电子封装材料稳健增长，电子级薄膜材料进入加速放量期，成为营收增长的重要边际驱动力。此前，公司发布2026年半年报，2026年上半年，1）营收端：公司实现营业收入11.69亿元，同比增长21.42%。分产品来看，电子封装材料/电子级薄膜材料分别实现收入9.03/2.07亿元，分别同比+12%/+79%，占比分别为77.3%/17.7%。2）利润端：公司实现归属母公司股东的净利润1.38亿元，同比增长39.87%；扣非归母净利润1.01亿元，同比增长6.46%。公司整体销售毛利率为33.27%，同比下降0.13pct；对应Q2单季度毛利率环比提升1.21pct，盈利能力环比修复。分产品来看，电子封装材料/电子级薄膜材料毛利率分别为40.28%/10.46%，同比+2.43/-1.57pct。3）费用端：公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.78%/9.50%/6.97%/3.89%，分别同比+0.32pct/-0.59pct/-1.03pct/+0.85pct。销售费用同比增长47.99%，主要系2026年上半年营业收入同比增长，市场开发及维护费用等增加所致；财务费用同比增长55.25%，主要系2026年上半年受汇率波动影响，汇兑净损失增加所致；研发投入8151万元，同比增长5.82%，公司持续加大研发投入以丰富产品矩阵。
　　电子封装材料业务保持行业领先地位，产品结构持续向小型化、高端化升级，海内外产能布局同步推进。公司顺应电子元器件小型化趋势，增加高精密载带生产设备，提升高附加值产品产销量，建设智能化数字工厂适应车载、半导体类载带要求。海外方面，菲律宾已实现对韩系客户大批量供货，日系客户开始送样；马来西亚扩建完成，塑料载带进入小批量供货。江西“退城入园”技改推进，两条原纸生产线进入调试试生产，新厂区实现节能降本降耗。
　　电子级薄膜材料业务进入加速放量期，国产替代与客户认证取得突破性进展，公司追加投资大幅扩产夯实长期增长基础。1）出货量：离型膜月度出货量从1月2,100万平方米提升至6月超4,000万平方米。2）产品端：常规低粗糙度离型膜Sp值处于国内领先，1.6μm及1.0μm涂层产品已在客户端高端产品放量，0.9μm产品已送样测试；自制BOPET基膜量产并实现MLCC中低粗基膜全面替代；推进以自制BOPET材料为基础的MLCC离型膜低粗、超低粗产品、中高端偏光片离型膜、OCA离型膜等新产品的开发，并持续与各下游客户保持良好合作关系，推进产品送样认证，进一步打破国外产品垄断，实现国产替代。3）客户端：MLCC用途离型膜已在三环集团、国巨、风华高科等主要客户端批量供货，并完成三星、村田、TDK等韩日系大客户验证和批量供货。偏光片用离型膜已向主要偏光片生产企业稳定批量供货，与多家客户签订了产品供应战略协议。4）产能规划：广东生产基地离型膜一期投产，新增超宽幅产线预计8月量产；天津基地预计三季度量产，就近配套华北战略客户。公司同日公告拟追加4.28亿元投资华北产研总部基地，将离型膜年产能由4.8亿平方米提升至7.68亿平方米，产能提升60%。
　　复合集流体导入客户，布局PCB载体铜箔及超精密加工设备。复合集流体方面，控股子公司柔震科技与多家客户签订合作协议，完成供应商导入并实现批量出货。此外，公司着手布局载体铜箔市场并向部分客户送样。超精密光学装备方面，公司2026年8月10日披露重组草案，拟以发行股份方式收购长沙埃福思科技100%股权，交易作价9.15亿元。埃福思科技是国内领先的超高精度光学元件确定性抛光设备研发与制造企业，核心产品离子束抛光机、磁流变抛光机为光刻机核心光学元件加工的关键设备，相关产品销售居国内前列。本次收购将助力公司从电子封装耗材向半导体高端精密装备延伸，构建“材料+装备”一体化产业布局，打造未来长期增长点。
　　盈利预测和投资评级：基于审慎性原则，暂不考虑拟发行股份事项影响，我们预计公司2026-2028年营收分别为29.84/38.32/49.08亿元，同比分别+42%/+28%/+28%，归母净利润分别为4.14/5.72/8.03亿元，同比分别+88%/+38%/+41%，对应当前股价的PE分别为72/52/37倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示研发不及预期，并购协同不及预期，MLCC需求不及预期，离型膜竞争格局恶化，扩产进度不及预期，新增产能消化不及预期，地缘政治等风险。

