主营业务:
集团主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理,并发展该等公路沿线的服务区配套经营。
报告期业绩:
集团报告期内营业收入累计约人民币20,289,200千元，同比下降约12.54%，主要由于建造收入同比减少所致，剔除建造收入后累计营业收入约人民币12,133,603千元，同比下降约1.61%，主要是配套服务业务收入和地产业务收入减少所致。营业成本累计约人民币14,188,011千元，同比下降约17.03%，剔除建造成本后累计营业成本约人民币6,032,414千元，同比下降约3.25%，主要由于集团所辖部分路段封闭施工、路面养护规模较上年减少等因素影响导致收费业务成本下降；油品销售单价下降，油品采购成本相应减少，配套服务业务成本下降；地产项目交付规模下降，地产业务成本相应减少所致。
报告期业务回顾：
2025年，公司以巩固路桥主业优势为根基，以深化数智融合创新为引擎，以加速绿色低碳转型为路径，以培育可持续增长动能为目标，推动各项业务深度协同，迈入能级提升、质效双优的新阶段。
1、路桥主业
夯实主业根基，稳步推进重大项目建设。一是宁扬长江大桥北接线项目顺利通车。项目概算总投资约人民币69.85亿元，公司投资人民币20.95亿元资本金，占项目资本金比例为60.00%。报告期内建设投入约人民币9.42亿元，累计建设投入约人民币50.45亿元，占项目总投资的72.23%。2026年1月1日，宁扬长江大桥北接线项目正式通车运营。二是锡宜高速公路南段扩建项目顺利完成。项目概算总投资约人民币77.5491亿元，公司控股子公司广靖锡澄公司承担全部资本金约人民币31.0196亿元。报告期内建设投入约人民币36.76亿元，累计建设投入约人民币58.23亿元，占项目总投资的75.09%。2025年12月11日，锡宜高速公路南段实现通车运营。三是开展锡太项目建设工作。项目概算总投资约人民币241.98亿元，公司投资人民币57.47亿元资本金，占项目资本金比例为47.50%。报告期内建设投入约人民币14.45亿元，累计建设投入约人民币75.11亿元，占项目总投资的31.04%。项目于2024年11月开工，预计将于2028年建成通车。四是有序推进丹金项目建设工作。项目概算总投资约人民币145.63亿元，公司投资人民币39.08亿元资本金，占项目资本金比例为74.60%。报告期内建设投入约人民币15.85亿元，累计建设投入约人民币32.89亿元，占项目总投资的22.58%。项目于2024年11月开工，预计将于2028年底建成通车。五是投资建设广靖北段扩建项目。项目概算总投资约人民币29.05亿元，公司控股子公司广靖锡澄公司承担全部资本金约人民币14.52亿元。报告期内建设投入约人民币4.22亿元，累计建设投入约人民币7.45亿元，占项目总投资的25.65%。项目于2024年9月先导段开工，预计将于2028年建成通车。六是前瞻研究沪宁高速公路江苏段改扩建规划方案。报告期内，公司稳步推进沪宁高速公路扩容规划方案的优化研究，并赴多地开展实地调研，已基本完成扩容限制性因素的调查和分析工作。
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聚焦智慧运营，多措并举提升路网通行效率。公司以数智化转型为抓手，全方位优化路网运行效能。一是深化收费车道自助化改造，突破站点通行瓶颈。报告期内新增118台收费机器人，混合车道自助化比例提升至95%，并依托南京收费站站级智能体试点，实现了过车峰值与响应速度的同步增量。二是优化智慧扩容技术方案，实现管控决策精准化。报告期内完成重点路段合计约130公里智慧扩容改造，推动感知、预测、决策环节算法由经验驱动向数据驱动升级，管控策略有效性提升至92%。公司参与申报的《江苏高速公路智慧扩容成套技术研究与示范应用》荣获2025年中国公路学会科学技术奖特等奖，相关技术入选交通运输部交通强国建设试点典型经验。三是完善联勤保障体系，压缩特情处置时长。深化“一路三方”联勤机制，依托33座无人机机场搭建立体救援网络，进一步提升各类特情事件主动发现和安全警示能力，打造“5分钟救援圈”，报告期内共处置应急救援任务4.98万起，清障救援平均到达时间和平均处置时间同比分别提升26.47%、27.41%，实现节假日拥堵点位减少38.90%，百万车公里事故率下降12.10%。四是创新出行服务，深挖路网引流增收潜力。报告期内，公司积极开展“运营焕新”行动，在收费站、服务区增设多功能服务台，实现服务响应率100%。针对物流及大件运输客群推行“一对一”方案定制，成功引导1.5万辆次精准入网，在优化用户体验的同时，带动路网通行费增收逾千万元。
