事件：瑞达期货发布2026年中报，26H1公司实现营业总收入7.98亿元，同比+60.28%；归母净利润4.10亿元，同比+80.02%，业绩落在预告区间（归母4.0-4.3亿元）中枢。加权平均ROE同比+2.54pct至10.12%。Q2单季度公司实现营收/归母净利润4亿元/2.06亿元，环比+0.37%、+1.42%。
　　投资、利息、手续费收入共同高增驱动增长。收入端，2026H1公司手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益分别为3.33亿元、1.14亿元、3.24亿元，分别同比+56%、+88%、+56%。成本端，2026H1公司业务及管理费同比+29%至2.12亿元。
　　CTA资管与经纪弹性延续，风险管理表现优异。1）资管：2026H1公司资管业务手续费收入同比+62%至0.67亿元。报告期末公司资管规模66.46亿元，较年初增长43.57%。公司持续深耕CTA策略，7月以来商品指数企稳，CTA策略在趋势延续及波动率回升环境下仍有望保持较好表现，为公司提供核心业绩支撑。2）经纪：2026H1全国期货市场成交额同比+42.08%，行业交投景气提升推动公司经纪业务同比高增。2026H1公司经纪业务手续费收入2.65亿元，同比+55%，截至报告期末，公司合并口径客户保证金规模较25年末增长28%至216亿元。3）风险管理：26H1公司风险管理业务实现营业收入1.60亿元，同比+33.83%。报告期内公司新增衍生品交易名义本金181.46亿元；截至6月末，公司场内期权做市业务累计成交量行业排名第2，做市竞争优势稳固。伴随大宗商品波动率及产业客户风险管理需求提升，公司做市及场外衍生品业务有望持续扩容。此外，公司报告期内推进收购申港证券11.94%股权并筹划发行H股上市，竞争优势有望持续增强。
　　投资建议：我们看好在期货行业稳中向好的态势下，公司依托自身较强创新能力带来的业绩与份额的提升。预计公司2026年归母净利润同比+48%至8.09亿元，对应8月28日收盘价PE为12.1X，维持“买入”评级。
　　风险提示：期货经纪佣金费率大幅下滑风险、信用风险、流动性风险等。

　　投资要点
　　【事件】瑞达期货2026年中期业绩：1）上半年营业收入8.0亿元，同比+60.3%；归母净利润4.1亿元，同比+80.0%；对应EPS0.86元，ROE10.1%，同比+2.5pct。2）Q2单季营业收入4.0亿元，同比+30.3%。归母净利润2.1亿元，同比大幅+40.7%。3）归母净资产42.0亿元，较年初+15.2%，较Q1末+2.2%。
　　中期分红同比大增，拟以资本公积转增股本：公司中期每股股息0.3元，同比+66.7%，对应分红比例约34.9%。公司计划以资本公积向全体股东转增0.48股，不送红股，该预案尚需提交公司股东会审议。
　　主要业务板块盈利均向好，期货经纪业务表现突出。分业务板块看，上半年期货经纪/资产管理/风险管理业务营业利润分别为2.93亿元、1.27亿元、1.27亿元，分别同比+136%、+33%、+31%，表现全面向好。
　　期货经纪业务：期货市场交投活跃，带动业务收入与盈利大幅增长。1）上半年公司经纪业务收入4.7亿元，同比大增93.6%；手续费净收入（母公司口径）2.84亿元，同比+47.7%，主要受益于期货市场交投活跃度显著提升。2）母公司口径新增客户9165户，同比+60.7%，其中新增机构客户428户。期末客户保证金规模260.17亿元，较年初+29.9%，其中机构客户占比76.3%。
　　风险管理业务：持续推动衍生品交易与做市业务发展。1）上半年风险管理业务收入1.6亿元，同比+33.8%。2）上半年实现衍生品交易新增名义本金181亿元，同比-18.6%。做市品种79个，上半年场内期权做市成交量市场排名第2，成交额排名第4。
　　资管业务&境外业务：深耕CTA资管领域，资管AUM显著提升。1）上半年资管业务收入1.4亿元，同比+15.5%。公司深耕CTA策略产品，积极发展“固收+”等其他混合类产品，凭借优良投资业绩，6月末资产管理权益规模为66.5亿元，较年初+43.6%。2）上半年境外业务收入1342万元，同比-22.6%，主要受境外政治经济局势变化和监管政策趋严等因素影响。
　　盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.3/9.4/10.9亿元，对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。当前市值对应2026EPE11x，PB2.3x，维持“买入”评级。