　　深耕电子耗材与半导体装备，双轮驱动加速成长
　　洁美科技是全球电子封装材料龙头及MLCC核心辅材供应商。公司构建了封装材料、离型膜及超精密加工装备三大业务矩阵。耗材主业凭一体化优势绑定海内外大客户，深度受益MLCC涨价与国产替代；拟并购埃福思切入光刻机核心供应链，“材料+设备”双轮驱动，打造全新增长极。
　　主业景气度高且龙头地位稳固，离型膜产能释放驱动量价齐升
　　公司营收逐季加速，电子封装材料稳中有升，离型膜快速放量。公司竞争优势显著，一方面全球纸质载带龙头地位稳固，海外产能布局进一步完善；另一方面离型膜凭借基膜自产与涂布技术的一体化布局，与国巨、华新科、风华高科、三环集团等大客户建立合作，客户资源优质且粘性强。且公司广东肇庆、天津华北等基地离型膜产能建设提速保障放量，26年有望能实现量价齐升。
　　MLCC新一轮涨价周期与华为推动的高端国产化进程
　　MLCC行业正式进入新一轮涨价周期，在强劲需求、成本攀升与供给结构失衡三重驱动下涨价潮蔓延，公司作为核心辅材供应商，离型膜作为关键耗材议价空间扩大。同时，华为积极推动MLCC供应链国产化，将订单向本土供应商倾斜。公司成功绑定三星、村田等日韩大客户，有望充分受益于下游国产厂商扩产带来的增量订单及华为推动的高端国产化替代浪潮，进一步打开成长空间。
　　并购埃福思切入国产光刻机核心供应链，打造“材料+设备”双轮驱动第二成长曲线
　　公司收购超精密光学加工设备厂商埃福思，切入光刻机装备高附加值新赛道。埃福思掌握半导体前道制造“卡脖子”的超精密光学加工智能装备技术，技术壁垒高，核心产品包括新型高性能离子束抛光机、磁流变抛光机等。埃福思下游覆盖光刻机供应链及商业航天，核心客户包括福晶科技、茂莱光学等国产替代领军企业。此次并购不仅完善了公司在高端装备领域的产业链布局，更为公司打开了第二增长曲线增强综合竞争力。
　　投资建议
　　考虑到公司深度受益MLCC涨价与国产替代浪潮，上调公司2026-2027年营收28.90/36.41亿元的预测至31.68/43.24亿元，预测28年营收至54.75亿元，下调2026-2027年EPS1.01/1.52元的预测至0.98/1.45元，预测28年EPS为1.97元。对应2026年9月21日收盘价68.20元/股，2026年-2028年PE分别为69.49倍、46.94倍、34.67倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；收并购不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险

　　事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入11.69亿元，同比+21.42%；实现归母净利润1.38亿元，同比+39.87%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比+6.46%。单季度来看，2026Q2公司实现营业收入6.61亿元，同比+20.59%，环比+30.32%；实现归母净利润0.90亿元，同比+38.98%，环比+88.50%；实现扣非归母净利润0.55亿元，同比-14.13%，环比+16.99%。
　　下游需求逐步回暖，载带业务稳健增长并持续扩充产能。随着新能源、智能制造、5G商用及AI终端应用等产品推动，电子元器件行业新增需求增长，公司订单量稳步回升。2026H1公司电子封装材料营业收入9.03亿元，同比增长11.82%，持续优化产品结构、增加高精密载带生产设备并提升高附加值产品产销量。产能方面，菲律宾基地已实现对韩系客户大批量供货，马来西亚基地扩建完成；江西基地“退城入园”技改升级项目顺利推进，两条电子专用原纸生产线已于上半年进入试生产并完成客户认证。此外，公司拟投资7亿元在安吉建设年产5万吨高端电子元器件封装新型材料项目，并持续扩充精密塑料载带产能。
　　离型膜业务快速放量，扩产及基膜自制进展顺利。2026H1公司电子级薄膜材料营业收入2.07亿元，同比增长78.99%，离型膜月度出货量由1月单月2100万平方米提升至6月单月超4000万平方米。MLCC用离型膜已实现多家客户端薄层、高容产品稳定应用及持续快速放量，偏光片用离型膜亦向主要客户稳定批量供货。产能方面，广东基地一期两条生产线陆续投产，新增超宽幅生产线完成调试并进入试生产；天津基地一期已于5月进入试生产阶段。基膜端，公司持续推进光学级BOPET膜项目，MLCC制程用离型膜已在各客户端全面使用自制BOPET基膜并实现稳定供货，基膜二期于2026H1顺利投产，基膜年产能顺利实现翻倍目标。
