一、报告期内公司从事的主要业务　　1.行业发展情况　　报告期内，碳纤维行业结构性分化特征更趋显著。在装备轻量化、高性能化的需求驱动下，高性能碳纤维及相关结构功能制品作为关键材料，在产业链自主可控、供应保障的战略地位持续提升。与此同时，低空经济、商业航空、商业航天等应用领域加速落地扩容，有望为高端碳纤维打开新的增量空间。在通用级碳纤维领域，下游需求增长较快，但同质化竞争严重，板块整体盈利能力承压；在高性能碳纤维领域，航空航天客户对产品稳定性有极高要求，且多数情况下需长周期验证，具备高技术壁垒、高客户粘性等特点，因此，稳定化批产和柔性化定制能力的高性能碳纤维企业，展现出更强的抗风险能力与发展韧... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1.行业发展情况
　　报告期内，碳纤维行业结构性分化特征更趋显著。在装备轻量化、高性能化的需求驱动下，高性能碳纤维及相关结构功能制品作为关键材料，在产业链自主可控、供应保障的战略地位持续提升。与此同时，低空经济、商业航空、商业航天等应用领域加速落地扩容，有望为高端碳纤维打开新的增量空间。在通用级碳纤维领域，下游需求增长较快，但同质化竞争严重，板块整体盈利能力承压；在高性能碳纤维领域，航空航天客户对产品稳定性有极高要求，且多数情况下需长周期验证，具备高技术壁垒、高客户粘性等特点，因此，稳定化批产和柔性化定制能力的高性能碳纤维企业，展现出更强的抗风险能力与发展韧性。公司深刻认识到，唯有持续向技术纵深突破、向产业链高附加值环节延伸，加大市场开拓力度，持续打造为用户提供具备成本、特色、性能等综合优势的能力，依托产业链自主可控等硬实力夯实自身竞争壁垒，才能在行业调整期中巩固核心优势，穿越周期波动，实现长期稳健经营。
　　2.主要从事业务与市场地位
　　作为国内航空航天领域高端碳纤维核心供应商，公司始终专注于高性能碳纤维及其结构与功能材料的自主创新与工程化应用。报告期内，公司主营业务未发生变化，坚定“技术向纵深发展，应用向纵横发展”的发展思路，深耕航空航天高壁垒应用场景，积极挖掘并开拓新的应用场景，蓄力未来、优化结构，形成了“纤维+预浸料+功能材料”特色鲜明、优势凸显的发展格局。
　　面对挑战，公司在董事会的领导下保持战略定力，坚定不移推进各项重点工作：
　　技术方面，公司牵头的“湿法高性能碳纤维制备关键技术及产业化”项目通过科技成果鉴定，整体技术达到国际领先水平；公司在国内率先建成高性能湿法碳纤维规模化产线，更高一代湿法碳纤维产品正开展产业化落地，公司持续扩充高性能产品谱系，为用户多样化选择奠定了坚实技术基础。技术团队围绕应用场景，发挥“柔性化、可定制”的独特优势，将产品质量一致性与产品性能及经济性等放到同等重要位置，产品关键性能指标与批次稳定性保持行业领先，并以具备竞争力的价格为用户提供多种选择。公司持续深化结构与功能材料业务布局，在较短时间内完成了多款预浸料、功能材料产品的研制与优化，经权威专业检测机构检测，各项关键性能指标表现优异，全面满足相关标准及尖端领域的需求，进一步夯实技术壁垒优势。
　　市场开拓方面，公司持续巩固在航空航天碳纤维领域的核心供应商地位，在保障主要产品交付工作的同时，大力开拓航天、航发、兵器、商业航天、电子等新兴领域新用户。公司预浸料及功能系列产品推广取得积极进展，正在加快推动相关业务的商业化落地，以打造公司新的增长极。报告期内，公司发挥主干材料自主可控优势与平台优势，联合产业链有关单位，不断提升为用户提供结构功能一体化材料的“一站式”服务能力。市场推广与交流方面，综合运用行业展会、项目成果鉴定会、媒体专访及技术交流等多种形式，全方位多角度展示公司核心产品、技术优势，扩大公司及产品的知名度与行业影响力。
　　产能建设层面，公司三期项目如期结项，夯实了公司保障高端市场的能力，四期项目进展顺利，为开拓市场提供了坚实基础。新建产能的逐步释放，将为公司在商业航天、低空经济等新兴领域的市场开拓提供有力支撑，同时规模化效应将进一步推动降本增效。
　　外部合作方面，公司为进一步强化产业链上下游协同，与科泰思创签署了战略合作框架协议，建立了全面战略合作伙伴关系。此次合作将充分发挥双方在碳纤维及其复合材料、构件产业链的技术优势与产业资源，加速公司在新兴领域的拓展步伐。同时，公司将继续发挥技术与平台优势，不断深化与不同用户的合作。
　　内部管理层面，公司体系化建设成果显著，高效推进民航体系认证相关工作，全面优化ERP系统，推动采购管理、生产管理、财务管理、人事管理等关键环节的智能化、数字化升级，持续夯实降本增效的管理基础。生产一线积极鼓励各岗位员工参与隐患排查、提质降耗、作业优化等改善活动，通过即时激励机制有效激发了基层创新活力。
　　3.主要产品及其用途
　　报告期内，公司产品进一步丰富，产业链韧性不断增强。公司主要从事高性能碳纤维及织物的研发、生产与销售，所产产品主要用于航空航天领域。公司自主设计，先后建有百吨级、千吨级、一千五百吨级、两千吨级国产高性能碳纤维生产线，可在同一条生产线中生产不同规格和级别的聚丙烯腈（PAN）基碳纤维，目前可规模化生产高强型ZT7系列、ZT8系列、ZT9系列和高模型ZM40J、ZM40X石墨纤维及对应规格的碳纤维织物，并可根据客户需求提供定制化产品。
　　作为发展的重要增长极，子公司常宏功能材料各项业务稳步推进，环氧树脂预浸料、双马树脂预浸料及特种树脂预浸料等结构与功能材料产品研发进展顺利，已完成多轮内外部检测验证，关键性能指标表现优异，目前正有序配合不同用户开展工艺性验证，为后续市场导入奠定基础。
　　4.主要经营模式
　　报告期内，公司主要经营模式保持稳定。
　　（1）采购模式
　　公司生产所需要的主要原材料为丙烯腈。公司建立了合格供方评价及再评价管理制度，形成《合格供方名录》；采购部定期会同有关部门对合格供方进行评审或再评审，《合格供方名录》实施动态管理，每年度更新一次。丙烯腈及长期使用的原辅料采购必须在《合格供方名录》中选择，其他一般原辅料，采购部可采取询价比较的方式选择供应商。报告期内，公司持续完善合格供方动态管理机制，与主要原辅料供应商保持长期稳定的合作关系，加快构建完备、规范、高效的采购管理体系，确保供应链的稳定性与质量可靠性。
　　（2）生产模式
