事件概述
　　宸展光电发布2025年三季报。25Q1-Q3公司实现营收18.65亿元，同比-0.04%，归母净利润1.56亿元，同比-4.16%；扣非归母净利润1.33亿元，同比-12.43%。
　　业绩符合市场预期
　　单季度看：25Q3公司实现营收6.69亿元，同比+20.17%，环比+16.52%；归母净利润为0.44亿元，同比+34.49%，环比-29.79%；扣非归母净利润为0.43亿元，同比+48.46%，环比-15.01%。
　　毛利率相对稳定，期间费用率同比提升
　　毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为23.66%，同比+0.20pct。其中，25Q3毛利率为23.21%，同比+0.57pct。
　　期间费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为14.07%，同比+2.17pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.13%、6.19%、4.07%、-0.32%，同比+0.68、+0.75、+0.37、+0.35pct。
　　ODM+自主品牌+智能座舱，三大板块业务协同发展
　　ODM业务：为全球客户提供从产品设计、软硬件选用、生产制造及验证等一系列客制化产品及服务，是公司一直以来的主要业务模式。为适应行业变化，实现更快发展，公司ODM业务将由商用人机交互的单一引擎延展至EMS双引擎驱动。
　　MicroTouch品牌业务：公司自2020年收购MicroTouch后，积极推进自有品牌的业务发展。经过近几年的营销投入和品牌建设，已逐步在全球搭建和完善了代理商渠道，品牌认知度不断提高。进入2025年，MicroTouch以海外子公司的模式独立自主发展，与集团的协同效应愈加明显；经营策略由“渠道建设为中心”升级为“产品建设为中心”，为客户提供更加丰富和完整的产品线和解决方案，板块业务快速成长，营收贡献将逐步提高。
　　智能座舱业务：鸿通科技自2017年起，以一级供应商身份为欧美和中国新能源汽车整车厂提供一流的触控显示总成方案，在中高端市场具备较强竞争力。经过近两年的努力，公司已经实现了全球制造的工厂布局，且产品线更加丰富，可更好地满足全球客户的个性化生产需求。在营收快速增长的同时，智能座舱板块还将不断丰富产品线，加强成本管控，持续增强盈利能力。
　　推出高性能开发板，打造智能机器人超强大脑
　　2025年9月18日，宸展光电宣布正式推出其最新旗舰产品——Nexus-AGXK、Nexus-NXK高性能开发板。两款开发板采用了NVIDIA Jetson ORIN AGX/Jetson ORIN NX高性能处理器，Ubuntu20.04操作系统，算力最高达275TOPS/157TOPS，拥有超强的通用计算性能，同时拥有高稳定性、高集成度及高扩展性等特点，旨在为智能机器人、机器视觉、自动化控制等领域的开发者提供一个强大、稳定且高集成的AI运算平台，被誉为机器人大脑，开启智能机器人应用程序的新纪元。
　　投资建议
　　我们维持2025-27年盈利预测。预计公司2025-27年营业收入分别为24.15、28.86、34.33亿元，同比+9.1%、+19.5%、+18.9%；2025-27年归母净利润分别为2.23、2.73、3.49亿元，同比+18.6%、22.4%、27.8%。预计2025-27年EPS分别为1.26、1.55、1.97元。2025年10月27日股价为36.87元，对应PE分别为29.21x、23.86x、18.67x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，行业竞争加剧，国际贸易政策变动风险，汇率波动风险。

　　事件：公司正式发布2025半年报。2025H1共实现营业收入11.96亿元，同比-8.64%；实现归母净利润1.12亿元，同比-13.85%；实现扣非归母净利润0.90亿元，同比-26.63%。
　　单季度来看：
　　2025年Q2，公司实现营收5.74亿元，同比-14.05%，环比-7.64%；归母净利润0.63亿元，同比-3.78%，环比+26.12%；扣非归母净利润0.50亿元，同比-17.03%，环比+24.99%。
　　ODM+MicroTouch品牌+智能座舱，三大业务板块协同发展。公司已形成了ODM、MicroTouch和智能座舱三大板块并存的业务格局。ODM业务可为全球知名的跨国企业和各行业龙头提供委托设计制造服务。MicroTouch走品牌化的竞争路线，依托自有销售网络、品牌形象和产品组合，具有高毛利、可延续性、可控性、直达终端客户等优势，助力公司可持续发展。而智能座舱业务可把握新能源汽车快速发展的行业红利，实现营收的快速增长。三大业务板块在生产制造、供应链管理、研发设计、客户资源和售后服务等方面协同发展，互相促进，提升了公司的市场竞争力和品牌价值。此外，公司的下游应用领域涉足餐饮零售、智慧金融、工业控制、智能座舱、智慧医疗、游戏博弈和公共服务等行业，并通过新客户引入和新场景落地，成功拓展至类消费等新领域，行业应用不断丰富，可更好把握全球的全市场机会，并有效降低单一产业过度集中的风险。
