一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主营业务　　公司长期以来深耕消费电子中游制造领域，历经多年技术沉淀与战略升级，逐步完成从传统ODM代工向软硬件一体化整体解决方案服务商的深度转型。公司持续深化与全球顶尖电声/智能穿戴品牌商、智能终端及互联网科技企业的战略合作，依托声学技术、信号处理等领域的深厚积累，强化产品设计与开发能力，进一步巩固行业竞争壁垒。在业务执行层面，公司践行“全流程赋能”理念，深度参与客户产品从概念定义、工业设计、核心研发、工艺验证到规模化量产与全球交付的全生命周期。依托强大的跨领域整合能力，为客户提供涵盖硬件开发、软件适配、系统集成到智能制造的综合服务套件，持续提升... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主营业务
　　公司长期以来深耕消费电子中游制造领域，历经多年技术沉淀与战略升级，逐步完成从传统ODM代工向软硬件一体化整体解决方案服务商的深度转型。公司持续深化与全球顶尖电声/智能穿戴品牌商、智能终端及互联网科技企业的战略合作，依托声学技术、信号处理等领域的深厚积累，强化产品设计与开发能力，进一步巩固行业竞争壁垒。在业务执行层面，公司践行“全流程赋能”理念，深度参与客户产品从概念定义、工业设计、核心研发、工艺验证到规模化量产与全球交付的全生命周期。依托强大的跨领域整合能力，为客户提供涵盖硬件开发、软件适配、系统集成到智能制造的综合服务套件，持续提升产品附加值与客户粘性。
　　报告期内，公司已形成“智能电声、智能穿戴、智能随身助手等消费电子为主业+新型储能产品等多元化板块”的协同格局，音频产品全球头部客户渗透率保持行业领先，智能穿戴产品矩阵持续丰富，凭借前期的智能眼镜的开发和制造经验，持续加大AI/AR眼镜产品的研发和客户开拓力度，努力培育新的业务增长点。尽管阶段性研发投入、固定资产折旧等因素对盈利表现形成挑战，但将为后续产品迭代、新兴市场拓展奠定基础，驱动多元化战略的长期价值释放。
　　（二）公司主要产品
　　公司的主要产品包括TWS耳机、骨传导耳机、头戴耳机、无线音箱、智能手表、录音设备、智能眼镜、储能产品等。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况及周期性特点
　　消费电子行业是围绕个人及家庭消费需求，从事电子终端产品研发、生产、销售及相关服务的综合性产业，其产品涵盖智能手机、PC、智能可穿戴等传统品类，以及AI硬件、智能家居、XR设备等新兴品类，核心特征是技术迭代快、场景化属性强，兼具实用性与娱乐性，贯穿日常生产生活，同时联动芯片、供应链等上下游领域，是推动数字经济发展的重要支撑。
　　消费电子行业作为科技产业的核心支柱与实体经济的重要组成部分，AI技术的深度赋能、产品形态的创新迭代以及政策与市场的协同驱动，为行业发展筑牢根基。在“以旧换新”国补相关政策带动下，国内家电类、通讯器材类商品表现优异，零售额创下历史新高。根据商务部换新数据，12类家电以旧换新超1.29亿台，手机等数码产品购新超9,100万部，中高端手机补贴占比高达72.5%，政策同时推动了产品能效与技术升级。报告期内，消费电子行业整体呈现结构性复苏态势，行业景气度较前两年明显回升，以AI赋能、智能交互、健康监测为代表的创新品类快速起量，成为拉动行业复苏的核心增量。整体来看，行业正从过去的普涨周期转向技术驱动、结构优化、强者恒强的新阶段，复苏力度与持续性高度依赖产品创新与场景落地。
　　产品格局上，传统品类陷入存量博弈，高端化和智能化成为存量市场升级的核心路径。智能手机全球出货量微增，折叠屏、卫星通信、AI摄像等技术应用让高端机型成为增长亮点；PC与平板需求平稳，商用和教育市场提供支撑，AI PC渗透率快速提升。TWS耳机、智能音箱、智能手表手环等消费电子细分品类表现分化，构成行业重要增长补充。其中，TWS耳机市场已步入成熟期，呈现存量博弈特征，标志着产品从早期体验阶段过渡到主流消费阶段。智能音箱市场保持稳健发展，产品逐渐向全场景互联延伸，与智能家居系统深度绑定，语音交互体验持续优化，成为家庭智能控制核心入口。智能手表手环市场增长强劲，产品侧重健康监测、运动专业化与AI赋能，儿童手表和老年智能手环成为细分增长亮点，换机需求与新兴市场渗透共同推动行业发展。
　　消费电子产品本身具有的生命周期短、迭代速度快的行业特性不会改变，其发展态势仍将高度依赖技术创新与产品快速迭代，整体呈现出技术驱动、更新频繁的行业特征。随着AI技术持续向端侧渗透与落地，消费电子行业高端化、智能化升级趋势不变，并在政策支持与新兴市场拓展的双重驱动下不断深化。
　　（二）行业发展情况和未来发展趋势
　　1.消费电子行业发展概况及趋势
　　（1）耳机行业发展概况及趋势
　　随着居民消费能力的提升和音频产品的普及，消费者对音频体验的需求正不断升级，早已从最初“满足基本听音需求”的“有声”阶段，全面迈向追求高品质、个性化体验的“好声”阶段。除了音质本身，个性化听感定制功能也逐渐受到市场追捧，越来越多的用户希望音频产品能够适配自身的听觉习惯，通过软件调试、算法优化等方式，打造专属的听音体验，这一需求也推动着音频行业在算法层面持续创新。与此同时，用户对佩戴体验的重视程度也大幅提升，舒适性与佩戴稳固性不再是次要考量，其对整体用户体验的影响权重较以往显著增加，尤其是TWS耳机、头戴式耳机等需要长时间佩戴的产品，轻便的机身设计、贴合人体工学的佩戴结构，成为吸引消费者、提升用户粘性的关键因素。
　　在技术迭代与市场需求的双重推动下，音频行业的技术应用正不断升级，各类便捷、实用的功能逐步普及，成为产品的核心竞争力。主动降噪技术作为提升听觉体验的关键技术，经过多年的发展与完善，已从最初的高端旗舰产品专属，逐步下沉成为中高端音频产品的标准配置。与此同时，通透模式与环境音自适应调节功能正在快速普及，解决了主动降噪模式下用户无法感知外界声音的痛点，兼顾了静音体验与使用安全性，适配更多复杂场景。在续航与传输层面，低功耗蓝牙音频标准的大规模商用，不仅进一步降低了设备的功耗，还提升了音频传输的稳定性和清晰度，为高清音频传输奠定了坚实基础，让用户能够享受到无损、流畅的听觉体验。此外，传感器集成度的不断提升，也让音频产品的功能更加多元化，健康监测功能从最初的心率检测，逐步向血氧饱和度、体温监测等领域延伸，让音频产品不再局限于听音功能，更成为用户日常健康管理的辅助工具，进一步拓宽了产品的应用场景和市场需求。未来，随着AI技术、物联网技术与音频行业的深度融合，音频产品将持续向智能化、多功能化方向升级，不断丰富产品形态，满足用户多元化的场景需求。
　　（2）智能手表行业发展概况及趋势
　　继2024年中国成为全球最大腕戴设备市场后，2025年延续了规模与出货量双增长的良好态势，行业复苏势头进一步明确。健康监测与AI赋能已成为智能手表产品的核心竞争力，也是吸引消费者购买、推动行业增长的关键因素，越来越多的消费者将智能手表作为日常健康管理的重要工具。从全球市场来看，2025年整体出货量实现同比增长，延续了稳健的反弹势头，其中中国市场表现最为突出，市场占有率持续提升，已成为全球最大的智能手表出货市场。华为、小米、小天才等本土品牌凭借贴合国内消费者需求的产品设计、完善的功能配置以及强大的渠道优势，成为拉动中国市场增长的核心驱动力，推动中国智能手表产业在全球市场中占据重要地位。
　　当前智能手表行业头部效应日益凸显，市场资源逐步向优势品牌集中。根据IDC发布的报告，全球前五大品牌中中国品牌占据三席，充分体现了中国智能手表产业的竞争力。各大品牌凭借自身优势占据不同细分市场，其中华为、小米聚焦大众消费市场，产品覆盖不同价位段，满足各类消费者需求；小天才则深耕儿童市场，凭借针对性的功能设计，稳居儿童手表出货榜首，同时积极拓展海外市场，进一步扩大品牌影响力。功能层面，智能手表正不断向多元化、高端化升级，AI集成、5G支持等新技术逐步应用，健康监测功能也不断丰富，从基础的心率检测延伸至更多细分场景，即便中低端产品也逐步搭载基础AI体验与升级款健康传感器，满足消费者日益增长的健康管理需求。行业竞争格局也在发生转变，正从以往的参数竞争，逐步转向用户体验与场景化服务竞争，全场景生态联动成为未来智能手表行业的主流发展趋势。
　　（3）智能眼镜行业发展概况及趋势
　　2025年，智能眼镜行业进入稳步发展的关键阶段，在硬件轻量化和基础AI功能上持续突破，为产品体验升级和功能创新奠定了坚实基础，行业正逐步摆脱此前“概念大于实用”的困境，向规模化、场景化方向迈进。供应链相关企业在眼镜品类技术应用上不断突破，例如更小的光机、低功耗处理器、近视镜片贴合技术等，有效解决了以往智能眼镜重量过重、佩戴不便、适配性差等痛点，为智能眼镜的大规模推广提供了更好的硬件支撑，也让产品更贴近普通消费者的日常佩戴需求。在重量、续航、性能以及价格的平衡中，智能眼镜厂商正采取更务实的产品策略，不再盲目追求“全功能”，而是通过不同功能模块的取舍，打造更适合特定使用场景的差异化产品，形成了清晰的产品分层格局。其中，全彩显示产品以保证显示效果和沉浸体验为核心，在续航与重量上做出合理妥协，主要面向影音娱乐、AR办公等中高端场景；非全彩产品则以确保长续航和佩戴舒适性为首要目标，采用简化显示方案或完全舍弃显示功能，聚焦语音交互、健康监测、导航等基础实用场景，以高性价比开拓大众消费市场。IDC预测，2026年全球智能眼镜市场出货量预计将突破2,368.7万台，其中中国智能眼镜市场出货量将突破491.5万台，市场正式迈入规模化增长新阶段。与此同时，中国智能眼镜市场的竞争格局也在发生转变，正从以往单纯的参数竞争，逐步迈向以用户体验为核心的综合实力较量，各大厂商纷纷加大场景适配和生态联动投入。未来，智能眼镜正从独立的智能设备，逐步演进为用户个人终端生态中的重要组成部分，与智能手机、智能手表等产品实现无缝联动，进一步拓宽应用场景，推动行业高质量发展。
　　（4）智能硬件行业发展概况及趋势
