一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式　　二、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　一、行业情况　　公司作为一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。主营产品包括防腐涂料、防水材料、新能源热管理材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等，主要面向轨道交通行业、新能源行业、民建防水行业。　　（一）公司... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　一、行业情况
　　公司作为一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。主营产品包括防腐涂料、防水材料、新能源热管理材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等，主要面向轨道交通行业、新能源行业、民建防水行业。
　　（一）公司行业发展态势
　　1、轨道交通行业
　　自2011年以来，我国轨道交通行业投资常年维持在较高水平。根据国铁集团工作会议提到：2025年，全国铁路完成固定投资9,015亿元，同比增长6%，投产新线3,109公里，其中高铁2862公里，铁路投资拉动作用充分显现。国铁集团年度工作会议提出，到2030年，全国高铁营业里程将达到6万公里，并要求贯通“八纵八横”高铁主通道，实现互联网补网强链。从长期看，根据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，到2035年，我国高速铁路营业里程目标为7万公里。而截至2025年底，全国铁路营业里程达到16.5万公里，其中高铁营业里程超5万公里。这就意味着未来5年需新增约1万公里高铁里程，未来10年需新增2万公里高铁里程，平均每年需新增高铁2,000公里。随着高铁建设里程的逐步释放，服务于轨道建设工程建设的配套企业也将得到持续、稳定增长的市场。
　　铁路货车经过多年发展，已经建立起完整的产业体系和技术创新能力。根据国铁集团公开信息显示，新造货车及修造货车总量每年基本保持平衡状态。铁路动车进入高级修或更换周期密集期。根据开源证券股份有限公司的研报显示，一方面，我国早期CRH2系列动车组于2006年投入运营，设计使用年限为20-25年，预计从2026年起将陆续达到设计寿命，开启动车组存量更新的窗口期，这将直接催生新一代动车组的新造订单；另一方面，根据国铁集团《铁路动车组运用维修规程》，动车组检修遵循“以里程周期为主、时间周期为辅”的原则。当里程周期达到480万公里或时间周期满12年时，动车组即需进入最高级别的五级修。2014年至2017年正是我国动车组交付高峰期，这意味着这批动车组的五级修需求将在2026年之后集中释放。除此之外，“十五五”期间将迎来城轨车辆架、大修窗口。架大修是列车定期检修体系里极为关键的一环，针对运营年限分别达到5年、10年，或运行公里数累计至60万公里、120万公里的列车。在我国城市轨道交通网络持续快速扩张的背景下，2016年起车辆投运持续增加，2020年达到历史峰值，当年新增城轨线路1,100公里，新增列车保有量8,708辆。因此，2016年后快速增长的城轨车辆将在2026年正同步迎来架、大修窗口。
　　在铁路固定投资高位运行、轨道交通装备维修后市场需求量逐步释放的背景下，对于长期深耕轨道交通防腐防水等高分子材料业务与服务的公司而言，这一趋势不仅将为公司在轨道交通市场的持续拓展提供稳定、长期的需求支撑，也将进一步打开业务增长空间。
　　2、新能源行业
　　2025年9月，习近平总书记在联合国气候变化峰会致辞，明确提出绿色低碳转型是时代潮流，提出我国2035年非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年6倍以上，力争达到36亿千瓦。截至2025年末我国风电、光伏装机总规模超过16亿千瓦，保守预计2026-2035年我国新能源年均装机2亿千瓦，实际装机具备充足空间。2025年10月，2025北京国际风能大会暨展览会（GWP2025）开幕。会上发布了《风能北京宣言2.0》，该宣言提出：“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电新增装机容量不低于1500万千瓦，确保2030年中国风电累计装机容量达到13亿千瓦，到2035年累计装机不少于20亿千瓦，到2060年累计装机达到50亿千瓦，助力能源领域率先实现碳中和。在储能方面，根据国家发改委、国家能源局2025年8月印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，我国将在2027年建成新型储能1.8亿千瓦以上，并建立可靠容量补偿机制，对电力系统可靠容量给予合理补偿，因此整体来看，2026-2027年我国储能将呈现高景气度。
　　水利水电建设领域正迎来新一轮投资高峰，为高性能防水材料行业带来显著市场机遇。据水利部数据显示，2025年全国水利建设投资达1.28万亿元，“十四五”期间累计完成投资5.68万亿元。尤其值得关注的是，2024年12月，我国正式核准雅鲁藏布江下游水电工程，总投资规模约1.2万亿元；2025年7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。在这一系列重大水利工程持续推进的背景下，大规模、高标准的水利水电设施建设将催生对高性能防水材料的强劲需求。
　　随着我国风电、光伏装机规模持续扩大，有望带动下游设备制造企业的快速发展，提升公司风电相关业绩提升；储能行业维持高景气度，将直接带动公司相关胶类产品业务需求的释放。此外，国家对水利水电建设领域持续加大投资力度，特别是雅鲁藏布江下游水电工程等一系列重大工程的实施，将助力公司新能源板块实现业绩稳步增长提供有力支撑。在国家政策持续加码与新能源行业高景气度的双重驱动下，公司将积极把握新能源行业升级与市场拓展的战略机遇，推动业务持续健康发展。
　　3、民建防水行业
　　在房地产领域，2025年7月召开的中共中央政治局会议指出，要落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。根据中诚信国际信用评级有限责任公司研报，房地产领域增长动力正从规模扩张转向质量提升。当前，房地产行业整体呈下行趋势，民建防水行业面临市场需求缩减与资金短缺的双重压力。
　　在此背景下，公司将顺应国家政策导向，严格落实风险管控措施，重点拓展回款好的短平快的单体项目或者单供材的集采项目。
　　（二）公司行业竞争情况
　　1、轨道交通行业竞争情况
　　轨道交通行业的竞争格局呈现出鲜明的多维度分化。总体来看，在轨道交通装备涂料领域，尤其是城轨、动车等高端市场，技术密集且品牌壁垒较高，长期由国际知名涂料企业占据主导，但近年来国产化替代正加速崛起。而在轨道建设工程防水材料领域，市场与国内基建需求深度绑定，主要由包括公司在内的多家骨干企业展开竞争。公司作为国内轨道交通防腐防水材料第一股，始终坚持自主研发，关注卡脖子技术难题。目前公司在轨道交通行业已经具备较完善的产品体系、较深厚的技术积累、快速的服务响应能力，形成公司独特的综合竞争力；同时应用于轨道交通的产品在正式批量使用前，均有较长的验证周期与较严的产品认证要求，公司通过参与相关产品标准的制定以及与客户的长期、稳定合作，具有先发优势。
　　2、新能源行业竞争情况
　　新能源材料行业，其竞争格局呈现“三梯队分化、国产替代深化、集中度提升”的特征，一方面国际知名跨国企业规模庞大，技术研究能力领先，产品种类丰富，占有较大份额，对国内企业形成较高的技术壁垒和市场竞争压力；另一方面国内大中型企业，通过加大研发投入、提升生产技术水平和产品性能，竞争力增强，国产化替代稳步推进；剩余部分小微企业主要集中于低端通用市场，利润微薄，随着行业监管及环保政策收紧，可能将面临淘汰。
　　面对新能源材料行业竞争格局，公司充分发挥在防腐涂料、防水材料、胶类产品、树脂开发等方面积累的现有技术与服务优势，聚焦新能源材料当前的技术瓶颈与市场痛点，进行持续创新性、整合性探索。
　　3、民建防水行业竞争情况
　　当前，民建防水行业已经告别粗放式增长，进入以高质量、系统化服务为核心的新阶段。行业竞争格局呈现出市场资源正加速向头部企业集中。
　　鉴于当前市场主要以头部企业主导且行业回款风险较大，公司积极防控行业风险的同时，采取选择性聚焦方式，重点服务于具有央企、国企背景的优质客户。
　　（三）公司行业地位
　　在轨道交通行业方面，公司多年来专注于国内轨道交通行业防腐与防水市场，凭借公司在轨道交通行业领先地位及技术开发的优势，公司掌握了原材料核心技术，产品体系不断丰富，产品结构持续优化升级，已经成为轨道交通高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者，以及国内轨道交通防护领域领先企业。
　　在新能源行业方面，新能源业务板块作为公司近年来新增战略业务板块，目前公司风电涂料、胶带、胶黏剂等新能源材料已形成成熟的技术与产品体系，并实现了批量销售。同时，公司还深度参与了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家标准的制定。依托完整的产品矩阵、较强的技术创新能力以及上市公司平台优势，将为公司持续抢占新能源市场份额提供有力保障。
　　在民建防水行业方面，公司坚定执行谨慎择优的战略规划，专注于央企国企背景的房地产开发公司的战略举措效果明显。公司凭借优质客户资源、生产资质齐全、技术及服务绿色环保、产能充足等优势，已经构建起差异化的竞争优势。面对目标客户群体，公司能够持续提供品质可靠、系统化解决方案，以实力赢取客户满意。
　　二、报告期公司从事的主要业务
　　（一）主营业务、主要产品及服务
　　1、主营业务
　　公司是一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。公司的主营业务面向包括高铁、地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民用建筑建设与市政工程建设、钢结构桥梁、风电叶片及塔筒设备、新能源汽车电池包、储能装备、光伏组件等诸多领域。公司研发、生产和销售防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等产品，并顺应市场和行业发展趋势，为客户提供包括方案设计、产品研发、产品生产、产品涂装（施工）在内的整体解决方案。
　　2、主要产品及服务
　　目前公司主营产品包括防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等。
　　（1）防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等主营产品
　　（2）涂料涂装一体化、涂装施工等主营服务
　　①涂料涂装一体化服务
　　涂料涂装一体化业务是公司根据客户的需求，通过涂料方案设计、定制化涂料研发、生产以及组织专业人员涂装施工，从而为客户提供涂料涂装一体化服务。涂料涂装一体化业务实质是涂料生产企业在产品研发过程中以实际应用为前提，综合考虑下游企业在选材、施工、环境、设备等因素，将产品技术与实际应用相结合，根据客户需求研发出相应的涂料产品。同时，公司利用对自身产品和涂装技术的深刻理解，能够合理、科学、有效地安排涂装施工的实施，且能够派驻专业的现场工艺设计和施工人员提供贴身服务，便于及时发现、反馈和解决项目中遇到的问题，从而保证施工工艺和过程不会影响涂料的功能和效果。
　　②涂装施工服务
　　涂装施工服务主要是公司为保证其客户涂料使用效果而提供的配套服务。涂料本身的技术含量及质量是取得良好涂装效果的前提，而涂装施工技术的优劣则是能否取得预期涂装效果的主要因素之一。涂装是一个看似简单实则工艺复杂的过程。在实际喷涂或施工过程中，表面喷涂和施工的厚度、不同涂料之间的配合、干燥时间控制等细节，均是影响最终涂料使用效果的重要因素。
　　（二）主要经营模式
　　公司拥有独立、完整的产品研发、原材料采购、产品生产、质量检测、产品销售和涂装施工体系。公司的主要经营模式如下。
　　1、采购模式
　　公司采购模式主要分为原材料采购模式及工序外包模式。
　　（1）原材料采购模式
　　公司原材料主要实行集中采购模式。公司根据原材料需求计划，综合考虑市场行情、采购数量及采购周期等因素，制定原材料采购计划。公司通过多方询价对比、商务谈判议价等方式商定原材料价格，确定交货条件，签订合同并按要求付款。每批采购的原材料必须经进货检验合格后方可投入使用。
　　（2）工序外包模式
　　公司所从事的涂料涂装一体化业务和涂装施工服务受客户的生产计划影响，为进一步降低劳务管理成本、提高用工效率，公司对部分涂装施工工序采取了外包的模式。公司在确认取得涂料涂装一体化业务和涂装施工服务订单后，通过商务谈判等方式确认外包方，并与外包公司签订业务合同，按照合同约定与外包公司办理结算并支付费用。
　　上述外包工序不属于公司主要生产经营的核心工序，可替代性强，可供选择的供应商充足，公司不存在对外包供应商依赖的情形，少量产品的工序外包模式对公司业务独立性不构成影响。