　　2025H1分业务来看：智能交互一体机实现营收4.10亿元，同比+12.31%，占收入比例34.29%；智能交互显示器实现营收3.25亿元，同比-3.88%，占收入比例27.15%；智能车载显示屏实现营收3.29亿元，同比-24.02%，占收入比例27.51%；触控显示模组及其他实现营收1.32亿元，同比-23.62%，占收入比例11.05%。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司车载显示业务营收规模仍然偏低，以及产能利用率不足导致毛利率偏低，我们调整公司业绩预期。预计2025-2027年分别实现营业收入23.93/28.56/34.31亿元，同比增长8.1%/19.3%/20.2%，实现归母净利润2.29/2.76/3.41亿元，同比增长21.6%/20.6%/23.8%，当前股价对应PE分别为30.4/25.2/20.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发项目进展不及预期；新品导入进度不及预期；新客户开拓不及预期。

　　事件概述
　　宸展光电发布2025年半年报。25H1公司实现营收11.96亿元，同比-8.64%，归母净利润1.12亿元，同比-13.85%；扣非归母净利润0.90亿元，同比-26.63%。
　　业绩符合市场预期
　　分产品看：25H1公司智能交互一体机实现营收4.10亿元，同比+12.31%；智能交互显示器实现营收3.25亿元，同比-3.88%；智能车载显示屏实现营收3.29亿元，同比-24.02%。
　　单季度看：25Q2公司实现营收5.74亿元，同比-14.05%，环比-7.64%；归母净利润为0.63亿元，同比-3.78%，环比+26.12%；扣非归母净利润为0.50亿元，同比-17.03%，环比+24.99%。
　　毛利率相对稳定，期间费用率同比提升
　　毛利率：25H1公司毛利率为23.92%，同比+0.10pct。其中，25Q2毛利率为26.85%，同比+3.06pct。
　　期间费用率：25H1公司期间费用率为14.64%，同比+4.22pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.22%、6.55%、4.22%、-0.36%，同比+1.22、+1.52、+0.89、+0.58pct。
　　ODM+自主品牌+智能座舱，三大板块业务协同发展
　　ODM业务：为全球客户提供从产品设计、软硬件选用、生产制造及验证等一系列客制化产品及服务，是公司一直以来的主要业务模式。为适应行业变化，实现更快发展，公司ODM业务将由商用人机交互的单一引擎延展至EMS双引擎驱动。
　　MicroTouch品牌业务：公司自2020年收购MicroTouch后，积极推进自有品牌的业务发展。经过近几年的营销投入和品牌建设，已逐步在全球搭建和完善了代理商渠道，品牌认知度不断提高。进入2025年，MicroTouch以海外子公司的模式独立自主发展，与集团的协同效应愈加明显；经营策略由“渠道建设为中心”升级为“产品建设为中心”，为客户提供更加丰富和完整的产品线和解决方案，板块业务快速成长，营收贡献将逐步提高。
　　智能座舱业务：鸿通科技自2017年起，以一级供应商身份为欧美和中国新能源汽车整车厂提供一流的触控显示总成方案，在中高端市场具备较强竞争力。经过近两年的努力，公司已经实现了全球制造的工厂布局，且产品线更加丰富，可更好地满足全球客户的个性化生产需求。在营收快速增长的同时，智能座舱板块还将不断丰富产品线，加强成本管控，持续增强盈利能力。
　　投资建议
　　参考2025年半年报，我们调整2025-27年盈利预测。预计公司2025-27年营业收入分别为24.15、28.86、34.33（原值为27.50、33.38、40.07亿元），同比+9.1%、+19.5%、+18.9%；2025-27年归母净利润分别为2.23、2.73、3.49亿元（原值为2.40、2.88、3.39亿元），同比+18.6%、22.4%、27.8%。预计2025-27年EPS分别为1.27、1.55、1.98元（原值为1.37、1.65、1.94元）。2025年8月26日股价为40.43元，对应PE分别为31.95x、26.11x、20.42x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，行业竞争加剧，国际贸易政策变动风险，汇率波动风险。