一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务　　公司是一家专注于胶粘剂、功能性涂层复合材料研发、生产、销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，是与同行业全球标杆企业一样具备涂布原料自行开发、合成能力的领先厂商。产品主要应用于光学、新能源汽车、微电子等市场，以实现智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热、散热、防尘、绝缘、导电、标识等功能。与传统材料相比，公司生产的新型材料可以帮助客户提高产品性能，实现产品的轻、薄、个性化等特性，提升使用体验。此外，公司还有部分产品应用于商业包装领域。经过多年发展，公司在高分子材料... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　公司是一家专注于胶粘剂、功能性涂层复合材料研发、生产、销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，是与同行业全球标杆企业一样具备涂布原料自行开发、合成能力的领先厂商。产品主要应用于光学、新能源汽车、微电子等市场，以实现智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热、散热、防尘、绝缘、导电、标识等功能。与传统材料相比，公司生产的新型材料可以帮助客户提高产品性能，实现产品的轻、薄、个性化等特性，提升使用体验。此外，公司还有部分产品应用于商业包装领域。经过多年发展，公司在高分子材料聚合、涂层配方优化、功能结构设计、精密涂布以及新技术产业化应用等方面具有成熟的经验和领先的技术。凭借先进的技术水平和领先的产品品质，公司已与多家国内外知名终端厂商建立了稳定的合作关系。
　　（二）主要产品
　　功能性涂层复合材料是指将一种或多种材料（如压敏胶、导电涂层、加硬涂层、减反增透涂层、高阻隔性涂层以及离型涂层材料等）通过精密涂布、印刷、真空溅射、烧结等方式与不同种类的基材（如PET膜、PI膜、PVC膜等）进行转化、复合而成的一种材料，从而实现单一材料无法实现的特定功能。
　　按照应用功能的不同，公司产品分为功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料、高分子薄膜材料五大类：
　　1、功能性薄膜材料
　　2、电子级胶粘材料
　　3、热管理复合材料
　　4、薄膜包装材料
　　5、高分子薄膜材料
　　（三）采购模式
　　公司产品的主要原材料为PET粒子、PET膜、BOPP膜、丙烯酸丁酯、硅胶等。公司设有专门的采购部，根据生产部门制定的产品生产计划，筛选原材料供应商，同时根据研发、生产部门提出的新材料的需求，采购部门寻找符合要求的新材料供应商，并纳入采购日常维护管理体系。
　　公司建立了完善的供应商管理制度和评价体系。每年公司根据供应商的交货周期、产品品质、信用资质和服务表现对供应商进行考核，并根据考核结果及时更新合格供应商名录，在满足生产需要和质量标准的同时，加强对供应商的管理并合理控制整体采购成本。
　　（四）生产模式
　　公司实行以销定产和需求预测相结合的生产模式，以保证生产计划与销售情况相适应。生产管理部门根据销售部门提供的销售计划和销售订单，结合产品库存情况、产能情况制定具体生产计划。生产车间根据生产计划与生产指令组织生产。生产管理部门负责具体产品的生产流程管理，监督安全生产，组织部门的生产质量规范管理工作。在生产经营过程中，各部门紧密配合，确保降低因客户订单内容、需求变动以及交期变动、产销不平衡等原因而造成的损失。公司产品生产主要分为新产品研发试产与常规产品批量生产两大板块，两大板块协同推进，兼顾创新突破与市场供应，具体如下：
　　1、新产品开发、试制
　　公司以市场需求为导向，通过规范的新产品导入流程，推行与客户高度协同、双向赋能的“双向嵌入式研发”体系，核心体现为客户与公司的双向深度参与、协同推进。
　　一方面，公司销售部门主动深入终端客户场景，全面挖掘、精准传递客户的实际应用需求，推动客户“嵌入”公司研发环节；另一方面，研发人员基于客户需求，与客户组建共同任务团队，深度“嵌入”客户产品研发链条，针对性开展新材料研发，助力客户实现产品特定新功能的突破。在达成产品新功能目标的基础上，生产部门与研发部门紧密联动，同步“嵌入”试制与优化环节，持续升级生产工艺流程、推进产品试制，保障最终产品的良品率与生产效率，确保实现大规模量产。
　　该“双向嵌入式研发”体系，通过客户与公司的双向嵌入、协同发力，大幅提升了新产品开发效率，能够快速响应并满足客户需求、提升客户满意度；同时，进一步强化了公司与终端客户的双向绑定，增强合作粘性，为构建长久稳定的合作关系奠定了坚实基础。
　　2、成熟产品大批量生产
　　针对成熟产品，公司以客户订单为核心导向，生产部门严格按照既定生产计划及生产指令，有序开展大批量生产工作。产品生产完成后，经严格检验合格方可入库，最终根据客户具体要求完成发货交付，确保交付时效与产品质量达标。
　　同时，公司建立灵活的生产计划动态调整机制，依托销售部门反馈的产品销售实时数据，密切跟踪市场供求关系变化，及时优化调整生产计划、产品生产型号及种类，确保生产与市场需求精准匹配。对于市场需求量较大的成熟产品，公司将提前统筹规划生产安排，主动备货储备，有效提升市场响应速度，保障市场需求得到及时、充分满足。
　　（五）销售模式
　　公司设有专门的销售部门，具体负责产品的市场开拓、营销以及售后服务等营销管理工作。报告期内，公司产品的销售模式以直销为主、经销为辅。直销模式是指公司与下游客户直接签订销售合同/订单实现销售的业务模式；经销模式是指公司与授权经销商签订销售合同/订单并实现买断式销售，再由其销售给最终客户的业务模式。
　　1、直销模式
　　在直销模式下，首先，公司和下游客户签署合作框架协议，约定采购商品的交付条件和结算账期等条款。然后，客户根据其实际经营情况，向公司发出具体销售订单，销售订单中约定具体的采购产品型号、价格等信息，公司再根据销售订单来安排具体生产销售。
　　公司成立初期，营销活动重点围绕直接下游客户模切厂商开展，根据模切厂商的需求开展生产销售。随着公司业务的不断发展以及产品技术含量的不断提升，公司营销活动的重点逐渐由模切厂商转为模切厂商的下游终端客户。公司根据终端客户的需求进行产品认证，获得终端客户的认证通过后，进入其供应商体系，然后终端客户指定模切厂商采购公司产品。这种营销模式增加了公司与客户之间的粘性。近年来，随着公司产品研发实力的不断增强，公司积极与国内外知名终端客户开展新产品的“双向嵌入式研发”，围绕终端客户新产品对材料的性能要求进行产品开发。公司先后在美国、越南、韩国、日本成立子公司，在国内长三角、珠三角以及重庆等终端客户主要聚集地区也有专业团队，专门从事“双向嵌入式研发”式营销。目前，公司多款产品已陆续通过多家国内外知名终端客户的采购认证，同时还有多款产品处于共同研发中。通过“双向嵌入式研发”，公司与终端客户的合作不断加深，粘性不断增强。
　　2、经销模式
　　公司产品经销模式系通过签署经销协议的授权经销商进行。为进一步拓展市场和客户资源，提升公司产品市场覆盖率，公司选取部分有市场经验和客户资源基础的合作方发展为公司的经销商。公司与经销商签署买断式经销协议，对经销商所服务的客户范围及销售的产品范围等进行管理。经销商具有较为高效的小客户管理能力，可以更好地满足需求变化较快且订单较为零散的中小客户的需求。利用经销商模式，公司一方面可以节约销售资源和人力成本，使公司销售资源主要集中于终端核心客户；另一方面，经销商对直销模式起到了有效的补充，扩大了公司产品的市场覆盖率和知名度。
　　（六）行业主要壁垒
　　功能性涂层复合材料行业同时兼具技术密集、资金密集的特性。新进入该行业的企业不仅需要具备一定的资金实力、管理和技术能力，更需要花费较长的时间积累业界声誉、通过大客户采购认证、建设顺畅的采购、销售网络，因此功能性涂层复合材料行业存在着一定的行业进入壁垒。
　　1、技术壁垒
　　应用于智能手机、平板电脑等消费电子、新能源汽车电子及电子元器件的功能性涂层复合材料是一种对技术工艺水平要求较高的高端材料，对材料的技术工艺、上下游整合能力、涂层配方合成及优化能力、生产环境、机器设备、反应速度等方面均有比较高的要求。需要根据应用场景的物理、化学性质、最终产成品性能等不同要素定制不同的生产方案。另外，为达到产品要求的性能，同时实现规模化生产、缩短生产周期、提高良品率，行业内的企业需要花很长的时间（一般1-2年）进行设备调试、工艺摸索。新型柔性显示技术的发展推动终端消费电子产品逐步向个性化、多样化、轻量化发展，功能性涂层复合材料行业技术门槛会不断提高，需要强大的研发实力和长期的技术积累，形成了较高的技术壁垒。因此，新进入企业如果没有长期的经验、技术积累，强大的研发团队，雄厚的资金实力很难满足下游行业的需求，很难在行业立足。
　　2、大客户采购认证壁垒
　　功能性涂层复合材料是实现消费电子产品各种功能的主要原材料，是智能终端产品的重要组成部分，也是新能源汽车电子、PCB和MLCC等制造过程中极其重要的原材料，其性能和品质的优良直接决定了终端产品的质量。因此，为消费电子、汽车电子、电子元器件等终端提供功能性部件的企业必须经过严格的资格认证测试，才能成为合格供应商。供应商认证的周期较长，一般为6-12个月，部分核心功能材料认证周期会超过1年。在认证过程中，终端客户除对相关产品的质量、价格、交货期有较高要求外，还要对生产商的生产设备、生产环境、设计水平、研发能力、产业链整合能力、响应速度、及时交货率、企业管理水平、内控体系甚至社会责任等多方面进行评价。整个过程通常包括文件审核、现场评审、现场调查、样品小试、样品中试以及合作关系确立后的年度审核等众多阶段。进入大消费电子制造商，电子元器件生产厂商及新能源电池厂商的供应商名录非常困难，认证过程繁琐且耗时冗长，因而形成了行业进入的大客户采购认证壁垒。
　　3、人才壁垒
　　功能性涂层复合材料的研发与生产，涵盖涂层配方研发优化、工艺流程设计、高精密装备调试升级等核心环节，对技术水平要求严苛，需专业技术人才持续开展现有产品创新升级与新产品研发工作。此类研发技术人员不仅要具备深厚的专业技术知识积淀，还需拥有丰富扎实的现场生产实操经验。同时，面对日趋激烈的市场竞争，企业唯有持续提升人工、时间、流程、工艺及生产全流程的管理效能，才能在稳固并提升产品市场竞争力的基础上保障利润空间，这对企业管理团队的专业能力提出了较高要求。此外，行业内产业规模大、发展前景佳的头部企业，对外部专业人才具备较强吸引力；而新进入者因行业积淀不足、企业规模有限，难以吸引优质专业人才加盟，因此本行业存在显著的人才壁垒。
　　4、全方位产品线的规模效益壁垒
　　消费电子是功能性涂层复合材料的核心应用领域之一，该领域兼具发展迭代快、新品持续推出的行业特征，因此对上游材料供应商设置了较高的准入门槛，核心要求供应商具备整体解决方案的综合交付能力。这就要求材料生产企业不仅需积淀深厚的技术底蕴、具备强劲的新产品开发能力，同时要拥有领先的生产工艺与装备水平；还需同步打造成熟的原材料供应链整合能力、创新资源统筹能力，通过构建全方位产品线形成显著的规模效益，方可充分匹配消费电子市场持续升级的发展需求。
　　5、资金及配套设施壁垒
　　功能性涂层复合材料行业属于典型的资本密集型产业，新进入企业需投入大规模资金，用于建设标准化新式厂房、购置先进高精密生产设备，以及搭建高等级无尘生产环境和专业产品检测体系，行业资金准入门槛较高。以丙烯酸保护膜、有机硅保护膜、光学膜等高端产品为例，其生产对加工环境的落尘浓度有着严苛标准，通常要求在静态百级及以上等级的无尘车间内完成生产；同时为保障产品外观质量稳定，需对胶体缺陷实施实时监控，以此确保产品的高洁净度与优良品质。此类高等级无尘车间的建设成本远高于普通生产车间，车间作业人员还需经过专业培训才能遵守规范操作；且无尘车间需24小时维持恒温恒湿状态，日常运营成本较高。此外，受下游大型消费电子企业货款回收期较长的传导影响，行业内中游模切厂的货款账期普遍在90-120天，进一步对企业的资金周转能力提出高要求。综上，功能性涂层复合材料生产企业不仅需要在前期投入大量资金，建设满足高端产品生产标准的配套设施，还需储备充足的流动资金，以承接中高端客户的大额、长期订单。行业的上述特性，形成了显著的资金及配套设施壁垒，对新进入者的资本实力构成硬性约束。
　　6、管理能力壁垒
　　国内功能性涂层复合材料制造企业普遍存在管理方式滞后、发展规划缺失、产品回款不畅等共性问题。而随着终端产品迭代速度加快，叠加行业整体生产管理水平持续提升，下游客户为实现精益生产普遍推行低库存策略，这对功能性涂层复合材料厂商的快速交货能力、大批量稳定交付能力提出了更高要求。该行业趋势要求厂商必须具备敏锐的市场响应能力、高效的快速生产能力，以及与上游供应商的紧密协同能力，也因此对企业的综合管理能力与实操运营经验提出了严苛标准。成熟企业经过长期市场历练已形成完善的管理体系与运营经验，新进入者难以在短期内构建起适配行业需求的管理能力，行业由此形成显著的管理能力壁垒。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　随着消费电子（如新型显示、5G通信、AI终端）、汽车（新能源汽车渗透率持续攀升）、新能源（如光伏、锂电池、储能）等行业的快速迭代发展，功能性涂层复合材料行业在传统压敏胶带制品制造业（即传统胶粘制品）的基础上迭代升级而来。与传统胶粘制品相比，功能性涂层复合材料通过各类涂层材料与不同薄膜基材的精准结合，在兼顾传统胶粘制品核心功能的同时，更注重胶膜的功能化、轻薄化与高适配性，大幅拓展了材料的应用场景与产品附加值。目前，3M、德莎、三菱化学、日东电工和琳得科等海外头部企业，仍在关键领域核心材料市场占据主导地位，垄断了大部分高端市场份额。材料产业作为战略性、基础性产业，是制造业高质量发展的先导与基石，更是全球高科技竞争的核心领域，其发展水平直接关系到下游众多产业的升级进程。
　　自“十二五”以来，我国持续将功能性涂层复合材料列为重点发展新材料，形成以《“十五五”新材料产业发展规划》为统领、多部门专项政策为支撑的政策体系，稳步推进产业链自主可控与国产化替代。在此背景下，工业和信息化部等四部门印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025—2027年）》（工信部联科〔2024〕235号）、国家发改委等部门发布《再生材料应用推广行动方案》（发改环资〔2025〕1681号）等文件，聚焦功能性膜材料、电子胶膜等领域，以标准提升和绿色转型为抓手，推动产业高端化、数字化发展；同时，工信部《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》（工信部原函〔2023〕367号）将复合膜、偏光片等纳入试点，通过示范推广加速高端产品市场渗透。此外，《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》《质量强国建设纲要》等政策进一步强化下游应用牵引与质量保障，为国内功能性涂层复合材料企业突破技术瓶颈、拓展应用空间创造了良好政策环境。
　　功能性涂层复合材料行业兼具技术密集、资金密集的双重特性，属于高端材料制造领域，对技术工艺水平要求严苛，在材料技术工艺、上下游资源整合能力、涂层配方合成及优化、生产环境管控、生产设备精度、市场响应速度等方面均设定了较高门槛。行业内企业需根据应用场景的物理化学性质、最终产成品性能要求等不同要素，定制个性化生产方案，进一步推高了行业壁垒与技术壁垒。近年来，我国新材料产业规模持续壮大，发展步伐不断加快，国内部分具备核心研发优势的企业，通过对关键原材料及制造工艺的持续深耕与突破，已逐步掌握功能保护材料、光学功能薄膜等核心技术，成功打破海外企业的技术垄断，具备了与国际一流企业同台竞争的科技实力。
