主营业务:
公司为一间投资控股公司。公司之附属公司主要于中国从事汽车销售，提供售后服务、提供汽车经营租赁服务，以及分销汽车保险产品和汽车金融产品。公司及其附属公司统称为‘集团’。
报告期业绩:
截至二零二五年十二月三十一日止十二个月的收入为人民币546.00亿元，较截至二零二四年十二月三十一日止十二个月的人民币634.20亿元下降13.9%。
报告期业务回顾：
新车销售业务二零二五年，受行业价格竞争持续加剧及市场需求结构变化影响，新车销售业务整体承压。全年集团新车销量为153,115辆，同比下降10.6%；新车销售及相关服务收入为人民币416.75亿元，同比下降15.7%；新车销售及相关服务毛利率为0.1%，同比下降1.6个百分点。
二零二五年年内，行业价格竞争向主流车型延伸，终端成交价格持续下探，新车单车盈利能力明显受压。面对市场环境变化，集团对新车经营策略进行主动调整，更加注重销售质量、毛利水平及资金安全的平衡，聚焦毛利相对合理、需求相对稳定的核心车型，并对价格竞争激烈、库存风险较高的车型采取审慎销售策略。
上述调整在一定程度上对销量规模产生阶段性影响，但有效降低了低毛利销售带来的经营风险，有助于保障新车业务的整体毛利水平与现金流安全。
在库存与资金管理方面，二零二五年集团新车周转水平保持在行业较为健康区间，全年新车周转天数为24.6天。通过数字化系统强化销售节奏与存货资金的动态管控，并实施超期库存限额管理，集团持续提升库存周转效率，降低资金占用风险。
总体来看，集团新车销售业务在高强度价格竞争环境下承压运行，通过主动策略调整，在控制经营风险的同时，为后续市场环境改善及业务修复奠定基础。
新能源汽车业务二零二五年全年，新能源乘用车市场呈现出了三个关键趋势，分别是：从‘规模扩张’转向‘技术+体验驱动’，纯电反超插混成主流的高质量增长趋势；出口与高端化成为核心增量，品牌向上加速的增速双引擎趋势；自主+跨界玩家领跑，合资转型滞后，行业集中度提升，尾部出清提速的竞争加速趋势。
全年完成整体销量目标的车企明显减少，低价位以及主流价位车型销量增速明显放缓甚至负增长，仍保持高速增长的车型价位区间集中在20万以上的高端以及豪华新能源车型。以上趋势符合了公司代理的新能源品牌的发展趋势，并且也为公司的发展带来了强劲的动力。随著公司代理的品牌纷纷会在二零二六年加大产品投入力度，相信增长趋势也会贯穿二零二六全年。
二零二五年内，问界新款M9，M8的持续热销以及尊界S800的异军突起，分别展示了新能源汽车在高端、豪华甚至超豪华品类的发展趋势。在此势头带动下，也涌现出了类似极氪9X、蔚来ES8以及小米Su7ultra这样的高售价爆款车型，也为公司的高端保有客户增添了体量。同时，纵观全年最为热销的车型，都具备了极强的智能化能力以及相对较强的差异化用户体验。激光雷达以及多传感器成为了高端车标配，更为强大的电池以及补能技术层出不穷，车辆的软硬件生态联盟逐步形成，车辆的技术集成度也在快速加强，公司的服务内容也快速由原本的机械维护服务转型为技术升级和除障服务，服务壁垒快速拉升。
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具体销量方面，二零二五年全年公司独立新能源品牌汽车销量达到25,900台，同比上升40.1%，增速领先于全国新能源零售销量约17.6%的增速。其中经销模式销量13,341台，直销模式销量12,559台。由于公司代理的产品在进一步向高端领域发展，全年新车平均售价达到了28.24万元，单台新车综合毛利率也在激烈的市场竞争中保持相对稳定，全年单车综合毛利率为3.8%。同时，公司代理的品牌在二零二五年有多款车型集中上市，个别车型也为公司积累了较多的待交付订单，截至二零二五年末，仍然有留存订单达到超4,000张，为二零二六年业务持续增长奠定基础。
