一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主营业务、主要产品及服务　　1、主营业务　　公司是一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。公司的主营业务面向包括高铁、地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民用建筑建设与市政工程建设、钢结构桥梁、风电叶片及塔筒设备、新能源汽车电池包、储能装备、光伏组件等诸多领域。公司研发、生产和销售防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等产品，并顺应市场和行业发展趋势，为客户提供包括方案设计、产品研发、产品生产、产品涂装（施工）在内的整体解决方案。　　2、主要产品及服务　　目前公司主营产品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务、主要产品及服务
　　1、主营业务
　　公司是一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。公司的主营业务面向包括高铁、地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民用建筑建设与市政工程建设、钢结构桥梁、风电叶片及塔筒设备、新能源汽车电池包、储能装备、光伏组件等诸多领域。公司研发、生产和销售防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等产品，并顺应市场和行业发展趋势，为客户提供包括方案设计、产品研发、产品生产、产品涂装（施工）在内的整体解决方案。
　　2、主要产品及服务
　　目前公司主营产品包括防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等。
　　（1）防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等主营产品
　　（2）涂料涂装一体化、涂装施工等主营服务
　　①涂料涂装一体化服务
　　涂料涂装一体化业务是公司根据客户的需求，通过涂料方案设计、定制化涂料研发、生产以及组织专业人员涂装施工，从而为客户提供涂料涂装一体化服务。涂料涂装一体化业务实质是涂料生产企业在产品研发过程中以实际应用为前提，综合考虑下游企业在选材、施工、环境、设备等因素，将产品技术与实际应用相结合，根据客户需求研发出相应的涂料产品。同时，公司利用对自身产品和涂装技术的深刻理解，能够合理、科学、有效地安排涂装施工的实施，且能够派驻专业的现场工艺设计和施工人员提供专项服务，便于及时发现、反馈和解决项目中遇到的问题，从而保证施工工艺和过程不会影响涂料的功能和效果。
　　②涂装施工服务
　　涂装施工服务主要是公司为保证其客户涂料使用效果而提供的配套服务。涂料本身的技术含量及质量是取得良好涂装效果的前提，而涂装施工技术的优劣则是能否取得预期涂装效果的主要因素之一。涂装是一个看似简单实则工艺复杂的过程。在实际喷涂或施工过程中，表面喷涂和施工的厚度、不同涂料之间的配合、干燥时间控制等细节，均是影响最终涂料使用效果的重要因素。
　　（二）主要经营模式
　　公司拥有独立、完整的产品研发、原材料采购、产品生产、质量检测、产品销售和涂装施工体系。公司的主要经营模式如下。
　　1、采购模式
　　公司采购模式主要分为原材料采购模式及工序外包模式。
　　（1）原材料采购模式
　　公司原材料主要实行集中采购模式。公司根据原材料需求计划，综合考虑市场行情、采购数量及采购周期等因素，制定原材料采购计划。公司通过多方询价对比、商务谈判议价等方式商定原材料价格，确定交货条件，签订合同并按要求付款。每批采购的原材料必须经进货检验合格后方可投入使用。
　　（2）工序外包模式
　　公司所从事的涂料涂装一体化业务和涂装施工服务受客户的生产计划影响，为进一步降低劳务管理成本、提高用工效率，公司对部分涂装施工工序采取了外包的模式。公司在确认取得涂料涂装一体化业务和涂装施工服务订单后，通过商务谈判等方式确认外包方，并与外包公司签订业务合同，按照合同约定与外包公司办理结算并支付费用。
　　上述外包工序不属于公司主要生产经营的核心工序，可替代性强，可供选择的供应商充足，公司不存在对外包供应商依赖的情形，少量产品的工序外包模式对公司业务独立性不构成影响。
　　2、生产模式
　　公司主要按照“以销定产”原则组织安排生产。公司按照销售情况真实性、技术可行性、生产条件及预计按时完成情况制定生产的季度计划和月度计划，生产订单确认后，按生产计划进行原材料采购，各工厂组织生产。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司主要通过直销方式开展业务运营，主要产品或服务模式具体如下：
　　（1）产品销售模式
　　产品销售模式系公司仅向客户销售产品，不提供施工服务。公司主要客户以国企、央企、上市公司及行业龙头企业为主，产品需求量较大且对产品的质量要求较高。基于客户的特殊性，公司产品销售主要通过招投标方式进行。对于防腐材料，公司中标后与客户签订合同，并根据客户要求或协议约定安排生产及发货，在客户验收或签收后，向客户开具发票，并由客户按约定支付货款。对于防水材料和高端特种密封胶黏剂，公司中标后，客户根据工程进展情况另行向公司提交明细产品订单，公司严格按照订单要求安排生产、完成交货，之后客户对交货产品进行验收、公司向其开具发票，并由客户按约定支付货款。
　　（2）涂料涂装一体化业务模式
　　涂料涂装一体化业务系公司为满足部分客户业务需求，结合涂料制造行业的特点，在一些下游应用领域如轨道交通装备防腐、地坪防护、风电设备防护等领域采取了涂料涂装一体化业务模式。公司根据客户需求，通过涂料方案设计、定制化涂料研发、生产以及组织专业人员涂装施工，从而为客户提供涂料涂装一体化服务。
　　公司由各营销中心负责涂料涂装一体化运营工作，并由相关部门协助有关工作。公司相关部门与客户沟通后，将涂装防护和涂料产品信息提交给技术中心，由技术中心制定涂料产品技术要求及涂装方案，并负责涂装工艺的研究、定额消耗测算和技术服务等。
　　在按照客户需求完成现场施工后，公司销售人员事后保持对最终产品效果的跟踪，在听取客户意见和建议后，反馈至产品研发中心以便不断改进产品及涂装工艺，使客户持续获得较高性价比的产品及服务。同时，公司还会根据相关客户的要求，凭借自身在涂料涂装方面的技术工艺优势，为客户制订或优化其全套的涂装生产标准与技术规范。
　　公司涂料涂装一体化业务主要通过招投标方式进行，中标后与客户签订业务合同或框架合同，并按合同约定，主要为客户提供涂装方案设计、涂料产品及涂装服务，公司在完成合同约定的涂料涂装一体化业务、经过验收后，为客户开具发票，客户按约定支付货款。
　　（3）涂装施工服务模式
　　涂装施工服务主要是公司为保证其客户涂料使用效果而提供的配套服务，在该业务中，公司只提供施工服务，施工中所用的涂料产品主要由客户自行提供。
　　（三）行业发展情况
　　公司作为一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。主营产品包括防腐涂料、防水材料、新能源热管理材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等，主要面向轨道交通行业、新能源行业、民建防水行业。
　　1、轨道交通行业
　　在轨道建设工程方面，铁路运输作为国民经济的大动脉，在我国经济社会发展中发挥着重要作用。近年来国家持续对铁路行业投资，不断推进行业现代化进程，铁路行业得到了稳步发展。根据国铁集团消息，2026年国铁集团将高质量推进国家重点工程，力争完成铁路基建投资5200亿元，并投产新线2000公里以上。根据近日国铁集团发布数据显示：2026年1-5月，全国铁路完成固定投资2485亿元，同比增长2.6%。为加快我国铁路行业发展，国务院发布的《新时代交通强国铁路先行规划纲要》中明确提出，到2035年，中国将建成现代化铁路网，20万人口以上城市实现铁路覆盖，其中50万人口以上城市高铁通达；全国铁路网20万公里；其中高铁7万公里左右。截至2025年底，我国大陆高铁运营里程超5万公里，距离7万公里的目标仍有2万公里的建设空间。但每年建成投产新线公里数逐年呈现下降水平，轨道交通建设对防水材料需求也呈现下降趋势。
　　在轨道交通装备方面，根据中研网信息表示我国轨道交通装备行业已形成“国内市场筑基、海外市场突围”的双轮驱动格局。得益于“一带一路”沿线国家基建需求的持续释放，以及中国企业在技术、标准与生态领域的全面突破。2030年我国轨道交通装备行业市场规模有望突破450亿美元。在铁路货车方面，根据公开信息显示，国铁集团于2026年上半年发起了两轮大规模铁路货车采购，总量达3.98万辆。其中1月公示的首批采购量为15000辆，5月公示的第二批采购量进一步扩大至24800辆。根据相关数据统计，国铁集团2026年上半年在铁路货车新造方面同比增长217.95%。在铁路动车方面，2026年上半年，铁路动车市场呈现出新车采购放量与高级修需求释放的双轮驱动格局。在铁路动车新造市场方面，据国铁集团发布数据显示2026年上半年共招标动车组160亿元。根据相关数据统计，国铁集团2026年上半年在铁路动车组新造方面同步增长22.64%。在铁路动车维修后市场方面，广东珠三角城际轨道交通有限公司及成都局集团公司成都机务段分别发布了动车组高级修的招标公告，维修对象覆盖城际动车组和干线动车组。
　　当前我国铁路行业正处于政策大力支持、投资持续高位运行、建设目标清晰明确、装备需求旺盛的发展期。基建投资不断加码、新车采购稳步放量、维修后市场加速崛起、叠加政策规划的有力引领等多重利好因素，为公司轨道交通相关业务拓展营造了极为有利的外部环境，将有利推动公司订单增长、收入提升与市场份额扩大。
　　2、新能源行业
　　当前我国新能源行业正从“规模扩张”转向“系统集成与高质量发展”的全新阶段。“十五五”时期作为我国加快构建新型能源体系和实现碳达峰目标的关键期，根据国家最新发布的《新型能源体系建设“十五五”规划》提出，2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，风电和太阳能发电装机比重超过50%、成为电力装机主体，非化石能源发电量比重达到50%、成为电量主体；坚强韧性、绿色低碳、集成融合、智能高效的新型能源基础设施体系加快建设，新型电力系统初步建成。根据国家能源局新闻发言人、发展规划司司长任育之表示，到“十五五”末，非化石能源装机预计将超过35亿千瓦。其中，风电、太阳能发电装机将达到28亿千瓦以上。
　　我国水利水电建设正处于一个由巨大投资规模、明确战略方向和技术升级共同驱动的高速发展期。国家水网建设已被置于“十五五”时期“六张网”建设的首位，成为国家扩内需、稳投资的核心抓手。“十五五”时期，我国还将实施一批重大水利工程，譬如三峡水运新通道、引江补汉工程（南水北调后续工程）等重大标志性工程都加快建设现代化水网。据德邦证券估算，“十五五”时期，我国水网年均投资规模可达1.2万亿元以上，5年投资超6万亿元。
　　基于“十五五”规划，风电太阳能与水利水电建设迎来双重利好：一方面，市场空间持续扩容，将直接释放大量订单需求；另一方面，政策护航力度增加，为行业长期发展提供了明确预期与稳定基调，有效降低了外部不确定性。新能源行业的加速推进，亦将助力公司进一步拓展新能源领域业务，提升盈利能力。
　　3、民建防水行业
　　自2021年以来，我国房地产行业规模经历了显著收缩，逐渐回归到一个更理性的水平。一方面房地产开发投资额保持明显下降趋势，2026年1-4月我国房地产开发投资为2.40万亿元，同比下降13.70%；另一方面房屋新开工面积数据同样维持明显下降趋势，从2021年的19.89亿平方米降至2025年的5.88亿平方米。2026年1-4月我国房屋新开工面积累计1.39亿平方米，同比下降22.00%。
　　在此背景下，公司将严格落实风险管控措施，重点拓展回款好的短平快的单体项目或者单供材的集采项目。
　　（四）行业竞争情况
　　1、轨道交通涂料行业竞争情况
　　轨道交通行业的竞争格局呈现出鲜明的多维度分化。总体来看，在轨道交通装备涂料领域，尤其是城轨、动车等高端市
　　场，技术密集且品牌壁垒较高，近年来以公司为代表的国内企业正在加速替代国际知名涂料企业。而在轨道建设工程防水材料领域，市场与国内基建需求深度绑定，主要由包括公司在内的多家骨干企业展开竞争。公司作为国内轨道交通防腐防水材料第一股，始终坚持自主研发，关注卡脖子技术难题。目前公司在轨道交通行业已经具备较完善的产品体系、较深厚的技术积累、快速的服务响应能力，形成公司独特的综合竞争力；同时应用于轨道交通的产品在正式批量使用前，均有较长的验证周期与较严的产品认证要求，公司通过参与相关产品标准的制定以及与客户的长期、稳定合作，具有先发优势。