　　公司所属的功能性涂层复合材料行业，是新材料产业的重要细分领域，涵盖范围广阔，应用场景丰富多元。该行业的快速崛起，对我国消费电子、光学元器件、汽车电子、新能源等产业的高质量发展起到了显著的支撑与助力作用。公司的主要产品包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料和高分子薄膜材料五大类，广泛应用于消费电子、新型显示、新能源汽车、家用电器、陶瓷电容等重点领域。功能性涂层复合材料的行业景气度，与下游消费电子、汽车电子、光学元器件、电子元器件等产业的发展高度相关，而此类下游产业的市场需求受宏观经济走势、国民收入水平等因素影响较大。其中，消费电子产品的季节性特征尤为明显，终端厂商大多在三季度集中推出新产品，为国庆节、圣诞节、元旦、春节等消费旺季备货，因此行业通常呈现下半年为销售旺季的特点。
　　（二）行业发展阶段
　　功能性涂层复合材料行业发展潜力巨大，市场前景广阔。功能性膜材料作为新材料产业的重要分支，广泛应用于新型显示、5G通信、新能源汽车等众多领域。根据浙江省膜学会统计，2021年，全球功能性膜材料总消费量约为550万吨，市场规模超210亿美元。根据浙江省膜学会最新统计数据，2024年全球功能性膜材料总消费量已达720万吨，市场规模突破300亿美元，较2021年实现大幅增长；中国作为全球最大的功能性膜材料消费市场，2024年总消费量达420万吨，占全球总消费量的58.3%，持续保持全球领先地位。预计到2030年，全球聚酯膜消费量将达764万吨，2021-2030年CAGR约4%，我国聚酯膜需求量将达435万吨，年均增长率4.5%。近年来，我国电子信息制造业作为战略性新兴产业，发展势头迅猛，技术创新水平不断提升，产业规模持续扩大，为功能性涂层复合材料行业提供了坚实的需求支撑。除消费电子领域外，功能性涂层复合材料还广泛应用于汽车电子、新能源汽车锂电池组件、家用电器、医药、航空航天、储能、机器人等众多领域，随着下游产业的持续升级，未来高性能膜材料的市场潜力将进一步释放。
　　1、消费电子市场应用分析
　　当前，消费电子产品正朝着智能化、可折叠、大尺寸全屏幕、多镜头、高分辨率、防水防尘、轻量化、个性化场景体验及高续航能力的方向快速迭代，由此衍生出对上游内外部OCA光学胶膜材料、石墨散热材料、高硬度薄膜材料、涂布型偏光片、防水透声材料、高温阻尼材料、防水保护膜等功能性涂层复合材料的需求持续增加，推动行业产品结构不断升级。其中，OCA光学胶出货量大幅提升，相关供应商市场占有率已达较高水平。
　　（1）智能手机
　　根据IDC数据，2025年全球智能手机出货量达12.6亿台，同比增长1.9%，实现连续第二年正向增长；2025年中国大陆智能手机市场出货量达2.85亿台，与上年相比基本持平。受益于我国政府出台的消费刺激政策、折叠屏手机的快速普及、AI技术在终端产品的深度落地以及换机需求的持续释放，我国市场未来有望成为全球智能手机市场的主要增长引擎。随着AI手机渗透率持续快速提升，IDC预计2026年我国新一代AI手机出货量将达1.47亿台，同比增长31.6%，市场份额突破53%，2026年有望成为AIAgent手机的“量产元年”。
　　根据IDC数据，2025年全球折叠屏手机出货量为2060万台，同比增长10%；2025年中国大陆折叠屏手机出货量1001万台，同比增长9.2%。随着苹果等头部品牌正式进入折叠屏手机市场，行业将迎来爆发式增长，IDC预测，2026年全球折叠屏出货量将达2680万台，增幅有望突破30%。
　　（2）PC智能电脑＆平板电脑
　　根据Omdia最新发布的数据，2025年全球PC（含台式机、笔记本及工作站）出货量达2.795亿台，同比增长9.2%，实现稳健增长，其中第四季度出货量7480万台，同比增长10.1%；细分来看，笔记本（含移动工作站）全年出货2.204亿台，同比增长8%，台式机（含台式工作站）出货5900万台，同比增长14.4%，联想以7085万台的年出货量、25.4%的市占率领跑全球市场。Canalys数据显示，2025年全球平板出货量达1.42亿部，同比微降0.7%，主要受平板市场需求趋于饱和影响，但高端商务平板、教育平板需求仍保持增长。
　　TrendForce预测，2025年全球笔记本电脑出货量中，AIPC占比将达15%，预计2025年底AIPC生态逐步成熟，2026年有望实现大规模普及，带动PC市场迎来新一轮增长；商务需求与教育市场仍是笔记本电脑的主要增长点，占整体出货量的60%以上。
　　（3）可穿戴设备
　　根据IDC《全球可穿戴设备市场季度跟踪报告》显示，2025年全球腕戴设备市场出货量达1.92亿台，同比增长1.1%，结束此前下滑态势；其中，中国市场表现突出，出货量达6580万台，同比增长7.6%，持续稳居全球最大腕戴设备市场。头部厂商中，华为在中国市场连续六年稳居出货量第一，出货量同比增长22.3%，领跑全球市场。
　　2025年全球AR/VR头戴设备出货量同比增长28.5%，增速大幅提升，主要得益于新品迭代、应用场景拓展及生态内容完善。其中，Meta凭借Quest4系列新品，以72.3%的市场份额保持绝对领先；随着苹果VisionPro的持续放量及更多厂商加入，AR/VR设备在远程协作、培训、娱乐等领域的渗透率将持续提升。据行业预测，XR/AR/VR/MR市场规模将从2025年的890亿美元增至2028年的2860亿美元，复合年增长率（CAGR）超45%，成为消费电子领域新的增长极。
　　2、汽车电子市场应用分析
　　电子产品在汽车中的应用主要分为车身电子控制系统和车载电子装置两个层面：车身电子控制系统采用半导体芯片等核心器件，实现车辆机械系统的整合与统一控制，保障车辆行驶安全与稳定性；车载电子装置作为独立设备，承担智能驾驶、车身舒适、娱乐交互等相关功能，其升级迭代直接推动整车智能化水平提升。目前，整车的升级换代高度依赖汽车电子技术的持续革新，汽车电子化率已成为衡量车辆高端化的核心指标。
　　汽车电子元器件主要包括电阻、电感、电容、IC、晶振、磁材料等，结构件主要包括压铸件、注塑件、接插件、密封件等，功能性涂层复合材料可广泛应用于上述元器件和结构件的制造过程中，起到防护、散热、粘结等关键作用，未来市场空间广阔。
　　汽车电子元器件在新能源汽车中的占比显著高于传统燃油车。据中国汽车工业协会（中汽协）最新官方数据，2025年我国新能源汽车产销量分别达1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29.0%和28.2%，连续11年保持全球第一，市场渗透率达47.9%。中汽协预计2026年，我国新能源汽车销量将达1900万辆，同比增长15.2%，市场渗透率将提升至约54.7%，持续带动汽车电子及相关功能性涂层复合材料需求增长。
　　3、感光干膜材料市场应用分析
　　感光干膜是PCB（印制电路板）制造的核心专用材料，通常由聚乙烯膜（PE）、光致抗蚀剂膜（感光层）和聚酯薄膜（PET）三部分组成。其中，光致抗蚀剂膜是感光干膜的核心组件，主要成分为光刻用感光材料；聚酯薄膜作为感光层的载体，用于混合感光材料涂布成膜；聚乙烯膜作为保护层，主要作用是隔绝氧气、分层及避免机械划痕。感光干膜直接决定PCB电路板的电路质量，广泛应用于航天技术、计算机、医疗仪器、消费电子、汽车电子、通信电子等领域的PCB制造，是发展中高端电路板的关键原材料。其具有分辨率高、线条精度高、成像连续性好等特点，可推动PCB制造工序的机械化与自动化，虽占PCB总成本比重仅约3%，但对电路板质量起到决定性作用。
　　2025年，受益于AI与算力基建爆发、汽车电子化加速、消费电子回暖及5G基站持续建设等因素，PCB行业持续向好。据Prismark最新数据，2025年全球PCB产值达851.52亿美元，同比增长15.8%；中国大陆PCB产值达484.59亿美元，占全球市场比重56.9%，产能主要集中于通信、汽车电子、消费电子、算力设备等领域。Prismark预计，2030年全球PCB产值将突破1230亿美元，2025年至2030年复合增长率（CAGR）为7.7%。
　　4、MLCC材料市场应用分析
　　MLCC（片式多层陶瓷电容器）是用量最大的基础电子元件之一，广泛应用于消费电子、汽车电子、通信设备、AI服务器等领域。离型膜是MLCC流延成型步骤的必备耗材，主要用于流延涂布时承载陶土层，其核心作用是将有机离型剂涂布于PET聚酯薄膜表层，实现陶土层的精准承载与剥离。由于MLCC通常需要堆叠300-1000层陶瓷介质，每一层陶瓷介质的形成都需要专用离型膜，因此对离型膜的剥离性、光滑性、厚度均匀性、离型力稳定性等指标要求极高，生产技术壁垒显著。
　　2025年MLCC市场呈现“高端紧缺、中低端过剩”的结构性分化格局，需求端以高端需求爆发为主要特征：新能源汽车2025年全球销量增长30%，单车MLCC用量从6000颗增至1.8万颗，车规级市场规模突破1万亿颗；AI服务器、ICT设备需求的快速提升，进一步提高了高频高速MLCC的渗透率，单台AI服务器MLCC用量超3.5万颗。目前，日本、韩国、中国台湾地区企业主导高端MLCC市场，中国大陆企业（如三环集团、风华高科）加速技术突破，国产化率已从15%提升至22%，国内自给率目标2026年达35%。据Trendforce数据，2025年全球MLCC需求量将达4.8万亿颗，伴随MLCC出货量持续回升，离型膜需求同步增长，2025年全球MLCC离型膜需求量预计达182亿平方米，同比增长16.8%。
　　展望2026年，MLCC离型膜需求将持续攀升，且高端化需求增速显著。据QYResearch最新调研数据，2026年全球MLCC离型膜需求量预计达215亿平方米，同比增长18.1%，其中中高端MLCC离型膜需求占比将提升至52%，主要得益于高端MLCC产能扩张及技术升级带来的耗材需求增长。从需求驱动因素来看，2026年全球新能源汽车销量预计持续增长25%以上，车规级MLCC用量稳步提升；AI服务器、5G通信设备的规模化部署，将进一步带动高频高速MLCC出货量增长，进而拉动离型膜需求同步增加。同时，随着MLCC国产化进程加快，国内MLCC产能释放将直接带动本土离型膜需求提升，预计2026年国内MLCC离型膜需求量将达98亿平方米，同比增长20.5%，成为全球需求增长的核心动力。此外，QYResearch预测，2026-2032年全球中高端MLCC离型膜市场复合增长率将达8.6%，行业长期增长动力充足。
　　5、光学基膜市场应用分析
　　光学基膜是制造光学功能膜的基础材料，通常以PET（聚酯）、TAC（三醋酸纤维素）或COP（环烯烃聚合物）等高分子材料为原料，通过精密加工工艺制成，具有高透光率（≥93%）、低雾度（≤1%）、超光滑表面（纳米级粗糙度）、厚度均匀性（公差≤±3%）及优异的稳定性等特点，广泛应用于显示面板（液晶显示LCD、OLED及新型显示技术）、新能源（光伏背板、锂电池）、电子元器件（MLCC、ITO导电膜）、汽车电子（车载显示与传感器、新能源车功能膜）等领域。
　　光学基膜作为显示领域多种功能膜材的核心基础，技术壁垒极高，涉及材料配方、制程工艺、精密装备等多方面的配套设计。中国是全球最大的光学基膜消费国，但高端光学基膜市场仍由日韩企业（如东丽、三菱、住友化学）主导，其在高透光率、超薄化、耐候性等领域具备技术领先优势；国内企业在精密涂布、纳米压印等关键工艺上已取得重大突破，逐步缩小与海外头部企业的差距，持续切入高端市场。据行业最新数据统计，2025年全球光学薄膜市场规模达336亿美元（约合人民币2184亿元），其中亚太地区占比56%，中国作为核心市场，贡献超32%的全球份额；多数研究机构预测，2022-2030年全球光学薄膜市场规模增速在7.5%-8.5%之间，亚太市场将占据主导地位；根据CINNOResearch产业统计数据，2025年全球显示用PET光学基膜市场规模已突破62亿元，复合年增长率（CAGR）达3.4%，主要应用于液晶显示（LCD）、OLED等面板的反射膜、扩散膜及偏光片等核心组件。
　　（三）公司所处行业周期性特点
　　功能性涂层复合材料的下游应用领域广泛，其中消费电子领域的应用最为典型，该领域具有技术发展速度快、产品生命周期短的显著特征。随着信息化、数字化、网络化、智能化等信息技术与消费电子产品的深度融合，各类集合多种功能的新产品不断涌现，进一步缩短了产品生命周期，使得行业技术更新换代速度加快、消费热点切换频繁。
　　由于公司较多产品应用于消费电子行业，受终端市场消费节奏影响，行业季节性特征较为明显。消费电子终端厂商大多在三季度集中推出新产品，为后续国庆节、圣诞节、元旦、春节等传统消费旺季备货，因此，功能性涂层复合材料行业通常呈现下半年为销售旺季、上半年为备货期的季节性特点。
　　（四）公司所处的行业地位
　　1、公司在产业链中的地位
　　公司是功能性涂层复合材料的专业生产企业，处于产业链上游位置，主要从事功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、高分子薄膜材料的研发、生产和销售。公司上游原材料供应商主要包括双向拉伸聚丙烯薄膜（BOPP）、聚酯（PET）薄膜、聚酰亚胺（PI）薄膜等薄膜基材生产企业，以及亚克力胶、硅胶等胶材料生产企业。目前，公司已完成向上游产业链的延伸布局，能够自主生产胶水、PET基膜及离型膜等关键原材料产品，有效满足自身对部分高端原材料的需求，提升供应链稳定性与成本优势。
　　公司已与下游消费电子、汽车电子领域的主要终端客户建立直接合作关系，通过“双向嵌入式研发”模式深度对接客户需求，精准把握客户对产品性能的核心诉求，开展定制化研发生产；后续由终端客户指定模切厂向公司采购产品，形成“公司—模切厂—终端客户”的稳定合作模式，既保障了产品与终端需求的高度适配，也进一步强化了与终端客户的深度绑定关系。
　　2、上游产业与本行业的关联性及影响
　　普通上游原材料市场供应充足，不存在技术垄断或贸易风险。但是，部分关键原材料的供应仍以进口为主，供应链安全受到不同程度的影响，例如，高端光学基膜，目前主要是依赖日韩进口，因此，高端光学基膜亟待国产替代。从价格传导来看，功能性涂层复合材料的生产成本中，原材料成本占比较高，因此，上游原材料的供求关系、价格水平变化直接影响到本行业企业的成本控制。膜材料和胶材料均属于石油加工行业的下游产品，其价格走势在一定程度上会受到原油价格波动的影响。
　　3、中游产业与本行业的关联性及影响
　　模切厂商和组装厂商位于产业链中游，其核心业务是根据下游终端客户的具体要求，向功能性涂层复合材料企业采购基础材料，再通过专用设备进行模切加工、组装，将基础材料加工成适配终端产品的零部件，最终供应给终端客户。中游模切、组装厂商的加工能力、交付效率，直接影响本行业产品的市场交付速度与终端适配效果，双方形成紧密的协同合作关系。
　　4、下游产业与本行业的关联性及影响
　　功能性涂层复合材料行业的下游主要为消费电子、新型显示、电子元器件、新能源、汽车电子等领域的终端客户，终端客户利用功能性涂层复合材料及模切企业提供的基础材料，实现特定产品相关功能器件的核心功能。当前，终端客户对产品性能、精度、稳定性的要求日趋复杂多元，这就要求功能性涂层复合材料企业始终保持高水平的研发投入与严格的质量管控，持续推出适配下游需求的新产品，以满足不同终端客户的个性化、高端化需求。
　　下游消费电子、新型显示、电子元器件、新能源、汽车电子等行业，均为国家鼓励发展的战略性新兴产业，目前正处于快速成长、更新换代或科技创新的关键发展阶段，市场需求增长迅速。下游产业的持续发展，不仅推动功能性涂层复合材料的需求总量不断增加，更推动行业产品向高端化、功能化升级，有效带动了本行业的高质量发展。
　　三、核心竞争力分析
　　1、高水平的技术研发、自主创新能力
　　公司一直注重自主创新和技术研发，自2009年起连续多年被认定为高新技术企业。公司目前拥有省级高性能胶粘材料研发中心，中心配备一支能力强、素质高的技术研发队伍，专门从事光学膜、胶粘剂等新产品的研发。截至2025年12月31日，公司及其子公司已获得授权专利279件（剔除授权后过期的专利），其中发明专利234件。公司主导并参与起草了8项国家标准和5项行业标准：公司作为第一起草单位，制定了“胶粘带静电性能的试验方法”（GB/T33375-2016）、“石墨散热压敏胶粘片”（HGT5609-2019）；公司作为第二起草单位，制定了“软性电路板覆盖膜用非硅离型材料”（GB/T33377-2016）、“胶带初粘性试验方法环形法”（GB/T31125-2014）、“胶粘带耐高温高湿老化的试验方法”（GB/T32368-2015）、”无线终端设备用导电胶粘带“（GB/T42909-2023）；并参与起草“压敏胶粘制品术语”（GB/T22396-2026）、“胶粘带静载荷剥离性能的测定方法”（GB/T47087-2026）、“绝缘胶粘带工频介电强度和耐电压的试验方法”（GB/T7752-2025）、“动力电池外壳用绝缘阻燃胶粘带”（HGT5751-2020）、“胶粘带用立面（压纹）离型材料”（HGT5752-2020）、”胶粘制品用离型材料“（HG/T4139-2024）、”超薄压敏胶粘带“（HG/T6322-2024）。
