主营业务:
集团为中国内地电动两轮车供应商,主要从事电动两轮车的设计、研发、生产及销售。
报告期业绩:
年内收益为人民币5,906.8百万元，同比增加约16.5%；
报告期业务回顾：
2025年，在电动自行车以旧换新政策持续推进、新国标落地推动行业标准进一步提升，以及消费者对安全、品质、智能化产品需求不断升级的背景下，电动两轮车行业整体在保持平稳发展的同时，进一步向规范化、高品质化、智能化演进。随著监管要求持续收紧及消费者对产品标准的期望持续提升，行业竞争逐渐从价格导向转变为产品力、品牌力、渠道力及品控能力等的综合竞争，市场资源预期将进一步向合规经营、研发制造及品牌管理占优的企业集中。
于报告期间，集团提出‘一体两翼’战略并持续推进落实，聚焦主营业务提质增效，稳步推进产品升级、渠道优化并培育新增长曲线，依托在制造产能、质量控制、技术研发及品牌建设等方面的持续积累，集团实现了产品销售收益的持续增长，整体运营质量进一步提升。
于2025年，集团录得收益为人民币5,906.8百万元，较2024年增加约16.5%；公司拥有人应占溢利为人民币175.1百万元，较2024年增加约50.0%。收益及公司拥有人应占溢利增加主要由于：(i)集团产品结构持续优化及产品升级推动整体毛利率增加；(ii)渠道运营效率提升及终端销售改善推动销量增长，产品总销量超过3.5百万辆，较2024年超过3.1百万辆的销量增加约13.8%；及(iii)持续推进精细化运营，进一步提升盈利能力。撇除以股份为基础之付款开支约人民币62.6百万元的影响，集团截至2025年12月31日止年度录得经调整溢利人民币237.7百万元，较2024年同期增加约54.4%。2025年，集团研发开支为人民币2.402亿元，与2024年的人民币2.312亿元相比，整体投入规模保持相对稳定。除了持续对集团传统电动两轮车业务的研发投入外，集团在2025年向核心技术领域亦进行研发投入，以推动和支持集团研发和市场整体布局。报告期间，集团与宝马集团签署微出行技术授权协议，并将相关技术应用于多样化城市场景下的轻出行产品研发。该合作有助于丰富集团在轻出行领域的技术储备，支持后续产品研发升级及海外市场拓展。
集团研发工作始终以用户需求为导向，聚焦车辆耐用性、安全性、续航表现及智能交互等方面，围绕液冷智慧动力系统、固态电气系统、电池护养系统、安全驾驶系统及智慧交互系统五大核心系统持续推进技术升级与产品迭代。截至2025年12月31日，集团持有专利1,124项，报告期内新增专利申请419项，获得新专利授权406项，核心技术领域的知识产权基础进一步夯实。
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在持续深耕电动两轮车核心技术的同时，集团积极探索与现有技术能力形成协同的新业务方向。报告期内，集团积极布局具身机器人领域的关键零部件研发，凭藉在电机系统、运动控制及智能控制技术方面的深厚积累，推动机器人行走部件在运动稳定性、控制精度及能源效率等方面的技术突破，致力于在机器人驱动系统关键部件领域形成行业领先的工程化能力与技术水准。集团持续完善产品布局，以满足用户多样化的轻出行需求，并结合品牌及产品策略升级，进一步推动其产品体系从传统电动两轮车向‘全场景轻出行’延伸。根据集团现有产品架构，产品组合现已涵盖电动摩托车、电动自行车、电助力E-bike、休闲三轮车、滑板车、商用产品及相关配套产品，并针对日常通勤、家庭出游、服务配送及休闲活动等不同使用场景进行了分层布局。
截至2025年12月31日，集团已推出超过30款新型号并就多款现有产品推出新一代型号。其中，电动摩托车领域的S70Pro及Moda60等产品，以及电动自行车领域的X30及Neo系列等产品，进一步丰富了集团在不同价格区间及细分场景下的产品组合。集团持续扩大在电助力E-Bike及休闲三轮车等新品类的布局，以加强对多元化消费者需求的覆盖。在高端电助力自行车领域，集团推出‘LYVA’品牌，其产品布局围绕高品质、时尚化及智能化，进一步拓展集团在高端轻出行市场的产品边界。