　　2、新能源行业涂料及胶类产品竞争情况
　　新能源材料行业，其竞争格局呈现“三梯队分化、国产替代深化、集中度提升”的特征，一方面国际知名跨国企业规模庞大，技术研究能力领先，产品种类丰富，占有较大份额，对国内企业形成较高的技术壁垒和市场竞争压力；另一方面国内大中型企业，通过加大研发投入、提升生产技术水平和产品性能，竞争力增强，国产化替代稳步推进；剩余部分小微企业主要集中于低端通用市场，利润微薄，随着行业监管及环保政策收紧，可能将面临淘汰。
　　面对新能源材料行业竞争格局，公司充分发挥在防腐涂料、防水材料、胶类产品、树脂开发等方面积累的现有技术与服务优势，聚焦新能源材料当前的技术瓶颈与市场痛点，进行持续创新性、整合性探索。
　　3、民建防水行业竞争情况
　　当前，民建防水行业已经告别粗放式增长，进入以高质量、系统化服务为核心的新阶段。行业竞争格局呈现出市场资源正加速向头部企业集中。
　　鉴于当前市场主要以头部企业主导且行业回款风险较大，公司积极防控行业风险的同时，采取选择性聚焦方式，重点服务于具有央企、国企背景的回款好的优质客户。
　　（五）公司行业地位
　　在轨道交通行业方面，公司多年来专注于国内轨道交通行业防腐与防水市场，凭借公司在轨道交通行业领先地位及技术开发的优势，公司掌握了原材料核心技术，产品体系不断丰富，产品结构持续优化升级，已经成为轨道交通高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者，以及国内轨道交通防护领域领先企业。
　　在新能源行业方面，新能源业务板块作为公司近年来新增战略业务板块，目前公司风电涂料、胶带、胶黏剂等新能源材料已形成成熟的技术与产品体系，并实现了批量销售。同时，公司还深度参与了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家标准的制定。依托完整的产品矩阵、较强的技术创新能力以及上市公司平台优势，将为公司持续抢占新能源市场份额提供有力保障。
　　在民建防水行业方面，公司坚定执行谨慎择优的战略规划，专注于央企国企背景的房地产开发公司的战略举措效果明显。公司凭借优质客户资源、生产资质齐全、技术及服务绿色环保、产能充足等优势，已经构建起差异化的竞争优势。面对目标客户群体，公司能够持续提供品质可靠、系统化解决方案，以实力赢取客户满意。
　　（六）主要业绩驱动因素
　　1、技术驱动
　　公司始终以持续技术创新为客户不断创造价值。经过多年技术与市场的深耕，公司已经拥有了较强大的自主研发能力，形成了多体系水性树脂、轨道装备环保化、功能化系列涂料、石墨烯重防腐涂料等一系列核心研发成果。公司及子公司当前共拥有专利权71项，其中发明专利32项，实用新型专利39项。另有多项产品通过CRCC认证，并主导或参与起草各类标准18项，除此之外，还深度参与了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家标准的制定。公司的自主研发能力能够在满足市场客户特殊需求的同时为公司打造差异化竞争优势。
　　2、品牌驱动
　　作为国内轨道交通防腐防水首家上市公司，公司深耕轨道交通防腐、防水领域多年，不断完善轨道交通领域产品体系，对解决客户难点、痛点专项施策与联合研发并举，树立了行业认知度高、专业技术突出的品牌形象。公司利用品牌形象不断拓展产品应用场景以及提升自身服务能力。目前，公司与国铁集团、中车集团等下属子公司等轨道交通领域的主要客群建立了稳定、可持续的合作伙伴关系，获得客户的广泛认可，进一步塑造了在轨道交通领域的品牌形象。
　　公司良好品牌形象使得公司能够不断发展合作伙伴、有效扩大合作深度、提升行业影响力，夯实了公司持续发展的坚实基础。
　　3、国家政策驱动与支持
　　随着“碳达峰”和“碳中和”目标的提出，以及《中国涂料行业“十五五”发展指南》，都将加快涂料行业“油改水”的进程及政策实施落地。在各类政策的推动下，水性化、高固体份化、无溶剂化绿色环境友好型涂料成为了涂料行业可持续发展的主要方向，水性化、高固体份化、无溶剂化绿色环境友好型涂料的市场需求在政策的指导下也逐渐增多。公司目前主要产品均是水性、高固体份或无溶剂涂料，产品符合国家产业政策导向，相信在政策的加持下，公司业绩将稳步增长。
　　4、战略驱动
　　面对近年来复杂多变的外部经营环境，公司坚持科学研判市场形势，始终以市场需求为导向，紧跟市场发展趋势，积极拓宽产品及服务的领域。报告期内，公司在做精做强轨道交通行业的同时，集中精力在风电、储能、动力电池等轨交外行业形成突破，并强化防腐产业与新能源产业的联动以实现业绩突破，为公司业绩增长提供支持。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重要变化，也未发生因核心管理团队或其他关键技术人员离职、设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。
　　（一）技术研发及自主创新能力优势
　　公司深耕防腐防水行业28年多，已形成深厚的技术积累与扎实的研发能力。公司逐步构建了以金属表面与混凝土表面为核心的工业防腐防护领域的全系列产品与服务体系，能够应对各类复杂工况的防腐防护需求，是国内少数同时在金属与混凝土两大防腐防护领域具备完整产品体系的企业之一。公司及子公司当前共拥有专利权71项，其中发明专利32项，实用新型专利39项。另有多项产品通过CRCC认证，并主导或参与起草各类标准18项，除此之外，还深度参与了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家标准的制定。公司连续多次被认定为高新技术企业，并获评省级企业技术中心、省级工程研究中心及省级新材料企业等资质，同时也是国家首批专精特新“小巨人”企业。
　　与此同时，公司积极向产业链上游延伸，对水性涂料的关键原材料水性树脂开展专项研发，现已实现核心原材料的自主、稳定供应。该项业务的拓展不仅为高端涂料产品的国产化替代奠定了坚实基础，更通过发挥产业链一体化与规模化协同优势，有效平抑上游原材料价格波动的影响，从而显著提升公司水性涂料的市场竞争力。
　　在此基础上，公司充分发挥在防腐涂料、防水材料、胶黏剂、胶带及树脂等产品的技术积累，能够针对轨道交通、新能源及民用建筑等不同应用场景的特定需求，定制开发高性能、多功能的复合型高分子材料解决方案，从而更精准、高效地满足客户需求。
　　上述技术优势均为公司在行业深耕多年积累所得，新进厂家无法在短时间内迅速获取，对后来潜在竞争者构成较强的技术壁垒。
　　（二）生产经营资质齐全优势
　　公司核心产品包括防腐涂料、防水涂料、防水卷材及胶类材料，主要应用于轨道交通、新能源及民用建筑等领域。由于防腐与防水材料的性能直接关系到下游车辆、设施的维护周期与使用寿命，客户对产品性能标准有较高的要求，通常在供应商准入阶段即要求其具备完备的资质与认证。因此，已取得相关资质与认证的企业在业务拓展中具有较强的先发优势。
　　公司自设立以来高度重视相关业务资质及认证的申请和维护。除日常生产经营所需的安全生产许可证（危险化学品）、危险化学品登记证、排污许可证等相关资质及认证之外，公司针对其主要业务领域取得了一系列的资质与认证。以轨道交通领域为例，公司的聚氨酯防水涂料、铁路桥梁钢结构及构件用漆、高聚物改性沥青防水卷材等系列涂料和防水产品，已通过中铁检验认证中心（CRCC）的认证。同时，公司已获得中车浦镇、中车四方、中车长客等主机制造厂的《供应商配套许可证》。公司还取得了中车级合格供应商认证，公司水性涂料产品在中国中车下属各主机厂、修造厂及车辆公司开展业务时，可直接采用此认证，无需在中国中车旗下暂未获得合格供方的各主机厂、修造厂及车辆公司重复进行供方准入审核。上述资质体系为公司持续拓展轨道交通市场构筑了较强的竞争优势。
　　（三）产品环保化的先行优势
　　随着国家环保政策日趋严格，对环保型产品的扶持与倡导力度不断加大，水性涂料、高固体份涂料、无溶剂涂料、高分子防水卷材等技术路线的研发与应用已进入快速发展通道，成为行业发展的核心趋势。公司长期致力于环保型产品的研发制造，现已成为轨道交通高端装备涂装领域环保化的主要推动者。在水性涂料方面，公司申报的“轨道交通装备减震降噪阻尼材料绿色制造系统集成项目”入选国家级绿色制造系统集成项目名单；公司的水性城轨涂料产品通过了主机厂的工艺试验和合格供方评审，产品已经成功应用于整车，是首批高端轨道装备领域国产化水性涂料的合格供应商之一。同时水性货车涂料已在中国中车以及国铁集团多个路局公司实现广泛应用。在水性树脂方面，公司自主研发的货车涂料用水性树脂技术已实现批量应用。在轨道交通工程防水涂料方面，公司目前的主要产品均为高固体份、无溶剂涂料，在产品本身生产过程中不添加任何挥发性溶剂，从源头实现了绿色制造。在防水卷材方面，公司聚焦绿色环保、高性能、功能化的高分子防水卷材，生产、施工制造的过程中均贯彻低碳、环保的技术路线。
　　此外，公司全资子公司长沙飞鹿被认定为“湖南省绿色工厂”；公司另有2项产品被评选为“湖南省绿色设计产品”。随着行业绿色化、低碳化发展趋势的日益深化，公司作为在环保型产品方面具备优势的企业，有望迎来更为广阔的市场空间与发展机遇。
　　（四）客户资源优势
　　优质的客户资源是公司保持持续竞争力的前提条件。经过多年的发展和沉淀，凭借先进的技术优势、丰富的生产经验、创新的生产工艺、稳定的产品性能以及快速的客户响应能力，公司已与各下游行业的多家龙头企业形成了长期稳定的合作关系。
　　公司对大项目、大客户采取定期交流、定点服务、快速响应的机制，技术、营销、生产等多类职能部门定期与客户就产品技术、质量、新产品、新规范标准、材料及工程现场存在的问题及新需求进行交流，对客户需求和产品应用进行沟通了解，持续为客户提供新的差异化及定制化需求产品。公司营销部门牵头对大项目、大客户进行定点服务，及时发现和解决客户现场问题。
　　优质的客户资源为公司产品创新、市场创新、服务创新提供了重要外部基础条件，为公司市场竞争优势提供保障。（五）产品应用领域优势
　　防腐、防水、新能源产品的下游应用领域广泛，各细分市场因其具体应用场景、工况环境的区别，导致对产品性能的关注重点与技术指标存在一定差异。
　　在防腐涂料方面，公司防腐产品不仅实现轨道交通领域主要车型的覆盖，同时积极拓展集装箱、船舶等铁路外市场延伸。在防水材料市场，除深耕轨道建设工程防水外，公司已将铁路差异化产品及技术优势特点推广延伸至工程建设、市政基础设施等更为广阔的防水领域。在新能源材料方面，基于公司在轨道交通领域产品及技术服务沉淀，公司现在已经将产品及服务延伸至以风电、储能、动力电池等为主的新能源材料产业，同时积极布局算力中心、机器人、低空经济等行业。通过不断的打破产业的边界，加快技术与服务的融合创新，以提升公司整体经营能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动与行业周期性风险
　　公司核心业务聚焦于轨道交通装备涂料、新能源材料及民用建筑市场。当前房地产市场持续调整，部分客户流动性承压，导致公司面临应收账款回收难题，进而影响公司的现金流和利润水平。
　　应对举措：公司依托企业自身品牌、质量及良好的市场信誉，通过业务结构调整，聚焦高景气细分领域，重点拓展城市轨道交通、新能源等政策支持性强、需求稳定的领域，降低对传统房地产客户的依赖；大力拓展销售渠道，加大对央企、国企基建单位（如中国中铁、中国铁建、新能源头部企业）及区域重点工程项目的覆盖，同时开发优质民营客户，分散单一客户或行业风险；保持合理的资产负债结构，优化融资渠道，降低融资成本。加强对应收账款的账期管理，建立严格的客户信用评价体系，严控高风险客户授信额度。
　　2、行业竞争加剧与技术迭代风险
　　防腐防水及新能源防护材料市场竞争分层明显，市场竞争激烈，低端市场产能过剩，同质化严重，价格战频发；高端市场（如核电级防腐材料、光伏组件长效防护涂层、风电叶片前缘防护材料）技术门槛高，长期被国际化工巨头（如巴斯夫、陶氏化学）或国内头部企业占据。若公司未能持续推出符合市场需求的高性能产品（如耐候性更强、环保指标更优的涂料），或品牌技术影响力不足，可能导致市场份额流失，尤其在新能源等新兴领域面临“卡脖子”风险。
　　应对举措：依托上市公司平台及在轨道交通、民用建筑领域的研发积累，加大防腐防水及新能源材料研发投入，联合高校、科研院所攻关关键技术（如长效耐盐雾、抗紫外线老化、高粘结强度配方），推动产品向高端化、差异化升级，同时，从单一材料供应商向“防护材料+专业涂装方案”综合服务商转型，提供定制化防腐防水设计，增强客户粘性与技术壁垒。
　　3、原材料价格波动与供应链风险