　　截至2025年12月31日，公司研发中心已组建256人的专业研发团队，研发投入强度稳居行业高位，连续多年研发费用占营业收入比重超5%，2025年该指标保持7.53%的高位水平。公司始终坚持高比例研发投入，为技术创新、产品迭代升级与核心竞争力强化筑牢坚实根基。核心研发方向聚焦柔性光学显示、新能源汽车电子、光学PET基材、MLCC离型膜、胶粘剂等关键领域，凭借在高分子聚合、涂层配方优化、功能结构设计、产品精密涂布及新产品产业化应用等核心技术环节的深厚积淀，构筑起行业内较高的技术壁垒与竞争优势。
　　2、凭借创新的“双向嵌入式”研发模式建立了紧密的终端客户关系
　　在传统研发模式下，企业仅能通过代工厂、模切厂等中间环节触达终端客户需求，而消费电子等行业技术迭代速度快、新品推出频繁的特性，易导致企业掌握的市场信息滞后于终端客户的最新需求，难以精准匹配市场变化。
　　公司在借鉴传统研发模式优势的基础上，结合行业技术更新快、下游需求多变的产业特征，构建以研发部门为核心，销售、市场、生产等多部门协同联动，并深度嵌入客户需求的“双向嵌入式研发”体系，实现研发端与市场端、需求端与供给端的双向赋能、双向反哺。该体系的核心优势在于贴近市场、快速响应，通过研发、市场、销售等多部门多维度的协同调研，实时捕捉行业最新动态与终端客户核心需求，确保公司研发方向始终契合市场前沿趋势。
　　在此体系下，公司突破中间环节壁垒，与终端客户直接对接，基于客户个性化需求分析开展联合研发，将自身研发工作深度融入终端客户的新产品研发全流程，根据客户对新产品的性能标准、技术指标等核心要求，通过持续测试、打样优化等研发动作，为客户量身打造兼具可行性与适配性的材料解决方案。凭借这一创新的“双向嵌入式研发”模式，公司与下游终端客户构建起深度、紧密的合作关系，大幅提升客户粘性，形成了稳定且可持续的客户合作壁垒。
　　3、“精智”生产力
　　精密+智能制造为健康的可持续发展保驾护航。在功能性涂层复合材料加工中，主要涉及材料配方、涂布、分切、调送、设备协同五大关键技术，其中涂布技术是产品生产过程中的关键技术。经过多年的技术探索和经验积累，公司掌握了先进的精密涂布技术。
　　公司拥有多条日本及德国进口的先进生产线。公司利用自身积累的生产技术和经验对进口生产线进行消化、吸收和再创新，对引进的生产设备进行技术改造和工艺改进，生产的部分产品关键指标已达到国际领先水平。高洁净环境与在线缺陷监测设备同样重要，对于精密涂层生产，空气中的异物杂质会导致大量的不良产品产生。公司建设有多个业内全域100级无尘涂布车间，推动提升了涂布行业的洁净生产标准，可保证100纳米厚度级别的光学级涂层的高质量涂布。此外，通过高速摄像机阵列，能在全速工作条件下实时监控微米级别的涂布或表面缺陷并自动标示、记录，不需要人工干预或离线检查，大大提高了高性能涂层的生产效率和产品良率。
　　4、产业链垂直整合能力
　　近年来，公司持续向上游产业链布局，不断提升光学基膜、胶粘剂等核心原材料的自制比例，实现胶＆膜协同发展；同时持续完善产业链布局，构建起“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”的一体化产业链体系，既实现了对原材料质量的全流程精准管控，又进一步放大了成本竞争优势。
　　在产业链垂直整合的过程中，公司对产品研发逻辑、生产工艺要点的理解持续深化，有效提升了新产品开发的科学性与工艺落地的可复制性，筑牢了全产业链的核心竞争壁垒。
　　5、快速市场响应能力
　　公司的快速市场响应能力，核心体现在生产与研发两大维度。公司较多产品应用于消费电子行业，该行业具有产品生命周期短、技术迭代速度快、消费热点更迭频繁的显著特征，对上游材料供应商的市场响应效率提出了高要求。
　　公司依托自主搭建的“双向嵌入式研发”体系深度贴合终端客户需求，在终端产品设计开发初期，即组建专项项目组全程参与，结合“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”的一体化产业链优势，精准捕捉并把控客户核心需求，实现产品的定向精准开发，大幅缩短研发周期。同时，产品成品可在公司CNAS检测中心完成一站式全流程检测，保障产品快速达标交付，进一步提升了对市场需求的整体响应速度。
　　6、营销网络与服务优势
　　公司历经多年深耕打造完善的营销网络，结合下游消费电子制造产业客户高度集中的特点，同时围绕新能源领域客户布局需求，在长三角、珠三角、环渤海等消费电子核心制造及配套产业链聚集地，同步覆盖新能源产业重点布局区域，于国内多座核心城市及海外主要终端市场均设立销售服务网点，为消费电子、新能源等领域下游客户提供就近化、本地化的产品交付与配套服务，大幅提升服务效率与客户体验。
　　该营销网络不仅是公司为各领域客户提供全流程服务的坚实支撑，更成为公司及时捕捉、收集、反馈消费电子、新能源等各赛道市场一线信息、精准把握行业发展趋势的重要渠道，同时为公司“双向嵌入式研发”模式的落地推行提供了关键保障，实现各领域市场需求与公司研发、生产环节的高效联动。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，全球经济保持温和增长态势，据国际货币基金组织（IMF）预测，全年实际经济增长率为3.2%，虽延续增长态势但动能有所放缓，同时地缘政治风险、贸易保护主义等因素仍带来不确定性，对全球电子信息、新能源汽车等产业发展形成一定影响。在此背景下，我国持续强化政策引导，聚焦新材料、电子信息、新能源汽车等战略性新兴产业，出台一系列精准扶持政策，为产业高质量发展筑牢支撑：在消费电子领域，国家加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，将电子信息领域纳入支持范围，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用，同时工信部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》，推动终端产品向高端化升级，激活市场内需潜力；在柔性显示领域，持续推动Mini/MicroLED等核心技术规模化应用，依托车载显示、智能穿戴等场景拓展，加速柔性显示产业化进程，引导产业链上下游协同攻关，完善“研发-应用-迭代”的良性生态；在新能源汽车电子领域，持续深化“标准引领、国产替代”导向，推动汽车电子元器件高端化、自主化突破，同时新能源汽车产业的快速发展，带动电池隔热涂层、轻量化防护涂层等相关材料需求爆发式增长，为上游功能性涂层复合材料创造广阔市场空间。
　　面对复杂的外部市场环境与行业发展机遇，公司始终聚焦功能性涂层复合材料核心主营业务，紧密跟踪下游消费电子、新能源汽车电子等领域头部客户需求，深度践行“双向嵌入式研发”模式，精准对接客户定制化需求，在折叠屏OCA光学胶、MLCC离型膜等核心领域持续攻坚，同时稳步推进产能释放与库存优化，持续提升运营效率，实现经营规模与盈利水平的稳步增长。2025年，公司实现营业收入301,559.57万元，同比增长12.08%；归属于母公司股东的净利润6,035.06万元，同比增长9.96%；扣除非经常性损益后的净利润2,830.67万元，同比增长32.26%。受全球经济增长动能放缓、下游产业需求复苏节奏偏缓的宏观环境影响，叠加重大建设项目转固计提折旧、借款费用资本化转费用化、研发及人工费用持续加大投入、前期资产减值计提及非经常性损益等多重阶段性因素综合影响,公司营收与归母净利润增速暂未充分释放，利润兑现节奏有所放缓。
　　报告期内，公司坚持创新驱动发展战略，持续加大研发投入力度，全年研发费用达22,715.96万元，研发投入强度保持7.53%的高位水平，在稳步提升研发投入规模的同时，持续优化研发质量与效率，依托统一的研发底层逻辑拓展产业链延展能力，不断提升核心原材料自制比率，尤其在光学显示领域成功实现柔性显示用材料的技术迭代并落地产业化应用。公司的研发实力与智能制造能力获得行业高度认可，获评江苏省省长质量奖、2025年5G工厂名录、江苏省先进级智能工厂等多项荣誉；同时深化产学研协同创新，与南京大学、东南大学、东华大学等高校院所建立稳定的科研交流合作机制，依托江苏省企业研究生工作站、博士后创新实践基地等平台，立足胶＆膜自制化和基础研发，整合优质资源打造全球先进研发平台，为公司新产品开发、老产品迭代及产业化应用提供坚实的技术支撑。
　　产品结构优化方面，公司核心产品功能性薄膜材料和电子级胶粘材料持续放量，产品结构不断升级优化。其中，OCA光学胶、OCA防爆膜、抗冲保护膜、支撑膜等电子级胶粘材料，以及新能源汽车电子用材料市场需求持续释放，产销规模稳步增长；公司自主研发的OCA光学胶产品实现关键技术升级与终端应用突破，成功打破国际巨头垄断，国产化替代进程持续提速。未来公司将持续强化核心研发投入，聚焦高附加值产品研发与产业化落地，推动更多核心产品实现进口替代，进一步提升公司整体毛利水平。
　　产业链布局方面，公司持续推进光学基膜产线建设与供胶系统技术升级并落地应用，围绕核心业务深化垂直产业链整合，持续提升光学基膜、胶粘剂等核心原材料自制率，实现胶与膜的协同发展，成功构建起“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”的一体化完整产业链。通过产业链自主化布局，公司有效强化了原材料质量管控能力，进一步扩大成本竞争优势，同时能够更精准地把握客户个性化需求，加快产品开发节奏、缩短研发周期；依托CNAS自主检测中心实现成品一站式检测，在保障产品交付效率的同时大幅提升市场反应速度。在此过程中，公司持续深化对产品研发流程、生产工艺的理解与积淀，不断提升产品开发的科学性与可复制性，筑牢公司核心竞争壁垒。
　　2026年，公司将紧抓行业政策红利与长期发展机遇，聚焦核心业务深耕细作，围绕下游客户核心需求积极拓展市场渠道，推动新增产能爬坡提速，充分释放规模效应，进一步提升营收规模与市场份额；同时依托一体化产业链布局与核心技术延展性，持续探索新兴应用领域，挖掘新的增长空间。公司管理层将持续强化内部精细化管理，严格管控生产成本及营运费用，有效抵消折旧摊销等阶段性因素的不利影响，推动公司经营效益稳步提升，实现高质量可持续发展。
　　五、公司未来发展的展望
　　1、公司发展战略
　　作为国内领先的功能性涂层复合材料平台型企业，公司以“成为国际领先的功能性涂层复合材料产品及综合解决方案提供商”为核心目标，坚守“专注材料领域、持续创新突破”的发展初心，始终坚持市场需求为导向、客户服务为基础、技术创新为动力、资本市场为助力的发展原则。未来将持续加大研发投入，深耕核心技术领域，丰富产品线矩阵，强化“SDK”自主品牌建设，全面提升产品品质与品牌影响力，助力实现硬科技领域的突破与产业化。依托中国经济产业结构调整、技术升级的时代机遇，响应国家产业升级与科技革新号召，公司将进一步扩大产能规模，提高产品市场占有率，巩固并确立在中国功能性涂层复合材料行业的领先地位；同时，全力推动技术、规模、效益、管理、人才、服务等全方位达到国际先进水平，稳步拓展海外市场，力争跻身全球功能性涂层复合材料行业知名企业行列，践行“与国家发展紧密联结，为民族复兴贡献力量”的企业担当。
　　未来，公司将持续深耕国内外涂层复合材料市场，巩固在消费电子领域的核心优势——目前公司研发制造的柔性材料已应用于一线品牌折叠屏幕手机等热门终端产品，同时战略布局汽车电子、电子元器件、教育应用、商显大尺寸屏幕等新兴增长领域，推动产品应用多元化发展。依托近二十年的技术积累，公司将积极向产业链上游延伸，践行“产业链一体化拓展”理念，目前已实现胶水、离型膜等部分高端原材料的自主生产，可满足自身核心生产需求。后续公司将继续挖掘上游发展机会，整合完善产业链布局，深化“一链双轮四化”特色管理模式，通过标准输出、技术共享推动上下游形成“质量共同体”，进一步扩充产品线、增强技术实力、有效控制生产成本，构建产业链闭环，打造核心竞争壁垒，持续提升市场竞争力。
　　2、未来业务实施计划
　　（1）加快实施“1+2+N”一体化战略
　　公司将持续深耕新材料领域，加快推进“1+2+N”一体化战略落地，进一步拓宽产业链竞争护城河。其中，“1”指远期战略目标——布局高品质精细化工原料，夯实高端产业发展根基；“2”指两大核心材料自研双轮驱动，即基膜（PET、PI等）与胶粘剂（丙烯酸、聚氨酯、有机硅等）的自主研发与生产；“N”指聚焦光学显示、新能源、微电子等多个应用领域，通过上游原材一体化聚合、成膜，结合涂布、贴合、镀膜等精密制造优势，实现各领域应用材料的性能突破，打破国外技术垄断，推动相关产品国产替代进程。
　　（2）强化技术平台延展性，深耕下游多领域应用挖掘
　　功能性薄膜材料与电子级胶粘材料是公司核心产品矩阵的重要组成，深耕消费电子、新能源汽车电子两大核心领域，既是公司主要盈利来源，更是公司技术平台延展性布局的核心载体。未来，公司将持续加大核心产品研发投入，依托自主搭建的功能性涂层复合材料技术平台，强化分子结构设计、合成工艺优化、精密涂布等核心技术的延展性，打破单一产品局限，推动技术跨品类、跨场景延伸，围绕核心技术迭代升级全系列产品，持续推出高附加值、多场景适配的新产品。公司核心产品应用场景持续拓宽，已广泛覆盖智能手机、平板电脑、PC、电视面板、车载显示器、可穿戴设备等终端领域，同时依托技术延展性，积极挖掘下游新需求、拓展新场景，打破行业技术壁垒，深化与下游头部客户的全方位合作，持续释放技术平台的应用价值，挖掘终端应用潜力。
　　全球功能性涂层复合材料市场需求持续攀升，广阔的市场空间为公司技术平台落地与下游应用拓展提供了良好支撑。公司立足整体技术平台的延展性优势，紧跟下游产业发展趋势，重点挖掘折叠3C、AR/VR、智能穿戴、汽车智能屏、智能家居、新能源、微电子等多领域应用需求，推动全系列核心产品在新兴领域的场景落地与批量应用；同时，依托下游终端产业升级红利，叠加消费电子、新能源汽车等行业回暖态势，进一步拓宽产品应用边界，实现多领域协同发展。未来，公司将充分发挥“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链优势，以整体技术平台为核心，赋能下游多领域应用开发，精准对接不同行业客户的个性化、定制化需求，推动全系列高附加值产品量价齐升，持续深化下游市场布局，提升核心产品矩阵的市场覆盖率与综合竞争力。
　　（3）精益生产持续改进计划
　　2026年，公司将以江苏省省长质量奖为契机，紧扣卓越绩效标准，依托省先进级智能工厂、国家级5G工厂建设成果，融合高新技术企业科创底蕴，全方位推进绿色化、智能化、品质化升级。坚守绿色低碳发展理念，严格落实安全生产与环保管理，完善操作标准、开展隐患排查，推动制造绿色化落地；全力推进新增项目投产实现产能跃升，提升关键原材料自制率，依托“一链双轮四化”模式打造上下游质量共同体。以“智改数转”为抓手深化降本增效，依托工业4.0理念优化布局，通过MES系统实现生产全流程数字化可视化，推行全自动化控制、增设微米级在线检测，打造“黑灯工厂”雏形，提升生产效率、降低成本损耗。同时强化全流程质量管控，规范操作标准、完善质量问题闭环整改机制，深化全员质量教育，持续优化工艺与精细管理，推动产品与工作质量双提升，巩固国家专精特新“小巨人”优势，稳步向“智造”“质造”转型，增强综合竞争力，助力“宿迁制造”向“宿迁智造”“宿迁质造”高质量演进，彰显质量标杆与科创型企业的行业引领力。
　　（4）高端人才引进与梯队人才培育双管齐下
