主营业务:
集团专注于为商用车全产业链的参与者提供多种增值服务，包括物流及供应链服务、供应链金融服务、车联网及数据服务。
报告期业绩:
2025年，集团实现收入约人民币2,762.2百万元，同比增加约5.1%，其中物流及供应链服务板块收入约人民币2,057.1百万元，同比增加约5.8%；供应链金融服务板块收入约人民币445.4百万元，同比减少约3.9%；车联网及数据服务板块收入约人民币259.7百万元，同比增加约17.9%。三大业务占集团总收入的比例分别为74.5%、16.1%及9.4%。
报告期业务回顾：
物流及供应链服务板块2025年，公司的物流及供应链服务业务主要在商用车制造供应链业务、整车销售业务和后市场产品业务领域展开，主要客户为零配件供应商、商用车制造商、整车销售经销商、物流公司及商用车终端客户。
供应链业务服务方面，公司提供商用车零配件相关的全供应链管理及‘一体化物流’服务，无缝整合商用车制造商的生产计划，消除冗余环节并在保持服务品质的同时实现低物流成本。2025年度公司为约144.1千辆商用车的生产提供商用车制造供应链服务，并为约56.5千辆商用车提供整车发运物流服务。2025年，公司精简重组供应链业务管控体系，聚焦高效区域、管理模式与业务监督，通过结构优化和模式变革的系统性重塑，让运营更高效，收益更健康、发展更可持续。
公司利用公司的网络向原材料供应商、能源公司及快递服务提供者等独立客户提供物流服务。进一步扩大了第三方物流服务专精化的优势，通过拓展及开发涉及原材料（如煤炭及矿石）、商品及快递服务的第三方物流服务，持续将客户基础多元化及探索与更多独立客户的合作。2025年度，公司向独立客户提供物流服务收入约为人民币822.4百万元。
整车销售业务方面，公司于2025年度实现1,719辆商用车的销售，其中销售新能源车辆1,103辆，新能源销量同比增长241.5%。2025年整车销售业务实现收入约为人民币690.3百万元。基于对中国商用车市场态势的深入研判及各区域销售特点的精准把握，公司科学制定了年度销售计划，主动顺应行业发展趋势，积极回应新能源补贴置换政策与新能源车辆购置税减免政策，持续优化产品结构与销售策略；同时借助多元创新的销售模式，精准对接市场需求，有效解决客户痛点。在这一系列举措协同推动下，集团整车销量实现显著回弹，全年销量取得大幅增长，进一步巩固了市场地位与发展动能。
后市场产品业务方面，公司开展的后市场产品业务主要包括(i)轮胎，(ii)润滑油，及(iii)其他商用车相关产品（尿素及零配件等）的销售。2025年度，该等业务共实现收入人民币95.9百万元。
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供应链金融服务板块业务公司供应链金融服务板块主要开展融资租赁业务及保理业务。
公司通过全资附属公司德银融资租赁开展融资租赁业务，公司专门为客户提供售后回租服务，2025年度新增投放金额为人民币6,235.4百万元，新增累计已生效融资租赁协议数量为10,703份，并已通过公司在中国的优质整车销售经销商网络为合共8,221名客户提供16,580辆租赁商用车的服务。
公司通过全资附属公司德银保理开展保理业务，2025年新增投放金额为人民币2,297.6百万元。
公司以多元化融资渠道进一步扩大了公司的资金来源，2025年德银融资租赁发行了2期资产支持证券(ABS)，本金总额为人民币1,130百万元。
保理业务：于2025年12月31日，公司保理业务的客户遍布中国约22个省、市及自治区。
(ii)信贷审批流程融资租赁业务：公司已经建立了完善的客户尽职调查及信用评估体系。公司的内部信用审查部将对租赁项目背景及客户信用情况，进行进一步的尽职调查，编制尽职调查及风险评估报告。公司亦引入独立第三方提供的信用评估数据源，搭建了独立的风险决策平台，按以下方式出具信用评估报告：(a)对于所有自然人客户，公司将通过独立的风险决策平台获取权威信用评估数据，并取得该客户发出的授权书以进行信息查询，形成客户信用风险评估报告以供决策；及(b)对于所有法人客户，公司将通过独立的风险决策平台获得信用评估资料，并整合客户公开数据及授权数据，实现多维度审核评价模组，以供内部评估及批准。