　　公司防腐防水及新能源防护产品的主要原材料为化工类产品（如聚醚N220、MDI、端氨基聚醚D-2000、环氧树脂、固化剂、水性乳液、功能性填料等），其价格受国际原油价格、化工行业供需关系及地缘政治因素影响显著。原材料价格大幅上涨将直接侵蚀产品毛利率，压缩盈利空间；若关键原材料（如特种环氧树脂、高性能固化剂）供应短缺，可能导致生产停滞或交付延迟，影响客户订单履约。
　　应对举措：加强化工原料价格趋势分析（结合期货市场、行业数据），动态调整原材料采购计划，通过合理储备（如安全库存机制）应对短期价格波动；拓展国内外优质原料供应商（包括国产替代供应商），降低对单一来源的依赖，同时与核心供应商签订长期合作协议，锁定部分关键原料的稳定供应与价格优惠；通过产品配方优化（如使用性价比更高的水性环保原料替代传统溶剂型材料）、生产工艺升级（如自动化喷涂线降低损耗）、设备智能化改造（如精准投料系统）降低单位生产成本；在销售合同中嵌入“原材料价格联动条款”，将部分成本压力合理传导至下游客户，保障合理利润空间。
　　4、应收账款回收与坏账风险
　　随着公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续增加，导致应收账款规模相对较大，虽然公司应收账款的客户主要为大型央企、国企，与公司有着长期的合作关系，发生坏账的可能性较小，但若公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
　　应对举措：制定严格的客户授信评估流程，基于客户经营状况、历史回款记录、行业地位等维度动态调整授信额度与账期，从源头控制高风险客户占比；全面梳理应收账款结构（按客户类型、账龄、项目阶段分类），针对不同客户制定差异化催收策略（如优质客户协商分期、高风险客户法律介入）；成立专职逾期账款管理团队，定期跟踪回款进度，必要时通过保理、票据贴现等方式加速资金回笼；强化公司高管、销售团队的账款回收考核力度，提高客户回款率，同时优化销售策略——优先拓展回款条件优（如预付款比例高、账期短）、项目确定性强的客户，逐步降低长账期、低信用客户的业务占比。
　　5、环保合规与政策风险
　　近年来，随着国家和社会对环保要求的日益提高，国家颁布和采用了更高的环保标准，国家相关节能环保产业约束政策对公司所处行业的环保压力倍增，国家在税收等政策上也在进行不断的调整，政策法律的变革对公司的经营造成一定的风险。
　　应对举措：坚定实施“油转水”战略，持续加大在水性涂料、高固体分涂料等环境友好型产品上的研发投入，优化产品结构，确保符合最新的环保法规要求。建立完善的EHS（环境、健康、安全）管理体系，确保生产经营全过程符合国家及地方的法律法规。实时跟踪政策动态，提前预判政策走向，确保公司决策的前瞻性和合规性。推进清洁生产，升级改造环保设施，降低单位产值能耗和排放，通过获得“绿色工厂”等资质认证，提升企业社会形象和抗风险能力。

　　四、主营业务分析
　　（一）主要经营情况分析
　　2026年上半年，国内新质生产力稳步增强，科技创新与产业升级持续提速，但产业结构的深度调整以及市场需求层次的加速升级，也给经济运行带来阶段性挑战。面对复杂多变的外部环境和不确定性加剧的市场格局，公司管理层在董事会的战略引领下，坚持以高质量发展为根本导向，着力强化精益管理、深入推进降本增效、持续加大技术创新力度，多措并举筑牢公司稳健发展的基础。
　　主营业务拓展方面。防腐业务板块双线推进，多点落地。一方面深耕轨道交通装备市场，各细分市场持续突破，铁路机客车市场方面，接连斩获中车浦镇乌兹别克斯坦160KM动集项目、格鲁吉亚EMU-车体涂料项目外；同步拿下国铁集采铁路货车用水性涂料、铁路桥梁用油性涂料项目。铁路货车市场方面，继续保持重庆长征重工有限责任公司、中车山东机车车辆有限公司，中车株洲车辆有限公司、中车常州车辆有限公司、中车长江车辆有限公司等国铁货车和出口货车的修造业务。动车组市场方面，中标中国铁路太原局集团有限公司太原动车段动车组高级修涂料供货业务。特种涂料市场方面，抗电弧涂料批量应用于中车南京浦镇车辆有限公司的杭州18号线1期绝缘漆项目；反射隔热防滑涂料成功应用于中车长春轨道客车股份有限公司阿联酋迪拜项目。另一方面拓展铁路外多元市场，船舶、桥梁领域多点开花，报告期内桥梁领域中标中船双瑞（洛阳）特种装备股份有限公司、中船双瑞（洛阳）特种装备股份有限公司武汉分公司、济南华锐铁路机械制造有限公司桥梁支座年度集采项目；船舶防腐产品取得突破，渔船用船壳漆、防污漆在大连渔港得以试用。新能源业务板块继续聚焦风光储等细分领域。风电领域订单持续放量，先后承接了皖能新能源长丰县风电场项目、三都县都江镇羊甲风电场项目、贵州华电松桃长兴项目等多个陆上风电塔筒涂料项目，同时风电塔筒特种氟碳反光漆实现技术突破，首次应用于海南CZ7海上风电项目。新材料与特种涂料同步拓展新兴场景：热管理材料凭借物理耐性强、耐火极限高、碳层结构稳定等特点已批量应于新能源电池包等领域；特种涂料方面，防弹、防爆、辐射制冷、超疏水涂料、超耐磨涂料等系列特种涂料已经完成相关新兴领域的验证工作；胶黏剂系列产品方面，依托自主核心技术，公司持续提升现有成熟产品，如光伏组件上用胶、储能集成商用的导热凝胶、动力电池模组上用的低密度有机硅灌封胶等胶类产品的质量水平，增强市场竞争力，扩大市场份额；同时，公司还积极将具有技术储备的灌封胶、粘接固定胶等功能性胶类产品，推向新兴领域；胶带系列产品方面，公司实现了关键核心原材料胶带树脂的自主研发，并持续优化PI高温胶带、膨胀胶带、终止胶带、PI硅胶胶带等核心产品的耐液和剥离性能，在强化产品性能的同时实现成本优化。民建防水业务板块执行谨慎择优的、提质控险的战略理念。
　　技术创新与研发方面。报告期内，公司持续深耕技术研发与产品迭代，从成果转化、技术升级、壁垒构建、产品优化多维度发力，持续夯实核心技术竞争力。一是加速研发成果产业化落地。公司高效推进技术成果市场转化，反射隔热防滑涂料、无溶剂环保涂料等功能性工程防护涂料系统，以及快干型修补砂浆等产品，完成研发与性能验证工作，顺利实现批量供货，成功转化为市场化盈利产品。二是持续完善绿色产品体系，持续迭代升级水性、无溶剂低VOC环保涂料产品体系，自研水性树脂全面适配轨道交通、风电等主流场景，成功打通涂料上游核心原材料自主研发、生产闭环，构建绿色环保技术核心优势。三是构建差异化技术壁垒，聚焦细分领域定制化防护需求，依托隔热防滑、碳纤维基材适配、特种装备绝缘耐磨等定制化功能涂料核心技术，形成独有产品与技术优势，精准匹配各行业高端化、定制化防护需求，筑牢市场竞争壁垒。四是优化现有产品提质降本，持续推进成熟产品配方改良与性能升级，针对水性城轨专用涂料、储能集成商用的导热凝胶、动力电池模组上用的低密度有机硅灌封胶等胶类产品，以及PI高温胶带、膨胀胶带、终止胶带等成熟产品，优化配方，降低生产成本，有效提升产品综合竞争力，助力进一步抢占市场份额。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　一、行业情况
　　公司作为一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。主营产品包括防腐涂料、防水材料、新能源热管理材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等，主要面向轨道交通行业、新能源行业、民建防水行业。
　　（一）公司行业发展态势
　　1、轨道交通行业
　　自2011年以来，我国轨道交通行业投资常年维持在较高水平。根据国铁集团工作会议提到：2025年，全国铁路完成固定投... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　一、行业情况
　　公司作为一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。主营产品包括防腐涂料、防水材料、新能源热管理材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等，主要面向轨道交通行业、新能源行业、民建防水行业。
　　（一）公司行业发展态势
　　1、轨道交通行业
　　自2011年以来，我国轨道交通行业投资常年维持在较高水平。根据国铁集团工作会议提到：2025年，全国铁路完成固定投资9,015亿元，同比增长6%，投产新线3,109公里，其中高铁2862公里，铁路投资拉动作用充分显现。国铁集团年度工作会议提出，到2030年，全国高铁营业里程将达到6万公里，并要求贯通“八纵八横”高铁主通道，实现互联网补网强链。从长期看，根据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，到2035年，我国高速铁路营业里程目标为7万公里。而截至2025年底，全国铁路营业里程达到16.5万公里，其中高铁营业里程超5万公里。这就意味着未来5年需新增约1万公里高铁里程，未来10年需新增2万公里高铁里程，平均每年需新增高铁2,000公里。随着高铁建设里程的逐步释放，服务于轨道建设工程建设的配套企业也将得到持续、稳定增长的市场。
　　铁路货车经过多年发展，已经建立起完整的产业体系和技术创新能力。根据国铁集团公开信息显示，新造货车及修造货车总量每年基本保持平衡状态。铁路动车进入高级修或更换周期密集期。根据开源证券股份有限公司的研报显示，一方面，我国早期CRH2系列动车组于2006年投入运营，设计使用年限为20-25年，预计从2026年起将陆续达到设计寿命，开启动车组存量更新的窗口期，这将直接催生新一代动车组的新造订单；另一方面，根据国铁集团《铁路动车组运用维修规程》，动车组检修遵循“以里程周期为主、时间周期为辅”的原则。当里程周期达到480万公里或时间周期满12年时，动车组即需进入最高级别的五级修。2014年至2017年正是我国动车组交付高峰期，这意味着这批动车组的五级修需求将在2026年之后集中释放。除此之外，“十五五”期间将迎来城轨车辆架、大修窗口。架大修是列车定期检修体系里极为关键的一环，针对运营年限分别达到5年、10年，或运行公里数累计至60万公里、120万公里的列车。在我国城市轨道交通网络持续快速扩张的背景下，2016年起车辆投运持续增加，2020年达到历史峰值，当年新增城轨线路1,100公里，新增列车保有量8,708辆。因此，2016年后快速增长的城轨车辆将在2026年正同步迎来架、大修窗口。
　　在铁路固定投资高位运行、轨道交通装备维修后市场需求量逐步释放的背景下，对于长期深耕轨道交通防腐防水等高分子材料业务与服务的公司而言，这一趋势不仅将为公司在轨道交通市场的持续拓展提供稳定、长期的需求支撑，也将进一步打开业务增长空间。
　　2、新能源行业
　　2025年9月，习近平总书记在联合国气候变化峰会致辞，明确提出绿色低碳转型是时代潮流，提出我国2035年非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年6倍以上，力争达到36亿千瓦。截至2025年末我国风电、光伏装机总规模超过16亿千瓦，保守预计2026-2035年我国新能源年均装机2亿千瓦，实际装机具备充足空间。2025年10月，2025北京国际风能大会暨展览会（GWP2025）开幕。会上发布了《风能北京宣言2.0》，该宣言提出：“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电新增装机容量不低于1500万千瓦，确保2030年中国风电累计装机容量达到13亿千瓦，到2035年累计装机不少于20亿千瓦，到2060年累计装机达到50亿千瓦，助力能源领域率先实现碳中和。在储能方面，根据国家发改委、国家能源局2025年8月印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，我国将在2027年建成新型储能1.8亿千瓦以上，并建立可靠容量补偿机制，对电力系统可靠容量给予合理补偿，因此整体来看，2026-2027年我国储能将呈现高景气度。
　　水利水电建设领域正迎来新一轮投资高峰，为高性能防水材料行业带来显著市场机遇。据水利部数据显示，2025年全国水利建设投资达1.28万亿元，“十四五”期间累计完成投资5.68万亿元。尤其值得关注的是，2024年12月，我国正式核准雅鲁藏布江下游水电工程，总投资规模约1.2万亿元；2025年7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。在这一系列重大水利工程持续推进的背景下，大规模、高标准的水利水电设施建设将催生对高性能防水材料的强劲需求。
　　随着我国风电、光伏装机规模持续扩大，有望带动下游设备制造企业的快速发展，提升公司风电相关业绩提升；储能行业维持高景气度，将直接带动公司相关胶类产品业务需求的释放。此外，国家对水利水电建设领域持续加大投资力度，特别是雅鲁藏布江下游水电工程等一系列重大工程的实施，将助力公司新能源板块实现业绩稳步增长提供有力支撑。在国家政策持续加码与新能源行业高景气度的双重驱动下，公司将积极把握新能源行业升级与市场拓展的战略机遇，推动业务持续健康发展。