　　公司所处行业属于人才密集型行业，亟需大量掌握功能性涂层复合材料化学特性、综合性能及下游终端应用的高素质、高技能、跨学科技术人才，以及能够洞察下游市场发展趋势、具备丰富生产管理经验的高端管理人才，此类人才对公司持续为客户提供稳定优质服务至关重要。为此，公司将人力资源建设与人才成长纳入核心发展战略，未来将在积极引进国内外高端人才的同时，注重梯队人才培育，推进人才队伍年轻化、国际化、知识化建设，激发人才创新活力。
　　同时，公司将不断完善人才衡量与评价标准，提供配套的人才发展与学习解决方案，丰富员工激励手段，稳定核心人才队伍，搭建完善的长效激励机制，为公司持续发展提供坚实人才支撑。
　　3、公司可能面对的风险及应对措施
　　（1）消费电子市场环境变化的风险
　　公司主营业务聚焦功能性涂层复合材料的研发、生产与销售，产品在消费电子行业应用广泛，经营状况与消费电子行业发展高度联动。消费电子行业需求受宏观经济、国民收入水平影响较大，且行业具有产品品类多、更新周期短、消费热点转换快、周期性明显等特点。在消费者购买消费电子产品的意愿下降时，可能导致终端产品产销量下滑，进而对公司生产经营产生不利影响。
　　应对措施：公司将充分发挥“双向嵌入式研发”模式优势，深度参与核心客户产品设计与合作开发，积极开拓新应用领域，强化与核心客户的合作粘性，与头部客户共建“黄金生态圈”；同时，管理层将持续强化内部管理，严格控制生产成本与营运费用，深化精益管理与成本管控，全力推进降本增效，降低市场环境变化带来的冲击。
　　（2）新产品开发失败风险
　　持续的新产品开发与较强的产业化能力是公司快速发展的核心支撑。新产品开发需经过产品设计、工艺设计、试制、测试、认证等多个环节，周期长、投入大（人力、财力、物力）。未来公司将持续保持较高研发投入，但随着行业快速发展，若公司未能准确把握行业发展趋势与客户真实需求，导致新产品无法满足市场需求，将面临新产品开发失败的风险。
　　应对措施：公司将加强新产品开发立项前的可行性研究，精准把握市场需求动态与行业竞争格局，充分开展论证工作；建立高效的研发管理体系，强化研发风险防控，持续跟踪市场节奏与需求变化，及时做出响应与调整；完善考核机制与人才激励机制，引进高质量研发人才，加强研发团队建设，加快研发进程，提升研发成果转化率。
　　（3）新产品认证时间不及预期风险
　　功能性涂层复合材料是消费电子、新能源汽车电子、PCB、MLCC等终端产品的核心原材料，其性能与品质直接决定终端产品质量，因此终端客户对供应商的资格认证要求极为严格，认证周期通常为6-12个月，部分核心功能材料认证周期超过1年。认证过程涵盖文件审核、现场评审、样品小试、中试、年度审核等多个环节，涉及产品质量、价格、交货期以及生产商设备、环境、研发能力、管理水平等多方面评价，认证流程繁琐、耗时较长，可能出现新产品认证时间不及预期的风险。
　　应对措施：公司已实现胶＆膜协同发展，不断完善产业链布局；建立“双向嵌入式”研发体系，以项目组形式提前参与终端客户产品设计与开发，依托“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链，精准对接客户需求，缩短产品开发周期；借助CNAS检测中心实现成品一站式检测，保障交付效率，大幅提升市场响应速度，助力缩短认证周期。
　　（4）新项目投产后产能消化风险
　　近两年，公司功能性薄膜、电子级胶粘材料及核心原材料相关重大建设项目陆续完工，产能大幅提升，同时折旧费用、财务费用、人工费用也随之大幅增加。尽管公司在项目投资前已充分论证行业发展趋势、自身战略及技术、市场、管理等支撑条件，但行业与市场存在较多不确定性因素，若项目实际运营未达预期，或因大批量生产管理经验不足、下游多领域需求不及预期、行业竞争格局或技术路线发生不利变化等，导致新增产能无法有效消化，将影响项目预期效益及公司经营业绩。
　　应对措施：公司将持续加大研发投入，优化产品结构，精准把握宏观环境、行业趋势及自身发展情况，合理调配内外部资源；同时，加大市场开拓力度，完善客户网络，挖掘优质客户资源，强化品牌优势，提升客户粘性，提高市场占有率，确保新增产能有效消化。
　　（5）原材料供应及价格波动风险
　　公司主要原材料（PET膜、BOPP膜、PI膜、丙烯酸丁酯、硅胶等）均为石油行业下游产品，其价格波动将直接影响公司采购成本与经营收益。目前，公司已通过提升市场预测能力、控制原材料库存量、大宗物资集中采购等措施降低风险，同时借助“双向嵌入式研发”模式与终端客户建立稳定合作关系，具备一定的产品价格传导能力，但在原材料价格大幅波动时，上述措施可能无法完全抵消波动影响，仍可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司将强化市场预测与分析，密切跟踪市场行情变化，对大宗物料实行战略性采购；深化内部管理，强化预算控制；加大新产品开发力度，提升新产品附加值及销售占比，多维度规避原材料价格波动风险。
　　（6）管理风险
　　随着公司快速发展，品牌影响力、业务规模及资产规模持续扩大，技术人员、管理人员数量大幅增长，公司已建立完善的法人治理结构及相关规章制度。但随着经营规模进一步扩大，尤其是新项目的推进实施，将对现有管理体系、管理人员提出更高要求，若公司管理水平未能同步提升，将制约公司持续发展。
　　应对措施：公司将制定针对性人力资源政策，积极培养、引进符合战略发展需求的人才，推进人才队伍建设；同时，优化资源配置，完善风险保障机制，全面提升管理水平，适配公司规模扩张需求。
　　（7）经营季节性波动风险
　　公司较多产品应用于消费电子行业，而消费电子厂商多在三季度推出新产品，且国庆节、圣诞节、元旦、春节等节日为终端产品销售旺季，终端厂商通常会提前生产、铺货，导致公司销售收入呈现季节性波动，下半年销售收入、净利润普遍高于上半年。尽管公司通过产品结构调整可缓解这一现象，但仍存在经营业绩季节性波动的风险。
　　应对措施：公司将加大新能源汽车电子、微电子等非消费电子领域的研发与销售力度，积极开发多领域客户资源，拓展业务边界，降低消费电子行业季节性波动对经营业绩的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务　　公司是一家专注于胶粘剂、功能性涂层复合材料研发、生产、销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，是与同行业全球标杆企业一样具备涂布原料自行开发、合成能力的领先厂商。产品主要应用于光学、新能源汽车、微电子等市场，以实现智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热、散热、防尘、绝缘、导电、标识等功能。与传统材料相比，公司生产的新型材料可以帮助客户提高产品性能，实现产品的轻、薄、个性化等特性，提升使用体验。此外，公司还有部分产品应用于商业包装领域。经过多年发展，公司在高分子材料... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　公司是一家专注于胶粘剂、功能性涂层复合材料研发、生产、销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，是与同行业全球标杆企业一样具备涂布原料自行开发、合成能力的领先厂商。产品主要应用于光学、新能源汽车、微电子等市场，以实现智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热、散热、防尘、绝缘、导电、标识等功能。与传统材料相比，公司生产的新型材料可以帮助客户提高产品性能，实现产品的轻、薄、个性化等特性，提升使用体验。此外，公司还有部分产品应用于商业包装领域。经过多年发展，公司在高分子材料聚合、涂层配方优化、功能结构设计、精密涂布以及新技术产业化应用等方面具有成熟的经验和领先的技术。凭借先进的技术水平和领先的产品品质，公司已与多家国内外知名终端厂商建立了稳定的合作关系。
　　（二）主要产品
　　功能性涂层复合材料是指将一种或多种材料（如压敏胶、导电涂层、加硬涂层、减反增透涂层、高阻隔性涂层以及离型涂层材料等）通过精密涂布、印刷、真空溅射、烧结等方式与不同种类的基材（如PET膜、PI膜、PVC膜等）进行转化、复合而成的一种材料，从而实现单一材料无法实现的特定功能。
　　按照应用功能的不同，公司产品分为功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料、高分子薄膜材料五大类：
　　1、功能性薄膜材料
　　2、电子级胶粘材料
　　3、热管理复合材料
　　4、薄膜包装材料
　　5、高分子薄膜材料
　　（三）采购模式
　　公司产品的主要原材料为PET膜、BOPP膜、丙烯酸丁酯、硅胶等。公司设有专门的采购部，根据生产部门制定的产品生产计划，筛选原材料供应商，同时根据研发、生产部门提出的新材料的需求，采购部门寻找符合要求的新材料供应商，并纳入采购日常维护管理体系。
　　公司建立了完善的供应商管理制度和评价体系。每年公司根据供应商的交货周期、产品品质、信用资质和服务表现对供应商进行考核，并根据考核结果及时更新合格供应商名录，在满足生产需要和质量标准的同时，加强对供应商的管理并合理控制整体采购成本。
　　（四）生产模式
　　公司实行以销定产和需求预测相结合的生产模式，以保证生产计划与销售情况相适应。生产管理部门根据销售部门提供的销售计划和销售订单，结合产品库存情况、产能情况制定具体生产计划。生产车间根据生产计划与生产指令组织生产。生产管理部门负责具体产品的生产流程管理，监督安全生产，组织部门的生产质量规范管理工作。在生产经营过程中，各部门紧密配合，确保降低因客户订单内容、需求变动以及交期变动、产销不平衡等原因而造成的损失。公司产品的生产分为新产品的研发试产和常规产品的批量生产：
　　1、新产品开发、试制
　　公司以市场需求为导向，通过新产品的导入流程，推行与客户高度协同的“嵌入式”研发体系。
　　公司销售部门深入了解终端客户需求，研发人员根据其应用需求，与客户形成共同的任务团队，进行相应新材料的研发，以帮助客户产品实现某种或多种特定新功能。在实现产品新功能的前提下，生产部门与研发部门紧密配合，不断对产品的生产工艺流程优化升级，进行产品试制，以保证最终产品的良品率和生产效率，最终达到大规模量产的目的。这一体系提高了新产品开发的效率，能够在短时间内满足客户的需求，提高客户满意度。同时，也增强了与终端客户之间的粘性，有利于与终端客户建立长久稳定的合作关系。
　　2、成熟产品大批量生产
　　根据客户的订单情况，生产部门按照既定的生产计划和生产指令进行大批量生产，产品生产完成并检验合格后入库，最终按客户要求发货。同时，公司根据销售部门产品销售情况的反馈，针对市场的供求关系的变化，及时调整生产计划、产品生产型号和种类。对于部分市场需求量较大的产品，公司提前安排生产，主动备货，以满足市场需求。
　　（五）销售模式
　　公司设有专门的销售部门，具体负责产品的市场开拓、营销以及售后服务等营销管理工作。报告期内，公司产品的销售模式以直销为主、经销为辅。直销模式是指公司与下游客户直接签订销售合同/订单实现销售的业务模式；经销模式是指公司与授权经销商签订销售合同/订单并实现买断式销售，再由其销售给最终客户的业务模式。
　　1、直销模式
　　在直销模式下，首先，公司和下游客户签署合作框架协议，约定采购商品的交付条件和结算账期等条款。然后，客户根据其实际经营情况，向公司发出具体销售订单，销售订单中约定具体的采购产品型号、价格等信息，公司再根据销售订单来安排具体生产销售。
　　公司成立初期，营销活动重点围绕直接下游客户模切厂商开展，根据模切厂商的需求开展生产销售。随着公司业务的不断发展以及产品技术含量的不断提升，公司营销活动的重点逐渐由模切厂商转为模切厂商的下游终端客户。公司根据终端客户的需求进行产品认证，获得终端客户的认证通过后，进入其供应商体系，然后终端客户指定模切厂商采购公司产品。这种营销模式增加了公司与客户之间的粘性。近年来，随着公司产品研发实力的不断增强，公司积极与国内外知名终端客户开展新产品的“嵌入式研发”，围绕终端客户新产品对材料的性能要求进行产品开发。公司先后在美国、越南、韩国、日本成立子公司，在国内长三角、珠三角以及重庆等终端客户主要聚集地区也有专业团队，专门从事“嵌入式研发”式营销。目前，公司多款产品已陆续通过多家国内外知名终端客户的采购认证，同时还有多款产品处于共同研发中。通过“嵌入式研发”，公司与终端客户的合作不断加深，粘性不断增强。
　　2、经销模式
　　公司产品经销模式系通过签署经销协议的授权经销商进行。为进一步拓展市场和客户资源，提升公司产品市场覆盖率，公司选取部分有市场经验和客户资源基础的合作方发展为公司的经销商。公司与经销商签署买断式经销协议，对经销商所服务的客户范围及销售的产品范围等进行管理。经销商具有较为高效的小客户管理能力，可以更好地满足需求变化较快且订单较为零散的中小客户的需求。利用经销商模式，公司一方面可以节约销售资源和人力成本，使公司销售资源主要集中于终端核心客户；另一方面，经销商对直销模式起到了有效的补充，扩大了公司产品的市场覆盖率和知名度。
　　（六）行业主要壁垒
　　功能性涂层复合材料行业同时兼具技术密集、资金密集的特性。新进入该行业的企业不仅需要具备一定的资金实力、管理和技术能力，更需要花费较长的时间积累业界声誉、通过大客户采购认证、建设顺畅的采购、销售网络，因此功能性涂层复合材料行业存在着一定的行业进入壁垒。
　　1、技术壁垒
　　应用于智能手机、平板电脑等消费电子、新能源汽车电子及电子元器件的功能性涂层复合材料是一种对技术工艺水平要求较高的高端材料，对材料的技术工艺、上下游整合能力、涂层配方合成及优化能力、生产环境、机器设备、反应速度等方面均有比较高的要求。需要根据应用场景的物理、化学性质、最终产成品性能等不同要素定制不同的生产方案。另外，为达到产品要求的性能，同时实现规模化生产、缩短生产周期、提高良品率，行业内的企业需要花很长的时间（一般1-2年）进行设备调试、工艺摸索。新型柔性显示技术的发展推动终端消费电子产品逐步向个性化、多样化、轻量化发展，功能性涂层复合材料行业技术门槛会不断提高，需要强大的研发实力和长期的技术积累，形成了较高的技术壁垒。因此，新进入企业如果没有长期的经验、技术积累，强大的研发团队，雄厚的资金实力很难满足下游行业的需求，很难在行业立足。
　　2、大客户采购认证壁垒
　　功能性涂层复合材料是实现消费电子产品各种功能的主要原材料，是智能终端产品的重要组成部分，也是新能源汽车电子、PCB和MLCC等制造过程中极其重要的原材料，其性能和品质的优良直接决定了终端产品的质量。因此，为消费电子、汽车电子、电子元器件等终端提供功能性部件的企业必须经过严格的资格认证测试，才能成为合格供应商。供应商认证的周期较长，一般为6-12个月，部分核心功能材料认证周期会超过1年。在认证过程中，终端客户除对相关产品的质量、价格、交货期有较高要求外，还要对生产商的生产设备、生产环境、设计水平、研发能力、产业链整合能力、响应速度、及时交货率、企业管理水平、内控体系甚至社会责任等多方面进行评价。整个过程通常包括文件审核、现场评审、现场调查、样品小试、样品中试以及合作关系确立后的年度审核等众多阶段。进入大消费电子制造商，电子元器件生产厂商及新能源电池厂商的供应商名录非常困难，认证过程繁琐且耗时冗长，因而形成了行业进入的大客户采购认证壁垒。
　　3、人才壁垒
　　功能性涂层复合材料的研发生产涉及涂层配方研发和优化、工艺流程设计、高精密装备调试及改进等，技术要求较高，需要专业的技术人才持续对现有产品进行创新性改进和新产品开发。研发技术人员除需要具备深厚的专业技术知识积累外，还需要具备丰富而扎实的现场生产经验。同时，为了有效应对激烈的市场竞争环境，只有有效提高公司在人工、时间、流程、工艺、生产过程中的管理水平，才能在保持或提高公司产品市场竞争力的同时，保证利润空间，对企业的管理层人员具备较高的要求。同时，产业规模大、发展前景好的企业对外部专业人才有较强的吸引力，而新进入者由于自身积累不足，规模较小不利于吸引外部专业人士，因此行业存在一定的人才壁垒。
　　4、全方位产品线的规模效益壁垒
