找钢网-W
06676

主营业务:
　　公司是一家投资控股公司，连同其附属公司（包括综合联属实体）（统称‘集团’）主要从事提供钢铁贸易全价值链的一体化服务，包括线上钢铁商务、物流、仓储及加工服务。

报告期业绩:
　　总收入由2024年的约人民币1,551.0百万元增加36.7%至2025年的约人民币2,120.3百万元，主要是由于国际交易业务和非钢铁交易业务的收入增加。

报告期业务回顾及展望：
　　Aquila Acquisition Corporation（‘Aquila’），一家专注于亚洲技术赋能业务的特殊目的收购公司，与找钢网集团（前称找钢产业互联集团）完成了一项变革性的特殊目的收购公司并购交易，而特殊目的收购公司并购交易于2025年3月10日完成后，现时称为公司。此项业务合并乃通过一系列协议实现，其中包括业务合并协议，据此，Aquila与找钢产业互联集团的一间全资附属公司合并，使Aquila成为公司的全资附属公司。该交易亦包括来自八名投资者的总额为535.8百万港元的公共股权私募投资（‘PIPE投资’）、发行红股以激励Aquila股东，以及发起人提成权，可于满足若干条件后向Aquila的发起人授出额外股份。价值100亿港元的特殊目的收购公司并购交易使公司能够于中国香港联合交易所有限公司（‘联交所’）上市，标志著Aquila与新经济领域的领先企业－找钢产业互联集团（为中国最大的第三方钢铁交易数字化平台之一）合作的使命圆满达成（‘特殊目的收购公司并购交易’）。
　　于特殊目的收购公司并购交易完成后，Aquila股东及PIPE投资者已成为公司股东，公司目前作为联交所的上市公司经营业务，继续履行其使命，透过技术及创新为钢铁交易行业带来变革。本业绩公告涵盖公司作为上市公司的首个完整历年，反映特殊目的收购公司并购交易成功完成后业务动力持续，以及在增长过程中持续推行策略性举措。2025年度，集团凭藉其上市平台继续取得可持续的进展及业务发展。
　　2025年，集团基本盘稳步恢复，AI和出海新业务快速发展，新业务收入和毛利占比快速提升。
　　在AI蓬勃发展的时代背景下，公司进行战略和定位的全面升级。集团是一家以真实产业交易数据为基础、以AI Agent为执行核心的科技服务公司，致力于实现从数据洞察到交易执行的完整闭环。公司致力于向中国、东南亚及中东地区的工业和建筑领域客户，提供智能交易、智慧物流等一体化服务，并通过参股形式开展供应链金融科技服务，以AI不断提升产业效率。
　　公司基于每年数亿条对话数据和百万条结构化订单数据，搭建了覆盖交易、物流、信用数据的数据集。基于数据集，形成覆盖交易和服务的完整AI智能体生态系统，协助公司提供高质量的智能交易、智慧物流和供应链金融科技等一体化服务。全链路服务产生更多高质量的数据，循环往复形成增长飞轮。
... 　　AI领域，公司成立了智联交易事业群、AI应用实验室。公司通过AI Agent将销售品类拓展至电子元器件、工业电气和型管类产品，AI产生GMV激增464.1%至人民币17亿元，AI收入与AI毛利分别同比增长217.5%和202.8%，达到人民币334.6百万元和人民币22.7百万元，收入占比为15.8%，毛利占比为6%。此外公司计划向生态合作伙伴销售AI Agent，未来形成Agentto Agent的交易和服务体系，通过AI重塑业务流程。
　　出海领域，公司新设沙特子公司，并计划开设埃及公司。国际业务收入同比增长71.5%，毛利同比增长93.9%，收入占比达到48.0%，毛利占比21.3%。公司将业务从交易拓展至加工和MRO产品，加工厂在2026年即将投产。目前集团国际业务大量向算力中心项目供应钢铁和MRO产品，公司计划成立算力基础设施团队，进一步拓展供应配电、变压、工控、冷隙、电线电缆等AI基础设施相关产品。