　　3、民建防水行业
　　在房地产领域，2025年7月召开的中共中央政治局会议指出，要落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。根据中诚信国际信用评级有限责任公司研报，房地产领域增长动力正从规模扩张转向质量提升。当前，房地产行业整体呈下行趋势，民建防水行业面临市场需求缩减与资金短缺的双重压力。
　　在此背景下，公司将顺应国家政策导向，严格落实风险管控措施，重点拓展回款好的短平快的单体项目或者单供材的集采项目。
　　（二）公司行业竞争情况
　　1、轨道交通行业竞争情况
　　轨道交通行业的竞争格局呈现出鲜明的多维度分化。总体来看，在轨道交通装备涂料领域，尤其是城轨、动车等高端市场，技术密集且品牌壁垒较高，长期由国际知名涂料企业占据主导，但近年来国产化替代正加速崛起。而在轨道建设工程防水材料领域，市场与国内基建需求深度绑定，主要由包括公司在内的多家骨干企业展开竞争。公司作为国内轨道交通防腐防水材料第一股，始终坚持自主研发，关注卡脖子技术难题。目前公司在轨道交通行业已经具备较完善的产品体系、较深厚的技术积累、快速的服务响应能力，形成公司独特的综合竞争力；同时应用于轨道交通的产品在正式批量使用前，均有较长的验证周期与较严的产品认证要求，公司通过参与相关产品标准的制定以及与客户的长期、稳定合作，具有先发优势。
　　2、新能源行业竞争情况
　　新能源材料行业，其竞争格局呈现“三梯队分化、国产替代深化、集中度提升”的特征，一方面国际知名跨国企业规模庞大，技术研究能力领先，产品种类丰富，占有较大份额，对国内企业形成较高的技术壁垒和市场竞争压力；另一方面国内大中型企业，通过加大研发投入、提升生产技术水平和产品性能，竞争力增强，国产化替代稳步推进；剩余部分小微企业主要集中于低端通用市场，利润微薄，随着行业监管及环保政策收紧，可能将面临淘汰。
　　面对新能源材料行业竞争格局，公司充分发挥在防腐涂料、防水材料、胶类产品、树脂开发等方面积累的现有技术与服务优势，聚焦新能源材料当前的技术瓶颈与市场痛点，进行持续创新性、整合性探索。
　　3、民建防水行业竞争情况
　　当前，民建防水行业已经告别粗放式增长，进入以高质量、系统化服务为核心的新阶段。行业竞争格局呈现出市场资源正加速向头部企业集中。
　　鉴于当前市场主要以头部企业主导且行业回款风险较大，公司积极防控行业风险的同时，采取选择性聚焦方式，重点服务于具有央企、国企背景的优质客户。
　　（三）公司行业地位
　　在轨道交通行业方面，公司多年来专注于国内轨道交通行业防腐与防水市场，凭借公司在轨道交通行业领先地位及技术开发的优势，公司掌握了原材料核心技术，产品体系不断丰富，产品结构持续优化升级，已经成为轨道交通高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者，以及国内轨道交通防护领域领先企业。
　　在新能源行业方面，新能源业务板块作为公司近年来新增战略业务板块，目前公司风电涂料、胶带、胶黏剂等新能源材料已形成成熟的技术与产品体系，并实现了批量销售。同时，公司还深度参与了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家标准的制定。依托完整的产品矩阵、较强的技术创新能力以及上市公司平台优势，将为公司持续抢占新能源市场份额提供有力保障。
　　在民建防水行业方面，公司坚定执行谨慎择优的战略规划，专注于央企国企背景的房地产开发公司的战略举措效果明显。公司凭借优质客户资源、生产资质齐全、技术及服务绿色环保、产能充足等优势，已经构建起差异化的竞争优势。面对目标客户群体，公司能够持续提供品质可靠、系统化解决方案，以实力赢取客户满意。
　　二、报告期公司从事的主要业务
　　（一）主营业务、主要产品及服务
　　1、主营业务
　　公司是一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。公司的主营业务面向包括高铁、地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民用建筑建设与市政工程建设、钢结构桥梁、风电叶片及塔筒设备、新能源汽车电池包、储能装备、光伏组件等诸多领域。公司研发、生产和销售防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等产品，并顺应市场和行业发展趋势，为客户提供包括方案设计、产品研发、产品生产、产品涂装（施工）在内的整体解决方案。
　　2、主要产品及服务
　　目前公司主营产品包括防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等。
　　（1）防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等主营产品
　　（2）涂料涂装一体化、涂装施工等主营服务
　　①涂料涂装一体化服务
　　涂料涂装一体化业务是公司根据客户的需求，通过涂料方案设计、定制化涂料研发、生产以及组织专业人员涂装施工，从而为客户提供涂料涂装一体化服务。涂料涂装一体化业务实质是涂料生产企业在产品研发过程中以实际应用为前提，综合考虑下游企业在选材、施工、环境、设备等因素，将产品技术与实际应用相结合，根据客户需求研发出相应的涂料产品。同时，公司利用对自身产品和涂装技术的深刻理解，能够合理、科学、有效地安排涂装施工的实施，且能够派驻专业的现场工艺设计和施工人员提供贴身服务，便于及时发现、反馈和解决项目中遇到的问题，从而保证施工工艺和过程不会影响涂料的功能和效果。
　　②涂装施工服务
　　涂装施工服务主要是公司为保证其客户涂料使用效果而提供的配套服务。涂料本身的技术含量及质量是取得良好涂装效果的前提，而涂装施工技术的优劣则是能否取得预期涂装效果的主要因素之一。涂装是一个看似简单实则工艺复杂的过程。在实际喷涂或施工过程中，表面喷涂和施工的厚度、不同涂料之间的配合、干燥时间控制等细节，均是影响最终涂料使用效果的重要因素。
　　（二）主要经营模式
　　公司拥有独立、完整的产品研发、原材料采购、产品生产、质量检测、产品销售和涂装施工体系。公司的主要经营模式如下。
　　1、采购模式
　　公司采购模式主要分为原材料采购模式及工序外包模式。
　　（1）原材料采购模式
　　公司原材料主要实行集中采购模式。公司根据原材料需求计划，综合考虑市场行情、采购数量及采购周期等因素，制定原材料采购计划。公司通过多方询价对比、商务谈判议价等方式商定原材料价格，确定交货条件，签订合同并按要求付款。每批采购的原材料必须经进货检验合格后方可投入使用。
　　（2）工序外包模式
　　公司所从事的涂料涂装一体化业务和涂装施工服务受客户的生产计划影响，为进一步降低劳务管理成本、提高用工效率，公司对部分涂装施工工序采取了外包的模式。公司在确认取得涂料涂装一体化业务和涂装施工服务订单后，通过商务谈判等方式确认外包方，并与外包公司签订业务合同，按照合同约定与外包公司办理结算并支付费用。
　　上述外包工序不属于公司主要生产经营的核心工序，可替代性强，可供选择的供应商充足，公司不存在对外包供应商依赖的情形，少量产品的工序外包模式对公司业务独立性不构成影响。
　　2、生产模式
　　公司主要按照“以销定产”原则组织安排生产。公司按照销售情况真实性、技术可行性、生产条件及预计按时完成情况制定生产的季度计划和月度计划，生产订单确认后，按生产计划进行原材料采购，各工厂组织生产。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司主要通过直销方式开展业务运营，主要产品或服务模式具体如下：
　　（1）产品销售模式
　　产品销售模式系公司仅向客户销售产品，不提供施工服务。公司主要客户以国企、央企、上市公司及行业龙头企业为主，产品需求量较大且对产品的质量要求较高。基于客户的特殊性，公司产品销售主要通过招投标方式进行。对于防腐材料，公司中标后与客户签订合同，并根据客户要求或协议约定安排生产及发货，在客户验收或签收后，向客户开具发票，并由客户按约定支付货款。对于防水材料和高端特种密封胶黏剂，公司中标后，客户根据工程进展情况另行向公司提交明细产品订单，公司严格按照订单要求安排生产、完成交货，之后客户对交货产品进行验收、公司向其开具发票，并由客户按约定支付货款。
　　（2）涂料涂装一体化业务模式
　　涂料涂装一体化业务系公司为满足部分客户业务需求，结合涂料制造行业的特点，在一些下游应用领域如轨道交通装备防腐、地坪防护、风电设备防护等领域采取了涂料涂装一体化业务模式。公司根据客户需求，通过涂料方案设计、定制化涂料研发、生产以及组织专业人员涂装施工，从而为客户提供涂料涂装一体化服务。
　　公司由防腐＆新能源材料产业中心、防水产业中心分别负责各自领域内的涂料涂装一体化运营工作，并由相关部门协助有关工作。公司相关部门与客户沟通后，将涂装防护和涂料产品信息提交给技术中心，由技术中心制定涂料产品技术要求及涂装方案，并负责涂装工艺的研究、定额消耗测算和技术服务等。
　　在按照客户需求完成现场施工后，公司销售人员事后保持对最终产品效果的跟踪，在听取客户意见和建议后，反馈至产品研发中心以便不断改进产品及涂装工艺，使客户持续获得较高性价比的产品及服务。同时，公司还会根据相关客户的要求，凭借自身在涂料涂装方面的技术工艺优势，为客户制订或优化其全套的涂装生产标准与技术规范。
　　公司涂料涂装一体化业务主要通过招投标方式进行，中标后与客户签订业务合同或框架合同，并按合同约定，主要为客户提供涂装方案设计、涂料产品及涂装服务，公司在完成合同约定的涂料涂装一体化业务、经过验收后，为客户开具发票，客户按约定支付货款。
　　（3）涂装施工服务模式
　　涂装施工服务主要是公司为保证其客户涂料使用效果而提供的配套服务，在该业务中，公司只提供施工服务，施工中所用的涂料产品主要由客户自行提供。
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重要变化，也未发生因核心管理团队或其他关键技术人员离职、设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。
　　（一）技术研发及自主创新能力优势
　　公司深耕防腐防水行业多年，已形成深厚的技术积累与扎实的研发能力。公司逐步构建了以金属表面与混凝土表面为核心的工业防腐防护领域的全系列产品与服务体系，能够应对各类复杂工况的防腐防护需求，是国内少数同时在金属与混凝土两大防腐防护领域具备完整产品体系的企业之一。公司及子公司当前共拥有专利权71项，其中发明专利32项，实用新型专利39项。另有多项产品通过CRCC认证，并主导或参与起草各类行业标准13项，除此之外，还深度参与了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家标准的制定。公司连续多次被认定为高新技术企业，并获评省级企业技术中心、省级工程研究中心及省级新材料企业等资质，同时也是国家首批专精特新“小巨人”企业。
　　与此同时，公司积极向产业链上游延伸，对水性涂料的关键原材料水性树脂开展专项研发，现已实现核心原材料的自主、稳定供应。该项业务的拓展不仅为高端涂料产品的国产化替代奠定了坚实基础，更通过发挥产业链一体化与规模化协同优势，有效平抑上游原材料价格波动的影响，从而显著提升公司水性涂料的市场竞争力。
　　在此基础上，公司充分发挥在防腐涂料、防水材料、胶黏剂、胶带、胶膜及树脂等产品的技术积累，能够针对轨道交通、新能源及民用建筑等不同应用场景的特定需求，定制开发高性能、多功能的复合型高分子材料解决方案，从而更精准、高效地满足客户需求。
　　上述技术优势均为公司在行业深耕多年积累所得，新进厂家无法在短时间内迅速获取，对后来潜在竞争者构成较强的技术壁垒。
　　（二）生产经营资质齐全优势
　　公司核心产品包括防腐涂料、防水涂料、防水卷材及胶类材料，主要应用于轨道交通、新能源及民用建筑等领域。由于防腐与防水材料的性能直接关系到下游车辆、设施的维护周期与使用寿命，客户对产品性能标准有较高的要求，通常在供应商准入阶段即要求其具备完备的资质与认证。因此，已取得相关资质与认证的企业在业务拓展中具有较强的先发优势。
　　公司自设立以来高度重视相关业务资质及认证的申请和维护。除日常生产经营所需的安全生产许可证（危险化学品）、危险化学品登记证、排污许可证等相关资质及认证之外，公司针对其主要业务领域取得了一系列的资质与认证。以轨道交通领域为例，公司的聚氨酯防水涂料、铁路桥梁钢结构及构件用漆、高聚物改性沥青防水卷材等系列涂料和防水产品，已通过中铁检验认证中心（CRCC）的认证。同时，公司已获得中车浦镇、中车四方、中车长客等主机制造厂的《供应商配套许可证》。公司还取得了中车级合格供应商认证，公司水性涂料产品在中国中车下属各主机厂、修造厂及车辆公司开展业务时，可直接采用此认证，无需在中国中车旗下暂未获得合格供方的各主机厂、修造厂及车辆公司重复进行供方准入审核。上述资质体系为公司持续拓展轨道交通市场构筑了较强的竞争优势。