　　消费电子是功能性涂层复合材料产品主要应用领域之一，消费电子具有发展速度快、不断推出新产品的行业特点，对材料供应商提出了较高的准入条件。消费电子产品材料供应商需要具备提供整体解决方案的能力。这就要求材料企业不但要有强大的技术积累、新产品开发能力、领先的生产工艺和装备水平，还要具备原材料供应链整合能力和创新资源整合能力，形成规模效益，才能满足消费电子市场不断发展的需求。
　　5、资金及配套设施壁垒
　　功能性涂层复合材料行业属于资本密集型产业，相关企业在进入该行业前需要大量资金置备新式厂房、先进高精密的生产设备和高等级的无尘生产环境和产品检测设备，具有较高的资金壁垒。例如，对于高端产品而言（比如公司生产的丙烯酸保护膜、有机硅保护膜、光学膜类产品），对加工环境的落尘浓度有严格的要求，一般均要求在静态百级或更高要求的无尘车间内生产，且对胶体缺陷情况需进行实时监控来维持外观质量上的稳定，以确保产品的洁净度和优秀品质。这类无尘车间的造价远高于一般车间，员工在无尘车间的工作规范也需要经过专门的培训。无尘车间需要24小时保持恒温恒湿，运作成本较高。同时，受大型消费电子企业货款回收期较长的影响，下游模切厂的货款账期主要在90-120天左右，对行业内企业提出了较高的资金要求。因此，功能性涂层复合材料生产商需要在前期投入较多资金建设符合产品生产要求的生产场所；同时，又需要保证充沛流动资金以获取中高端客户的大额、长期订单。上述这些行业特点，在一定程度上构成了行业进入的资金实力壁垒。
　　6、管理能力壁垒
　　国内功能性涂层复合材料制造企业普遍面临管理问题，比如管理方式落后、缺乏长远规划、产品回款等各种问题。随着终端产品更新换代速度的加快和行业内生产管理水平的提升，下游客户会尽可能地降低库存，实行精益生产，因此对功能性涂层复合材料厂商的快速交货能力和大批量交货能力提出了较高的要求。这种趋势使得功能性涂层复合材料厂商必须具有很强的市场反应能力、快速生产能力和与上游供应商的协同能力。因此行业对厂商的管理能力和经验提出了相当高的要求，对于后来进入者构成了管理能力壁垒。

　　二、核心竞争力分析
　　1、高水平的技术研发、自主创新能力
　　公司一直注重自主创新和技术研发，自2009年起连续多年被认定为高新技术企业。公司目前拥有省级高性能胶粘材料研发中心，中心配备一支能力强、素质高的技术研发队伍，专门从事光学膜、胶粘剂等新产品的研发。截至2025年6月30日，公司及其子公司已获得授权专利300件（剔除授权后过期的专利），其中发明专利227件。公司主导并参与起草了5项国家标准和5项行业标准：公司作为第一起草单位，制定了“胶粘带静电性能的试验方法”（GB/T33375-2016）、“石墨散热压敏胶粘片”（HGT5609-2019）；公司作为第二起草单位，制定了“软性电路板覆盖膜用非硅离型材料”（GB/T33377-2016）、“胶带初粘性试验方法环形法”（GB/T31125-2014）、“胶粘带耐高温高湿老化的试验方法”（GB/T32368-2015）、”无线终端设备用导电胶粘带“（GB/T42909-2023）；并参与起草“动力电池外壳用绝缘阻燃胶粘带”（HGT5751-2020）、“胶粘带用立面（压纹）离型材料”（HGT5752-2020）、”胶粘制品用离型材料“（HG/T4139-2024）、”超薄压敏胶粘带“（HG/T6322-2024）。
　　截至2025年6月30日，研发中心共有254名研发人员，公司的研发投入占销售收入的比值已持续多年超过5%，2025年上半年的研发费用占销售收入的比值达到8.19%，主要研发方向为柔性光学显示、新能源汽车电子、光学PET基材、MLCC离型膜、胶粘剂等。公司在高分子聚合、涂层配方优化、功能结构设计、产品精密涂布和新产品产业化应用等方面构筑了较高的行业壁垒。
　　2、凭借创新的“嵌入式”研发模式建立了紧密的终端客户关系
　　传统的研发模式下，公司只能通过代工厂商和模切厂商了解客户需求，由于消费电子更新换代快、新产品多等行业特性，企业掌握的市场数据往往滞后于终端客户的最新需求。
　　公司借鉴、吸收传统研发模式的优点，结合产业特征以及下游市场需求变化快，技术更新迅速等特点，成立了以研发部门为主，销售、市场和生产部门协同配合的“嵌入式”研发体系。该体系的最大特点是贴近市场需求、反应迅速，通过研发部、市场部及销售部等多部门多纬度了解、掌握最新的行业动态及客户需求，确保公司走在行业需求的前端。公司通过与终端客户的直接交流和个性化需求分析，实现了与终端客户联合研发。联合研发主要体现为将公司的研发活动延伸至终端客户新产品的研发阶段，根据终端客户对新产品性能、技术指标等要求，通过不断的测试、打样等研发活动，为客户的产品需求提供最具可行性的材料解决方案。凭借创新的“嵌入式”研发体系，公司与下游终端客户建立了紧密的合作关系，增加了客户粘性。
　　3、“精智”生产力
　　精密+智能制造为健康的可持续发展保驾护航。在功能性涂层复合材料加工中，主要涉及材料配方、涂布、分切、调送、设备协同五大关键技术，其中涂布技术是产品生产过程中的关键技术。经过多年的技术探索和经验积累，公司掌握了先进的精密涂布技术。
　　公司拥有多条日本及德国进口的先进生产线。公司利用自身积累的生产技术和经验对进口生产线进行消化、吸收和再创新，对引进的生产设备进行技术改造和工艺改进，生产的部分产品关键指标已达到国际领先水平。高洁净环境与在线缺陷监测设备同样重要，对于精密涂层生产，空气中的异物杂质会导致大量的不良产品产生。公司建设有多个业内全域100级无尘涂布车间，大大提高了整个涂布行业的标准，可保证100纳米厚度级别的光学级涂层的高质量涂布。此外，通过高速摄像机阵列，能在全速工作条件下实时监控微米级别的涂布或表面缺陷并自动标示、记录，不需要人工干预或离线检查，大大提高了高性能涂层的生产效率和产品良率。
　　4、产业链垂直整合能力
　　近几年，公司持续向上游布局，不断提升光学基膜、胶粘剂的自制比率，实现胶＆膜的协同发展，并不断完善产业链，打造了“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链，更好地管控原材料质量、扩大成本优势。在此过程中不断加深对产品研发过程、生产工艺等方面的理解，进而提升产品开发的科学性以及可复制性。
　　5、快速市场响应能力
　　公司的快速市场响应能力，主要体现在生产和研发两个方面。目前，公司产品主要应用于消费电子行业。消费电子存在产品周期短、技术更新换代快、消费热点切换迅速的特点，这就要求上游材料供应商具有快速的市场响应能力。
　　公司建立“嵌入式”研发体系，紧跟终端客户的需求，在期初就以项目组形式参与到终端产品的设计和开发，凭借“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链，从而精确把握客户的需求，精准开发，缩短开发周期。成品可以在CNAS检测中心完成一站式检测，保障交付，大大提升了响应速度。
　　6、营销网络与服务优势
　　公司经过多年的营销网络建设，根据下游客户集中在消费电子制造产业的特点，围绕长三角地区、珠三角地区和环渤海地区等几个主要的制造及配套产业链厂商聚集地，在全国多个城市和海外主要终端所在地建立了销售服务网点，为下游客户就近提供产品和服务。营销网络不仅是为客户提供服务的有效支撑，更是及时了解、收集、反馈市场信息，掌握市场发展动向以及推行“嵌入式”研发模式的有利保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）消费电子市场环境变化的风险
　　公司自成立以来一直专注于功能性涂层复合材料的研发、生产和销售，产品在消费电子行业应用量较大。消费电子行业的市场需求受宏观经济和国民收入水平的影响较大，宏观经济波动会影响到消费电子行业的景气度，进而影响公司产品的市场需求。公司生产的功能性涂层复合材料较多应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品的生产制造，因此公司的经营状况与消费电子产品行业的发展具有较强的联动性。消费电子行业产品品类多、周期短、消费热点转换快，具有比较明显的行业周期性。在经济低迷时，可能存在消费者购买消费电子产品意愿下降，从而导致消费电子产品产销量下降，可能会对公司生产经营带来不利的影响。
　　应对措施：公司将充分发挥“嵌入式研发”模式，紧密参与核心客户的产品设计或合作开发产品，开拓新的应用领域，强化与核心客户的合作关系，与头部客户共建“黄金生态圈”。同时，公司管理层将持续加强内部管理，严格控制生产成本及营运费用，加强精益管理与成本管控、降本增效。
　　（2）新产品开发失败风险
　　持续的新产品开发和较强的产业化能力是公司近年来快速发展的基础。开发一种新产品，需要经过产品设计、工艺设计、产品试制、产品测试、产品认证等多个环节，需要投入大量的人力、财力、物力和较长的时间周期。未来公司还将继续保持较高的研发投入力度。虽然公司具有较强的新产品开发和产业化的能力，拥有多项专利及核心技术，核心研发人员具有多年的实践研发经验，但是随着行业发展，如果公司未能准确把握行业发展趋势及客户的真实需求，产品没有满足市场需求，可能会使公司面临新产品开发失败风险。
　　应对措施：公司将加强新产品开发立项前的可行性研究，把握好市场需求动态和行业竞争情况，充分论证。同时，加强研发风险防控，建立高效的研发管理体系，持续跟踪市场节奏与需求变化，对变化做出及时跟进与响应。完善考核机制与人员激励机制，引进高质量研发人才，加强研发团队建设，加快研发进程，提高研发成果转化率。
　　（3）新产品认证时间不及预期风险
　　功能性涂层复合材料是实现消费电子产品各种功能的主要原材料，是智能终端产品的重要组成部分，也是新能源汽车电子、PCB和MLCC等制造过程中极其重要的原材料，其性能和品质的优良直接决定了终端产品的质量。因此，为消费电子、汽车电子、电子元器件等终端提供功能性部件的企业必须经过严格的资格认证测试，才能成为合格供应商。消费电子、汽车电子、电子元器件等客户的认证周期较长，一般为6-12个月，部分核心功能材料认证周期会超过1年。在认证过程中，终端客户除对相关产品的质量、价格、交货期有较高要求外，还要对生产商的生产设备、生产环境、设计水平、研发能力、响应速度、及时交货率、企业管理水平、内控体系甚至社会责任等多方面进行评价。整个过程通常包括文件审核、现场评审、现场调查、样品小试、样品中试以及合作关系确立后的年度审核等众多阶段。进入大消费电子制造商，电子元器件生产厂商及新能源电池厂商的供应商名录非常困难，认证过程繁琐且耗时冗长，因而可能会带来新产品认证时间不及预期的风险。
　　应对措施：近年来，公司实现胶＆膜的协同发展，并不断完善产业链。公司建立“嵌入式”研发体系，紧跟终端客户的需求，在期初就以项目组形式参与到终端产品的设计和开发，凭借“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链，从而精确把握客户的需求，精准开发，缩短开发周期。成品可以在CNAS检测中心完成一站式检测，保障交付，大大提升了反应速度。
　　（4）新项目投产后产能消化风险
　　近两年，公司OCA光学胶项目、MLCC离型膜项目、光学PET项目等重大建设项目陆续完工，产能进一步扩大，折旧费用、财务费用、人工费用大幅度增加。虽然公司对项目投资的选择是在充分考虑了行业发展趋势、公司发展战略以及公司自身的技术、市场、管理等因素的基础上确定的，公司已对项目的可行性进行了充分论证，但由于投资项目所属行业与市场不确定性因素较多，项目的实际运营情况将无法达到预期状态，可能给项目的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。在项目达产后，若因大批量生产管理经验不足、下游客户需求不及预期、行业竞争格局或技术路线发生重大不利变化等原因导致下游客户及市场认可度不够、需求不足，将会导致投资项目市场开拓不及预期，进而存在新增产能消化的风险。
　　应对措施：公司将加大研发投入，不断优化产品结构，同时及时把握宏观环境、行业趋势、公司自身情况等变化，调配内外部资源。在此基础上，加大市场开拓力度，完善客户网络，挖掘优质客户，提高品牌优势及客户粘性，提高市场占有率。
　　（5）原材料供应及价格波动风险
　　公司主要原材料PET膜、BOPP膜、PI膜、丙烯酸丁酯以及硅胶等均为石油行业下游产品。原材料价格的波动会直接影响到公司采购的成本和经营收益。一方面，公司积极采取提高市场预测能力、控制原材料库存量、大宗物资集中采购等措施来降低原材料价格波动风险；另一方面，公司通过“嵌入式”研发模式，与终端客户形成了稳定的合作关系，在原材料价格上涨的情况下，公司产品具有一定的向下游客户进行价格传导的能力。尽管如此，在原材料价格大幅波动时，公司仍然面临因上述措施无法充分抵消原材料价格波动而遭受损失的风险，将会对公司经营业绩以及募投项目的实施造成不利影响。
　　应对措施：公司将强化市场预测分析，紧盯市场行情变化，通过对大宗物料实行战略性采购，深化内部管理，强化预算控制，提升新产品开发力度，提高新产品附加值和新产品销售比例等措施，来规避原材料价格波动风险。
　　（6）管理风险
　　随着公司的快速发展，产品品牌影响力不断提升，业务规模和资产规模快速增长，行业地位不断提升。近年来，公司技术人员、管理人员数量增长较快，也建立了较为完善的法人治理结构，制订了一系列行之有效的规章制度。但随着经营规模的进一步扩大，尤其是新项目的实施，将对现有的管理体系、管理人员提出更高的要求。如公司管理水平不能随业务规模的扩大而提高，将会对公司的发展构成一定的制约。
　　应对措施：公司将通过制定相应的人力资源政策，积极培养和引进符合公司战略推进需求的人才，对公司进行未来发展的人才队伍建设工作的同时，通过优化资源配置和完善风险保障机制，全面提升公司管理水平。
　　（7）经营季节性波动风险
　　公司产品在消费电子行业应用量较大。消费电子厂商大多在三季度推出新产品，其销售季节性比较明显。每年的国庆节、圣诞节、元旦、春节等节日为消费类电子产品的销售旺季，相关消费类电子生产厂商往往提前生产和铺货，以备战上述销售旺季的到来。基于上述行业特点，公司的销售收入呈现季节性波动，公司下半年销售收入、净利润高于上半年，公司产品结构的调整会改善这一现象，但仍然存在经营业绩呈现季节性波动的风险。
　　应对措施：公司将加大对新能源汽车电子、微电子等领域的研发和销售力度，积极开发和挖掘不同领域的客户资源，拓展业务领域，减少消费电子行业带来的季节性风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）行业基本情况　　随着消费电子（如新型显示、5G通信）、汽车（新能源车渗透率不断提升）、新能源（如光伏、锂电池）等行业迅速发展，功能性涂层复合材料行业在传统压敏胶带制品制造业（即传统胶粘制品）基础上发展而来。区别于传统胶粘制品，通过不同的涂层材料与各类薄膜基材结合形成功能性涂层复合材料，其兼顾传统胶粘制品的功能外，更注重胶膜的功能化以及轻薄化，扩大了材料的使用效果与附加值。目前，3M、德莎、三菱化学、日东电工和琳得科等海外企业仍垄断关键领域核心材料的大部分市场。材料产业是战略性、基础性产业，是制造业高质量发展的先导和基石，也是高科技竞争的关键领域。　　自... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　随着消费电子（如新型显示、5G通信）、汽车（新能源车渗透率不断提升）、新能源（如光伏、锂电池）等行业迅速发展，功能性涂层复合材料行业在传统压敏胶带制品制造业（即传统胶粘制品）基础上发展而来。区别于传统胶粘制品，通过不同的涂层材料与各类薄膜基材结合形成功能性涂层复合材料，其兼顾传统胶粘制品的功能外，更注重胶膜的功能化以及轻薄化，扩大了材料的使用效果与附加值。目前，3M、德莎、三菱化学、日东电工和琳得科等海外企业仍垄断关键领域核心材料的大部分市场。材料产业是战略性、基础性产业，是制造业高质量发展的先导和基石，也是高科技竞争的关键领域。