　　公司年内实现收入人民币21亿元，同比增长36.7%，毛利人民币379.1百万元，同比下降11.1%，经营现金流持续为正。Q4季度，公司金融科技业务通过参股形式恢复，物流运输吨量也快速上升，当季度公司钢铁交易吨量13.6百万吨，同比增长35.9%，并实现管理报表月度盈利。全年公司亏损人民币591.7百万元，亏损扩大的主要原因De-SPAC上市及股份支付所产生的非经营性非现金性支出。
　　在数据层面，公司深度协同企业微信，通过覆盖询价、交易、物流、仓储、加工、金融等环节的生产性服务体系，逐步形成了反映工业品真实交易运行机制的‘数字镜像’，并在此基础上沉淀出具有高度复用价值的产业级数字资产。报告期内，公司聘请三方中介机构，对自研的AI Agent、物流智能轨迹跟踪APP以及自动化交易数据分析系统等核心数字资产，开展了数字资产入表处理，集团形成数字资产超过人民币7.28百万元。在场景应用层面，集团自主研发了12个覆盖交易、履约及内部协同的全流程数字员工，并将人工智能能力以AI Agent形态深度嵌入企业微信生态，在不改变用户原有交易习惯的基础上，实现了AI与业务场景的无缝融合。在生态层面，集团已经与腾讯等互联网头部企业达成深度战略合作，构建了打通IM的AI Agent，构建起了新一代交易与服务体系。未来公司将作为腾讯核心供应商，协助腾讯将企业微信升级为产业级AI操作系统入口。
　　(2)AI产生规模化毛利贡献借助AI赋能，平台交易品类进一步拓展至工业电气（PLC、低压电气、数控刀具）、电子元器件（芯片连接器）和型管（型材和管材）等领域。同时，公司创新提出新品类AI Agent合作模式－按交易匹配效果付费，这种模式不仅贴合B2B交易本质，也让AI业务形成稳定的商业闭环。截至2025年12月31日，AI相关收入已占集团总收入的15.8%，毛利占比超过6%，其中AI Agent撮合交易产生的收入是其核心组成部分。
　　同时，AI赋能交易的找钢工品业绩增长显著，截至2025年底，找钢工品连接2,625家下游客户，供应商数达720家，SKU覆盖5,043件，完成订单53,876笔，同比增幅102%。
　　集团明确了清晰的AI未来发展路径，围绕‘延伸场景、开放赋能’两大核心，逐步实现找钢网AI从单一交易环节向物流、票据支付的全流程拓展、实现从询价和报价向聊天信息交互的升级。此外，公司将向上下游用户出售AI数字员工，AI采购助手定价人民币60,000元/年，AI交易助手定价人民币28,800元╱年，于2026年3月18日开始正式销售。实现AI Agent从‘内部使用’向‘上下游赋能’的跨越，打造Agentto Agent的全新交易流程。未来，公司将打造面向全行业上下游的通用B2B全流程AI Agent，同时，进一步扩大AI收入规模，提升毛利水平，巩固集团在科技服务平台领域的AI领先地位。
　　(1)业务高速增长
　　集团以‘三年内在海外再造一个找钢网’为战略目标，以数字化创新能力，持续赋能中国制造出海。2025年，集团在海外贸易与加工业务实现持续突破，构建起了完善的海外本土化供应链服务体系。集团国际业务交易量突破220,000吨，同比增幅98.8%，营业收入逾人民币10亿元，同比增幅为71.5%，毛利人民币80.9百万元，同比增幅93.9%。
　　值得一提的是，集团重点深耕东南亚和中东市场。2025年，公司东南亚业务实现爆发式增长，交易吨量同比增长1,634.4%、营业收入占国际收入的63.1%，同比增幅1,562.4%，其中泰国和印度尼西亚公司业务发展势头迅猛，交易吨量同比增幅15,459.7%和13,184.6%，营收同比增幅15,932.1%和9,654.8%，同时，公司也成功开拓沙特和埃及两大核心市场，其中沙特子公司已经正式投入运营，成为布局中东市场的重要战略支点。
　　(2)商业模式拓展至加工和MRO产品在国际交易业务中，集团依托AI Agent实现国内采购寻源与国际出口的高效联动，打通‘国内AI+海外服务’的创新业务模式，目前已向印尼知名上市公司PTVoksel Electric Tbk成功供应电压互感器，未来业务将进一步延伸至马来西亚、泰国等市场。在加工业务方面，2026年中上旬，集团在迪拜工业城打造的首个平台型加工厂将投入运营，达产后年产量达400,000吨。未来，公司的加工厂将深度融合交易、金融、物流、仓储各环节，全力打造‘中东钢铁超级中枢’。