　　（三）产品环保化的先行优势
　　随着国家环保政策日趋严格，对环保型产品的扶持与倡导力度不断加大，水性涂料、高固体份涂料、无溶剂涂料、高分子防水卷材等技术路线的研发与应用已进入快速发展通道，成为行业发展的核心趋势。公司长期致力于环保型产品的研发制造，现已成为轨道交通高端装备涂装领域环保化的主要推动者。在水性涂料方面，公司申报的“轨道交通装备减震降噪阻尼材料绿色制造系统集成项目”入选国家级绿色制造系统集成项目名单；公司的水性城轨涂料产品通过了主机厂的工艺试验和合格供方评审，产品已经成功应用于整车，是首批高端轨道装备领域国产化水性涂料的合格供应商之一。同时水性货车涂料已在中国中车以及国铁集团多个路局公司实现广泛应用。在水性树脂方面，公司自主研发的货车涂料用水性树脂技术已实现批量应用。在轨道交通工程防水涂料方面，公司目前的主要产品均为高固体份、无溶剂涂料，在产品本身生产过程中不添加任何挥发性溶剂，从源头实现了绿色制造。在防水卷材方面，公司聚焦绿色环保、高性能、功能化的高分子防水卷材，生产、施工制造的过程中均贯彻低碳、环保的技术路线。
　　此外，公司全资子公司长沙飞鹿被认定为“湖南省绿色工厂”；公司另有2项产品被评选为“湖南省绿色设计产品”。随着行业绿色化、低碳化发展趋势的日益深化，公司作为在环保型产品方面具备优势的企业，有望迎来更为广阔的市场空间与发展机遇。
　　（四）客户资源优势
　　优质的客户资源是公司保持持续竞争力的前提条件。经过多年的发展和沉淀，凭借先进的技术优势、丰富的生产经验、创新的生产工艺、稳定的产品性能以及快速的客户响应能力，公司已与各下游行业的多家龙头企业形成了长期稳定的合作关系。
　　公司对大项目、大客户采取定期交流、定点服务、快速响应的机制，技术、营销、生产等多类职能部门定期与客户就产品技术、质量、新产品、新规范标准、材料及工程现场存在的问题及新需求进行交流，对客户需求和产品应用进行沟通了解，持续为客户提供新的差异化及定制化需求产品。公司营销部门牵头对大项目、大客户进行定点服务，及时发现和解决客户现场问题。
　　优质的客户资源为公司产品创新、市场创新、服务创新提供了重要外部基础条件，为公司市场竞争优势提供保障。
　　（五）产品应用领域优势
　　防腐、防水产品的下游应用领域广泛，各细分市场因其具体应用场景、工况环境的区别，导致对产品性能的关注重点与技术指标存在一定差异。
　　在防腐涂料方面，公司防腐产品不仅实现轨道交通领域主要车型的覆盖，同时积极拓展风电、钢结构、集装箱等工业防腐新领域，并开始布局船舶及其他市场。在防水材料市场，除深耕轨道建设工程防水外，公司已将铁路差异化产品及技术优势特点推广延伸至工程建设、市政基础设施等更为广阔的防水领域。在新能源材料方面，基于公司在轨道交通领域产品及技术服务沉淀，公司现在已经将产品及服务延伸至以风电、胶类材料为主的新能源材料产业。通过不断的打破产业的边界，加快技术与服务的融合创新，以提升公司整体经营能力。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，行业竞争日趋激烈，市场环境更趋复杂多元。面对新形势带来的机遇与挑战，公司管理层在董事会引领下，全体飞鹿人凝心聚力、协同攻坚，一方面深耕轨道交通领域，持续夯实并提升行业核心地位；另一方面主动拥抱变革、抢抓发展契机，以高效协作探索新的发展方向与增长空间，在复杂环境中稳步实现高质量发展。报告期内，公司实现营业收入51,861.00万元。
　　在防腐业务板块，报告期内公司深耕轨道交通装备领域，在原有客户业务和产品的基础上，重点拓展市场份额和特种功能性产品的新导入，在铁路装备货车、工程车、机客车、动车组、地铁及铁路外市场等均实现稳步增长，业务覆盖范围持续拓宽，产品技术实力与市场竞争力稳步提升，主要经营成果如下：继续保持在铁路货车、客车、地铁及动车涂料水性化环保化的领先优势，进一步扩展其市场范围和产品应用范围，报告期内，主要新增了中车眉山车辆有限公司、大连机车车辆有限公司等客户，同时新增了马来西亚马东铁路机车、L78AMS-AUSA型澳大利亚准轨铝合金粮食漏斗车、几内亚车等国外出口车项目，高效完成多款出口及专用车辆涂装业务；在地铁及动车等高端涂料产品方面，进一步提升了在几个主要主机厂的市场份额，顺利通过并获得中铁检验认证中心以及中车青岛四方机车车辆股份有限公司分别颁发的铁路动车组产品（水性漆）技术审查合格证书，构筑核心技术壁垒，新中标了国内外上十条地铁项目。在特种功能性涂料产品方面，在稳固常规轨道交通装备涂料业务的同时，持续加大特种涂料研发与场景适配力度，多款特种涂料实现重点项目突破，为防腐业务多元化开辟新路径。成功中标杭州12号线（PMAQ8）（城轨）抗电弧涂料，长春五号线及川藏线项目的水性防滑涂料等，为后续批量性推广奠定了市场和技术基础。
　　在深耕轨道交通装备市场基础上，公司积极推进防腐涂料产品业务新的应用场景拓展，依托现有成熟的防腐涂料产品研发与生产技术，向集装箱、船舶等铁路外市场延伸。船舶方面，公司自主研发的无锡自抛光防污漆、渔船用船壳漆在大连渔港得以成功运用，效果得到客户好评。
　　在新能源业务板块，公司聚焦风光储等细分领域，布局多元化新能源材料产品体系。在风电业务方面，公司凭借优异的产品性能与项目交付能力，成功承接国内多个大型风电标杆项目，市场覆盖范围横跨西北、西南、华北等核心风电富集区域。除此之外，公司还凭借在风电领域深厚的技术积淀、成熟的产品体系与丰富的服务应用实践，参与起草了《风力发电设施防护涂装技术规范》（GB/T31817-2025）国家标准，进一步彰显了公司在新能源领域，尤其是风电赛道的技术前瞻性、标准主导力与行业引领地位。在胶黏剂系列产品方面，依托自主研发核心技术，公司胶黏剂产品精准切入新能源储能与动力电池两大高增长赛道，产品适配性与稳定性获得市场高度认可。在储能领域，自主研发的导热凝胶产品成功斩获国内多家储能集成商批量订单，隔热反射涂料与防凝露涂料全面应用于国内头部储能集成商及全浸没式储能系统，有效保障储能系统运行稳定性与安全性；在动力电池领域，自主研发的低密度灌封胶已成功应用于新能源汽车电池PACK系统，并实现批量订单。在胶带系列产品方面，细分领域精准布局，拓展业务增长边界，公司聚焦电芯应用场景，自主研发生产的PI高温胶带、膨胀胶带、终止胶带、PI硅胶胶带等核心品类，已全面覆盖消费类电芯、储能类电芯、动力类电芯，已得到行业头部电芯生产企业的验证和批量应用，公司凭借自主研发和生产胶带树脂，进一步提高产品在市场的竞争力。除此之外，公司正在布局和投入算力中心、机器人、低空经济领域具有散热、粘接等多功能性胶类产品，进一步拓宽产品应用领域，扩大产品覆盖面。
　　在防水业务领域，公司始终坚持行业趋势前置研判与动态战略管理模式，通过常态化监测推动防水业务实现高质量、可持续发展。报告期内，公司一方面，牢牢锚定轨道交通领域核心专长，持续深耕细分赛道、优化业务布局，凭借成熟的技术储备、丰富的项目经验与可靠的产品品质。报告期内，公司接连中标新建京港高速铁路九江至南昌段建设单位管理甲供物资项目、石家庄至雄安新区铁路站前工程物资采购项目、新建龙岩至龙川铁路武平至梅州段（广东段）建管甲供反粘式防水板采购项目等重点轨道交通工程，进一步夯实了公司在轨道交通防水细分领域的市场占有率，筑牢核心业务基本盘。另一方面，在民建市政防水领域，公司摒弃盲目扩张模式，秉持审慎择优、提质控险的战略理念，构建全流程风险管控与优质客户筛选双重机制，在严格把控既有项目施工质量、履约进度与经营风险的前提下，精准筛选实力雄厚、信誉优良的优质合作主体，稳步拓展民建市政市场份额；报告期内，成功落地湖北交投物流集团有限公司2024-2025年度防水材料（土工材料）集中采购项目、中建科工华东大区2025-2026年度地坪工程集中采购项目、中建四局2025年度华南区域防水工程专业分包联采项目等一批优质民建项目，实现民建市政防水业务稳健发展。在深耕市场、拓展业务的同时，公司坚持技术创新与产品升级双轮驱动，为防水业务长远发展筑牢技术根基。一方面持续加大研发资金与人力投入，聚焦高性能改性聚氨酯防水涂料系列产品配方优化和生产工艺优化、形成单组份聚氨酯防水涂料系列、双组份聚氨酯防水涂料系列、改性聚氨酯防水涂料系列、聚脲防水涂料系列产品及配套产品，产品矩阵系列、性能提升等核心方向攻坚突破，形成产品矩阵和技术壁垒，通过技术创新实现生产端降本增效，进一步提升产品性价比与市场竞争力；另一方面针对性开展TPO系列产品线系统性升级改造，重点攻克预铺式TPO防水卷材核心、高性能改性聚氨酯防水涂料技术瓶颈，完善应用技术规范，全面提升产品关键性能指标，持续完善高端化、多元化防水产品矩阵，满足不同应用场景的专业化需求，为业务拓展与行业地位巩固提供了强有力的技术支撑。
　　除上述外，公司持续推动运营管理效能的提升：一方面，通过优化人员结构、合理控制人力成本，并严控相关费用，实现了各项费用的有效下降；另一方面，借助国家不断出台对民营企业的支持政策，以及公司进一步加强了对长账龄应收账款专项管控，推动应收账款规模较去年同期有所下降。与此同时，公司经营活动现金流较去年同期有所上升，现金流状况进一步得到改善。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司战略
　　继续专注和拓展防腐防水材料等高分子材料产业：深耕轨道交通领域防腐涂料、防水材料等业务；积极拓展钢结构、风电、集装箱、渔船等体量较大的工业涂料业务，释放产能。重点拓展新型电力及电力设备设施、海工装备等国产替代趋势明显领域的涂料业务，谋划涂料板块第二增长极；积极开拓人形机器人、算力中心、低空经济等新的应用场景，形成公司有竞争力的且附加值高的产品体系。成为国内最专业的防腐、防水等防护系统解决方案供应商之一。
　　大力发展光储胶类、胶带类材料为主的新能源产业：聚焦热管理胶类、胶带类材料，拓展储能、动力电池等应用市场，构建差异化竞争优势；谨慎择优开展光伏组件用胶类材料业务；同时积极将涂料技术作为新能源领域材料迭代的重要抓手。
　　强化规模化销售和高利润率小规模销售的双轮驱动营销战略；着力加强应收账款、库存物资、质量问题、安全环保问题等隐性成本管理，从成本端增厚利润。
　　强化新技术引领作用、探索新模式、开拓新产业：引进和自主研发飞鹿特色的高精尖或颠覆性技术，探索“技术+资本”的融合创新模式，开拓新产业，增强公司发展动能。
　　（二）下一年度的经营计划
　　1、产业中心营销及技术规划
　　（1）防腐＆新能源材料产业
　　继续稳固防腐产业在轨道交通行业市场占有率和影响力优势地位，主要拓展方向为各路局相关维修业务、动车新造和维修业务及铁路机车涂料高毛利业务，加强涂装项目精细化管理，提升项目利润和质量管理水平，加大研发人力投入，大幅提高技术水平和质量保证能力。集中精力在风电塔筒、集装箱、渔船涂料及电力行业等轨交外行业形成一定市场突破，做好轨道交通行业海外市场以及战略新兴行业的调研规划布局工作。
　　①做精做强做深轨道交通涂料。在中车板块，维护好现有市场的同时，重点策划好各新增高毛利项目，一是积极拓展动车组新造及高级修业务；二是加强机车涂料拓展；三是加强绝缘涂料、隔热反射防滑涂料和防结冰涂料等高毛利特种涂料拓展；四是做好主机厂新增外协单位的拓展；五是抓住中国中车出海机遇，加强出口车业务拓展。在路局版块，一是利用目前新能源公司资质和相关资源，积极拓展工务、站房项目，力争实现一些大体量项目的突破，并维持该类业务的持续稳定承接，二是对目前市场集中度较高的各局动车段高级修市场，利用技术产品等优势寻求合作空间和新的业务突破（比如风挡涂料、绝缘涂料）。
　　②稳步推进钢结构桥梁涂料、混凝土桥梁防护涂料。
　　③大力拓展风电塔筒涂料。
　　④选择性拓展集装箱涂料。在成本可控、确保基本利润的前提下选择性承接一些项目。
　　⑤积极探索和推进渔船涂料项目。
　　⑥为确保公司防腐产业长远稳定可持续发展，认真调研新的战略方向。针对包括但不限于海工装备、电力设施设备、低空经济、机器人、算力等新的战略方向，积极深入调研。
　　⑦加强涂装项目精细化管理，提升项目利润和质量管理水平。
　　⑧扎实做好防腐产品的技术优化、开发和应用工作。
　　⑨认真推进新能源材料业务与技术发展。在风险可控的前提下，做稳常规产品并满足成本要求、着重进行新产品开发及推广应用。
　　（2）防水产业
　　2026年继续保持防水产业在国内轨交行业的竞争优势，通过资源延伸与产品拓展，持续做深做透轨道交通市场，确保跟进新线项目顺利落地，挖潜维修市场、地铁市场等，构建“高毛利+中低毛利+保本增利+现款现货”四层级项目体系，保障利润与现金流稳健。严控商业地产防水项目，对于民建地产双包项目坚决放弃，聚焦于医院、学校、区域性地产修缮工程等资源型单体项目的防水/地坪/防腐单供材或工程项目。复制轨道交通大客户开发经验，结合国家“十五五”发展规划，重点策划新型水利水电与新型电力系统市场，2026年目标：完成五大战略大客户全面对接，建立合作链接，实现单点销售突破或合作模式落地，将新型水利水电与新型电力市场作为防水板块的重要增量。继续将回款工作作为重中之重进行管理。具体为：