售后方面，二零二五年，独立新能源汽车品牌的售后业务持续保持快速增长的势头。二零二五年全年实现维修保养业务收入人民币5.12亿元，同比增长65.1%；平均单车产值为人民币3,288元，基本保持稳定；二零二五年末独立新能源品牌售后保有客户量达到91,069，较二零二四年末增长58.7%；当前，随著公司的独立新能源品牌新车交付数量快速提升，售后保有客户量仍然保持了高速增长态势，独立新能源品牌的售后业务快速增长的势头不减。
售后业务售后业务是公司在目前新车销售价格竞争持续加剧情况下保持经营稳健的基石。二零二五年公司售后服务收入为人民币94.69亿元，其中维修保养业务收入为人民币92.00亿元，受企业关停因素影响，维修保养业务收入较二零二四年下降2.8%，剔除该因素公司维修保养业务收入同比提升1.2%。二零二五年公司维修保养业务毛利率为40.0%，与二零二四年相比保持平稳。二零二五年零服吸收率为80.2%，较二零二四年上升1.0个百分点。
用户运营方面，公司根据客户需求及市场变化不断健全、优化有助于提升客户保持率的覆盖机电维保、事故维修各类粘性产品及服务，同时下半年公司成功推出了新能源车动力电池检测养护设备，逐步培养客户动力电池养护意识，并结合用户维系招揽运营体系，提升新能源车辆维保粘性。另外公司积极开拓网点覆盖区域退网经销商客户资源，确保公司管理内客户保持提升。
保险事故车业务方面，公司重点加强续保业务过程管控，确保续保台次、规模同比实现提升，以应对新车销量下降对保费规模的影响，二零二五年公司整体保费规模同比持平。同时在保险公司理赔定损政策日益收紧的市场环境下，公司一方面积极与保险公司开展‘以修代换’等业务合作，加深战略合作关系实现共赢；另一方面公司通过数字化管理工具应用持续提升轻小损业务规模及事故线索留修率，确保事故车业务稳定。
在库存控制方面，公司根据业务变化及时调整采购策略，严格控制零部件用品采购，并持续开展库存结构优化工作，使公司二零二五年零部件用品周转天数较二零二四年下降1.9天。
二手车业务二零二五年，公司采取‘盈利优先，高效周转，严控风险，高质发展’的业务策略，积极应对新车价格动荡下行给二手车业务带来的冲击，同时把握新能源二手车带来的机会和挑战。二零二五年，公司的二手车交易规模64,250台，以二手车售价计算的二手车收入人民币42.41亿元；在保持稳定新旧比的同时，公司通过强化存货周转、管控跌价风险等措施，确保了业务盈利性，以二手车售价计算的二手车毛利率5.4%，同比上升0.8个百分点，周转天数16.7天，同比下降4.2天。
公司持续深化OEM和永达双品牌线上线下融合的二手车新零售模式，通过强化数字化运营能力，打造官网、新媒体及垂媒结合的营销矩阵推进线上交易；以标准化整合跨品牌、跨区域车源信息，提升成交率，加速周转效率；以二手车零售业务带动金融、保险等延伸业务增长，促进二手车综合获利及保客规模扩大；与诸多OEM建立批量化车源合作机制，为零售业务提供稳定车源。