坚持精益管养，科技引领提升路桥养护水平。公司坚持全寿命周期综合成本最优原则，推动养护管理提质增效。一是维持核心技术指标高位运行，夯实路产质量基础。报告期内，公司各路
段MQI1、PQI2均稳定在95以上，1、2类3桥占比始终维持100%，隧道评定结果均为一类，公路技术状况指标持续向好。二是践行“近零感”养护模式，缩减占道作业干扰。通过实施集约化养护与空地联动巡查，实现占道作业次数与时长分别同比大幅压降18.85%和25.06%，将养护施工对公众出行的影响降至低位。三是攻坚本质安全整治，提升全线安全等级。持续推进沪宁高速安全精品工程建设，实现事故多发路段亡人事故次数整体下降57%，并作为省内高速公路唯一代表入选国家级“公路安全设施和交通秩序管理精细化提升精品工程”名单。
2、配套服务业务
深耕特色业态，驱动资产价值跃升。报告期内，公司以主题化、特色化为核心导向，推动服务区由传统休息站向复合功能平台转型。通过场景营造与功能迭代，驱动流量由“瞬时经过”向“深度留存”转变。滆湖服务区完成“仙女之镜”主题改造，打造全线首个集交通枢纽、休闲购物、文化体验于一体的“交能文商旅”综合体，配套建设了40个具备智能水电供应功能的房车营位，融合自驾、露营、市集、街唱等多元场景，将高速路网优势与休闲消费场景深度绑定，带动报告期内入区率同比增长8.35%，营收同比大幅提升129.60%。茅山服务区则聚焦“湖景生态”，重构立体湖景空间，带动单车消费水平同比增长33.05%，有效将视觉“颜值”转化为经营“产值”。此外，公司统筹推进黄栗墅、窦庄、水晶山等服务区的局部焕新与业态动态调整，通过多点开花的升级模式，探索服务区资产价值提升的有效路径。
稳油拓新并举，强化经营韧性。公司坚持油品业务稳盘与充换电业务拓潜双线并行，不断增强能源板块的盈利韧性与服务支撑能力。通过优化采购制度与精准引流策略，实现油品销量的逆势增长，有效夯实了基本经营盘。与此同时，公司加速推进车辆补能基础设施建设，报告期内累计新增充电车位486个，总数达704个，占小客车车位比例提升至14.41%，有效满足了激增的电力补给诉求。重卡换电项目在仙人山服务区落地投运，双侧各布局1座换电站，单站具备不低于1.2MWh储能能力，公司在多元化补能领域迈出了实质性步伐。
打造零碳标杆，引领绿色转型。公司深度契合交通强国战略要求，全力打造行业领先的绿色低碳运营示范标杆。仙人山服务区成功构建“风光储充换”一体化微电网架构，内部集成的5.6MW分布式风力发电及2.8MW分布式光伏发电系统已全部投产，实现绿电自洽率100%，预计每年可减少约7,789.60吨碳排放，获CQC（中国质量认证中心）零碳认证，达成了生态溢价与成本压降的双赢目标。该项目还入选交通运输部第二批公路水路典型运输和设施零碳试点（交通强国专项试点），在行业内树立了低碳营运的先行典范。
3、清洁能源业务
集团清洁能源业务由子公司云杉清能公司经营。面对国家“双碳”战略纵深推进、电力市场化改革全面提速、行业竞争格局深刻重塑的复杂环境，云杉清能公司统筹推进各项业务，经营质效进一步提升。
规模能级跨越提升，运营质量频创新高。报告期内建成交能融合电站超20个并新增备案项目26个，并网项目总装机容量累计达653MW。在规模扩张的同时，公司生产运营的精细化与标准化水平同步跃升，全年累计完成发电量10.2亿千瓦时，如东风电与光伏电站的平均可利用率4分别优化至97.92%和99%的高位水平，故障损失电量比也实现显著压降，各项关键运营指标在持续优化中频创纪录，为公司路衍经济的多元化高质量发展夯实了能源供给根基。