　　全球智能硬件行业已进入技术创新与场景拓展双驱动的爆发期，AI技术向端侧深度渗透成为行业发展的核心主线，带动行业整体规模稳步攀升，行业发展态势持续向好。经过多年的发展与调整，智能硬件行业已摆脱此前的粗放式增长，逐步走向成熟，市场需求从单一的功能满足，转向多元化、场景化的体验升级。从市场整体表现来看，2025年全球及中国智能硬件市场均实现稳步增长，其中中国市场增速显著高于全球平均水平，成为全球智能硬件行业增长的核心引擎。当前行业呈现明显的ToB与To C双轮驱动格局，个人消费端与公共服务、工业端需求同步升温，尤其是工业级智能硬件，凭借其在生产效率提升、成本控制等方面的优势，需求持续增长，成为行业新的增长亮点，未来发展潜力巨大。从细分品类来看，智能硬件各赛道表现呈现分化态势，其中智能穿戴、智能家居、AI玩具等凭借贴近消费者生活、场景化体验突出的优势，成为拉动行业复苏的核心增长极，市场接受度持续提升，用户群体不断扩大。教育类智能硬件作为细分赛道的重要组成部分，也实现了快速发展，个性化学习终端逐步走进家庭和校园，重塑了传统教学模式，为行业增长注入新动力。技术层面的持续升级，推动智能硬件产品不断向轻量化、一体化、全场景互联方向发展，用户体验不断优化，进一步激发了市场需求。与此同时，行业供应链格局也在发生变化，市场竞争日趋激烈，不再是少数企业垄断的局面，更多具备技术优势和创新能力的企业脱颖而出，行业竞争逐步走向多元化、规范化，未来将更加注重产品创新与用户体验的提升。
　　2.储能行业发展概况及趋势
　　储能行业已逐步进入“政策退坡与市场驱动并存”的转型关键期，市场化需求持续释放，行业发展韧性强劲。经过多年的技术迭代与产业积累，储能行业的产业链已逐步完善，从上游原材料供应、中游设备制造到下游终端应用，形成了完整的产业生态，各环节协同发展，共同推动行业规模持续扩大。在市场竞争格局上，中国企业凭借完善的产业链优势、强大的成本控制能力以及持续的技术创新，在全球储能市场中占据绝对主导地位，成为全球储能行业竞争的核心力量，市场资源逐步向优势企业集中。从行业发展趋势来看，随着全球可再生能源装机规模不断扩大，能源存储需求将持续增加，同时用户侧储能的经济性逐步凸显，各类终端应用场景不断丰富，将进一步拉动储能需求增长，推动行业持续保持高增长态势。未来，技术迭代速度、成本控制能力与全球化布局水平，将成为企业核心竞争力，行业竞争将日趋激烈，市场集中度有望进一步提升，推动储能行业向高质量、规模化方向持续发展。
　　（三）行业政策
　　在全球科技迅猛发展的背景下，国内外市场对电子产品的品质要求日益提升，推动了行业在设计创新、工艺精度、功能优化及成本管控等领域的快速迭代。为助力本土电子制造企业实现技术突破、品牌塑造及产业升级，政府相关部门相继推出多项扶持政策，为企业创新发展注入强劲动力。
　　（四）行业整体竞争格局
　　1.行业整体竞争格局
　　消费电子行业的品牌方及供应链的关系正在逐步重构，制造商正逐步告别单纯代工制造模式，转向“品牌+供应链”共创。从当前发展趋势来看，大型ODM厂商凭借全栈研发、全球交付与AI终端制造能力，正从代工厂升级为全栈式解决方案服务商，行业集中度持续提升，头部厂商占据较大市场份额，中小代工厂加速出清，行业马太效应持续凸显。未来企业的发展方向会从产品输出逐渐转向技术输出与生态输出。
　　受地缘政治与成本影响，供应链呈现“中国核心+海外支点”的区域化布局，国内保留研发、高端制造与核心供应链中心，越南、印度、墨西哥等地建设规模化生产基地，贴近终端市场。中国仍是全球消费电子供应链核心，制造商的竞争依旧集中在客户资源、研发能力、生产规模、产品品质、供货速度等方面。进一步看，随着中低端市场利润日趋微薄，主打性价比的业内参与者将被迫向高端转型。依赖单一产品的厂商将难以维持竞争优势，全场景覆盖、多品类终端将成为制造商立足市场的必备技能。
　　2.公司的市场地位
　　公司处于消费电子行业的中游制造环节，经过多年的发展与技术积累，已逐步从ODM模式为品牌商生产，转向为客户提供软硬件一体化整体解决方案。在业务模式上，公司深度参与客户产品的定义、设计、研发、量产交付全流程，为客户提供从硬件开发、软件适配、系统集成到规模化生产制造的综合服务，不断提升产品附加值与客户粘性，形成差异化竞争优势。
　　凭借领先的产品设计开发能力、核心技术自主实力、规模化精益制造能力以及稳定可靠的交付体系，公司在消费电子中游制造领域树立了良好的品牌形象与行业口碑，核心竞争力获得国内外主流客户的广泛认可，市场地位持续巩固。公司已与全球顶尖的电声品牌、智能穿戴品牌、智能终端品牌及互联网品牌建立起长期、稳定、深度的战略合作关系，服务客户覆盖国际一线品牌与国内头部知名企业，合作广度与深度在行业内具备优势。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（1）战略优势
　　公司在面对行业竞争白热化及复杂地缘政治的环境下，管理层团队依托深耕行业多年的实战经验与前瞻视野，坚定推进战略布局优化调整，在变局中筑牢竞争壁垒、挖掘增长动能。在业务维度，公司始终坚守稳健经营底线，持续聚焦全球头部品牌客户，凭借稳定的品质交付与供应链协同能力，守住声学主业基本盘，成为公司业绩的压舱石。通过提供软硬件一体化综合解决方案，公司正在从单一产品供应商转型为智能硬件生态的赋能者。公司摒弃同质化竞争思路，主动拓展AI/AR智能硬件、新型穿戴等新品类、新形态电子产品，依托前期技术储备快速推进产品落地，持续拓宽业务边界。这种战略转型将帮助公司突破传统制造业的价值天花板，向产业链高附加值环节迁移。此外，公司始终把探索构建第二增长曲线作为核心任务，2025年正式启动对德国百年高端音频品牌拜雅的收购项目，以此为契机推动商业模式从单一ODM代工向“ODM+OBM”双轮驱动转型。公司计划借此获取拜雅积淀百年的高端音频核心技术、全球化成熟渠道以及稀缺品牌溢价能力，同时将品牌资源与自身规模化量产、柔性制造优势深度协同，精准补齐高端市场布局短板，彻底打通“技术研发—生产制造—品牌运营”全产业链条。
　　（2）研发优势
　　公司始终将技术创新置于发展核心位置，用硬核技术筑牢自身差异化竞争壁垒。从研发投入的强度来看，虽然2025年公司面临营收和利润的压力，但公司研发投入并未出现明显回落，体现了管理层对技术创新和保持研发优势的战略坚定。公司构建了从基础技术研究、产品开发、工艺创新到生产制造的全链条研发体系。通过创新技术颠覆传统的理念，推动了从硬件设计、软件算法到智能交互的全栈技术创新。这种系统化的研发能力使公司能够快速响应市场需求，将技术创新转化为商业价值。从创新成果和技术储备来看：截至2025年12月31日，公司及全资子公司已拥有有效授权专利883个，其中中国发明专利124个，中国实用新型专利505个，中国外观专利201个，国际外观专利52个，日本发明1个，软件著作权95项。截至目前，在审的中国发明专利149项，中国实用新型专利45项。形成了平面振膜Hifi电声技术、主动降噪、生理参数监测技术、3D声场技术、骨传导减震降漏等多项核心技术。这些技术成果覆盖了AI/AR眼镜、TWS耳机、智能音箱、智能录音设备产品等多个消费电子领域，这不仅代表了公司在消费电子行业的专业水平，也是研发技术实力的直接体现。
　　（3）客户优势
　　公司凭借着切实且具备前瞻性的战略布局，强大的研发技术，成熟的规模制造技术和良好的市场口碑等优势，积累了大量优质的客户资源。从客户布局的全球化来看，公司客户群既包括国际知名品牌，也覆盖国内主流厂商，这种“国际+国内”的均衡布局使公司能够有效分散市场风险。在全球消费电子市场增长分化的背景下，公司可以通过动态调整不同市场的资源配置，保持客户群体的稳定均衡。公司在进一步深化与现有客户业务合作的同时，持续加大新客户和新市场的开拓力度，公司既有的核心客户及新导入的客户均为行业知名品牌商，自身具备良好的业务规模、稳定的经营模式、良好的发展前景，能够持续带动公司的收入增长。从客户赋能的维度来看，不仅为客户提供产品，更提供一体化综合解决方案。这种从“产品供应商”向“解决方案提供商”的角色转变，显著提升了公司在客户价值链中的地位。通过提供包括设计、研发、制造、测试在内的全流程服务，公司深度嵌入客户的产品开发流程，客户粘性和转换成本显著提升。
　　（4）制造优势
　　公司已构建起一套集科学管理、先进技术于一体的规模化、柔性的生产运营体系，能够按照严格的生产标准和科学管理模式，高效应对大批量、多元化的客户订单需求，确保产品能够快速投放市场。公司近年来将智能制造作为重点发展方向，通过技术升级和产业布局实现制造能力的全面提升。从制造工艺的复杂性来看，公司产品线覆盖AI/AR眼镜、TWS耳机、智能音箱、小型智能无人机、智能录音设备等多个品类，能够同时覆盖多品类的能力，体现了深厚的制造技术积累和强大的工艺管理能力。
　　公司目前已形成了“东莞-越南-江西”三位一体的基地布局，于东莞设立研发销售中心及国内生产基地，于越南设立海外生产基地，于江西设立柔性智能制造生产基地，凭借这种多基地布局，公司能够因地制宜，依据客户订单的具体需求、各地生产成本差异等因素，灵活调度各个生产基地的生产任务。消费电子产品生命周期短、更新迭代快的特点要求制造体系具备高度的柔性和敏捷性。公司充分利用国内外三地的成本优势，通过柔性自动化装备和精细化管理等手段，使公司能够快速响应客户需求变化，支持多品种、定制化生产，实现生产效能与经济效益的最大化。
　　（5）质量优势
　　公司始终秉持严谨的质量管控理念，现已构建起一套完整而高效的品质管理体系，贯穿于整个运营流程之中。这套体系囊括了严格的管理控制过程，设立了一支训练有素的专业质量监督团队，确保在产品性能检测阶段就严格执行国际标准，通过对每一个生产环节实施精益管理，达到从源头把控产品质量的目的。从宏观层面的管理职责划分，到微观层面的资源调配优化，再到产品开发设计的精细化流程管理、生产工艺的标准化作业、出厂前的全面产品检测以及问题追溯与改进机制的建立，公司实现了对市场开发、设计创新、供应链协同、智能制造、物流配送直至售后服务的全过程、多维度的质量监控与管理，为产品的卓越品质构筑了坚固的后盾。