　　2、生产模式
　　公司主要按照“以销定产”原则组织安排生产。公司按照销售情况真实性、技术可行性、生产条件及预计按时完成情况制定生产的季度计划和月度计划，生产订单确认后，按生产计划进行原材料采购，各工厂组织生产。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司主要通过直销方式开展业务运营，主要产品或服务模式具体如下：
　　（1）产品销售模式
　　产品销售模式系公司仅向客户销售产品，不提供施工服务。公司主要客户以国企、央企、上市公司及行业龙头企业为主，产品需求量较大且对产品的质量要求较高。基于客户的特殊性，公司产品销售主要通过招投标方式进行。对于防腐材料，公司中标后与客户签订合同，并根据客户要求或协议约定安排生产及发货，在客户验收或签收后，向客户开具发票，并由客户按约定支付货款。对于防水材料和高端特种密封胶黏剂，公司中标后，客户根据工程进展情况另行向公司提交明细产品订单，公司严格按照订单要求安排生产、完成交货，之后客户对交货产品进行验收、公司向其开具发票，并由客户按约定支付货款。
　　（2）涂料涂装一体化业务模式
　　涂料涂装一体化业务系公司为满足部分客户业务需求，结合涂料制造行业的特点，在一些下游应用领域如轨道交通装备防腐、地坪防护、风电设备防护等领域采取了涂料涂装一体化业务模式。公司根据客户需求，通过涂料方案设计、定制化涂料研发、生产以及组织专业人员涂装施工，从而为客户提供涂料涂装一体化服务。
　　公司由防腐＆新能源材料产业中心、防水产业中心分别负责各自领域内的涂料涂装一体化运营工作，并由相关部门协助有关工作。公司相关部门与客户沟通后，将涂装防护和涂料产品信息提交给技术中心，由技术中心制定涂料产品技术要求及涂装方案，并负责涂装工艺的研究、定额消耗测算和技术服务等。
　　在按照客户需求完成现场施工后，公司销售人员事后保持对最终产品效果的跟踪，在听取客户意见和建议后，反馈至产品研发中心以便不断改进产品及涂装工艺，使客户持续获得较高性价比的产品及服务。同时，公司还会根据相关客户的要求，凭借自身在涂料涂装方面的技术工艺优势，为客户制订或优化其全套的涂装生产标准与技术规范。
　　公司涂料涂装一体化业务主要通过招投标方式进行，中标后与客户签订业务合同或框架合同，并按合同约定，主要为客户提供涂装方案设计、涂料产品及涂装服务，公司在完成合同约定的涂料涂装一体化业务、经过验收后，为客户开具发票，客户按约定支付货款。
　　（3）涂装施工服务模式
　　涂装施工服务主要是公司为保证其客户涂料使用效果而提供的配套服务，在该业务中，公司只提供施工服务，施工中所用的涂料产品主要由客户自行提供。
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重要变化，也未发生因核心管理团队或其他关键技术人员离职、设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。
　　（一）技术研发及自主创新能力优势
　　公司深耕防腐防水行业多年，已形成深厚的技术积累与扎实的研发能力。公司逐步构建了以金属表面与混凝土表面为核心的工业防腐防护领域的全系列产品与服务体系，能够应对各类复杂工况的防腐防护需求，是国内少数同时在金属与混凝土两大防腐防护领域具备完整产品体系的企业之一。公司及子公司当前共拥有专利权71项，其中发明专利32项，实用新型专利39项。另有多项产品通过CRCC认证，并主导或参与起草各类行业标准13项，除此之外，还深度参与了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家标准的制定。公司连续多次被认定为高新技术企业，并获评省级企业技术中心、省级工程研究中心及省级新材料企业等资质，同时也是国家首批专精特新“小巨人”企业。
　　与此同时，公司积极向产业链上游延伸，对水性涂料的关键原材料水性树脂开展专项研发，现已实现核心原材料的自主、稳定供应。该项业务的拓展不仅为高端涂料产品的国产化替代奠定了坚实基础，更通过发挥产业链一体化与规模化协同优势，有效平抑上游原材料价格波动的影响，从而显著提升公司水性涂料的市场竞争力。
　　在此基础上，公司充分发挥在防腐涂料、防水材料、胶黏剂、胶带、胶膜及树脂等产品的技术积累，能够针对轨道交通、新能源及民用建筑等不同应用场景的特定需求，定制开发高性能、多功能的复合型高分子材料解决方案，从而更精准、高效地满足客户需求。
　　上述技术优势均为公司在行业深耕多年积累所得，新进厂家无法在短时间内迅速获取，对后来潜在竞争者构成较强的技术壁垒。
　　（二）生产经营资质齐全优势
　　公司核心产品包括防腐涂料、防水涂料、防水卷材及胶类材料，主要应用于轨道交通、新能源及民用建筑等领域。由于防腐与防水材料的性能直接关系到下游车辆、设施的维护周期与使用寿命，客户对产品性能标准有较高的要求，通常在供应商准入阶段即要求其具备完备的资质与认证。因此，已取得相关资质与认证的企业在业务拓展中具有较强的先发优势。
　　公司自设立以来高度重视相关业务资质及认证的申请和维护。除日常生产经营所需的安全生产许可证（危险化学品）、危险化学品登记证、排污许可证等相关资质及认证之外，公司针对其主要业务领域取得了一系列的资质与认证。以轨道交通领域为例，公司的聚氨酯防水涂料、铁路桥梁钢结构及构件用漆、高聚物改性沥青防水卷材等系列涂料和防水产品，已通过中铁检验认证中心（CRCC）的认证。同时，公司已获得中车浦镇、中车四方、中车长客等主机制造厂的《供应商配套许可证》。公司还取得了中车级合格供应商认证，公司水性涂料产品在中国中车下属各主机厂、修造厂及车辆公司开展业务时，可直接采用此认证，无需在中国中车旗下暂未获得合格供方的各主机厂、修造厂及车辆公司重复进行供方准入审核。上述资质体系为公司持续拓展轨道交通市场构筑了较强的竞争优势。
　　（三）产品环保化的先行优势
　　随着国家环保政策日趋严格，对环保型产品的扶持与倡导力度不断加大，水性涂料、高固体份涂料、无溶剂涂料、高分子防水卷材等技术路线的研发与应用已进入快速发展通道，成为行业发展的核心趋势。公司长期致力于环保型产品的研发制造，现已成为轨道交通高端装备涂装领域环保化的主要推动者。在水性涂料方面，公司申报的“轨道交通装备减震降噪阻尼材料绿色制造系统集成项目”入选国家级绿色制造系统集成项目名单；公司的水性城轨涂料产品通过了主机厂的工艺试验和合格供方评审，产品已经成功应用于整车，是首批高端轨道装备领域国产化水性涂料的合格供应商之一。同时水性货车涂料已在中国中车以及国铁集团多个路局公司实现广泛应用。在水性树脂方面，公司自主研发的货车涂料用水性树脂技术已实现批量应用。在轨道交通工程防水涂料方面，公司目前的主要产品均为高固体份、无溶剂涂料，在产品本身生产过程中不添加任何挥发性溶剂，从源头实现了绿色制造。在防水卷材方面，公司聚焦绿色环保、高性能、功能化的高分子防水卷材，生产、施工制造的过程中均贯彻低碳、环保的技术路线。
　　此外，公司全资子公司长沙飞鹿被认定为“湖南省绿色工厂”；公司另有2项产品被评选为“湖南省绿色设计产品”。随着行业绿色化、低碳化发展趋势的日益深化，公司作为在环保型产品方面具备优势的企业，有望迎来更为广阔的市场空间与发展机遇。
　　（四）客户资源优势
　　优质的客户资源是公司保持持续竞争力的前提条件。经过多年的发展和沉淀，凭借先进的技术优势、丰富的生产经验、创新的生产工艺、稳定的产品性能以及快速的客户响应能力，公司已与各下游行业的多家龙头企业形成了长期稳定的合作关系。
　　公司对大项目、大客户采取定期交流、定点服务、快速响应的机制，技术、营销、生产等多类职能部门定期与客户就产品技术、质量、新产品、新规范标准、材料及工程现场存在的问题及新需求进行交流，对客户需求和产品应用进行沟通了解，持续为客户提供新的差异化及定制化需求产品。公司营销部门牵头对大项目、大客户进行定点服务，及时发现和解决客户现场问题。
　　优质的客户资源为公司产品创新、市场创新、服务创新提供了重要外部基础条件，为公司市场竞争优势提供保障。（五）产品应用领域优势
　　防腐、防水产品的下游应用领域广泛，各细分市场因其具体应用场景、工况环境的区别，导致对产品性能的关注重点与技术指标存在一定差异。
　　在防腐涂料方面，公司防腐产品不仅实现轨道交通领域主要车型的覆盖，同时积极拓展风电、钢结构、集装箱等工业防腐新领域，并开始布局船舶及其他市场。在防水材料市场，除深耕轨道建设工程防水外，公司已将铁路差异化产品及技术优势特点推广延伸至工程建设、市政基础设施等更为广阔的防水领域。在新能源材料方面，基于公司在轨道交通领域产品及技术服务沉淀，公司现在已经将产品及服务延伸至以风电、胶类材料为主的新能源材料产业。通过不断的打破产业的边界，加快技术与服务的融合创新，以提升公司整体经营能力。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，行业竞争日趋激烈，市场环境更趋复杂多元。面对新形势带来的机遇与挑战，公司管理层在董事会引领下，全体飞鹿人凝心聚力、协同攻坚，一方面深耕轨道交通领域，持续夯实并提升行业核心地位；另一方面主动拥抱变革、抢抓发展契机，以高效协作探索新的发展方向与增长空间，在复杂环境中稳步实现高质量发展。报告期内，公司实现营业收入51,861.00万元。
　　在防腐业务板块，报告期内公司深耕轨道交通装备领域，在原有客户业务和产品的基础上，重点拓展市场份额和特种功能性产品的新导入，在铁路装备货车、工程车、机客车、动车组、地铁及铁路外市场等均实现稳步增长，业务覆盖范围持续拓宽，产品技术实力与市场竞争力稳步提升，主要经营成果如下：继续保持在铁路货车、客车、地铁及动车涂料水性化环保化的领先优势，进一步扩展其市场范围和产品应用范围，报告期内，主要新增了中车眉山车辆有限公司、大连机车车辆有限公司等客户，同时新增了马来西亚马东铁路机车、L78AMS-AUSA型澳大利亚准轨铝合金粮食漏斗车、几内亚车等国外出口车项目，高效完成多款出口及专用车辆涂装业务；在地铁及动车等高端涂料产品方面，进一步提升了在几个主要主机厂的市场份额，顺利通过并获得中铁检验认证中心以及中车青岛四方机车车辆股份有限公司分别颁发的铁路动车组产品（水性漆）技术审查合格证书，构筑核心技术壁垒，新中标了国内外上十条地铁项目。在特种功能性涂料产品方面，在稳固常规轨道交通装备涂料业务的同时，持续加大特种涂料研发与场景适配力度，多款特种涂料实现重点项目突破，为防腐业务多元化开辟新路径。成功中标杭州12号线（PMAQ8）（城轨）抗电弧涂料，长春五号线及川藏线项目的水性防滑涂料等，为后续批量性推广奠定了市场和技术基础。
　　在深耕轨道交通装备市场基础上，公司积极推进防腐涂料产品业务新的应用场景拓展，依托现有成熟的防腐涂料产品研发与生产技术，向集装箱、船舶等铁路外市场延伸。船舶方面，公司自主研发的无锡自抛光防污漆、渔船用船壳漆在大连渔港得以成功运用，效果得到客户好评。
　　在新能源业务板块，公司聚焦风光储等细分领域，布局多元化新能源材料产品体系。在风电业务方面，公司凭借优异的产品性能与项目交付能力，成功承接国内多个大型风电标杆项目，市场覆盖范围横跨西北、西南、华北等核心风电富集区域。除此之外，公司还凭借在风电领域深厚的技术积淀、成熟的产品体系与丰富的服务应用实践，参与起草了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家标准，进一步彰显了公司在新能源领域，尤其是风电赛道的技术前瞻性、标准主导力与行业引领地位。在胶黏剂系列产品方面，依托自主研发核心技术，公司胶黏剂产品精准切入新能源储能与动力电池两大高增长赛道，产品适配性与稳定性获得市场高度认可。在储能领域，自主研发的导热凝胶产品成功斩获国内多家储能集成商批量订单，隔热反射涂料与防凝露涂料全面应用于国内头部储能集成商及全浸没式储能系统，有效保障储能系统运行稳定性与安全性；在动力电池领域，自主研发的低密度灌封胶已成功应用于新能源汽车电池PACK系统，并实现批量订单。在胶带系列产品方面，细分领域精准布局，拓展业务增长边界，公司聚焦电芯应用场景，自主研发生产的PI高温胶带、膨胀胶带、终止胶带、PI硅胶胶带等核心品类，已全面覆盖消费类电芯、储能类电芯、动力类电芯，已得到行业头部电芯生产企业的验证和批量应用，公司凭借自主研发和生产胶带树脂，进一步提高产品在市场的竞争力。除此之外，公司正在布局和投入算力中心、机器人、低空经济领域具有散热、粘接等多功能性胶类产品，进一步拓宽产品应用领域，扩大产品覆盖面。