　　收购埃福思科技，业务拓展至高精度光学加工设备领域。报告期内，公司通过发行股份方式购买长沙埃福思科技有限公司100%股权。埃福思科技主要从事超高精度光学元件确定性抛光设备研发与制造，核心产品包括离子束抛光机、磁流变抛光机等，相关产品应用于半导体、高端光学、航空航天等下游领域。通过本次交易，公司业务由电子封装材料进一步拓展至超高精度光学元件确定性抛光装备领域。
　　盈利预测及投资建议：公司元器件载带业务有望开启涨价周期，同时多项新业务进展顺利，有望推动公司业绩增长，因此我们上修业绩预期，预计公司2026-2028年分别实现总营收28.45/35.95/41.86亿元，同比增长35.5%/26.4%/16.4%；预计将实现归母净利润4.14/6.67/8.77亿元，同比增长88.3%/61.1%/31.5%。公司当前市值对应2027/2028年PE分别为44.6/33.9倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；新品或新技术研发不及预期；全球贸易关系扰动。

　　事件：公司发布2026年半年报。公司公告拟收购埃福思科技100%股权。
　　电子级薄膜材料收入增速快，净利率有所提升。2026H1，公司实现营收11.69亿元，同比+21.42%。拆分来看，电子封装材料实现收入9.03亿元，同比+11.82%，占比77.3%；电子级薄膜材料收入2.07亿元，同比+78.99%，占比17.72%。其他业务收入0.58亿元，同比49.68%，占比4.98%。公司实现归母净利1.38亿元（扣非1.01亿元），同比+39.87%（扣非同比+6.46%）。公司经营现金流净额为1.05亿元，去年同期为1.07亿元。2026H1，公司毛利率和净利率分别为33.27%/11.35%，分别同比-0.13%/1.58%。资产负债率为50.69%，同比-4.46%。期间费用率为22.14%，同比-0.46%。
　　电子封装材料提高附加值产品销量。2026H1，公司继续保持电子元器件封装载带产品高品质及较高市场占有率。公司通过优化产品结构，增加高精密载带生产设备，提升高附加值产品的产销量；公司优化生产流程，加速技术迭代，建设高净化等级的智能化数字工厂，适应小型化、车载、半导体类载带产品的生产要求。公司持续开展多型号、多应用领域的高端离型膜研发和试制，并配合自制BOPET薄膜的量产，推进以自制BOPET材料为基础的MLCC离型膜低粗、超低粗产品、中高端偏光片离型膜、OCA离型膜等新产品的开发。
　　MLCC离型膜在多家大客户批量供货。公司离型膜月度出货量从1月份单月2,100万平米大幅提升至6月份单月超4,000万平米。常规低粗糙度离型膜产品的Sp值国内领先，可稳定满足中高端陶瓷电容（MLCC）及偏光片制程等场景的使用要求。满足1.6μm及1.0μm涂层的离型膜产品已经在客户端的高端产品中放量使用，0.9μm涂层的离型膜产品已经送样至客户端进行测试。公司MLCC用途离型膜产品已在三环集团、风华高科、微容科技、国巨、华新科、达利凯普等批量供货；顺利完成了三星电机、村田、太阳诱电、TDK的验证和批量供货，其中韩系客户国内及海外基地已经大批量供货。
　　拟定增收购埃福思科技，业务有望拓展至超高精度光学元件抛光装备。2026年8月10日，公司公告宣布拟以发行股份的方式购买周林、远致星火、丁杰、陶尚、陈永富持有的埃福思科技100.00%股权，交易金额为9.15亿元。同时，公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金，本次募集配套资金不超过2.28亿元。埃福思科技是国内领先的超高精度光学元件确定性抛光设备研发与制造企业，系国家级高新技术企业、核心产品离子束抛光机获得湖南省首台（套）重大技术装备认定及奖励。埃福思科技承诺2026年度、2027年度、2028年度的净利润数额应分别不低于6,300.57万元、7,302.19万元和8,443.11万元，合计22,045.87万元。通过本次交易，公司业务有望从电子封装材料拓展至超高精度光学元件确定性抛光装备。