　　自“十二五”起，我国陆续出台一系列政策，将功能性涂层复合材料列为重点发展新材料，推动国产化替代进程。在此背景下，中共中央、国务院、工业和信息化部等部门陆续出台《新材料产业发展指南》《面向 2035的新材料强国战略研究》《推动轻工业高质量发展的指导意见》《关于推动能源电子产业发展的指导思想》《质量强国建设纲要》《制造业可靠性提升实施意见》《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》《元宇宙产业创新发展年行动计划（2023年-2025年）》等一系列政策，旨在推动新型显示材料、基础元器件、基础材料、基础工艺等领域重点突破和升级，支持其在显示器件、新能源等领域的应用。《重点新材料首批次应用示范指导目录》（2024年版）将复合膜、偏光片等纳入试点，加速高端产品市场渗透。
　　功能性涂层复合材料行业同时兼具技术密集、资金密集的特性。功能性涂层复合材料是一种对技术工艺水平要求较高的高端材料，对材料的技术工艺、上下游整合能力、涂层配方合成及优化能力、生产环境、机器设备、反应速度等方面均有比较高的要求。需要根据应用场景的物理、化学性质、最终产成品性能等不同要素定制不同的生产方案，行业壁垒和技术壁垒较高。近些年，国内新材料产业规模不断壮大，发展步伐持续加快。国内部分具有研发优势的企业通过对关键原材料及制造工艺的持续研究，目前已掌握功能保护材料、光学功能薄膜等核心技术，打破了国外企业的技术垄断，具备了与国际一流企业竞争的科技实力。
　　公司所属的功能性涂层复合材料行业涵盖范围广阔，应用场景丰富，是新材料产业的细分领域。功能性涂层复合材料行业的迅速崛起对我国消费电子行业、光学元器件等产业发展具有显著的助力作用。公司的主要产品包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料和高分子薄膜材料五大类，主要应用于消费电子、新型显示、新能源汽车、家用电器、陶瓷电容等重点领域。功能性涂层复合材料的景气度与下游消费电子、汽车电子、光学元器件、电子元器件的发展高度相关，而这一系列消费品的市场需求受宏观经济和国民收入水平的影响较大，尤其是消费电子产品，终端厂商大多在三季度推出新产品，其销售季节性比较明显，通常下半年为销售旺季。
　　（二）行业发展阶段
　　功能性涂层复合材料具有广阔的发展前景。根据浙江省膜学会统计，2021年，全球功能性膜材料总消费量约为550万吨，市场规模超210亿美元。而中国是功能性膜材料最大的消费市场，2021年总消费量接近 300万吨，占全球消费量的54%。近年来中国电子信息制造业作为重要的战略性新兴产业发展迅猛，技术创新水平不断提升，产业规模持续扩大。除消费电子领域外，功能性涂层复合材料还广泛应用于汽车电子、新能源汽车锂电池组件、家用电器、医药、航空航天等众多领域，未来高性能膜材料还将拥有更大的发展潜力。
　　1、消费电子市场应用分析
　　从消费电子产品的应用发展来看，智能化、可折叠、大尺寸全屏幕、多镜头、高分辨率、防水、轻量化、个性化场景体验以及高续航能力等特点成为消费电子产品最显著的发展方向，由此衍生出的对上游内外部 OCA光学胶膜材料、石墨散热材料、高硬度薄膜材料、涂布型偏光片、防水透声材料、高温阻尼材料、防水保护膜等功能性涂层复合材料的需求也显著增加。
　　（1）智能手机
　　根据Canalys的数据，2024年全球智能手机出货量达到12.2亿部，同比增长7%，实现了在连续两年下滑后的反弹；2024年中国大陆智能手机市场出货量达2.85亿台，同比增长4%。IDC最新报告显示，2025年全球智能手机出货量预计将达12.6亿部，同比增长2.3%，呈现连续第二年正向增长。受益于我国政府出台的《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》、折叠屏手机的普及、AI技术的落地等因素，中国市场成为主要的增长引擎，出货量增速从预测的 1.6%上调至5.4%。
　　市调机构Counterpoint Research在报告中指出，2024年全球可折叠智能手机出货量同比增长2.9%，增幅不大。从厂商排名来看，2024年全球可折叠智能手机出货量TOP6分别是三星、华为、摩托罗拉、荣耀、小米和OPPO。Counterpoint Research预计2025年全球折叠智能手机出货量将出现4%的负增长，2026年随着苹果等品牌的进入，出货量将大幅增长。
　　（2）PC智能电脑＆平板电脑
　　根据Gartner最新发布的报告，2024年全球PC出货量达2.454亿台，同比增长1.3%，呈现温和复苏态势。Canalys数据显示，2024年全球笔记本电脑出货量上升4%至2.02亿台；全球平板出货量上升9.2%至1.48亿部。
　　IDC预计2025年全球PC市场（含台式机/笔记本）全球出货量达2.73亿台，同比增长3.7%；全球平板电脑出货量达1.43亿台，同比下降0.8%。Trend Force预测2025年全球笔记本电脑出货量达1.83亿台，同比增长4.9%，商务需求和教育市场成为主要增长点。此外，AI PC预计2025年底开始生态成熟，2026年有望大规模普及。
　　（3）可穿戴设备
　　根据IDC最新发布的《全球可穿戴设备市场季度跟踪报告》显示，尽管2024年全球腕戴设备市场出货1.9亿台，同比下滑1.4%，中国市场仍逆势增长，出货量为6,116万台，同比增长19.3%，是全球最大腕戴设备市场。头部厂商中，华为表现格外突出，在中国市场已连续五年稳居出货量第一，出货量同比增长率33.6%为全球第一。
　　2024年全球AR/VR头戴设备出货量同比增长10%，结束此前连续两年的下滑趋势，重回增长轨道。其中，Meta凭借其Quest系列新品（如Quest 3/3S）以74.6%的市场份额保持绝对领先地位。随着新品与技术迭代、应用场景拓展、更多厂商加入、生态内容完善等因素，AR/VR设备在远程协作、培训等领域的渗透率有望持续提升。XR/AR/VR/MR市场规模预计从2021年的279.6亿美元增至2028年的2521.6亿美元，CAGR超40%。
　　2、汽车电子市场应用分析
　　电子产品在汽车中的应用可以分为车身电子控制系统和车载电子装置两个层面，其中，车身电子控制系统采用半导体等芯片，将车辆机械系统结合并统一控制；车载电子装置则作为单独的设备，独自承担相关功能，其主要目的在于提高车辆的便利性与舒适性，可以细分为智能驾驶系统、车身及舒适系统、娱乐系统等，目前整车的升级依赖于不断革新的汽车电子技术。
　　汽车电子元器件主要包括电阻、电感、电容、IC、晶振、磁材料等；结构件主要包括压铸件、注塑件、接插件、密封件等。功能性涂层复合材料可以广泛应用于上述元器件和结构件的制造中，未来市场空间巨大。
　　汽车电子元器件在新能源汽车中占据了相当大的比重，据中国汽车工业协会数据显示，2024年我国新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，连续10年保持全球第一。中汽协预测2025年新能源汽车销量或达1600万辆，同比增长24.4%，渗透率将进一步上升。
　　3、感光干膜材料市场应用分析
　　感光干膜是PCB制造的专用品，通常由聚乙烯膜（PE）、光致抗蚀剂膜和聚酯薄膜（PET）三部分组成。其中，光致抗蚀剂膜又被称为感光层，是感光干膜最重要的组成部分，其主要成分为光刻用感光材料。聚酯薄膜为感光层的载体，用于混合感光材料涂布成膜；聚乙烯膜是感光干膜的保护层，主要作用是隔绝氧气、分层和避免机械划痕。感光干膜用于PCB电路板，对电路质量起决定作用。感光干膜主要应用在航天技术、计算机、医疗仪器、消费电子、汽车电子、通信电子的
　　PCB电路板中。作为发展中高端电路板的重要原材料，感光干膜对电路板的质量起决定作用。感光干膜具有分辨率高、线条精度高、成像连续性好等特点，有助于实现PCB制造工序的机械化和自动化，占PCB成本比重不高（约3%）但十分关键。2024年，随着AI与算力基建爆发、汽车电子化加速、消费电子回暖等因素，据Prismark数据显示2024年全球PCB产值为730亿美元，同比增长5%。中国PCB市场规模突破4121.1亿元（人民币），占全球市场比重超50%，产能主要集中于通信、汽车电子、消费电子等领域。Prismark预计，2023年至2028年全球PCB行业营收复合增长率（CAGR）为5.4%，到
　　2028年市场规模将接近千亿美元。
　　4、MLCC材料市场应用分析
　　MLCC（片式多层陶瓷电容器）作为用量最大的基础电子元件之一，在消费电子领域有着广泛的应用。而离型膜是 MLCC流延成型步骤必备耗材。MLCC离型膜主要用于“流延”生产步骤，在流延涂布时承载陶土层，作用是将有机离型剂涂布于PET聚酯薄膜的表层上，在流延涂布时承载陶土层。MLCC通常需要堆叠300-1000层陶瓷介质，每一层陶瓷介质的形成都需要相同的离型膜。因此这种工艺要求薄膜具有剥离性和光滑性，以达到剥离介电层而不损坏介电层的效果，并且要求薄膜厚度均匀一致、离型力适中，且干燥后可轻易剥离，供多层次晶片积层时使用。因此，MLCC离型膜生产技术壁垒高。
　　近几年，智能驾驶、电动化趋势带动车规级MLCC需求激增。5G基站建设、折叠屏手机等终端创新推动MLCC小型化、高容值化技术升级。此外，AI服务器、ICT设备需求提升高频高速MLCC渗透率，单台AI服务器MLCC用量超3万颗。日本、韩国、中国台湾地区主导高端市场，中国大陆企业（如三环集团、风华高科）加速突破，国产化率从10%提升至15%。根据主流机构预测，2024年全球MLCC市场规模预计为1042亿元（人民币），较2023年（约974亿元）同比增长约6.9%。2025年全球市场规模或增至1120亿元（部分统计口径），高端国产替代加速推动结构性增长。另外，据Trendforce数据，2024年全球MLCC需求量将达4.3万亿颗，单颗MLCC需要堆叠上千层陶瓷介质，每一层陶瓷介质的形成都需要相同的离型膜，伴随MLCC出货量回升，离型膜出货量增长，2024年全球MLCC离型膜需求量预计达155.8亿平方米。
　　5、光学基膜市场应用分析
　　光学基膜是一种用于制造光学功能膜的基础材料，通常以PET（聚酯）或TAC（三醋酸纤维素）等高分子材料为原料，通过精密加工工艺制成的高精度薄膜，其具有高透光率（≥93%）与低雾度（≤1%），超光滑表面（纳米级粗糙度），厚度均匀性（公差≤±3%）及优异的稳定性等特点而被广泛应用于显示面板（如液晶显示、OLED与新型显示技术）、新能源（如光伏背板、锂电池）、电子元器件（如MLCC、ITO导电膜）、汽车电子（如车载显示与传感器、新能源车功能膜）等领域。
　　光学基膜作为显示领域多种功能膜材的基础材料，技术壁垒极高，涉及材料配方、制程工艺、精密装备等多方面的配套设计。中国是全球最大光学基膜消费国，但光学基膜的高端市场仍由日韩企业主导（如东丽、三菱），其在高透光率、超薄化等领域技术领先，而中国企业在精密涂布、纳米压印等工艺上已取得突破，逐步缩小与头部企业的差距，切入高端市场。据相关数据统计，2024年全球光学薄膜市场规模达298亿美元（约合人民币1937亿元），其中亚太地区占比54%，中国作为核心市场贡献超30%份额。根据CINNO Research产业统计数据，2025年全球显示用PET光学基膜市场规模预计突破60亿元，复合年增长率（
　　（三）公司所处行业周期性特点
　　消费电子等功能性涂层复合材料的下游应用领域技术发展速度较快、产品生命周期短，信息化、数字化、网络化等信息技术融合运用于消费电子产品中，从而不断催生出集合多种功能的产品，产品生命周期不断缩短，技术更新换代快、消费热点切换迅速。公司产品主要应用于消费电子行业，消费电子厂商大多在三季度推出新产品，其销售季节性比较明显。每年的国庆节、圣诞节、元旦、春节等节日为消费类电子产品的销售旺季，相关消费类电子生产厂商往往提前生产和铺货，以备战上述销售旺季的到来。
　　（四）公司所处的行业地位
　　1、公司在产业链中的地位
　　公司是功能性涂层复合材料的生产企业，处于产业链上游位置，主要从事功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、高分子薄膜材料的研发、生产和销售。公司上游原材料供应商主要包括双向拉伸聚丙烯薄膜（BOPP）、聚酯（PET）薄膜、聚酰亚胺（PI）薄膜等薄膜基材生产企业，以及亚克力胶、硅胶等胶材料生产企业等。目前公司已完成向产业上游扩展，能够自制胶水、PET基膜及离型膜等关键原材料产品，以满足自身对部分高端原材料的需求。公司与下游消费电子和汽车电子主要终端客户建立了直接联系，根据这些客户对产品性能要求研究开发产品，然后终端客户指定模切厂向公司采购。
　　功能性涂层复合材料上下游关系如所示：
　　2、上游产业与本行业的关联性及影响
　　普通上游原材料市场供应充足，不存在技术垄断或贸易风险。但是，部分关键原材料的供应仍以进口为主，供应链安全受到不同程度的影响，例如，高端光学基膜，目前主要是依赖日韩进口，因此，高端光学基膜亟待国产替代。从价格传导来看，功能性涂层复合材料的生产成本中，原材料成本占比较高，因此，上游原材料的供求关系、价格水平变化直接影响到本行业企业的成本控制。膜材料和胶材料均属于石油加工行业的下游产品，其价格走势在一定程度上会受到原油价格波动的影响。
　　3、中游产业与本行业的关联性及影响
　　模切厂商和组装厂商根据下游终端客户的要求，向功能性涂层复合材料企业采购材料，然后再利用专用设备进行模切加工、组装。模切厂商及组装厂商位于产业链中游。
　　4、下游产业与本行业的关联性及影响
　　功能性涂层复合材料行业下游主要是消费电子、新型显示、电子元器件、新能源、汽车电子等领域的终端客户。终端客户利用功能性涂层复合材料及模切企业提供的基础材料，从而实现特定产品相关功能器件的特定功能。目前，终端客户对产品性能的要求日趋复杂，这要求功能性涂层复合材料企业始终保持高研发水平和高质量监控，以满足不同终端客户的需求。
　　下游消费电子、新型显示、电子元器件、新能源、汽车电子等行业，多为国家鼓励发展的战略性新兴产业，处于快速成长、更新换代或科技创新的发展阶段，市场需求增长迅速，对功能性涂层复合材料行业的需求也日益增加、应用范围进一步扩大，有效带动了行业的发展。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务
　　公司是一家专注于胶粘剂、功能性涂层复合材料研发、生产、销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业，是与同行业全球标杆企业一样具备涂布原料自行开发、合成能力的领先厂商。产品主要应用于光学、新能源汽车、微电子等市场，以实现智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热、散热、防尘、绝缘、导电、标识等功能。与传统材料相比，公司生产的新型材料可以帮助客户提高产品性能，实现产品的轻、薄、个性化等特性，提升使用体验。此外，公司还有部分产品应用于商业包装领域。经过多年发展，公司在高分子材料聚合、涂层配方优化、功能结构设计、精密涂布以及新技术产业化应用等方面具有成熟的经验和领先的技术。凭借先进的技术水平和领先的产品品质，公司已与多家国内外知名终端厂商建立了稳定的合作关系。
　　（二）主要产品
　　功能性涂层复合材料是指将一种或多种材料（如压敏胶、导电涂层、加硬涂层、减反增透涂层、高阻隔性涂层以及离型涂层材料等）通过精密涂布、印刷、真空溅射、烧结等方式与不同种类的基材（如PET膜、PI膜、PVC膜等）进行转化、复合而成的一种材料，从而实现单一材料无法实现的特定功能。
　　按照应用功能的不同，公司产品分为功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料、薄膜包装材料、高分子薄膜材料五大类：
　　1、功能性薄膜材料
　　2、电子级胶粘材料
　　3、热管理复合材料
　　4、薄膜包装材料
　　5、高分子薄膜材料
　　（三）采购模式
　　公司产品的主要原材料为PET膜、BOPP膜、丙烯酸丁酯、硅胶等。公司设有专门的采购部，根据生产部门制定的产品生产计划，筛选原材料供应商，同时根据研发、生产部门提出的新材料的需求，采购部门寻找符合要求的新材料供应商，并纳入采购日常维护管理体系。
　　公司建立了完善的供应商管理制度和评价体系。每年公司根据供应商的交货周期、产品品质、信用资质和服务表现对供应商进行考核，并根据考核结果及时更新合格供应商名录，在满足生产需要和质量标准的同时，加强对供应商的管理并合理控制整体采购成本。