　　在防水业务领域，公司始终坚持行业趋势前置研判与动态战略管理模式，通过常态化监测推动防水业务实现高质量、可持续发展。报告期内，公司一方面，牢牢锚定轨道交通领域核心专长，持续深耕细分赛道、优化业务布局，凭借成熟的技术储备、丰富的项目经验与可靠的产品品质。报告期内，公司接连中标新建京港高速铁路九江至南昌段建设单位管理甲供物资项目、石家庄至雄安新区铁路站前工程物资采购项目、新建龙岩至龙川铁路武平至梅州段（广东段）建管甲供反粘式防水板采购项目等重点轨道交通工程，进一步夯实了公司在轨道交通防水细分领域的市场占有率，筑牢核心业务基本盘。另一方面，在民建市政防水领域，公司摒弃盲目扩张模式，秉持审慎择优、提质控险的战略理念，构建全流程风险管控与优质客户筛选双重机制，在严格把控既有项目施工质量、履约进度与经营风险的前提下，精准筛选实力雄厚、信誉优良的优质合作主体，稳步拓展民建市政市场份额；报告期内，成功落地湖北交投物流集团有限公司2024-2025年度防水材料（土工材料）集中采购项目、中建科工华东大区2025-2026年度地坪工程集中采购项目、中建四局2025年度华南区域防水工程专业分包联采项目等一批优质民建项目，实现民建市政防水业务稳健发展。在深耕市场、拓展业务的同时，公司坚持技术创新与产品升级双轮驱动，为防水业务长远发展筑牢技术根基。一方面持续加大研发资金与人力投入，聚焦高性能改性聚氨酯防水涂料系列产品配方优化和生产工艺优化、形成单组份聚氨酯防水涂料系列、双组份聚氨酯防水涂料系列、改性聚氨酯防水涂料系列、聚脲防水涂料系列产品及配套产品，产品矩阵系列、性能提升等核心方向攻坚突破，形成产品矩阵和技术壁垒，通过技术创新实现生产端降本增效，进一步提升产品性价比与市场竞争力；另一方面针对性开展TPO系列产品线系统性升级改造，重点攻克预铺式TPO防水卷材核心、高性能改性聚氨酯防水涂料技术瓶颈，完善应用技术规范，全面提升产品关键性能指标，持续完善高端化、多元化防水产品矩阵，满足不同应用场景的专业化需求，为业务拓展与行业地位巩固提供了强有力的技术支撑。
　　除上述外，公司持续推动运营管理效能的提升：一方面，通过优化人员结构、合理控制人力成本，并严控相关费用，实现了各项费用的有效下降；另一方面，借助国家不断出台对民营企业的支持政策，以及公司进一步加强了对长账龄应收账款专项管控，推动应收账款规模较去年同期有所下降。与此同时，公司经营活动现金流较去年同期有所上升，现金流状况进一步得到改善。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司战略
　　继续专注和拓展防腐防水材料等高分子材料产业：深耕轨道交通领域防腐涂料、防水材料等业务；积极拓展钢结构、风电、集装箱、渔船等体量较大的工业涂料业务，释放产能。重点拓展新型电力及电力设备设施、海工装备等国产替代趋势明显领域的涂料业务，谋划涂料板块第二增长极；积极开拓人形机器人、算力中心、低空经济等新的应用场景，形成公司有竞争力的且附加值高的产品体系。成为国内最专业的防腐、防水等防护系统解决方案供应商之一。
　　大力发展光储胶类、胶带类材料为主的新能源产业：聚焦热管理胶类、胶带类材料，拓展储能、动力电池等应用市场，构建差异化竞争优势；谨慎择优开展光伏组件用胶类材料业务；同时积极将涂料技术作为新能源领域材料迭代的重要抓手。
　　强化规模化销售和高利润率小规模销售的双轮驱动营销战略；着力加强应收账款、库存物资、质量问题、安全环保问题等隐性成本管理，从成本端增厚利润。
　　强化新技术引领作用、探索新模式、开拓新产业：引进和自主研发飞鹿特色的高精尖或颠覆性技术，探索“技术+资本”的融合创新模式，开拓新产业，增强公司发展动能。
　　（二）下一年度的经营计划
　　1、产业中心营销及技术规划
　　（1）防腐＆新能源材料产业
　　继续稳固防腐产业在轨道交通行业市场占有率和影响力优势地位，主要拓展方向为各路局相关维修业务、动车新造和维修业务及铁路机车涂料高毛利业务，加强涂装项目精细化管理，提升项目利润和质量管理水平，加大研发人力投入，大幅提高技术水平和质量保证能力。集中精力在风电塔筒、集装箱、渔船涂料及电力行业等轨交外行业形成一定市场突破，做好轨道交通行业海外市场以及战略新兴行业的调研规划布局工作。
　　①做精做强做深轨道交通涂料。在中车板块，维护好现有市场的同时，重点策划好各新增高毛利项目，一是积极拓展动车组新造及高级修业务；二是加强机车涂料拓展；三是加强绝缘涂料、隔热反射防滑涂料和防结冰涂料等高毛利特种涂料拓展；四是做好主机厂新增外协单位的拓展；五是抓住中国中车出海机遇，加强出口车业务拓展。在路局版块，一是利用目前新能源公司资质和相关资源，积极拓展工务、站房项目，力争实现一些大体量项目的突破，并维持该类业务的持续稳定承接，二是对目前市场集中度较高的各局动车段高级修市场，利用技术产品等优势寻求合作空间和新的业务突破（比如风挡涂料、绝缘涂料）。
　　②稳步推进钢结构桥梁涂料、混凝土桥梁防护涂料。
　　③大力拓展风电塔筒涂料。
　　④选择性拓展集装箱涂料。在成本可控、确保基本利润的前提下选择性承接一些项目。
　　⑤积极探索和推进渔船涂料项目。
　　⑥为确保公司防腐产业长远稳定可持续发展，认真调研新的战略方向。针对包括但不限于海工装备、电力设施设备、低空经济、机器人、算力等新的战略方向，积极深入调研。
　　⑦加强涂装项目精细化管理，提升项目利润和质量管理水平。
　　⑧扎实做好防腐产品的技术优化、开发和应用工作。
　　⑨认真推进新能源材料业务与技术发展。在风险可控的前提下，做稳常规产品并满足成本要求、着重进行新产品开发及推广应用。
　　（2）防水产业
　　2026年继续保持防水产业在国内轨交行业的竞争优势，通过资源延伸与产品拓展，持续做深做透轨道交通市场，确保跟进新线项目顺利落地，挖潜维修市场、地铁市场等，构建“高毛利+中低毛利+保本增利+现款现货”四层级项目体系，保障利润与现金流稳健。严控商业地产防水项目，对于民建地产双包项目坚决放弃，聚焦于医院、学校、区域性地产修缮工程等资源型单体项目的防水/地坪/防腐单供材或工程项目。复制轨道交通大客户开发经验，结合国家“十五五”发展规划，重点策划新型水利水电与新型电力系统市场，2026年目标：完成五大战略大客户全面对接，建立合作链接，实现单点销售突破或合作模式落地，将新型水利水电与新型电力市场作为防水板块的重要增量。继续将回款工作作为重中之重进行管理。
　　①在轨道交通版块，重点做好PPU、反粘防水板等优势产品的推广策划。一是全力做好在手订单的执行工作和风险控制，交付版块重点围绕回款、利润增项、各项目的执行率、交付质量等方面开展工作；二是构建“高毛利+中低毛利+保本增利+现款现货”四层级项目体系；三是积极调研和策划新型水利水电与新型电力系统市场。
　　②在民用建筑版块，重点做好风险控制和回款。
　　③积极寻找和推进耐渗工厂产能释放方案。
　　④技术方面。一是重点开发高粘弹高分子防水涂料、天冬聚脲高分子防水涂料（和防腐、新能源技术组联合）、外露型橡胶防水涂料、环氧树脂胶、水性高粘抗滑橡胶沥青防水涂料等新产品。二是老产品新标准配方的研究与调整，如弹性体塑性体改性沥青防水卷材、聚合物水泥基防水涂料、水泥基渗透结晶防水涂料等。三是对销售量大的涂料和卷材类产品（包括PPU、反粘防水板等）进行持续优化和降本。
　　2、生产保供系统
　　（1）在2025年基础上，继续降低望城工厂、醴陵工厂和株洲工厂的人工、动能、机物料、维修等单位产量制造成本。
　　（2）控制各工厂的物资总库存资金。
　　（3）原材料采购在2025年实际采购价格基础上继续下降。其他成本项在2025年实际成本的基础上继续降本。并通过采购贸易、树脂（卷材、涂料等）产品的代工、销售等方式获得增厚利润。
　　（4）质量管理方面：构建系统性全员质量管理体系，增强全员质量意识。优化质量管理部架构与人员配置。规范质量成本与质量损失管理。完善全流程质量管控与供应商管理。健全质量追责与考核机制。强化质量问题分析与调查要求。（5）安全环保方面：一是深化体系建设，组织开展管理内审、体系文件修订与培训，压实协同责任，横向到边、纵向到底、责任到人，推动管理体系全层级协同落地。二是强化公司安全环保重大风险防控，系统推进安全环保风险辨识与防控工作；持续开展隐患排查治理，优化督导检查，制定分级分类检查计划，提升检查实效与基层能力。三是统筹管控危险废物处置、安环设施维护及检查整改费用，建体系、明责任、强考核，前置合规防控，优化合作降本，严控无效支出，压实全流程管控责任。四是强化产业中心项目部安环管控，定职责、建制度、严监管，强赋能，压实岗位职责，健全管控体系，提升产业中心项目部安环管理水平。五是组织开展安环专项行动，紧扣安全生产月主题，开展培训、演练、知识竞赛等活动；组织安环技能比武，以赛促学，强化全员红线意识，提升实操能力，营造安全文化氛围。
　　（6）强化资金内部管理，保障资金安全。稳定外部资金来源，多渠道对接融资机构，满足公司资金需求。
　　（三）公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　公司核心业务聚焦于轨道交通装备涂料、工程防水材料及民用建筑市场。当前房地产市场持续调整，部分客户流动性承压，导致公司面临应收账款回收难题，进而影响公司的现金流和利润水平。
　　应对举措：公司依托企业自身品牌、质量及良好的市场信誉，通过业务结构调整，重点拓展城市轨道交通领域；大力拓展销售渠道，客户多元化；保持合理的资产负债结构，优化融资渠道，降低融资成本。加强对应收账款的账期管理，建立严格的客户信用评价体系，防范坏账损失。
　　2、行业竞争加剧风险
　　市场竞争激烈，低端市场产能过剩，价格战频发；高端市场则被国际巨头占据。如果公司不能及时推出满足市场需求的新产品，或品牌影响力下降，将面临市场份额流失的风险。
　　应对举措：基于公司上市公司平台、在轨道交通行业和民用建筑行业相关产品技术研发及客户应用经验，积极开发优质项目，持续加大研发投入和创新力度，努力实现技术上的突破，加强与大型工业制造商的战略合作。同时，提供专业的涂装解决方案和技术服务，增强客户粘性。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司产品主要原材料为化工类产品，占比较大的主要有聚醚N220、MDI、KL-300扩链剂、二甲苯、200#溶剂油、端氨基聚醚D-2000、环氧树脂（固体）、固化剂等，其价格受国际原油价格因素影响显著。价格大幅波动将直接侵蚀公司毛利率，影响盈利稳定性。
　　应对举措：公司将进一步加强原材料价格变动趋势分析，合理采取原材料储备以应对短期价格波动带来的成本上升风险。拓展原料供应商，降低单一来源依赖。通过产品配方研发、生产工艺优化、生产设备升级等方式降低产品生产成本。同时，在销售合同中建立原材料价格联动机制，将部分成本压力合理传导至下游客户，保证公司生产经营的合理利润。
　　4、应收账款管理风险
　　随着公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续增加，导致应收账款规模相对较大，虽然公司应收账款的客户主要为大型央企、国企，与公司有着长期的合作关系，发生坏账的可能性较小，但若公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
　　应对举措：为有效清减应收账款、缩短账款回收周期、防范坏账风险，公司一方面制定了严格的客户授信评估流程和制度，合理评估客户偿债能力，减少坏账发生的风险，同时全面梳理分析公司应收账款构成，针对不同客户采取针对性的账款催收措施；另一方面积极调整销售策略，优化客户结构，同时建立专门团队跟踪逾期账款，必要时采用保理或贴现加速回笼资金；强化公司高管、销售团队的账款回收考核力度，提高客户回款率。
　　5、环保合规风险
　　近年来，随着国家和社会对环保要求的日益提高，国家颁布和采用了更高的环保标准，国家相关节能环保产业约束政策对公司所处行业的环保压力倍增，国家在税收等政策上也在进行不断的调整，政策法律的变革对公司的经营造成一定的风险。
　　应对举措：坚定实施“油转水”战略，持续加大在水性涂料、高固体分涂料等环境友好型产品上的研发投入，优化产品结构，确保符合最新的环保法规要求。建立完善的EHS（环境、健康、安全）管理体系，确保生产经营全过程符合国家及地方的法律法规。实时跟踪政策动态，提前预判政策走向，确保公司决策的前瞻性和合规性。推进清洁生产，升级改造环保设施，降低单位产值能耗和排放，通过获得“绿色工厂”等资质认证，提升企业社会形象和抗风险能力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主营业务、主要产品及服务　　1、主营业务　　公司主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。公司的主营业务面向包括高铁/地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民用建筑建设与市政工程建设、钢结构桥梁、风电叶片及塔筒设备、新能源汽车电池包、储能装备、光伏组件等诸多领域，生产和销售防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等产品，并顺应市场和行业发展趋势，为客户提供包括方案设计、产品研发、产品生产、产品涂装（施工）在内的整体解决方案。　　2、主要产品及服务　　目前公司主营产品包括防腐涂料、防... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务、主要产品及服务
　　1、主营业务
　　公司主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。公司的主营业务面向包括高铁/地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民用建筑建设与市政工程建设、钢结构桥梁、风电叶片及塔筒设备、新能源汽车电池包、储能装备、光伏组件等诸多领域，生产和销售防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等产品，并顺应市场和行业发展趋势，为客户提供包括方案设计、产品研发、产品生产、产品涂装（施工）在内的整体解决方案。