保理业务：公司已经建立了完善的客户尽职调查及信用评估体系。公司将对公司的客户进行尽职调查及信用评估。公司将进一步收集客户及买方的经营及财务资料，以评估其经营品质、业务真实性及信用水准。于评估物流保理项目时公司亦从独立第三方获取信用评估报告。待完成对公司客户及买方的调查后，公司随后将对保理申请进行最终的内部评估及批准，并将厘定授予公司客户的信用额度。
(iii)承租人╱借款人数量融资租赁业务：截至2025年12月31日止年度，公司累计新增融资租赁协议数量为10,703份，合共服务的客户数量为8,221个。
保理业务：截至2025年12月31日止年度，公司累计新增保理协议数量为937份，合共服务的客户数量为380个。
(iv)贷款主要条款融资租赁业务：融资租赁协议的主要条款概要如下（以下所示为核心商用车融资租赁交易下的条款）：
期限：公司的租赁协议的租赁期限一般为两至三年；
租赁商用车：详细的租赁商用车清单列于融资租赁协议附录；
租赁商用车的所有权：在租赁期限内，公司拥有租赁商用车的拥有权，客户在不抵触融资租赁协议条款及条件的前提下，享有对租赁商用车的占有、使用和收益权。未经公司同意，承租人不得转让、转租、出借或以其他方式处置租赁商用车，并必须采取适当措施妥善保管租赁商用车；
安装：一般要求在租赁商用车上安装天行健车联网系统或其他经认可的卫星定位装置；
租金、费用及保证金：
—承租人定期支付租赁付款；
—逾期还款及保险费；及—保证金；
抵押物信息：融资租赁协议下抵押物一般为租赁物，主要包括商用车（如载货车、牵引车、专用车等），以及其他机械设备；
违约条款：如承租人未支付任何一期租金或未履行融资租赁协议规定的任何义务，公司有权要求其立即支付全部或部分融资租赁业务的应收贷款，必要时出租人可采取收回、处置租赁商用车以及诉讼等措施以弥补损失；
争议解决方法：融资租赁协议应根据中国法律解释，如果出现任何争议，应由合同签订地或双方住所地或合同履行地有管辖权的人民法院审理；及完成：在所有应付利息和本金或补偿全部结清后。
保理业务：公司保理协议的主要条款概述如下：
期限：通常为一至十二个月；
主要安排：
—客户向公司转让贸易应收账款的拥有权，而公司向客户提供保理服务；
—公司有权要求买方支付贸易应收账款；
—公司有权要求客户根据协议所载的条件偿还公司向该客户提供之放款的未清偿余额连同任何未付利息及欠付公司的相关费用；及—公司通常有权在向客户提供放款之前将公司与客户之间的相关保理安排于开始之时即知会买方；
应收账款的拥有权：保理协议开始后，贸易应收账款的拥有权将从客户的手中转移到公司手中；
保理融资：公司厘定(i)各名客户的信用额度（须定期予以审查），该额度由风险评审委员会议定，(ii)信用额度为固定额度还是循环额度（通常为循环额度），及(iii)各名客户信用额度的有效期限；
保理费：保理费包括利息及手续费。保理费总额的综合实际年化利率（‘综合实际年化利率’）主要根据各项目的风险定价原则，经考虑公司成本及其他相关开支后厘定。有关综合实际年化利率等于手续费（需根据融资期限折算为年化利率，并在贷款前一次性收取）与年利率（按月收取）之和：
—利息通常分期支付，但亦可能提前支付，或于放款期结束时支付；及—手续费通常由客户在公司向其放款之前全额支付；
违约条款：若客户或买方未能履行协议所规定的若干义务，则公司应有权要求公司的客户支付违约利息及╱或无条件购回未结清的贸易应收账款，及╱或终止向客户放款；
争议解决方法：保理协议应根据中国法律予以解释，若产生任何争议，应提交对保理协议签署地具有司法管辖权的中国人民法院裁决；及完成：于保理协议期限结束之时或保理协议终止之时（以较早者为准）。
(v)承租人╱借款人规模及多元化融资租赁业务：于2025年12月31日，就客户数量而言，公司93.5%以上的客户均为个人（彼等为公司的独立第三方）。公司的融资租赁业务的余下客户主要包括(a)提供与各种货物及产品相关的物流服务之各类公司；(b)一家独立商用车制造商；及(c)从事融资租赁业务的持牌公司。
