一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所从事的主要业务　　报告期内，本公司及子公司主要从事经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务以及其他业务。　　经纪及财富管理业务：主要为证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等；　　信用业务：主要为融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务；投资银行业务：主要为向机构客户提供金融服务，具体包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务顾问和新三板推荐等业务；　　资产管理业务：主要为公司作为集合、定向和专项资管产品以及私募、公募基金管理人提供的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所从事的主要业务
　　报告期内，本公司及子公司主要从事经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务以及其他业务。
　　经纪及财富管理业务：主要为证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等；
　　信用业务：主要为融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务；投资银行业务：主要为向机构客户提供金融服务，具体包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务顾问和新三板推荐等业务；
　　资产管理业务：主要为公司作为集合、定向和专项资管产品以及私募、公募基金管理人提供的资产管理服务；
　　投资业务：主要为公司从事权益类、固定收益类、衍生类产品及其他金融产品的交易和做市业务；报告期内及报告期末至本报告披露日，本公司及子公司的主营业务、经营模式、业绩驱动因素等未发生重大变化。
　　（二）报告期内证券行业发展情况
　　2026年上半年，我国坚持稳中求进，推动经济向新向优向好发展，实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策。行业监管坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，强本强基、严监严管，着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，更好服务“十五五”开局起步。大力度推动上市公司完善治理、提升价值，进一步增强市场内在稳定性。聚焦服务新质生产力发展，加快优化再融资机制，进一步拓展私募股权和创投基金退出渠道，带动更多社会资本投早、投小、投长期、投硬科技，更好激发科技创新活力。
　　证券公司收入主要来自于证券经纪、自营、投资银行、研究、信用交易、资产管理等业务，收益水平与证券市场周期高度相关，由于证券市场仍具有较为明显的周期性特征，证券公司的收入、利润水平也呈现较强的周期性和波动性。2026年上半年，上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，创业板指上涨35.58%，日均股基交易量上半年同比增加98.6%。
　　（三）报告期内公司所处的行业地位
　　公司综合实力在西部地区证券公司中居于领先地位。各项业务中，公司代理买卖证券业务净收入持续保持行业20名左右，财富管理转型获行业认可，荣获财联社“最佳基金投顾奖”“最佳ETF服务奖”和“最佳投顾团队奖”。公司股债通产品作为四川省唯一案例入选中国人民银行全国科技金融典型案例。
　　二、核心竞争力分析
　　公司秉承成为价值驱动、极具活力和特色的全国一流证券金融服务商的发展目标，持续以客户为中心，聚焦重点区域和重点行业，打造新的专业承做营销服务业务组织体系，构建“研究+投资+投行+财富管理”的新商业模式，做强财富管理、固定收益等优势特色业务，形成特色化、差异化的竞争优势，持续提升具有华西特色的核心竞争力。
　　（一）坚持党建引领
　　公司坚持把党的领导融入公司治理各环节、业务发展全过程，持续筑牢思想根基、深化党业融合、建强人才梯队、打造党建品牌，切实把党的政治优势、组织优势转化为公司治理效能与发展动能。
　　（二）西部地区综合实力保持领先
　　近年来，公司持续推进经营转型优化，在传统业务保持良好发展态势的同时，衍生品、基金投顾等新兴业务快速发展，并打造以客户为中心的全业务链综合服务体系。与此同时，公司注重风险管理能力的提升，进一步完善全面风险管理体系。公司在西部地区领先的综合实力、竞争能力和品牌影响力是公司未来在西部地区乃至全国范围内业务拓展的坚实基础。
　　（三）极具发展潜力的区位优势
　　公司按照“立足四川、面向全国”的发展方针，在发挥自身区域资源优势的基础上，有针对性地实施在全国范围内的战略布局。
　　公司的机构网点、客户基础等重要资源主要集中在四川省内。四川是西部经济、人口与资源大省。近年来，四川省经济持续快速发展，成渝双城经济圈建设、成渝共建西部金融中心加速推进，这些安排部署将为四川乃至西部经济发展注入新的动力。经过多年经营发展，公司在四川地区已形成了较为显著的经营网络优势和客户资源优势。
　　公司在充分发挥四川地区区域优势的基础上，在北京、上海、深圳、广州等经济发达的重点城市和省会城市进行战略布局，完成了全国性经营网络的构建，截至报告期末，分支机构数量140家。
　　（四）高效协同的客户综合服务体系
　　公司聚焦重点“区域+行业”，秉承研究驱动，紧扣零售客群、私募机构客群、上市公司及其股东客群三大核心客群，兼顾金融机构等其他客群，整合公司资源，持续优化客户管理系统，提升客户服务精细化、专业化、定制化服务能力，形成了信息共享、资源联动的综合金融服务体系。
　　（五）稳定的经营能力
　　自成立以来，公司秉持稳健发展的经营理念，持续推动经营模式转型升级，优化公司收入结构和利润来源，在强化财富管理业务等优势业务的基础上，不断提升投资业务、研究业务等业务的盈利能力。同时，公司通过对创新业务的有效资源整合投入，将传统资源优势逐步转化为创新业务的产出，扩大业务收入来源，提升盈利水平；通过不断优化和完善绩效考核，加强业务协同整合的有效性和针对性，引导和提升资源配置效率。
　　（六）良好的公司治理结构和专业高效的管理团队
　　公司控股股东老窖集团是大型国有企业，实力雄厚。华能资本、剑南春公司等持有公司5%以上股份的其他主要股东均为在其各自行业内拥有较强综合实力和影响力的企业，较为多元的股权结构为本公司建立健全公司治理提供了良好基础。公司股东会、董事会及经理层各司其职，有利于维护全体股东的合法利益，保障了公司持续、独立和稳定的经营。公司经理层经过多年合作形成了稳健、诚信、务实的经营风格，对公司文化高度认同，推动公司保持较高的经营效率。
　　三、可能面对的风险
　　（一）政策风险
　　政策风险是指由于违反有关法律、部门规章、交易所规则等，导致公司遭受处罚或信誉受损的风险。证券行业是受高度监管的行业，与行业有关的法律法规和监管政策可能随着证券市场的发展而调整，若公司在日常经营中不能适应政策法规的变化而违规，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资格等行政处罚。
　　公司采取的主要措施包括：强化对宏观政策的分析与研究；要求各部门及时了解、掌握并跟踪最新监管政策和行业动态，把握监管重点和监管动向。
　　（二）市场风险
　　市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格）的不利变动而使公司资产组合发生损失的风险。
　　本公司当前面临的主要市场风险为权益类市场风险（如受个股、股指等价格变动影响）以及固定收益类市场风险（如受利率水平、信用利差水平等变动影响）。
　　针对市场风险，本公司构建了以风险价值VaR、风险敏感度指标、压力测试等为核心的风险管理模型和指标体系。权益类投资风险指标包括组合市值、行业集中度、个股集中度、希腊字母等，固定收益类投资风险指标包含投资组合久期、DV01、个券集中度、行业集中度、发行方集中度等。本公司以95%为置信区间，采用历史模拟法，计算投资组合的风险价值VaR。公司发布了《风险限额管理办法》，对市场风险中的各类风险指标进行了限额设定，不断完善风险限额管理中的授权分配机制，及时对各项限额的使用情况进行监控与报告、预警与处置。针对衍生金融创新业务，公司制定了《场外衍生品业务风险管理办法》，并不断优化复杂衍生品估值及风险计量模型，按照公司《金融工具估值及模型验证管理办法》对新产品新模型及时开展模型验证工作。截至2026年6月30日，母公司各项业务风险价值VaR均符合公司限额要求。
　　（三）信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。
　　本公司当前面临的信用风险主要来源于固定收益自营投资、融资融券、股票质押式回购等信用交易业务。
　　本公司固定收益类自营业务主要投资对象为国债、地方债、金融债、政府支持机构债、企业债、非金融企业债务融资工具、公司债、资产支持证券、同业存单等。本公司制定了《信用风险管理办法》《风险限额管理办法》等制度对债券投资的信用评级集中度、发行方集中度等信用风险指标制定了相应的限额管理方案，防范信用风险的过度集中。本公司对信用类固定收益证券投资注重分散投资，并密切跟踪投资标的及融资主体信用评级变化。
　　在融资融券、约定购回、股票质押式回购等信用交易业务方面，为防范此类业务客户的信用风险，本公司制定、实行了一整套涉及整个业务流程的风险防范、监控、应对机制。公司严格控制业务的总规模，建立了以净资本为核心的业务规模监控和调整机制；本公司风险限额体系中制定了融资融券、约定购回、股票质押式回购交易业务的风险控制指标及阈值，包括业务总规模限额、单一客户集中度、单一证券集中度等风控指标；为综合监控信用交易业务，本公司每日汇总三项信用交易业务合并后的同一客户规模、同一担保品规模、业务交叉客户信息等核心数据，并形成风险日报；本公司建立了逐日盯市制度，对交易进行实时监控、主动预警，通过客户资信审核、授信审核、标的证券和担保证券管理、客户账户监控、发送补仓或平仓通知、及时提示交易规则等措施，严格控制业务的信用风险。