　　因公司产品主要面向航空航天领域，碳纤维产品的性能参数在客户型号定型阶段即已通过长周期实验论证，性能参数不会随意发生改变。公司碳纤维产品均严格按照客户订单的技术要求进行定制化设计和生产，即采用订单驱动式生产模式。公司自主设计建设了百吨级至两千吨级的国产高性能碳纤维柔性生产线，掌握了在同一生产线装备条件下生产不同规格、不同级别碳纤维产品的技术，具备根据客户需求量身定制特定碳纤维产品的工程化能力。报告期内，公司依托智能化柔性生产线的独特优势，持续优化生产排程与工艺切换效率，提升定制化产品的响应速度与交付保障能力。面对发货节奏的阶段性调整，公司统筹协调产线资源，合理安排设备检修与工艺优化，在保障产品质量一致性的前提下保持生产组织的弹性与韧性，为后续客户需求恢复做好充分的产能储备。
　　（3）销售模式
　　公司客户主要为国内大型航空航天企业集团，客户结构明确且集中度高，因此公司采用直接销售方式。所销售产品主要为高性能碳纤维及碳纤维织物，主要应用于航空航天领域。客户对公司产品各项性能参数指标经过严格的定型、认证、评审程序通过后，进入最终用户认定的合格供方目录，由客户根据最终用户的需求向公司下达订单并签订合同。报告期内，公司在维持传统型号供货的基础上，持续提高新型号产品的交付能力；在结构材料与功能材料业务方面，公司紧跟客户设计选型环节，主动提供材料选型建议与工艺技术支持，待客户设计定型后锁定批量合格供方资格，从而与客户形成更深层次的技术绑定与战略合作，为公司中长期订单增长奠定基础。
　　（4）质量监控模式
　　公司建立了源头管控、过程精控、终端严检、闭环追溯的碳纤维生产全流程质量监控模式。在高性能碳纤维的生产制备过程中，形成了涵盖原料采购及纯化、聚丙烯腈纺丝原液制备、聚丙烯腈原丝制备、预氧化碳化、表面处理及上浆、碳纤维成品测试等关键环节的生产过程和检验控制过程，明确各环节的质量管控要点与责任归属。公司以原料纯度、纤度均匀、力学性能稳定、毛丝可控为核心管控指标，严格执行工艺参数在线监测、关键工序专检把关、半成品逐批检验、成品全项检测的规定。公司坚持标准化生产、数据化管控、精细化操作、常态化改进，杜绝过程波动，消除质量隐患，持续开展工艺纪律检查与质量专项审核，确保高端碳纤维产品的外观品质、理化指标、力学性能全面达标，产品批次稳定性与过程能力持续提升，为公司在航空航天领域的核心供应商地位提供了坚实的质量保障。
　　5.主要业绩驱动因素
　　展望未来，公司业绩的核心驱动因素清晰明确。在需求端，航空航天装备对高性能碳纤维的长期需求趋势未发生改变，公司在重点型号中的核心配套地位稳固，随着客户采购节奏的恢复，发货与收入确认有望回归正常轨道。在技术端，高性能湿法碳纤维的规模化量产突破、多款预浸料产品的验证推进，以及结构与功能材料业务的市场开拓，将为公司打开新的成长空间。在产能端，三期项目如期完成建设与四期项目的稳步推进，将持续助推降本增效，为公司在新兴领域抢抓机遇提供坚实的保障。在管理端，数字化、智能化管理体系的持续完善，将进一步优化运营效率，提升公司抵御周期波动的综合能力。公司将继续坚定战略方向，以技术突破引领发展，以管理提升夯实根基，稳步实现高质量可持续发展。
　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司始终聚焦航空航天高端碳纤维及复合材料领域，依托长期技术深耕、自主可控的工程化能力及与下游客户的深度绑定，构建了难以复制的竞争壁垒。面对行业周期波动，公司保持战略定力，持续加码研发与产能建设，进一步巩固核心优势。
　　1.深度定制与全流程服务优势
　　公司并非简单的材料生产商，而是具备从材料设计、工艺适配到工程化验证再到批产保障全流程服务能力的方案解决商。核心团队能够在型号设计之初即介入选材论证，为客户提供“量体裁衣”式的定制化开发，形成了极高的客户粘性。报告期内，公司进一步将服务边界从上游纤维延伸至下游，形成了“纤维+预浸料+功能材料”特色鲜明、优势凸显的发展格局。依托从原丝到预浸料的一体化供应链自主可控优势，多款预浸料产品在成本控制方面展现出显著竞争力，经内外部检测数据表现优异，在新应用领域的市场开拓中已取得阶段性进展，当前正积极响应各方客户的验证需求。同时，公司积极与产业链下游形成战略协同，报告期内与航空级复合材料企业科泰思创签署战略合作框架协议，双方将围绕碳纤维复合材料结构件的设计、制造与验证开展深度合作，共同布局新兴应用领域市场，力争实现从单一化的材料供应到复合化的结构件配套的能力跃升。
　　2.自主可控的工程化与产业化优势
　　公司不仅掌握碳纤维制备的核心工艺，更具备关键生产装备的自主设计与调试能力，实现了从工艺到装备的闭环可控。值得强调的是，公司所有谱系产品均已实现以湿法纺丝工艺规模化制备生产，并达到稳定供货状态。湿法纺丝工艺赋予纤维独特的表面沟槽微观结构，使其复合材料具有更出色的韧性、损伤容限和抗压缩性能，在高端领域具有不可替代性，构成了公司区别于其他工艺路线的独特技术壁垒，同时，针对其他领域对干喷湿纺纤维的需求，公司将适度扩充不同工艺路线的纤维，为用户提供更具竞争力的服务方案。随着新建产能逐步释放，规模化效应将进一步助推降本增效，为下一代新材料的工程化转化储备充足的核心能力。
　　3.历经长周期验证的品质与品牌优势
　　航空航天领域材料验证周期极长，单款碳纤维材料从实验室研发直至装机量产往往需要十年及以上的周期。公司主力产品已实现多年稳定批量应用，沉淀充足的服役工况数据，构筑起同业厂商短期内难以突破的行业护城河。公司是国内率先实现高性能湿法碳纤维的规模化量产、常态化供货的企业，持续完善高端产品矩阵，将为公司拓展低空经济、商业航天等新兴赛道提供强有力的技术背书。
　　4.体系化人才团队优势
　　公司核心研发团队均为国内自主培养的高性能碳纤维研发及产业化专业人才，是国内为数不多完整经历过高性能碳纤维从基础研发到产品定型直至落地应用全周期锤炼的团队。在产业化过程中，通过“以老带新、以研促产”的人才培育机制，搭建起涵盖碳纤维全产业链、层次分明且结构完善的人才梯队。报告期内，公司持续推进管理层年轻化的建设规划，多名兼具技术素养与管理能力的年轻骨干就任关键岗位。一大批“既懂材料、又懂装备、更懂应用”的复合型人才持续成长，是公司保持技术领先最宝贵的核心资产。
　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.业绩波动风险
　　公司经营业绩受下游客户采购计划、型号装备交付节奏及宏观经济环境等多重因素影响，呈现一定的周期性波动特征。报告期内，受主要客户采购计划阶段性调整的影响，公司产品出货规模回落，营业收入同比降幅明显。若后续下游客户需求节奏出现持续调整，或市场竞争环境发生不利变化，公司经营业绩仍存在波动风险。