　　2、主要产品及服务
　　目前公司主营产品包括防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等。
　　（1）防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等主营产品
　　（2）涂料涂装一体化、涂装施工等主营服务
　　①涂料涂装一体化服务
　　公司根据客户需求，综合考虑下游企业在选材、施工、环境、设备等因素，研发出相应的涂料产品，真正做到将产品技术与施工应用相结合。同时，公司派驻专业的现场工艺设计和施工人员提供专业的技术服务，便于及时发现、反馈和解决项目中遇到的问题，从而保证施工工艺和过程不会影响涂料的功能和效果，确保产品质量的同时为客户提供一体化解决方案。
　　②涂装施工服务
　　主要是公司为保证客户涂料使用效果而提供的配套服务。
　　（二）主要经营模式
　　公司拥有独立、完整的产品研发、原材料采购、产品生产、质量检测、产品销售和涂装施工体系。公司的主要经营模式如下：
　　1、采购模式
　　（1）原材料采购模式
　　公司原材料主要实行集中采购模式。公司根据原材料需求计划，综合考虑市场行情、采购数量及采购周期等因素，制定原材料采购计划。公司通过多方询价对比、商务谈判议价等方式商定原材料价格，确定交货条件，签订合同并按要求付款。每批采购的原材料必须经进货检验合格后方可投入使用。
　　（2）工序外包模式
　　公司所从事的涂料涂装一体化业务和涂装施工服务受客户的生产计划影响，为进一步降低劳务管理成本、提高用工效率，公司对部分涂装施工工序采取了外包的模式。公司在确认取得涂料涂装一体化业务和涂装施工服务订单后，通过商务谈判等方式确认外包方，并与外包公司签订业务合同，按照合同约定与外包公司办理结算并支付费用。
　　2、生产模式
　　公司主要按照“以销定产”原则组织安排生产。公司按照销售情况真实性、技术可行性、生产条件及预计按时完成情况制定生产的季度计划和月度计划，生产订单确认后，按生产计划进行原材料采购，各工厂组织生产。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司主要通过直销方式开展业务运营。销售模式主要分为产品销售、涂料涂装一体化服务、涂装施工服务、光伏电站开发建设四类，具体如下：
　　（1）产品销售
　　产品销售模式是指公司仅向客户销售产品，不提供施工服务。公司主要客户以国企、央企、上市公司及行业龙头企业为主，产品需求量较大且对产品质量要求较高。基于客户的特殊性，公司产品销售主要通过招投标方式进行。对于防腐涂料，公司中标后与客户签订合同，并根据客户要求或协议约定安排生产及发货，在客户验收或签收后，向客户开具发票，并由客户按约定支付货款。对于防水材料和高端特种密封胶黏剂，公司中标后，客户根据工程的进展情况另行向公司提交明细产品订单，公司严格按照订单要求安排生产、完成交货，之后客户对交货产品进行验收、公司向其开具发票，并由客户按约定支付货款。
　　（2）涂料涂装一体化业务服务
　　涂料涂装一体化服务是公司为满足部分客户业务需求，结合涂料制造行业的特点，在一些下游应用领域采取了涂料涂装一体化业务服务。针对产品应用领域的不同，由不同产业中心负责各自领域内的涂料涂装一体化业务服务。涂料涂装一体化服务主要通过招投标方式进行，中标后与客户签订业务合同或框架合同，并按合同约定完成涂料涂装一体化业务、经过验收后，为客户开具发票，客户按约定支付货款。
　　（3）涂装施工服务
　　客户按照材料供应及工程分别招标，一般是在公司材料中标后，为保证材料使用效果或根据施工业务的情况，承接业主或工程方的涂装施工业务。
　　（三）行业发展情况
　　公司作为一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。主营产品包括防腐涂料、防水材料、光伏组件封装材料、新能源热管理材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等，主要面向轨道交通行业、工程防水行业、新能源行业。
　　1、轨道交通行业
　　铁路固定投资延续高位运行态势。根据中国国家铁路集团有限公司发布数据显示：2025年上半年，全国铁路完成固定投资3,559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里，现代化铁路基础设施体系加快构建。2025年作为“十四五”收官与“十五五”规划衔接年，浙商证券预计我国2025年铁路固定资产投资有望超8,500亿元，轨道交通行业或将在“新基建+绿色智能”双轮驱动下持续增长。除此之外，新藏铁路公司于2025年8月7日正式成立，国家铁路集团全资持股，新藏铁路全程总长度约2,000km，也将进一步带动轨道交通行业持续发展。
　　轨道交通装备需求持续增长，智能化、绿色化转型加速。在动车组方面，动车组新造及维保需求保持高位：动车组新造需求方面，2024年国铁集团发布3批动车组招标共计265组，同比激增49%，2025年4月国铁集团发布2025年首次高速动车组招标共计68组，持续向动车组新造市场释放出积极信号；动车组维保需求方面，根据浙商证券研究报告显示，2022年、2023年高级修公开招标总量分别为198组、290组，五级修占比分别为7.6%、39.2%，2024年1月、8月，高级修公开招标合计达833组，其中，五级修509组占61%，2024年动车组高级修放量，预计2025年至2027年动车组高级修仍将处于高峰期。在客货运车辆方面，2025年上半年全国铁路客货运量增势良好，铁路完成旅客发送量22.36亿人，同比增长6.7%，完成旅客周转量7995.81亿人公里，同比增长2.8%；完成货运发送量25.58亿吨，同比增长1.8%；完成货运周转量17674.60亿吨公里，同比增长1.2%，铁路客货运保持高位，为铁路客货运车辆需求提供了有力支撑。在机车方面，根据国铁集团2024年统计公报，截至2024年底，全国铁路机车拥有量为2.25万台，随着老旧型铁路内燃机车新能源转型政策的全面落地，以及国铁集团2025年印发的《铁路设备更新改造行动方案》，有望对新能源机车需求形成支撑，与此同时，随着以旧换新补贴政策的落实落地，有望逐步、持续地转化为订单，预计2025年新能源机车需求逐步释放。
　　在“交通强国”战略和“十四五”规划收官之年的双重驱动下，轨道交通全产业链景气度持续上行。在铁路固定投资高位运行、轨道交通装备需求释放及政策支持的背景下，轨道交通行业迎来新一轮发展机遇，公司轨道交通防腐防水等高分子材料业务与服务有望显著受益，推动全产业链协同增长。
　　2、工程防水行业
　　2025年，我国房地产行业仍然处于深度调整期。2025年7月，中共中央政治局会议召开，会议指出要落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。根据中诚信国际研报，本次会议凸显了中央对城市发展的高度重视，房地产行业或将迎来新的发展周期，增长动力正从规模扩张转向质量提升。除此之外，各地政府也在加大城市更新、老旧小区改造支持力度。根据住建部数据，2024年全国新开工改造城镇老旧小区5.8万个，超额完成5.4万个的年度目标任务，同时住建部进一步表示，2025年我国将谋划实施一批城市更新改造项目，全面完成2000年底前建成的城镇老旧小区改造任务，持续实施完整社区建设、既有建筑改造利用和老旧街区更新改造等民生工程、发展工程。同时大型基建项目，如水利建设方面，2024年，全国完成水利建设投资同比增长12.80%，规模创历史新高，雅鲁藏布江重大水利工程开工仪式也在2025年7月正式举行，总投资约1.2万亿，水利建设的发展也将带来对高性能防水材料需求的增长。
　　在工程防水行业方面，虽然房地产调整仍将持续，防水行业整体增速放缓，但伴随政策支持与大型基建项目，特别是水利建设项目投建带来的防水需求将部分对冲整个建筑防水行业下行压力。在工程防水政策引导与新兴需求的推动下，工程防水行业集中度进一步提升，公司或将凭借高性能的防水材料与服务优势占据行业发展机遇，抢占市场份额。
　　3、新能源行业
　　当前，我国新能源行业正从政策驱动向市场驱动转型。根据国网能源院新能源研究所发布《中国新能源发电分析报告2025》和《新能源供给消纳体系理论研究》的研究报告预测，新能源发展规模仍将保持高速增长态势，预计“十五五”末将再次翻番。考虑能源转型提速、行业产能充分释放、地方发展更高诉求、国际贸易壁垒加剧等因素，新能源发展规模将继续保持高速增长态势，预计2025年年度新增装机规模4.3~5亿千瓦。“十五五”期间，新能源将继续保持年均3亿千瓦的高速增长态势。初步测算，2030年新能源装机规模有望达到30亿千瓦以上，新能源总量将在现有规模上翻番。在政策支持方面，2024年11月，在国家能源局统筹组织下，中国电力企业联合会联合多家单位共同发布《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》，提出“三步走”战略，其中第二步明确到2029年全面建成全国统一电力市场，实现新能源在市场中的全面参与。相较于此前《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》要求的2030年新能源全面参与市场交易，时间有所提前，全国新能源市场化或将加速。
　　在新型电力市场加速构建的背景下，新能源行业将通过技术创新、机制完善和市场开拓，持续为“双碳”目标实现提供核心支撑。公司也将紧抓新能源行业发展机遇，积极推动新能源产品的市场应用，从新能源行业的发展中获取新的增长点。
　　（四）公司行业竞争情况
　　1、轨道交通行业竞争情况
　　当前轨道交通市场发展呈现持续增长态势。一方面，轨道交通行业因具有较高的资质壁垒、技术及人才壁垒、项目经验壁垒，所以导致轨道交通行业市场竞争格局稳定且集中度较高；另一方面，国际上轨道交通行业正在经历持续深化的变革，行业巨头正在进一步进行深度整合，轨道交通行业竞争格局不断变化，竞争态势不断加剧，国内轨道交通装备市场、干线铁路建设、铁路运营权全面放开，外资准入门槛进一步降低，各类轨道交通投资主体和运营主体日益多元化、经营意识不断增强，部分区域通过政策支持，推动企业加快轨道交通全产业链布局，逐步形成系统解决方案能力，轨道交通行业新业态竞争态势逐渐凸显。随着铁路客运、货运持续改革，现代综合交通运输体系建设加快，城市轨道车辆需求多样化，用户对轨道交通装备产品的适用性、安全性、可靠性、舒适性等提出了更高的要求。与此同时，“双碳”目标的提出也为轨道交通、新能源汽车等绿色交通和风电、光伏、氢能等绿色能源产业发展开辟了广阔的空间。
　　公司作为国内轨道交通防腐防水材料第一股，始终坚持自主研发，关注卡脖子技术难题。目前公司在轨道交通行业已经具备较完善的产品体系、较深厚的技术积累、快速的服务响应能力，形成公司独特的综合竞争力；同时应用于轨道交通的产品在正式批量使用前，均有较长的验证周期与较严的产品认证要求，公司通过参与相关产品标准的制定以及与客户的长期、稳定合作，具有先发优势。与此同时，由于公司进入轨道交通防腐、防水行业较早，因此公司与其他同行业企业相比在客户资源方面具有一定的市场先入优势。
　　2、工程防水行业竞争情况
　　工程防水行业作为国民经济支柱性产业，市场规模庞大，参与者众多且分散，这也给我国工程防水行业企业提供了广阔的发展空间，既可以横向发展，抢占更多的市场份额；也可纵向发展，与我国工程防水行业同步成长。《“十四五”建筑业发展规划》及《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》进一步阐明，到2035年，建筑业发展质量和效益大幅提升，建筑工业化全面实现，建筑品质显著提升，企业创新能力大幅提高，高素质人才队伍全面建立，产业整体优势明显增强，“中国建造”核心竞争力世界领先，迈入智能建造世界强国行列，全面服务社会主义现代化强国建设。从政策中不难看出，我国工程防水行业高质量发展路径已经得到明确，未来工程防水行业企业竞争主要是产品品质及企业创新能力的竞争。
　　在工程防水行业方面，公司利用在轨道交通工程建设领域的长期的技术积累、施工服务经验，结合住房建设、公共基础设施建设、老旧小区改造等业务特性，有针对性的优化原有产品、搭建营销团队，开展“项目”的专项营销行动。公司主要服务于央企国企背景的从事上述业务的公司，目前公司已经拿下了多家央企国企年度防水材料集采订单，为公司产品及服务构筑了较好的市场口碑与形象。
　　3、新能源行业市场竞争情况
　　在“2030年碳达峰，2060年碳中和”的双碳目标指引下，清洁能源作为未来能源保障的必选项之一，无论是从国家多方面的政策支持和保障，还是从实际民生需求层面看，未来以光伏、风电等为主的新能源将占据能源供给市场主导地位，具有行业发展的可持续性。由于新能源行业技术产品更新迭代速度较快，因此技术创新成为了现有新能源行业突破发展瓶颈和构建核心竞争力的关键。目前在新能源行业，特别是新能源材料属于卡脖子技术，国内在新能源领域产品及服务整体在国际技术水平等方面还有较高的提升空间；因此对我国新能源行业来说，加速国产新能源材料自主研发与产业化、提高服务水平具有较大的意义。