　　（四）生产模式
　　公司实行以销定产和需求预测相结合的生产模式，以保证生产计划与销售情况相适应。生产管理部门根据销售部门提供的销售计划和销售订单，结合产品库存情况、产能情况制定具体生产计划。生产车间根据生产计划与生产指令组织生产。生产管理部门负责具体产品的生产流程管理，监督安全生产，组织部门的生产质量规范管理工作。在生产经营过程中，各部门紧密配合，确保降低因客户订单内容、需求变动以及交期变动、产销不平衡等原因而造成的损失。公司产品的生产分为新产品的研发试产和常规产品的批量生产：
　　1、新产品开发、试制
　　公司以市场需求为导向，通过新产品的导入流程，推行与客户高度协同的“嵌入式”研发体系。
　　公司销售部门深入了解终端客户需求，研发人员根据其应用需求，与客户形成共同的任务团队，进行相应新材料的研发，以帮助客户产品实现某种或多种特定新功能。在实现产品新功能的前提下，生产部门与研发部门紧密配合，不断对产品的生产工艺流程优化升级，进行产品试制，以保证最终产品的良品率和生产效率，最终达到大规模量产的目的。这一体系提高了新产品开发的效率，能够在短时间内满足客户的需求，提高客户满意度。同时，也增强了与终端客户之间的粘性，有利于与终端客户建立长久稳定的合作关系。
　　2、成熟产品大批量生产
　　根据客户的订单情况，生产部门按照既定的生产计划和生产指令进行大批量生产，产品生产完成并检验合格后入库，最终按客户要求发货。同时，公司根据销售部门产品销售情况的反馈，针对市场的供求关系的变化，及时调整生产计划、产品生产型号和种类。对于部分市场需求量较大的产品，公司提前安排生产，主动备货，以满足市场需求。
　　（五）销售模式
　　公司设有专门的销售部门，具体负责产品的市场开拓、营销以及售后服务等营销管理工作。报告期内，公司产品的销售模式以直销为主、经销为辅。直销模式是指公司与下游客户直接签订销售合同/订单实现销售的业务模式；经销模式是指公司与授权经销商签订销售合同/订单并实现买断式销售，再由其销售给最终客户的业务模式。
　　1、直销模式
　　在直销模式下，首先，公司和下游客户签署合作框架协议，约定采购商品的交付条件和结算账期等条款。然后，客户根据其实际经营情况，向公司发出具体销售订单，销售订单中约定具体的采购产品型号、价格等信息，公司再根据销售订单来安排具体生产销售。
　　公司成立初期，营销活动重点围绕直接下游客户模切厂商开展，根据模切厂商的需求开展生产销售。随着公司业务的不断发展以及产品技术含量的不断提升，公司营销活动的重点逐渐由模切厂商转为模切厂商的下游终端客户。公司根据终端客户的需求进行产品认证，获得终端客户的认证通过后，进入其供应商体系，然后终端客户指定模切厂商采购公司产品。这种营销模式增加了公司与客户之间的粘性。近年来，随着公司产品研发实力的不断增强，公司积极与国内外知名终端客户开展新产品的“嵌入式研发”，围绕终端客户新产品对材料的性能要求进行产品开发。公司先后在美国、越南、韩国、日本成立子公司，在国内长三角、珠三角以及重庆等终端客户主要聚集地区也有专业团队，专门从事“嵌入式研发”式营销。目前，公司多款产品已陆续通过多家国内外知名终端客户的采购认证，同时还有多款产品处于共同研发中。通过“嵌入式研发”，公司与终端客户的合作不断加深，粘性不断增强。
　　2、经销模式
　　公司产品经销模式系通过签署经销协议的授权经销商进行。为进一步拓展市场和客户资源，提升公司产品市场覆盖率，公司选取部分有市场经验和客户资源基础的合作方发展为公司的经销商。公司与经销商签署买断式经销协议，对经销商所服务的客户范围及销售的产品范围等进行管理。经销商具有较为高效的小客户管理能力，可以更好地满足需求变化较快且订单较为零散的中小客户的需求。利用经销商模式，公司一方面可以节约销售资源和人力成本，使公司销售资源主要集中于终端核心客户；另一方面，经销商对直销模式起到了有效的补充，扩大了公司产品的市场覆盖率和知名度。
　　（六）行业主要壁垒
　　功能性涂层复合材料行业同时兼具技术密集、资金密集的特性。新进入该行业的企业不仅需要具备一定的资金实力、管理和技术能力，更需要花费较长的时间积累业界声誉、通过大客户采购认证、建设顺畅的采购、销售网络，因此功能性涂层复合材料行业存在着一定的行业进入壁垒。
　　1、技术壁垒
　　应用于智能手机、平板电脑等消费电子、新能源汽车电子及电子元器件的功能性涂层复合材料是一种对技术工艺水平要求较高的高端材料，对材料的技术工艺、上下游整合能力、涂层配方合成及优化能力、生产环境、机器设备、反应速度等方面均有比较高的要求。需要根据应用场景的物理、化学性质、最终产成品性能等不同要素定制不同的生产方案。另外，为达到产品要求的性能，同时实现规模化生产、缩短生产周期、提高良品率，行业内的企业需要花很长的时间（一般1-2年）进行设备调试、工艺摸索。新型柔性显示技术的发展推动终端消费电子产品逐步向个性化、多样化、轻量化发展，功能性涂层复合材料行业技术门槛会不断提高，需要强大的研发实力和长期的技术积累，形成了较高的技术壁垒。因此，新进入企业如果没有长期的经验、技术积累，强大的研发团队，雄厚的资金实力很难满足下游行业的需求，很难在行业立足。
　　2、大客户采购认证壁垒
　　功能性涂层复合材料是实现消费电子产品各种功能的主要原材料，是智能终端产品的重要组成部分，也是新能源汽车电子、PCB和MLCC等制造过程中极其重要的原材料，其性能和品质的优良直接决定了终端产品的质量。因此，为消费电子、汽车电子、电子元器件等终端提供功能性部件的企业必须经过严格的资格认证测试，才能成为合格供应商。供应商认证的周期较长，一般为6-12个月，部分核心功能材料认证周期会超过1年。在认证过程中，终端客户除对相关产品的质量、价格、交货期有较高要求外，还要对生产商的生产设备、生产环境、设计水平、研发能力、产业链整合能力、响应速度、及时交货率、企业管理水平、内控体系甚至社会责任等多方面进行评价。整个过程通常包括文件审核、现场评审、现场调查、样品小试、样品中试以及合作关系确立后的年度审核等众多阶段。进入大消费电子制造商，电子元器件生产厂商及新能源电池厂商的供应商名录非常困难，认证过程繁琐且耗时冗长，因而形成了行业进入的大客户采购认证壁垒。
　　3、人才壁垒
　　功能性涂层复合材料的研发生产涉及涂层配方研发和优化、工艺流程设计、高精密装备调试及改进等，技术要求较高，需要专业的技术人才持续对现有产品进行创新性改进和新产品开发。研发技术人员除需要具备深厚的专业技术知识积累外，还需要具备丰富而扎实的现场生产经验。同时，为了有效应对激烈的市场竞争环境，只有有效提高公司在人工、时间、流程、工艺、生产过程中的管理水平，才能在保持或提高公司产品市场竞争力的同时，保证利润空间，对企业的管理层人员具备较高的要求。同时，产业规模大、发展前景好的企业对外部专业人才有较强的吸引力，而新进入者由于自身积累不足，规模较小不利于吸引外部专业人士，因此行业存在一定的人才壁垒。
　　4、全方位产品线的规模效益壁垒
　　消费电子是功能性涂层复合材料产品主要应用领域之一，消费电子具有发展速度快、不断推出新产品的行业特点，对材料供应商提出了较高的准入条件。消费电子产品材料供应商需要具备提供整体解决方案的能力。这就要求材料企业不但要有强大的技术积累、新产品开发能力、领先的生产工艺和装备水平，还要具备原材料供应链整合能力和创新资源整合能力，形成规模效益，才能满足消费电子市场不断发展的需求。
　　5、资金及配套设施壁垒
　　功能性涂层复合材料行业属于资本密集型产业，相关企业在进入该行业前需要大量资金置备新式厂房、先进高精密的生产设备和高等级的无尘生产环境和产品检测设备，具有较高的资金壁垒。例如，对于高端产品而言（比如公司生产的丙烯酸保护膜、有机硅保护膜、光学膜类产品），对加工环境的落尘浓度有严格的要求，一般均要求在静态百级或更高要求的无尘车间内生产，且对胶体缺陷情况需进行实时监控来维持外观质量上的稳定，以确保产品的洁净度和优秀品质。这类无尘车间的造价远高于一般车间，员工在无尘车间的工作规范也需要经过专门的培训。无尘车间需要24小时保持恒温恒湿，运作成本较高。同时，受大型消费电子企业货款回收期较长的影响，下游模切厂的货款账期主要在90-120天左右，对行业内企业提出了较高的资金要求。因此，功能性涂层复合材料生产商需要在前期投入较多资金建设符合产品生产要求的生产场所；同时，又需要保证充沛流动资金以获取中高端客户的大额、长期订单。上述这些行业特点，在一定程度上构成了行业进入的资金实力壁垒。
　　6、管理能力壁垒
　　国内功能性涂层复合材料制造企业普遍面临管理问题，比如管理方式落后、缺乏长远规划、产品回款等各种问题。随着终端产品更新换代速度的加快和行业内生产管理水平的提升，下游客户会尽可能地降低库存，实行精益生产，因此对功能性涂层复合材料厂商的快速交货能力和大批量交货能力提出了较高的要求。这种趋势使得功能性涂层复合材料厂商必须具有很强的市场反应能力、快速生产能力和与上游供应商的协同能力。因此行业对厂商的管理能力和经验提出了相当高的要求，对于后来进入者构成了管理能力壁垒。
　　（七）公司的竞争劣势
　　1、经营实力有待进一步提升
　　虽然公司在全价值链业务模式、市场敏锐度、产品布局等方面处于国内领先，但与锐意创新的多元化跨国公司相比，公司在资金实力、品牌知名度和国际销售网络等方面尚有一定的差距。与行业内头部企业相比，公司整体业务体量处于相对较小水平，仍需进一步拓展业务范围、提升市场份额，以扩大经营规模。
　　2、高端人才吸引力不足
　　近年来，公司业务规模持续增长，经营进入快速发展阶段。在产品研发、营销网络、大规模自动化生产、公司管理方面都急需专业的高端人才。高端人才吸引力不足对企业的发展形成了制约，对公司规模扩张和新产品推出也造成了一定的影响。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、高水平的技术研发、自主创新能力
　　公司一直注重自主创新和技术研发，自2009年起连续多年被认定为高新技术企业。公司目前拥有省级高性能胶粘材料研发中心，中心配备一支能力强、素质高的技术研发队伍，专门从事光学膜、胶粘剂等新产品的研发。截至2024年12月31日，公司及其子公司已获得授权专利331件（剔除授权后过期的专利），其中发明专利251件公司主导并参与起草了4项胶黏剂国家标准和3项胶黏剂行业标准：公司作为第一起草单位，制定了“胶粘带静电性能的试验方法”（GB/T 33375- 2016）、“石墨散热压敏胶粘片”（HGT5609-2019）；公司作为第二起草单位，制定了“软性电路板覆盖膜用非硅离型材料”（GB/T 33377-2016）、“胶带初粘性试验方法 环形法”（GB/T 31125-2014）；公司作为第三起草单位，制定了“胶粘带耐高温高湿老化的试验方法”（GB/T 32368-2015）；并参与起草“动力电池外壳用绝缘阻燃胶粘带”（HGT5751-2020）、“胶粘带用立面（压纹）离型材料”（HGT5752-2020）。
　　截至2024年12月31日，研发中心共有258名研发人员，公司的研发投入占销售收入的比值已持续多年超过5%，2024年的研发费用占销售收入的比值达到8.93%，主要研发方向为柔性光学显示、新能源汽车电子、光学PET基材、MLCC离型膜、胶粘剂等。公司在高分子聚合、涂层配方优化、功能结构设计、产品精密涂布和新产品产业化应用等方面构筑了较高的行业壁垒。
　　2、凭借创新的“嵌入式”研发模式建立了紧密的终端客户关系
　　传统的研发模式下，公司只能通过代工厂商和模切厂商了解客户需求，由于消费电子更新换代快、新产品多等行业特性，企业掌握的市场数据往往滞后于终端客户的最新需求。
　　公司借鉴、吸收传统研发模式的优点，结合产业特征以及下游市场需求变化快，技术更新迅速等特点，成立了以研发部门为主，销售、市场和生产部门协同配合的“嵌入式”研发体系。该体系的最大特点是贴近市场需求、反应迅速，通过研发部、市场部及销售部等多部门多纬度了解、掌握最新的行业动态及客户需求，确保公司走在行业需求的前端。公司通过与终端客户的直接交流和个性化需求分析，实现了与终端客户联合研发。联合研发主要体现为将公司的研发活动延伸至终端客户新产品的研发阶段，根据终端客户对新产品性能、技术指标等要求，通过不断的测试、打样等研发活动，为客户的产品需求提供最具可行性的材料解决方案。凭借创新的“嵌入式”研发体系，公司与下游终端客户建立了紧密的合作关系，增加了客户粘性。
　　3、“精智”生产力
　　精密+智能制造为健康的可持续发展保驾护航。在功能性涂层复合材料加工中，主要涉及材料配方、涂布、分切、调送、设备协同五大关键技术，其中涂布技术是产品生产过程中的关键技术。经过多年的技术探索和经验积累，公司掌握了先进的精密涂布技术。
　　公司拥有多条日本及德国进口的先进生产线。公司利用自身积累的生产技术和经验对进口生产线进行消化、吸收和再创新，对引进的生产设备进行技术改造和工艺改进，生产的部分产品关键指标已达到国际领先水平。高洁净环境与在线缺陷监测设备同样重要，对于精密涂层生产，空气中的异物杂质会导致大量的不良产品产生。公司建设有多个业内全域100级无尘涂布车间，大大提高了整个涂布行业的标准，可保证100纳米厚度级别的光学级涂层的高质量涂布。此外，通过高速摄像机阵列，能在全速工作条件下实时监控微米级别的涂布或表面缺陷并自动标示、记录，不需要人工干预或离线检查，大大提高了高性能涂层的生产效率和产品良率。
　　4、产业链垂直整合能力
　　近几年，公司持续向上游布局，不断提升光学基膜、胶粘剂的自制比率，实现胶＆膜的协同发展，并不断完善产业链，打造了“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链，更好地管控原材料质量、扩大成本优势。在此过程中不断加深对产品研发过程、生产工艺等方面的理解，进而提升产品开发的科学性以及可复制性。
　　5、快速市场响应能力
　　公司的快速市场响应能力，主要体现在生产和研发两个方面。目前，公司产品主要应用于消费电子行业。消费电子存在产品周期短、技术更新换代快、消费热点切换迅速的特点，这就要求上游材料供应商具有快速的市场响应能力。
　　公司建立“嵌入式”研发体系，紧跟终端客户的需求，在期初就以项目组形式参与到终端产品的设计和开发，凭借“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链，从而精确把握客户的需求，精准开发，缩短开发周期。成品可以在
　　CNAS检测中心完成一站式检测，保障交付，大大提升了响应速度。
　　6、营销网络与服务优势
　　公司经过多年的营销网络建设，根据下游客户集中在消费电子制造产业的特点，围绕长三角地区、珠三角地区和环渤海地区等几个主要的制造及配套产业链厂商聚集地，在全国多个城市和海外主要终端所在地建立了销售服务网点，为下游客户就近提供产品和服务。营销网络不仅是为客户提供服务的有效支撑，更是及时了解、收集、反馈市场信息，掌握市场发展动向以及推行“嵌入式”研发模式的有利保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年全球经济在多重冲击下展现出韧性，但复苏动能不足、区域分化加剧、贸易失衡扩大等问题凸显。2024年，党中央以“内需扩大”和“技术创新”为核心，通过消费补贴、设备更新、产业链协同等举措，推动消费电子市场扩容及柔性显示技术产业化进程，强化电子信息制造业的全球竞争力。在消费电子领域，政府通过以旧换新和消费补贴政策刺激终端消费需求，扩大内需市场。另外，政策要求深化供给侧结构性改革，推动消费电子设备更新和先进产能应用，重点提升产品质量标准，加强绿色节能技术研发。在柔性显示领域，我国将柔性显示技术（如Mini/Micro LED）列为新型显示升级重点，出台专项政策推动其规模化应用，并通过场景拓展（车载显示、智能穿戴）加速产业化落地。政策强调“市场主导+政府引导”双轮驱动，鼓励企业联合高校、科研院所开展柔性显示技术攻关，优化产业资金流向，形成技术研发与市场应用的良性循环。在新能源汽车电子领域，政策以“标准引领+国产替代”为核心，通过技术攻关、区域协同和绿色转型，推动汽车电子元器件向高端化、自主化方向突破，支撑智能网联汽车产业高质量发展。