　　目前公司及子公司通过了ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证、ISO45001:2018中国职业健康安全管理体系认证、ISO/IEC27001:2013信息安全管理体系认证、ISO13485:2016医疗器械质量管理体系认证、QC080000:2017IECQ符合性认证、FSC认证、中国国家强制性产品认证、企业知识产权管理体系认证、ISO50001:2018能源管理体系认证。基于良好的质量、品质控制能力，公司能够为客户提供一致性高、性能优良的各类消费电子、新能源等产品，满足客户对产品的严格质量要求。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司专注于电声产品和智能穿戴产品的研发、生产和销售，主要为全球专业电声/智能穿戴品牌商、智能终端品牌商和互联网品牌商进行产品的开发和制造，向其提供高质量的电声产品和智能穿戴产品。
　　（一）营业收入构成
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于耳机、音箱和智能穿戴类等产品。公司作为电声行业头部企业，耳机产品出货量持续维持在较高水平，耳机产品收入占比78.75%；智能手表、智能眼镜等智能穿戴产品收入占比10.68%；音箱产品收入占比3.89%，智能穿戴系列产品占收入的比例较上年明显上升。
　　从内外销占比来看，外销占比为71.42%，内销占比28.58%，内销比例较上期稍有下降。
　　（二）主要产品的毛利率
　　1.公司主营业务毛利率影响因素
　　通常情况下，境外客户毛利率高于境内客户，境内客户因生态链成熟、成本管控严格，毛利率相对较低。公司外销产品以美元定价，在成本加成原则下，参考即期、历史及预期汇率与客户商定定价汇率。本期毛利率总体下降，主要受到以下因素的影响：
　　（1）产品型号影响：公司耳机系列部分产品处于迭代期，新产品的销售不足以弥补该部分空缺，导致耳机毛利出现较大幅度的下滑，是本期毛利率下降的主要原因。
　　（2）客户结构变化：外销客户调整音箱业务供应商结构，导致音箱业务对毛利的贡献有所下降；同时外销高毛利率客户销售金额有所下降，整体拉低了销售毛利率水平。
　　（3）汇率变动：受美元兑人民币平均汇率升值及越南盾兑人民币平均汇率贬值综合影响，本期外销收入增加，综合成本降低，带动毛利率小幅上升。
　　2.分析产品毛利率
　　报告期内，耳机，智能穿戴产品，音箱是公司主营业务收入的主要构成，其毛利率变动趋势决定了公司主营业务毛利率变动趋势。
　　（1）耳机
　　报告期内，公司耳机收入占比为78.75%，2025年耳机产品毛利率为12.31%，比上期下降4.04%。耳机主要分为TWS耳机、其他蓝牙耳塞耳机和蓝牙头戴耳机。耳机毛利率下降主要原因为TWS耳机产品因新旧更迭导致毛利率出现较大跌幅，从而导致报告期公司整体毛利率同比下降。
　　（2）智能穿戴产品
　　报告期内，公司的智能穿戴产品主要为手机成品、智能眼镜、智能手表，综合毛利率为13.35%，较上期大幅提升。
　　（3）音箱
　　报告期内，音箱产品毛利率19.56%，较上期12.31%大幅提升。
　　综合来看，本期毛利下降主要系报告期内占比78.75%的耳机类产品毛利率下降，致使整体毛利率同比下降1.96%。
　　（三）期间费用变动和减值损失变化
　　（1）本期公司管理费用同比增加1,698.30万元。
　　其中，职工薪酬支出同比增加1,123.54万元，主要增加原因系公司根据业务发展情况主动优化了部分岗位增加补偿费用、以往未休假期全部折算薪资、越南扩大生产管理人员增加等。此外，收购拜雅德国聘请相关中介服务费用同比增加623.78万元。
　　（2）公司持续优化研发项目及人员结构，研发费用同比减少846.77万元。
　　（3）公司可转换公司债券转股带来的利息支出下降与汇兑损失对利润的影响幅度较大。
　　受本期可转换公司债券转股的影响，公司本期利息支出同比下降1,830.53万元，同时，因美元兑人民币贬值，本期财务费用-汇兑净损失同比增加2,929.99万元，财务费用较上期增加1,253.62万元。
　　（4）公司计提长期资产减值准备，计提存货跌价准备合计减少利润5,411.71万元。
　　因长期资产出现减值迹象，公司按照谨慎性原则，根据企业会计准则的相关规定对长期资产计提长期资产减值损失7,242.48万元。同时因存货规模下降，同时公司加强存货管理，本期存货跌价准备较上期减少1,786.40万元。
　　（四）净利润影响分析
　　（1）受客户结构调整和产品及技术迭代影响，公司整体毛利率下降1.96%；
　　（2）公司本期管理费用较上期增加1,698.30万元，主要是公司优化职工薪资结构及人员配置与持续推进收购拜雅德国相关事项所致。
　　（3）公司财务费用较上期增加1,253.62万元，主要是本期可转债债转股导致利息下降，及本报告期美元兑人民币贬值，汇兑净损失扩大所致。
　　（4）公司资产减值损失同比增加5,411.71万元，主要是本期计提大额长期资产减值损失以及本期存货跌价准备同比下降所致。
　　（5）公司所得税费用同比增加1,517.76万元，主要系：（1）公司预计未来期间部分可弥补亏损难以获得足够的应纳税所得额用以弥补，相应转回递延所得税资产，该部分同比上升2,962.25万元；（2）因应纳税所得额减少，当期所得税费用下降1,444.49万元。
　　受客户结构及产品迭代影响收入规模和毛利率水平，人员结构优化导致相应费用变动、汇兑损失扩大使财务费用上升、计提资产减值损失增加以及递延所得税资产转回等因素综合影响，公司2025年度净利润下降幅度较大。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　当前消费电子市场已告别单纯的周期性波动，进入结构性重塑的深水区，同时市场分化正以“含AI量”为标尺重新划界，缺乏AI能力的传统产品陷入价格战，而具备AI属性的终端则展现出强劲的增长韧性。对于公司而言，必须从“制造效率”向“技术溢价”转型，从“规模扩张”向“价值跃升”转型，通过技术升维打破单一业务依赖，切入高附加值赛道，重塑企业估值逻辑。
　　1.声学业务持续深耕，筑牢业绩压舱石
　　报告期内，声学产品在公司整体营收占比中继续保持高位，是贡献业绩的核心品类，发挥着不可替代的“压舱石”作用。作为公司的基本盘业务，声学产品不仅提供了稳定的收入来源和现金流支持，也为公司在技术、制造、供应链等方面积累了深厚的体系能力。公司将持续深耕声学领域，在巩固现有优势的基础上，推进产品性能迭代与成本结构优化，确保基本盘业务的良性、可持续发展。通过筑牢声学业务这一坚实底座，公司将为后续的转型升级及新业务拓展提供充足的资源保障与战略缓冲，助力公司在变革中稳步前行。
　　2.锚定“AI硬件”，重构产品矩阵
　　面对人工智能与硬件深度融合的产业浪潮，公司明确将“AI硬件”作为未来发展的核心方向，主动推进产品矩阵的战略性重构。报告期内，公司围绕智能交互与场景落地，重点布局智能眼镜、智能录音设备、小型桌面陪伴机器人等新品类。通过集中资源、聚焦爆款、加速迭代，公司致力于在AI硬件的关键赛道抢占先发优势，形成多品类协同、软硬一体化的产品格局，为下一阶段规模放量与品牌升级奠定坚实基础。
　　3.强化软硬件一体化定位，构建模块化技术护城河
　　公司不再满足于单个硬件的功能实现，而是以系统级思维完善研发体系，致力于在声学、光学、AI算法等关键底层能力上建立长期核心竞争力。声学方面，持续优化拾音、降噪与音质表现；光学方面，布局轻量化显示与感知交互；AI算法方面，聚焦端侧语音识别、环境理解与多模态融合。公司会不断强化软硬件一体化整体解决方案定位，构建护城河，将研发重点从“单一产品”升级为打造可复用的“模块化技术平台”。在降低单一产品开发成本与周期风险的同时，也使得公司能够以更低的边际成本承接多元化、定制化的客户需求，真正形成系统级护城河，为长期高质量发展提供底层驱动力。
　　4.加快推进收购拜雅德国
　　公司正全力推动跨境并购流程，在通过德国政府及相关监管机构的审查后尽快完成股权交割，为后续整合奠定坚实基础。在收购完成后，公司将深入挖掘标的公司在声学技术、品牌渠道和客户资源方面的核心资产。借助“拜雅”在高端市场的品牌势能，主动拓展中高端产品线与渠道布局，实现从以ODM为主的业务模式向OBM+ODM双模式协同转型，提高产品附加值和毛利率。
　　5.借力资本市场，内生外延发展
　　公司将充分利用好资本市场的资源赋能，通过投资整合上下游产业链优质资源，不断夯实公司业务根基。作为连接技术与市场的重要引擎，资本市场为公司提供了更丰富的资源，助力公司在更广阔的范围内识别、筛选并整合具有战略价值的产业链环节。通过系统性的投资与整合，公司不仅能够实现技术、产能与客户的协同共振，也有助于降低综合成本、提升抗风险能力，加速规模化扩张。
　　（二）2026年经营计划
　　1.深化精益管理，改善盈利表现
　　公司正视现阶段利润空间承压的现实挑战，将降本增效提升至战略管理核心位置，系统性地推动全链条、全要素的成本管控。具体措施方面，通过优化采购策略，实施集中采购与供应商动态评估，降低物料成本；通过完善库存管理，减少资金占用与呆滞风险；通过改进生产流程，持续推行标准化作业，消除制造环节中的浪费与瓶颈。与此同时，公司积极推广智能化系统并优化柔性自动化生产线，进一步提升生产效率，降低人力成本。通过以上举措，公司旨在系统性地压缩运营成本、提升资产周转率，从而持续改善财务表现，为业务转型与战略投入创造更为健康的利润基础。
　　2.优化客户产品结构，抢抓AI硬件市场窗口
　　公司主动调整业务组合，在存量客户中筛选并压缩低附加值、长账期、低毛利项目，释放资源用于开拓高成长性、高价值的新客户群体，尤其是具备品牌势能或技术协同潜力的头部企业。公司对客户群体进行更加精细化的管理，推动收入来源由少数大客户依赖向多行业、多区域、多梯度的均衡结构转变，降低单一客户或单一订单波动对整体经营的影响。公司紧抓AI/AR眼镜市场爆发期，集中优势资源扩大市场份额，加快产品在消费端与行业端的渗透与落地；并以前瞻性产品定义、快速迭代能力及规模化交付保障，推动AI硬件产品实现更大规模销售。