公司加速布局新能源新渠道二手车赛道，与鸿蒙、小米、极氪等多家新势力厂家在二手车置换服务、本品零售等方面建立全方位、跨地域的合作；公司开发了针对新势力品牌消费场景的收车应用系统，从店端客户留资、中台呼叫和评估师派工、基于数据库的集中定价、新车协同收购、平台高效处置等全链路提供标准化高效服务；公司利用直播、小视频、小红书、闲鱼等新世代喜见的新媒体平台，开展零售化运营，并为用户提供电池检测及保障服务；公司关注到新能源二手车的产品迭代和价格波动明显快于燃油车品牌，为此采取更为严苛的高效周转策略，规避跌价风险；公司积极推进新能源二手车出口，构建多元化销售渠道。
网络变化截至二零二五年十二月三十一日，公司运营的网点共计209家，已授权待开业网点6家。从品牌结构分析，豪华品牌占比61.2%，独立新能源品牌占比22.0%，中高端品牌占比10.5%，永达二手车商城占比6.2%。
业务展望：
二零二五年，中国汽车市场在宏观环境承压与行业深度调整背景下运行。从销量规模看，乘用车市场全年保持相对稳定，但行业运行质量明显承压，市场呈现出‘总量平稳、价格下探、盈利能力显著分化’的特征。根据中国乘联会统计数据，二零二五年全国乘用车零售销量约2,374万辆，同比增长3.8%，其中新能源汽车零售销量约1,281万辆，同比增长17.6%，新能源渗透率提升至54%。
在销量保持韧性的同时，行业价格竞争持续加剧，尤其是传统燃油车及以传统品牌为主的细分市场，终端价格全年处于下行通道。价格战从新能源领域向主流合资及豪华品牌全面扩散，新车成交价持续下探，单车毛利空间被大幅压缩，传统品牌经销体系的盈利能力承受显著冲击。尽管行业整体销量数据表现相对平稳，但盈利结构恶化成为全年最突出的行业特征之一。
从动力结构看，新能源汽车继续保持高速增长，成为行业主要增量来源，而传统燃油车销量同比持续下滑。新能源市场的增长更多集中于头部品牌及中高端产品区间，市场集中度进一步提升；与此同时，传统品牌在产品竞争力、价格体系及渠道成本等方面的压力不断累积，部分品牌通过主动收缩销量目标和调整渠道策略以应对经营压力。
在价格与库存压力持续释放的背景下，品牌厂商与经销商体系同步进入深度调整阶段。部分品牌厂商开始下调批售目标、加大清库支持、优化返利及结算节奏，并加强对渠道库存和在途车辆的管控，以缓解经销商资金占用压力并改善现金流状况。行业竞争方式亦逐步由单一价格手段，向产品力、服务能力及渠道稳定性并重转变。
经销商层面，自我调整和出清节奏明显加快。二零二五年，行业内传统品牌经销网点持续收缩，关停并转数量处于近年高位，网络结构由‘追求覆盖规模’向‘强调单店效率与盈利能力’转变。经销商普遍通过主动关停低效网点、压缩高成本渠道、优化品牌与区域布局等方式，降低固定成本和经营风险。同时，资源加速向具备产品力和盈利能力的品牌及头部经销商集中，行业分化和整合趋势进一步强化。
总体来看，二零二五年汽车行业并非单纯的需求下行，而是在价格战背景下经历了一轮深刻的盈利重构和渠道重塑。尽管短期内传统品牌及其经销体系承压明显，但随著价格竞争边际趋缓、库存逐步回归合理水平，以及品牌与渠道结构的持续优化，行业正逐步向更加理性和可持续的发展轨道演进。当前中国汽车市场已经步入深度转型调整阶段，新能源车二零二五年渗透率首次突破50%，正逐步成为产业格局重塑的核心引擎。而传统燃油车依托庞大基盘客户与成熟服务体系，通过产品升级与结构优化，也依然展现出稳固的市场韧性，形成与新能源车协同发展的产业生态。
随著‘内卷式’价格战的危害进一步显现，行业利润率处于历史低位，在此背景下，反内卷等政策的出台将引导行业加快探索转向以科技驱动、价值创造为核心的新模式，同时也将加速行业整合与渠道网络优化，一定程度上推进经销商淘汰低效网点，实现向高质量发展的转型过程。