　　在新能源行业，公司一方面通过充分利用公司在防腐涂料、防水材料、胶类产品、树脂开发等方面的现有技术及服务积累，结合新能源产品目前技术及服务瓶颈，对新能源产品进行持续创新性探索；另一方面通过利用公司在铁路系统工程实施方面多年积累的专业技能及高品质服务，进一步拓宽光伏、风电、储能项目工程施工等业务。在新能源行业，公司所执行的技术与服务的跨界经营模式，将进一步突破公司进入新能源行业的跨行业门槛，持续创新优化公司进入新能源行业的技术及成本。
　　（五）公司行业地位
　　在轨道交通行业方面，公司多年来专注于国内轨道交通行业防腐与防水市场，已经成为轨道交通高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者。凭借公司在轨道交通行业领先地位及技术开发的优势，公司逐步掌握原材料核心技术，产品体系不断丰富，产品结构优化升级，成为国内轨道交通防护领域领先企业之一。
　　在工程防水行业方面，民用建筑行业和水利水坝建设等是公司对主营的防腐防水材料进行的应用场景的横向拓展。在民用建筑行业，公司执行谨慎择优开展工程建设领域防水、装饰等防护材料业务的战略规划，并且专注于央企国企背景的房地产开发公司的战略举措效果明显，当前公司已经与中国铁建房地产集团有限公司、中建科工集团有限公司、中国交建建设集团有限公司等央企国企背景的房地产开发公司都建立较好的合作关系；在水利水坝建设方面，公司具有丰富的项目服务经验，相关产品成功应用于：江西省萍乡市山口岩水利枢纽工程大坝/发电厂房土建工程、江西省浯溪口水利大坝枢纽工程、江西省铅山县伦潭水利枢纽工程等水利工程防水防渗项目。在工程防水行业，公司凭借优质客户资源、生产资质齐全、技术及服务绿色环保、产能充足等优势，有望成为民建、市政工程防腐防水材料及工程项目的主要供应商。
　　在新能源行业方面，新能源业务板块作为公司近年来新增战略业务板块，未来随着战略布局的不断加深，新能源材料的销售收入不断增长，将为公司以产品及服务的优越性换取市场发展空间打下良好基础，为公司成为新能源热管理材料、胶黏剂、胶带等材料供应商提供助力。
　　（六）业绩驱动因素
　　1、技术驱动
　　公司始终以持续技术创新为客户不断创造价值。经过多年技术与市场的深耕，公司已经拥有了较强大的自主研发能力，形成了多体系水性树脂、轨道装备环保化、功能化系列涂料、石墨烯重防腐涂料等一系列核心研发成果。公司及子公司取得了76项授权专利，参与制订13项行业或团体标准。公司的自主研发能力能够在满足市场客户特殊需求的同时为公司打造差异化竞争优势。
　　2、品牌驱动
　　作为国内轨道交通防腐防水首家上市公司，公司深耕轨道交通防腐、防水领域多年，不断完善轨道交通领域产品体系，对解决客户难点、痛点专项施策与联合研发并举，树立了行业认知度高、专业技术突出的品牌形象。公司利用品牌形象不断拓展产品应用场景以及提升自身服务能力。目前，公司与国铁路局等轨道交通领域的主要客群建立了稳定、可持续的合作伙伴关系，获得客户的广泛认可，进一步塑造了在轨道交通领域的品牌形象。
　　公司良好品牌形象使得公司能够不断发展合作伙伴、有效扩大合作深度、提升行业影响力，夯实了公司持续发展的坚实基础。
　　3、国家政策驱动与支持
　　随着“碳达峰”和“碳中和”目标的提出，以及国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》将加快涂料行业“油改水”的进程及政策实施落地。在各类政策的推动下，水性化、高固体份化、无溶剂化绿色环境友好型涂料成为了涂料行业可持续发展的主要方向，水性化、高固体份化、无溶剂化绿色环境友好型涂料的市场需求在政策的指导下也逐渐增多。公司目前主要产品均是水性、高固体份或无溶剂涂料，产品符合国家产业政策导向，相信在政策的加持下，公司业绩将稳步增长。
　　4、战略驱动
　　面对近年来复杂多变的外部经营环境，公司坚持科学研判市场形势，始终以市场需求为导向，紧跟市场发展趋势，积极拓宽产品及服务的领域。报告期内，公司在做精做强轨道交通行业的同时，稳妥布局工程防水市场，集中精力在风电、中石化、集装箱等轨交外行业形成突破，并强化防腐产业与新能源产业的联动以实现业绩突破，为公司业绩增长提供支持。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重要变化，也未发生因核心管理团队或其他关键技术人员离职、设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。
　　（一）技术研发及自主创新能力优势
　　公司高度重视技术研发及自主创新能力的提升，并通过自主培养、引进人才等方式现已经组建了一支结构合理、经验丰富的研发人才团队。公司当前在防腐防水等高分子材料及胶类材料方面拥有较强的技术储备及研发实力。随着公司技术研发的不断突破以及对外技术上的战略合作，公司的产品及服务类型也逐渐丰富。公司已逐步建立起以金属表面和混凝土表面防护为主的工业防腐防护领域的全系列服务体系，能够满足应用领域复杂多样的防护需求，是国内较少同时具备完整产品体系的金属表面和混凝土表面防护的企业之一。与此同时，公司注重产品内生与外延结合，布局产业链上下游。对于产业链上游，公司对涂料关键原材料水性树脂进行了专项研发，可以实现水性涂料核心原材料稳定、可靠、及时供应，为高端涂料产品国产化替代夯实了基础，同时也可以充分发挥产品上下游的一体化、规模化优势，平抑上游原材料价格波动，提升公司水性涂料产品的市场竞争力。
　　除此之外，公司通过防腐涂料、防水材料、胶黏剂、胶带、树脂等各类产品研发技术间的相互融合和功能的相互加载，可根据不同应用场景开发出不同的功能性材料，能更好的满足客户现场应用要求。
　　（二）生产经营资质齐全优势
　　公司自设立以来高度重视相关业务资质及认证的申请和维护。公司目前拥有安全生产许可证（危险化学品）、危险化学品登记证、排污许可证等日常生产经营所需的相关资质及认证。此外，面对轨道交通领域特殊性（具有较高行业资质壁垒），当前公司的聚氨酯防水涂料、铁路桥梁钢结构及构件用漆、铁路货车用油漆、高聚物改性沥青防水卷材等系列涂料和防水产品通过中铁检验认证中心（CRCC）认证；获得了南京浦镇、青岛四方、长客股份等主机制造厂的《供应商配套许可证》资质证书，除此之外，公司还获得了中车级合格供应商认证，公司水性涂料产品无需在中国中车旗下公司暂未获得合格供方的各主机厂、修造厂及车辆公司进行再一次的供方准入认证，可直接使用中车级合格供应商认证，上述证书为公司开展轨道交通领域业务构筑了资质准入的优势；同时，公司拥有《建筑业企业资质证书》（资质类别及等级：防水防腐保温工程专业承包壹级、建筑装修工程专业承包贰级、地基基础工程专业承包贰级、钢结构工程专业承包贰级、建筑工程施工总承包贰级、电力工程施工总承包贰级），能够承接较大的施工项目。除此之外，公司通过IATF16949汽车行业质量管理体系认证，这将为公司进入汽车领域奠定资质保障；公司光伏胶获得了TUV、UL认证，将为公司承接新能源领域业务提供有效助力。
　　（三）产品环保化的先行优势
　　在国家提出“碳达峰”“碳中和”的背景下，水性涂料、高固体份、无溶剂等环保型涂料已成为涂料行业当前的发展趋势。公司目前已经成为轨道交通高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者。公司目前的主要产品均是高固体份、无溶剂涂料，能够做到产品本身生产过程中不添加任何挥发性溶剂；同时，公司还牵头承担了国家工信部绿色制造项目《轨道交通装备减震降噪阻尼材料绿色制造系统集成项目》并获得验收通过。除此之外，公司全资子公司长沙飞鹿获评“湖南省绿色工厂”称号并通过清洁生产审核，公司2项产品获评“湖南省绿色设计产品”，真正做到了产品环保与制造环保推动行业的可持续发展。
　　（四）客户资源优势
　　作为国内轨道交通防腐防水材料第一家上市企业，经过多年技术积累和市场开拓，公司已经与国内众多央企、国企建立了良好的合作关系，积累了大批优质客户资源。目前公司客户主要集中在国铁集团下各路局建设单位，中国铁路工程集团有限公司、中国铁建股份有限公司、中国交通建设集团有限公司等施工单位、中国国家铁路集团有限公司下属各路局车辆段、中国中车旗下各主机厂、修造厂及各车辆公司。优质的客户资源助力公司产品及服务打造品牌竞争力的同时也为公司未来经营持续发展提供了强有力保证。
　　（五）产品应用领域优势
　　公司重点聚焦防腐防水等高分子材料及胶类材料等研发和技术成果转化，寻求产品应用领域的拓展。公司防腐涂料应用领域由轨道交通装备防腐领域，现已经积极拓展至钢结构、石化、风电及其他国产替代趋势明显领域业务；防水材料除铁路工程建设领域桥梁、隧道防水材料外，公司已将铁路差异化产品及技术优势特点推广应用领域扩展至城市轨道、市域铁路等其他轨道工程防水市场及水利工程、市政工程、民用建筑等其他工程防水领域。与此同时，基于公司在轨道交通领域产品及技术服务沉淀，公司现在已经将产品及服务延伸至以风光储、胶类材料为主的新能源产业。通过不断的打破产业的边界，加快技术与服务的融合创新，以提升公司整体经营能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）宏观经济波动风险
　　公司核心业务聚焦于轨道交通装备涂料、工程防水材料及民用建筑市场。当前房地产市场持续调整，部分客户流动性承压，导致公司面临应收账款回收难题，进而影响公司的现金流和利润水平。
　　应对举措：公司依托企业自身品牌、质量及良好的市场信誉，通过业务结构调整，重点拓展城市轨道交通、光伏等新兴领域；大力拓展销售渠道，客户多元化；多渠道融资，降低融资成本。
　　（二）行业竞争加剧风险
　　新能源赛道迎来跨界竞争者，行业平均毛利率同比下降，部分中小企业采取低价竞争策略，公司将面临市场竞争加剧风险。
　　应对举措：基于公司上市公司平台、在轨道交通行业和民用建筑行业相关产品技术研发及客户应用经验，积极开发优质项目，加大技术研发和创新力度，努力实现技术上的突破，做强做大新能源板块。
　　（三）原材料价格波动风险
　　公司产品主要原材料为化工类产品，占比较大的主要有聚醚N220、MDI、KL-300扩链剂、二甲苯、200#溶剂油、端氨基聚醚D-2000、环氧树脂（固体）、固化剂等。上述原材料主要系原油的下游产品，其价格主要受国际原油价格波动影响。主要原材料的价格变化将对公司毛利率水平产生一定的影响。
　　应对举措：公司将进一步加强原材料价格变动趋势分析，合理采取原材料储备以应对短期价格波动带来的成本上升风险。通过产品配方研发、生产工艺优化、生产设备升级等方式降低产品生产成本。通过产品涨价等方式有效转移原材料价格上涨的压力，保证公司生产经营的合理利润。
　　（四）应收账款管理风险
　　随着公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续增加，公司业务收入规模逐年上升，导致应收账款规模相对较大，虽然公司应收账款的客户主要为大型央企、国企，与公司有着长期的合作关系，发生坏账的可能性较小，但若公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
　　应对举措：为有效清减应收账款、缩短账款回收周期、防范坏账风险，公司一方面制定了严格的客户授信评估流程和制度，合理评估客户偿债能力，减少坏账发生的风险，同时全面梳理分析公司应收账款构成，针对不同客户采取针对性的账款催收措施；另一方面积极调整销售策略，优化客户结构，同时强化公司高管、销售团队的账款回收考核力度，提高客户回款率。
　　（五）环保合规风险
　　近年来，随着国家和社会对环保要求的日益提高，国家颁布和采用了更高的环保标准，国家相关节能环保产业约束政策对公司所处行业的环保压力倍增，国家在税收等政策上也在进行不断的调整，政策法律的变革对公司的经营造成一定的风险。
　　应对举措：公司将持续组织管理层加强对相关法律法规的学习，对国家新发布的政策制度进行实时解读，对政策产生的影响进行评估，由此产生的战略调整及经营方向的变化要在公司内进行及时宣贯和响应。公司将严格遵守国家法律，响应国家政策，为我国新时代发展贡献一份力量、履行一份社会责任。

　　四、主营业务分析
　　（一）主要经营情况分析
　　面对国内外新形势下各种新变化，公司始终坚定自身发展理念，紧抓行业发展机遇，在公司董事会战略指导下，管理层迎难而上、勇毅前行，认真贯彻执行年度经营计划，积极谋划和采取多项积极措施以确保公司年度经营目标能够达成，在复杂的市场竞争环境中争取更多发展主动权。报告期内，公司实现营业收入2.38亿元，并通过成立项目组的形式，有针对性解决公司应收账款回款难、应收账款周转天数长、发出商品余额较大、成本管控等问题。