　　风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。

　　投资要点
　　【事件】6月10日瑞达期货发布公告，为实现公司发展目标，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，拟发行H股并申请在港交所主板挂牌上市。
　　发行规模：本次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的15%（超额配售选择权行使前），并授予不超过前述发行的H股股数15%的超额配售选择权。截至12日，公司总股本为4.77亿股，根据授权最高可发行约0.97亿股H股（使用超额配售权）。以12日收盘价计算，公司A股市值约93亿元，对应PB（MRQ）2.3x、PE（TTM）13.9x。
　　资金用途：本次发行募集资金将用于海外业务拓展、战略投资与并购、补充营运资金等用途。1）瑞达期货通过子公司瑞达国际股份及其下属子公司为国内以及海外个人、企业、机构客户提供一周五天24小时不间断交易、清算、风险管理、咨询一站式全球期货、证券经纪服务。2025年境外子公司营业收入3196万元，同比增长52%。2）战略投资与并购方面，2026年1月公司公告拟以自有资金5.89亿元购买申港证券11.94%的股权，我们预计若并购成功，将进一步完善公司金融业务牌照布局，继续发力财富管理业务。
　　公司盈利趋势向好，有望将成为国内第三家A+H上市期货公司。1）2025全年和2026Q1公司归母净利润分别为5.5亿元、2.0亿元，分别同比+43%、+151%，盈利水平持续向好。2026Q1末归母净资产41.1亿元，较年初+12.7%。2）目前国内已有两家A+H上市期货公司，分别为弘业期货（2022年A股、2015年H股）和南华期货（2019年A股、2025年H股），若瑞达期货H股上市成功，将成为第三家A+H上市期货公司。
　　我们认为，H股上市将进一步增强公司资本实力和业务竞争力。1）上市募集资金将直接提升公司资本充足度，同时A+H上市有助于丰富资本补充渠道，为各项业务规模扩张提供坚实基础。2）依托H股平台，有助于提升公司在境外市场的品牌影响，从而赋能公司在海外期货经纪、财富管理等业务发展。
　　盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.3/9.4/10.9亿元，对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。当前市值对应2026EPE11x，维持“买入”评级。
　　风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。

　　事件：瑞达期货发布2026年一季报，26Q1公司分别实现营业总收入及归母净利润3.98、2.04亿元，同比分别+108.42%、+151.19%。26Q1公司加权平均ROE同比+2.42pct至5.19%。
　　投资、利息、手续费收入共同高增驱动增长。收入端，2026Q1公司手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益分别为1.68亿元、0.54亿元、1.54亿元，分别同比+98.2%、+77.3%、125.4%。成本端，2026Q1公司业务及管理费同比+30.6%至0.95亿元。
　　CTA资管弹性全面释放，经纪、风险管理同样亮眼。1）资管：2026Q1公司资管业务手续费收入同比+509.2%至0.28亿元。26Q1大宗商品价格波动加剧，为CTA策略创造了有利的交易环境，预计公司资管业务迎来规模与利润的进一步扩张。2）经纪：2026Q1公司经纪业务手续费收入1.39亿元，同比+74.1%，预计受益于26Q1期货市场交投显著放量。截至报告期末，公司合并口径客户保证金规模较25年末增长26%至212亿元。3）风险管理：2025年公司风险子场内期权做市业务排名行业前列，预计公司做市及场外衍生品业务有望同步受益于26Q1期货市场交易规模扩张与波动率提升。新《期货公司监督管理办法》征求意见稿拟将做市交易和衍生品交易从风险管理子公司收归母公司经营，公司做市及场外业务规模有望进一步受益。此外，公司年初公告拟以自有资金收购申港证券11.94%股权，完成后有望发挥牌照协同效应。
　　投资建议：公司CTA资管业务业内领先，我们看好在期货行业稳中向好的态势下，公司依托自身较强创新能力带来的业绩与份额的提升。我们预计公司2026年归母净利润同比+34%至7.34亿元，对应4月27日收盘价PE为16X，维持“买入”评级。