　　在此背景下，公司聚焦主营业务，紧跟行业头部客户的发展需求，公司2024年整体经营情况如下：
　　（1）经营结果及原因分析
　　2024年，公司实现营业收入269,054.67万元，同比上升36.68%。归属于母公司股东的净利润为5,488.21万元，同比下降2.11%，扣除非经常性损益后的净利润为2,140.27万元，同比下降46.44%。报告期内，公司利润下降幅度较大，主要原因如下：
　　1）折旧费用影响
　　重大建设项目陆续完工转入固定资产开始计提折旧，报告期的折旧费用同比大幅上升。
　　2）财务费用影响
　　部分重大建设项目陆续完工转入固定资产，项目由建设期转为运营期，部分借款费用从资本化转为费用化，财务费用同比大幅上升。
　　3）研发费用和人工费用影响
　　公司在研发、技术平台、信息化改造、销售等方面持续投入较大，加上新项目新车间的建设，人力成本快速增加，报告期的研发费用和人工费用同比大幅上升。
　　4）资产减值损失的影响
　　公司2024年对长账龄的应收账款计提了较大的坏账准备及长库龄的存货计提了较大的存货跌价准备。
　　5）非经常性损益影响
　　2024年非经常性损益对净利润的影响金额约为3,347.94万元。
　　（2）进一步加强创新研发投入
　　报告期内，公司继续加大研发投入，2024年发生研发费用24,022.94万元，较去年同期增加21.77%，研发投入持续增长。报告期内，公司在提升研发投入数量的同时提升研发的质量，在相同的研发底层逻辑下不断拓展产业链的延展能力，提升原材料的自制比率，尤其在光学显示领域，实现了柔性显示用材料的技术迭代并实现产业化应用。
　　报告期内，公司获评江苏省人民政府颁发的“江苏省科学技术三等奖”等荣誉。此外，公司还非常注重与高校院所的科研交流合作，同南京大学、东南大学、东华大学、江苏大学、南京工程学院等高校建立了良好的科研交流机制。自 2010年起，公司多次获批成立江苏省企业研究生工作站、博士后创新实践基地。公司立足胶＆膜自制化和基础研发，推动功能膜材料领域的科技创新，通过整合资源，发挥研发平台的优势，打造全球先进研发平台，为公司新产品开发、老产品迭代、产业化应用保驾护航。
　　（3）高附加值产品量价提升，产品结构不断优化
　　公司生产的功能性薄膜材料和电子级胶粘材料主要应用于消费电子行业和新能源汽车电子行业，这两类产品是公司的核心产品，也是公司主要盈利来源。报告期内，OCA光学胶、OCA防爆膜、抗冲保护膜、支撑膜、防尘膜等电子级胶粘材料，和新能源汽车电子用材料持续放量，产品结构不断升级优化。OCA光学胶是触摸屏与光学膜的关键粘接材料，报告期内，公司自主研发的OCA光学胶产品在部分终端不断实现突破和技术升级，打破国际巨头垄断，逐步实现国产化替代。公司将坚定不移地持续增强核心的研发投入，确保不断推出新的高附加值产品，其中部分产品实现进口替代，从而带动公司整体毛利水平的提高，尤其是加大OCA光学胶及其膜片组合的技术和应用升级。
　　（4）加快垂直产业链整合，构建一体化产业链
　　2023年，公司加快光学基膜2线建设和供胶系统技术改造，并于2023年下半年开始投入使用。报告期内，公司持续布局垂直产业链，不断提升光学基膜、胶粘剂的自制比率，实现胶＆膜的协同发展，并不断完善产业链，打造了“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链，更好地管控原材料质量、扩大成本优势，帮助精确把握客户的需求，精准开发，缩短开发周期。成品可以在CNAS检测中心完成一站式检测，保障交付，大大提升了反应速度。与此同时，在此过程中不断加深对产品研发过程、生产工艺等方面的理解，进而提升产品开发的科学性以及可复制性。
　　（5）2025年改善措施
　　目前，报告期内新增产能尚处于爬坡期，规模效应尚未得到体现。2025年，公司将聚焦核心业务，围绕客户的核心需求，积极拓展市场，提高收入规模。同时，公司管理层将持续加强内部管理，严格控制生产成本及营运费用以抵消折旧摊销带来的不利影响。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、公司发展战略
　　公司以成为“国际领先的功能性涂层复合材料产品及综合解决方案提供商”为目标。持续遵循以市场需求为导向、客户服务为基础、技术创新为动力、资本市场为助推器的原则，不断加大研发投入，提升创新能力，合理布局产业领域，优化产品结构，加强“SDK”自主品牌的建设力度，提升产品品质及品牌形象。抓住中国经济产业结构调整、技术升级所带来的发展契机，进一步扩大产能，提高产品的市场占有率，确立公司在中国功能性涂层复合材料行业的领先地位。同时，公司将力争在技术、规模、效益、管理、人才、服务等方面达到国际先进水平。不断加强对海外市场的拓展，力争跻身世界功能性涂层复合材料行业知名企业行列。
　　公司未来将继续精耕国内外涂层复合材料市场，巩固和发展消费电子领域，战略布局汽车电子、电子元器件、教育应用和商显大尺寸屏幕等新增长点应用领域，推动产品多元化使用，同时借助原始技术积累积极向产业链上游拓展。目前公司在积极向产业上游拓展，已能够自制胶水及离型膜等原材料产品，以满足自身对部分高端原材料的需求，今后会继续在上游方向找寻机会，整合完善产业链，以扩充产品线，增强技术实力，有效降低生产成本，形成产业链的闭环，构筑护城河。
　　2、未来业务实施计划
　　（1）加快实施“1+2+N”一体化战略
　　公司将继续深耕新材料行业，加快实施“1+2+N”一体化战略，积极拓宽产业链的护城河。公司向上游布局，致力追求高品质精细化工原料这“1”远期战略，以此来稳固高端产业根基。充分运用基膜（PET、PI等）和胶粘剂（丙烯酸、聚氨酯、有机硅等）这“2”大核心材料的自研双轮驱动，通过上游原材一体化聚合、成膜，再发挥涂布、贴合、镀膜等“精智”制造优势，实现光学显示、新能源、微电子等“N”领域应用材料的性能突破，打破国外垄断，实现国产替代。
　　（2）加大高附加值产品研发，优化产品结构
　　公司生产的功能性薄膜材料和电子级胶粘材料主要应用于消费电子行业和新能源汽车电子行业，这两类产品是公司的核心产品，也是公司主要盈利来源。公司将不断增强这两类产品的研发投入，确保不断推出新的高附加值产品，尤其是加大OCA光学透明胶及其膜片组合的技术和应用升级。OCA光学胶是触摸屏与光学膜的关键粘接材料，下游主要应用于触屏设备，包括智能手机、平板电脑、PC、电视面板、车载显示器、可穿戴设备等领域。目前，OCA光学胶的生产主要集中在3M的韩国、新加坡、上海金山工厂，三菱化学的日本工厂，日东电工的日本工厂，三星SDI的韩国工厂等，海外巨头长期垄断着OCA的合成配方和涂布生产技术。据相关数据显示，2024年，全球光学透明胶市场规模为 22.5亿美元，预计在2024-2029年预测期内该市场复合年增长率为9.2%。折叠 3C、AR/VR、智能穿戴设备、汽车智能屏、智能家居等新兴应用领域为触控显示屏市场提供增长动力，随着OLED渗透率提升，单屏幕的OCA光学胶使用量较LCD数倍增长，此外，消费电OCA光学胶市场扩容。未来公司将持续充分发挥“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链优势，精确把握客户的需求，精准开发，从而带动高附加值产品量价齐升。
　　（3）精益生产持续改进计划
　　2025年公司将继续严格执行各项安全管理制度，坚持绿色、低碳和可持续的环境理念，及时维护并更新相关设施设备，并以新标准新要求持续提高安全风险防范的能力和绿色生产意识，持续健全特种作业人员的作业规程以及特种设备操作标准，定期开展隐患排查与治理，不断加强对环境保护的宣传工作，提高全体员工的环保意识；继续推进新增投资项目的全面投产，实现产能的跨越式发展，尤其是提升关键原材料的自制比率，更好地管控原材料质量、控制成本及研发升级，实现公司的战略；公司持续推进降本增效工作，通过工艺流程优化、效率提升，增加在线检测仪器、推行全面自动化控制等措施积极推进技术降本、制造降本，深化精细管理，进一步提高产品质量和工艺水平，提高产品综合竞争力。
　　此外，公司继续强化对生产过程的控制力度，提升员工在生产过程中的执行标准、操作标准，从根本上杜绝低级质量问题的发生。全面做好质量信息反馈的总结和整改，确保实时追踪、整改落实到位。加大质量教育力度，营造全员关心质量、关注质量的良好氛围，进一步促进工作质量、产品质量的持续提升。生产部门严格遵照公司的生产管理制度，生产工作有序顺利开展，促进了公司的生产效率。
　　（4）高端人才引进与梯队人才培育双管齐下
　　公司所处行业具有较强的人才密集型特征，需要大批掌握功能性涂层复合材料化学特性、综合性能及下游终端应用的高素质、高技能以及跨学科的技术型专业人才，以及能够洞悉下游终端市场发展方向、具有丰富生产管理经验的高端管理人才。上述技术、管理领域的高端人才对于公司持续为客户提供稳定优质的服务具有至关重要的作用。为此，公司把人力资源建设和人才成长纳入企业发展的核心战略。未来，公司将积极引进国内外高端人才的同时注重梯队人才的培养，大力推进年轻化、国际化、知识化的人才建设，激发人才创新活力。同时不断完善人才的衡量与评价标准，提供配套的人才发展学习解决方案，丰富员工激励手段，稳定核心人才，搭建完善的长效激励机制。
　　3、公司可能面对的风险及应对措施
　　（1）消费电子市场环境变化的风险
　　公司自成立以来一直专注于功能性涂层复合材料的研发、生产和销售，产品在消费电子行业应用量较大。消费电子行业的市场需求受宏观经济和国民收入水平的影响较大，宏观经济波动会影响到消费电子行业的景气度，进而影响公司产品的市场需求。公司生产的功能性涂层复合材料较多应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品的生产制造，因此公司的经营状况与消费电子产品行业的发展具有较强的联动性。消费电子行业产品品类多、周期短、消费热点转换快，具有比较明显的行业周期性。在经济低迷时，可能存在消费者购买消费电子产品意愿下降，从而导致消费电子产品产销量下降，可能会对公司生产经营带来不利的影响。
　　应对措施：公司将充分发挥“嵌入式研发”模式，紧密参与核心客户的产品设计或合作开发产品，开拓新的应用领域，强化与核心客户的合作关系，与头部客户共建“黄金生态圈”。同时，公司管理层将持续加强内部管理，严格控制生产成本及营运费用，加强精益管理与成本管控、降本增效。
　　（2）新产品开发失败风险
　　持续的新产品开发和较强的产业化能力是公司近年来快速发展的基础。开发一种新产品，需要经过产品设计、工艺设计、产品试制、产品测试、产品认证等多个环节，需要投入大量的人力、财力、物力和较长的时间周期。未来公司还将继续保持较高的研发投入力度。虽然公司具有较强的新产品开发和产业化的能力，拥有多项专利及核心技术，核心研发人员具有多年的实践研发经验，但是随着行业发展，如果公司未能准确把握行业发展趋势及客户的真实需求，产品没有满足市场需求，可能会使公司面临新产品开发失败风险。
　　应对措施：公司将加强新产品开发立项前的可行性研究，把握好市场需求动态和行业竞争情况，充分论证。同时，加强研发风险防控，建立高效的研发管理体系，持续跟踪市场节奏与需求变化，对变化做出及时跟进与响应。完善考核机制与人员激励机制，引进高质量研发人才，加强研发团队建设，加快研发进程，提高研发成果转化率。
　　（3）新产品认证时间不及预期风险
　　功能性涂层复合材料是实现消费电子产品各种功能的主要原材料，是智能终端产品的重要组成部分，也是新能源汽车电子、PCB和MLCC等制造过程中极其重要的原材料，其性能和品质的优良直接决定了终端产品的质量。因此，为消费电子、汽车电子、电子元器件等终端提供功能性部件的企业必须经过严格的资格认证测试，才能成为合格供应商。消费电子、汽车电子、电子元器件等客户的认证周期较长，一般为6-12个月，部分核心功能材料认证周期会超过1年。在认证过程中，终端客户除对相关产品的质量、价格、交货期有较高要求外，还要对生产商的生产设备、生产环境、设计水平、研发能力、响应速度、及时交货率、企业管理水平、内控体系甚至社会责任等多方面进行评价。整个过程通常包括文件审核、现场评审、现场调查、样品小试、样品中试以及合作关系确立后的年度审核等众多阶段。进入大消费电子制造商，电子元器件生产厂商及新能源电池厂商的供应商名录非常困难，认证过程繁琐且耗时冗长，因而可能会带来新产品认证时间不及预期的风险。
　　应对措施：近年来，公司实现胶＆膜的协同发展，并不断完善产业链。公司建立“嵌入式”研发体系，紧跟终端客户的需求，在期初就以项目组形式参与到终端产品的设计和开发，凭借“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链，从而精确把握客户的需求，精准开发，缩短开发周期。成品可以在CNAS检测中心完成一站式检测，保障交付，大大提升了反应速度。
　　（4）新项目投产后产能消化风险
　　近两年，公司OCA光学胶项目、MLCC离型膜项目、光学PET项目等重大建设项目陆续完工，产能进一步扩大，折旧费用、财务费用、人工费用大幅度增加。虽然公司对项目投资的选择是在充分考虑了行业发展趋势、公司发展战略以及公司自身的技术、市场、管理等因素的基础上确定的，公司已对项目的可行性进行了充分论证，但由于投资项目所属行业与市场不确定性因素较多，项目的实际运营情况将无法达到预期状态，可能给项目的预期效益带来较大影响，进而影响公司的经营业绩。在项目达产后，若因大批量生产管理经验不足、下游客户需求不及预期、行业竞争格局或技术路线发生重大不利变化等原因导致下游客户及市场认可度不够、需求不足，将会导致投资项目市场开拓不及预期，进而存在新增产能消化的风险。
　　应对措施：公司将加大研发投入，不断优化产品结构，同时及时把握宏观环境、行业趋势、公司自身情况等变化，调配内外部资源。在此基础上，加大市场开拓力度，完善客户网络，挖掘优质客户，提高品牌优势及客户粘性，提高市场占有率。
　　（5）原材料供应及价格波动风险
　　公司主要原材料PET膜、BOPP膜、PI膜、丙烯酸丁酯以及硅胶等均为石油行业下游产品。原材料价格的波动会直接影响到公司采购的成本和经营收益。一方面，公司积极采取提高市场预测能力、控制原材料库存量、大宗物资集中采购等措施来降低原材料价格波动风险；另一方面，公司通过“嵌入式”研发模式，与终端客户形成了稳定的合作关系，在原材料价格上涨的情况下，公司产品具有一定的向下游客户进行价格传导的能力。尽管如此，在原材料价格大幅波动时，公司仍然面临因上述措施无法充分抵消原材料价格波动而遭受损失的风险，将会对公司经营业绩以及募投项目的实施造成不利影响。
　　应对措施：公司将强化市场预测分析，紧盯市场行情变化，通过对大宗物料实行战略性采购，深化内部管理，强化预算控制，提升新产品开发力度，提高新产品附加值和新产品销售比例等措施，来规避原材料价格波动风险。
　　（6）管理风险
　　随着公司的快速发展，产品品牌影响力不断提升，业务规模和资产规模快速增长，行业地位不断提升。近年来，公司技术人员、管理人员数量增长较快，也建立了较为完善的法人治理结构，制订了一系列行之有效的规章制度。但随着经营规模的进一步扩大，尤其是新项目的实施，将对现有的管理体系、管理人员提出更高的要求。如公司管理水平不能随业务规模的扩大而提高，将会对公司的发展构成一定的制约。
　　应对措施：公司将通过制定相应的人力资源政策，积极培养和引进符合公司战略推进需求的人才，对公司进行未来发展的人才队伍建设工作的同时，通过优化资源配置和完善风险保障机制，全面提升公司管理水平。
　　（7）经营季节性波动风险
　　公司产品在消费电子行业应用量较大。消费电子厂商大多在三季度推出新产品，其销售季节性比较明显。每年的国庆节、圣诞节、元旦、春节等节日为消费类电子产品的销售旺季，相关消费类电子生产厂商往往提前生产和铺货，以备战上述销售旺季的到来。基于上述行业特点，公司的销售收入呈现季节性波动，公司下半年销售收入、净利润高于上半年，公司产品结构的调整会改善这一现象，但仍然存在经营业绩呈现季节性波动的风险。
　　应对措施：公司将加大对新能源汽车电子、微电子等领域的研发和销售力度，积极开发和挖掘不同领域的客户资源，拓展业务领域，减少消费电子行业带来的季节性风险。 收起▲