　　3.打造全球化柔性智造体系，强化三位一体布局
　　公司立足于全球供应链重构与区域产业分工的大背景，持续优化“东莞研发、江西柔性制造、越南海外生产”三位一体布局，形成高效协同、风险分散的制造网络。其中，东莞总部聚焦声学、光学、AI算法等核心技术的研发与中试验证，发挥创新策源地作用；江西基地承担柔性制造职能，适应多品类、大批量的订单结构，实现精益生产与成本控制；越南基地则作为海外规模化生产与全球交付中心，充分利用区域优势，有效分散地缘政治与贸易摩擦带来的供应链风险，保障对欧美等主要市场的稳定供货能力。
　　4.加码AI端侧硬件研发，聚焦智能眼镜与录音设备
　　公司深刻认识到人工智能正在从云端向端侧加速迁移，具备本地智能处理能力的端侧硬件将成为下一代人机交互的核心入口。为此，公司已经在研发资源配置上战略性倾斜，持续提升AI端侧硬件在研发预算中的占比，并在算法、算力与硬件三个层面同步推进。在AI智能眼镜方面，重点突破轻量化光学显示、低功耗、多模态交互等关键技术；在AI录音设备方面，聚焦端侧语音增强、智能降噪、实时转写与语义理解等能力，推动录音设备从“采集工具”向“智能信息处理终端”演进。通过持续、高强度、聚焦的研发投入，公司致力于在AI端侧硬件的关键技术节点上形成差异化优势，为抢占新一轮智能硬件爆发期奠定坚实的基础。
　　5.布局储能与梯次利用，整合产业链资源
　　公司将延续新能源业务作为主营业务补充的发展战略，顺应全球能源结构转型与“双碳”战略方向。在原有储能业务基础上，进一步拓展新能源产品梯次利用业务，围绕废旧动力电池的回收、检测、拆解，实现资源的最大化再利用。
　　（三）可能面对的风险
　　1.客户集中风险
　　报告期内，公司对前五大客户的销售金额占营业收入比例集中度较高。公司目前与主要客户建立了紧密的合作关系，主要客户结构较为稳定。若未来主要客户因产品结构调整、供应链结构调整等情况减少向公司下达的订单或大幅降低采购价格，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　公司一方面通过提升服务客户的能力，加强与现有客户的粘性；另一方面不断开拓和培育新的客户，加大国内外新市场、新客户的拓展力度，优化和改善客户结构。
　　2.下游行业需求波动和市场竞争加剧风险
　　近年来，全球宏观经济形势充满了不确定性和复杂性，消费电子行业市场竞争日益激烈。若因国内外宏观经济恶化或消费偏好变化等原因致使下游行业需求出现大幅下滑，将会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　公司将持续加强技术研发力度、加快市场开拓速度、提高产品服务质量，坚持创新驱动，实现产品的优化升级，快速响应、精准施策，不断提升竞争力。
　　3.汇率波动风险
　　报告期内，公司外销收入占比较大，外销客户以美元结算货款，如果人民币未来升值，将可能对公司的利润水平造成不利影响，汇率波动增加了公司经营业绩的不确定性。
　　公司将通过远期结售汇锁定汇率，尽量规避或减少人民币升值风险。
　　4.地缘政治风险
　　报告期内，公司外销占比较大，近年来国际贸易争端频现，如国际地缘政治局势加剧，市场需求可能受到影响。
　　公司将通过提高产品竞争力，扩大市场分布区域，降低风险。同时技术已成为企业跨越国界、拓展业务的核心优势所在，公司坚定不移地强化技术实力与创新能力，以稳固并提升市场竞争力。此外，公司正积极探索海外市场战略布局，确保公司海外业务稳健发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业的发展情况　　公司深耕消费电子领域，在以音频产品为主导产品的基础上积极布局延伸周边消费电子类产品，产品包括TWS耳机、骨传导耳机、智能音箱等；智能穿戴产品包括智能手表、智能眼镜等，其中智能眼镜包括音频眼镜、骨传导眼镜、VR/AR等。同时持续向新型储能产品、小家电、智能家居等产品发展。目前公司已发展成为智能消费电子产品领域整体解决方案提供商。　　消费电子行业作为全球科技创新的核心载体，在人工智能（AI）、物联网（IoT）、5G等前沿技术的推动下，正经历从“功能驱动”向“智能生态”深刻转型。这一转型不仅体现在技术突破上，更促使产品形态、用户体... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业的发展情况
　　公司深耕消费电子领域，在以音频产品为主导产品的基础上积极布局延伸周边消费电子类产品，产品包括TWS耳机、骨传导耳机、智能音箱等；智能穿戴产品包括智能手表、智能眼镜等，其中智能眼镜包括音频眼镜、骨传导眼镜、VR/AR等。同时持续向新型储能产品、小家电、智能家居等产品发展。目前公司已发展成为智能消费电子产品领域整体解决方案提供商。
　　消费电子行业作为全球科技创新的核心载体，在人工智能（AI）、物联网（IoT）、5G等前沿技术的推动下，正经历从“功能驱动”向“智能生态”深刻转型。这一转型不仅体现在技术突破上，更促使产品形态、用户体验和产业结构发生革命性变化。未来，消费电子的智能化升级将成为常态，为消费者带来更高效、便捷和个性化的体验。
　　随着消费者对品质生活需求的提升，消费电子产品的高端化趋势愈发显著。无论是AI手机、智能穿戴设备，还是智能家居产品，厂商纷纷借助先进技术和顶级设计，打造高性能、差异化的产品，以满足用户对音质、画质、交互体验等多方面的高标准要求。
　　技术赋能的消费电子产品逐步融入多元化场景，如家庭、办公、出行、健身等。通过精细化定位和场景化优化，产品不仅可以满足用户的基本功能需求，还能够针对特定场景提供定制化解决方案。例如，智能耳机通过主动降噪和透明模式切换，适应不同的使用场景；智能手表整合健康监测、运动记录等功能，成为健身场景中不可或缺的助手。
　　消费电子产品正在从单一功能设备向智能生态系统的核心入口转变。通过与其他智能设备的互联互通，AI手机、智能手表、智能眼镜等设备实现了数据共享和协同工作，为用户提供无缝的生态体验。例如，智能家居系统通过手机、手表和语音助手的联动，创造了真正的“万物互联”场景。
　　近年来，耳机行业经历了从有线耳机向无线耳机的转变，再从无线耳机向智能无线耳机的升级。无线化已成为耳机发展的主流趋势，而智能化则为这一领域注入了更多创新动力。通过集成主动降噪（ANC）、空间音频（SpatialAudio）、语音助手和健康监测等功能，耳机产品不仅提升了用户体验，还成为用户生活中重要的智能终端。根据Canalys数据显示，2024年全球个人智能音频设备（包括TWS耳机、无线头戴式耳机和无线颈挂式耳机）出货量达到4.55亿台，同比增长11.2%。其中，真无线立体声（TWS）耳机占据主导地位，凭借便捷性、音质优化和与智能生态的无缝连接，成为消费者的首选。
　　由于消费者对声控设备的需求和智能家居生态系统的日益普及，智能音箱市场正在迅速增长。智能音箱将传统音箱的功能与支持语音的技术相结合，使用户能够通过语音指令进行交互。根据FortuneBusinessInsights的数据，智能音箱市场的规模预计将从2024年的137.1亿美元增长到2032年的291.3亿美元，在预测期内的复合年增长率为9.9%。智能音箱产品通过联网以执行一系列任务，正在成为控制其他智能家居设备的多功能中心，例如家电自动化、语音控制、日程安排及提醒、通讯和其他娱乐等。随着声控技术的大幅升级，AppleHomePod和GoogleHome等新产品正在进入市场。音箱产品的头部参与者和其他大型科技公司正在通过新技术的集成，持续推出自家产品，以跟上不断变化的消费者需求。
　　智能音箱市场的新趋势之一是人工智能和物联网技术越来越多地集成到此类产品中，从而在自动化和功能方面进一步提升用户体验。将生成式AI和聊天机器人功能集成到音箱产品，有助于智能音箱更好地识别用户意图，并使其具备处理复杂任务的能力。智能助手允许用户通过语音命令完成任务、控制智能家居设备、获取信息等，提高了音箱产品的实用性。
　　智能手表行业在“需求端刺激+供给端升级”的政策双轮驱动下，构建了从技术研发到市场应用的全方位支持体系。产品功能正从单一的手机附属向多元化方向发展，涵盖健康管理、智能通信、AI应用和卫星互联等领域。智能手表凭借其便携性、实时性，逐步成为个人数字生态的核心入口。中国智能手表市场正进入技术加速融合、品牌格局多元的成熟发展阶段。以华为、苹果、小米等品牌为代表的厂商，正在通过技术创新和生态布局不断优化产品性能。从健康监测（如心率、血氧检测）到导航定位（如卫星互联），智能手表已成为用户生活中不可或缺的设备。
　　智能眼镜作为新一代智能穿戴设备，将人工智能技术与传统眼镜相结合，在硬件上集成了摄像头、麦克风、传感器等模块，并通过内置AI大模型提供多种智能化功能。其功能涵盖实时翻译、语音交互、AR/VR显示等，为用户创造了全新的人机交互体验。根据国际数据公司（IDC）的报告，2025年第一季度全球智能眼镜市场出货量达到148.7万台，同比增长82.3%。其中，音频和音频拍摄眼镜市场出货量83.1万台，同比增长219.5%；AR/VR眼镜市场出货量65.6万台，同比增长18.1%。这一数据表明，智能眼镜正快速从小众市场转向大众消费市场。
　　近年来，储能产品市场呈现快速增长态势，尤其是在两轮、三轮车动力电池和通讯备电领域，需求持续攀升。随着新能源交通工具的普及，两轮、三轮车动力电池作为核心部件，其性能、安全性和续航能力成为竞争关键。同时，5G网络的快速部署推动了通讯备电产品的需求，储能系统在保障基站稳定运行中的作用日益凸显。
　　新型储能制造业作为电子信息制造业的新兴领域，对于平衡能源供需、优化电力系统效率、降低能源消耗有重要意义，是现代化产业体系的重要组成部分，也是加快制造强国建设、推动新能源高效开发利用的基础支撑。截至2024年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，约为“十三五”末的20倍，较2023年底增长超130%。未来，储能产品将朝着高效化、智能化和绿色化方向发展。电池技术将不断突破，能量密度提升、充电速度加快、使用寿命延长将成为主要趋势。随着碳中和目标的推进，储能产品的环保属性将更加突出，可持续发展将成为社会关注的重点。