　　在防腐业务板块，公司一是进一步夯实在轨道装备防腐细分市场的领先地位，在报告期内公司在防腐业务方面（包括产品销售及涂料涂装服务）实现营业收入1.39亿元，比去年同期增长60.63%，并新开发了中建五洲工程装备有限公司、南京康尼机电股份有限公司、新疆骏晟能源装备有限公司等新客户，还成功斩获了一系列重点项目包括国铁物资有限公司2025年第一批货车油漆联合采购项目、长客轨道涂料采购T010项目、长客轨道腻子采购TL053项目、中车眉山2025年K90B-VEN型矿石漏斗车涂装项目、中车株洲车辆有限公司阿联酋集料漏斗车涂装项目和几内亚马西铁敞车涂装等，充分彰显公司在轨道交通装备防腐细分市场的影响力；与此同时，公司积极响应国家“双碳”战略，以创新驱动绿色发展，在绿色环保的水性涂料产品及服务方面实现多项业务突破，接连中标南京浦镇铁道客车检修TL037水性涂料、中车25型车修理用水性涂料等项目，推动水性涂料在轨道交通装备领域的规模化应用，不仅为公司带来新的业绩增长点，更为涂料行业低碳转型树立标杆，赢得客户高度认可。二是在轨道交通装备防腐领域持续领跑的同时，公司还对轨道交通装备防腐以外防腐领域强势突破、实现集装箱、石化、钢结构、船舶等业务多点开花，报告期内，成功中标中建科工集团绿色科技有限公司香港简约公屋SSN520项目、葛洲坝机电公司贵州省铜仁市德江县葛藤湾81MW风电场项目、金鹰重型工程机械股份有限公司集装箱油性油漆项目；在渔船用涂料项目方面，在报告期内公司已经完成了客户对接以及产品工艺验证，这是公司首次在船舶领域取得零突破，充分展现了公司在防腐领域的卓越市场竞争力。除此之外，公司在防腐板块的产品性能提升方面也有了一定的实质性突破，优异的产品性能为公司防腐业务发展的更快、更稳持续赋能。
　　在防水业务板块，公司持续关注行业发展动态，敏锐洞察潜在风险，动态调整防水业务发展策略，以巩固市场地位。公司一是充分发挥在轨道交通领域的核心竞争优势，持续深化业务布局，报告期内，公司成功中标了新建京港高速铁路九江至南昌段项目、新建上海至南京至合肥高速铁路沪宁段建管甲供物资（无砟轨道嵌缝材料）、深圳市城市轨道交通22号线一期工程防水涂料及止水带采购等项目，为公司防水业务发展筑牢市场占有率；二是对于民建领域，公司秉持审慎择优的战略发展理念，在严格把控既有项目执行质量与风险的同时，精选优质客户合作，主要包括开展湖北交投物流集团有限公司2024年、2025年防水材料（土工材料）集中采购项目、中建科工华东大区2025-2026年度地坪工程集中采购招标、中建四局2025年度防水工程专业分包华南区域联采等项目。报告期内，公司在防水业务方面新增中标金额约8,600万元，其中轨道交通防水材料中标金额多达到6,000万元以上，今年上半年防水总中标金额与去年同期相比上升115.00%（其中部分集采属于年度框架，没有中标金额，未计入统计）。在轨道交通防水业务方面，截至报告期末仍有在手未执行金额23,994.72万元。此外，公司一方面持续加大研发投入，通过技术创新推动降本增效；另一方面对TPO系列产品线进行系统升级，特别是提升了预铺式TPO防水卷材的关键性能指标，进一步完善了产品矩阵。
　　在新能源业务板块，公司将着力深化新能源业务与防腐业务的战略协同，充分发挥防腐业务在技术积淀与市场占有率方面的领先优势，为新能源业务的拓展提供强有力的支撑。报告期内，公司在新能源业务板块取得多项突破性进展：风电领域成功入围中车株洲所风电塔筒涂料短名单并项目落地，为业务开拓奠定基础。胶黏剂产品，一方面在储能领域，公司自主研发的导热凝胶获得国内多家储能集成商的批量订单；另一方面在动力电池领域，低密度灌封胶已在新能源汽车电池PACK成功应用；隔热反射涂料和防凝露涂料更应用于国内头部储能集成商及全浸没式储能系统，得到了高度认可，为储能系统的运行提供了更加稳定的安全保障，同时已形成各类功能性涂料产品矩阵——譬如防火涂料、隔热反射涂料、阻燃绝缘涂料及隔热保温涂料等，除此之外公司正在与行业领先电池PACK制造商开展深度技术对接，其中隔热反射涂料与阻燃绝缘涂料系列已通过行业龙头企业认证并实现批量供货。胶带产品，特别是电芯胶带方面，公司自主研发生产的PI高温胶带、膨胀胶带、终止胶带及PI硅胶胶带已在消费类、储能类、动力类电芯等领域实现批量供货，并与德赛电池建立了深度业务合作关系。芯片封装材料正和国内大型芯片制造企业联合推进验证工作。未来公司将继续加码新能源领域的研发投入，重点突破新能源材料技术的创新与应用，旨在将新能源业务打造成为驱动公司高质量发展的核心增长引擎。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　一、行业情况　　公司作为一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高科技企业。主营产品包括防腐涂料、防水材料、光伏组件封装材料、新能源热管理材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工、光伏电站EPC承包等，主要面向轨道交通行业、建筑防水行业、新能源行业。　　（一）公司行业发展态势　　1、轨道交通行业　　铁路固定投资维持较高的投资额及较快的增长速度。国铁集团公布2024年全国铁路完成固定资产投... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　一、行业情况
　　公司作为一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高科技企业。主营产品包括防腐涂料、防水材料、光伏组件封装材料、新能源热管理材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工、光伏电站EPC承包等，主要面向轨道交通行业、建筑防水行业、新能源行业。
　　（一）公司行业发展态势
　　1、轨道交通行业
　　铁路固定投资维持较高的投资额及较快的增长速度。国铁集团公布2024年全国铁路完成固定资产投资 8,506亿元，同比增长11.3%，创历史投资最高纪录，投产新线 3,113公里。全国铁路营业里程突破16万公里，其中高铁 4.8万公里。根据国铁集团在国家发改委召开的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》发布会上表示，结合铁路在建和拟建项目安排，预计铁路“十四五”固定资产投资总规模与“十三五”相当，则2025年铁路固定资产投资将大概率超过8,000亿元，也为行业的发展带来广阔的空间。
　　轨道交通装备国内新增及存量市场需求旺盛，迎来发展新浪潮。动车组方面，2024年底，中国铁路共配属动车组3,809列，折合标准组 4,357.875组，相比2023年底分别增加210列和224.25组，数据持续增长，2024年国家铁路完成旅客发送量 40.8亿人，同比增长10.8%，铁路旅客发送量屡次创同期历史新高，预计车辆采购需求上行，同时，动车组或将进入高级修维保周期，根据 2010-2021年城轨车辆新增量及维修周期测算，2021-2025年架修车辆年复合增长率约31%，2023-2030年大修车辆从1,755辆增长至11,232辆，年复合增长率为30.4%。货车方面，2018年-2023年，全国铁路货运量年均复合增速4.6%，国家铁路完成货物发送量 39.9亿吨，同比增长1.9%，根据《国家综合立体交通网规划纲要》，我国货物运输需求稳中有升也将带动货车需求。机车方面，国家铁路局发布的《老旧型铁路内燃机车淘汰更新监督管理办法》要求老旧型铁路内燃机车的报废运用年限为30年，到2027年年底，重点区域老旧型铁路内燃机车要全部退出铁路运输市场，根据国铁集团统计公报，截至2024年年底，国家铁路机车拥有量为 2.15万台，其中内燃机车 0.73万台，铁路内燃机车的退出为新能源机车转型升级带来新的需求点。
　　轨道交通装备的出口需求依然强劲。2024年，我国轨道交通设备出口总额 34.8亿美元，湖南省轨道交通装备出口11.4亿元，同比增长24.7%。
　　对于轨道交通行业，伴随铁路固定投资回升及轨道交通装备的需求释放，同时叠加国家层面政策支持，轨道交通行业景气度或将持续提升，公司轨道交通防腐防水等高分子材料业务与服务有望充分获益，并带动更多业务增长。
　　2、建筑防水行业
　　目前我国房地产和建筑行业整体依然处于调整期。2024年，全国房地产开发投资额 10.03 万亿元，同比下降 10.6%，建筑防水材料2024年总产量为25.38亿平方米，同比下降16.8%。纵观2024年，受下游市场走弱需求下降、大宗原材料价格持续高位运行等因素影响，整体行业周期下行，行业竞争加剧。民建防水防护行业作为房地产和建筑行业的上游产业链中的关键一环，面临盈利困难、经营成本高、获客难、订单下滑、价格战和过度竞争等众多困难，行业整体呈现集中度低，众多小企业在低端产品领域过度竞争，大量产能集中在技术含量低、附加值不高的产品上。
　　建筑防水行业面临巨大挑战的同时也迎来机遇。全国各地正通过标准化、政策引导、示范项目、强化监管及产业发展等多方面措施促进行业高质量发展，优胜劣汰的趋势愈发显著，同时，水电站、地铁、隧道等大型基础设施项目中，对高性能防水材料的需求更是日益增长，为高性能、高质量、高水准的防水企业带来新的发展机遇。
　　建筑防水行业正面临着前所未有的挑战与机遇，公司近年来一直在稳健开展建筑防水、装饰等防护材料业务以防范风险，同时，公司积极适应市场需求的变化，通过不断提升自身的技术水平和创新能力，研发新材料、新工艺在性能、环保性等方面实现新的突破。
　　3、新能源行业
　　我国新能源在装机规模不断扩大的同时，保持高比例消纳的良好态势。风电、光伏发电利用率平均保持在95%以上，处于世界一流水平，发电量不断增加，占比稳步提高。2024年，国家能源局发布，全国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，其中，水电新增1,378万千瓦，风电新增 7,982万千瓦，太阳能发电新增2.78亿千瓦，生物质发电新增185万千瓦。可再生能源的利用率持续保持较高水平，其中，全国风电发电量 9,916亿千瓦时，同比增长16%，风电平均利用率95.9%，全国光伏发电量8,341亿千瓦时，同比增长44%，光伏发电利用率96.8%。
　　新能源产业链价格内卷依然严峻，国家发改委、国家能源局、工信部、行业协会等以多种形式开展防恶性竞争行动，倒逼企业技术创新。2024年以来，光伏产品及关键组件价格震荡下行，硅料、硅片、电池片及组件等各环节价格均大幅下跌。为防止行业继续内卷，国家发改委、国家能源局联合发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，要求新能源电量全部入市，并引入机制电价；2024年11月20日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，鼓励集约化与集群化发展；2024年11月21日，光伏行业联合签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，明确发布光伏组件最低成本价为0.68元/瓦，明确低于成本投标中标涉嫌违法，产能从2025年起执行配额制度。通过各方努力，产业链价格已显现出积极的复苏迹象，开始逐步回归理性。短期的价格内卷不仅是行业阵痛，也将倒逼上游制造企业进行技术创新，推出高效产品，从而促进行业迈向高质量发展，带来产业的升级变革。
　　展望未来，新能源行业的发展仍在关键时期，中国能源革命将持续推进，以风电、核电、太阳能发电为主的清洁能源快速发展也将为公司带来更多可能性，公司也将积极为国家“双碳”战略目标实现贡献力量。
　　（二）公司行业竞争情况
　　1、轨道交通行业竞争情况
　　当前轨道交通市场发展呈现稳定增长态势。一方面，轨道交通行业因具有较高的技术壁垒，所以导致轨道交通行业市场竞争格局稳定且集中度较高；另一方面，国际上轨道交通行业正在经历持续深化的变革，行业巨头正在进一步进行深度整合，轨道交通行业竞争格局不断变化，竞争态势不断加剧，国内轨道交通装备市场、干线铁路建设、铁路运营权全面放开，外资准入门槛进一步降低，各类轨道交通投资主体和运营主体日益多元化、经营意识不断增强，部分区域通过政策支持，推动企业加快轨道交通全产业链布局，逐步形成系统解决方案能力，轨道交通行业新业态竞争态势逐渐凸显。随着铁路客运、货运持续改革，现代综合交通运输体系建设加快，城市轨道车辆需求多样化，用户对轨道交通装备产品的适用性、安全性、可靠性、舒适性等提出了更高的要求。与此同时，“双碳”目标的提出也为轨道交通、新能源汽车等绿色交通和风电、光伏、氢能等绿色能源产业发展开辟了广阔的空间。
　　公司作为国内轨道交通防腐防水材料第一股，始终坚持自主研发，关注卡脖子技术难题。目前公司在轨道交通行业已经具备较完善的产品体系、较深厚的技术积累、快速的服务响应能力，形成公司独特的综合竞争力；同时应用于轨道交通的产品在正式批量使用前，均有较长的验证周期与较严的产品认证要求，公司通过参与相关产品标准的制定以及与客户的长期、稳定合作，具有先发优势。与此同时，由于公司进入轨道交通防腐、防水行业较早，因此公司与其他同行业企业相比在客户资源方面具有一定的市场先入优势。
　　2、建筑防水行业竞争情况
　　建筑防水行业作为国民经济支柱性产业，市场规模庞大，参与者众多且分散，这也给我国建筑防水行业企业提供了广阔的发展空间，既可以横向发展，抢占更多的市场份额；也可纵向发展，与我国建筑防水行业同步成长。《“十四五”建筑业发展规划》及《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》进一步阐明，到2035年，建筑业发展质量和效益大幅提升，建筑工业化全面实现，建筑品质显著提升，企业创新能力大幅提高，高素质人才队伍全面建立，产业整体优势明显增强，“中国建造”核心竞争力世界领先，迈入智能建造世界强国行列，全面服务社会主义现代化强国建设。从政策上面不难看出，我国建筑防水行业高质量发展路径已经得到明确，未来建筑防水行业企业竞争主要是产品品质及企业创新能力的竞争。