聚焦示范项目引领，输出交能融合样板。云杉清能公司参与海太长江隧道建设，助力其成为全国首条“全寿命周期”零碳隧道，实现重大交通基础设施绿色供能的新突破；云杉清能公司参与1MQI：公路技术状况指数（MaintenanceQualityIndicator），用于描述公路某一段路段的技术状况和所需要的维护水平。MQI值90~100为极好，表示路面状态优良，不需要大规模的修缮和翻新。
2PQI：路面质量指数（PavementQualityIndex），是一种评估道路表面质量的指标，通常用于评估公路的表面状况。PQI值是根据道路表面的平整程度、纵横坡度、裂缝和损伤等因素进行计算的。PQI值90~100为优秀。
3根据《公路桥梁技术状况评定标准》（JTGTH21-2011），桥梁总体技术状况评定等级分为1类、2类、3类、4类、5类，其中，1类指桥梁全新状态、功能完好，2类指桥梁有轻微缺损，对桥梁使用功能无影响。
4风电机组可利用率是衡量风力发电机组运行可靠性的关键指标，其定义为统计周期内设备处于可用状态的时间占比。
建兴高速全路域交能融合项目，助力其实现全线绿电供应100%自洽，获评“2025年全国交通与能源融合创新案例”。这些标杆项目不仅是前沿技术的集中集成展示，更是商业模式与建设标准的系统性输出，极大提升了“云杉清能”品牌的行业辨识度与影响力。
牵头制订行业标准，扩大专业影响力。报告期内，由云杉清能公司牵头编制的全国首个综合性地方标准《高速公路光伏发电工程设计规范》正式发布，《高速公路光伏发电工程施工及验收规范》也获批立项。通过标准输出，公司正不断将自身技术积淀转化为行业通用准则，持续扩大在低碳交通领域的专业影响力。
深化碳资产管理，高效转化环境权益。报告期内，如东海上风电项目成功签发108万吨CCER（国家核证自愿减排量），在碳交易市场取得新的进展。公司通过全流程的碳资产管理与开发，验证了清洁能源资产在“双碳”背景下的增值潜力，在积极履行社会责任的同时进一步储备了路衍经济的盈利空间。
业务展望：
(一)行业格局和趋势
从供给端来看，当前高速公路供给侧呈现出“加密完善”与“扩容提质”双线并行的态势。国家公路网布局规划的持续推进，为构建高质量的综合立体交通网定下了长远基调。从行业实际看，长三角等核心区域的骨干通道已步入改扩建高峰期。面对日益增长的交通压力，通过对既有路产实施扩容改造，不仅显著提升了路网整体的通行能力与服务水平，也有效延长了优质资产的特许经营期限，为行业的可持续运营奠定基础。此外，随着以数字化为核心的智慧交通建设在路产运营中得到深度应用，路网运行效率与管理精度将进一步提升。
从需求端来看，交通运输需求表现出较强的确定性。客运方面，受益于私家车保有量的持续增长及跨区域旅游出行的常态化，客车流量保持稳健增长，且呈现出明显的区域化与节假日集中特征。货运方面，随着国内产业结构向中高端迈进，高附加值制造业、快递物流及冷链运输对通行时效的要求显著提高，推动货运需求向专业化与高效化转型。特别是在长三角一体化战略的深入实施下，核心经济圈内的商务往来与物流交换日益频密，为核心廊道提供了坚实的流量保障，需求端的整体韧性进一步增强。
(二)公司发展战略
“十五五”期间，公司将构建以交通基础设施投资、交通路网运营管理、路域生态开发经营、交通产业投资孵化为核心的四大业务新格局，进一步融入长三角一体化发展与交通强国建设大局，将ESG理念深度融入战略与运营全过程，塑造具有卓越影响力、创新驱动力、价值创造力与社会责任感的上市路桥企业新典范。
(三)经营计划
1、2026年，公司将以高质量发展为核心指引，坚持“稳中求进、以进促产”的总基调，聚焦主业扩容提质与路衍经济深度开发，构建“主业坚实、结构优化、绿色低碳”的产业新格局。
完善路网布局，强化路网协同效应。聚焦苏南路网优化布局，构建可持续的投资回报模型，为路网结构升级与主业延伸提供坚实的资本支撑；以锡太高速、丹金高速等新建项目为抓手，强化苏南核心区的协同效应。
深化数智化转型，打造智慧运营行业标杆。立足“大流量、高饱和”的路网特征，迭代智慧交通解决方案，深度集成流量预测与动态引导技术，提升核心路段在高峰时段的通行效率，实现通行费收入的稳健增长与管养成本的精准压降。