集团持续将液冷电机、数字化电池养护及智能交互等核心技术应用于主力产品，不断优化耐用性、安全性、续航表现及智能体验。相关产品及系统现已涵盖智能动力控制、定速巡航、陡坡缓降、移车助力、OTA升级、4G远程解锁及蓝牙无感解锁等功能。此外，电池管理的进步实现了实时电量显示、异常预警及智能温控，增强了产品差异化竞争力及用户骑行体验。
此外，集团产品已成功获得新的《电动自行车强制性产品认证实施规则》认证，成为中国首批获得此项新国标认证的企业之一。集团致力于提升制造及质量控制能力。报告期间内，集团严格遵守国家技术标准，持续推进规范化、自动化、智能化生产系统，同时积极参与全国电动两轮车安全提升行动。浙江（金华）、广西（贵港）及山东（临沂）的三家智能生产工厂均已被列入工业和信息化部(MIIT)产业白名单，成为合规的电动自行车生产商。同时，重庆智能生产工厂已于2025年2月开始正式投产，标志著集团在全国的第四个智能制造基地已投入运营，进一步完善区域产能布局，为集团提升智能制造水平及区域协同能力提供支撑。重庆基地以绿色化、智能化为发展方向，旨在构建全面的智能制造体系，进一步夯实集团的制造基础。
报告期间内，集团持续优化制造体系，构筑组织能力。集团通过不同生产基地间资源共享，提升生产协作效率、产品一致性和质量稳定性。同时，集团专注于工程和品质能力发展，以新品导入、先期质量策划及工艺质量集中管理为重点，持续提升生产的专业水平。除了持续优化生产端外，集团亦通过产品开发链协同、售后服务模式升级智能工具投资增加等优化生产及服务流程，从而提升整体营运效率及质量控制能力。
报告期末，集团推出‘2026新浪潮计划’，进一步将质量管理延伸至供应链协同层面。通过与135家核心供应商合作，此举深化了围绕研发、规划及质量的合作，推动供应链管理从传统的采购支持升级为价值共生体系。该计划有助于将质量控制进一步推进至研发、生产调度及供应链协作，增强运营韧性，为整个产品生命周期的质量管理和制造效率奠定坚实基础。
集团的客户及销售渠道报告期间内，集团持续完善多维度渠道布局，加强线上线下协同，提升端对端零售能力。集团注意到线下分销仍是现阶段国内市场电动两轮车的主要销售渠道，继续透过进一步扩大其广泛的分销网络来巩固其在中国市场的地位。截至2025年12月31日，集团线下分销网络已覆盖中国大陆30个省级行政区的339个城市，拥有近14,000家线下零售门市。
为与线下业务相辅相成，集团已在天猫、京东、拼多多、抖音等主流电商平台开设网店。到2025年，电子商务已全面推行‘线上下单，门店自提’模式，为线下门店带来超过350,000整车订单，帮助7,600家门店接入各类线上平台，与区域共建超过50个区域直播频道。公司有效利用明星演唱会、网红见面会等共创直播等创新直播模式，全域曝光量超10亿次，树立了行业运营的新标杆。
电子商务、外卖及即时配送服务的快速发展，因电动两轮车具备灵活高效的特性，推动了其市场需求的持续攀升。与此同时，持续推进的城镇化进程，进一步提升了市场对‘最后一公里’交通解决方案的需求，这一需求在共享出行服务领域尤为突出。该发展趋势与当前政府倡导将共享出行作为可持续、环保交通解决方案的产业政策契合。
基于该等行业趋势，集团积极接洽各类企业及机构客户。2023年与哈啰单车建立战略合作伙伴关系后，集团自2024年起成为其旗舰产品的主要供应商，并双方联合研发符合国家标准的新产品。此外，2024年集团成为滴滴青桔电动两轮车的核心供应商，2025年持续扩大供货规模，并与滴滴青桔于江西合作共建工厂项目，进一步提升配套服务与交付能力，集团亦凭此获评2025年度滴滴金牌供应商。再者，自2024年起集团与美团开展合作，以近两个连续年度的采购金额为基准，集团已成为美团电动两轮车业务中增长最快的供应商之一。