　　在建筑防水行业方面，公司利用在轨道交通工程建设领域的长期的技术沉淀、施工服务经验，结合住房建设、公共基础设施建设、老旧小区改造等业务特性，有针对性的优化原有产品、搭建营销团队，开展“项目”的专项营销行动。公司主要服务于央企国企背景的从事上述业务的公司，目前公司已经拿下了多家央企国企年度防水材料集采订单，为公司产品及服务构筑了较好的市场口碑与形象。
　　3、新能源行业市场竞争情况
　　在“2030年碳达峰，2060年碳中和”的双碳目标指引下，清洁能源作为未来能源保障的必选项之一，无论是从国家多方面的政策支持和保障，还是从实际民生需求层面看，未来以光伏、风电等为主的新能源将占据能源供给市场主导地位，具有行业发展的可持续性。由于新能源行业技术产品更新迭代速度较快，因此技术创新成为了现有新能源行业突破发展瓶颈和构建核心竞争力的关键。目前在新能源行业，特别是新能源材料属于卡脖子技术，国内在新能源领域产品及服务整体在国际技术水平等方面还有较高的提升空间；因此对我国新能源行业来说，加速国产新能源材料自主研发与产业化、提高服务水平具有较大的意义。
　　在新能源行业，公司一方面通过充分利用公司在防腐涂料、防水材料、胶类产品、树脂开发等方面的现有技术及服务积累，结合新能源产品目前技术及服务瓶颈，对新能源产品进行持续创新性探索；另一方面通过利用公司在铁路系统工程实施方面多年积累的专业技能及高品质服务，进一步拓宽光伏、风电、储能项目工程施工等业务。在新能源行业，公司所执行的技术与服务的跨界经营模式，将进一步突破公司进入新能源行业的跨行业门槛，持续创新优化公司进入新能源行业的技术及成本。
　　（三）公司行业地位
　　在轨道交通行业方面，公司多年来专注于国内轨道交通行业防腐与防水市场，已经成为轨道交通高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者。凭借公司在轨道交通行业领先地位及技术开发的优势，公司逐步掌握原材料核心技术，产品体系不断丰富，产品结构优化升级，成为国内轨道交通防护领域领先企业之一。
　　在建筑防水行业方面，民用建筑行业是公司对主营的防腐防水材料进行的应用场景的横向拓展。在民用建筑行业，公司执行谨慎择优开展工程建设领域防水、装饰等防护材料业务的战略规划，并且专注于央企国企背景的房地产开发公司的战略举措效果明显，当前公司已经与华润置地控股有限公司、中国铁建房地产集团有限公司、中建科工集团有限公司、中国交建建设集团有限公司等央企国企背景的房地产开发公司都建立较好的合作关系。在建筑防水行业，公司凭借优质客户资源、生产资质齐全、技术及服务绿色环保、产能充足等优势，有望成为民建、市政工程防腐防水材料及工程项目的主要供应商。
　　在新能源行业方面，新能源业务板块作为公司近年来新增战略业务板块，虽然进入较晚，但是随着新能源业务领域布局完善，新能源工程业务逐步交付实施及新能源材料的销售收入确认，将为公司以产品及服务的优越性换取市场发展空间打下良好基础，为公司成为新能源热管理材料、胶黏剂、胶膜、胶带等材料供应商提供助力。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务、主要产品及服务
　　1、主营业务
　　公司主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高科技企业。公司的主营业务面向包括高铁/地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民用建筑建设与市政工程建设、钢结构桥梁、风电叶片塔筒设备、光伏组件及光伏EPC施工等诸多领域，生产和销售防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等产品，并顺应市场和行业发展趋势，为客户提供包括方案设计、产品研发、产品生产、产品涂装（施工）在内的整体解决方案。
　　2、主要产品及服务
　　目前公司主营产品包括防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工、光伏电站EPC承包等。
　　（1）防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等主营产品
　　（2）涂料涂装一体化、涂装施工、光伏电站EPC承包等主营服务
　　①涂料涂装一体化服务
　　公司根据客户需求，综合考虑下游企业在选材、施工、环境、设备等因素，研发出相应的涂料产品，真正做到将产品技术与施工应用相结合。同时，公司派驻专业的现场工艺设计和施工人员提供专业的技术服务，便于及时发现、反馈和解决项目中遇到的问题，从而保证施工工艺和过程不会影响涂料的功能和效果，确保产品质量的同时为客户提供一体化解决方案。
　　②涂装施工服务
　　主要是公司为保证客户涂料使用效果而提供的配套服务。
　　③光伏电站EPC承包服务
　　公司主要采取与央企国企合资共营、战略合作等方式，积极拓展包括光伏、储能在内的新能源产业投资、项目承建、智慧运营等业务领域，涵盖了新能源项目投资、项目工程承建。光伏电站EPC承包服务是基于公司在涂料涂装一体化、涂装施工服务方面技术基础，有效整合公司资源，实现公司业务转型。
　　（二）主要经营模式
　　公司拥有独立、完整的产品研发、原材料采购、产品生产、质量检测、产品销售和涂装施工体系。公司的主要经营模式如下：
　　1、采购模式
　　（1）原材料采购模式
　　公司原材料主要实行集中采购模式。公司根据原材料需求计划，综合考虑市场行情、采购数量及采购周期等因素，制定原材料采购计划。公司通过多方询价对比、商务谈判议价等方式商定原材料价格，确定交货条件，签订合同并按要求付款。每批采购的原材料必须经进货检验合格后方可投入使用。
　　（2）工序外包模式
　　公司所从事的涂料涂装一体化业务和涂装施工服务受客户的生产计划影响，为进一步降低劳务管理成本、提高用工效率，公司对部分涂装施工工序采取了外包的模式。公司在确认取得涂料涂装一体化业务和涂装施工服务订单后，通过商务谈判等方式确认外包方，并与外包公司签订业务合同，按照合同约定与外包公司办理结算并支付费用。
　　2、生产模式
　　公司主要按照“以销定产”原则组织安排生产。公司按照销售情况真实性、技术可行性、生产条件及预计按时完成情况制定生产的季度计划和月度计划，生产订单确认后，按生产计划进行原材料采购，各工厂组织生产。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司主要通过直销方式开展业务运营。销售模式主要分为产品销售、涂料涂装一体化服务、涂装施工服务、光伏电站开发建设四类，具体如下：
　　（1）产品销售
　　产品销售模式是指公司仅向客户销售产品，不提供施工服务。公司主要客户以国企、央企、上市公司及行业龙头企业为主，产品需求量较大且对产品质量要求较高。基于客户的特殊性，公司产品销售主要通过招投标方式进行。对于防腐涂料，公司中标后与客户签订合同，并根据客户要求或协议约定安排生产及发货，在客户验收或签收后，向客户开具发票，并由客户按约定支付货款。对于防水材料和高端特种密封胶黏剂，公司中标后，客户根据工程的进展情况另行向公司提交明细产品订单，公司严格按照订单要求安排生产、完成交货，之后客户对交货产品进行验收、公司向其开具发票，并由客户按约定支付货款。
　　（2）涂料涂装一体化业务服务
　　涂料涂装一体化服务是公司为满足部分客户业务需求，结合涂料制造行业的特点，在一些下游应用领域采取了涂料涂装一体化业务服务。针对产品应用领域的不同，由不同产业中心负责各自领域内的涂料涂装一体化业务服务。涂料涂装一体化服务主要通过招投标方式进行，中标后与客户签订业务合同或框架合同，并按合同约定完成涂料涂装一体化业务、经过验收后，为客户开具发票，客户按约定支付货款。
　　（3）涂装施工服务
　　客户按照材料供应及工程分别招标，一般是在公司材料中标后，为保证材料使用效果或根据施工业务的情况，承接业主或工程方的涂装施工业务。
　　（4）光伏电站开发建设
　　光伏电站开发建设主要是基于公司多年业务资源积累，结合央国企战略资源以及自身资源优势，为投资方寻找满足其投资收益要求的光伏电站项目，同时为投资方提供专业的一体化的工程总包承包服务。光伏电站工程建设主要为两种。　　工程总承包（简称EPC）和工程专业分包（简称PC），此类工程一般是通过招投标和“以项目换工程”的形式从投资方手上获取。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　对于高端特种密封胶黏剂建设项目的运行，公司已经在生态环境部门相关平台进行了两次公示，获取了“建设项目自主验收备案表”。高端特种密封胶黏剂建设项目已完成试运营的政府审批程序。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重要变化，也未发生因核心管理团队或其他关键技术人员离职、设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。
　　（一）技术研发及自主创新能力优势
　　公司高度重视技术研发及自主创新能力的提升，并通过自主培养、引进人才等方式现已经组建了一支结构合理、经验丰富的研发人才团队。公司当前在防腐防水等高分子材料及胶类材料方面拥有较强的技术储备及研发实力。随着公司技术研发的不断突破以及对外技术上的战略合作，公司的产品及服务类型也逐渐丰富。公司已逐步建立起以金属表面和混凝土表面防护为主的工业防腐防护领域的全系列服务体系，能够满足应用领域复杂多样的防护需求，是国内较少同时具备完整产品体系的金属表面和混凝土表面防护的企业之一。与此同时，公司注重产品内生与外延结合，布局产业链上下游。对于产业链上游，公司对涂料关键原材料水性树脂进行了专项研发，可以实现水性涂料核心原材料稳定、可靠、及时供应，为高端涂料产品国产化替代夯实了基础，同时也可以充分发挥产品上下游的一体化、规模化优势，平抑上游原材料价格波动，提升公司水性涂料产品的市场竞争力。
　　除此之外，公司通过防腐涂料、防水材料、胶黏剂、胶带、胶膜、树脂等各类产品研发技术间的相互融合和功能的相互加载，可根据不同应用场景开发出不同的功能性材料，能更好的满足客户现场应用要求。
　　（二）生产经营资质齐全优势
　　公司自设立以来高度重视相关业务资质及认证的申请和维护。公司目前拥有安全生产许可证（危险化学品）、危险化学品登记证、排污许可证等日常生产经营所需的相关资质及认证。此外，面对轨道交通领域特殊性（具有较高行业资质壁垒），当前公司的聚氨酯防水涂料、铁路桥梁钢结构及构件用漆、铁路货车用油漆、高聚物改性沥青防水卷材等系列涂料和防水产品通过中铁检验认证中心（CRCC）认证；获得了南京浦镇、青岛四方、长客股份等主机制造厂的《供应商配套许可证》资质证书，除此之外，公司还获得了中车级合格供应商认证，公司水性涂料产品无需在中国中车旗下公司暂未获得合格供方的各主机厂、修造厂及车辆公司进行再一次的供方准入认证，可直接使用中车级合格供应商认证，上述证书为公司开展轨道交通领域业务构筑了资质准入的优势；在新能源领域，公司拥有《建筑业企业资质证书》（资质类别及等级：施工总承包电力工程贰级，施工总承包建筑工程贰级，施工总承包市政公用工程贰级，施工总承包机电工程贰级，专业承包地基基础工程贰级，专业承包钢结构工程贰级，专业承包建筑机电安装工程贰级，专业承包环保工程贰级）、《承装（修、试）设施许可证》（资质类别及等级：承装类四级、承修类四级、承试类四级），能够承接较大的光伏EPC项目，同时公司光伏胶获得了TUV、UL认证，为公司承接新能源领域业务提供有效助力。
　　（三）产品环保化的先行优势
　　在国家提出“碳达峰”“碳中和”的背景下，水性涂料、高固体份、无溶剂等环保型涂料已成为涂料行业当前的发展趋势。公司目前已经成为轨道交通高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者。公司目前的主要产品均是高固体份、无溶剂涂料，能够做到产品本身生产过程中不添加任何挥发性溶剂；同时，公司还牵头承担了国家工信部绿色制造项目《轨道交通装备减震降噪阻尼材料绿色制造系统集成项目》并获得验收通过。除此之外，公司全资子公司长沙飞鹿获评“湖南省绿色工厂”称号并通过清洁生产审核，公司2项产品获评“湖南省绿色设计产品”，真正做到了产品环保与制造环保推动行业的可持续发展。
　　（四）客户资源优势
　　作为国内轨道交通防腐防水材料第一家上市企业，经过多年技术积累和市场开拓，公司已经与国内众多央企、国企建立了良好的合作关系，积累了大批优质客户资源。目前公司客户主要集中在国铁集团下各路局建设单位，中国铁路工程集团有限公司、中国铁建股份有限公司、中国交通建设集团有限公司等施工单位、中国国家铁路集团有限公司下属各路局车辆段、中国中车旗下各主机厂、修造厂及各车辆公司。优质的客户资源助力公司产品及服务打造品牌竞争力的同时也为公司未来经营持续发展提供了强有力保证。
　　（五）产品应用领域优势
　　公司重点聚焦防腐防水等高分子材料及胶类材料等研发和技术成果转化，寻求产品应用领域的拓展。公司防腐涂料应用领域由轨道交通装备防腐领域，现已经积极拓展至钢结构、石化、风电及其他国产替代趋势明显领域业务；防水材料除铁路工程建设领域桥梁、隧道防水材料外，公司已将铁路差异化产品及技术优势特点推广应用领域扩展至城市轨道、市域铁路等其他轨道工程防水市场及水利工程、市政工程、民用建筑等其他建筑防水领域。与此同时，基于公司在轨道交通领域产品及技术服务沉淀，公司现在已经将产品及服务延伸至以风光储EPC、胶类材料为主的新能源产业。通过不断的打破产业的边界，加快技术与服务的融合创新，以提升公司整体经营能力。