　　风险提示：期货经纪佣金费率大幅下滑风险、信用风险、流动性风险等。

　　投资要点
　　【事件】瑞达期货发布2026年一季度业绩：1）实现营业收入4.0亿元，同比+108.4%。归母净利润2.0亿元，同比+151.2%，主要是由于期货市场交投活跃，公司两大核心业务资产管理业务和风险管理业务盈利均同比大幅增长。2）归母净资产41.1亿元，较年初+12.7%。3）ROE5.19%，同比+2.42pct。
　　2026Q1期货市场活跃度大幅提升。2026年一季度国内期货市场景气度大幅提升，全市场累计成交量26.01亿手、成交额256.71万亿元，同比分别增长40.64%、58.43%。2026年前2个月期货公司整体营收80亿元，同比增长50.8%，整体净利润27.6亿元，同比增长159.4%。
　　总营收：各项业务收入均实现大幅增长。1）利息净收入0.54亿元，同比+77.3%，主要受益于客户保证金规模增加。Q1末期货保证金存款规模165亿元，较年初+21.8%。2）手续费及佣金净收入1.68亿元，同比+98.2%，其中期货经纪/资产管理业务分别同比+74.1%、+509%。3）投资收益2.61亿元，同比+129%，主要是由于主要是由于纳入合并范围结构化主体衍生金融工具收益增加所致。公允价值变动损益为-1.06亿元，上年同期为-0.45亿元。
　　营业总支出：业务管理费率改善，经营效率提升。1）营业总支出同比+45.2%，其中业务及管理费0.95亿元，同比+30.6%，主要是员工薪酬及广告推广费增加所致，但业务及管理费占总营收比重为23.9%，同比-14.3pct。2）信用减值损失918万元，上年同期为-147万元，主要是计提的应收货币保证金坏账准备增加所致。
　　盈利预测与投资评级：结合公司2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.3/9.4/10.9亿元（前值分别为6.8/7.8/9.1亿元），对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。当前市值对应2026EPE14x，维持“买入”评级。
　　风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。

　　事件：瑞达期货发布2026年中报，报告期内分别实现营业总收入和归母净利润7.98、4.10亿元，同比分别+60.3%、+80.0%，Q2单季度归母净利润为2.06亿元，环比+1.4%，加权平均ROE同比+2.54pct至10.12%。
　　核心业务全面向好，手续费和投资收益贡献最大收入增量。收入端，2026年上半年公司分别实现手续费净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益3.33、1.14、3.24亿元，同比分别+55.8%、+88.1%、+55.7%，核心业务同比实现全面增长。成本端，管理费用同比+29.1%至2.12亿元，增速显著低于利润增速，盈利能力显著提升。
　　资管规模扩张叠加期货交易活跃度提升推动手续费收入大幅增长。资管业务方面，截至上半年末资管规模较年初+43.6%至66.46亿元，创下历史新高，同时一季度受大宗商品波动加剧影响，趋势性行情为CTA策略提供了有利的交易环境，产品净值上行进一步贡献收入，上半年公司资管业务收入同比+15.5%至1.40亿元。期货经纪方面，上半年实现营业收入4.72亿元，同比+93.6%，收入高增一方面受益于期货市场高景气度，上半年期货市场成交额同比+42.1%，公司成交额同比+37.4%，份额略有下滑主要受金融期货成交市占率下降拖累；另一方面得益于公司持续夯实客户基础，上半年母公司口径新增客户9165户，截至6月末客户保证金较年初+29.9%至260.17亿元，在推动手续费增长的同时贡献利息收入，此外资管规模增长同样对经纪成交规模形成一定增厚。
　　风险管理延续扩张，境外业务有所承压。上半年风险管理业务实现营业收入1.60亿元，同比+33.8%，一方面公司积极为企业提供衍生品交易服务方案，实现衍生品交易新增名义本金181.46亿元，另一方面公司具备优异的报价能力，上半年场内期权做市累计成交量行业排名第2，累计成交额行业排名第4。境外业务受竞争加剧和海外利率震荡下行影响有所承压，上半年实现营业收入1342万元，同比-22.6%。