　　本公司重视信用风险管理工具、体系的建设。本公司已建成内部信用评级体系，已制定《内部信用评级工作实施细则》和《内部信用评级模型管理细则》，已逐步实现对公司多个业务条线内部评级的统一管理，当前内部评级模型及内部评级系统能持续有效运行。本公司已确立同一业务同一客户管理体系，发布《同一业务同一客户风险管理办法》，已完成两同系统建设与运行并持续优化。同时，公司积极培养信用风险管理人才，持续运用各类机制和工具，加强对自营/资管债券投资、债券发行承销、资产支持证券、股票质押、融资融券等业务的有效支持与监控。
　　（四）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司制定了《流动性风险管理办法》《自有资金管理办法》和《流动性风险应急预案实施细则》，对公司流动性风险管理的组织体系、职责分工、风险偏好、管理策略、应急机制、管理系统以及风险识别、计量、监测和控制的运作机制等进行了规范，不断完善资金预算体系，强化资金头寸管理，确保流动性安全。
　　公司将流动性覆盖率和净稳定资金率分别作为公司短期和长期的流动性风险容忍度衡量指标。每年，按照中国证券业协会的要求，公司在定期流动性压力测试中，以自设或规定压力情景下的净稳定资金率、流动性覆盖率、资金缺口等为对象进行流动性压力测试，考察公司抵御短期和中长期流动性风险的能力。根据业务具体需要，公司不定期开展债券承销、股票承销、融资类业务规模等专项流动性压力测试。公司流动性监测工具主要包括流动性风险容忍度和风险限额指标监测、优质流动性资产动态管理、与市场有关的监测工具、对日常现金流量的监测及抵（质）押品监测等。公司制定了《子公司流动性风险管理实施细则》，将子公司流动性风险管理纳入整体流动性风险管理体系。截至2026年6月30日，母公司流动性覆盖率和净稳定资金率指标均符合公司限额及监管要求。
　　（五）操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统以及外部事件造成损失的风险。公司已完成了操作风险管理体系的搭建和系统上线，通过操作风险控制与自我评估（RCSA）、关键风险指标（KRI）、损失数据收集（LDC）三大管理工具进行操作风险管理。2026年上半年公司持续完善操作风险管理体系，持续提升三大管理工具的应用水平，制订年度操作风险管理限额方案、健全操作风险管理机制、试点性组织开展操作风险专项检查等，从多方面提升操作风险管理的规范度和管理工具的有效性、契合度。
　　（六）合规法律风险
　　合规法律风险是指因公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　公司持续调整和完善各业务条线合规管理体制，加强合规管理人员配置，确保公司合规管理体系既符合监管要求，又能促进公司发展。公司持续加强制度体系建设，根据监管规则的调整，及时对合规管理制度进行修订，督导有关部门修改、完善有关业务制度和流程，为合规开展业务奠定制度基础。公司持续倡导和推进合规文化建设，通过华西168员工端、微信公众号、公司内刊等平台持续开展中国特色金融文化、行业荣辱观、廉洁从业等系列宣导，开展合规培训，不断强化员工合规执业意识。根据要求，公司对各部门、分支机构拟发布实施的重要制度流程、新业务和新产品方案、重大决策材料、上报监管部门的重要专项材料等进行严格的合规审查。公司积极开展业务自查和合规检查，及时发现业务开展和合规管理中存在的问题，不断整改完善。公司持续推动合规风险事件的处置，做好风险事件的跟踪，并及时向监管机构报告。公司严肃合规问责，对未能按照“勤勉尽责”要求履行职责给公司造成监管处罚、经济损失、声誉风险和潜在风险隐患的事件或行为，进行严格的责任追究。
　　（七）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司经营管理行为或外部事件及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立了规范的管理制度和系统的组织架构。公司制定了《声誉风险管理办法》《公司新闻发布与媒体应用管理办法》《执业声誉信息管理细则》等制度；明确了声誉风险的组织架构和相应职责，公司首席风险官牵头负责声誉风险管理工作，公司新闻发言人由董事会秘书担任，风险管理部牵头协同董事会办公室等职能部门共同推动声誉风险管理体系建设，各单位主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，最大限度地减少对公司声誉及品牌形象造成的损失和负面影响。公司将声誉事件进行分级管理，2026年上半年风险管理部密切跟踪提示公司各类潜在声誉事件及敏感信息，对声誉事件针对性制定应急预案。在日常监控中动态增减相关敏感词以提升舆情监测精确度，完善预警机制。开展声誉风险应急演练以提升应急管理能力。持续通过声誉风险专题培训、公司内刊开展文化宣导，以培育员工舆情和声誉风险防范意识，引导员工自觉做好言行管理。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、报告期内公司所从事的主要业务
　　报告期内，本公司及子公司主要从事经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务、公募基金管理业务以及其他业务。
　　经纪及财富管理业务：主要为证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等；
　　信用业务：主要为融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务；
　　投资银行业务：主要为向机构客户提供金融服务，具体包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务顾问和新三板推荐等业务；
　　资产管理业务：主要为公司作为集合、单一和专项资管产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、报告期内公司所从事的主要业务
　　报告期内，本公司及子公司主要从事经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务、公募基金管理业务以及其他业务。
　　经纪及财富管理业务：主要为证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等；
　　信用业务：主要为融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务；
　　投资银行业务：主要为向机构客户提供金融服务，具体包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务顾问和新三板推荐等业务；
　　资产管理业务：主要为公司作为集合、单一和专项资管产品以及私募基金管理人提供的资产管理服务；
　　投资业务：主要为公司从事权益类、固定收益类、衍生类产品及其他金融产品的交易和做市业务；
　　报告期内及报告期末至本报告披露日，本公司及子公司的主营业务、经营模式、业绩驱动因素等未发生重大变化。
　　2、报告期内公司各业务的行业地位
　　各项业务中，财富管理转型获行业认可，荣获证券时报“2025中国证券业投资者教育君鼎奖”“2025中国证券业投资顾问服务君鼎奖”“2025中国证券业APP运营团队君鼎奖”“2025中国证券业财富经纪数字化实践案例君鼎奖”；荣获新财富最佳投资顾问“卓越组织奖”和“最具潜力投资顾问团队第二名”、中国证券报“基金投顾新锐金牛奖”、财联社“最佳基金投顾奖”与“最佳客户体验奖”；在中国经济信息社2025年度发起的基金投顾“金谘机构”评选中，公司“华彩安逸投”获“新锐优势金谘机构”称号。截至报告期末，公司融资融券余额（不含利息）243.77亿元；债券承销规模141亿元；投资业务综合运用多种场内外金融工具，持续打造非方向性投资交易能力；公司资管业务在债券投资、资产证券化方面已经具备了较强的行业竞争力和一定的品牌影响力，资产证券化业务发行规模123亿元。
　　二、报告期内公司所处行业的情况
　　1、报告期内证券行业发展情况
　　2025年，我国坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，实施更加积极有为的宏观政策，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展。行业监管持续坚持稳中求进工作总基调，以严监管、强监管筑牢行业发展底线，深化投融资综合改革，推动上市公司质量提升与投资者保护工作走深走实。证券行业功能定位进一步明晰，直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的作用充分发挥，行业发展格局呈现头部集聚化、中小特色化双重特征。头部券商通过并购重组加速整合资源，打造一流投行，行业马太效应持续强化，头部机构在大型投行项目、资源整合能力上形成显著优势；中小券商聚焦区域特色、细分赛道、专属客群，差异化发展路径愈发清晰，核心竞争力不断培育。
　　证券公司收入主要来自于证券经纪、自营、投资银行、研究、信用交易、资产管理等业务，收益水平与证券市场周期高度相关。由于证券市场仍具有较为明显的周期性特征，证券公司的收入、利润水平也呈现较强的周期性和波动性。2025年，上证指数上涨18.4%，深证成指上涨29.9%，创业板指上涨49.6%，A股总市值、成交额、融资余额等核心指标均创历史新高。根据中证协公布的经营数据，证券公司未经审计财务报表显示，2025年，证券行业150家证券公司实现营业收入5,411.71亿元，同比增加19.95%，实现净利润2,194.39亿元，同比增加31.2%。