　　①在轨道交通版块，重点做好PPU、反粘防水板等优势产品的推广策划。一是全力做好在手订单的执行工作和风险控制，交付版块重点围绕回款、利润增项、各项目的执行率、交付质量等方面开展工作；二是构建“高毛利+中低毛利+保本增利+现款现货”四层级项目体系；三是积极调研和策划新型水利水电与新型电力系统市场。
　　②在民用建筑版块，重点做好风险控制和回款。
　　③积极寻找和推进耐渗工厂产能释放方案。
　　④技术方面。一是重点开发高粘弹高分子防水涂料、天冬聚脲高分子防水涂料（和防腐、新能源技术组联合）、外露型橡胶防水涂料、环氧树脂胶、水性高粘抗滑橡胶沥青防水涂料等新产品。二是老产品新标准配方的研究与调整，如弹性体塑性体改性沥青防水卷材、聚合物水泥基防水涂料、水泥基渗透结晶防水涂料等。三是对销售量大的涂料和卷材类产品（包括PPU、反粘防水板等）进行持续优化和降本。
　　2、生产保供系统
　　（1）在2025年基础上，继续降低望城工厂、醴陵工厂和株洲工厂的人工、动能、机物料、维修等单位产量制造成本。
　　（2）控制各工厂的物资总库存资金。
　　（3）原材料采购在2025年实际采购价格基础上继续下降。其他成本项在2025年实际成本的基础上继续降本。并通过采购贸易、树脂（卷材、涂料等）产品的代工、销售等方式获得增厚利润。
　　（4）质量管理方面：构建系统性全员质量管理体系，增强全员质量意识。优化质量管理部架构与人员配置。规范质量成本与质量损失管理。完善全流程质量管控与供应商管理。健全质量追责与考核机制。强化质量问题分析与调查要求。
　　（5）安全环保方面：一是深化体系建设，组织开展管理内审、体系文件修订与培训，压实协同责任，横向到边、纵向到底、责任到人，推动管理体系全层级协同落地。二是强化公司安全环保重大风险防控，系统推进安全环保风险辨识与防控工作；持续开展隐患排查治理，优化督导检查，制定分级分类检查计划，提升检查实效与基层能力。三是统筹管控危险废物处置、安环设施维护及检查整改费用，建体系、明责任、强考核，前置合规防控，优化合作降本，严控无效支出，压实全流程管控责任。四是强化产业中心项目部安环管控，定职责、建制度、严监管，强赋能，压实岗位职责，健全管控体系，提升产业中心项目部安环管理水平。五是组织开展安环专项行动，紧扣安全生产月主题，开展培训、演练、知识竞赛等活动；组织安环技能比武，以赛促学，强化全员红线意识，提升实操能力，营造安全文化氛围。
　　（6）强化资金内部管理，保障资金安全。稳定外部资金来源，多渠道对接融资机构，满足公司资金需求。
　　（三）公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动风险
　　公司核心业务聚焦于轨道交通装备涂料、工程防水材料及民用建筑市场。当前房地产市场持续调整，部分客户流动性承压，导致公司面临应收账款回收难题，进而影响公司的现金流和利润水平。
　　应对举措：公司依托企业自身品牌、质量及良好的市场信誉，通过业务结构调整，重点拓展城市轨道交通领域；大力拓展销售渠道，客户多元化；保持合理的资产负债结构，优化融资渠道，降低融资成本。加强对应收账款的账期管理，建立严格的客户信用评价体系，防范坏账损失。
　　2、行业竞争加剧风险
　　市场竞争激烈，低端市场产能过剩，价格战频发；高端市场则被国际巨头占据。如果公司不能及时推出满足市场需求的新产品，或品牌影响力下降，将面临市场份额流失的风险。
　　应对举措：基于公司上市公司平台、在轨道交通行业和民用建筑行业相关产品技术研发及客户应用经验，积极开发优质项目，持续加大研发投入和创新力度，努力实现技术上的突破，加强与大型工业制造商的战略合作。同时，提供专业的涂装解决方案和技术服务，增强客户粘性。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司产品主要原材料为化工类产品，占比较大的主要有聚醚N220、MDI、KL-300扩链剂、二甲苯、200#溶剂油、端氨基聚醚D-2000、环氧树脂（固体）、固化剂等，其价格受国际原油价格因素影响显著。价格大幅波动将直接侵蚀公司毛利率，影响盈利稳定性。
　　应对举措：公司将进一步加强原材料价格变动趋势分析，合理采取原材料储备以应对短期价格波动带来的成本上升风险。拓展原料供应商，降低单一来源依赖。通过产品配方研发、生产工艺优化、生产设备升级等方式降低产品生产成本。同时，在销售合同中建立原材料价格联动机制，将部分成本压力合理传导至下游客户，保证公司生产经营的合理利润。
　　4、应收账款管理风险
　　随着公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续增加，导致应收账款规模相对较大，虽然公司应收账款的客户主要为大型央企、国企，与公司有着长期的合作关系，发生坏账的可能性较小，但若公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
　　应对举措：为有效清减应收账款、缩短账款回收周期、防范坏账风险，公司一方面制定了严格的客户授信评估流程和制度，合理评估客户偿债能力，减少坏账发生的风险，同时全面梳理分析公司应收账款构成，针对不同客户采取针对性的账款催收措施；另一方面积极调整销售策略，优化客户结构，同时建立专门团队跟踪逾期账款，必要时采用保理或贴现加速回笼资金；强化公司高管、销售团队的账款回收考核力度，提高客户回款率。
　　5、环保合规风险
　　近年来，随着国家和社会对环保要求的日益提高，国家颁布和采用了更高的环保标准，国家相关节能环保产业约束政策对公司所处行业的环保压力倍增，国家在税收等政策上也在进行不断的调整，政策法律的变革对公司的经营造成一定的风险。
　　应对举措：坚定实施“油转水”战略，持续加大在水性涂料、高固体分涂料等环境友好型产品上的研发投入，优化产品结构，确保符合最新的环保法规要求。建立完善的EHS（环境、健康、安全）管理体系，确保生产经营全过程符合国家及地方的法律法规。实时跟踪政策动态，提前预判政策走向，确保公司决策的前瞻性和合规性。推进清洁生产，升级改造环保设施，降低单位产值能耗和排放，通过获得“绿色工厂”等资质认证，提升企业社会形象和抗风险能力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主营业务、主要产品及服务　　1、主营业务　　公司主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。公司的主营业务面向包括高铁/地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民用建筑建设与市政工程建设、钢结构桥梁、风电叶片及塔筒设备、新能源汽车电池包、储能装备、光伏组件等诸多领域，生产和销售防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等产品，并顺应市场和行业发展趋势，为客户提供包括方案设计、产品研发、产品生产、产品涂装（施工）在内的整体解决方案。　　2、主要产品及服务　　目前公司主营产品包括防腐涂料、防... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务、主要产品及服务
　　1、主营业务
　　公司主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。公司的主营业务面向包括高铁/地铁在内的轨道交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民用建筑建设与市政工程建设、钢结构桥梁、风电叶片及塔筒设备、新能源汽车电池包、储能装备、光伏组件等诸多领域，生产和销售防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等产品，并顺应市场和行业发展趋势，为客户提供包括方案设计、产品研发、产品生产、产品涂装（施工）在内的整体解决方案。
　　2、主要产品及服务
　　目前公司主营产品包括防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等。
　　（1）防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等主营产品
　　（2）涂料涂装一体化、涂装施工等主营服务
　　①涂料涂装一体化服务
　　公司根据客户需求，综合考虑下游企业在选材、施工、环境、设备等因素，研发出相应的涂料产品，真正做到将产品技术与施工应用相结合。同时，公司派驻专业的现场工艺设计和施工人员提供专业的技术服务，便于及时发现、反馈和解决项目中遇到的问题，从而保证施工工艺和过程不会影响涂料的功能和效果，确保产品质量的同时为客户提供一体化解决方案。
　　②涂装施工服务
　　主要是公司为保证客户涂料使用效果而提供的配套服务。
　　（二）主要经营模式
　　公司拥有独立、完整的产品研发、原材料采购、产品生产、质量检测、产品销售和涂装施工体系。公司的主要经营模式如下：
　　1、采购模式
　　（1）原材料采购模式
　　公司原材料主要实行集中采购模式。公司根据原材料需求计划，综合考虑市场行情、采购数量及采购周期等因素，制定原材料采购计划。公司通过多方询价对比、商务谈判议价等方式商定原材料价格，确定交货条件，签订合同并按要求付款。每批采购的原材料必须经进货检验合格后方可投入使用。
　　（2）工序外包模式
　　公司所从事的涂料涂装一体化业务和涂装施工服务受客户的生产计划影响，为进一步降低劳务管理成本、提高用工效率，公司对部分涂装施工工序采取了外包的模式。公司在确认取得涂料涂装一体化业务和涂装施工服务订单后，通过商务谈判等方式确认外包方，并与外包公司签订业务合同，按照合同约定与外包公司办理结算并支付费用。
　　2、生产模式
　　公司主要按照“以销定产”原则组织安排生产。公司按照销售情况真实性、技术可行性、生产条件及预计按时完成情况制定生产的季度计划和月度计划，生产订单确认后，按生产计划进行原材料采购，各工厂组织生产。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司主要通过直销方式开展业务运营。销售模式主要分为产品销售、涂料涂装一体化服务、涂装施工服务、光伏电站开发建设四类，具体如下：
　　（1）产品销售
　　产品销售模式是指公司仅向客户销售产品，不提供施工服务。公司主要客户以国企、央企、上市公司及行业龙头企业为主，产品需求量较大且对产品质量要求较高。基于客户的特殊性，公司产品销售主要通过招投标方式进行。对于防腐涂料，公司中标后与客户签订合同，并根据客户要求或协议约定安排生产及发货，在客户验收或签收后，向客户开具发票，并由客户按约定支付货款。对于防水材料和高端特种密封胶黏剂，公司中标后，客户根据工程的进展情况另行向公司提交明细产品订单，公司严格按照订单要求安排生产、完成交货，之后客户对交货产品进行验收、公司向其开具发票，并由客户按约定支付货款。
　　（2）涂料涂装一体化业务服务
　　涂料涂装一体化服务是公司为满足部分客户业务需求，结合涂料制造行业的特点，在一些下游应用领域采取了涂料涂装一体化业务服务。针对产品应用领域的不同，由不同产业中心负责各自领域内的涂料涂装一体化业务服务。涂料涂装一体化服务主要通过招投标方式进行，中标后与客户签订业务合同或框架合同，并按合同约定完成涂料涂装一体化业务、经过验收后，为客户开具发票，客户按约定支付货款。
　　（3）涂装施工服务
　　客户按照材料供应及工程分别招标，一般是在公司材料中标后，为保证材料使用效果或根据施工业务的情况，承接业主或工程方的涂装施工业务。
　　（三）行业发展情况
　　公司作为一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高新技术企业。主营产品包括防腐涂料、防水材料、光伏组件封装材料、新能源热管理材料等，主营服务包括涂料涂装一体化、涂装施工等，主要面向轨道交通行业、工程防水行业、新能源行业。
　　1、轨道交通行业
　　铁路固定投资延续高位运行态势。根据中国国家铁路集团有限公司发布数据显示：2025年上半年，全国铁路完成固定投资3,559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里，现代化铁路基础设施体系加快构建。2025年作为“十四五”收官与“十五五”规划衔接年，浙商证券预计我国2025年铁路固定资产投资有望超8,500亿元，轨道交通行业或将在“新基建+绿色智能”双轮驱动下持续增长。除此之外，新藏铁路公司于2025年8月7日正式成立，国家铁路集团全资持股，新藏铁路全程总长度约2,000km，也将进一步带动轨道交通行业持续发展。