截至2025年12月31日止年度，(a)共1家单一客户贡献公司融资租赁业务总收入的5.0%以上，及(b)概无单一客户贡献集团总收入的1.0%以上。
截至2025年12月31日止年度，按投放金额计，公司向融资租赁业务前五大客户提供融资租赁服务所投放的金额占提供融资租赁服务所投放总金额的百分比约12.5%。
保理业务：于2025年12月31日，公司保理业务的主要客户包括商用车制造供应链中的零配件供应商及装配厂、以及物流行业的客户（包括但不限于物流平台公司、中小物流企业、运营供应链项目及合同物流项目的企业），并进一步拓展了基建、商贸领域的客户。
就保理业务的客户而言，截至2025年12月31日止年度，(a)共2家单一客户贡献公司保理业务总收入的5.0%以上，及(b)概无单一客户贡献集团总收入的1.0%以上。
截至2025年12月31日止年度，按投放金额计，公司向保理业务前五大客户提供保理服务所投放的金额占提供保理服务所投放总金额的百分比约21.7%。
(vi)利率及手续费融资租赁业务：截至2025年12月31日止年度，公司收取的年利率范围为2.50%至10.00%；收取的手续费范围为0.00%至3.00%。
保理业务：截至2025年12月31日止年度，公司收取的年利率范围为0.00%至10.55%；收取的手续费范围为0.00%至4.00%。此外，截至2025年12月31日止年度，公司保理业务的平均综合实际年化利率为7.56%。
(viii)应收贷款减值或核销的变动以及减值评估的依据融资租赁业务：集团评估应收贷款的信用风险自初始确认后是否有显著增加，并按照‘三阶段’减值模型计算预期信用损失（‘预期信用损失’）。对于分类至第一阶段（自初始确认起信用风险并无显著增加）及第二阶段（自初始确认起信用风险显著增加但尚未发生信用减值）的应收贷款，集团运用包含如违约概率、违约损失率、违约风险敞口及前瞻性经济因素等关键假设和参数的风险参数模型评估损失拨备。对于分类至第三阶段（自初始确认已发生信用减值）的应收贷款，集团通过预估将产生的折现现金流计量损失拨备。
截至2025年12月31日，公司融资租赁业务涉及的长期应收款为人民币7,718.7百万元（2024年：人民币6,260.7百万元），融资租赁业务应收贷款亏损拨备余额人民币374.9百万元（2024年：人民币403.2百万元）。
2025年亏损拨备较2024年减少7.0%，主要原因是，2025年度持续催收，回款率提升，整体计提比例下降。
保理业务：集团评估应收贷款的信用风险自初始确认后是否有显著增加，并按照‘三阶段’减值模型计算预期信用损失。对于分类至第一阶段（自初始确认起信用风险并无显著增加）及第二阶段（自初始确认起信用风险显著增加但尚未发生信用减值）的应收贷款，集团运用包含如违约概率、违约损失率、违约风险敞口及前瞻性经济因素等关键假设和参数的风险参数模型评估损失拨备。对于分类至第三阶段（自初始确认已发生信用减值）的应收贷款，集团通过预估将产生的折现现金流计量损失拨备。
截至2025年12月31日，公司保理业务涉及的应收保理款为人民币1,335.2百万元（2024年：人民币1,256.4百万元），应收保理款亏损拨备余额为人民币190.8百万元（2024年：人民币175.0百万元），2025年亏损拨备余额较2024年增加9.0%，主要原因是，公司就个别客户的运营情况，充分考虑相关信用风险，计提额外准备。
车联网及数据服务板块业务公司通过全资附属公司天行健开展车联网及数据服务业务。于2025年12月31日，入网公司的车联网平台的重型商用车数量约为1,260.0千辆。
公司的车联网系统保持了数据采集能力强、应用场景广的特点。于2025年12月31日，天行健拥有的知识产权包括39项专利及133项版权，且天行健正在申请24项专利。