　　（二）公司主营业务
　　公司立足消费电子领域核心优势，持续深化与全球顶尖电声/智能穿戴品牌商、智能终端及互联网科技企业的战略合作，依托声学技术、信号处理等领域的深厚积累，强化产品设计与开发能力，进一步巩固行业竞争壁垒。
　　报告期内，公司已形成“耳机、音箱、智能手表、智能眼镜等消费电子为主业+新型储能产品及周边消费电子产品等多元化板块”的协同格局，音频产品全球头部客户渗透率保持行业领先，智能穿戴产品矩阵持续丰富，凭借前期智能眼镜的开发和制造经验，持续加大AI/AR眼镜产品的研发和客户开拓力度，努力培育新的业务增长点。
　　（三）公司主要产品
　　报告期内，公司的主要产品与2024年度相比无重大变化，公司的主要产品包括TWS耳机/头戴耳机、音箱、智能手表/手环、智能眼镜、AR眼镜、储能产品。
　　（四）经营模式
　　报告期内，公司主要经营模式没有发生变化。
　　1.研发模式：前瞻布局与订单响应双轨并行
　　为适配行业快速迭代特性，公司建立“技术预研+产品研发”的双部门协作机制：预研部专注于前瞻性新技术与新产品的探索，提前进行核心技术储备；产品研发部则依据客户具体订单需求开展定制化开发。通过该分工模式，公司在多个领域形成了自主可控的关键技术，核心产品的技术均源自自主研发，既保障了技术储备的领先性，又能快速高效地实现客户需求落地，显著缩短产品研发周期。
　　2.采购模式：以产定采为核心，外协加工作补充
　　采购环节以“以产定采”为核心原则，由专职采购部门统筹，结合生产计划与原材料需求，协同研发、财务、生产部门完成供应商的开发、筛选及采购执行工作，同时兼顾客户对供应商价格及采购量的指定要求。
　　当面临产能不足或需要特定技术支持时，公司通过外协采购模式补充产能：向外协单位提供原材料并委托其进行加工，在验收合格后支付加工费用。外协生产商需通过资质、工艺、设备、检测能力等全维度评估，纳入公司供应商管理体系，以确保加工质量与交期稳定性，形成内外联动的柔性采购体系。
　　3.生产模式：以销定产为导向，全流程质量管控
　　生产环节采用“以销定产”模式，依据客户需求制定精准生产计划：生产管理部门计算物料需求后，由采购部门完成原材料采购、运输跟踪与检验入库，再按照计划领料生产。批量生产前，通过首件制作确认工艺与产品标准，量产过程中实施制程检验、巡检及成品检验的全流程质量管控，及时排除异常以保障产品合规性。同时，公司定期对生产计划进行优化，提升生产效率，以快速响应客户需求变化。
　　4.销售模式：ODM为主导，多元模式协同
　　销售端以ODM（原始设计制造）模式为核心，同时结合OEM（原始设备制造）与少量自有品牌销售，形成多元协同的格局。该模式既发挥了公司在定制化研发与生产方面的优势，满足客户对产品设计与制造的深度需求，又通过自有品牌布局逐步积累市场影响力，实现规模扩张与品牌建设的平衡。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生不利变化。
　　（1）战略优势
　　面对国内外经济形势与市场环境的深刻变革，公司管理层凭借深厚的消费电子行业积淀，积极推进战略布局的动态调整。在业务维度，公司以“大客户、大订单”为核心策略，聚焦行业头部客户资源，通过定制化服务与深度协同合作，构建长期稳定的高价值订单生态体系；在生产维度，以柔性化、智能化转型为重要抓手，借助动态产能调配与智能工艺升级，实现成本的集约化管控与生产效率的跨越式提升；在研发维度，以“五新”战略为引领方向，围绕新产品开发、新技术应用、新器件研发、新工艺迭代、新系统集成五大领域，持续强化公司的行业影响力。
　　通过业务、生产、研发三大维度的协同推进，公司成功打通各环节联动链条，形成闭环式价值增益机制：业务端的优质客户需求为生产端提供规模化应用场景，反向驱动产线智能化改造；生产端的柔性化能力加速研发成果的产业化落地进程，缩短新产品商业化周期；研发端的技术突破则持续赋能业务端的市场开拓，构建起“技术领先—客户黏性—行业壁垒”的增强型循环。
　　（2）研发优势
　　公司以前瞻性技术布局为核心，构建起覆盖全链条的研发体系：组建经验丰富、创新能力突出的专业团队，形成“预研—开发—迭代”的完整技术攻关链条；打造多实验室协同的研发中心，集成声学、电子、软件、结构、光电处理、算法仿真及自动化测试等专业实验室，为跨领域技术融合创新提供支撑，敏锐捕捉行业技术发展趋势与市场机遇。
　　公司始终专注于行业领先技术与生产工艺的研究开发，拥有大量消费电子产品相关专利，具备深厚的技术储备与生产工艺研发经验。截至2025年6月30日，公司及全资子公司已拥有有效授权专利924个，其中中国发明专利112个，中国实用新型专利532个，中国外观专利230个，国际外观专利50个，软件著作权95项。截至目前，在审的中国发明专利147项，中国实用新型专利44项。形成了平面振膜Hifi电声技术、主动降噪、生理参数监测技术、3D声场技术、骨传导减震降漏等多项核心技术。在生产工艺层面，公司推行信息化与智能化相结合的生产管理体系，具备从设计、开模、试制、试产到量产的产品全生命周期研发制作能力，生产线自动化与精密化程度处于行业较高水平。
　　（3）客户优势
　　多年来，公司凭借切实且具前瞻性的战略布局、强劲的研发技术实力、成熟的规模制造能力及良好的市场口碑，积累了丰富的优质客户资源，已进入众多国内外知名企业的供应商名录。
　　公司坚持大客户大订单战略，与全球顶尖的电声/智能穿戴品牌商、智能终端商及互联网巨头建立并保持紧密、稳定、长期的战略合作关系，客户群体覆盖国际知名品牌与国内主流厂商。在深化与现有客户业务合作的同时，公司持续加大新客户与新市场的开拓力度，而既有核心客户及新导入客户均为行业知名品牌商，其自身具备良好的业务规模、稳定的经营模式与广阔的发展前景，能够持续拉动公司收入增长，推动生产创新，助力公司维持行业领先地位。
　　此外，公司前几大客户长期保持稳定，与客户的良好合作关系为公司的稳定健康运营提供了坚实保障。
　　（4）制造优势
　　公司构建了一套集科学管理与先进技术于一体的规模化、柔性化生产运营体系，能够依照严格的生产标准与科学的管理模式，高效响应大批量、多元化的客户订单需求，确保产品快速投放市场。
　　目前，公司已形成“东莞-越南-江西”三位一体的基地布局：在东莞设立研发销售中心及国内生产基地，在越南设立海外生产基地，在江西设立柔性智能制造生产基地。依托这一多基地布局，公司能够因地制宜，根据客户订单的具体需求、各地生产成本差异等因素，灵活调度各生产基地的生产任务，既充分利用国内外三地的成本比较优势，降低运营成本，增强盈利能力，又同步提升大规模定制生产能力，深化柔性智造与精细化管理水平，确保公司快速响应市场需求变化，实现生产效能与经济效益的最大化。
　　同时，公司已全面导入并持续优化升级ERP、MES、WMS及PLM等信息化工具，显著提升了智能制造的灵活性与智能化程度，彰显了在制造领域的核心竞争力，成功打造出一套高效敏捷、精准匹配市场需求的现代化生产体系。
　　（5）质量优势
　　公司始终秉持严谨的质量管控理念，构建了一套完整高效的品质管理体系，贯穿于整个运营流程。该体系涵盖严格的管理控制过程，配备训练有素的专业质量监督团队，确保在产品性能检测阶段严格执行国际标准，并通过对各生产环节实施精益管理，从源头把控产品质量。从宏观的管理职责划分、微观的资源调配优化，到产品开发设计的精细化流程管理、生产工艺的标准化作业、出厂前的全面产品检测及问题追溯与改进机制的建立，公司实现了对市场开发、设计创新、供应链协同、智能制造、物流配送直至售后服务的全过程、多维度质量监控与管理，为产品的卓越品质筑牢了坚实屏障。
　　目前，公司及子公司已通过ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证、ISO45001:2018中国职业健康安全管理体系认证、ISO/IEC27001:2013信息安全管理体系认证、ISO13485:2016医疗器械质量管理体系认证、QC080000：2017IECQ符合性认证、FSC认证、中国国家强制性产品认证及企业知识产权管理体系认证。依托良好的质量控制能力，公司能够为客户提供一致性高、性能优良的各类消费电子产品，满足客户对产品的严苛质量要求。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.客户集中风险
　　报告期内，公司对前五大客户的销售金额占营业收入比例集中度较高。公司目前与主要客户建立了紧密的合作关系，主要客户结构较为稳定。若未来主要客户因产品结构调整、供应链结构调整等情况减少向公司下达的订单或大幅降低采购价格，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　公司一方面通过提升服务客户的能力，加强与现有客户的粘性；另一方面不断开拓和培育新的客户，加大国内外新市场、新客户的拓展力度，优化和改善客户结构。
　　2.下游行业需求波动和市场竞争加剧风险
　　近年来，全球宏观经济形势充满了不确定性和复杂性，消费电子行业市场竞争日益激烈。若因国内外宏观经济恶化或消费偏好变化等原因致使下游行业需求出现大幅下滑，将会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　公司将持续加强技术研发力度、加快市场开拓速度、提高产品服务质量，坚持创新驱动，实现产品的优化升级，快速响应、精准施策，不断提升竞争力。
　　3.汇率波动风险
　　报告期内，公司外销收入占比较大，外销客户以美元结算货款，如果人民币未来升值，将可能对公司的利润水平造成不利影响，汇率波动增加了公司经营业绩的不确定性。
　　公司将通过远期结售汇锁定汇率，尽量规避或减少人民币升值风险
　　4.地缘政治风险
　　报告期内，公司外销占比较大，近年来国际贸易争端频现，如国际地缘政治局势加剧，市场需求可能受到影响。