　　瑞达期货作为CTA资管业务领跑者，通过拓宽获客渠道、丰富产品体系巩固领先优势，6月公司公告拟H股上市，募集资金将用于海外业务拓展和战略投资与并购，后续随着资本补充和申港证券并购整合推进，公司有望发挥牌照协同实现客户服务能力的提升，看好公司受益于资管规模增长和协同效应兑现业绩弹性。预计公司2026-2027年归母净利润分别为7.96、9.05亿元，同比分别+45.6%、+13.7%，对应8月27日收盘价的PE估值分别为12.0、10.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。

　　事项：
　　瑞达期货发布2026年半年度报告。1H26公司实现营业总收入7.98亿元（yoy+60.28%）；实现归母净利润4.10亿元（yoy+80.02%），加权平均ROE达10.12%（yoy+2.54pct）。单季度看，2Q26公司实现营收4.00亿元（yoy+30.30%，qoq+0.37%），实现归母净利润2.06亿元（yoy+40.71%，qoq+1.41%），高景气度持续兑现。
　　评论：
　　1H26交投景气与保证金规模共振，经纪与利息业务夯实基本盘。1）市场Beta与客户权益高增：1H26全国期货市场累计成交量达51.05亿手（yoy+25.23%）、成交额达482.70万亿元（yoy+42.08%）。公司经纪业务充分受益，1H26实现期货经纪业务手续费净收入2.65亿元（yoy+54.56%）；期末母公司客户保证金规模达260.17亿元（yoy+81.62%），其中机构客户保证金占比升至76.27%（yoy+5.84pct）。2）利息净收入大幅抬升：伴随沉淀资金体量扩张与资金管理效率优化，1H26公司实现利息净收入1.14亿元（yoy+88.08%），其中利息收入1.23亿元（yoy+55.49%），为公司提供了高确定性的盈利压舱石。
　　资管CTA表现亮眼，自营与做市构筑业绩弹性核心驱动。1）资管CTA规模与收入双升：公司深化主动管理转型与CTA策略布局，截至1H26末受托资管规模达66.46亿元（较2025年末+43.57%）；实现资管业务手续费净收入6715万元（yoy+61.75%），超额业绩报酬与管理费贡献加速释放。2）自营投资收益大幅兑现：上半年自营业务（投资收益+公允价值变动）合计贡献3.24亿元（yoy+55.69%），其中投资收益录得5.24亿元（yoy+61.80%），结构化主体及衍生品投资实现优异收益，成为利润端高弹性的核心引擎。3）风险管理子公司做市稳固：全资子公司瑞达新控做市与场外业务协同发力，1H26实现净利润9417万元（yoy+30.94%）；场内期权做市成交量稳居行业第2，保持衍生品做市领域的领先壁垒。
　　冲刺行业第三家“A+H”，资本补充与券商协同打开长期成长边界。1）“A+H”打开资本天花板：公司股东会已通过发行H股并在港交所主板上市方案（拟发行不超过发行后总股本的15%）。若发行落地，公司将成为继弘业、南华后第三家“A+H”上市期货公司，有望打通境外股权融资渠道，有效缓解重资本业务的净资本约束。2）跨境出海与参股券商协同拓展：境外子公司“瑞达国际”持牌资质完备，募资到位后有望加速跨境CTA与境外衍生品业务拓展；同时公司拟以5.89亿元受让申港证券11.94%股权事项持续推进，深化“券商+期货”业务协同与国内外多资产配置边界。
　　投资建议：作为CTA策略稀缺性突出的期货公司，公司在成交高景气与资管CTA兑现期共振下，正迎来自营与资管双轮驱动的业绩兑现窗口。叠加拟发H股冲刺“A+H”、打开资本补充渠道，成长空间进一步打开。考虑到市场景气度维持高位，我们预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.74/1.99/2.44元，当前股价对应PE分别为11.49/10.05/8.21倍，ROE分别维持在19.71%/19.58%/20.67%的高位水平。我们给予其2027年业绩17倍PE估值，对应目标价33.91元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：资本市场波动；经纪业务佣金率下滑；交易所手续费政策变动；创新品种放量不及预期。

　　事项：
　　瑞达期货发布2026年半年度业绩预告。2026年上半年公司实现归母净利润4.0~4.3亿元（yoy+75.59%~88.76%）；测算2Q26公司实现归母净利润1.96~2.26亿元（yoy+33.33%~53.74%）。
　　评论：
　　1H26行业成交显著回暖，奠定经纪业务基本盘。上半年，在地缘冲突与宏观波动的双重扰动下，大宗商品价格宽幅震荡，实体套保与投机交易需求同步抬升，有效激活了期货市场的成交活跃度。1H26全国期货市场累计成交量达51.05亿手（yoy+25.23%）、成交额达482.70万亿元（yoy+42.08%）；其中，6月单月成交额录得80.62万亿元（yoy+52.72%），成交端持续维持高位，为公司经纪业务收入提供扎实支撑。行业盈利亦同步向上，2026年1-5月期货公司累计实现营业收入191.76亿元（yoy+25.77%）、净利润57.12亿元（yoy+39.86%），构成了公司业绩增长的Beta基础（注：该口径不含资管、风险管理及境外子公司）。
