投资要点
　　事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收4.8亿元，同比增长42.5%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长149.4%。Q4单季度来看，实现营业收入1.3亿元，同比增长36.6%，环比增长27.9%；实现归母净利润2166.9万元，同比下降14.1%，环比下降49.1%。
　　深耕高端磨床领域，营收快速增长，毛利率同比上升。2023年国内外形势逐渐稳定，国内机床行业各细分领域领军企业逐步崛起，高端数控机床依赖进口的局面得以改善，公司稳步推进相关设备的交付等工作，2023年营收高速增长。2023年公司综合毛利率为34.3%，同比增加1.1个百分点；Q4单季度为33.7%，同比增加10.5个百分点，环比增加3.3个百分点。
　　全年期间费用率保持稳定，净利率同比明显提升。2023年公司期间费用率为14.5%，同比增加0.1个百分点，Q4单季度为15.9%，同比增加21.0个百分点，环比减少2.1个百分点。2023年公司净利率为25.6%，同比增加9.3个百分点；Q4单季度为17.0%，同比减少11.3个百分点，环比减少25.8个百分点。
　　以轧辊磨床为基，横向拓展亚u磨床、螺纹磨床、导轨磨床，未来成长可期。公司深耕高端精密磨削装备行业近20年，已掌握了数控轧辊磨床领域“关键功能部件—整机技术—技术服务”全产业链的核心技术，轧辊磨床产品各项性能指标比肩世界一流产品，尤其在高速高精磨削领域确定了全球技术领先地位，打破了国外品牌对我国轧辊磨削高端装备的垄断。同时，公司以市场需求为导向，积极推动新产品亚微米级高端复合磨削系列产品、精密螺纹磨床、数控直线导轨磨床的研发及市场应用，丰富下游市场覆盖领域，为公司未来业绩提升打造新增长点。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5、1.7、2.1亿元，未来三年归母净利润复合增长率为21%，首次覆盖给予“持有”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、新产品开发不及预期风险、原材料价格波动风险。

　　订单设备交付持续恢复，公司业绩快速增长：
　　2023年公司实现营收4.79亿元，同比+42.5%；实现归母净利润1.18亿元，同比+149.4%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比+351.44%。其中2023Q4单季度实现营收1.3亿元，同比+36.59%；实现归母净利润0.22亿元，同比-14.13%。公司业绩实现快速增长主要系：相关设备的交付等工作逐步恢复稳定，确认收入较上年同期增加。分业务收入看：2023年全自动数控轧辊磨床实现营收4.04亿元，同比+46.31%;备件产品实现营收0.39亿元，同比+33.51%;维修改造业务实现营收0.35亿元，同比+21.39%。2024Q1实现营收1.25亿元，同比+21.3%；实现归母净利润0.27亿元，同比+81.1%，业绩继续保持稳健增长。
　　费控能力良好，应收账款&资产减值冲回带动净利润高增：
　　2023年公司销售毛利率为34.3%，同比+1pct，盈利能力有所提升，主要系原材料价格有所下降。分产品来看，2023年全自动数控轧辊磨床毛利率为34.12%，同比+1.60pct；维修改造业务毛利率为33.51%，同比-2.05pct；备件业务毛利率为35.49%，同比-0.84pct。2023年公司销售净利率达25.6%，同比+9.3pct，期间费用率达14.5%，同比+0.1pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率同比-1pct/-4pct/+5.1pct，公司盈利能力提升主要系应收账款回收增加和资产减值损失冲回；2024Q1公司销售毛利率31.8%，同比-1pct，销售净利率22.4%，同比+6.5pct。期间费用率达14.2%，同比+0.5pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别同比+0.4pct/-1.6pct/+1.6pct
　　轧辊磨床龙头切入通用磨床赛道，有望进军广阔的机床&人形机器人赛道：
　　公司为国产轧辊磨床龙头，主要下游包括钢铁/有色/造纸等，2017年研制出亚μ磨削中心，切入通用磨床赛道。公司亚μ磨削中心，可实现外圆、内圆、非圆、螺纹等复杂特征零件的精密磨削加工，性能对标国际一流。其中丝杠导轨的核心生产工艺，初加工的外圆磨、精加工的螺纹磨和导轨磨，公司亚μ磨削中心产品均能覆盖。而远期来看，随着机床国产化以及人形机器人的放量，丝杠导轨需求量有望大幅提升，而高精度磨床作为关键生产设备同样受益。10月8日，华辰装备公告与贝斯特签订协议，计划于1年内向贝斯特提供对标国际领先水平的精密数控直线导轨磨床产品以及相应技术支持，此次与贝斯特达成合作，也能够侧面验证公司在磨床领域的深厚积累，公司有望充分受益于机床国产化&人形机器人带来的磨床设备需求扩张。