　　2、报告期内公司所处的行业地位
　　公司综合实力在西部地区证券公司中居于领先地位。报告期内，公司投教工作在中证协等组织开展的2025年证券公司投资者教育工作评估中荣获“A”等次，公司科创金融投资者教育基地被四川省证券期货业协会评为“投资者教育先进单位”；公司代理买卖业务收入排名在行业靠前；公司股债通产品作为四川省唯一案例入选人行科技金融典型案例。
　　三、核心竞争力分析
　　公司秉承成为价值驱动，极具活力和特色的全国一流证券金融服务商的发展目标，持续以客户为中心，聚焦重点区域和重点行业，打造新的营销服务业务组织体系，构建“研究+投资+投行+财富管理”的新商业模式，做强财富管理、固定收益等优势特色业务，形成特色化、差异化的竞争优势，持续提升具有华西特色的核心竞争力。
　　1、西部地区综合实力保持领先
　　近年来，公司持续推进经营转型，在传统业务保持良好发展态势的同时，衍生品投资、券商结算业务、基金投顾等新兴业务快速发展，并打造以客户为中心的全业务链综合服务体系。与此同时，公司注重风险管理能力提升，进一步完善全面风险管理体系。在西部地区领先的综合实力、竞争能力以及品牌影响力是公司未来在西部地区乃至全国范围内业务拓展的坚实基础。
　　2、极具发展潜力的区位优势
　　公司按照“立足四川、面向全国”的发展方针，充分发挥自身区域资源优势，针对性实施在全国范围战略布局。
　　公司的机构网点、客户基础等重要资源主要集中在四川省内。四川是西部经济、人口以及资源大省。近年来，四川省经济持续快速发展，西部大开发持续深入，中国（四川）自由贸易试验区扎实推进，成渝双城经济圈建设、成渝共建西部金融中心加速推进，这些安排部署将为四川乃至西部经济发展注入新的动力。
　　经过多年经营发展，公司在四川地区已形成了较为显著的经营网络优势和客户资源优势。公司可有效利用地方政策支持和股东资源支持，基于零售客户日益增加的金融服务需求，加快业务从传统通道服务向综合财富管理服务方向转型发展；基于机构客户多样化融资需求，以资本中介和创新投资银行服务为手段，开拓新的运营模式和盈利模式，丰富公司收入和利润来源。
　　公司在充分发挥四川地区区域优势的基础上，在北京、上海、深圳、广州、重庆、天津、南京、杭州、大连、宁波、青岛等经济发达的重点城市和省会城市进行战略布局，初步完成了全国性经营网络的构建，截至报告期末，分支机构数量已超过130家。
　　3、较强的经纪业务竞争实力
　　面对加速演进的行业变革及日趋激烈的市场竞争，在机遇和挑战并存的关键时点，公司主动拥抱行业变化和监管新规，坚定不移地巩固并做大公司在营销、投顾、双融等传统交易业务领域的特色优势，推动零售业务实现了规模跃升、结构优化、营收突破。一是持续抓住行情机遇，拓展多元获客渠道，夯实客户基础、改善客户结构。二是证券投资顾问业务收入规模创历史新高，通过组合式产品服务推动产品体系升级，实现从“标准化服务”到“个性化价值服务”的转型，依托高质量增值服务满足客户多元化需求。三是双融业务借助高效的协同配合、成熟健全的工作机制，深耕高净值客户服务，完善融资定价机制，持续挖掘融资融券业务潜力。四是基金投顾蓄势发力，公司目前已形成较为健全的产品体系和业务模式，全面覆盖客户活钱管理、稳健保值、平衡增值与长期投资等场景需求。五是集约化试点取得突破，依托线上数字化运营平台，为大众客户提供符合其需求的标准化产品与智能化服务内容，实现对大众客群运营规模、精度和效率的有效提升。
　　4、巩固创新的固定收益FICC业务
　　公司固定收益业务多年来始终坚守低风险、高效率的运行原则，在深入研究分析国家宏观经济、货币政策、利率走势以及市场运行特征的基础上，通过规范化运作、流程化管理以及科学的决策程序，持续增厚组合收益、实现公司收益最优化。2025年，公司固定收益业务持续巩固核心竞争优势，加速推进FICC战略转型落地。在以“投资驱动、做市筑基、销售赋能”三位一体业务矩阵为核心的FICC综合服务体系基础上，进一步着力优化体系效能。三大业务板块在交易管理中台的统筹协调与支持下，战略协同效应进一步增强，有效推动了业务业绩的稳健增长和市场份额的有力巩固。
　　5、稳定的经营能力
　　公司成立以来，坚持稳健发展经营理念，通过持续推动经营模式转型升级，优化收入结构和利润来源。公司持续强化优势业务盈利能力。同时，通过对创新业务资源的有效整合投入，将传统资源优势逐步转化为创新业务产出，扩大收入来源，提升盈利水平。公司通过不断优化完善绩效考核机制，加强业务协同的有效性和针对性，提升资源配置效率。
　　6、良好的公司治理结构和专业高效的管理团队
　　公司控股股东老窖集团是大型国有企业，实力雄厚。华能资本服务有限公司、四川剑南春（集团）有限责任公司等持有公司5%以上股份的其他主要股东均为在其各自行业内拥有较强综合实力和影响力的企业，较为多元的股权结构为本公司建立健全公司治理提供了良好基础。公司股东会、董事会及经理层各司其职，相互制衡，有利于保障全体股东的合法利益，保证了公司持续、独立、稳定的经营环境。
　　公司现有高级管理人员团队在经营运营和业务发展领域拥有较丰富的经验，高级管理层结构稳定，经过多年合作形成了稳健、诚信、务实的经营风格，对公司文化高度认同。专业高效的管理团队保障了公司保持较高的经营效率，并能够继续带领公司在竞争激烈的证券行业中保持优势。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年是“十四五”规划收官决胜的关键之年，更是公司衔接新发展周期、实现高质量跨越的攻坚之年。这一年，资本市场锚定高质量发展主线，并购整合纵深推进，以AI为代表的技术革新驱动服务模式迭代升级。科创板“1+6”改革落地见效，科创债发行机制持续优化，中长期资金入市路径不断畅通，A股总市值突破百万亿元创历史新高，AI、硬科技等新质生产力领域成为资金配置核心。同时，监管部门深化依法从严监管，筑牢风险防控底线，行业合规经营水平与业务结构持续优化。面对机遇与挑战并存的市场格局，公司全体员工以凝心聚力、实干攻坚的奋进姿态，锚定高质量发展航向，以业务创新与合规风控双轮驱动，在差异化经营、特色化发展方面取得一系列标志性成果，全年经营业绩再攀新高，实现营业收入46.15亿元，同比增加17.75%；实现归属于上市公司股东的净利润14.70亿元，同比增加101.98%；截至报告期末，公司总资产1,054.43亿元，较期初增加5.08%；归属于上市公司股东的净资产247.78亿元，较期初增加5.23%。报告期各业务经营情况如下：
　　（1）经纪及财富管理业务
　　公司经纪及财富管理业务主要包括证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等。报告期内，公司实现经纪及财富管理业务收入26.55亿元，较上年同期增加29.75%，占营业收入比重57.53%。报告期内，公司始终坚守合规底线，聚焦特色化经营、差异化发展的战略方向，持续推进财富管理业务向“买方投顾”模式深度转变，同时，抓住行情契机，坚持价值创造导向，发挥公司基本盘价值，推动财富管理业务高质量发展。持续拓展多元获客渠道，加强获客能力，优化客户结构。加大基金投顾领域的战略布局，形成较为完善的策略体系和服务体系，推动规模实现增长。不断提升金融产品研究能力，精选优质产品池，构建客户综合资产配置体系，有效拓展金融产品保有规模。运用数字金融工具提升普惠金融服务质效，强化数字科技与财富管理融合，推动服务线上化、业务数字化、运营场景化转型。
　　公司秉持“以客户为中心”的核心理念纵深推进财富管理3.0转型，构建“总部赋能+分支落地”的协同服务架构，助力投资者在复杂多变的市场环境中实现价值共创与长期共赢。公司增值产品服务体系聚焦投资者对交易型资产的配置需求，坚守买方投顾定位，助力客户资产保值增值。同时，公司证券研究所深度协同公司全业务链条，构建起以研究驱动业务、研究赋能产品、研究创造价值的良性循环体系，有效助力公司提升综合金融服务能力与核心市场竞争力。
　　（2）信用业务
　　公司信用业务主要包括融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务。报告期末，公司信用业务规模为268.20亿元，2025年实现信用业务收入9.10亿元，较上年同期增加13.56%，占营业收入比重19.72%。
　　①融资融券业务
　　2025年，A股市场呈现“先抑后扬、V型反转”的结构性行情。公司融资融券业务精准把握市场节奏，从精细化管理、智能化风控、差异化服务三个维度进行深度迭代，实现了从规模扩张向质量效益型发展的战略转型。本年度，公司成功捕捉市场回暖机遇，融资融券业务年末规模243.77亿元。
　　②股票质押式回购业务
　　报告期内，公司股票质押式回购业务以支持上市公司高质量发展为指导，以服务实体经济为目标，践行公司特色化差异化经营思路，持续调整客户结构，完善业务风险管控措施，在确保风险可测、可控、可承受的前提下，审慎开展股票质押式回购业务。
　　（3）投资业务
　　公司投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资，以及子公司另类投资业务。报告期内，公司投资业务收入8.25亿元，较上年同期增加16.00%，占营业收入比重17.87%。
　　①固定收益业务
　　2025年全年，面临低利率、高波动、整体上行的债券市场环境，公司固定收益业务积极践行多资产、多策略的FICC战略布局，投资策略得当：投资方面，持续推进多品种布局，在纯债市场和类权益市场均把握了市场的核心机会；做市方面，坚持谨慎中性的交易思路，通过主动交易持续提升组合收益率，并持续优化做市交易模式；销售交易方面，积极拓展各类业务渠道，开展撮合与分销业务，业务收入保持稳定。
　　②股票投资业务
　　2025年，我国经济保持稳中向好态势，消费、服务业和高技术产业成为主要增长动力。公司持续加强股票投资业务投研能力与人员队伍建设，努力把握市场发展机遇。
　　③衍生金融业务
