事件：
　　公司于2026年4月13日收盘后发布《2025年年度报告》、《2026年第一季度报告》。
　　点评：
　　2025年营业收入同比增长5.49%，扣非归母净利润同比增长8.61%
　　2025年，公司持续实施有序扩张战略，践行高质量发展策略，以用户业务需求为导向，深耕价值行业。全年实现营业收入12.18亿元，同比增长5.49%；实现归母净利润1.81亿元，同比增长12.46%；实现扣非归母净利润1.60亿元，同比增长8.61%；经营活动产生的现金流量净额为1.53亿元。分产品来看，网络安全产品实现收入7.01亿元，同比下降8.53%，毛利率为68.67%；应用交付及网络产品实现收入3.95亿元，同比增长37.27%，毛利率为55.59%；安全服务及其他服务实现收入1.13亿元，同比增长24.16%。分客户所处行业看，运营商增长12.69%，政府下降26.83%，金融增长48.17%。
　　坚持创新驱动，加强研发投入，AI赋能产品提升竞争力
　　公司将研发投入与技术创新作为企业发展的关键驱动力，2025年，研发投入为2.65亿元，占营业收入的比例为21.75%，且全部费用化处理。截至2025年底，公司及子公司累计获得授权专利1527项、软件著作权96项，其中发明专利1412项，另有正在申请中的发明专利300项。公司以业内领先的大型模型为基础，优化AI智能引擎，打造了集AI算力、AI智能应用、AI基础网络、AI服务于一体的先进能力基座，为网络安全防护提供了强大的技术支撑。目前，公司已将AI深度赋能防火墙、入侵防御系统（IPS）、抗DDoS、先知威胁感知大数据平台及数据安全管控平台等全线产品矩阵，有效提高了产品的检测、分析能力，为用户带来能力更强、体验更好的网络安全保障体系。
　　2026年第一季度营业收入同比下降6.71%，扣非归母净利润同比增长43.57%
　　2026年第一季度，公司实现营业收入2.60亿元，同比下降6.71%，主要系个别大额项目收入确认节奏影响，当期新增订单保持增长；实现归母净利润0.46亿元，同比增长50.35%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同比增长43.57%；经营活动产生的现金流量净额为-0.43亿元。
　　盈利预测与投资建议
　　公司是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商，伴随着行业的健康发展，公司长期成长空间广阔。预测公司2026-2028年的营业收入为13.25、14.22、15.14亿元，归母净利润为2.05、2.27、2.49亿元，EPS为0.32、0.35、0.39元/股，对应的PE为53.71、48.44、44.02倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术创新风险；技术失密和核心技术人员流失风险；市场竞争加剧的风险；公司规模扩张引起的管理风险；宏观环境影响。