　　公司将密切跟踪主要客户的采购计划与需求节奏，加强供需信息的前瞻性沟通与精准对接，减少信息不对称带来的经营扰动；在巩固现有核心客户市场份额的同时，积极拓展航发、兵器、商业航天、电子等新兴领域客户，缓解单一客户采购计划波动引起的业绩波动风险；推进产业链向下游结构与功能材料业务延伸，布局预浸料及复合材料制品市场，形成多业务板块协同发展的经营架构；持续提升柔性化生产能力，根据市场需求灵活调配产线资源，依靠经营韧性抵御外部环境变化带来的业绩波动。
　　2.产品价格下降与产能消化风险
　　公司产品价格由公司与用户双方协商确定。受终端用户降低成本要求以及行业竞争格局变化的影响，随着供货规模的提升，产品进入量产周期，但相较于试制阶段，部分产品价格存在下降的风险。为匹配高端市场的长期发展需求、完善产品多元化、组合化布局，公司近年来持续推进产能扩建工作，固定资产及整体产能持续扩容。若客户需求波动、变化或市场开拓不及预期，将导致公司产能利用率阶段性下滑，进而对公司综合毛利率等核心财务指标形成不利影响。
　　公司将持续研判行业发展趋势，紧盯客户动态需求，持续深耕具有高技术壁垒的航空航天应用领域，并着眼商业航天、低空经济等更广阔的应用场景与发展方向，依托深度参与客户产品定型、定制化研发生产的核心优势，持续攻坚高技术门槛、长期竞争力突出的新材料产品，向市场输出高附加值的产品与配套定制化的服务；以高性能湿法碳纤维规模化量产突破为契机，进一步完善高端产品谱系，以更具竞争力的产品组合提升议价能力；同时加强公司内部精细化管理，依托ERP系统优化等数字化手段强化产品生产成本控制，持续降本增效，从而对冲价格下调、产能利用率阶段性下滑引发的经营风险。
　　3.客户相对集中风险
　　我国航空航天行业业务高度集中的经营模式导致上游供应商企业普遍具有客户集中的特征。公司是国内大型航空航天企业集团的主要碳纤维供应商，生产的高性能碳纤维已通过航空航天客户验证及规模应用，与主要客户形成了密切配合的战略合作关系。公司通过持续的新产品研发、客户结构优化及市场拓展等措施积极降低客户集中可能带来的经营风险。但即便如此，若现有核心客户因产业政策调整、宏观经济波动或行业技术变革等因素导致需求大幅下降，仍可能对公司短期经营业绩产生不利影响。此外，由于公司供货进度主要受客户及其最终用户的采购计划影响，客户需求的阶段性调整将导致公司交付节奏发生变化，引起订单不均衡、不确定的风险。
　　公司将从客户对碳纤维应用场景的个性化需求出发，力争绑定核心客户各型号的迭代需求；同时，通过完善高附加值产品谱系，拓宽多元化客户资源，提升市场覆盖广度，降低对单一客户或单一领域的依赖。强化产线柔性生产能力，灵活应对客户阶段性订单波动，削弱订单交付不均衡带来的经营扰动，从而增强可持续发展韧性；此外，公司通过子公司积极布局下游结构功能材料，充分发挥公司上游碳纤维产能的协同优势，不断向产业链下游高附加值环节延伸，深度契合新一代航空航天装备对结构功能一体化的设计需求。
　　4.存货管理与资产减值风险
　　公司各项产品针对客户特定项目进行专项适配，产品性能参数在客户型号定型阶段即已确定，产品跨项目使用空间有限。若客户在一定时期内采购计划发生调整，所对应的产品或将面临产成品库存积压、因长期存放导致性能衰减等存货管理风险。
　　公司将进一步完善以订单驱动的柔性生产组织模式，加强与客户的需求计划对接，合理安排生产节奏与库存水平，从源头减少存货积压；建立并完善存货动态监测与预警机制，定期开展存货质量复检与减值测试，确保存货资产的质量与价值得到真实、准确反映。
　　5.股权分散风险
　　截至报告期末，公司处于无实际控制人状态，股权结构呈现相对分散特征。一定程度上，影响了公司重大事项的决策效率，同时，相较于股权集中的公司，公司遭遇控制权收购等治理风险的概率相对更高。
　　公司将持续强化与主要股东、具备产业协同属性战略投资者的常态化沟通，动态优化股东结构，构筑长期稳定、产业资源多元协同的股权格局；通过落实管理层、核心技术骨干的激励与长效绑定机制，稳固核心经营与研发团队；持续修订完善公司章程、内控管理制度、董事换届选举规则以及董事会运行机制，充分发挥独立董事的独立监督与专业制衡作用；建立二级市场股份变动监测预警机制，筑牢控制权风险防线；规范重大事项前置沟通、集体研判的议事流程，理顺多层级决策链路，提升重大经营事项的决策质量与执行效率。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司作为国内航空航天领域高端碳纤维核心供应商，专注于高性能碳纤维及其结构材料与相关功能材料的自主创新与工程化应用，所产多款高性能碳纤维已稳定批量应用于我国航空航天领域多型结构部件，是实现装备可设计、轻量化与高性能的关键基础材料。　　(一)公司从事的主要业务　　报告期内，公司在巩固现有航空航天主力型号批产交付任务的基础上，按照“技术向纵深发展，应用向纵横发展”的思路，深耕高壁垒、高价值应用场景，结合行业竞争格局和市场变化，重点围绕高性能碳纤维产能提升与技术创新、延伸结构与功能材料业务以及新应用、新场景的开拓开展了相关工作，形成了“纤维+预浸料+功能材料”这一... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司作为国内航空航天领域高端碳纤维核心供应商，专注于高性能碳纤维及其结构材料与相关功能材料的自主创新与工程化应用，所产多款高性能碳纤维已稳定批量应用于我国航空航天领域多型结构部件，是实现装备可设计、轻量化与高性能的关键基础材料。
　　(一)公司从事的主要业务
　　报告期内，公司在巩固现有航空航天主力型号批产交付任务的基础上，按照“技术向纵深发展，应用向纵横发展”的思路，深耕高壁垒、高价值应用场景，结合行业竞争格局和市场变化，重点围绕高性能碳纤维产能提升与技术创新、延伸结构与功能材料业务以及新应用、新场景的开拓开展了相关工作，形成了“纤维+预浸料+功能材料”这一特色鲜明、优势凸显的发展格局。
　　1、高性能碳纤维及织物业务
　　报告期内，新的经营班子高度重视市场拓展力度，大力开拓航发、兵器、商业航天、电子等领域的新用户，技术团队锚定前沿，围绕应用场景，发挥“柔性化、可设计”的独特优势，提升更高等级的功能材料、结构材料工程化稳定制备能力，将产品质量一致性与产品性能放到同等重要位置，产品关键性能指标与批次稳定性达到行业领先水平，不断将技术研发优势转化为产能优势，进一步巩固了公司在航空航天碳纤维领域的核心供应商地位。
　　2、结构与功能材料业务