　　公司将通过提高公司产品竞争力，扩大市场分布区域，降低风险。同时技术已成为企业跨越国界、拓展业务的核心优势所在，公司坚定不移地强化技术实力与创新能力，以稳固并提升市场竞争力地位。此外，公司正积极探索海外市场战略布局，确保公司海外业务稳健发展。

　　四、主营业务分析
　　报告期内，经营情况受客户结构及产品迭代影响，2025年上半年营业收入100,473.26万元，较上年同期下降10.82%。公司主营业务收入以声学产品为主，耳机与音箱占公司主营业务收入的比例为85.92%，智能穿戴产品占主营业务收入的比例为10.14%，比上年同期增幅较大，新型储能产品占主营业务的收入比例为1.88%。
　　报告期内，公司实现净利润2,484.54万元，较上年同期下降38.18%，主要受以下因素影响：（1）受下游终端市场竞争日益激烈、部分客户产品结构变动等影响，产品综合毛利率下降1.72%，毛利额减少3,649.94万元；（2）受全球地缘政治影响，公司逐步将部分订单转移到越南生产，越南工厂设备装修投入增加，固定资产折旧摊销、职工薪酬等管理费用较上年同期增加584.63万元；（3）为提高公司研发经济效益，公司调整研发战略，主动放弃部分低毛利率及收入规模较小的项目研发投入，研发费用较上年同期减少1,492.65万元。
　　综上，受客户结构及产品迭代影响收入规模下降，毛利率下降，毛利额减少。同时越南工厂扩产投入增加相应费用增加、研发战略调整减少研发费用支出，公司2025年上半年净利润变化幅度较大。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）行业基本情况及周期性特点　　消费电子行业：消费电子行业涵盖智能手机、电脑、平板、可穿戴设备、家用电器等产品，与人们的日常生活紧密相关。近年来，行业在技术创新和市场需求的双重驱动下，呈现出快速变革的态势。远程办公、在线教育等场景的普及，推动了笔记本电脑、平板电脑等设备的销量增长，同时智能家居、健康类可穿戴设备等新兴品类也迅速崛起。随着 AI 技术向端侧渗透，消费电子行业将持续向高端化、智能化升级，叠加政策支持与新兴市场拓展。消费类电子产品生命周期通常较短，其特征主要表现为受技术创新和产品迭代因素影响明显。　　（二）行业发展情况和未来发展趋势　　1.消费电... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况及周期性特点
　　消费电子行业：消费电子行业涵盖智能手机、电脑、平板、可穿戴设备、家用电器等产品，与人们的日常生活紧密相关。近年来，行业在技术创新和市场需求的双重驱动下，呈现出快速变革的态势。远程办公、在线教育等场景的普及，推动了笔记本电脑、平板电脑等设备的销量增长，同时智能家居、健康类可穿戴设备等新兴品类也迅速崛起。随着 AI 技术向端侧渗透，消费电子行业将持续向高端化、智能化升级，叠加政策支持与新兴市场拓展。消费类电子产品生命周期通常较短，其特征主要表现为受技术创新和产品迭代因素影响明显。
　　（二）行业发展情况和未来发展趋势
　　1.消费电子行业发展概况及趋势
　　消费电子是指供消费者个人或家庭使用的电子类产品。这类产品通常具有多样化的功能，涵盖了娱乐、通讯、办公、学习以及日常生活等多个方面，例如智能手机、平板电脑、笔记本电脑、数码相机、游戏机、智能手表、耳机等。它们一般具有体积较小、便于携带、操作相对简便等特点，并且随着科技的不断进步，消费电子产品在性能、外观设计、智能化程度等方面不断更新迭代，以满足消费者日益多样化和个性化的需求，同时也在不断改变着人们的生活方式和工作模式。
　　2024年，全球消费电子行业整体呈现出温和复苏的趋势，中国市场表现亮眼，消费电子申万行业指数增长14.03%。消费电子领域作为典型的技术驱动型行业，产品迭代节奏快，消费者对新技术的接纳意愿突出。首先，以AI技术的创新和应用为主要驱动力，消费电子产品的智能化水平得到显著提升，并催生了 AI PC、AI眼镜等新型品类，市场对创新类产品的需求不断得到满足。其次，消费电子产品的快速更新迭代也是市场持续增长的重要因素。随着消费者对产品质量和性能要求的不断提高，厂商们纷纷加大研发投入，推出更具竞争力的新品。电子产品的智能化、高端化成为消费电子市场的重要特征，消费者愿意为更高品质的产品支付额外的价格，并由此催生替换需求。
　　2025年及以后，政策刺激、新场景拓展和供应链优化有望为行业增长提供动力。AI技术的快速发展催生了一系列新型硬件载体，这些硬件不仅成为AI能力落地的物理依托，还极大地拓展了消费场景的边界。以 AI眼镜为代表的新硬件，正在通过集成大模型技术，实现从单一功能到多功能，从被动响应到主动服务的跨越。面对全球经济不确定性等挑战，企业需密切关注市场动态，推出更多符合消费者需求的高端产品，确保在激烈的市场竞争中保持领先地位。
　　（1）耳机行业发展概况及趋势
　　近年来，耳机产品经历了从有线耳机转向无线耳机，再从无线耳机转向智能无线耳机的升级，耳机无线化及智能化发展趋势明确。据 Canalys数据，2024年全球TWS出货量达到 3.32亿台，同比增长12.6%，其中中国和新兴市场（亚太地区、拉丁美洲、中东和非洲地区）是主要的增长引擎。消费者对音质和功能需求的持续提升、无线技术的普及，以及新兴市场的渗透，都是耳机市场规模增长的重要因素。市场份额超过60%的TWS耳机仍占据主导地位，苹果、三星、华为等头部品牌竞争激烈，同时有Nothing、安克旗下Soundcore等新兴品牌通过性价比和创新设计抢占中端市场。
　　OWS与骨传导耳机凭借开放性和场景适配性，在运动、健康、办公领域持续增长。OWS耳机通过定向传声技术使耳机无需入耳或半入耳，解决了长时间佩戴耳机的胀痛感。核心应用场景包括户外运动时保持环境感知，远程会议中兼顾语音通话与环境音获取，满足了用户对无感佩戴的需求。骨传导耳机通过头骨震动传递声波，采用双耳设计起到保护听力健康作用，此类产品也为轻度听力受损害用户提供替代方案。
　　从长远发展的角度来看，耳机行业将延续“无线化+智能化”主线，同时向健康管理、环保可持续、场景细分等方向深度拓展。根据Canalys预测，到2025年，包括 TWS、无线头戴式耳机和无线颈挂式耳机在内的全球智能个人音频设备出货量将超过5亿台，反映了其对耳机市场谨慎乐观的前景。技术迭代与生态竞争将重塑市场格局，用户对耳机产品的需求从“听音乐”逐步转向“全场景智能穿戴体验”。
　　（2）音箱行业发展概况及趋势
　　由于消费者对声控设备的需求和智能家居生态系统的日益普及，智能音箱市场正在迅速增长。智能音箱将传统音箱的功能与支持语音的技术相结合，使用户能够通过语音指令进行交互。根据 Fortune Business Insights的数据，智能音箱市场的规模预计将从2024年的137.1亿美元增长到2032年的291.3亿美元，在预测期内的复合年增长率为 9.9%。智能音箱产品通过联网以执行一系列任务，正在成为控制其他智能家居设备的多功能中心，例如家电自动化、语音控制、日程安排及提醒、通讯和其他娱乐等。随着声控技术的大幅升级，Apple HomePod和Google Home等新产品正在进入市场。音箱产品的头部参与者和其他大型科技公司正在通过新技术的集成，持续推出自家产品，以跟上不断变化的消费者需求。
　　智能音箱市场的新趋势之一是人工智能和物联网技术越来越多地集成到此类产品中，从而在自动化和功能方面进一步提升用户体验。将生成式 AI 和聊天机器人功能集成到音箱产品，有助于智能音箱更好地识别用户意图，并使其具备处理复杂任务的能力。智能助手允许用户通过语音命令完成任务、控制智能家居设备、获取信息等，提高了音箱产品的实用性。
　　（3）智能手表行业发展概况及趋势
　　2024年中国智能手表市场呈现出积极的发展态势，市场规模持续扩大，技术不断进步，竞争格局也在不断演变。得益于中国庞大的人口基数、中产阶级的扩大和消费者购买力的提升，以及各品牌通过增加研发投入，推出高性能、高性价比的产品，中国智能手表市场在过去几年实现了稳健的双位数增长。根据公开数据显示，中国智能手表市场规模从2019年的137.7亿人民币增长至2023年的381.8亿人民币，复合年增长率为29.0%。IDC最新发布的《全球可穿戴设备市场季度跟踪报告》显示，2024年中国市场逆势增长，成为全球最大腕戴设备市场，占全球出货总量的32.0%。
　　技术创新是推动市场发展的关键因素之一。智能手表厂商不断推出具有新技术和新功能的产品，满足消费者对智能化和个性化的需求。智能手表市场正经历从单一功能向多元化、专业化发展的转型，健康管理与生活辅助功能的融合成为市场增长的主要驱动力。智能手表作为健康管理的重要工具，其健康监测功能地位不断提升。除了现有领军品牌外，专注于细分市场的专业品牌也在逐渐崭露头角。这些品牌通过提供特定功能或针对特定用户群体的产品来获得市场份额。随着消费者需求的多样化，这种趋势可能会进一步加剧，使得市场竞争更加多元化。
　　（4）智能眼镜行业发展概况及趋势
　　智能音频眼镜作为智能眼镜的初步形态，通过融合开放式音频功能与眼镜载体，实现了时尚装饰与便携听音的双重价值。其核心优势在于高频使用场景下的形态创新，但本质仍处于智能眼镜发展的初级阶段。目前国内AI智能眼镜市场处于起步阶段，缺少具有代表性的产品，海外 AI智能眼镜市场以RayBan Meta为主，其他品牌厂商暂无对标竞品发售。根据维深信息Wellsenn的调研和跟踪统计，2024年全球AI智能眼镜销售234万台，其中中国国内市场AI智能眼镜销量为5万台，占比仅为2%。
　　随着人工智能大模型与光波导技术的日渐成熟，智能眼镜将逐步突破音频单一功能，通过视觉增强技术实现 AR/VR 沉浸式交互。AR眼镜正推动虚实融合技术从概念验证迈向规模化产业应用。全球科技巨头与创新企业竞相布局，围绕光学显示、人机交互等底层技术展开突破，推动AR设备在轻量化、沉浸感、场景适应性等维度实现迭代升级。国内AR眼镜凭借AI融合、场景创新、完善的供应链快速占领消费级市场，伴随诸多厂商的进入，消费级AR眼镜行业将呈现高速发展的态势。未来智能眼镜通过结合语音助手、实时翻译、健康监测等功能，将成为日常生活和职业场景中的智能助手。