　　自营与资管CTA双轮驱动，贡献主要业绩弹性。瑞达的业绩弹性主要来自自营投资与资管CTA两大引擎，这也是其增速显著高于行业的原因。
　　1）资管CTA端：捕捉商品宽幅震荡，超额业绩报酬可期。上半年受宏观及地缘因素扰动，国内大宗商品市场呈现宽幅震荡走势，为CTA策略提供了相对有利的建仓与交易环境。瑞达作为国内资管CTA标杆，凭借其在商品领域的投研底蕴，旗下产品有望在快速轮动的行情中斩获亮眼的超额收益，从而拉动资管业绩报酬与管理费收入，实现“规模与业绩”双升。
　　2）自营投资端：高弹性亦伴随顺周期波动。2025年公司自营业务收入（投资净收益+公允价值变动净收益）合计5.34亿元，占营业总收入约43.5%，与手续费及佣金净收入（5.33亿元，占比43.4%）基本持平。1Q26自营业务收入录得1.55亿元（yoy+124.64%），占当季营收近四成，其中投资净收益2.61亿元（yoy+128.95%）为主要贡献，公允价值变动净亏损1.06亿元形成一定拖累。自营业务极大程度受益于一季度权益及商品市场的趋势性行情，是公司上半年利润维持高位的主要来源，同时也构成了顺周期的风险敞口。
　　拟发行H股，冲刺行业第三家“A+H”期货公司。公司董事会已通过H股发行并申请港交所主板上市议案，拟发行不超过发行后总股本的15%，募资投向境外业务、战略投资并购及营运资金。若成功落地，公司将成为继弘业、南华之后第三家“A+H”上市期货公司，彻底打开资本补充渠道，缓解自有资本对资管、风险管理等重资本业务的约束。
　　1）海外布局：境外子公司“瑞达国际”虽已具备香港及新交所多类牌照资质，但当前体量尚小（2025年营收3196万元）。此次港股IPO募资到位后，将直接为瑞达国际补充资本金，从而加速其在跨境CTA及海外衍生品领域的业务拓展。
　　2）国内协同：公司拟以5.89亿元收购申港证券11.94%股权。此项参股国内券商的动作，旨在深化“券商+期货”的业务协同，并与海外跨境业务形成互补，进一步拓宽公司在国内外的多资产配置边界。
　　投资建议：作为CTA策略稀缺性突出的期货公司，公司在成交高景气与资管CTA兑现期共振下，正迎来自营与资管双轮驱动的业绩兑现窗口。叠加拟发H股冲刺“A+H”、打开资本补充渠道，成长空间进一步打开。考虑到市场景气度维持高位，我们上调盈利预测，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.74/1.99/2.44元（前值为：1.64/1.87/2.28元），当前股价对应PE分别为10.84/9.47/7.74倍，ROE分别维持在19.71%/19.58%/20.67%的高位水平。我们给予其2026年业绩19倍PE估值，对应目标价33.14元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：资本市场波动；经纪业务佣金率下滑；交易所手续费政策变动；创新品种放量不及预期。

　　事项：
　　瑞达期货发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营业总收入12.27亿元（yoy+23.20%），归母净利润5.47亿元（yoy+42.95%）;1Q26公司实现营业总收入3.98亿元（yoy+108.42%），归母净利润2.04亿元（yoy+151.19%）。
　　评论：
　　多元业务全线共振，1Q26营收利润实现翻倍增长。业绩拆分来看：①得益于期货市场活跃度提升及对资管CTA的持续深耕，2025年公司手续费及佣金净收入5.33亿元（yoy+28.44%），1Q26为1.68亿元（yoy+98.16%）；②利息净收入表现稳健，2025年实现1.31亿元（yoy+0.47%），1Q26实现0.54亿元（yoy+77.32%），主要受益于客户保证金规模的持续扩张；③权益市场向好，2025年投资收益+公允价值变动损益合计录得5.34亿元（yoy+27.5%），1Q26录得1.54亿元（yoy+125.43%）。