　　投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.68/4.76/5.85亿元，分别同比+67.2%/+29.5%/+22.8%，对应PE分别为85.34/65.88/53.66倍。预计公司2026年业绩高增长的原因包括公司2026年中报业绩实现高增长，叠加公司拟收购埃福思科技，并购成功后埃福思科技业绩承诺有望增厚公司业绩。维持“推荐”评级。
　　风险提示：新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；外延并购不及预期的风险。

　　事件：公司发布2026半年报，2026上半年公司实现营收11.7亿元，同比增长21.4%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长39.9%；实现销售毛利率33.3%，同比下滑0.1pct；销售净利率11.4%，同比上升1.6pct。
　　纸质载带持续保持产销两旺，离型膜正式进入放量阶段。分业务看，公司26年上半年电子封装材料实现营收9.0亿元，同比增长11.8%。下游被动元器件受AI需求拉动，村田、风华高科等厂商产品多品类多轮次涨价。公司继续保持电子元器件封装载带产品高品质及较高市场占有率，纸质载带业务充分受益下游高景气。产能方面，公司江西生产基地2026年上半年进入试生产并已完成客户认证，替代原有两条旧生产线，实现了工艺流程的全面优化，提升了产品的品质并进一步节能降本。项目达产后将进一步提高江西基地的产能规模、生产效率和产品品质。公司菲律宾生产基地已实现对韩系客户的大批量供货，日系及欧美客户已开始送样测试；马来西亚生产基地扩建完成，纸质载带持续稳定供货，塑料载带已进入对客户的小批量供货阶段。
　　电子级薄膜材料方面，公司26年上半年实现营收2.1亿元，同比大幅增长79.0%。离型膜方面，公司离型膜月度出货量从1月份单月2100万平米大幅提升至6月份单月超4000万平米。满足1.6μm及1.0μm涂层的离型膜产品已经在客户端的高端产品中放量使用，0.9μm涂层的离型膜产品已经送样至客户端进行测试。同时公司拟追加4.28亿元投资华北产研总部基地项目，扩大MLCC离型膜产能。客户方面，公司MLCC用途离型膜产品已在三环集团、微容电子、国巨、华新科、风华高科、宇阳科技、昀冢科技、达利凯普批量供货；并顺利完成了韩日系大客户（三星、村田、太阳诱、TDK）的验证和批量供货，其中韩系客户国内及海外基地已经大批量供货，未来有望充分受益于下游MLCC高景气。
　　复合集流体方面，公司控股子公司柔震科技已经累计完成19家客户供应商导入，实现6家客户小批量出货。目前江西柔震已经研发出可用于PCB的载体铜箔、HVLP铜箔以及高速线缆等高端功能铜箔，并已送样客户检测评估，后续新产品的市场拓展以及规模化应用有望持续加速。
　　收购埃福斯进展顺利，业务拓展至超精密加工装备领域。公司于26年8月10日发布公告，宣布拟以发行股份的方式购买周林、远致星火、丁杰、陶尚、陈永富持有的埃福思科技100.00%股权，交易金额9.15亿元。同时，公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易将使公司从电子封装材料领域拓展至超精密加工装备领域，实现产业链纵向延伸。同时双方在产业联动、商业技术落地、公司治理与资本运作维度具备协同效应。
　　费控能力提升，毛利率后续有望随离型膜放量以及江西基地爬产持续改善。费用率方面，公司费控能力有所提升，26年H1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.8%、9.5%、7.0%，三费费用率加总为18.3%，同比下降1.3pct。利润率方面，公司26年上半年净利率同比上升1.6pct，盈利能力有所改善。我们认为，伴随后续公司纸质载带江西生产基地产能爬坡以及离型膜批量出货，公司毛利率有望持续改善。
　　盈利预测与投资建议：公司深耕被动元件20余年，未来有望形成电子封装材料、电子级薄膜、新能源材料、超精密光学装备四大业务板块，进一步完善耗材及制程一站式服务和整体解决方案能力。预计公司2026-2028年分别实现归母净利润4.1、6.3、7.7亿元，对应PE分别为84.5、55.6、45.1倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；产能扩充不及预期等。