　　
　　四、主营业务分析
　　（一）概述
　　2024年，公司管理层在董事会的带领下，面对挑战，勇于尝试，积极探索新的发展方向和机遇，在逆境中谋求发展，在探索中坚定前行。2024年度报告期内，公司实现营业收入51,847.89万元。
　　报告期内，公司主要经营情况如下：
　　1、深耕轨道交通防腐细分市场，凭借领域优势切入新能源业务，持续拓展防腐和新能源业务版图
　　公司聚焦资源投入与技术研发，深耕轨道交通防腐细分市场，充分挖掘市场潜力，凭借在轨道交通领域多年来积累的技术成就、经验以及品牌影响力等核心优势，实现稳健发展。基于对市场趋势的精准洞察和创新思维，公司成功突破业务边界，强势进军新能源领域，推动防腐业务与新能源业务的协同发展，完成多元化布局，为公司的高质量发展开拓了更为广阔的业务增量空间。
　　报告期内，一是对于轨道交通防腐领域，在业务资质方面，公司具有极大的领先优势。公司是首家荣获轨道交通装备行业龙头企业中国中车颁发的“中车级合格供应商证书”的企业，公司水性涂料产品无需在中国中车旗下公司暂未获得合格供方的各主机厂、修造厂级车辆公司进行供方准入认证，可直接使用此证书。除此之外，为满足国铁集团2024年提出的关于动车组涂料产品需经过铁科院或主机厂技术审查的最新要求，公司组织申请了动车组技术审查认证工作。目前现场评审工作已经完成，抽样产品检验正在进行中。预计2025年上半年可以取得合格证书。国铁集团最新要求将促进涂料产品在动车组应用上向高技术、强专业、优服务转变，前述转变有利于增强公司在动车组涂料业务市场的竞争力。完备的业务资质为公司轨道交通装备防腐业务的开展筑牢了坚实根基，成为驱动业务稳步提升的关键力量。在业务开展方面，公司中标了南京浦镇通用城轨跨项目车体水性漆框架协议项目、国铁物资有限公司货车油漆联合采购（水漆）、油性漆以及桥梁漆项目、2024年国铁时速160公里动力集中动车组D5修项目、穗莞深动车组、长客股份城铁水性漆2024年战略招标项目、同时公司水性漆产品还成功应用到了南京浦镇蒙内肯尼亚项目，产品与服务随着各类轨道交通装备进一步走出了国门。二是对于轨道交通防腐以外防腐领域，集中精力在风电、中石化、集装箱等领域形成突破。铁路桥梁钢结构业务持续发力，成功中标中铁山桥洪奇沥大桥项目等；集装箱业务稳步推进，成功中标金鹰重型工程机械股份有限公司20英尺、40英尺集装箱油性油漆项目、中标惠集特种箱涂料涂装一体化项目等；石化业务取得重大突破，成功入围2025年中石化常用漆框架协议公开招标（上海石化牵头）其他油漆辅助材料采购项目投标人。三是对于新能源领域，强化防腐与新能源板块的联动实现业绩突破，在新能源材料方面，光伏组件胶类产品已经形成稳定收入，储能、电芯类产品已经在客户处实现了产品的成功应用；在新能源工程方面，与中国建筑第五工程局有限公司、中国五矿集团有限公司、中城投资集团新能源有限责任公司等大型国央企等达成项目合作，并成功实现北京保碧、娄底新化户用光伏、海南澄迈户用光伏等项目按时交付。
　　2、巩固轨道建设工程市场竞争力，锚定民建市场优质客户，全面提升防水业务品质
　　公司深度洞察市场动态，精准研判市场走向，以科学严谨的态度制定极具前瞻性的战略规划。一方面，充分发挥在轨道交通领域的卓越品牌影响力，引领轨道建设工程业务的稳步拓展，不断提升市场份额与行业地位；另一方面，秉持审慎态度，谨慎择优开展民建市场业务，通过构筑完善的市场风险管理体系，筑牢民建市场风险防范屏障，有效抵御潜在风险，全面提升防水业务品质，确保防水业务的健康可持续发展。
　　报告期内，一是对于轨道建设工程领域，新中标中铁一局集团建筑安装工程有限公司厦门市轨道交通 3号线工程、中铁六局集团北京铁路建设有限公司国道109新线高速公路（西六环-市界段）工程防水、新建广州至湛江高速铁路广州（不含）～佛山（含）段工程等；二是对于民建市场，在全力做好在手订单的执行和风险控制的同时新中标了中国铁建房地产集团有限公司2025-2026年度防水材料集中采购项目、中建三局集团华南有限公司火炼树项目防水工程（清包工）专业分包项目、中铁二局集团有限公司31178项目、中国建筑第三工程局有限公司2024-2025年度华南区域防水工程(二线品牌)集中采购框架协议等。除此之外，公司正在积极开拓旧房改造、水利工程等领域，着力开拓新市场，培育新的增长点。
　　3、以技术为引擎，驱动企业发展，全力构筑新质生产力，为企业可持续发展注入源源不断的强劲动能
　　2024年，公司研发费用支出 2,967.13万元，占营业收入5.72%。多年来，公司始终坚持“创新驱动，技术领先”的研发理念，一方面深耕现有产品，优化产品参数、稳定产品性能，提升产品品质；另一方面着眼未来，在为客户提供定制化产品与服务的基础上，积极拓展产品细分品类，填补市场空白，不断完善产品体系，以满足客户多元化需求，增强市场竞争力。报告期内，在研发队伍建设方面，公司大力强化研发队伍建设，构建了多元激励机制。在持续培育现有人才的基础上，积极引入高端技术人才。目前全职研发人员70人，其中高级工程师 8人，工程师20多人，“湖南省创新达人”1名，“湖南省技术能手”1人。成熟且专业化研发人才队伍，有力地保障了公司在防腐防水材料等高分子材料以及新能源材料市场开拓需求。在研发成果方面，截至报告期末，公司拥有专利授权共计78项，其中发明专利36项、实用新型专利授权42项，9项产品通过CRCC认证，起草或参与起草各类行业标准13项。同时公司是国家专精特新小巨人企业、湖南省企业技术中心、湖南省轨道交通水性涂料工程技术研发中心、湖南省水性及高固体份环保涂料工程研究中心，获评国家知识产权优势企业、湖南省原材料工业三品企业荣誉。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司战略
　　继续专注和拓展防腐防水材料等高分子材料产业：深耕轨道交通领域防腐涂料、防水材料等业务；积极拓展钢结构、石化、风电、集装箱、船舶及其他国产替代趋势明显领域的工业涂料业务；谨慎择优开展工程建设领域防水、装饰等防护材料业务；成为国内最专业的防腐防水等防护系统解决方案供应商之一。
　　大力发展光储胶类材料为主的新能源产业：以跟随并迭代胶类等产品为目标，快速拓展光伏组件用胶黏剂/胶膜业务，着力发展储能、动力电池用胶黏剂/胶带及涂料业务，同时积极将涂料技术作为新能源领域材料迭代的重要抓手。
　　强化规模化销售和高利润率小规模销售的双轮驱动营销战略；着力加强应收账款、库存物资、质量问题、安全环保问题等隐性成本管理，从成本端增厚利润。
　　强化新技术引领作用、探索新模式、开拓新产业：引进和自主研发飞鹿特色的高精尖或颠覆性技术，探索“技术+资本”的融合创新模式，开拓新产业，增强公司发展动能。
　　（二）下一年度的经营计划
　　1、业务与技术经营计划
　　（1）防腐＆新能源材料
　　继续稳固防腐产业在轨道交通行业市场占有率和影响力第一的地位，加大研发人力投入，大幅提高技术水平和技术管理水平。集中精力在风电、中石化、集装箱等轨交外行业形成突破，强化与新能源板块的联动实现业绩突破，策划高毛利项目。
　　①做精做强轨道交通涂料
　　一是在中国中车板块，维护好现有市场的同时，重点确保出口车项目的顺利中标和实施；充分利用中车级供应商资质进一步推进水性漆在动车组、城轨以及货车销售业务，确保新增客户或新项目供货；做好外协单位的业务拓展；全面梳理规范涂装项目管理工作，提升毛利率。二是在国铁路局板块，重点围绕广州铁路局、南昌铁路局、武汉铁路局、上海铁路局等维修项目，重点做好金鹰重工工程车涂装项目中标工作。
　　⑤扎实做好防腐产品的技术优化、开发和应用工作
　　一是重点引进具有较强专业经验的工程师；二是进一步扩大水性树脂的自产应用；三是重点开发具有市场竞争力的新产品；四是根据客户需求，重点优化和完善水性城轨涂料、水性动车涂料等高端产品；五是持续稳定优化货车水性涂料、钢结构涂料、油性集装箱涂料等常规性的产品。
　　⑥认真推进新能源材料业务与技术发展
　　在风险可控的前提下，做稳常规产品并满足成本要求、着重进行新产品开发及推广应用。一是对于储能、电芯板块，重点做好头部企业的销售工作；二是对于光伏组件板块，盯牢光伏胶膜、光伏胶优质组件企业，实现稳定收入和产能释放，重点做好产品的配方优化和成本控制；三是胶膜和胶带业务考虑引进团队入股等模式来释放产能；四是考虑和探讨开发新产品的生产和推广。
　　（2）防水产业中心
　　继续保持防水产业在国内轨交行业的竞争优势，挖潜地铁市场，继续加强对商业地产防水项目（尤其是双包项目）的风险管控，对于回款周期长、利润较低的项目谨慎开展，探索旧房改造、工业厂房防腐防水、地坪以及水利工程等新的增长点。积极探索布局新的业务板块或新的业务模式，为公司业绩寻找新的增长点。
　　②在民用建筑板块，重点做好风险控制和回款
　　③技术方面
　　一是重点实现自产JS乳液的批量应用；二是重点开发防水卷材、防水涂料类新产品；三是持续优化各类具有潜在市场的产品；四是对销售量大的涂料和卷材类产品持续优化和降本。
　　2、保供及行政系统工作规划
　　对于生产制造，聚焦成本管控，全力降低生产成本。
　　对于质量管理，按时高质量完成体系审核与产品认证，对客户投诉闭环处理，强化供应链及产品全流程质量控制。对于规划运营方面，一方面，收集公司产业中心与生产运营等部门需协调解决的问题，调研分析并落实解决、检查跟进；另一方面，通过多元化合作释放产能，优化标书制作工具，提升工作效率。
　　对于财务管理，以提升全员专业基础为前提，从财务风险管控、成本精细化管理、全面预算管理、夯实财务基础及信息化五个维度，提升财务管理部综合水平，助力公司达成经营目标。同时进一步加强对经营活动现金流的管控。
　　对于人力资源与行政管理，一是完成主要工作流程与政策调整；二是精准施策，降低人工及行政办公成本；三是围绕“美好生活”理念，打造公司软实力。
　　对于固定资产管理，通过集中招标降低运维费用，做好资产采购、验收及后评价工作，严格审核技改项目。
　　对于安全与环境管理，确保无安全事故与行政处罚，合法合规处置三废。
　　对于董事会办公室，一是协同财务制定有效资金管控措施，优化企业现金流，降低财务风险，提高资金使用效率；二是做好资金筹措与节流工作。
　　（三）公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　公司核心业务聚焦于轨道交通装备涂料、工程防水材料及民用建筑市场。当前房地产市场持续调整，部分客户流动性承压，导致公司面临应收账款回收难题，进而影响公司的现金流和利润水平。
　　应对举措
　　业务结构调整，重点拓展城市轨道交通、光伏等新兴领域；大力拓展销售渠道，客户多元化；多渠道融资，降低融资成本。
　　2、行业竞争加剧风险
　　新能源赛道迎来跨界竞争者，行业平均毛利率同比下降，部分中小企业采取低价竞争策略，公司将面临市场竞争加剧风险。
　　应对举措
　　基于公司上市公司平台、在轨道交通行业和民用建筑行业相关产品技术研发及客户应用经验，积极开发优质项目，加大技术研发和创新力度，努力实现技术上突破，做强做大新能源板块。
　　3、原材料价格波动风险
　　核心原材料TDI、聚醚多元醇等价格波动幅度大，主要原材料的价格变化将对公司毛利率水平产生一定的影响。
　　应对举措
　　采购策略优化：公司将进一步加强原材料价格变动趋势研判，根据生产经营需要及行业市场等情况适当采取淡季采购和择机采购等策略以降低采购成本。
　　生产工艺改进：通过配方优化、生产工艺优化、生产设备升级等方式降低产品生产成本。
　　产品开发：开发高附加值产品、拓宽新应用领域等方式提升公司盈利能力。
　　价格传导机制：建立调价机制，有效转移原材料价格上涨的压力，保证公司生产经营的合理利润。
　　4、应收账款管理风险
　　随着公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续增加，公司业务收入规模逐年上升，导致应收账款规模相对较大，虽然公司应收账款的客户主要为大型央企、国企，与公司有着长期的合作关系，发生坏账的可能性较小，但若公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
　　应对举措
　　信用政策调整：加强信用风险管控，减少坏账风险；
　　多种方式手段追讨：全面梳理分析公司应收账款构成，针对不同客户采取针对性的账款催收措施，采取非诉及诉讼方式等措施保障资产安全；
　　加强绩效管理：将回款作为公司高管、营销部门的关键业绩指标进行回款考核，提高客户回款率。
　　5、环保合规风险
　　近年来，随着国家和社会对环保要求的日益提高，国家颁布和采用了更高的环保标准，国家相关节能环保产业约束政策对公司所处行业的环保压力倍增，国家在税收等政策上也在进行不断的调整，政策法律的变革对公司的经营造成一定的风险。
　　应对举措
　　产线升级改造：加大环保投入力度，按照国家法律法规要求，对产线进行升级改造，加强生产过程中的环保管理，提升员工的环保意识，落实环保责任，执行法规标准，进一步降低环保风险。
　　产品结构升级：通过对涂料的技术改进和产品结构的调整，加强涂料用树脂技术的研发，研发更环保、更高性能的水性涂料产品来提高市场竞争力努力打造绿色环保产品，从源头上降低对环境的影响。 收起▲