投资要点
　　事件：公司实现营业收入约为41.58亿元，同比2024年上升约13.53%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额约为8.20亿元，同比2024年上升约436.84%。
　　公司海外基本盘稳固，国内增长逆势高增。海外市场方面，公司2025年实现营业收入约31.87亿元，同比增长约8.41%；高毛利市场集中在北美及欧洲地区：北美市场占全年营收比重的17.98%，营业收入为7.47亿元，毛利率为47.05%，同比增长8.8%；欧洲市场占全年营收比重的20.06%，营业收入为8.34亿元，毛利率为32.89%，同比增长2.55%；另外，亚洲市场营业收入10.57亿元，同比增长9.2%。国内市场方面，国内市场在LED显示整体需求疲软的背景下，通过聚焦优质客户、优化产品结构、调整渠道策略等关键举措，实现营业收入9.81亿元，同比增长34.02%，占全年营收比重的23.58%，成功实现逆势增长。
　　公司产能、销售、研发投入同步增长，支撑后续发展。产量方面，公司2025年全面推进大单品战略，期末库存量同比增长35.15%。销量方面，公司2025年LED显示屏销量达41.36万平方米，同比增长16.26%，销售收入39.38亿元，同比增长11.61%，销售毛利率为31.36%，同比增长3.57%。研发投入方面，截止2025年底，公司年度研发投入已达1.84亿元，占营业收入比例的4.42%，同比增长8.4%，近5年累计研发投入达7.54亿元，其中用于打造旗舰COB产品的CLV3项目和用于打造户外广告LED旗舰的A25项目等均已实现量产。
　　投资建议：公司海内外业务双线向好，国内实现逆势突破。产能与研发同步发力，为后续业绩持续提升奠定基础。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.96/5.35/7.02亿元；PE分别为15.8/11.7/8.9倍；维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧的风险、新产品发展不及预期等。

　　事件概述
　　艾比森发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收28.72亿元，同比+5.66%，归母净利润1.85亿元，同比+57.33%；扣非归母净利润1.63亿元，同比+107.40%。
　　业绩符合市场预期
　　单季度看：25Q3公司实现营收10.53亿元，同比+14.50%，环比+6.06%；归母净利润为0.69亿元，同比+138.55%，环比-13.38%；扣非归母净利润为0.56亿元，同比+149.81%，环比-17.99%。
　　毛利率同比提升，期间费用率相对稳定
　　毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为31.28%，同比+3.13pct。其中，25Q3毛利率为31.37%，同比+2.77pct，环比-0.20pct。
　　期间费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为24.24%，同比-1.33pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为14.20%、6.07%、4.41%、-0.44%，同比-1.77、+0.31、-0.21、+0.34pct。
　　发布股票激励计划，健全长效激励机制
　　2025年9月，公司发布2025年限制性股票激励计划。本激励计划拟授予的限制性股票数量合计为1,200万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的3.25%。本激励计划首次授予的激励对象共计216人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员及董事会认为需要激励的其他人员。本激励计划考核指标为2025年净利润不低于3亿元，2025-2026年累计净利润不低于7亿元，2025-2027年累计净利润不低于12亿元。此次股票激励计划有望健全长效激励机制，吸引人才，绑定股东、公司及核心团队利益，助力公司长期发展。
　　投资建议
　　参考2025年三季报，我们调整2025-27年盈利预测。预计2025-27年营业收入分别为40.28、46.82、54.54亿元（原值为40.28、46.82、54.54亿元），同比+10.0%、+16.2%、+16.5%。预计2025-27年归母净利润为3.07、3.96、5.23亿元（原值为2.66、3.57、4.76亿元），同比+162.8%、+28.8%、+32.1%。预计2025-27年EPS分别为0.83、1.07、1.42元（原值为0.72、0.97、1.29元）。2025年10月21日股价为19.21元，对应PE分别为23.08x、17.92x、13.56x。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汇率波动风险，行业竞争加剧风险。