　　报告期内，公司出资设立的常宏功能材料公司，依托核心技术与成熟配方，开发出多款结构材料与功能材料，有助于公司巩固现有市场地位，又为拓展民用航空与商业航天等高端领域提供了基础。设立常宏功能材料公司是向产业链高附加值环节延伸的关键举措，深度契合新一代航空航天装备及更为广泛的应用场景对结构功能材料一体化的设计需求，能充分发挥公司高性能碳纤维技术创新、产能保障等协同优势，提升公司整体竞争力。
　　(二)主要产品及应用
　　聚丙烯腈（PAN）基碳纤维目前为碳纤维主流产品，占市场份额的90%以上，公司亦主要生产聚丙烯腈（PAN）基碳纤维。公司自主设计，先后建有百吨级、千吨级、一千五百吨级、两千吨级国产高性能碳纤维生产线，系柔性生产线，可在同一条生产线中生产不同规格和级别的聚丙烯腈（PAN）基碳纤维，目前可实现规模化生产高强型ZT7系列（高于T700级）、ZT8系列（T800级）、ZT9系列（T1000/T1100级）和高模型ZM40J（M40J级）、ZM40X（M40X级）石墨纤维。
　　碳纤维织物是碳纤维重要的应用形式，分为碳纤维机织物、碳纤维针织物、碳纤维毡和碳纤维异型织造物，公司所销售碳纤维织物为碳纤维机织物。公司向客户提供的碳纤维织物按照编织方式分为平纹布、单向布和缎纹布。公司目前主要生产ZT7、ZT8及ZT9系列碳纤维对应的碳纤维织物，可根据客户需求定制幅宽，客户根据自身需求决定采购产品形态。通常情况下，如果客户采购公司碳纤维后需进一步加工为碳纤维织物，则客户倾向于从公司直接采购碳纤维织物；如果客户采购公司碳纤维后直接制作碳纤维预浸料，则从公司直接采购碳纤维。报告期内，公司销售的碳纤维织物全部为自行加工。
　　(三)公司主要经营模式介绍
　　1、采购模式
　　公司生产所需要的主要原材料为丙烯腈。公司建立了合格供方评价及再评价管理制度，形成《合格供方名录》；采购部定期会同有关部门对合格供方进行评审或再评审，《合格供方名录》实施动态管理，每年度更新一次。丙烯腈及长期使用的原辅料采购必须在《合格供方名录》中选择，其他一般原辅料，采购部可采取询价比较的方式选择供应商。报告期内，公司持续完善合格供方动态管理机制，与主要原辅料供应商保持长期稳定的合作关系，加快构建完备、规范、高效的采购管理体系，确保供应链的稳定性与质量可靠性。
　　2、生产模式
　　因公司产品主要用于航空航天领域，碳纤维产品性能参数在客户型号定型之时即已确定，性能参数不会发生改变。公司碳纤维产品均按照客户订单的要求设计和生产。公司掌握了同一生产线设备下生产不同碳纤维产品的技术，具备根据客户要求量身定制特定碳纤维产品的能力。报告期内，公司依托智能化柔性生产线，持续提升定制化产品的响应效率与交付能力，进一步巩固了在航空航天领域的供货保障能力。
　　3、销售模式
　　公司客户主要为国内大型航空航天企业集团，客户明确且集中度高。公司采用直接销售方式，销售产品主要为高性能碳纤维及碳纤维织物，产品经客户定型认证通过后进入最终用户认定的合格供方目录，由客户根据最终用户的需求向公司下达订单并签订合同。报告期内，公司在维持传统型号批量供货的同时，提高新型号产品的交付能力，呈现“新老并重+有序承接”的局面；在子公司结构材料与功能材料业务方面，公司探索“联合研发+认证供货”的销售模式，即前期紧跟客户设计环节，提供材料选型与工艺支持，待设计定型后成为批量合格供方，达成与客户的深度合作。
　　4、质量监控模式
　　公司建立源头管控、过程精控、终端严检、闭环追溯的碳纤维生产全流程质量监控模式，以原料纯度、纤度均匀、力学性能稳定、毛丝可控为核心管控指标，严格执行工艺参数在线监测、关键工序专检把关、半成品逐批检验、成品全项检测的规定。坚持标准化生产、数据化管控、精细化操作、常态化改进，杜绝过程波动，消除质量隐患，确保高端碳纤维外观品质、理化指标、力学性能全面达标，批次稳定性和过程能力持续提升，不断提升产品合格率和一致性，提高产品市场竞争力。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、行业背景与战略定位
　　碳纤维被誉为“新材料之王”，兼具结构材料与功能材料的双重属性，是实现装备轻量化和结构功能一体化的关键基础材料。作为航空航天、新能源、高端装备等领域不可或缺的战略物资，碳纤维及其复合材料的发展水平，已成为衡量国家材料技术实力与装备制造能力的重要标志。
　　从国家战略层面看，“十五五”规划中明确加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。碳纤维已被列入《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》，是保障大飞机、航空航天等重点领域供应链安全的核心材料，在风电、氢能、光伏等绿色能源领域的轻量化、节能减排价值日益凸显。报告期是“十四五”收官之年，也是谋划“十五五”的关键一年。国家对关键战略材料的自主保障能力提出更高要求，碳纤维行业迎来以“高端化、自主化、体系化”为核心特征的高质量发展新阶段。
　　2、行业发展格局与趋势
　　2025年，全球碳纤维行业进入格局重构、价值重塑与应用爆发的关键时期，全球及国内市场需求均实现高速增长，中国产能占比过半并持续领跑。行业由规模竞争转向价值竞争，高端产品国产化提速，产业链一体化不断延伸。
　　我国碳纤维行业呈现“总量领先、结构分化”的鲜明格局，庞大的本土市场为产业发展提供了坚实基础，国产化进程也取得了实质性突破。在总量领先的背后，行业内部竞争激烈，结构性矛盾日益突出。一方面，民用领域产能快速扩张，风电、体育休闲等部分细分市场出现供过于求、价格承压的“内卷式”竞争；另一方面，航空航天等高端领域的高性能碳纤维供应仍显不足，真正读懂场景需求并具备航空级碳纤维稳定供货能力的企业屈指可数，高端产能短缺与低端产能过剩并存。我国碳纤维产业已进入“高端转型”的关键窗口期，能否突破高等级碳纤维的产业化瓶颈，决定了行业能否摆脱同质化竞争、迈向价值链中高端。从技术演进看，国产碳纤维已形成覆盖高强、高强中模、高模、高强高模等系列的产品体系。但与国外先进水平相比，国产航空用碳纤维在产业化技术成熟度、批次稳定性、复合材料转化率等方面仍有差距，部分关键辅料及精密装备零部件仍依赖进口，自主可控能力有待提升。
　　3、公司所处的行业地位
　　公司是我国航空航天领域高端碳纤维的核心供应商，是国内少数完整经历理论技术研究、中试放大、稳定量产、型号应用的全周期锤炼的碳纤维企业。公司主力产品在航空领域实现多年稳定批量应用，深度融入国家重点型号的研制与批产保障，奠定了在航空用高端碳纤维细分领域的领先地位。
