鳄鱼恤
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主营业务:
　　公司及其附属公司（统称为‘集团’）主要从事销售成衣及相关配饰、物业投资及出租业务以及库务管理。

报告期业绩:
　　截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团录得收入92百万港元（截至二零二四年十二月三十一日止期间：138百万港元），毛利率为79%（截至二零二四年十二月三十一日止期间：81%）。因此，集团于本年度录得毛利73百万港元（截至二零二四年十二月三十一日止期间：111百万港元）。

报告期业务回顾：
　　中国香港及中国澳门于本年度，中国香港及中国澳门服装市场表现持续疲弱，主要由于本地消费情绪低迷及来港旅游模式发生结构性转变所致。于二零二五年，中国香港服装分类之零售业总销货价值按年下跌3.5%，单计十二月更录得11.2%之显著跌幅。此反映服装零售业本地需求疲弱，与集团所面临之整体趋势一致。中国香港及中国澳门之每月零售收入减少10%，由上一可资比较期间之3.3百万港元减少至二零二五年之3百万港元。此导致截至二零二五年十二月三十一日止年度之中国香港及中国澳门零售收入总额为36百万港元（截至二零二四年十二月三十一日止17个月期间：56百万港元）。
　　此外，租金持续高企加剧零售商压力。集团已积极与业主磋商以取得更佳条款。针对持续录得亏损且表现欠佳之店舖，集团已考虑关闭。相比之下，集团专注于物色中国香港具有高人流量之新兴区域，作为开设新店之潜在选址。本年度共开设三间新店舖，同时关闭一间现有店舖。截至二零二五年十二月三十一日，集团合共经营14间（二零二四年十二月三十一日：12间）零售店。
　　10内地于本年度，中国消费市场在内地实施多项刺激国内消费政策后有所改善。然而，集团已策略性地将零售收益主要集中于加盟商的专利权费收益，并于截至二零二五年十二月三十一日仅维持5间自营店舖。该等地点作为向加盟商展示的重要示范。因此，截至二零二五年十二月三十一日止年度，内地自营店舖的零售收入占分类营业额的6%（截至二零二四年十二月三十一日止期间：
　　7%）。
　　专利权费收入于本年度，集团‘鳄鱼恤’品牌于中国香港、中国澳门及内地的授权业务贡献专利权费收入9百万港元，反映平均每月专利权费收入按年轻微减少6%，而截至二零二四年十二月三十一日止17个月期间则为14百万港元。
　　‘物业投资及出租业务’分类中国香港办公室市场因全球转向灵活工作模式及中国增长放缓与地缘政治风险带来的经济不确定性而面临重大挑战。多个行业缩减规模并释放办公空间，该等因素导致空置率创新高及供应过剩。于二零二五年下半年，一名主要租户于租约届满后迁出公司的核心物业，导致平均每月租金收入短暂下跌。因此，截至二零二五年十二月三十一日止年度，租金收入总额为54百万港元（截至二零二四年十二月三十一日止期间：77百万港元）。此外，本年度集团投资物业重估录得公平值亏损73百万港元，而上一期间则为亏损23百万港元。
... 　　‘库务管理’分类于本年度，尽管受美国总统特朗普宣布之关税政策及相关言论干扰，但全球投资市场仍维持正面走势。虽然最初公布关税导致市场波动加剧，但美元走势疲弱、人工智能相关投资增长强劲，以及市场对联邦储备局降息预期升温等因素共同带动亚洲及欧洲主要市场之表现。受惠于此上行趋势，集团采取之审慎库务管理策略（将其投资组合中较大比例分配至全球基金），令二零二五年之平均每月利润较上期有所增加。因此，截至二零二五年十二月三十一日止年度产生库务溢利11百万港元（截至二零二四年十二月三十一日止期间：10百万港元）。然而，衍生金融工具之公平值于本年度录得净亏损10百万港元。此跌幅主要由于先前为减轻利率风险而订立之利率掉期按市值计价估值所致。相比之下，截至二零二四年十二月三十一日止期间录得收益5百万港元。

业务展望：
　　展望未来，集团致力在全球及本地经济不确定因素持续下保持灵活性。零售环境目前正经历重大结构性转变，包括因经济不稳导致本地需求下降，以及消费者日益偏好体验式消费而非传统购物。针对该等挑战，集团已精简其成本结构，以将营运开支减至最低，同时透过高效存货管理、营运提升及创新产品开发增强其核心竞争力。
　　此外，为提升集团市场地位，其正整合销售网络并调整‘鳄鱼恤’品牌之存货水平，目标为改良其产品供应及取得更高毛利率。凭藉逾70年之悠久传承，‘鳄鱼恤’旨在透过产品开发及视觉推广活动之策略性投资，强化其作为公认‘中国香港品牌’之定位。集团深信其‘成衣及相关配饰业务’分类将继续随市场动态演变而复苏。
　　作为投资物业业主，物业投资及出租业务分类产生稳定租金收入及现金流，支持集团营运。鉴于商业物业需求下降及全球转向灵活工作安排，导致九龙东办公室空间供应增加，集团将此视为转型契机。透过将核心办公室大楼转化为服务式零售空间，集团旨在于当前市场提升租金水平。随着新租户进驻（包括健康及社区药房服务），出租率已上升至几乎90%。此外，作为具社会责任之公司，集团跟其租户中数间非牟利机构合作，让其得以为社区提供必要医疗及健康服务。
　　就库务管理而言，集团已实施审慎投资策略，以应对因持续政策不稳、贸易及关税不确定因素以及高估值所引致之持续市场不确定因素。此方针旨在透过私募股权投资及基金实现长期价值。随著供股成功筹集超过47百万港元，集团未来现金流被视为稳健。此外，预期减息周期有望进一步减轻集团利息负担，为其稳固及可持续之发展奠定基础。
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