深耕“交通+”生态，实现路衍经济平台化转型。以出行服务为核心，推动服务区向文旅整合平台转型。深度挖掘沿线土地、流量与场景资源，重点布局“交能融合”与“交旅融合”业态，构建高粘性的路衍产业生态圈。
锻造ESG先发优势，厚植绿色发展新动能。将ESG管理体系全面融入治理流程，在关键议题上形成行业示范效应，提升资本市场形象。以清洁能源业务为依托，加速推进路产沿线分布式光伏与储能布局。积极探索电力市场化交易等前瞻性业务，将绿色低碳转型从“社会责任”转化为“经营红利”。
2、因维持当前业务并完成在建投资项目所需的资金需求
集团预计2026年投资计划总计约11,747,719千元，较2025年实际支出8,964,782千元增加2,782,937千元。2026年度投资计划主要包括：
集团将在充分利用自有资金的基础上，根据资本市场情况，适时调整融资策略，进一步优化债务结构，降低资金成本，以满足集团经营、发展需要。同时积极探索多种融资方式，为集团发展提供有效的资金支撑，也为集团未来布局提前谋划。截至报告期末，集团已在中国银行间市场交易商协会注册但尚未发行的有效期限为一年以上的超短融额度约人民币40亿元；已在中国银行间市场交易商协会注册但尚未发行的有效期限为一年以上的中期票据额度为人民币40亿元；已与银行签署授信合同但尚未使用，授信期限在一年以上的借款额度不低于人民币100亿元。并计划在2026年注册一批发行规模不超过人民币40亿元的超短期融资券、规模不超过人民币40亿元的中期票据以及规模不超过人民币80亿元的公司债。融资额度将足够支撑集团资本开支、债务滚动和业务发展。如有特殊情况需要其他资金支出的，集团将根据支出规模和实际现金流情况调整融资计划。
(四)可能面对的风险
结合宏观环境及当前业务情况，集团主要面临以下风险：
1、行业政策风险
风险分析：集团核心业务是收费路桥的投资、建设、运营和管理，通行费收入是集团当前主要收入来源。行业政策、国家宏观调控政策和税收政策的调整、变化将直接或间接地影响集团业务收入，面临着行业政策带来的经营风险。
应对措施：针对政策性风险，集团密切关注政策动向，积极开展政策趋势研究，建立政策风险动态跟踪评估机制，加强与政府有关部门，特别是交通、财政、税收、物价部门的联系和沟通，及时调整经营决策，拓展新的利润增长点，减少通行费收入压力；同时积极围绕路桥主业探索产业升级发展布局，构建多元化盈利模式，增强集团抗风险能力和可持续发展动能。
2、竞争格局变化风险
风险分析：随着高速公路网的逐年完善，行业竞争日趋激烈，具有替代效应的路桥开通将会降低集团市场份额及收入增长速度；江苏省内铁路网络的不断延伸，将会挤占集团原有的市场份额，影响集团未来主营业务的发展。
应对措施：打造优质路况和路容路貌，创造舒适旅途环境，树立良好的品牌形象；建设路网运营协作平台，提升道路信息共享和管控能力，提高服务质量；推进“智慧高速”建设，探索5G场景应用，增加司乘人员对集团路段的粘度。同时，密切关注区域路网规划，及时制定应对策略，增强应变能力。
3、项目投资风险
风险分析：集团在建路桥项目、新建路桥项目，受到经济、政治及相关因素的影响，存在未来收益不及预期的风险；对于金融及类金融产品的投资，存在因市场波动或系统性风险而导致的投资损失及收益风险。
应对措施：完善专业人才引进与培养机制，提升项目调研能力，增强前瞻性判断，提高投资成功概率；强化集团对外投资的内控措施，建立科学的投资决策程序，强化投后管理，降低投资风险发生概率。
4、房地产去库存不及预期风险
风险分析：房地产产业链与周期较长，受市场环境和政策影响较大，经济运行环境，财政和货币政策变化，以及房地产调控政策，可能影响集团房地产的销售周期与销售业绩，导致房地产业务去化周期的延长，进一步影响去库存及地产基金退出进度。
应对措施：建立风险管理体系和常态化的风险评估机制，实时关注行业政策、宏观经济和行业发展形势，将风险管理融入到房地产项目中去，提升项目专业化管理；加强对政策走势及市场走向的研判能力，转换经营思路，部分服务于主业转型升级发展，采取有效的防范措施，增强去库存力度；加强地产基金的管控力度，多措并举，最大限度地降低风险。
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