同时，基于对用户应用场景的深入理解和数据优势，公司持续优化多种应用服务。包括：(i)智慧物流系统中丰富了TMS、安全托管及AI节油等增值服务；(ii)金融风控系统增加了车辆运营风险分析功能；(iii)围绕新能源三电领域开发了数智分析系统；(iv)针对快递快运行业设计开发高级辅助驾驶一体化解决方案；及(v)围绕海外运营环境设计优化了海外版车联网解决方案。以上应用产品及技术创新使公司在中国同类车联网应用中居于领先。
业务展望：
2025年，公司在变革中主动破局，在协同中凝聚合力，在创新中开拓边界。2026年，是‘十五五’启航的第一年，公司将围绕‘强基、补短、拓新’三大发展原则，通过以下关键举措系统部署全年工作：
（一）强基固本：夯实长效发展基本盘发展的根基在于主业的持续巩固与进化。2026年，公司将持续迭代产品服务矩阵，推动‘销融协同’向‘产销服协同’升级，夯实公司的核心竞争力，稳健经营基本盘。
（二）补短提质：系统性锻造发展韧劲在巩固主业优势的同时，公司也清醒地认识到发展中的短板。2026年，公司将以问题为导向，在关键领域实施精准提升，系统增强业务的整体韧性。
在物流生态板块，公司的首要目标是推动供应链物流业务的质效升级。公司将坚定执行从‘规模扩张’到‘质量优先’的战略转型。一方面，持续优化业务结构，聚焦新能源场景等高价值赛道；另一方面，强化运营与风控的精细化管理，提升全程可视化与异常响应能力，提供更稳定、更可靠、更具竞争力的供应链解决方案。
在金融生态板块，一方面，公司著力提升租赁业务中非车业务板块的贡献度。在深耕商用车租赁的同时，积极审慎地拓展高端装备、物流设施等非车领域。通过建立专业的评估体系与风控模型，精选优质赛道与客户，培育新的规模与利润增长点，实现资产组合的多元化与抗风险能力提升。另一方面，公司著力增强保理业务的市场竞争力与风险化解能力。面对外部融资环境变化与内部支付模式调整的双重挑战，公司将通过产品创新与流程优化稳固客户基础。
在数据生态板块，公司将推动天行健数据服务向更丰富的应用场景深度拓展。目前，公司的数据能力已较好服务于车辆管理领域，下一步的关键是突破既有边界，将其系统融入二手车评估、金融风控、UBI保险创新、区域市场洞察等新业务场景。在扩大数据使用范围的同时，将数据流转化为提升运营效率、拓展客户来源、强化风险管控的决策依据与价值支撑。
（三）开拓创新：培育价值创造新引擎面对行业的深度变革，公司坚信创新是穿越周期、引领未来的核心动力。2026年，公司将围绕‘业务创新、市场创新、模式创新’三个维度系统推进创新发展，全力培育面向未来的价值创造新引擎。
在业务结构方面，2026年公司将构建车辆生态板块业务，并重磅推出‘德易通途’二手车业务，从而促进车辆销售。在此过程中，公司将通过植入第二品牌配件，来提升二手车的品质。基于此类考量，公司将依托主机厂品牌、技术、渠道、标准与服务‘五大核心优势’，搭建‘线上交易服务平台+线下收售整备主体’的二手车服务体系，构建多方协同共赢的二手车产业生态，全面提升经销商、配件商、维修站、终端客户的价值体验与运营效能。
在市场布局方面，公司将支持并固化陕汽品牌‘整车+后市场’的出海业务模式，实现海外业务的落地运营。
2026年公司的中国香港子公司将正式落地运营，后续将作为海外投资的统一窗口与平台，公司将通过中国香港子公司再设立若干海外落地子公司，并同步搭建属地适配的风控管理模式。未来，集团的海外子公司将承接整车销售、融资租赁、海外产品等重要职能，将原先单一的产品销售升级为‘销售+金融+本地化服务’的立体模式，推进公司‘产品+服务’整体解决方案‘走出去’。
在生态模式方面，2026年公司将以更开放的格局，聚焦于‘生态营建’这一最高维度的模式创新。公司将从一家提供多元业务的公司，向面向客户提供一体化数智服务的生态平台演进。
2026年公司将重点构建数据、金融、物流、车辆四大生态品牌矩阵。在此基础上，公司将面向各类生态伙伴推出资源、价值、数据、品牌等赋能手段，进一步扩大公司的影响力，夯实客户对公司的信任，以跨主体的协同为终端客户带来更好的产品形态和服务体验。
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