于报告期内，集团积极拓展海外业务版图，新进军七个国家市场。公司聚焦本土化品牌渗透策略，通过数字化营销手段大幅提升区域品牌认知度；新兴市场渠道的持续拓展，以及与既有渠道合作的深化，双线并行推动了全球销售网络的进一步扩张。至于产品端，集团推出两款针对海外换电需求的创新产品，率先切入相关细分市场；同时试点推出‘服务+订阅’商业模式，强化客户粘性，挖掘客户长期价值。整体而言，集团海外营收实现同比38.6%的增长。
市场营销报告期间内，集团紧紧围绕著‘一部车骑十年’差异化营销主题，加强与消费者的深度互动，运用跨传统、新媒体等多种营销手段提升‘绿源’品牌的知名度和认知度。报告期间内，集团积极拓展年轻女性消费者市场。于2025年3月，公司邀请女演员梁洁担任‘春日骑行大使’，有效带动Moda50-Q车型的终端销售。此外，集团通过与知名IP‘ZANMANGLOOPY’的合作伙伴关系，推出共同开发的联名产品线，提升对二次元文化的市场渗透率。再者，集团透过小红书推出的‘慢人节’活动，促进年轻用户的社群互动，打造‘线上交易－线下服务－即时履约’闭环式整合营运模式，以提升产品销量。于数字化营销方面，集团持续强化内容传播及直播转化能力。于报告期间，集团的车型耐久性测试直播曝光量超过1百万次。在与无忧传媒共同推出的多主播联合直播项目中，集团的内容曝光量突破10亿次，线上销售额超过人民币500百万元，其中抖音平台的总销售额增长72.7%。集团于报告期间获世界品牌实验室认定为‘中国500最具价值品牌’之一，进一步体现了集团品牌影响力的持续增长。
环境、社会及管治提升了集团的社会形象与社会影响力。集团亦致力透过持续的技术发展，实现碳减排目标。集团依托液冷电机、数字电池系统、固态电气系统三大核心技术，持续提升产品能效与使用安全，推动资源节约与循环利用。液冷电机提升散热效率与运行稳定性，延长整车使用寿命，减少核心部件更换频率，从源头降低关键金属材料等资源的消耗；数字电池系统实现电池全生命周期智能管理，提升电池使用效率，助力梯次利用与回收，降低环境负担；固态电气系统通过高集成、高安全设计，减少电气故障及维护需求，有效降低零部件更换频次与电子废弃物产生，提升资源使用效率。以上三大核心技术在城市通勤、物流配送等多元场景的加速应用，有效推动行业降碳减排，减少社会资源消耗，实现环境保护、社会责任与公司治理的协同发展。同时，集团新建的重庆智能生产工厂严格按照‘绿色工厂’标准，通过全面的绿色生产流程及全方位的节能减碳措施，积极探索产品全生命周期的碳中和实践。
业务展望：
回顾行业发展历程，中国电动两轮车行业已逐步从增量扩张阶段转向市场份额竞争阶段，单纯依靠加大投入驱动的增长模式正呈现边际效益递减的态势。于2025年，集团立足自身核心优势与长远发展视角，挖掘出全新的战略发展机遇：一方面，海外电动两轮车市场仍处于持续增长的发展阶段，市场空间广阔，有望为行业参与者注入全新的发展动能；另一方面，随著人工智能与机器人技术的持续突破、产品核心能力的不断提升，以及应用场景的逐步拓展，具身机器人行业正步入加速发展的关键阶段，市场潜力持续释放，发展前景向好。
集团经对行业发展趋势进行审慎研判，并综合考量自身资源禀赋、核心技术积淀及制造能力后，提出并正积极推进‘一体两翼’的发展战略。该战略将国内电动两轮车业务定位为‘一体’，将海外业务与具身智能机器人业务定为‘两翼’，在巩固核心业务市场地位的同时，积极培育新的业务增长点。
面对不断变化的市场环境与竞争格局，集团将持续以技术研发、制造及品牌建设为核心举措，稳步推进‘一体两翼’战略的实施，不断巩固核心竞争优势，优化业务布局，并进一步提升集团的整体风险抵御能力与可持续发展能力。