　　公司始终聚焦航空航天主赛道，形成了“专、精、深、特”的差异化优势。这种聚焦既意味着更高的技术壁垒和更长的验证周期，也意味着更强的客户粘性和更稳固的竞争护城河。在行业“高端转型”的大趋势下，公司长期深耕积累的技术底蕴与工程化能力，正转化为参与更高层次市场竞争的核心优势。针对变化的市场竞争格局，公司也不断通过若干应用的场景化定制与提供整体解决方案，解决高端材料“好用”和“高效率发挥”等问题，以夯实核心竞争力，更好地支撑我国高端结构功能一体化材料的全面自主可控。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司始终聚焦航空航天高端碳纤维及复合材料领域，依托十数年如一日的技术深耕、自主可控的工程化能力以及与下游主机厂、所的深度绑定，构建了难以复制的竞争壁垒。报告期内，公司通过引入战略投资者、优化管理团队、深化人才梯队建设，进一步夯实了可持续发展基础。核心竞争优势主要体现在以下方面：
　　1、深度定制与全流程服务优势。公司核心竞争力的根基，在于深度融入我国航空航天型号研制的全流程。与通用型碳纤维供应商不同，公司并非简单的材料生产商，而是具备从材料设计、工艺适配到工程化验证再到批产保障的全流程服务能力的方案解决商。公司核心团队熟悉航空航天装备对材料严苛的服役要求，能够在型号设计之初即介入选材论证，为客户提供“量体裁衣”式的定制化开发。这种深度绑定的研发模式，形成了极高的客户粘性与路径依赖。报告期内，随着子公司结构材料、功能材料业务的落地，公司进一步将服务边界从上游纤维延伸至下游结构及功能一体化制品，实现了从材料供应到功能部件供应的能级跃升，深度契合航空航天领域对结构功能一体化的发展趋势。
　　2、自主可控的工程化与产业化优势。碳纤维从实验室样品到工业化稳定产品，中间横亘着难以逾越的“工程化鸿沟”。公司不仅掌握了碳纤维制备的核心工艺，更具备关键生产装备的自主设计与调试能力，实现了从工艺到装备的闭环可控。使得公司在面对新一代更高性能碳纤维的研发需求时，能够快速完成从配方优化到产线改造的迭代验证，有效缩短研发成果向批产能力转化的周期。报告期内，公司投资建设年产2,000吨高性能碳纤维（涵盖T700级以上的高强型碳纤维及高模纤维）及配套产品项目，扩大聚丙烯腈原丝、碳纤维及其织物的生产规模，持续提升智能化柔性制造水平，在保障现有型号稳定供货的同时，为下一代新材料的工程化转化储备了核心能力。
　　3、历经长周期验证的品质与品牌优势。航空航天领域对材料的考核极为严苛，一款碳纤维产品从实验室研发到最终批量装机，往往需要经历十年以上的验证周期。公司ZT7系列等主力产品在航空航天领域已实现多年稳定批量应用，积累了丰富的服役数据，是后来者难以逾越的核心壁垒。以ZT9H为代表的新一代碳纤维产品凭借优异的综合性能与批次稳定性，市场表现持续向好，进一步巩固了公司在高端碳纤维领域的品牌声誉，更为公司拓展民用航空、商业航天等高端民用市场提供了有力背书。
　　4、体系化的人才团队与薪火相传优势。公司核心团队由国内碳纤维领域行业领军人才组成，技术完整，传承有序，均为我国自主培养的高性能碳纤维研发及产业化人才，曾长期在中国科学院山西煤炭化学研究所等国家级科研机构从事碳纤维研究工作，主持并圆满完成了多项国家重大课题，是国内少数完整经历过高性能碳纤维从技术研发到定型应用的全周期锤炼的团队。在产业化发展过程中，公司通过“以老带新、以研促产”的模式，系统培养了机械、设备、上浆剂、复合材料等专业技术型与管理型人才，形成涵盖碳纤维全产业链，层次分明、传承有序的人才梯队，荣获国家“航空高性能碳纤维创新团队”和“江苏省双创团队”等多个荣誉称号。
　　报告期内，公司人才队伍建设取得显著成效。一方面，围绕新增的结构材料与功能材料业务板块，业务团队核心成员依托在预浸料研发、结构功能一体化设计等领域的深厚积累，为子公司业务快速起步提供了有力支撑。另一方面，公司持续推进管理层年轻化建设，一批经过一线历练、兼具技术素养与管理能力的年轻骨干走上关键管理岗位，团队长期扎根科研生产一线，对碳纤维制备全流程的工艺细节与设备特性具备深刻理解，能够精准识别并快速响应客户痛点。一批学历高、基础好、专业强的年轻人才正在朝着成为“具备科学素养的工程师”和“具备工程能力的科学家”的方向成长，这类“既懂材料、又懂装备、更懂应用”的复合型团队的能力，是公司保持技术领先与可持续发展最宝贵的核心资产。
　　5、战略投资者的产业协同优势。报告期内，公司成功引入战略投资者中国石化集团资本有限公司。中石化集团在战略性新兴产业具有深厚的产业积累与资源优势。此次战略合作并非简单的资本引入，而是基于产业链上下游的深度协同：双方将在技术研发、市场拓展、供应链优化等方面开展全方位合作，共同探索碳纤维及其复合材料在更广泛场景的应用落地。战略投资者的引入，不仅进一步稳定及优化了公司治理结构，让经营团队更加心无旁骛专注公司业务发展，更为公司拓展民用航空、商业航天等高端民用市场引入了重要的产业资源，有助于加速公司新产品、新业务的产业化进程。
　　6、面向未来的前瞻布局与协同发展优势。基于对航空航天材料发展趋势的深刻洞察，公司持续推进“技术向纵深发展，应用向纵横发展”的战略布局。报告期内，公司依托子公司正式切入结构与功能一体化材料领域，一方面，向下游延伸有助于公司更深层次理解客户需求，反哺上游纤维的迭代研发；另一方面，上游纤维的稳定供应与性能优势，为下游复合材料制品提供了差异化的竞争力。此外，公司在巩固航空航天基本盘的同时，积极布局民用航空与商业航天等高端民用市场，为公司中长期可持续发展奠定了坚实基础。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　近年来，我国碳纤维行业的高端领域增长逻辑发生着变革——不再局限于“有没有”，而是迈向“好不好、强不强”的高质量竞争，这既是技术纵向升级与应用横向拓展的双重机遇，更是中国碳纤维产业实现从“跟跑”“并跑”到“领跑”跨越的历史性窗口。面对复杂的宏观环境与行业调整带来的机遇和挑战，公司上下心怀“国之大者”，紧扣国家战略需求，集中资源聚焦高端领域，坚持高端化、规模化、体系化的发展方向，在关键技术攻关与产业链延伸方面取得重大突破，展现出强劲的发展韧性与长远的战略定力。
