事件：8月25日，电连技术发布2026年半年度报告，2026上半年公司实现营业收入26.21亿元，同比增长3.82%；归母净利润2.06亿元，同比减少15.13%；扣非归母净利润2.04亿元，同比减少14.67%；毛利率为29.06%，同比减少0.35pcts；归母净利率为7.86%，同比减少1.75pcts。
　　营收稳健增长，原材料涨价毛利率短期承压。电连技术2026上半年实现毛利率为29.06%，YOY-0.35pcts；归母净利率为7.86%，YOY-1.75pcts。毛利率略降源于下游市场竞争及上游原材料波动，同时受公司扩产和低毛利产品营收占比提升的影响，以及公司持续加大的研发投入，引起盈利能力波动。
　　新兴业务放量创造新增长点，产品结构优化支撑业绩韧性。消费类电子连接器和汽车连接器是公司主要收入来源。公司分板块业务营收如下：1）消费类电子连接器：12.39亿元，同比减少6.55%；毛利率为26.08%，同比减少1.76pcts，营收与毛利略降源于存储等核心元件价格攀升，叠加国内补贴政策边际效用递减，引起国内智能手机出货量同比下降；2）汽车连接器：8.82亿元，同比增长8.67%；毛利率为35.41%，同比减少2.08pcts，营收增长源于新能源车渗透率提升带来出货量增长，而市场竞争压力使毛利率略降；3）其他：5.00亿元，同比增长29.25%；毛利率为25.27%，同比增加7.38pcts，营收与毛利增长受益于AI算力、数据中心、通信设施建设的发展，带动高速互联组件需求持续释放，规模效应尽显。
　　光电技术融合趋势渐明，前沿领域探索锚定长远。电连技术聚焦AIDC高速连接场景，积极发展光连接、5G毫米波射频模组，为AI服务器及未来通信产业注入新动能：1）光电融合产品：公司明确将“光电融合”视为中长期重要方向，依托苏州子公司“电连光子”主攻无源光器件，并利用现有的客户资源、精密制造优势和高速互联积淀，开展“电+光”融合技术布局；2）AIDC场景布局：公司认为光连接有其适配场景，例如AIDC中的AI服务器及内外部组件的高速连接有众多的光电信号转换以及光和电高速连接的场景，将根据AIDC技术迭代情况进行规划；3）NPO/CPO前瞻储备：公司参股基金投资迦连科技，投资SOCKET高端连接器领域，并持续跟踪NPO、CPO先进封装技术演进趋势，进行与高频高速互联相关的技术预研与储备。
　　投资建议：我们看好电连技术在光电产品与高频高速互联的长远规划，有望在未来成为公司新的增长点，考虑到上半年业绩的短期承压，我们预计公司2026、2027、2028年公司实现归母净利5.35、7.04、9.15亿元，当前股价对应PE分别为42X、32X、24X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场持续波动风险、技术人才流失风险、外汇汇率显著波动风险。

　　Q2业绩环比修复，设立“电连光子”打开发展新空间，维持“买入”评级
　　公司发布2026半年报。（1）2026上半年，公司实现营收26.21亿元，同比+3.82%；归母净利润2.06亿元，同比-15.13%；扣非归母净利润2.04亿元，同比-14.67%；销售毛利率29.06%，同比-0.35pcts；销售净利率8.28%，同比-1.87pcts。（2）2026单二季度，公司实现营收14.29亿元，同比+7.62%，环比+19.87%；归母净利润1.19亿元，同比-0.47%，环比+36.36%；扣非归母净利润1.18亿元，同比-0.80%，环比+38.54%；毛利率29.70%，同比+1.46pcts，环比+1.39pcts；净利率8.94%，同比-0.69pcts，环比+1.46pcts。（3）2026H1盈利短期承压，主要受下游竞争降价、原材料与产能折旧上升、低毛利产品占比增加及汇兑损失影响。依托射频及车载连接国产替代，相关产品持续突破终端厂商；同时，成立“电连光子”，卡位光连接赛道，公司中长期业绩有望加速释放。因此，我们上调2026-2028年盈利预测（归母净利润原值为5.32/7.05/9.03亿元），预计2026/2027/2028年归母净利润为5.34/7.56/9.54亿元，当前股价对应PE为39.9/28.2/22.4倍，维持“买入”评级。
　　消费电子小幅承压，汽车连接器稳步出货，算力业务打开新空间
　　（1）消费电子：受存储等核心元器件涨价致终端售价承压及国内补贴边际效应递减影响，手机等消费电子收入同比小幅回调。（2）汽车连接器：顺应新能源汽车智能化及网联化提速趋势，车载高速与射频连接器需求持续释放，公司深耕头部车企供应链，出货量及产值保持稳步增长。（3）新兴算力业务：AI算力、数据中心、通信基础设施建设保持较快发展，带动高速互联组件需求持续释放。公司BTB及高速线缆产品加速导入头部客户，随规模效应显现与工艺优化，单位成本有效降低，新兴板块盈利明显改善，打造新成长曲线。