　　2.储能行业发展概况及趋势
　　近年来，储能产品市场呈现快速增长态势，尤其是在两轮、三轮车动力电池和通讯备电领域，需求持续攀升。随着新能源交通工具的普及，两轮、三轮车动力电池作为核心部件，其性能、安全性和续航能力成为竞争关键。同时，5G网络的快速部署推动了通讯备电产品的需求，储能系统在保障基站稳定运行中的作用日益凸显。
　　新型储能制造业作为电子信息制造业的新兴领域，对于平衡能源供需、优化电力系统效率、降低能源消耗有重要意义，是现代化产业体系的重要组成部分，也是加快制造强国建设、推动新能源高效开发利用的基础支撑。截至 2024年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，约为“十三五”末的20倍，较2023年底增长超130%。未来，储能产品将朝着高效化、智能化和绿色化方向发展。电池技术将不断突破，能量密度提升、充电速度加快、使用寿命延长将成为主要趋势。随着碳中和目标的推进，储能产品的环保属性将更加突出，可持续发展将成为社会关注的重点。
　　（三）行业政策
　　在全球科技迅猛发展的背景下，国内外市场对电子产品的品质要求日益提升，推动了行业在设计创新、工艺精度、功能优化及成本管控等领域的快速迭代。为助力本土电子制造企业实现技术突破、品牌塑造及产业升级，政府相关部门相继推出多项扶持政策，为企业创新发展注入强劲动力。
　　（四）行业整体竞争格局
　　1.行业整体竞争格局
　　消费电子行业主要形成了品牌商、制造商两类竞争主体：品牌商主要采取品牌运营、品牌制造的经营模式，直接面向消费者提供电声产品；制造商主要采取OEM、ODM等经营模式，根据品牌商等客户的需求，进行产品的开发和生产。
　　制造商的竞争集中在客户资源、研发能力、生产规模、产品品质、供货速度等方面，在中高端产品上这一竞争特征更为明显。我国大部分中小规模的制造企业集中于中低端产品的生产，凭借一定的生产、业务经验，能够灵活快速地满足客户的小规模需求，但缺乏自主研发能力和大规模生产能力。相比之下，国内具有较大规模的制造企业，如歌尔股份、立讯精密等，现已经进入到国内外知名客户的供应链当中。
　　2.公司的市场地位
　　公司属于中游制造商，主要以ODM模式为品牌商设计研发、制造智能硬件产品，制造商的竞争集中在客户资源、研发能力、生产规模、供货速度等方面上，在中高端产品上这一竞争特征更为明显。国内已形成为数众多的电声制造企业，部分企业凭借技术、规模、成本控制等优势已进入到国内外领先电声企业的供应链当中。
　　公司与全球顶尖的电声/智能穿戴品牌商、智能终端品牌商和互联网品牌商保持着紧密、稳定、长期的战略合作关系，已为众多国际知名客户和国内知名客户提供开发和制造服务，公司的产品设计开发能力、核心技术实力和制造能力已广受认可。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化。
　　（一）公司主营业务
　　公司立足消费电子领域核心优势，持续深化与全球顶尖电声/智能穿戴品牌商、智能终端及互联网科技企业的战略合作，依托声学技术、信号处理等领域的深厚积累，强化产品设计与开发能力，进一步巩固行业竞争壁垒。
　　报告期内，公司已形成“耳机、音箱、智能手表、智能眼镜等消费电子为主业+新型储能产品及周边消费电子产品等多元化板块”的协同格局，音频产品全球头部客户渗透率保持行业领先，智能穿戴产品矩阵持续丰富，凭借前期的智能眼镜的开发和制造经验，持续加大AI/AR眼镜产品的研发和客户开拓力度，努力培育新的业务增长点。尽管阶段性研发投入、固定资产折旧等因素对盈利表现形成挑战，但将为后续产品迭代、新兴市场拓展奠定基础，驱动多元化战略的长期价值释放。
　　（二）公司主要产品
　　公司的主要产品包括TWS耳机、骨传导耳机、头戴耳机、无线音箱、智能手表、智能眼镜等。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（1）战略优势
　　面对国内外经济形势与市场环境的深刻变革，公司管理层依托深厚的消费电子行业经验，积极调整战略布局。在业务维度，公司以“大客户、大订单”为核心，聚焦行业头部客户资源，通过定制化服务与深度合作，构建长期稳定的高价值订单生态；在生产维度以柔性化、智能化转型为抓手，通过动态产能调配与智能工艺升级，实现成本集约化管控与生产效率跨越式提升；在研发维度以“五新”战略为引领，围绕新产品开发、新技术应用、新器件研发、新工艺迭代、新系统集成五大方向，不断提升公司的行业影响力。
　　在业务维度、生产维度、研发维度协同推进中，公司打通业务、生产、研发的联动链条，形成闭环价值增益：业务端的优质客户需求为生产端提供规模化应用场景，反向推动产线智能化改造；生产端的柔性化能力加速研发成果产业化落地，缩短新产品商业化周期；研发端的技术突破持续赋能业务端市场开拓，构建“技术领先—客户黏性—行业壁垒”的增强循环。
　　（2）研发优势
　　公司以前瞻性技术布局为核心，构建覆盖全链条的研发体系：组建经验丰富、创新能力突出的专业团队，形成“预研—开发—迭代”的完整技术攻关链条；打造多实验室协同的研发中心，集成声学、电子、软件、结构、光电处理、算法仿真及自动化测试等实验室，支撑跨领域技术融合创新，敏锐地洞察行业技术发展和市场机会。
　　公司始终聚焦行业领先技术与生产工艺的研究与开发，拥有众多消费电子产品相关专利，具备深厚的技术储备和生产工艺研发经验。截至2024年 12月 31日，公司及全资子公司已拥有有效授权专利882个，其中中国发明专利106个，中国实用新型专利509个，中国外观专利217个，国际外观专利50个，软件著作权95项。截至目前，在审的中国发明专利128项，中国实用新型专利43项。形成了平面振膜Hifi电声技术、主动降噪、生理参数监测技术、3D声场技术、骨传导减震降漏等多项核心技术。在生产工艺方面，公司实行信息化与智能化相结合的生产管理体系，拥有从设计、开模、试制、试产到量产的产品全生命周期研发制作能力，生产线自动化和精密化程度高。
　　（3）客户优势
　　多年来，公司凭借着切实且具备前瞻性的战略布局，强大的研发技术，成熟的规模制造技术和良好的市场口碑等优势，积累了大量优质的客户资源，现已进入众多国内外知名企业的供应商名册中。公司坚持大客户大订单战略，已与全球顶尖的电声/智能穿戴品牌商、智能终端商和互联网巨头保持着紧密、稳定、长期的战略合作关系，客户群体包括国际知名品牌及国内知名厂商。公司在进一步深化与现有客户业务合作的同时，持续加大新客户和新市场的开拓力度，公司既有的核心客户及新导入的客户均为行业知名品牌商，自身具备良好的业务规模、稳定的经营模式、良好的发展前景，能够持续带动公司的收入增长，推动公司的生产创新，使公司保持领先的行业地位。多年来，公司前几大客户一直较稳定，与客户良好的合作关系确保了公司稳定健康的运营。
　　（4）制造优势
　　公司已构建起一套集科学管理、先进技术于一体的规模化、柔性的生产运营体系，能够按照严格的生产标准和科学管理模式，高效应对大批量、多元化的客户订单需求，确保产品能够快速投放市场。目前已形成了“东莞-越南-江西”三位一体的基地布局，于东莞设立研发销售中心及国内生产基地，于越南设立海外生产基地，于江西设立柔性智能制造生产基地，凭借这种多基地布局，公司能够因地制宜，依据客户订单的具体需求、各地生产成本差异等因素，灵活调度各个生产基地的生产任务，既能充分利用国内外三地的成本比较优势，削减运营成本，增强盈利能力，又能同步提升大规模定制生产能力，深化柔性智造和精细化管理水平，确保公司能快速响应市场需求变化，实现生产效能与经济效益的最大化。
　　目前，公司已全面导入并持续优化升级ERP、MES、WMS以及PLM等信息化工具，此举显著增强了公司智能制造的灵活性和智能化程度，彰显了公司在制造领域的核心竞争力。通过不断地技术革新与管理升级，公司成功打造出一套高效敏捷、精准匹配市场需求的现代化生产体系。
　　（5）质量优势
　　公司始终秉持严谨的质量管控理念，现已构建起一套完整而高效的品质管理体系，贯穿于整个运营流程之中。这套体系囊括了严格的管理控制过程，设立了一支训练有素的专业质量监督团队，确保在产品性能检测阶段就严格执行国际标准，通过对每一个生产环节实施精益管理，达到从源头把控产品质量的目的。从宏观层面的管理职责划分，到微观层面的资源调配优化，再到产品开发设计的精细化流程管理、生产工艺的标准化作业、出厂前的全面产品检测以及问题追溯与改进机制的建立，公司实现了对市场开发、设计创新、供应链协同、智能制造、物流配送直至售后服务的全过程、多维度的质量监控与管理，为产品的卓越品质构筑了坚固的后盾。
　　目前公司及子公司通过了ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO14001：2015环境管理体系认证、ISO45001:2018中国职业健康安全管理体系认证、ISO/IEC27001:2013信息安全管理体系认证、ISO13485:2016医疗器械质量管理体系认证、QC080000：2017IECQ符合性认证、FSC认证、中国国家强制性产品认证、企业知识产权管理体系认证。基于良好的质量、品质控制能力，公司能够为客户提供一致性高、性能优良的各类消费电子产品，满足客户对产品的严格质量要求。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司主要从事电声产品和智能穿戴产品的研发、生产和销售，主要为全球专业电声/智能穿戴品牌商、智能终端品牌商和互联网品牌商进行产品的开发和制造，向其提供高质量的电声产品和智能穿戴产品。
　　（一）营业收入构成
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于耳机、音箱和智能穿戴类等产品。公司作为电声行业头部企业，耳机产品出货量持续维持在较高水平，耳机产品收入占比77.25%；音箱产品收入占比11.16%；智能手表、智能眼镜等智能穿戴产品收入占比8.38%，智能穿戴系列产品占收入的比例较上年明显上升。