　　盈利预测与投资评级：未来随着下游制造业景气度复苏，叠加公司产能释放，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.50（原值1.59）/1.80（原值1.95）/2.17亿元，当前股价对应动态PE分别为36/30/25倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、制造业恢复不及预期、行业竞争加剧

　　事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。
　　2023年/2024Q1，公司实现营收4.79/1.25亿元，同比增长42.48%/21.29%；实现归母净利润1.18/0.27亿元，同比增长149.41%/81.14%；实现扣非归母净利润0.96/0.19亿元，同比增长351.44%/2.92%。
　　点评：
　　客户端交付趋于稳定，应收账款回款状况改善，推动23年业绩高速增长。23年国内外形势趋于稳定，客户现场的产品安装、调试及验收等工作逐渐趋于正常，公司实现营收4.79亿元，同比增长42.48%，其中全自动数控轧辊磨床/维修改造业务/备件产品分别实现营收4.04/0.35/0.39亿元，营收占比分别为84.33%/7.38%/8.09%。公司利润端增速快于营收端增速，主要原因包括营收规模提升有效摊薄了期间费用，及回款状况改善带来的信用减值损失减少。2023年，公司销售毛利率/净利率分别为34.30%/25.62%，分别同比提升1.01pct/9.34pct；公司销售/管理/研发费用率分别为4.09%/5.60%/7.02%，分别同比降低0.98pct/1.22pct/2.75pct；此外，受益于应收账款回款改善，公司信用减值损失由22年-0.35亿元回正至23年的0.21亿元。
　　24Q1公司客户端验收持续改善，24年新品有望逐步放量。24Q1，公司产品验收增加，推动营收端同比增长21.29%，公司销售毛利率/净利率分别为31.77%/22.36%，分别同比降低0.97pct/增加6.49pct。当前，公司已先后重点开发出亚微米级高端复合磨削系列产品、精密螺纹磨床、数控直线导轨磨床等新产品，并正式推向市场，新品逐步放量，有望推动公司业绩成长。
　　数控轧辊磨床翘楚，立足精密磨削，自研数控系统，磨床新品有望贡献成长动能。23年公司持续拓展高端数控轧辊磨床市场，为新型高端金属板带箔材行业、高端造纸行业客户提供了相关装备产品及方案。新品方面，公司推出的亚微米级高端复合磨削系列产品的夹持磨削圆度最高可达到0.2μm，核心技术指标比肩国际顶尖企业同类产品先进水平；精密螺纹磨床各项精度指标达到世界一流产品同等水平，其磨削的标准丝杠试件加工精度等级最高可达P0级；数控直线导轨磨床产品一次装夹可实现两根导轨同时加工，相关核心技术指标对标国际顶尖企业同类产品先进水平。公司还自研数控系统，2023年公司设备订单中智能磨削数控系统搭载率达35%，并已陆续实现新产品数控系统的搭载应用。此外，公司研发的半导体封装加工用超薄砂轮当前已完成项目技术开发，处于样件试制阶段，该产品有望解决晶圆切割等关键领域中的卡脖子问题。
　　盈利预测、估值与评级：华辰装备为高端数控轧辊磨床领域龙头，数控系统实现自主研发；基于精密磨削技术，推出高端复合磨削系列产品、精密螺纹磨床、数控直线导轨磨床等新品，定位高端装备国产替代。维持24/25年归母净利润预测1.51/1.95亿元，新增26年归母净利润预测2.45亿元，对应EPS为0.60/0.77/0.97元，当前股价对应PE为39x/30x/24x，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，应收账款回收风险，募投项目推进不及预期风险。

　　事件：公司发布23年业绩预告，预计23年归母净利润为1-1.3亿元，同比提升111.81%-175.36%；预计23年扣非归母净利润为8000万元-1亿元，同比增长275.55%-369.44%。
　　点评：