　　设立苏州电连光子，依托电连接拓展光连接，全栈卡位AI算力赛道
　　面对AI时代对高频高速互联及射频技术的需求，公司前瞻性设立苏州子公司电连光子，主攻无源光器件研发与制造，加速由传统“电连接”向“电连接+光连接”融合方案跨越。技术路线看，公司稳步推进5G毫米波射频成果转化，紧跟NPO/CPO先进封装演进方向，深化与上游芯片巨头及下游终端客户的协同研发。同时，公司通过参股基金投资伽连科技，切入CPU/GPU高端Socket连接器赛道，强化高传输速率与信号完整性保障。公司构建“Socket+无源光器件+光连接+5G毫米波”的完整产品矩阵，为AI算力时代中长期成长打造全新增长极。
　　风险提示：宏观政策风险；市场竞争加剧风险；研发人员流失风险。

　　投资要点
　　下游多领域分布，高端应用赋能行业发展。连接器是电子系统信号与电力传输的关键基础元器件，行业技术标准、产品形态及供需由下游产业迭代所驱动。2025年全球连接器市场规模约992亿美元，下游应用分布中通信24.82%、汽车23.00%、工业13.21%、消费电子11.52%、交通6.89%、防务5.78%、其他14.78%。受益于通信算力升级、新能源汽车普及、工业自动化及AI终端渗透，连接器向高速化、微型化、高密度集成、高可靠性方向演进；AI算力基建、车载高频连接、具身智能智能制造、商业航天等高端场景加速技术落地，持续推动行业技术迭代与全球市场稳步增长。
　　消费电子业务稳中有进，汽车电子高速成长。在消费电子领域，公司手机类消费电子业务收入保持稳定，核心客户供应链地位稳固，非手机软板等消费电子业务销量显著提升，同时积极拓展海外核心客户，多款产品实现规模量产交付，客户结构持续优化；新品方面，公司加大5G毫米波相关对标产品研发生产，拓展高速BTB产品，降本增效提升产品竞争力，与头部IC设计厂商深化合作，5G毫米波射频天线产品研发取得阶段性认可，未来将持续布局泛5G射频及连接器产品，抢抓5G毫米波与AI算力时代市场机遇。在汽车电子领域，公司汽车连接器在品类、性能、规模、客户等维度综合实力全面提升，在国内大客户份额稳步提高，海外头部Tier1客户拓展实现突破，巩固了国内智能驾驶细分领域领先地位；在市场空间方面，受益于新能源汽车及智能化发展，高阶智驾带动车载高频高速连接器单车用量与价值量上行，公司将持续迭代升级车载高频高速产品、扩充产能，强化与车企预研合作，并通过产品归一化、提升自动化水平推进降本增效，应对行业竞争。
　　多元高端新材料打开成长空间。AI爆发带动算力升级，机器人、AI服务器、商业航天、低空经济等新兴领域对连接器性能要求抬升，驱动通信、工业连接器迭代，AI服务器高景气、商业航天带动6G前瞻布局，加速高频高速连接器及5G毫米波落地，行业机遇凸显；公司紧抓AI带来的高速连接机遇，深化与AI算力芯片等头部客户合作，稳步拓展工业控制与通信领域业务。此外，控股子公司爱默斯布局PogoPin弹簧探针连接器业务，依托精密模具、镀层处理与弹性接触结构的工艺积累，早期主要应用于消费电子、通信设备、工业自动化及电子测试场景，公司持续推进产品技术迭代，将PogoPin从传统消费电子向AI服务器算力硬件领域延伸，适配高速传输的算力互联需求，积极对接海内外头部客户，有望充分受益AI服务器高速互联方案变革，打造公司新的业务增长支点。
　　投资建议：
　　我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为66/81/98亿元，归母净利润分别为5/8/10亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户订单不及预期；行业周期性波动风险。

　　事件：2026年4月23日，公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收54.07亿元，同比增长15.99%，实现归母净利润2.70亿元，同比下滑56.68%；2026年一季度，公司实现营收11.92亿元，同比下滑0.39%，实现归母净利润0.87亿元，同比下滑29.32%。
　　营收保持稳定，资产减值致使利润短期下滑。分季度看，25Q4公司实现营收13.68亿元，同比增长2.94%，实现归母净利润-1.03亿元，同比下滑163.02%；26Q1，公司实现营收11.92亿元，同比下滑0.39%，实现归母净利润0.87亿元，同比下滑29.32%。25年营收增长基本符合预期，盈利端大幅下滑主要系公司计提资产减值损失及信用减值损失金额较大所致（25年共计提3.03亿元，主要系公司持有长期股权投资资产可能面临强制出售相应计提的减值准备以及计提的存货跌价损失）。
　　毛利率有所下滑，盈利能力短期承压。25年公司毛利率为29.95%，同比-3.69pct，净利率为5.35%，同比-8.23pct。