　　轨道交通装备需求持续增长，智能化、绿色化转型加速。在动车组方面，动车组新造及维保需求保持高位：动车组新造需求方面，2024年国铁集团发布3批动车组招标共计265组，同比激增49%，2025年4月国铁集团发布2025年首次高速动车组招标共计68组，持续向动车组新造市场释放出积极信号；动车组维保需求方面，根据浙商证券研究报告显示，2022年、2023年高级修公开招标总量分别为198组、290组，五级修占比分别为7.6%、39.2%，2024年1月、8月，高级修公开招标合计达833组，其中，五级修509组占61%，2024年动车组高级修放量，预计2025年至2027年动车组高级修仍将处于高峰期。在客货运车辆方面，2025年上半年全国铁路客货运量增势良好，铁路完成旅客发送量22.36亿人，同比增长6.7%，完成旅客周转量7995.81亿人公里，同比增长2.8%；完成货运发送量25.58亿吨，同比增长1.8%；完成货运周转量17674.60亿吨公里，同比增长1.2%，铁路客货运保持高位，为铁路客货运车辆需求提供了有力支撑。在机车方面，根据国铁集团2024年统计公报，截至2024年底，全国铁路机车拥有量为2.25万台，随着老旧型铁路内燃机车新能源转型政策的全面落地，以及国铁集团2025年印发的《铁路设备更新改造行动方案》，有望对新能源机车需求形成支撑，与此同时，随着以旧换新补贴政策的落实落地，有望逐步、持续地转化为订单，预计2025年新能源机车需求逐步释放。
　　在“交通强国”战略和“十四五”规划收官之年的双重驱动下，轨道交通全产业链景气度持续上行。在铁路固定投资高位运行、轨道交通装备需求释放及政策支持的背景下，轨道交通行业迎来新一轮发展机遇，公司轨道交通防腐防水等高分子材料业务与服务有望显著受益，推动全产业链协同增长。
　　2、工程防水行业
　　2025年，我国房地产行业仍然处于深度调整期。2025年7月，中共中央政治局会议召开，会议指出要落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。根据中诚信国际研报，本次会议凸显了中央对城市发展的高度重视，房地产行业或将迎来新的发展周期，增长动力正从规模扩张转向质量提升。除此之外，各地政府也在加大城市更新、老旧小区改造支持力度。根据住建部数据，2024年全国新开工改造城镇老旧小区5.8万个，超额完成5.4万个的年度目标任务，同时住建部进一步表示，2025年我国将谋划实施一批城市更新改造项目，全面完成2000年底前建成的城镇老旧小区改造任务，持续实施完整社区建设、既有建筑改造利用和老旧街区更新改造等民生工程、发展工程。同时大型基建项目，如水利建设方面，2024年，全国完成水利建设投资同比增长12.80%，规模创历史新高，雅鲁藏布江重大水利工程开工仪式也在2025年7月正式举行，总投资约1.2万亿，水利建设的发展也将带来对高性能防水材料需求的增长。
　　在工程防水行业方面，虽然房地产调整仍将持续，防水行业整体增速放缓，但伴随政策支持与大型基建项目，特别是水利建设项目投建带来的防水需求将部分对冲整个建筑防水行业下行压力。在工程防水政策引导与新兴需求的推动下，工程防水行业集中度进一步提升，公司或将凭借高性能的防水材料与服务优势占据行业发展机遇，抢占市场份额。
　　3、新能源行业
　　当前，我国新能源行业正从政策驱动向市场驱动转型。根据国网能源院新能源研究所发布《中国新能源发电分析报告2025》和《新能源供给消纳体系理论研究》的研究报告预测，新能源发展规模仍将保持高速增长态势，预计“十五五”末将再次翻番。考虑能源转型提速、行业产能充分释放、地方发展更高诉求、国际贸易壁垒加剧等因素，新能源发展规模将继续保持高速增长态势，预计2025年年度新增装机规模4.3~5亿千瓦。“十五五”期间，新能源将继续保持年均3亿千瓦的高速增长态势。初步测算，2030年新能源装机规模有望达到30亿千瓦以上，新能源总量将在现有规模上翻番。在政策支持方面，2024年11月，在国家能源局统筹组织下，中国电力企业联合会联合多家单位共同发布《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》，提出“三步走”战略，其中第二步明确到2029年全面建成全国统一电力市场，实现新能源在市场中的全面参与。相较于此前《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》要求的2030年新能源全面参与市场交易，时间有所提前，全国新能源市场化或将加速。
　　在新型电力市场加速构建的背景下，新能源行业将通过技术创新、机制完善和市场开拓，持续为“双碳”目标实现提供核心支撑。公司也将紧抓新能源行业发展机遇，积极推动新能源产品的市场应用，从新能源行业的发展中获取新的增长点。
　　（四）公司行业竞争情况
　　1、轨道交通行业竞争情况
　　当前轨道交通市场发展呈现持续增长态势。一方面，轨道交通行业因具有较高的资质壁垒、技术及人才壁垒、项目经验壁垒，所以导致轨道交通行业市场竞争格局稳定且集中度较高；另一方面，国际上轨道交通行业正在经历持续深化的变革，行业巨头正在进一步进行深度整合，轨道交通行业竞争格局不断变化，竞争态势不断加剧，国内轨道交通装备市场、干线铁路建设、铁路运营权全面放开，外资准入门槛进一步降低，各类轨道交通投资主体和运营主体日益多元化、经营意识不断增强，部分区域通过政策支持，推动企业加快轨道交通全产业链布局，逐步形成系统解决方案能力，轨道交通行业新业态竞争态势逐渐凸显。随着铁路客运、货运持续改革，现代综合交通运输体系建设加快，城市轨道车辆需求多样化，用户对轨道交通装备产品的适用性、安全性、可靠性、舒适性等提出了更高的要求。与此同时，“双碳”目标的提出也为轨道交通、新能源汽车等绿色交通和风电、光伏、氢能等绿色能源产业发展开辟了广阔的空间。
　　公司作为国内轨道交通防腐防水材料第一股，始终坚持自主研发，关注卡脖子技术难题。目前公司在轨道交通行业已经具备较完善的产品体系、较深厚的技术积累、快速的服务响应能力，形成公司独特的综合竞争力；同时应用于轨道交通的产品在正式批量使用前，均有较长的验证周期与较严的产品认证要求，公司通过参与相关产品标准的制定以及与客户的长期、稳定合作，具有先发优势。与此同时，由于公司进入轨道交通防腐、防水行业较早，因此公司与其他同行业企业相比在客户资源方面具有一定的市场先入优势。
　　2、工程防水行业竞争情况
　　工程防水行业作为国民经济支柱性产业，市场规模庞大，参与者众多且分散，这也给我国工程防水行业企业提供了广阔的发展空间，既可以横向发展，抢占更多的市场份额；也可纵向发展，与我国工程防水行业同步成长。《“十四五”建筑业发展规划》及《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》进一步阐明，到2035年，建筑业发展质量和效益大幅提升，建筑工业化全面实现，建筑品质显著提升，企业创新能力大幅提高，高素质人才队伍全面建立，产业整体优势明显增强，“中国建造”核心竞争力世界领先，迈入智能建造世界强国行列，全面服务社会主义现代化强国建设。从政策中不难看出，我国工程防水行业高质量发展路径已经得到明确，未来工程防水行业企业竞争主要是产品品质及企业创新能力的竞争。
　　在工程防水行业方面，公司利用在轨道交通工程建设领域的长期的技术积累、施工服务经验，结合住房建设、公共基础设施建设、老旧小区改造等业务特性，有针对性的优化原有产品、搭建营销团队，开展“项目”的专项营销行动。公司主要服务于央企国企背景的从事上述业务的公司，目前公司已经拿下了多家央企国企年度防水材料集采订单，为公司产品及服务构筑了较好的市场口碑与形象。
　　3、新能源行业市场竞争情况
　　在“2030年碳达峰，2060年碳中和”的双碳目标指引下，清洁能源作为未来能源保障的必选项之一，无论是从国家多方面的政策支持和保障，还是从实际民生需求层面看，未来以光伏、风电等为主的新能源将占据能源供给市场主导地位，具有行业发展的可持续性。由于新能源行业技术产品更新迭代速度较快，因此技术创新成为了现有新能源行业突破发展瓶颈和构建核心竞争力的关键。目前在新能源行业，特别是新能源材料属于卡脖子技术，国内在新能源领域产品及服务整体在国际技术水平等方面还有较高的提升空间；因此对我国新能源行业来说，加速国产新能源材料自主研发与产业化、提高服务水平具有较大的意义。
　　在新能源行业，公司一方面通过充分利用公司在防腐涂料、防水材料、胶类产品、树脂开发等方面的现有技术及服务积累，结合新能源产品目前技术及服务瓶颈，对新能源产品进行持续创新性探索；另一方面通过利用公司在铁路系统工程实施方面多年积累的专业技能及高品质服务，进一步拓宽光伏、风电、储能项目工程施工等业务。在新能源行业，公司所执行的技术与服务的跨界经营模式，将进一步突破公司进入新能源行业的跨行业门槛，持续创新优化公司进入新能源行业的技术及成本。
　　（五）公司行业地位
　　在轨道交通行业方面，公司多年来专注于国内轨道交通行业防腐与防水市场，已经成为轨道交通高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者。凭借公司在轨道交通行业领先地位及技术开发的优势，公司逐步掌握原材料核心技术，产品体系不断丰富，产品结构优化升级，成为国内轨道交通防护领域领先企业之一。
　　在工程防水行业方面，民用建筑行业和水利水坝建设等是公司对主营的防腐防水材料进行的应用场景的横向拓展。在民用建筑行业，公司执行谨慎择优开展工程建设领域防水、装饰等防护材料业务的战略规划，并且专注于央企国企背景的房地产开发公司的战略举措效果明显，当前公司已经与中国铁建房地产集团有限公司、中建科工集团有限公司、中国交建建设集团有限公司等央企国企背景的房地产开发公司都建立较好的合作关系；在水利水坝建设方面，公司具有丰富的项目服务经验，相关产品成功应用于：江西省萍乡市山口岩水利枢纽工程大坝/发电厂房土建工程、江西省浯溪口水利大坝枢纽工程、江西省铅山县伦潭水利枢纽工程等水利工程防水防渗项目。在工程防水行业，公司凭借优质客户资源、生产资质齐全、技术及服务绿色环保、产能充足等优势，有望成为民建、市政工程防腐防水材料及工程项目的主要供应商。
　　在新能源行业方面，新能源业务板块作为公司近年来新增战略业务板块，未来随着战略布局的不断加深，新能源材料的销售收入不断增长，将为公司以产品及服务的优越性换取市场发展空间打下良好基础，为公司成为新能源热管理材料、胶黏剂、胶带等材料供应商提供助力。
　　（六）业绩驱动因素
　　1、技术驱动
　　公司始终以持续技术创新为客户不断创造价值。经过多年技术与市场的深耕，公司已经拥有了较强大的自主研发能力，形成了多体系水性树脂、轨道装备环保化、功能化系列涂料、石墨烯重防腐涂料等一系列核心研发成果。公司及子公司取得了76项授权专利，参与制订13项行业或团体标准。公司的自主研发能力能够在满足市场客户特殊需求的同时为公司打造差异化竞争优势。
　　2、品牌驱动
　　作为国内轨道交通防腐防水首家上市公司，公司深耕轨道交通防腐、防水领域多年，不断完善轨道交通领域产品体系，对解决客户难点、痛点专项施策与联合研发并举，树立了行业认知度高、专业技术突出的品牌形象。公司利用品牌形象不断拓展产品应用场景以及提升自身服务能力。目前，公司与国铁路局等轨道交通领域的主要客群建立了稳定、可持续的合作伙伴关系，获得客户的广泛认可，进一步塑造了在轨道交通领域的品牌形象。
　　公司良好品牌形象使得公司能够不断发展合作伙伴、有效扩大合作深度、提升行业影响力，夯实了公司持续发展的坚实基础。
　　3、国家政策驱动与支持
　　随着“碳达峰”和“碳中和”目标的提出，以及国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》将加快涂料行业“油改水”的进程及政策实施落地。在各类政策的推动下，水性化、高固体份化、无溶剂化绿色环境友好型涂料成为了涂料行业可持续发展的主要方向，水性化、高固体份化、无溶剂化绿色环境友好型涂料的市场需求在政策的指导下也逐渐增多。公司目前主要产品均是水性、高固体份或无溶剂涂料，产品符合国家产业政策导向，相信在政策的加持下，公司业绩将稳步增长。
　　4、战略驱动
　　面对近年来复杂多变的外部经营环境，公司坚持科学研判市场形势，始终以市场需求为导向，紧跟市场发展趋势，积极拓宽产品及服务的领域。报告期内，公司在做精做强轨道交通行业的同时，稳妥布局工程防水市场，集中精力在风电、中石化、集装箱等轨交外行业形成突破，并强化防腐产业与新能源产业的联动以实现业绩突破，为公司业绩增长提供支持。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重要变化，也未发生因核心管理团队或其他关键技术人员离职、设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。