　　报告期内，公司深耕主业，稳中求进。积极延伸产业链，布局下游结构与功能一体化材料，具备了为不同领域用户提供“纤维+结构材料+功能材料”总体解决方案的能力，抢占了发展先机；锚定高端领域需求，持续加大技术创新力度，湿法工艺和干喷湿纺工艺两种工艺路线均实现T1100级碳纤维关键技术重大突破，通过工艺创新，在国内首次采用非石墨化工艺实现百吨级高模ZM40X级产品工业化稳定生产，为新质生产力培育注入动能。四期项目建设进展顺利，进一步优化了公司产能布局，夯实高端碳纤维规模化供应能力，有力保障了供应链安全；引入战略投资者中石化资本并顺利完成董事会换届工作，优化了治理结构，以新的发展起点开启了下一阶段的高质量发展；着力推进体系管理工作，对标世界一流企业，坚持问题导向，提升生产组织、工艺质量、科技创新、安全环保等各个方面的能力，为进入民用航空高端供应链打好基础；扎实推进合规工作建设，优化业务流程的同时健全了相关制度，有效捍卫了发展秩序，维护了广大投资者与公司的利益；启动员工持股计划，让骨干手握发展机会，打造事业共创、利益共享、风险共担的长效机制。
　　报告期内，公司实现营业收入 8.46亿元，同比增加4.14%；归属于上市公司股东的净利润 3.15亿元，同比下降11.65%。净利润的下降，一方面受销售产品的价格因素影响，另一方面，为突破关键核心技术，公司报告期内研发投入较上年同期增加；此外，公司对个别待安装设备进行了减值处理，此举对公司净利润指标构成不利影响。报告期末，公司总资产50.54亿元，同比增加8.87%；净资产45.60亿元，同比增加4.53%。资产负债率仅为9.77%，财务结构稳健，偿债风险极小。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　站在“十五五”规划开启的历史节点，公司既面临重大机遇，也需应对现实挑战。
　　从机遇来看，一是国家战略需求持续释放。国防装备现代化建设、国产大飞机商业化进程加速、商业航天市场兴起，为高端碳纤维创造了持续增长的需求空间。二是行业“高端转型”方向明确。在产能结构性过剩背景下，具备高端碳纤维研发与稳定供货能力的企业将获得更大的市场话语权。三是公司前瞻布局初见成效。公司坚持技术领先、注重应用，推动技术向纵深发展、应用向纵横拓展，通过子公司向下游预浸料及结构功能一体化复合材料延伸，正从材料供应商向航空航天领域材料系统解决方案提供商转型升级。
　　从挑战来看，一是高端市场竞争加剧。国内主要碳纤维企业纷纷向航空航天领域发力，行业竞争从产能规模转向技术壁垒与工程化能力的比拼。二是部分产品价格存在下行压力。受终端用户降低成本要求以及竞争环境影响，随着公司产品交货量提升，部分产品价格面临一定调整风险。三是产能消化压力显现。近年来公司持续加大项目投入，在现有工程化项目基础上投资建设新项目，固定资产上升较快，若客户需求波动变化或市场开拓不及预期，可能存在产能闲置情形，进而对综合毛利率形成影响。
　　针对行业及公司目前的发展环境及所处阶段，公司未来发展展望及面临的风险与应对措施分析如下：
　　1、产品价格下降与产能消化风险
　　公司碳纤维产品主要销售给国内航空航天领域的部件生产商，公司与下游客户通过协商方式确定产品价格，产品价格在一定期限内保持相对稳定，大幅波动的风险较小。受终端用户降低成本要求以及竞争环境发生变化的影响，随着公司产品交货量的提升，部分产品价格存在下降的风险。
　　公司自设立以来一直致力于高性能碳纤维产品的研发工作，形成了高技术壁垒。为满足终端用户需求，公司近年来持续加大项目投入，固定资产逐步提升，若客户需求或市场开拓不及预期，公司可能存在产能闲置情形，进而影响公司综合毛利率等财务指标。
　　公司将切实分析市场变化情况，紧盯客户需求，持续耕耘具有高技术壁垒的应用领域，并着眼更广阔的应用场景与发展方向，继续开发具有高技术门槛和具有持续竞争力的产品，向市场输入高附加值的产品与服务，以更完善的产品谱系和具备竞争力的产品，提升议价能力；同时加强公司内部管理，强化产品生产成本控制，不断优化公司管理流程，提高整体效率，以达到降低公司运营成本的目的，从而降低因价格波动带来的毛利率下降以及产能利用率不高的风险。
　　2、客户相对集中风险
　　我国航空航天行业高度集中的经营模式导致上游供应商企业普遍具有客户集中的特征。公司是国内大型航空航天企业集团的主要碳纤维供应商，生产的高性能碳纤维已通过航空航天客户验证及规模应用。公司与主要客户形成了密切配合的战略合作关系，且客户对公司产品具有较高依赖性。与此同时，公司通过持续的新产品研发、客户结构优化及市场拓展等措施积极降低客户集中可能带来的经营风险，若现有核心客户因国家产业政策调整、宏观经济波动或行业技术变革等因素导致需求大幅下降，仍可能对公司短期经营业绩产生不利影响。此外，由于公司供货进度主要受客户及其最终用户的采购计划影响，客户需求的阶段性调整可能引致供货时间分布不均，从而带来供货存在不确定的风险。
　　为有效管理该风险，公司将从客户对碳纤维应用场景的个性化需求出发，加强定制化产品研发与技术服务，巩固现有优质客户的合作黏性；同时，通过完善高附加值产品谱系，拓展产品的应用范围，满足不同客户不同需求，提升市场覆盖广度，优化客户结构，降低对单一客户或单一区域的依赖，从而增强公司整体抗风险能力和可持续发展韧性；此外，公司通过下游子公司积极布局下游复合材料制品业务，充分发挥公司上游碳纤维产能的协同优势，不断向产业链下游高附加值环节延伸，深度契合新一代航空航天装备对结构功能一体化的设计需求，有助于公司在巩固现有航空航天市场基本盘的同时，依托深厚的技术积淀，积极拓展民用航空与商业航天等高端民用领域。
　　3、股权分散风险
　　截止报告期末，本公司处于无实际控制人状态，第一大股东持股比例为8.71%，股权结构呈现相对分散特征。报告期内，公司引入具备产业协同效应的战略投资者中国石化集团资本有限公司，充分发挥其央企资源和产业链协同优势，持续优化公司治理结构。公司将进一步加强与具有产业协同效应的投资者的沟通，研究资本市场工具的运用，持续优化股东结构，着力构建多元化、稳定性强的股权架构，发挥战略投资者在产业链协同方面的优势，保障公司长期高质量、可持续发展。
　　面向未来，公司将紧扣国家战略需求，持续巩固在航空航天领域的核心优势，积极拓展民用航空与商业航天等高端市场，深耕高性能碳纤维赛道，向低成本、高性能方向推进技术研发。一方面夯实保障现有用户需求，另一方面开拓新的应用场景，让“好用、管用、实用”的产品打开更广阔的市场空间，为我国碳纤维产业链的健康可持续发展贡献力量。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1.行业发展情况　　当前，碳纤维行业延续着结构性分化发展的特征。在航空航天领域，对高性能碳纤维的需求持续攀升，尤其是高强度、高模量产品，成为提升高技术装备性能的关键材料，国内企业在高端产品自主供应能力上仍显不足。与此同时，中低端市场内卷态势突出，随着前期投建的民用产能集中释放，普通碳纤维及预浸料等中间产品供应过剩，企业为争夺市场份额频繁陷入价格战，利润空间被大幅压缩，部分中小企业面临经营压力。整体来看，碳纤维及其相关制品市场快速扩张，但下游应用领域拓展滞后，产能和应用不匹配，产业链上下游呈现不均衡、不平衡的状态。然而随着各下游领域对材料性能要求的不断提升，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1.行业发展情况