　　报告期内，A股市场主要宽基指数经历宽幅震荡后实现了全年正收益，广义高股息投资在多数时间成为市场主线，多重因素驱动的结构化行情轮番演绎。在量化投资业务上，公司采用多元化的投资策略，在控制风险的前提下，通过参与资本市场的价格发现，获取非方向性绝对收益。公司投资策略在整体上侧重量化基本面分析，助力国家经济结构转型过程中优质发展企业的价值发现和流动性供给，特别是主观基本面投资中覆盖程度有限的中小上市公司。在创新业务综合方面，公司以衍生品为主要抓手，为客户提供多元化的财富管理服务。
　　（4）投资银行业务
　　公司的投资银行业务主要包括证券承销与保荐业务、财务顾问业务及新三板推荐等业务。报告期内，公司投行深入贯彻落实新“国九条”等政策精神，聚焦上市公司和新质生产力企业等服务对象，坚定不移走差异化、特色化发展道路。
　　公司实现投资银行业务收入0.78亿元，较上年同期降低40.89%，占营业收入比重1.69%。
　　①股权融资业务
　　公司投行业务经过全面从严整改，已通过监管验收，并于2025年7月恢复保荐业务资格。受此前业务资格暂停影响，报告期内未完成IPO、再融资、并购重组财务顾问及新三板推荐等股权融资项目。2026年，公司投行将积极推进投行业务和财务顾问业务的落地。
　　②债权融资业务
　　报告期内，公司为国家电力、中国大唐、中国建材、中国中铁、成都金控、西南证券、泸州银行、古蔺国资等客户发行债券27支、新设立资产支持专项计划6个，全年债券融资规模超过140亿元，资产支持专项计划发行规模超过300亿元（含存续项目滚动发行）。其中，2025年成功承销8支科技创新债券及1个科技创新资产支持专项计划，积极落实国家创新驱动发展战略，为新质生产力发展注入金融动能。
　　（5）资产管理业务
　　资产管理业务主要是指公司作为集合、单一和专项资管产品管理人提供的资产管理服务。2025年，公司实现资产管理业务净收入0.72亿元，较上年同期降低32.16%，占营业收入的比重为1.55%。
　　公司资管业务锚定长期发展战略，持续夯实投研专业核心能力，始终坚守以客户为中心的服务理念，着力构建资产管理与财富管理深度融合、协同共进的业务新生态。报告期内，公司紧扣客户多元化、个性化需求，全面升级全流程服务体验，基于不同客群的风险偏好、资金属性与理财目标，量身打造差异化产品解决方案；同时以私募FOF等创新模式为抓手，高效整合市场优质投研与资产资源，为客户提供一站式、定制化资产配置服务。截至报告期末，母公司资管业务受托管理的份额规模为629.99亿份。其中，集合产品、单一产品、专项产品受托管理份额规模分别为41.81亿份、57.54亿份和530.64亿份，专项产品受托管理份额规模同比上升了10.70%。
　　五、公司未来发展的展望
　　1、行业格局及未来发展趋势
　　2026年，是“十五五”规划开局之年，资本市场被赋予做好金融“五篇大文章”的核心使命，证券经营机构在服务科技创新、实体经济融资、居民财富保值增值等方面的功能性、人民性要求进一步提升，行业发展迎来新的机遇与使命。从行业格局来看，证券行业“马太效应深化、特色化突围提速”的趋势将进一步凸显，头部券商凭借资本、技术、渠道等优势持续加速整合，行业集中度持续提升。深耕区域市场、聚焦细分赛道、打造特色业务体系成为中小券商的核心发展路径。川渝地区作为区域经济增长极，产业升级与企业发展需求持续释放，为深耕西部的券商提供了独特的市场机遇。
　　从发展趋势来看，合规风控、执业质量成为行业发展的核心底线，监管层将持续推动行业向高质量发展转型。业务竞争聚焦增值服务，传统通道业务盈利空间进一步收缩，财富管理、投行、机构服务等增值业务成为竞争焦点，客户需求向个性化、综合化升级。科技赋能成为核心动能，AI大模型等金融科技与业务融合进入深水区，数字化、智能化成为券商的重要能力，科技实力直接影响核心竞争力。
　　2、公司发展战略
　　公司愿景：成为“价值驱动，极具活力和特色的全国一流证券金融服务商”。
　　综合目标：全面提升公司综合实力和行业排名。
　　发展战略：公司将持续以客户为中心，聚焦重点区域和重点行业，打造新的专业承做营销服务业务组织体系，构建“研究+投资+投行+财富管理”的新商业模式，做强财富管理、固定收益等优势特色业务，形成特色化、差异化的竞争优势。
　　（1）以推动业务转型为引擎，重塑核心竞争力
　　①聚焦“区域+行业”，切实做好“根据地”策略。根据产业政策、上市公司特点及行业分布，确立了“区域+行业”的发展策略，在人才配备、资源分配、激励政策等向“区域+行业”项目倾斜。
　　②聚焦研究驱动，打造“研究+投资+投行+财富管理”的新盈利模式。研究定位从单一服务金融机构向对内提供决策支持服务实体经济与对外服务金融机构并行转换。对投行业务、资金投放业务等进行研究前置，在服务实体经济、履行“看门人”职责方面发挥驱动价值作用。
　　③聚焦巩固既有优势，打造特色业务。公司将聚集资源、加大科技投入，抓住社会财富管理的良好时机，推动财富管理特色业务再上新台阶，将固收业务打造成为新的特色业务。
　　（2）以加强科技赋能为抓手，驱动高质量发展
　　公司将以高校共建为依托，共同探索金融领域的前沿应用、开拓创新。公司将加强“华西智客”等金融科技数字化平台建设，充分赋能客户管理，强化客户信息和服务统一管理、全生命周期管理，有效控制业务风险。
　　（3）以完善业务中台建设为契机，强化合规风控公司将牢牢把握强监管、防风险、促高质量发展的主线，推动监管新规学习走深走实，确保监管规定“横向到边、纵向到底”全面贯彻。加强内部管控机制建设，深入推进合规风控体系建设，筑牢“业务单元、合规风控、稽核审计”三位一体的内控管理体系。落实全面风险管理与全员合规管理要求，实现各类业务、场景及人员统一管控。
　　（4）以重构组织机构为保障，做实服务实体经济新范式做实做深根据地战略，公司将以服务根据地经济高质量发展为切入点，全力推动区域机构综合金融服务业务，充分发挥区域实体经济和资本市场的枢纽作用，助力区域产业升级。
　　3、2026年度经营计划
　　面对新形势新要求，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大及二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议部署，坚持稳中求进、提质增效，紧扣“功能性、人民性”定位和“特色化、差异化”发展方向，以客户为中心、以合规为底线，深化业务协同、强化科技赋能、优化资源配置，聚焦核心客群深耕，巩固优势业务、突破重点业务、提升管理效能，实现质的有效提升和量的合理增长。
　　（1）聚焦核心客群服务，打造特色化业务体系
　　紧扣零售客群、机构客群、公司客群等三大核心客群，兼顾金融机构等其他客群，积极整合资源，提升综合服务能力，实现客户服务的精细化、专业化、定制化。
　　（2）固长板补短板，推动业务高质量发展
　　坚持“扬长补短、培优育新”，推动优势业务持续提升、短板业务攻坚突破、潜力业务加快培育，构建协调发展、协同增效的业务体系。
　　（3）筑牢合规风控底线，夯实稳健经营根基
　　全面落实监管要求，持续健全合规风控体系，加强对业务全链条、多环节的精细化风险管控，运用科学的风险识别工具和方法，增强风险预判与处理能力，前瞻性防范各类风险隐患，持续化解历史遗留风险，关注业务隔离与利益冲突防范，加强廉洁从业管理，完善舆情监测和应急处置机制，确保不发生系统性、颠覆性风险。
　　（4）深化管理机制改革，提升运营协同效能强化资源精准配置，持续聚焦区域、产业及核心客群，向重点区域、重点行业、重点业务倾斜配置资金、人才、研究等资源。优化融资结构，降低综合资金成本。完善协同考核激励机制，激发协同积极性。加强人才队伍建设，完善人才晋升通道，丰富人才引进手段。
　　（5）加速科技赋能转型，提升数字化服务能力
　　推进科技金融中心建设，实现科技组织集约化管理，构建科技支撑体系，深化AI、大数据等金融科技在各业务领域的应用，利用科技手段推动业务数智化能力提升，持续加强基础技术、数据中台、信息安全以及运维保障，确保系统稳定高效运行，以科技赋能推动公司业务高质量发展。
　　4、可能面对的风险及应对措施
　　（1）政策风险
　　政策风险是指由于违反有关法律、部门规章、交易所规则等，导致公司遭受处罚或信誉受损的风险。证券行业是受高度监管的行业，与行业有关的法律法规和监管政策可能随着证券市场的发展而调整，若公司在日常经营中不能适应政策法规的变化而违规，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资格等行政处罚。
　　公司采取的主要措施包括：强化对宏观政策的分析与研究；要求各部门及时了解、掌握并跟踪最新监管政策和行业动态，把握监管重点和监管动向。
　　（2）市场风险
　　市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格）的不利变动而使公司资产组合发生损失的风险。本公司当前面临的主要市场风险为权益类市场风险（如受个股、股指等价格变动影响）以及固定收益类市场风险（如受利率水平、信用利差水平等变动影响）。
　　针对市场风险，本公司构建了以风险价值VaR、风险敏感度指标、压力测试等为核心的风险管理模型和指标体系。权益类投资风险指标包括组合市值、行业集中度、个股集中度、希腊字母等，固定收益类投资风险指标包含投资组合久期、DV01、个券集中度、行业集中度、发行方集中度等。本公司以95%为置信区间，采用历史模拟法，计算投资组合的风险价值VaR。公司发布了《风险限额管理办法》，对市场风险中的各类风险指标进行了限额设定，不断完善风险限额管理中的授权分配机制，及时对各项限额的使用情况进行监控与报告，预警与处置。针对衍生金融创新业务，公司制定了《场外衍生品业务风险管理办法》，并不断优化复杂衍生品估值及风险计量模型，按照公司《金融工具估值及模型验证管理办法》对新产品新模型及时开展模型验证工作。截至2025年12月31日，母公司各项业务风险价值VaR均符合公司限额要求。
　　（3）信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。