　　设备交付、安装、调试及验收工作恢复正常，23年业绩实现高速增长。22年受国内外局势与供应链不畅等多重因素影响，公司部分进口零部件供应方面无法按期正常交付，公司产品整体的生产、交付、安装、验收等工作周期延长，对22年经营成果产生了较大影响，公司采取了提前订购原材料、制定实施战略性关键零部件采购方案、推进华辰自研数控系统替代进口等方式，减缓关键进口零部件缺货带来的影响。23年国内外形势趋于稳定，相关设备的交付、安装、调试及验收等工作逐渐趋于正常，公司营收及净利润较上年同期均呈现增长趋势。23年，非经常性损益对归母净利润影响额约为2411.47万元，主要为政府补助及投资收益。
　　国内数控轧辊磨床翘楚，立足精密磨削，推出内外圆复合磨床新品。公司在数控轧辊磨床的多个细分领域率先实现国产替代，是国家级专精特新“小巨人”、国家级制造业单项冠军企业。客户覆盖宝武集团、首钢集团、鞍钢集团等国内知名企业，产品亦出口到泰国、印度、乌兹别克斯坦等国家。公司基于精密磨削技术底蕴，扩大产品矩阵。2017年起公司与德国Wieland公司联合研发数控内外圆复合磨床，搭载公司自主研发的华辰HCK2000数控系统。该产品磨削精度可达到1μ以下，各项精度指标比肩国外同类产品领先水平。23年已正式推向市场，24年有望逐步放量。
　　合作贝斯特，进入丝杠导轨磨领域。23年10月，公司战略合作贝斯特，双方将共同推动国产高端数控直线导轨磨床关键核心技术攻关，力争取得重大技术突破，实现该项目的工程化示范应用及产品进口替代。根据双方所签署的协议，公司计划于1年内向贝斯特精机提供对标国际行业龙头企业领先水平的精密数控直线导轨磨床产品以及相应技术支持,该产品为目前全球磨削长度最长、技术难度及磨削效率最高的产品。
　　盈利预测、估值与评级：华辰装备为高端数控轧辊磨床领域龙头，数控系统实现自主研发；基于精密磨削技术，推出数控内外圆复合磨床，切入精密数控直线导轨磨等新领域，定位高端磨削设备国产替代。维持23-25年归母净利润预测1.23/1.51/1.95亿元，对应EPS为0.49/0.60/0.77元，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，应收账款回收风险，募投项目推进不及预期风险。

　　国内数控轧辊磨床细分领域领军企业，23年业绩显著改善。公司在数控轧辊磨床的多个细分领域率先实现国产替代，是国家级专精特新“小巨人”、国家级制造业单项冠军企业。客户覆盖宝武集团、首钢集团、鞍钢集团等国内知名企业，产品亦出口到泰国、印度、乌兹别克斯坦等国家。23年前三季度，公司营收/归母净利润分别为3.49/0.96亿元，同比提升44.79%/337.17%。22年、23H1公司存货均为4.1亿元，其中发出商品分别为2.3、2.1亿元，伴随后续客户验收、收入逐步确认，公司业绩有望持续增长。
　　数控轧辊磨床：工业母机核心分支，国产化进行时。数控轧辊磨床通过影响轧辊加工精度进而影响下游产品质量及产业发展。近年下游钢铁等行业产业升级，拉动了磨床高端化需求。当前国产数控轧辊磨床的数控系统、核心部件仍依赖进口。竞争格局方面，行业第一梯队为德国HERKULES、意大利POMINI、美国CAPCO等外企，国产轧辊磨床企业正由中高端向高端领域渗透。
　　丝杠导轨：国产化进行时，精密磨床价值凸显。高精度的丝杠导轨在航空、制造、机器人等行业具备广阔应用前景，如：汽车领域，滚珠丝杠广泛应用于新能源汽车转向系统、制动系统、驻车系统和悬架系统等；机器人领域，马斯克曾在2022特斯拉AIDAY上预估Optimus机器人产量将达到数百万台量级，而行星滚柱丝杠为其线性执行器核心部件。当前高精度的丝杠及直线导轨生产用磨床仍主要由海外品牌供应，国内华辰装备、日发精机等厂商国产化进行中。
　　公司：立足精密磨削技术，推出内外圆复合磨床新品；合作贝斯特，进入丝杠导轨磨领域。公司基于精密磨削技术底蕴，扩大产品矩阵。2017年起公司与德国Wieland公司联合研发数控内外圆复合磨床，搭载公司自主研发的华辰HCK2000数控系统。该产品各项精度指标比肩国外同类产品领先水平，23年已正式推向市场，24年有望逐步放量。此外，23年10月份，公司战略合作贝斯特，计划于1年内向其提供对标国际行业龙头企业领先水平的精密数控直线导轨磨床产品，该产品为目前全球磨削长度最长、技术难度及磨削效率最高的产品。产能方面，23年底全自动数控轧辊磨床产能有望扩大至100台/年，24年6月有望建成高精密数控万能外圆磨床60台/年、数控连续轨迹坐标磨床20台/年的新产能。此外，公司还基于超硬磨料砂轮技术，拓展半导体划片刀等领域产品。
　　盈利预测、估值与评级：预测23-25年归母净利润为1.23/1.51/1.95亿元，对应EPS为0.49/0.60/0.77元。华辰装备为高端数控轧辊磨床领域龙头，数控系统实现自主研发；基于精密磨削技术，推出数控内外圆复合磨床，切入精密数控直线导轨磨等新领域，定位高端磨削设备国产替代，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，应收账款回收风险，募投项目推进不及预期风险。