　　（一）技术研发及自主创新能力优势
　　公司高度重视技术研发及自主创新能力的提升，并通过自主培养、引进人才等方式现已经组建了一支结构合理、经验丰富的研发人才团队。公司当前在防腐防水等高分子材料及胶类材料方面拥有较强的技术储备及研发实力。随着公司技术研发的不断突破以及对外技术上的战略合作，公司的产品及服务类型也逐渐丰富。公司已逐步建立起以金属表面和混凝土表面防护为主的工业防腐防护领域的全系列服务体系，能够满足应用领域复杂多样的防护需求，是国内较少同时具备完整产品体系的金属表面和混凝土表面防护的企业之一。与此同时，公司注重产品内生与外延结合，布局产业链上下游。对于产业链上游，公司对涂料关键原材料水性树脂进行了专项研发，可以实现水性涂料核心原材料稳定、可靠、及时供应，为高端涂料产品国产化替代夯实了基础，同时也可以充分发挥产品上下游的一体化、规模化优势，平抑上游原材料价格波动，提升公司水性涂料产品的市场竞争力。
　　除此之外，公司通过防腐涂料、防水材料、胶黏剂、胶带、树脂等各类产品研发技术间的相互融合和功能的相互加载，可根据不同应用场景开发出不同的功能性材料，能更好的满足客户现场应用要求。
　　（二）生产经营资质齐全优势
　　公司自设立以来高度重视相关业务资质及认证的申请和维护。公司目前拥有安全生产许可证（危险化学品）、危险化学品登记证、排污许可证等日常生产经营所需的相关资质及认证。此外，面对轨道交通领域特殊性（具有较高行业资质壁垒），当前公司的聚氨酯防水涂料、铁路桥梁钢结构及构件用漆、铁路货车用油漆、高聚物改性沥青防水卷材等系列涂料和防水产品通过中铁检验认证中心（CRCC）认证；获得了南京浦镇、青岛四方、长客股份等主机制造厂的《供应商配套许可证》资质证书，除此之外，公司还获得了中车级合格供应商认证，公司水性涂料产品无需在中国中车旗下公司暂未获得合格供方的各主机厂、修造厂及车辆公司进行再一次的供方准入认证，可直接使用中车级合格供应商认证，上述证书为公司开展轨道交通领域业务构筑了资质准入的优势；同时，公司拥有《建筑业企业资质证书》（资质类别及等级：防水防腐保温工程专业承包壹级、建筑装修工程专业承包贰级、地基基础工程专业承包贰级、钢结构工程专业承包贰级、建筑工程施工总承包贰级、电力工程施工总承包贰级），能够承接较大的施工项目。除此之外，公司通过IATF16949汽车行业质量管理体系认证，这将为公司进入汽车领域奠定资质保障；公司光伏胶获得了TUV、UL认证，将为公司承接新能源领域业务提供有效助力。
　　（三）产品环保化的先行优势
　　在国家提出“碳达峰”“碳中和”的背景下，水性涂料、高固体份、无溶剂等环保型涂料已成为涂料行业当前的发展趋势。公司目前已经成为轨道交通高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者。公司目前的主要产品均是高固体份、无溶剂涂料，能够做到产品本身生产过程中不添加任何挥发性溶剂；同时，公司还牵头承担了国家工信部绿色制造项目《轨道交通装备减震降噪阻尼材料绿色制造系统集成项目》并获得验收通过。除此之外，公司全资子公司长沙飞鹿获评“湖南省绿色工厂”称号并通过清洁生产审核，公司2项产品获评“湖南省绿色设计产品”，真正做到了产品环保与制造环保推动行业的可持续发展。
　　（四）客户资源优势
　　作为国内轨道交通防腐防水材料第一家上市企业，经过多年技术积累和市场开拓，公司已经与国内众多央企、国企建立了良好的合作关系，积累了大批优质客户资源。目前公司客户主要集中在国铁集团下各路局建设单位，中国铁路工程集团有限公司、中国铁建股份有限公司、中国交通建设集团有限公司等施工单位、中国国家铁路集团有限公司下属各路局车辆段、中国中车旗下各主机厂、修造厂及各车辆公司。优质的客户资源助力公司产品及服务打造品牌竞争力的同时也为公司未来经营持续发展提供了强有力保证。
　　（五）产品应用领域优势
　　公司重点聚焦防腐防水等高分子材料及胶类材料等研发和技术成果转化，寻求产品应用领域的拓展。公司防腐涂料应用领域由轨道交通装备防腐领域，现已经积极拓展至钢结构、石化、风电及其他国产替代趋势明显领域业务；防水材料除铁路工程建设领域桥梁、隧道防水材料外，公司已将铁路差异化产品及技术优势特点推广应用领域扩展至城市轨道、市域铁路等其他轨道工程防水市场及水利工程、市政工程、民用建筑等其他工程防水领域。与此同时，基于公司在轨道交通领域产品及技术服务沉淀，公司现在已经将产品及服务延伸至以风光储、胶类材料为主的新能源产业。通过不断的打破产业的边界，加快技术与服务的融合创新，以提升公司整体经营能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）宏观经济波动风险
　　公司核心业务聚焦于轨道交通装备涂料、工程防水材料及民用建筑市场。当前房地产市场持续调整，部分客户流动性承压，导致公司面临应收账款回收难题，进而影响公司的现金流和利润水平。
　　应对举措：公司依托企业自身品牌、质量及良好的市场信誉，通过业务结构调整，重点拓展城市轨道交通、光伏等新兴领域；大力拓展销售渠道，客户多元化；多渠道融资，降低融资成本。
　　（二）行业竞争加剧风险
　　新能源赛道迎来跨界竞争者，行业平均毛利率同比下降，部分中小企业采取低价竞争策略，公司将面临市场竞争加剧风险。
　　应对举措：基于公司上市公司平台、在轨道交通行业和民用建筑行业相关产品技术研发及客户应用经验，积极开发优质项目，加大技术研发和创新力度，努力实现技术上的突破，做强做大新能源板块。
　　（三）原材料价格波动风险
　　公司产品主要原材料为化工类产品，占比较大的主要有聚醚N220、MDI、KL-300扩链剂、二甲苯、200#溶剂油、端氨基聚醚D-2000、环氧树脂（固体）、固化剂等。上述原材料主要系原油的下游产品，其价格主要受国际原油价格波动影响。主要原材料的价格变化将对公司毛利率水平产生一定的影响。
　　应对举措：公司将进一步加强原材料价格变动趋势分析，合理采取原材料储备以应对短期价格波动带来的成本上升风险。通过产品配方研发、生产工艺优化、生产设备升级等方式降低产品生产成本。通过产品涨价等方式有效转移原材料价格上涨的压力，保证公司生产经营的合理利润。
　　（四）应收账款管理风险
　　随着公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续增加，公司业务收入规模逐年上升，导致应收账款规模相对较大，虽然公司应收账款的客户主要为大型央企、国企，与公司有着长期的合作关系，发生坏账的可能性较小，但若公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
　　应对举措：为有效清减应收账款、缩短账款回收周期、防范坏账风险，公司一方面制定了严格的客户授信评估流程和制度，合理评估客户偿债能力，减少坏账发生的风险，同时全面梳理分析公司应收账款构成，针对不同客户采取针对性的账款催收措施；另一方面积极调整销售策略，优化客户结构，同时强化公司高管、销售团队的账款回收考核力度，提高客户回款率。
　　（五）环保合规风险
　　近年来，随着国家和社会对环保要求的日益提高，国家颁布和采用了更高的环保标准，国家相关节能环保产业约束政策对公司所处行业的环保压力倍增，国家在税收等政策上也在进行不断的调整，政策法律的变革对公司的经营造成一定的风险。
　　应对举措：公司将持续组织管理层加强对相关法律法规的学习，对国家新发布的政策制度进行实时解读，对政策产生的影响进行评估，由此产生的战略调整及经营方向的变化要在公司内进行及时宣贯和响应。公司将严格遵守国家法律，响应国家政策，为我国新时代发展贡献一份力量、履行一份社会责任。

　　四、主营业务分析
　　（一）主要经营情况分析
　　面对国内外新形势下各种新变化，公司始终坚定自身发展理念，紧抓行业发展机遇，在公司董事会战略指导下，管理层迎难而上、勇毅前行，认真贯彻执行年度经营计划，积极谋划和采取多项积极措施以确保公司年度经营目标能够达成，在复杂的市场竞争环境中争取更多发展主动权。报告期内，公司实现营业收入2.38亿元，并通过成立项目组的形式，有针对性解决公司应收账款回款难、应收账款周转天数长、发出商品余额较大、成本管控等问题。
　　在防腐业务板块，公司一是进一步夯实在轨道装备防腐细分市场的领先地位，在报告期内公司在防腐业务方面（包括产品销售及涂料涂装服务）实现营业收入1.39亿元，比去年同期增长60.63%，并新开发了中建五洲工程装备有限公司、南京康尼机电股份有限公司、新疆骏晟能源装备有限公司等新客户，还成功斩获了一系列重点项目包括国铁物资有限公司2025年第一批货车油漆联合采购项目、长客轨道涂料采购T010项目、长客轨道腻子采购TL053项目、中车眉山2025年K90B-VEN型矿石漏斗车涂装项目、中车株洲车辆有限公司阿联酋集料漏斗车涂装项目和几内亚马西铁敞车涂装等，充分彰显公司在轨道交通装备防腐细分市场的影响力；与此同时，公司积极响应国家“双碳”战略，以创新驱动绿色发展，在绿色环保的水性涂料产品及服务方面实现多项业务突破，接连中标南京浦镇铁道客车检修TL037水性涂料、中车25型车修理用水性涂料等项目，推动水性涂料在轨道交通装备领域的规模化应用，不仅为公司带来新的业绩增长点，更为涂料行业低碳转型树立标杆，赢得客户高度认可。二是在轨道交通装备防腐领域持续领跑的同时，公司还对轨道交通装备防腐以外防腐领域强势突破、实现集装箱、石化、钢结构、船舶等业务多点开花，报告期内，成功中标中建科工集团绿色科技有限公司香港简约公屋SSN520项目、葛洲坝机电公司贵州省铜仁市德江县葛藤湾81MW风电场项目、金鹰重型工程机械股份有限公司集装箱油性油漆项目；在渔船用涂料项目方面，在报告期内公司已经完成了客户对接以及产品工艺验证，这是公司首次在船舶领域取得零突破，充分展现了公司在防腐领域的卓越市场竞争力。除此之外，公司在防腐板块的产品性能提升方面也有了一定的实质性突破，优异的产品性能为公司防腐业务发展的更快、更稳持续赋能。
　　在防水业务板块，公司持续关注行业发展动态，敏锐洞察潜在风险，动态调整防水业务发展策略，以巩固市场地位。公司一是充分发挥在轨道交通领域的核心竞争优势，持续深化业务布局，报告期内，公司成功中标了新建京港高速铁路九江至南昌段项目、新建上海至南京至合肥高速铁路沪宁段建管甲供物资（无砟轨道嵌缝材料）、深圳市城市轨道交通22号线一期工程防水涂料及止水带采购等项目，为公司防水业务发展筑牢市场占有率；二是对于民建领域，公司秉持审慎择优的战略发展理念，在严格把控既有项目执行质量与风险的同时，精选优质客户合作，主要包括开展湖北交投物流集团有限公司2024年、2025年防水材料（土工材料）集中采购项目、中建科工华东大区2025-2026年度地坪工程集中采购招标、中建四局2025年度防水工程专业分包华南区域联采等项目。报告期内，公司在防水业务方面新增中标金额约8,600万元，其中轨道交通防水材料中标金额多达到6,000万元以上，今年上半年防水总中标金额与去年同期相比上升115.00%（其中部分集采属于年度框架，没有中标金额，未计入统计）。在轨道交通防水业务方面，截至报告期末仍有在手未执行金额23,994.72万元。此外，公司一方面持续加大研发投入，通过技术创新推动降本增效；另一方面对TPO系列产品线进行系统升级，特别是提升了预铺式TPO防水卷材的关键性能指标，进一步完善了产品矩阵。
　　在新能源业务板块，公司将着力深化新能源业务与防腐业务的战略协同，充分发挥防腐业务在技术积淀与市场占有率方面的领先优势，为新能源业务的拓展提供强有力的支撑。报告期内，公司在新能源业务板块取得多项突破性进展：风电领域成功入围中车株洲所风电塔筒涂料短名单并项目落地，为业务开拓奠定基础。胶黏剂产品，一方面在储能领域，公司自主研发的导热凝胶获得国内多家储能集成商的批量订单；另一方面在动力电池领域，低密度灌封胶已在新能源汽车电池PACK成功应用；隔热反射涂料和防凝露涂料更应用于国内头部储能集成商及全浸没式储能系统，得到了高度认可，为储能系统的运行提供了更加稳定的安全保障，同时已形成各类功能性涂料产品矩阵——譬如防火涂料、隔热反射涂料、阻燃绝缘涂料及隔热保温涂料等，除此之外公司正在与行业领先电池PACK制造商开展深度技术对接，其中隔热反射涂料与阻燃绝缘涂料系列已通过行业龙头企业认证并实现批量供货。胶带产品，特别是电芯胶带方面，公司自主研发生产的PI高温胶带、膨胀胶带、终止胶带及PI硅胶胶带已在消费类、储能类、动力类电芯等领域实现批量供货，并与德赛电池建立了深度业务合作关系。芯片封装材料正和国内大型芯片制造企业联合推进验证工作。未来公司将继续加码新能源领域的研发投入，重点突破新能源材料技术的创新与应用，旨在将新能源业务打造成为驱动公司高质量发展的核心增长引擎。 收起▲