　　本公司当前面临的信用风险主要来源于固定收益自营投资、融资融券、股票质押式回购等信用交易业务。本公司固定收益类自营业务主要投资对象为国债、地方债、金融债、政府支持机构债、企业债、非金融企业债务融资工具、公司债、资产支持证券、同业存单等。本公司制定了《信用风险管理办法》《风险限额管理办法》等制度对债券投资的信用评级集中度、发行方集中度等信用风险指标制定了相应的限额管理方案，防范信用风险的过度集中。本公司对信用类固定收益证券投资注重分散投资，并密切跟踪投资标的及融资主体信用评级变化。在融资融券、约定购回、股票质押式回购等信用交易业务方面，为防范此类业务客户的信用风险，本公司制定、实行了一整套涉及整个业务流程的风险防范、监控、应对机制。公司严格控制业务的总规模，建立了以净资本为核心的业务规模监控和调整机制；本公司风险限额体系中制定了融资融券、约定购回、股票质押式回购交易业务的风险控制指标及阀值，包括业务总规模限额、单一客户集中度、单一证券集中度等风控指标；为综合监控信用交易业务，本公司每日汇总三项信用交易业务合并后的同一客户规模、同一担保品规模、业务交叉客户信息等核心数据，并形成风险日报；本公司建立了逐日盯市制度，对交易进行实时监控、主动预警，通过客户资信审核、授信审核、标的证券和担保证券管理、客户账户监控、发送补仓或平仓通知、及时提示交易规则等措施，严格控制业务的信用风险。本公司重视信用风险管理工具、体系的建设。本公司已建成内部信用评级体系，已制定《内部信用评级工作实施细则》和《内部信用评级模型管理细则》，已逐步实现对公司多个业务条线内部评级的统一管理，当前内部评级模型及内部评级系统能持续有效运行。2025年，公司按照全面风险管理要求，进一步优化信用风险管理工具：已确立《同一业务同一客户管理及统一授信》方案，发布《同一业务同一客户风险管理办法》，已完成两同系统建设与运行并持续优化。同时，公司积极培养信用风险管理人才，持续运用各类机制和工具，加强对自营/资管债券投资、债券发行承销、资产支持证券、股票质押、融资融券等业务的有效支持与监控。
　　（4）流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司制定了《流动性风险管理办法》《自有资金管理办法》和《流动性风险应急预案实施细则》，对公司流动性风险管理的组织体系、职责分工、风险偏好、管理策略、应急机制、管理系统以及风险识别、计量、监测和控制的运作机制等进行了规范，不断完善资金预算体系，强化资金头寸管理，确保流动性安全。
　　公司将流动性覆盖率和净稳定资金率分别作为公司短期和长期的流动性风险容忍度衡量指标。每年，按照中国证券业协会的要求，公司在定期流动性压力测试中，以自设或规定压力情景下的净稳定资金率、流动性覆盖率、资金缺口等为对象进行流动性压力测试，考察公司抵御短期和中长期流动性风险的能力。根据业务具体需要，公司不定期开展债券承销、股票承销、融资类业务规模等专项流动性压力测试。公司流动性监测工具主要包括流动性风险容忍度和风险限额指标监测、优质流动性资产动态管理、与市场有关的监测工具、对日常现金流量的监测及抵（质）押品监测等。公司制定了《子公司流动性风险管理实施细则》，将子公司流动性风险管理纳入整体流动性风险管理体系。截至2025年12月31日，母公司流动性覆盖率和净稳定资金率指标均符合公司限额及监管要求。
　　（5）操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。公司已完成了操作风险管理体系的搭建和系统上线，通过操作风险控制与自我评估（RCSA）、关键风险指标（KRI）、损失数据收集（LDC）三大管理工具进行操作风险管理。2025年公司持续完善操作风险管理体系，提升三大工具应用，制订年度操作风险管理风险偏好和限额方案、健全操作风险管理制度体系、开展操作风险应急演练、开展操作风险年度RCSA自评估和专项操作风险识别与评估、组织全公司各单位开展操作风险管理专题培训、组织开展操作风险管理年度考核等。从多方面提升操作风险管理的规范度和管理工具的有效性和契合度。
　　（6）合规法律风险
　　合规法律风险是指因公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　2025年，公司持续强化合规管理，围绕监管最新政策开展深度解读、前瞻研判，确保公司紧跟监管要求，把握发展方向。公司组织编写《合规风控案例手册》，并通过大量形式多样的培训宣导活动，倡导和推进合规文化建设。充分利用微信公众号、华西168智慧员工端、华西金融大学、公司内刊、OA办公系统等线上线下平台，以及培训、考试、竞赛、征文等多种活动方式，以合规讲师队伍为抓手，以各种合规课程、案例、视频、图文等为载体，持续加强合规文化宣导，不断强化员工合规执业意识。根据要求，公司对各部门、分支机构拟发布实施的重要制度流程、新业务和新产品方案、重大决策材料、上报监管部门的重要专项材料等进行严格的合规审查。公司积极开展业务自查和合规检查，及时发现业务开展和合规管理中存在的问题，不断整改完善。公司持续推动合规风险事件的处置，做好风险事件的跟踪，并及时向监管机构报告。公司严肃合规问责，对未能按照“勤勉尽责”要求履行职责给公司造成监管处罚、经济损失、声誉风险和潜在风险隐患的事件或行为，进行严格的责任追究。
　　（7）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司经营管理行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立了规范的管理制度和系统的组织架构。公司制定了《声誉风险管理办法》《公司新闻发布与媒体应用管理办法》《执业声誉信息管理细则（试行）》等制度；明确了声誉风险的组织架构和相应职责，公司首席风险官牵头负责声誉风险管理工作，公司新闻发言人由董事会秘书担任，风险管理部牵头协同董事会办公室等职能部门共同推动声誉风险管理体系建设，各单位主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，最大限度地减少对公司声誉及品牌形象造成的损失和负面影响。公司将声誉事件进行分级管理，并制定应对方案和报告机制。2025年按照“预防第一”的管理原则，建立公司业绩重大不利变化、重大诉讼披露等事前应急机制，对已发生的声誉事件针对性制定应急预案，密切跟踪提示公司各类潜在声誉风险及敏感信息，争取管理工作关口前移，提升应对效率。在日常监控中动态增减相关敏感词以提升舆情监测精确度，完善预警机制。开展声誉风险应急演练以提升应急管理能力。持续做好公司及员工的执业声誉信息报送工作，强化声誉约束机制。通过开展声誉风险专题培训、在公司内刊撰稿、举办风险管理知识竞赛，以培育员工声誉风险防范意识，引导员工自觉做好言行管理。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、报告期内公司所从事的主要业务　　报告期内，本公司及子公司主要从事经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务、公募基金管理业务以及其他业务。　　经纪及财富管理业务：主要为证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等；　　信用业务：主要为融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务；　　投资银行业务：主要为向机构客户提供金融服务，具体包括债券承销、并购重组财务顾问和新三板推荐等业务；资产管理业务：主要为公司作为集合、定向和专项资管产品以及私募基金管理人提供的资产管理服务；　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、报告期内公司所从事的主要业务
　　报告期内，本公司及子公司主要从事经纪及财富管理业务、信用业务、投资银行业务、资产管理业务、投资业务、公募基金管理业务以及其他业务。
　　经纪及财富管理业务：主要为证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等；
　　信用业务：主要为融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务；
　　投资银行业务：主要为向机构客户提供金融服务，具体包括债券承销、并购重组财务顾问和新三板推荐等业务；资产管理业务：主要为公司作为集合、定向和专项资管产品以及私募基金管理人提供的资产管理服务；
　　投资业务：主要为公司从事权益类、固定收益类、衍生类产品及其他金融产品的交易和做市业务；
　　报告期内及报告期末至本报告披露日，本公司及子公司的主营业务、经营模式、业绩驱动因素等未发生重大变化。
　　2、报告期内证券行业发展情况
　　2025年上半年，我国推行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进。
　　随着资本市场新政策逐步落地，安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场新生态加速构建，市场功能发挥进一步强化，预期和信心明显增强，市场活力不断激发。行业监管坚持稳中求进、以进促稳，突出强本强基、严监严管，深化推进资本市场投融资综合改革，市场资金供给与结构不断改善，上市公司质量和投资价值不断提高。证券行业立足充分发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的行业功能，头部机构积极开展并购重组建设一流投行，马太效应进一步强化；中小机构积极探索特色化突围，聚焦特色业务、特定类型企业、特定融资品种以及聚焦特定区域与行业等的差异化发展已初见成效。