　　从内外销占比来看，外销占比为70.35%，内销占比29.65%，内销比例较上期稍有下降。
　　（二）主要产品的毛利率
　　1.公司主营业务毛利率影响因素
　　（1）客户结构的影响
　　通常情况下，国际专业电声品牌的客户主营业务、产品定位、市场竞争环境等均与境内客户存在一定的差异，境外客户的毛利率相对较高，通常高于境内客户。境内客户拥有成熟的产品生态链系统，对成本管控较为严格，整体毛利率相对较低。
　　（2）汇率变动的影响
　　公司外销产品以美元定价，在成本加成的定价大原则下，计算出产品的人民币价格，然后以即期汇率、历史汇率、未来趋势预测为参考，与客户商定产品定价汇率。2024年，美元兑人民币汇率维持在较高水平，公司外销收入占比70.35%，美元升值提升公司毛利率。
　　（3）产品型号的影响
　　2024年度，终端客户消费水平发生结构性调整，公司和部分内销客户合作的几款耳机机型毛利率较低，对内销毛利率水平影响较大。
　　2.分析毛利率
　　报告期内，耳机和音箱是公司主营业务收入的主要构成，其毛利率变动趋势决定了公司主营业务毛利率变动趋势。
　　（1）耳机
　　报告期内，公司耳机收入占比为77.25%，2024年耳机产品毛利率为16.34%，比上期下降3.42%。耳机主要分为TWS耳机、其他蓝牙耳塞耳机和蓝牙头戴耳机。耳机毛利率下降主要原因为TWS耳机品类毛利率减少。
　　（2）音箱
　　报告期内，音箱产品毛利率12.31%，较上期略有提升。
　　（三）期间费用变动和减值损失变化
　　（1）松山湖运营中心、江西产业园投入使用，管理费用增加1,322.42万元。
　　松山湖运营中心大楼及江西新的生产基地投入使用，相应管理办公费等开支增加 769.31万元，职能部门人员薪酬支出增加1,024.93万元。
　　（2）公司持续加大研发投入，研发费用同比增加424.10万元。
　　（3）公司发行可转换公司债券计提利息与汇兑收益影响利润较大。
　　公司2024年1月发行了10.04亿元可转换公司债券，报告期内计提可转换债券利息 2,479.62万元，上期美元兑人民币汇率变动幅度较大，本期汇率变动平缓上涨，财务费用-汇兑收益较上期对利润影响变动374.04万元，财务费用较上期对利润利好影响减少2,233.35万元。
　　（4）公司计提长期股权投资减值准备与计提存货跌价准备减少利润3,150.83万元
　　公司2021年投资瑞欧威尔（苏州）智能科技有限公司 3,000.00万元，持股比例为9.6281%。报告期内被投资单位因受经济环境等因素影响，营业收入有所下降；公司按照谨慎性原则，根据企业会计准则的相关规定计提减值准备 929.72万元。同时针对库龄较长以及技术迭代产品升级导致呆滞的存货，按其账面价值高于可变现净值部分计提存货跌价准备2,271万元。
　　（四）净利润影响分析
　　（1）受客户结构调整和产品及技术迭代影响，公司产品毛利率下降3.33%；
　　（2）公司本期管理费用较上期增加 1,322.42万元：松山湖运营中心大楼及江西新的生产基地投入使用，相应管理办公费等开支增加769.31万元，职能部门人员薪酬支出增加1,024.93万元；
　　（3）公司财务费用较上期增加 2,233.35万元，主要系本期公司发行可转换公司债券，累计计提可转换公司债券利息2,479.62万元；
　　（4）公司资产减值损失增加3,150.83万元，主要系：（1）下游大客户ODM供应商结构调整以及产品机型迭代，原材料定制化程度较高，库龄增长，从而存货资产减值损失增加 2,271.00万元；（2）公司对外参股公司业绩下滑，本期计提长期股权投资减值准备929.72万元。
　　受客户结构及产品迭代影响收入规模和毛利率水平，同时受松山湖运营中心、江西产业园投入使用相应费用增加、可转债利息计提增加财务费用变动，研发投入与计提资产减值损失增加等影响，公司2024年度净利润下降幅度较大。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　1.持续深耕消费电子行业并强化市场领导地位
　　公司立足于消费电子行业的深厚基础，会持续专注电声产品和智能穿戴设备领域，加大对研发投入，引进和培养高端科研人才，不断提升自主创新能力，紧跟行业发展趋势，探索AI、5G、物联网等前沿技术在消费电子产品中的深度应用。同时，公司将进一步优化产品线，围绕新技术新市场新品类进行产品迭代升级，打造具备核心竞争力的智能硬件产品系列。此外，我们将积极拓宽营销渠道，强化市场和客户拓展能力，提升客户服务品质，巩固并拓展国内外市场份额，力争在消费电子行业中始终保持领先地位。
　　2.消费电子、新型储能等赛道多元发展
　　报告期内，公司已
　　形成“耳机、音箱、智能手表、智能眼镜等消费电子为主业+新型储能产品及周边消费电子产品等多元化板块”的协同格局，音频产品全球头部客户渗透率保持行业领先，智能穿戴产品矩阵持续丰富，凭借前期的智能眼镜的开发和制造经验，持续加大AI/AR眼镜产品的研发和客户开拓力度，努力培育新的业务增长点。尽管阶段性研发投入、固定资产折旧等因素对盈利表现形成挑战，但将为后续产品迭代、新兴市场拓展奠定基础，驱动多元化战略的长期价值释放。
　　3.资本赋能，内生外延发展
　　公司充分利用好资本市场的资源赋能，通过投资整合上下游产业链优质资源，做大做强。不断提高公司盈利能力，为股东提供更多回报。
　　（二）2025年经营计划
　　2025年公司继续坚持以客户为中心，以市场为导向，发挥公司自身综合运营能力及技术优势，不断优化产品结构，提升产品附加值，为客户提供产品一体化解决方案，积极挖掘客户潜在需求，贴近客户、贴近市场，及时满足客户需求。
　　1.紧跟市场动态，紧抓行业发展趋势
　　聚焦行业内的领先优质客户，提升团队营销能力，打造专业化组织，做好市场洞察，深入分析客户需求和行业走向，准确把握新一代消费电子产品的发展脉络。通过提前布局新技术、新应用，以及适时调整产品策略，确保公司产品和服务始终处于行业前列，引领市场潮流。
　　2.充分发挥东莞-江西-越南三位一体的生产和研发协同效应
　　公司充分利用“东莞-江西-越南”全球战略布局所带来的地域优势，整合三个基地的研发与生产能力，实现资源互补与协同创新。东莞总部作为技术研发和管理中心，将着重于高端产品研发和关键技术攻关；江西智能制造基地将承担大规模、高效率的生产任务，并配合储能业务的落地实施；越南生产基地则发挥劳动力和成本优势，负责部分产品的组装与海外市场的供货，以此提升全球供应链的灵活性和抗风险能力。优化智能制造，提升生产效率，通过持续布局自动化产线等智能生产管理系统的应用改善，持续优化智能制造体系，让生产效率不断提升，打造低成本快速交付优势。
　　3.组织治理与风险管控体系升级
　　公司将加强全体员工的信息安全、诚信廉洁等方面的培训。当前的市场环境，数字化转型加速，数据安全重要性日益凸显，尤其是在消费电子和新型储能等领域，技术泄密可能导致重大损失。为防止出现数据安全问题对企业生产经营带来不利影响，公司会持续强化信息管控制度，确保数据安全。同时，为防范供应链中出现廉洁问题，公司通过常态化培训及内部监察机制来规范员工行为，确保供应链的稳定性。通过强化组织治理，降低公司的经营风险、提升公司形象、增强竞争力。
　　4.深化精益管理，推动提质增效
　　强化公司规范运作，持续完善公司制度体系，以内控、信息化建设为抓手，加强风险管理、合规管理、成本管控等工作，加强供应商管理，保障供应链安全稳定，着力提升精益管理效能。
　　上述发展战略和经营计划，不构成公司对投资者的实质性承诺，也不代表公司对2025年度的盈利预测，能否实现受外部环境变化、行业发展状况等诸多变化因素影响，存在较大不确定性，请投资者注意投资风险。
　　（三）可能面对的风险
　　1.客户集中风险
　　报告期内，公司对前五大客户的销售金额占营业收入比例集中度较高。公司目前与主要客户建立了紧密的合作关系，主要客户结构较为稳定。若未来主要客户因产品结构调整、供应链结构调整等情况减少向公司下达的订单或大幅降低采购价格，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　公司一方面通过提升服务客户的能力，加强与现有客户的粘性；另一方面不断开拓和培育新的客户，加大国内外新市场、新客户的拓展力度，优化和改善客户结构。
　　2.下游行业需求波动和市场竞争加剧风险
　　近年来，全球宏观经济形势充满了不确定性和复杂性，消费电子行业市场竞争日益激烈。若因国内外宏观经济恶化或消费偏好变化等原因致使下游行业需求出现大幅下滑，将会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　公司将持续加强技术研发力度、加快市场开拓速度、提高产品服务质量，坚持创新驱动，实现产品的优化升级，快速响应、精准施策，不断提升竞争力。
　　3.汇率波动风险
　　报告期内，公司外销收入占比较大，外销客户以美元结算货款，如果人民币未来升值，将可能对公司的利润水平造成不利影响，汇率波动增加了公司经营业绩的不确定性。
　　公司将通过远期结售汇锁定汇率，尽量规避或减少人民币升值风险
　　4.地缘政治风险
　　报告期内，公司外销占比较大，近年来国际贸易争端频现，如国际地缘政治局势加剧，市场需求可能受到影响。
　　公司将通过提高公司产品竞争力，扩大市场分布区域，降低风险。同时技术已成为企业跨越国界、拓展业务的核心优势所在，公司坚定不移地强化技术实力与创新能力，以稳固并提升市场竞争力地位。此外，公司正积极探索海外市场战略布局，确保公司海外业务稳健发展。
　　5.募集资金投资项目无法达到预期效益的风险
　　公司向不特定对象发行可转换公司债券募投项目受到宏观环境变化、市场竞争态势、产品更新迭代等因素的影响已经延期，有可能出现效益无法达到预期水平的风险。若未来公司市场开拓不足或产品市场容量增幅有限，则募集资金投资项目增加的产能有可能不能完全被市场消化，对公司未来发展带来不利影响。
　　公司将慎重科学地推进募集资金的使用安排，在实施过程中根据最新市场需求情况和技术发展状况，对投资项目作出合理调整，将募集资金的收益最大化，提高资金使用效率。 收起▲