总体来看，市场竞争将逐步回归理性，随著传统品牌在新能源转型上发力加速，新能源品牌竞争格局逐渐清晰，叠加动力电池技术革新、L3级自动驾驶规模化试点等产业利好因素，推动行业格局在动态调整中步入新的阶段。
结合行业的发展趋势和变化，公司将积极应对，抗住市场压力，推动‘新能源’与‘豪华车’两大阵营协同发展：持续做强做精新能源重点品牌，聚焦稳住豪华车业务基本盘，保障售后业务稳健，继续开拓升级二手车业务，实现主营业务结构改善和盈利提升；重点做好各类降本控费工作，关注运营效率的持续改善，确保核心财务指标和经营现金流水平的健康；公司也将持续布局电池循环和智能机器人产业，研究AI技术赋能，在保障整体稳健经营基础上实现逆势增效。公司已基本完成了如鸿蒙智行等国内智能化领先、市场口碑及盈利表现佳的新能源重点品牌网络布局，结合未来密集的新产品发布，前置营销渠道布局，重点关注新媒体线索获取，紧抓品牌红利及市场流量，通过单店销量增长及运营质量优化，形成新能源品牌网点的规模效应，借助稳定的新车毛利水平，提升新能源业务占比和盈利贡献。
同时在售后业务方面，持续提升产值规模及毛利水平，在新能源售后、衍生业务等方向进一步挖掘拓宽盈利的机会。
业务提质增效，同步重点推进降本控费及高效管理赋能为保障‘豪华车’业务基本盘稳定，公司将坚持以新车盈利为导向的前提下，保持重点品牌市场份额，持续优化网络布局和推进盈利能力较弱网点的关停并转，同时确保售后维修业务的长期稳健发展，二手车业务的开拓升级，不断提升客户保持率与满意度，进一步夯实客户基盘，实现整体盈利能力提升。
同时，公司将在落实各项成本和费用管控措施基础上，实行差异化分类管理，向头部创利企业倾斜资源，同时加强费用与业绩的动态关联和管控。公司也将进一步实行组织机构精简、人员效能优化；同时，加快推进业务、财务和人力等共享管理模式，通过提高管理效率赋能业务的开展，降低管理成本。公司将强力保障集团现金流，进一步加强现金流管理，关注资金利用率，确保库存周转效率保持在较高水平，对各类应收款应收尽收，加强企业单店的现金流自我造血能力，总体以严格的管控策略确保集团经营现金流健康、稳定；同时严控资本开支，也在融资端持续做好渠道与结构的优化及统筹管理，不断提升公司在动荡市场环境中的抗风险能力，确保稳健经营。
在核心财务指标方面，如资产负债率、流动资产能够覆盖负债，净资产能够覆盖长期资产等，公司也将确保其维持在良好健康水平，为公司提供坚实的财务基础。
积极推进人才培养、新业务布局与新技术赋能公司将强化在相关领域的人才培养及储备，将重要岗位人才作为企业核心资产，加强留任，提供晋升，帮助公司实现快速的业务转型，同时持续布局‘电池循环产业’和‘智能机器人’领域业务，加快新产业的培育和发展壮大。
同时公司也将加快数智化的转型步伐，全面拥抱AI技术，用AI为公司的发展注入新活力，赋能业务的开展。
展望未来，国内汽车市场仍有充足的潜在发展空间，行业加速整合也将逐步实现产能出清和资源的进一步优化配置，有助于将主要品牌的市场份额不断向高质量头部经销商集中。产能结构性过剩、供需失衡等问题也将随著汽车产业逐渐步入多领域科技创新深度融合的新阶段得以逐步缓解。公司会做好充分的准备，以充足的信心应对行业的考验和挑战，穿越当下市场的转型周期。公司也将积极参与和持续响应国家‘低碳’战略并致力于践行ESG相关企业社会责任，不断提升运营效率与盈利质量，确保现金流和财务状况稳健良好，在此基础上采取适当的分红和股份回购政策，为股东创造长期价值。
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