　　证券公司收入主要来自于证券经纪、自营、投资银行、研究、信用交易、资产管理等业务，收益水平与证券市场周期高度相关，由于证券市场仍具有较为明显的周期性特征，证券公司的收入、利润水平也呈现较强的周期性和波动性。2025年上半年，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%。市场交投活跃，股票交易量同比增长60.9%，经纪、自营业务是行业业绩增长的主要驱动力。
　　3、报告期内公司所处的行业地位
　　各项业务中，代理买卖证券业务净收入持续保持行业前20名，财富管理转型获行业认可，荣获中国证券报“基金投顾新锐金牛奖”、财联社“最佳基金投顾奖”和“最佳客户体验奖”。截至报告期末，公司融资融券余额（不含利息）189.7亿元，市场份额1.07%；资产证券化业务已经具备了较强的行业竞争力和一定的品牌影响力，存续规模521.8亿元。

　　二、核心竞争力分析
　　公司秉承成为价值驱动，极具活力和特色的全国一流证券金融服务商的发展目标，以客户为中心，以合规风控为前提，聚焦重点区域和重点行业，打造新的专业承做营销服务业务组织体系，探索构建“研究+投资+投行+财富管理”的新商业模式，做强财富管理、固定收益等优势特色业务，形成特色化、差异化的竞争优势。
　　1、西部地区综合实力保持领先
　　近年来，公司持续推进经营转型优化，在传统业务保持良好发展态势的同时，衍生品、券结业务、基金投顾等新兴业务快速发展，并打造以客户为中心的全业务链综合服务体系。与此同时，公司注重风险管理能力的提升，进一步完善全面风险管理体系。公司在西部地区领先的综合实力、竞争能力和品牌影响力是公司未来在西部地区乃至全国范围内业务拓展的坚实基础。
　　2、极具发展潜力的区位优势
　　公司按照“立足四川、面向全国”的发展方针，在发挥自身区域资源优势的基础上，有针对性的实施在全国范围内的战略布局。
　　公司的机构网点、客户基础等重要资源主要集中在四川省内。四川是西部经济、人口与资源大省。近年来，四川省经济持续快速发展，西部大开发持续深入，中国（四川）自由贸易试验区扎实推进，成渝双城经济圈建设、成渝共建西部金融中心加速推进，这些安排部署将为四川乃至西部经济发展注入新的动力。
　　经过多年经营发展，公司在四川地区已形成了较为显著的经营网络优势和客户资源优势。公司可有效利用地方政策支持和股东资源支持，基于零售客户日益增加的金融服务需求，加快公司的业务由传统通道服务向综合财富管理服务的转型发展；基于机构客户多样化的融资需求，以资本中介和创新投资银行服务为手段，开拓新的运营模式和盈利模式，丰富公司的收入和利润来源。
　　公司在充分发挥四川地区区域优势的基础上，在北京、上海、深圳、广州、重庆、天津、南京、杭州、大连、宁波、青岛等经济发达的重点城市和省会城市进行战略布局，初步完成了全国性经营网络的构建，截至报告期末，分支机构数量已超过130家。
　　3、较强的经纪业务竞争实力
　　面对加速演进的行业变革及日趋激烈的市场竞争，在机遇和挑战并存的关键时点，公司主动拥抱行业变化和监管新规，积极适应新的市场环境，始终围绕“抢抓机遇扩规模”和“坚定转型谋长远”两条核心主线，取得了稳定且良好的经营成绩。一是持续升级多元获客渠道，聚焦目标客户，持续优化迭代营销工具，提升展业效率及合规性的同时，加快做大客户规模、改善客户结构，不断夯实财富管理的发展根基。二是积极开展双融投资者教育、推动融资融券活动，扩大双融客户规模，双融业务余额和份额保持高位。三是持续推动增值产品创设，持续优化产品体系与签约体验，增强客户服务能力，增值收入同比实现稳步增长。四是依托专业评价团队力量，通过宏观研判、跟踪行业投资机会，为投资者精准推荐适配金融产品，提升投资者获得感。五是基金投顾蓄势发力，新上线“指数盈”系列产品，重点发力“目标盈”系列产品，引导客户资产配置向权益优选类策略组合转移，开启客户全面资产配置服务，上半年规模实现了较快增长。
　　在纵深推进财富管理3.0进程中，公司紧抓财富管理买方投顾转型趋势，依托“研-投-顾”一体化业务模式，持续强化基金投顾业务的投研能力与顾问服务能力建设，已构建起较为完善的基金投顾策略体系和服务体系，有效推动买方投顾模式转型。公司增值产品以产品服务创新与科技赋能双轮驱动，加速业务向数字化、智能化高阶演进，不断完善产品服务体系，满足多样化的客户需求，提升客户服务体验。同时，公司持续强化专业投资顾问队伍建设，扩大注册投顾人数规模，通过升级投顾培训系统、开展投顾ETF大赛等方式，有效提升了投顾团队的买方投顾服务能力，为财富管理转型纵深推进提供了坚实的人才支撑。
　　在零售新增客户营销上，公司紧盯市场环境以及客户需求的变化，一方面打造并迭代“科技赋能-合规展业”营销工具，整合公司直播、视频、资讯内容等功能，提升线下团队新增获客展业效率及合规性；另一方面，探索营销团队组织架构创新，通过全要素生产率的提高，实现高效的价值客户引入和资产引入，为公司新增创收奠定坚实的客户基础。
　　在融资融券业务上，公司紧密围绕更精准的资源投放、更高效的运营机制、更智能的风控体系、更优质的客户体验四大核心维度全力推动融资融券业务体系化升级，坚持以客户为中心，动态平衡营销、运营、风控各环节发展节奏，持续强化核心竞争力，成功构建并巩固了“内循环高效、外展业敏捷、风控精准”的成熟运营闭环。这一系列举措成效显著：2025年上半年，公司双融业务余额峰值与市占率峰值再创历史新高，核心竞争力与市场地位持续提升，进一步夯实了在西部地区的领先优势。
　　在金融产品代销业务领域，公司始终以“客户盈利”为核心目标，通过组合持营模式，推动业务从单一产品集中销售向“全品类资产配置”升级，并加速向“买方投顾”模式转型。依托专业评价团队的力量，公司通过宏观市场研判、跟踪行业投资机会，为不同风险收益特征的客户精准推荐适配的资产标的；同时，不断完善客户陪伴服务，助力客户稳步实现资产的保值增值。
　　在科技赋能业务方面，公司秉承高效创新、协同发展的原则，在集约化运营、线上产品服务体系建设及业务赋能、数字化客户端及中台建设、数字化赋能员工营销展业、新媒体业务创新探索、数据资产赋能等多方面展开工作，取得了突破与沉淀。其中集约化运营经过近两年的沉淀，展业效果提升至行业前三。2025年1月，公司发表的《证券公司数字化员工展业平台建设与应用研究》获得“四川省金融学会2024年度重点研究课题优秀奖”。
　　4、巩固创新的固定收益FICC业务
　　公司固定收益业务拥有一支知识储备深厚、从业经验丰富的团队，团队精诚团结，富有创新精神和工作热情，核心成员均从事固定收益相关业务10年以上，同时具备梯度的人才结构。固定收益业务多年来坚持低风险、高效率的运行原则，在深入研究分析国家宏观经济、货币政策、利率走势以及市场运行特征的基础上，通过规范化运作、流程化管理以及科学的决策程序，不断增厚组合收益、实现公司收益最优化。自2005年以来，固定收益业务经历住了几轮牛熊市的考验，实现了连续20年盈利。
　　公司固定收益业务以宏观分析为基础，从大类资产配置的视角，以公司自有资金开展银行间债券市场、交易所等市场各类FICC金融工具的投资与交易，并从事银行间债券市场做市服务、非金融企业债务融资工具的分销等业务。投资范围主要涵盖了国债、金融债、企业债、中期票据、短期融资券、公司债、可转债、国债期货、利率互换等。近年来，在保持稳健投资风格的基础上发掘新的盈利模式，创造了持续稳定的业务收入。
　　2025年上半年，公司持续巩固固定收益业务核心优势，加速推进FICC战略转型。在以“投资驱动、做市筑基、销售赋能”三位一体业务矩阵为核心的FICC综合服务体系基础上，着力优化体系效能：投资方面，精准把握资产配置机会；做市方面，强化流动性供给能力和稳定性；销售交易方面，积极拓展定制化、一站式解决方案。三大业务在交易管理中台的统筹支持下，战略合力进一步增强，实现了业绩的稳健增长和市场份额的有力巩固。此外，科技创新领域深度赋能业务实践，持续探索构建的AI量化模型在关键品种定价、组合优化及策略执行效率提升中发挥的积极作用，使其逐步成为驱动FICC业务创新发展的核心引擎之一。
　　5、稳定的经营能力
　　公司成立以来，坚持稳健发展的经营理念，通过持续推动经营模式转型升级，优化公司收入结构和利润来源。公司在强化经纪业务等优势业务的基础上，持续提升投资银行业务、投资业务、研究业务、资产管理业务的盈利能力。同时，公司通过对创新业务的有效资源整合投入，将公司传统资源优势有效转化为创新业务的产出，扩大业务收入来源，持续提升公司盈利水平。公司通过不断优化和完善绩效考核，加强业务协同整合的有效性和针对性，引导和提升公司资源配置效率。
　　6、良好的公司治理结构和专业高效的管理团队
　　公司控股股东老窖集团是大型国有企业，实力雄厚。华能资本服务有限公司、四川剑南春（集团）有限责任公司等持有公司5%以上股份的其他主要股东均为在其各自行业内拥有较强综合实力和影响力的企业，较为多元的股权结构为本公司建立健全公司治理提供了良好基础。公司股东大会、董事会、监事会及经理层各司其职，相互制衡，有利于保障全体股东的合法利益，保证了公司持续、独立和稳定的经营。
　　公司现有高级管理团队在公司的业务运营和财务管理领域拥有丰富的经验，高级管理层结构稳定，经过多年合作形成了稳健、诚信、务实的经营风格，对公司文化高度认同。公司专业高效的管理团队保证公司保持较高的经营效率，并能够继续带领公司在竞争激烈的证券行业中保持和扩大竞争优势。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、政策风险
　　政策风险是指由于违反有关法律、部门规章、交易所部门规则等，导致公司遭受处罚或信誉受损的风险。证券行业是受高度监管的行业，与行业有关的法律法规和监管政策可能随着证券市场的发展而调整，若公司在日常经营中不能适应政策法规的变化而违规，可能会受到监管机构罚款、暂停或取消业务资格等行政处罚。
　　公司采取的主要措施包括：强化对宏观政策的分析与研究；要求各部门及时了解、掌握并跟踪最新监管政策和行业动态，把握监管重点和监管动向。
　　2、市场风险
　　市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格、商品价格）的不利变动而使公司资产组合发生损失的风险。
　　本公司当前面临的主要市场风险为权益类市场风险（如受个股、股指等价格变动影响）以及固定收益类市场风险（如受利率水平、信用利差水平等变动影响）。
