公司3月29日公告全资子公司广东和胜新能源，以自有资金5000万元出资设立四川和胜新能源汽车部件有限公司，有利于整合上下游供应链资源，降低采购成本，强化公司竞争力。4月18日公告广东和胜新能源与宜宾三江新区管理委员会签署《投资协议书》，投资15亿元建设宜宾和胜新能源汽车高端部件项目，其中固定资产投资约7亿元，分三期建设，一期项目、二期项目拟进行汽车高端部件生产线建设。
　　风险提示：新能源汽车出货量不及预期，公司订单意外流失，行业竞争加剧。

　　23年业绩短期承压，看好CTP/CTC结构件放量
　　公司发布23年年报，23年实现收入29.05亿元，同比-3.14%；归母净利润1.42亿元，同比-30.70%；扣非归母净利润1.31亿元，同比-33.38%。考虑到下游市场需求增速放缓且竞争激烈，我们下调公司电池结构件出货假设，预计公司24-26年对应EPS分别为0.87/1.14/1.33元（24-25年前值1.22/1.60元）。参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE15倍，考虑到公司配套下游客户发展电池车身一体化、持续赋能公司增长，给予公司24年PE19倍，对应目标价16.62元（前值19.91元），维持“增持”评级。
　　23Q4收入同环比均增长，毛利率下滑导致归母下滑
　　23年Q4实现营业收入9.16亿元，同/环比+4.79%/+10.17%；归母净利润0.37亿元，同/环比-41.45%/-28.49%；扣非归母净利润0.39亿元，同/环比-38.06%/-19.69%。23年Q4实现毛/净利率14.55%/4.02%，环比变化-3.10/-2.21pct。23年Q4公司期间费用率水平保持稳定，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.59%/4.35%/4.61%/0.53%，环比变化+0.04/-0.06/-0.00/-0.07pct。
　　新能源汽车业务毛利率下滑拖累23年归母净利
　　公司主要从事新能源业务和消费电子业务，致力于推动高端工业铝合金在消费电子和新能源领域的应用。23年公司实现收入29.05亿元，同比-3.14%。其中，汽车部件/电子消费品/耐用消费品分别实现收入19.33/5.43/2.01亿元，同比-5.98%/+6.64%/-18.75%；毛利率分别16.59%/15.37%/18.16%，同比-2.78/-2.51/-1.66pct。23年公司收入与归母净利润的下滑主要受到新能源汽车业务拖累。
　　电池结构件出货行业领先，发力CTP/CTC集成方案
　　公司新能源电池结构件的主要产品包括新能源汽车电池下箱体、电池下箱体配件、模组结构件、电芯外壳等。23年，公司向全球锂电池制造企业和汽车制造企业交付电池箱体共计54.37万套左右，出货量位于行业前列。电池包一体化为大势所趋，今年行业进展加快，4月18日，宁德时代基于CTC技术的CIIC一体化智能底盘量产线首台产品下线。公司深度配套下游客户的电池集成方案（CTP、CTC），有望充分受益于该新技术方案渗透带来的结构件的增量需求。
　　风险提示：新能源汽车出货量不及预期，公司订单意外流失，行业竞争加剧。