　　分季度看，25Q4毛利率为31.03%，同比-2.31pct，环比+1.18pct，净利率为-8.18%，同比-20.12pct，环比-17.75pct；26Q1毛利率为28.30%，同比-2.43pct，环比-2.73pct，净利率为7.48%，同比-3.25pct，环比+15.66pct。费用率方面，25年期间费用率为18.87%，同比-0.43pct；2026Q1期间费用率为20.62%，同比+1.72pct。25年公司毛利率水平有一定程度下降，主要系部分产品降价、原材料价格上升、新增产能投入使用导致折旧摊销增加，低毛利产品营业收入占比提升，此外研发持续投入和外币业务的汇兑损失等因素，也负面影响了公司盈利水平。
　　汽车连接器高速增长，加速拓展新兴领域。公司汽车连接器产品品类丰富且量产经验成熟，已成功导入国内多家头部汽车客户并已实现大规模供货，伴随汽车市场快速发展，尤其是新能源汽车硬件及软件迭代进度加快，公司汽车连接器产品实现了快速发展，25年实现营收20.56亿元，同比增长40.70%。消费电子方面，全球智能手机市场呈现弱复苏态势，国内补贴政策力度同比持平，公司以智能手机为代表的消费电子类业务销售收入维持相对稳定。同时，公司积极拓展非手机消费电子细分领域的海外头部客户，加快推进工业控制领域市场布局，重点发力具身机器人、低空飞行器、无人机及AI服务器、存储服务器等场景的高速连接器产品。
　　投资建议：随着智驾级别不断提升，高频高速汽车连接器应用场景不断丰富，单车使用量和价值量提升，公司已导入国内多家头部汽车客户并实现大规模供货，有望景气持续；同时公司积极拓展机器人、AI等新兴领域，后续可期。我们预计2026-2028年公司营收分别为66.34/81.00/98.50亿元，同比+22.7%/+22.1%/+21.6%；归母净利润分别为5.58/7.09/8.85亿元，同比+107.0%/+27.1%/+24.8%；对应EPS分别为1.31/1.67/2.08元/股。维持“买入”评级。

　　事件：4月23日，电连技术发布2025年年度报告及2026年一季报，公司2025实现收入54.07亿元，同比增长15.99%；受FTDI计提资产减值损失影响，公司实现归母净利润2.70亿元，同比减少56.68%。
　　公司26Q1实现收入11.92亿元，同比减少0.39%；实现归母净利润0.87亿元，同比减少29.32%。
　　汽车连接器业务作为核心成长线，2025年持续为公司增长做出贡献。2025年，公司汽车连接器业务持续取得增长，消费电子连接器业务实现营收18.59亿元，同比减少4.83%；软板业务实现营收7.01亿元，同比增长30.46%；汽车连接器业务实现营收20.56亿元，同比增加40.70%。盈利能力方面，2025年公司整体实现毛利率29.95%，同比下滑3.69pct；2026Q1实现销售毛利率28.30%，同比下滑2.43pct。分业务来看，公司汽车和消费电子连接器业务毛利率均有所下滑：2025年，公司汽车连接器业务毛利率35.39%，同比减少3.96pct；消费电子连接器业务毛利率31.25%，同比减少6.13pct；软板业务实现毛利率17.85%，同比增加5.23pct。净利率层面，2025年公司实现销售净利率5.35%，26Q1实现净利率7.48%。26Q1销售净利率同比下滑3.25pct，一方面是由于毛利率的同比下滑，另一方面销售费率和财务费率的提升也导致了净利率的下降。
　　受原材料、下游竞争及新产能建设等因素影响，汽车连接器毛利率有所下滑。公司持续推进汽车智能化领域高频、高速产品的迭代升级和产能扩充。公司汽车连接器产品品类丰富且量产经验成熟，已成功导入国内多家头部汽车客户并已实现大规模供货，2025年，公司汽车连接器产品出货数量及产值同比均实现快速增长。毛利率的下滑一方面来自新增产能带来的折旧，一方面来自下游产业的竞争加剧。面对汽车行业日趋激烈的行业竞争，公司正持续深化降本增效，推进产品设计归一化，提升自动化设备运行效率，提升经营运营效益。
　　公司持续强化在通信、工控及AI端侧的业务布局。观察到在机器人、AI服务器、商业航天等新兴领域对连接器带来的机会，公司紧密把握AI技术规模化拓展高频、高速连接应用场景带来的市场契机，加强与头部应用客户尤其是头部AI算力芯片厂商的深度合作，稳步推进在工业控制及通信领域的业务布局。公司研发项目中包括服务器用Multi-TrakPCIE6.064G高速线缆组件和服务器用高速连接器（DACEMGen6）等研发项目，以及POGOPIN的自动化生产等项目。
　　投资建议：公司深耕汽车连接器行业，后续AI相关领域的新拓展有望为公司带来新增长机会，我们预计2026-2028年归母净利润为5.54/7.58/9.70亿元，对应PE为34/25/19倍，考虑到公司在汽车连接器领域的持续深耕，以及服务器连接器等新兴产品的开发和拓展，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。