　　针对市场风险，本公司构建了以风险价值VaR、风险敏感度指标、压力测试等为核心的风险管理模型和指标体系。权益类投资风险指标包括组合市值、行业集中度、个股集中度、希腊字母等，固定收益类投资风险指标包含投资组合久期、DV01、个券集中度、行业集中度、发行方集中度等。本公司以95%为置信区间，采用历史模拟法，计算投资组合的风险价值VaR。公司发布了《风险限额管理办法》，对市场风险中的各类风险指标进行了限额设定，不断完善风险限额管理中的授权分配机制，及时对各项限额的使用情况进行监控与报告，预警与处置。针对衍生金融创新业务，公司制定了《场外衍生品业务风险管理办法》，并不断优化复杂衍生品估值及风险计量模型，按照公司《金融工具估值及模型验证管理办法》对新产品新模型及时开展模型验证工作。截至2025年6月30日，母公司各项业务风险价值VaR均符合公司限额要求。
　　3、信用风险
　　信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。
　　本公司当前面临的信用风险主要来源于固定收益自营投资、融资融券、股票质押式回购等信用交易业务。
　　本公司固定收益类自营业务主要投资对象为国债、地方债、金融债、政府支持机构债、企业债、非金融企业债务融资工具、公司债、资产支持证券、同业存单等。本公司制定了《信用风险管理办法》《风险限额管理办法》等制度对债券投资的信用评级集中度、发行方集中度等信用风险指标制定了相应的限额管理方案，防范信用风险的过度集中。本公司对信用类固定收益证券投资注重分散投资，并密切跟踪投资标的及融资主体信用评级变化。
　　在融资融券、约定购回、股票质押式回购等信用交易业务方面，为防范此类业务客户的信用风险，本公司制定、实行了一整套涉及整个业务流程的风险防范、监控、应对机制。公司严格控制业务的总规模，建立了以净资本为核心的业务规模监控和调整机制；本公司风险限额体系中制定了融资融券、约定购回、股票质押式回购交易业务的风险控制指标及阈值，包括业务总规模限额、单一客户集中度、单一证券集中度等风控指标；为综合监控信用交易业务，本公司每日汇总三项信用交易业务合并后的同一客户规模、同一担保品规模、业务交叉客户信息等核心数据，并形成风险日报；本公司建立了逐日盯市制度，对交易进行实时监控、主动预警，通过客户资信审核、授信审核、标的证券和担保证券管理、客户账户监控、发送补仓或平仓通知、及时提示交易规则等措施，严格控制业务的信用风险。
　　公司重视信用风险管理工具、体系的建设。公司已建成内部信用评级体系，已制定《内部信用评级工作实施细则》和《内部信用评级模型管理细则》，已逐步实现对公司多个业务条线内部评级的统一管理，当前内部评级模型及内部评级系统能持续有效运行。2025年上半年，公司按照全面风险管理要求，进一步优化信用风险管理工具：已确立《同一业务同一客户管理及统一授信》方案，已完成同一业务同一客户系统建设及测试，待正式推广应用。同时，公司积极培养信用风险管理人才，持续运用各类机制和工具，加强对自营/资管债券投资、债券发行承销、资产支持证券、股票质押、融资融券等业务的有效支持与监控。
　　4、流动性风险
　　流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　公司制定了《流动性风险管理办法》《自有资金管理办法》和《流动性风险应急预案实施细则》，对公司流动性风险管理的组织体系、职责分工、风险偏好、管理策略、应急机制、管理系统以及风险识别、计量、监测和控制的运作机制等进行了规范，不断完善资金预算体系，强化资金头寸管理，确保流动性安全。
　　公司将流动性覆盖率和净稳定资金率分别作为公司短期和长期的流动性风险容忍度衡量指标。每年，按照中国证券业协会的要求，公司在定期流动性压力测试中，以自设或规定压力情景下的净稳定资金率、流动性覆盖率、资金缺口等为对象进行流动性压力测试，考察公司抵御短期和中长期流动性风险的能力。根据业务具体需要，公司不定期开展债券承销、股票承销、融资类业务规模等专项流动性压力测试。公司流动性监测工具主要包括流动性风险容忍度和风险限额指标监测、优质流动性资产动态管理、与市场有关的监测工具、对日常现金流量的监测及抵（质）押品监测等。公司制定了《子公司流动性风险管理实施细则》，将子公司流动性风险管理纳入整体流动性风险管理体系。截至2025年6月30日，母公司流动性覆盖率和净稳定资金率指标均符合公司限额及监管要求。
　　5、操作风险
　　操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
　　公司已完成了操作风险管理体系的搭建和系统上线，制定了《操作风险管理办法》《操作风险与控制自我评估管理细则》《操作风险关键风险指标管理细则》《操作风险损失数据收集管理细则》等，通过操作风险控制与自我评估（RCSA）、关键风险指标（KRI）、损失数据收集（LDC）三大管理工具进行操作风险管理。2025年上半年，制订了年度操作风险管理风险偏好和限额方案，纳入公司整体风险限额方案；根据《证券公司全面风险管理规范》要求，修订了《操作风险管理办法》；持续推动操作风险三大管理工具在公司各部门、分支机构及子公司的有效运用，不定期开展操作风险与控制自我评估，持续开展关键风险指标收集和监测，按要求收集操作风险损失数据，促进重点领域操作风险的管理，以降低操作风险暴露。
　　6、合规法律风险
　　合规法律风险是指因公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。
　　公司持续调整和完善各业务条线合规管理体制，加强合规管理人员配置，确保公司合规管理体系既符合监管要求，又能促进公司发展。公司持续加强制度体系建设，根据监管规则的调整，及时对合规管理制度进行修订，督导有关部门修改、完善有关业务制度和流程，为合规开展业务奠定制度基础。公司持续倡导和推进合规文化建设，通过华西168员工端、微信公众号、公司内刊等平台持续开展中国特色金融文化、行业荣辱观、廉洁从业等系列宣导，开展合规培训，不断强化员工合规执业意识。根据要求，公司对各部门、分支机构拟发布实施的重要制度流程、新业务和新产品方案、重大决策材料、上报监管部门的重要专项材料等进行严格的合规审查。公司积极开展业务自查和合规检查，及时发现业务开展和合规管理中存在的问题，不断整改完善。公司持续推动合规风险事件的处置，做好风险事件的跟踪，并及时向监管机构报告。公司严肃合规问责，对未能按照“勤勉尽责”要求履行职责给公司造成监管处罚、经济损失、声誉风险和潜在风险隐患的事件或行为，进行严格的责任追究。
　　7、声誉风险
　　声誉风险是指由于公司经营管理行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立了规范的管理制度和系统的组织架构。公司制定了《声誉风险管理办法》《公司新闻发布与媒体应用管理办法》《执业声誉信息管理细则（试行）》等制度；明确了声誉风险的组织架构和相应职责，公司首席风险官牵头负责声誉风险管理工作，公司新闻发言人由董事会秘书担任，风险管理部牵头协同董事会办公室等职能部门共同推动声誉风险管理体系建设，各部门、分公司、营业部、子公司主动有效地防范声誉风险和应对声誉风险事件，最大限度地减少对公司声誉及品牌形象造成的损失和负面影响。公司在对新业务进行审核时，需要对声誉风险进行识别和评估。公司根据声誉事件的性质、严重程度、可控性、影响范围和紧急程度等因素进行分级，并制定应对方案和报告机制。2025年上半年，按照“预防第一”的管理原则，建立公司业绩重大不利变化、重大诉讼披露等事前应急机制，对已发生的声誉事件针对性制定应急预案，密切跟踪提示公司各类潜在声誉风险及敏感信息，争取管理工作关口前移，提升应对效率。在日常监控中动态增加相关敏感词以提升舆情监测精确度，完善预警机制。持续做好公司及员工的执业声誉信息报送工作，强化声誉约束机制。通过开展声誉风险及舆情管理专题培训、在公司内刊撰稿及内部培训网站发布专题讲解视频，以培育员工舆情和声誉风险防范意识，引导员工自觉做好言行管理。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年上半年，提振消费专项行动、做好金融“五篇大文章”、加快推进新一轮资本市场改革开放、IPO收费标准调整、设置科创板科创成长层、推动公募基金高质量发展行动等一揽子金融政策、改革措施陆续推出，释放出稳市场稳预期的强烈信号，有利于促进资本市场生态优化、提升金融资源配置效率，为助力经济高质量发展注入了新动能。同时，A股呈现出震荡上行的走势，但美国政府“对等关税”政策、中东地缘政治博弈等因素，带来了诸多不确定性因素。在上述背景下，公司经营发展面临了一系列机遇和挑战。对此，公司按照差异化经营、特色化发展策略，推进核心能力建设，持续完善业务组织体系和商业模式，加强经营管理，积极把握市场机遇，取得了较好的经营业绩。公司上半年实现营业收入20.73亿
　　元，同比增加46.72%；实现归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比增加1,195.02%；截至报告期末，公司总资产1,032.80亿元，较期初增加2.92%；归属于上市公司股东的净资产238.84亿元，较期初增加1.43%。报告期各业务经营情况如下：
　　（1）经纪及财富管理业务
　　公司经纪及财富管理业务主要包括证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服务业务等。报告期内，公司实现经纪及财富管理业务收入11.39亿元，较上年同期增加35.25%，占营业收入比重54.93%。①经纪及财富管理业务