厚植核心技术优势，发力智能化升级：
集团将持续增加核心技术领域的研发投入，不断巩固其在液冷电机系统等专有技术领域的竞争优势。此外，集团将透过持续升级核心系统与技术迭代，进一步提升核心技术壁垒。在强化产品安全性、耐用性及续航里程等基础能力的同时，亦将加强智能化领域的研发力度，推动产品智能化能力从基础连接功能，向更高层次的感知与协同能力演进。此举将支持产品结构的持续优化及整体竞争力的稳步提升。基于核心技术优势，集团亦将增加对高端产品相关技术的研发投入，聚焦于动力系统、电池技术及充电技术领域的高性能产品，以持续增强高端产品的性能与市场竞争力。与此同时，为加速技术成果转化并提升研发效率，集团将持续强化统一研发平台的建设，推动模块化设计，优化开发流程，并透过技术协作的应用，提升核心技术在不同产品线间的应用效率，从而更有效地回应市场需求。智造提效与协同深化，夯实高质量交付能力：
集团将持续推动智慧化工厂的升级改造，进一步优化产能布局，提升生产系统的自动化、智慧化及协同化水平，以强化产能保障与交付效率，支撑业务的持续发展与产品结构升级。此外，集团将持续推进专业化能力提升项目，完善制造管理体系，加强跨基地协同，并优化运营流程，以持续提升整体制造效率、产品一致性与品质稳定性。在供应链管理方面，集团将参与‘新浪潮计划’，持续推动与供应商的‘三协同’机制，深化与核心供应商在开发、规划及品质方面的协作，以进一步提升供应链的反应速度、支撑效率与运营韧性，从而为集团未来稳定发展奠定更坚实的制造基础。
以品牌升级塑造科技认知，以生态拓展打开全球想象：
集团将紧扣‘全场景轻出行’愿景，深化‘一体两翼’品牌建构，持续提升品牌认知度与影响力。围绕品牌内涵升级主题，集团将巩固‘液冷科技’在耐用性与性能上的差异化优势，打造覆盖两轮车与具身机器人领域的‘液冷智慧动力技术平台’，并推动智慧科技与产品体验的深度融合，以及科技感的年轻化表达，强化科技与品质形象认知。在营销体系升级方面，集团将持续发挥娱乐营销与内容传播优势，深化数字营销能力，提升品牌触达与转换效率，进一步塑造年轻活力的品牌形象。在具身机器人领域，集团将凭藉核心技术优势，积极融入具身机器人生态，透过策略合作与场景共建，讲好科技赋能的故事，推动品牌朝科技平台型制造业迈进。在国际化拓展方面，集团将积极把握国际市场机遇，透过参与国际重要展会、深化国际知名品牌合作、加强海外市场推广等方式，持续提升全球市场影响力。同时，集团将秉持长期主义，将绿色低碳、品质出行、社会责任理念融入品牌叙事，推动跨界合作与ESG相关品牌建构，进一步提升品牌信誉与长期价值。一体筑基，两翼蓄势，打开长期增长新纵深：
展望2026年，集团将持续围绕‘一体两翼’战略，拓展新业务，培育发展新动能。在稳固国内电动两轮车核心业务的同时，集团将稳步推进海外业务拓展，并探索具身机器人等新方向。在海外业务方面，集团将借由与宝马集团等优秀企业在技术、渠道、市场、品牌及研发等方面的合作契机，持续完善重点市场的产品矩阵，有序推动本地化认证、本地化生产及渠道拓展等工作，逐步强化海外业务拓展的体系能力。在具身机器人方面，集团将秉持审慎推进、协同发展的原则，进一步厘清其作为‘两翼’之一的战略定位。运用集团在电机、减速元件等领域的核心技术优势与规模制造能力，推动与具身机器人关节技术高度相关的核心技术在新应用场景的转化与应用，提升产业协同与资源配置效率。基于集团参与构建机器人产业联盟，以及与有鹿、越疆等具身机器人企业在零组件供应、联合研发设计、整机制造等方面的初步合作成果，集团将持续稳步推进相关业务发展，聚焦适配场景、合作伙伴与商业化路径，逐步形成新增长点，支持集团长远发展。
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