　　(3)计划组建算力基础设施团队全球算力基础设施建设进入新一轮投资周期，东南亚正逐步成为全球数据中心投资的重要区域。马来西亚柔佛、泰国东部经济走廊以及印度尼西亚大雅加达等地区正在形成区域级超大规模算力基础设施集群。
　　(1)增值服务能力强劲提升金融科技方面，集团通过参股形式开展，业务推进顺利。充分调动国企终端配送积累的深厚业务优势，联合重庆富民银行打造产业链金融业务到乐融。到乐融项目旨在通过供应链金融服务，解决国央企施工项目材料配送的资金需求，通过无追索保理模式，银行代客户支付货款，优化现金流。到乐融填补了市场空白，针对特定业务场景，通过创新金融工具，极大拉升了国央企终端配送供应链稳定性和竞争力。在为客户提供金融服务的同时，提高集团平台采购量，发挥集团行业经验价值和物流轨迹交叉确真价值，实现了多方共赢。2025年12月，到乐融入选由金融时报社主办的‘2025中国金融机构金牌榜金龙奖榜单‘金融『五篇大文章』’案例名单。截至2025年12月31日，在贷余额达到人民币16亿元，累计发生额达到人民币22亿元。
　　物流业务方面，2025年随着越来越多的用户和供应商认可公司物流网络以及物流增值服务的价值，物流板块业务取得重要突破，物流营收超过人民币480百万元，对比2024年同比增长19.2%，毛利接近人民币29.5百万元，物流吨位接近8百万吨，同比增长15%。截止2025年12月31日平台合作1,884家承运商以及超过24.1万辆卡车。业务结构与重心方面，集团2025年主推联盟模式，胖猫联盟Q4季度完成100城覆盖，签约190家加盟商，吨位完成440,000吨，环比翻倍式增长。2025年12月外部业务占比达到52%。合作模式上积极拓展车后市场与非钢铁交易业务。2025年12月业务总体量接近1百万吨。未来，胖猫物流计划推出AI智能运力池覆盖全国95%主要线路，实现自动匹配、自动调度、自动核算、自动监控和自动预测，打造物流行业的‘超级大脑’。
　　(2)交易业务Q4恢复同比增长，经营现金流持续为正截至2025年12月31日，集团钢铁交易注册企业用户超过199,000家，覆盖SKU超过684,000种。2025年全年交易量45.6百万吨，下降11.3%，主要原因业务调整的短期影响，随着增值服务能力提升和AI能力大幅增强，Q4季度交易量重回增长，超逾13.6百万吨，同比增长超过35%。全年中小客户平均交易单吨佣金从2024年同期的人民币5.6元进一步增长至人民币5.9元（剔除一次性影响）。此外交易服务中的KA业务更加聚焦于工业材终端用户，已覆盖发电、储能、化工、汽车、家电、机械、技术制造等80个行业，KA业务毛利远高于中小客户，是交易服务未来的重点发展方向。
　　现金流方面，集团持续保持了稳健的现金流韧性，不断深化调整上下游供应商客户资金流转周期，2025年经营现金流达到人民币681百万元，同比增长超过60%。
　　四、规模效益和AI在内部的应用推进效率提升
　　随着公司规模效应进一步释放，协同效应也愈加凸显。得益于集团2025年在降本增效领域的突破，基于AI大模型的技术投入直接大幅提升了人均产出，在进一步优化上下游交易链路的同时，带动三大费用的明显经营杠杆效益，管理费用，销售费用和研发费用剔除股权支付费用的影响后占营收比例分别4.9%，15.9%和1.9%（相比2024年同期的5.0%，18.9%和3.1%）。集团资本结构稳健，财务费用进一步实现了超过39%的大幅下降。集团2025年Q4销售员工人均毛利突破人民币112,000元，同比2024年Q4的人民币98,000元提升接近15%。未来费用对收入占比预计将随着集团层面AI战略的深化落地而进一步下降。
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