　　公司始终坚守合规底线，坚定转型方向，切实围绕客户财富管理需求变化提供优质服务内容，践行金融工作的政治性和人民性。聚焦客群资源积累和客户结构优化，以客户为中心，积极满足客户多样化需求，多措并举加强客户开发。聚焦产品和客户需求，优化产品货架，大力发展券结业务、布局ETF产品，实现金融产品配置服务能力升级，为从产品销售模式向资产配置模式转型奠定基础。持续加大基金投顾领域的战略布局，通过持续打造品牌、完善组合策略体系和服务体系，推动业务实现突破。着力构建数字金融生态，加强零售业务数字财富管理能力，推动服务线上化、业务数字化、运营场景化，持续提升各类投资者财富管理数字化体验。
　　报告期内，公司基金投顾业务基于“稳起步、重服务、树口碑”的核心理念，着力打造“华彩安逸投”核心品牌，依托“研-投-顾”一体化业务模式，构建了以“四笔钱”、“目标盈”、“指数盈”三大系列为核心的组合策略体系，并践行“三分投，七分顾”服务理念，持续优化客户服务体验。截至报告期末，业务保有规模突破30亿元。同时，公司积极推动增值业务发展，以产品服务创新与金融科技应用为核心驱动力，加速业务数字化、智能化升级；持续完善以“金顾问”、“增强策略”为代表的核心产品矩阵，加强ETF产品创新迭代，并依托“智能账户”打造覆盖客户投资全流程的服务闭环，有效提升了客户服务体验，精准满足了多样化客群的财富管理需求。
　　在零售新增客户营销方面，公司根据公司财富管理转型以及持续的“提质增效”要求，在持续优化业务团队结构的同时，紧跟市场环境变化与时俱进，引导线下业务团队进一步聚焦富裕户等高质量客户，为公司财富管理转型打下基础。在金融产品代销方面，公司始终秉持“以客户为中心，以产品为载体”的核心经营理念。产品端聚焦国家战略方向，精选稀缺优质标的，匹配客户多元化需求，强化产品创新力度；通过“集中代销+资产配置”双轮驱动模式，高效推动业务收入与保有规模稳步增长。同时，借力ETF生态圈蓬勃发展东风，公司以低成本、高效率、差异化的营销服务为抓手，围绕线上化、工具化、策略化、产品化的“四化建设”深耕优质赛道，不断提升客户在ETF产品上的交易体量与保有规模。公司积极响应公募基金高质量发展要求，于浮动费率产品代销业务中已收获显著成果，进一步巩固了在券结模式产品配置服务领域的领先优势。
　　在推动机构金融业务方面，公司持续推动机构理财系统建设工作，满足专业投资者的“交易、投研、运营、合规”等一站式金融服务需求，为高质量发展机构类专业投资者提供有力支撑。截至报告期末，公司产品客户资产规模330亿元，涉及管理人数量1,070只，上半年实现综收近3,000万元。
　　在推进科技赋能业务方面，公司以AI等智能科技为驱动，以客户为中心，以产品为载体，打造数字化财富管理服务体系，构建高效智能的研发运维与质量保障体系，实现精准服务与业务增长。公司抓住集约化蓬勃发展契机，开展集约化系统及关联数据建设，实现高效的集约化运营服务，进一步做大业务规模，2025年上半年集约化运营获客（含召回）新增有效户10,754户，集约化运营客群综合创收10,370万。
　　②提供专业化研究和咨询服务业务
　　报告期内，华西证券研究所实现营业收入0.71亿元。公司研究业务聚焦本源，坚持研究创造价值、内外价值并重，持续强化研究能力和研究队伍建设，提升专业投研能力和核心竞争力，为机构投资者提供具有前瞻性视野和产业洞察深度的专业化研究成果。同时，公司扎根成都、立足当地，精耕川渝地区产业发展，以深度研究驱动为核心，充分发挥公司在川渝地区的区域优势和战略优势，链接资本与实业，全力支持区域经济研究、产业发展和招商引资，为成渝双城经济圈的发展出谋划策。
　　（2）信用业务
　　公司信用业务主要包括融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务。报告期内，公司实现信用业务收入4.32亿元，较上年同期增加6.81%，占营业收入比重20.85%。
　　①融资融券业务
　　报告期内，公司融资融券业务规模显著提升，较上年同期增长超40亿元，余额及市占率峰值均创历史新高。双融利息收入约5.34亿元，同比增长近12%。面对激烈的行业竞争，公司持续加强客户精细化管理与服务能力提升。同时，4月初受中美贸易摩擦影响，市场出现突发性大幅下跌，双融业务风险管理面临严峻挑战。公司迅速响应，建立了成熟高效的工作机制，聚焦业务全链条运营优化，启动多项专项改进项目，有效提升了运营与风控效率，成功化解全部市场风险。上述举措在报告期内不仅有力推动了融资余额增长，也有效抵御了市场冲击带来的业务风险，取得阶段性成果。下半年，公司将坚持以客户为中心，持续推进双融业务体系化升级，动态平衡营销、运营、风控各环节发展节奏，进一步强化核心竞争力建设，为双融业务高质量发展提供有力保障。
　　②股票质押式回购业务
　　报告期内，公司股票质押式回购业务以支持上市公司高质量发展为指导，以服务实体经济为目标，践行公司特色化差异化经营思路，持续调整客户结构，完善业务风险管控措施，在确保风险可测、可控、可承受的前提下，审慎开展股票质押式回购业务。截至报告期末，公司自有资金对接股票质押业务融出资金余额为31.72亿元，报告期内实现利息收入8,611.22万元，自有资金对接股票质押存续项目综合履约保障比例307%，公司股票质押式回购业务未发生本金损失，业务风险控制有效。公司将依托自身投研能力，持续加强对上市公司的风险识别,以股票质押业务为上市公司及股东综合服务的抓手，构建“战略客户”管理、服务、价值挖掘的协同机制，提升综合金融服务能力。
　　（3）投资业务
　　公司投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资，以及子公司另类投资业务。报告期内，公司投资业务收入3.93亿元，较上年同期增加7,358.56%，占营业收入的比重为18.96%。
　　①固定收益业务
　　2025年上半年，债券市场先抑后扬，一季度债券收益率大幅上行，二季度市场迎来转机，降准降息等宽松政策的落地，收益率下行至年初水平后持续窄幅震荡，信用利差多数收窄；类权益市场则有较大涨幅。公司固定收益业务整体投资策略得当：投资方面，持续多品种布局，特别是在年初就布局了类权益品种，把握了市场的主要机会，实现良好盈利；做市方面，以中性策略为主，在低风险状态下增厚组合收益，并持续优化做市交易模式；销售交易方面，积极开拓各项渠道，开展撮合与分销业务，业务收入保持稳定。
　　②股票投资业务
　　报告期内，A股市场在政策和经济基本面支撑下，虽面临对等关税等外部扰动，仍表现出较强的韧性，呈现出底部支撑、高波动、结构化机会为主的走势特征。公司股票投资业务通过多种投资策略紧跟市场，在有效控制风险的前提下，不断改进投资管理、优化投资策略，提高投资回报。
　　③衍生金融业务
　　报告期内，A股市场呈现中小盘相对占优，热点板块轮动的结构化行情特征，港股市场主要宽基指数整体上行。公司将衍生金融总部定位为量化投资中心以及创新业务综合平台。在量化投资业务上，采用多元化的投资策略，在控制风险的前提下，通过参与资本市场的价格发现，获取非方向性绝对收益。投资策略在整体上侧重量化基本面分析，助力国家经济结构转型过程中优质发展企业的价值发现和流动性供给，特别是主观基本面投资中覆盖程度有限的中小上市公司。在创新业务综合方面，以衍生品为主要抓手，协助公司为客户提供多元化的财富管理服务。
　　（4）投资银行业务
　　公司的投资银行业务主要包括证券承销与保荐业务、财务顾问业务、新三板推荐挂牌等。报告期内，公司实现投资银行业务收入0.42亿元，较上年同期降低12.67%，占营业收入的比重为2.02%。
　　2025年上半年，监管系统以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资本市场基础制度为重点，进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任。自2024年4月因金通灵项目被江苏证监局暂停保荐业务资格以来，公司痛定思痛、从严问责、深刻反思，调整投行发展定位，将投行业务从“追求规模与排名”调整为“聚焦质量与品牌”，并以项目全面风险排查为切入点，深入查摆制度建设、内控机制、队伍管理等方面的问题并深挖根源逐项解决。经过整改，投行业务“三道防线”全面加强，执业水平与风控能力明显提升，历史风险项目化解取得进展，风险敞口进一步缩小。
　　①股权融资业务
　　报告期内，公司未完成IPO、再融资、并购重组财务顾问、新三板推荐挂牌等股权融资项目。下阶段，股权融资业务将紧密围绕公司差异化发展、特色化经营路径，以川渝地区为核心区域，深耕新一代信息技术等重点产业，通过区域与产业深耕形成特色优势，有效服务科技创新企业和新质生产力，助推重点区域和产业的实体经济发展。
　　②债券融资业务
　　报告期内，公司把握市场利率下行机遇，完成了“建材YK15”“建材YK16”“25西证01”“25古蔺01”等10多只债券的发行，承销规模超过50亿元，多只债券票面利率较往年大幅下降，有效帮助企业大幅降低财务成本，持续为实体经济发展贡献力量。在地方政府债方面，上半年公司累计中标39次，中标量35.3亿元。截至报告期末，公司有10余个公司债、企业债项目取得批文待发行或在审。
　　（5）资产管理业务
　　资产管理业务主要是指公司作为集合、单一和专项资管产品管理人提供的资产管理服务。报告期内，公司实现资产管理业务收入0.34亿元，较上年同期降低44.46%，占营业收入的比重为1.65%。
　　公司资管业务立足长期发展，不断夯实投研专业能力，坚持以客户为中心，构建资产管理与财富管理深度融合、协同发展的新生态。报告期内，公司在继续巩固固收投研优势的基础上，积极探索“固收+转债”“固收+衍生品”等多元化新策略，并通过内培外引等方式，不断充实专业人才队伍，夯实投研内核，构筑专业壁垒。公司紧密围绕客户需求，升级服务体验，针对不同客户的风险偏好和理财目标，提供差异化的产品方案，并以私募FOF等新型模式整合市场优质资源，为客户提供一站式资产配置服务。打破壁垒，深化资产管理与财富管理融合协同发展，实现资源共享、优势互补，打造“投资—研究—投顾”新型立体式客户资产配置服务体系，满足客户日益发展变化的资产配置需求，为客户提供更全面、更优质的金融服务，逐步形成具有公司鲜明特色的资产管理与财富管理新品牌。截至报告期末，母公司受托管理集合计划规模82.19亿，单一计划规模45.96亿，专项计划521.81亿。 收起▲