　　当前，碳纤维行业延续着结构性分化发展的特征。在航空航天领域，对高性能碳纤维的需求持续攀升，尤其是高强度、高模量产品，成为提升高技术装备性能的关键材料，国内企业在高端产品自主供应能力上仍显不足。与此同时，中低端市场内卷态势突出，随着前期投建的民用产能集中释放，普通碳纤维及预浸料等中间产品供应过剩，企业为争夺市场份额频繁陷入价格战，利润空间被大幅压缩，部分中小企业面临经营压力。整体来看，碳纤维及其相关制品市场快速扩张，但下游应用领域拓展滞后，产能和应用不匹配，产业链上下游呈现不均衡、不平衡的状态。然而随着各下游领域对材料性能要求的不断提升，以及可持续发展理念的深入推进，行业正迎来前所未有的创新需求与机遇。在政策支持与技术创新驱动下，行业正加速向差异化、高端化转型，一方面通过产学研合作攻克高性能碳纤维制备等关键技术，另一方面积极拓展能源、低空经济、氢能储运等新兴应用场景，推动碳纤维在民用领域的高质量应用。
　　2.主要从事业务与市场地位
　　公司是国内航空航天用高端碳纤维核心供应商，通过不断完善产品谱系，持续提升自主创新水平和工程化保障能力，持续满足用户在设计选型与批产中多样化需求。
　　公司所产的宇航级高性能碳纤维系列产品，在基础研发、技术要求、工艺规范等方面与一般民用产品有所不同，“高附加值、高技术门槛、长周期投入”是该领域的显著特征，集中体现了航空航天高端碳纤维应用的高技术壁垒和高起点竞争态势。公司坚持“技术向纵深发展，应用向纵横发展“的思路，随着产能的释放与扩张，在满足用户单位对高性能结构材料要求的前提下，通过航空航天领域的示范带动，积极拓展结构功能一体化材料的研制工作，实现产业链的延伸，以促进产品在中高端领域的推广及应用，进一步强化公司核心竞争力。
　　报告期内，公司着眼未来需求积极开拓新的应用场景，建立快速响应机制对接用户单位需求，深化常态化互访交流，碳纤维及织物产品销售较同期显著增长；技术团队紧扣项目方向与客户需求，将调试工作与产品研发并行开展，效率进一步提升；公司着力盘活存量资源，推动业务与资产的深度整合，优化资源配置，提高资产运营效率；稳步推动产业链延伸相关工作，遵循“高功能化、多功能化、结构和功能整体化、智能化以及低成本化”的思路，持续强化供应链韧性，提升产业链安全性与稳定性。在内部建设方面，聚焦首责主业，更加重视人才引进与培养，定期开展理想信念教育与专题讨论，增强全体干部职工的使命感与认同感，激发团队精神动力，营造向上向善的企业文化氛围；公司重视外部董事在公司治理中的作用，积极保障其履职，建立健全外部董事常态化参与决策机制，持续夯实内控基础，合规建设水平不断提升。
　　下一步，围绕高质量发展目标，公司将坚定不移地推动战略投资者引入工作，积极拥抱新模式、新动态，以更丰富的产品谱系，努力开拓潜力应用场景；通过信息化工作的扎实推进，搭建高效信息共享平台，提升跨部门及业务单元的敏捷协作能力；完善公司治理制度，以高效、合规、专业的治理架构支撑公司高质量健康发展。
　　3.主要产品及其用途
　　报告期内，公司主营业务未发生变化。公司主要从事高性能碳纤维及织物的研发、生产、销售，所产产品主要用于航空、航天领域。
　　碳纤维是一种含碳量高于90%的无机纤维，呈丝状，具有质轻、高强度、高弹性模量、导电、导热、耐高温、耐腐蚀、抗冲刷及溅射等特点，所制备的复合材料具有抗疲劳、耐腐蚀、可设计性强、结构尺寸稳定性好、可大面积整体成型等优点，是满足先进装备结构高性能化与轻量化要求的理想结构材料，已经在航空、航天、国防和民用工业等众多领域得到应用。
　　4.主要经营模式
　　1）采购模式
　　公司生产所需要的原材料为丙烯腈。公司为此建立了合格供方评价及再评价管理制度，形成《合格供方名录》；采购部定期会同有关部门对合格供方进行评审或再评审，《合格供方名录》实施动态管理，每年度更新一次。丙烯腈及长期使用的原辅料采购必须在《合格供方名录》中选择，其他一般原辅料，采购部可采取询价比较的方式选择供应商。目前，公司已与主要原辅料供货商建立了长期稳定的合作关系。
　　2）生产模式
　　因公司产品主要用于航空航天领域，碳纤维产品性能参数经过长时间实验论证，在客户产品定型之时既已确定，性能参数不会发生改变，公司碳纤维产品均按照客户订单的要求设计和生产，即订单驱动式生产模式。公司掌握了同一生产线装备下，生产不同碳纤维产品的技术，具备根据客户要求量身定制的特定碳纤维产品的能力。公司能依靠智能化柔性生产线为客户提供定制化产品。
　　3）销售模式
　　公司客户主要是国内大型航空航天企业集团，客户明确且集中度高，因此，公司采用直接销售的方式，销售产品全部为高性能碳纤维及碳纤维织物，且绝大部分用于航空航天领域，客户对公司产品各项性能参数指标通过定型、认证、评审通过后，进入最终用户认定的合格供方目录，由客户根据最终用户的需求，向公司下订单并签订合同。公司根据与客户签订的年度合同或年度供货协议，安排年度生产计划；公司根据客户每月下发的《产品交付计划表》组织生产，待公司自检合格后分批次向客户发货；产品交付并经客户检验并确认合格后，确认销售收入。
　　4）质量监控模式
　　公司依托GJB9001C-2017、GB/T19001-2016质量管理体系，建立完整的技术规范、测试标准、接受准则等过程和质量控制体系。在高性能碳纤维的生产制备过程中，形成七大生产过程和五大检验控制过程，并形成高性能碳纤维生产制备的五大过程控制要点，分别包括原料采购及纯化过程、聚丙烯腈纺丝原液制备过程、聚丙烯腈原丝制备过程、预氧化碳化过程、表面处理及上浆过程及碳纤维成品测试，对高性能碳纤维制备过程实施全流程质量监控。
　　5.主要业绩驱动因素
　　航空航天、高端装备等领域对高性能碳纤维的需求正快速增长，公司作为国内高端碳纤维重点企业，将优先受益于这一市场机遇。同时，国家政策的持续支持进一步推动行业景气度攀升，为公司发展创造了良好环境。
　　在业务层面，公司核心产品在重点型号中的应用占比不断提升，订单交付节奏持续加快，业务增长动能强劲。此外，公司具备柔性化产线优势，能够高效支持定制化生产，快速响应客户多样化需求，市场竞争力进一步巩固。