　　经纪业务实现“以量补价”，市场高活跃度支撑红利释放。①2025年全国成交量及成交额分别同比增长17.4%及23.7%，公司代理成交额同比增长32.9%，显著高于行业，带动期货经纪业务净收入达4.27亿元（yoy+18.1%）；佣金率受行业竞争影响，由2024年的万分之0.3563下滑至万分之0.3213。②1Q26期货市场活跃度延续，全国成交量与成交额分别同比增长40.6%及58.4%，带动公司经纪业务手续费净收入达1.39亿元（yoy+74.14%）。尽管受行业竞争影响佣金率有所下滑，但公司通过规模扩张有效对冲压力。截至1Q26末，应付货币保证金规模提升至206.04亿元，较年初增长23.25%，客户资金吸纳能力持续增强。
　　资管业务延续高增长态势，品牌溢价进一步变现。公司凭借深厚的CTA策略积淀，在市场波动中捕捉趋势机会，2025年资产管理业务净收入达1.04亿元（yoy+106.7%），期末受托资金达39.2亿元（yoy+807.7%）；1Q26资管手续费净收入达2838万元（yoy+509.18%），资管业务已进入业绩兑现期，规模与分成的双高增已使其成为重要的利润增长级。
　　投资建议：公司2026年一季度开局极佳，加权平均ROE同比提升2.42pct至5.19%。考虑到全国期货成交规模的高增长以及公司资管业务的强劲爆发力，我们持续看好其作为综合风险管理商的成长潜力。我们上调盈利预测，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.64/1.87/2.28元（原2026/27E预测值为1.25/1.38元），当前股价对应PE分别为15.12/13.28/10.84倍，ROE分别维持在18.64%/18.57%/19.73%的高位水平。尽管近期市场风险偏好收缩压制了板块短期估值空间，但考虑到瑞达期货凭借CTA策略稀缺性，已展现出明显的α超额获利能力，我们给予其2026年业绩22倍PE估值，对应目标价36.03元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：资本市场波动；期货经纪业务佣金率下滑；交易所减收具有不确定性。

　　投资要点：
　　事件：瑞达期货发布2026年一季报，报告期内分别实现营业总收入和归母净利润3.98、2.04亿元，同比分别+108.4%、+151.2%，Q1单季度归母净利润环比+26.3%，加权平均ROE同比+2.42pct至5.19%。
　　手续费收入和投资收益高增共同驱动业绩增长。收入端，2026年一季度公司分别实现手续费净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益1.68、0.54、1.54亿元，同比分别+98.2%、+77.3%、+123.4%，环比2025Q4分别-7.1%、+23.2%、-8.5%，核心业务同比实现全面增长。成本端，管理费用同比+30.6%至0.95亿元，增速远低于营收增速，盈利能力显著提升。
　　资管规模扩张成为核心驱动，投资收益贡献主要业绩增量。1）资管业务方面，2026Q1公司资管手续费净收入同比+509.2%至0.28亿元，截至2025年末公司资管规模达46.29亿元，创下历史新高，一季度受地缘政治等因素影响，大宗商品市场波动加剧，趋势性行情为CTA策略提供了有利的交易环境，产品稳健的业绩表现带来资管规模延续扩张成为驱动收入增长主因。2）期货经纪方面，2026Q1公司经纪手续费净收入同比+74.1%至1.39亿元，一方面源于期货市场交投活跃及公司客户基础稳固，一季度期货市场累计成交量、成交额分别同比+40.64%、+58.43%，公司合并口径客户保证金较年初+25.8%至212.30亿元，在推动手续费增长的同时进一步贡献利息收入，另一方面得益于资管规模增长对经纪成交规模形成增厚，带来保证金派生手续费率显著高于同业。3）投资收益大幅增长主要系本期纳入合并范围结构化主体衍生金融工具收益增加所致，由于公司部分资管产品作为结构化主体并表，其投资回报主要体现在投资收益科目，穿透来看预计主要得益于旗下产品良好的净值表现贡献。与此同时，风险管理业务依托专业的交易能力为投资收益增长提供有力支撑，2026年2月公司向风险子公司瑞达新控增资1.5亿元，有望推动风险管理业务规模稳步扩张。
　　瑞达期货作为CTA资管业务领跑者，通过拓宽获客渠道、丰富产品体系巩固领先优势，2026年初公司计划以自有资金收购申港证券11.94%的股权，收购完成后有望发挥牌照协同实现客户服务能力的提升，看好公司受益于资管规模增长和协同效应兑现业绩弹性。预计公司2026-2027年归母净利润分别为7.55、8.85亿元，同比分别+38.1%、+17.1%，对应4月27日收盘价的PE估值分别为15.5、13.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、新业务推进不及预期风险。