　　从业绩前景来看，报告期内公司三期项目产能爬坡进展顺利，将为业绩增长提供有力支撑。随着高性能产品ZT9H收入占比的提升，叠加规模效应的逐步显现，公司净利润有望稳步提高，盈利结构持续优化。同时，长期积累的技术优势与深厚的客户粘性，将为公司的持续发展奠定坚实基础。

　　二、核心竞争力分析
　　碳纤维研制是一项多学科交叉、多技术集成的复杂系统工程，需要高度重视创新与工程化技术。公司拥有我国自主培养的碳纤维科研与产业化团队，团队技术全面、传承有序，掌握了完整的碳纤维研发与产业化技术，从原丝制备到织物编织全流程实现国产化。报告期内，公司持续深化科技创新与产业创新的融合，秉持“一纵一横”的发展策略，因地制宜发展新质生产力，不断提升产业链自主可控水平和创新能力。通过持续多年的不懈努力，公司在创新能力和体系、人才队伍等方面形成了显著优势，并具备较强的竞争力和可持续发展能力，主要如下：
　　1.持续的研发创新及体系化的产业化人才优势。公司核心团队由国内碳纤维领域行业领军人才组成，技术完整，传承有序，均为我国自主培养的高性能碳纤维研发及产业化人才，团队核心成员曾长期在中科院山西煤化所从事碳纤维研究工作，并完成了多项国家课题。在产业化发展过程中，公司构建了科学的培养体系，培养了机械、设备、上浆剂、复合材料等专业技术型与管理型人才，形成涵盖碳纤维全产业链的完整、体系化人才梯队。团队先后承担和圆满完成了多项国家重大课题任务，并获得国家“航空高性能碳纤维创新团队”“江苏省双创团队”等多个荣誉称号。团队熟悉碳纤维研发生产全流程及关键设备的设计与调试，能精准对接客户需求，且长期在科研生产一线工作，能有效缩短研发及调试生产时间，为未来研发更高级别碳纤维及其加速产业化打下深厚的技术基础，对带动销售、占领市场产生着积极作用。
　　2.自主可控、特色鲜明的科技创新和产业创新深度融合体系。公司充分发挥在市场需求洞察、资源整合和成果转化方面的优势，积极引领产业创新方向。坚持以中高端为主，柔性线与专线相结合，牌号统型与定制化相结合，主导产品与用户技术需求相结合的灵活模式，不断优化生产流程，提升产品质量和生产效率，满足下游客户多样化、个性化需求。
　　作为国家先进碳材料产业集群的发起单位之一，公司充分发挥自主可控与产业链源头牵引力，围绕创新链，完善产业链，全力推进新项目建设和结构功能材料产业化项目，形成优先满足国家需求、快速满足市场需求的产业链模式，不断提升重点领域产业链供应链韧性和安全水平，强化在中高端复合材料领域的综合竞争力。同时，公司汇聚各类优势创新资源，与高校、科研机构及上下游企业开展深度产学研合作，共同攻克产业发展中的技术难题，加速科技成果转化应用，形成了协同创新、互利共赢的良好发展局面。
　　3.长期的积累不断转化为创新和市场优势。公司ZT7系列碳纤维产品在航空、航天领域已实现多年稳定批量应用，积累了丰富的市场经验和优质客户口碑，目前以“提速提束”为突破口，加速向多领域渗透。ZT8作为航空航天主干材料，持续拓展应用场景。以ZT9H为代表的新一代碳纤维产品凭借其优异的性能表现和稳定的质量，市场表现超出预期，进而形成了高端市场一流的企业品质声誉。公司始终践行“人无我有、人有我优、人优我精、人精我变”的理念，一以贯之地保持和发挥着自主可控优势，紧密配合用户需求，开发系列化、纵深化产品，从结构材料到结构功能一体化的发展，使得公司市场应用场景得以不断扩宽。公司历经“大航空”全周期、长寿命的完整验证洗礼，对行业规律、技术趋势的把握和创新的认知已经深入基因，在创新驱动战略下，持续推进多领域、多层次的市场布局，针对用户对材料“高功能化、多功能化、结构和功能整体化、智能化及低成本化”的发展趋势，不断投入资源培育新的业务增长点，持续增强企业市场竞争力和可持续发展能力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　针对行业及公司目前的发展环境及所处阶段，公司未来发展展望及面临的风险与应对措施分析如下：
　　1.产品价格下降与产能消化风险
　　公司碳纤维产品主要销售给国内航空航天领域的部件生产商，公司与下游客户通过协商方式确定产品价格，产品价格在一定期限内保持相对稳定，大幅波动的风险较小。受终端用户降低成本要求以及竞争环境发生变化的影响，随着公司产品交货量的提升，部分产品价格存在下降的风险。
　　公司自设立以来一直致力于高性能碳纤维产品的研发工作，形成了高技术壁垒。为满足终端用户需求，公司近年来持续加大项目投入，固定资产大幅上升，若客户需求或市场开拓不及预期，公司可能存在产能闲置情形，进而影响公司综合毛利率等财务指标。
　　公司将切实分析市场变化情况，紧盯客户需求，将持续耕耘具有高技术壁垒的应用领域，并着眼更广阔的应用场景与发展方向，继续开发具有高技术门槛和具有持续竞争力的产品，向市场输入高附加值的产品与服务，以更完善的产品谱系和具备竞争力的产品，提升议价能力；同时加强公司内部管理，强化产品生产成本控制，不断优化公司管理流程，提高整体效率，以达到降低公司运营成本的目的，从而降低因价格波动带来的毛利率下降以及产能利用率不高的风险。
　　2.客户相对集中风险
　　我国航空航天行业高度集中的经营模式导致上游供应商企业普遍具有客户集中的特征。公司是国内大型航空航天企业集团的主要碳纤维供应商，生产的高性能碳纤维已通过航空航天客户验证及规模应用。公司与主要客户形成了密切配合的战略合作关系，且这些客户对公司产品具有较高依赖性。与此同时，公司通过持续的新产品研发、客户结构优化及市场拓展等措施积极降低客户集中可能带来的经营风险，若现有核心客户因国家产业政策调整、宏观经济波动或行业技术变革等因素导致需求大幅下降，仍可能对公司短期经营业绩产生不利影响。为有效管理该风险，公司将从客户对碳纤维应用场景的个性化需求出发，加强定制化产品研发与技术服务，巩固现有优质客户的合作黏性；同时，通过完善高附加值产品谱系，拓展产品的应用范围，满足不同客户不同需求，提升市场覆盖广度，优化客户结构，降低对单一客户或单一区域的依赖，从而增强公司整体抗风险能力和可持续发展韧性。
　　3.股权分散风险
　　截止报告期末，本公司处于无实际控制人状态，第一大股东持股比例为13.80%，股权结构呈现相对分散特征。为维护治理稳定性，公司将重点引入具备产业协同效应的战略投资者，加大与具有产业协同效应的投资者的沟通，研究资本市场工具的运用，持续优化股东结构，着力构建多元化、稳定性强的股权架构，保障公司长期高质量、可持续发展。 收起▲