（一）主营业务分析
　　公司定位于医疗及消费板块协同发展的大健康企业，“医疗+消费”双轮驱动的独特商业模式在技术研发、原材料采购、供应链共享、品牌背书等方面带来了相互助力的协同效应，为公司穿越经济周期、实现长期高质量发展奠定坚实基础。
　　2026年前三季度，公司累计实现营业收入82.0亿元，同比增长3.8%；实现归属于上市公司股东净利润7.4亿元，扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润7.0亿元，同比分别增长1.2%和2.5%（净利润增幅低于营业收入增幅的主要原因是人民币升值，导致汇兑损失比去年同期增加约9,000万元）；其中，第三季度实现营业收入27.1亿元，同比增长4.2%，扣除... 查看全部▼

　　（一）主营业务分析
　　公司定位于医疗及消费板块协同发展的大健康企业，“医疗+消费”双轮驱动的独特商业模式在技术研发、原材料采购、供应链共享、品牌背书等方面带来了相互助力的协同效应，为公司穿越经济周期、实现长期高质量发展奠定坚实基础。
　　2026年前三季度，公司累计实现营业收入82.0亿元，同比增长3.8%；实现归属于上市公司股东净利润7.4亿元，扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润7.0亿元，同比分别增长1.2%和2.5%（净利润增幅低于营业收入增幅的主要原因是人民币升值，导致汇兑损失比去年同期增加约9,000万元）；其中，第三季度实现营业收入27.1亿元，同比增长4.2%，扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润2.3亿元，同比增长7.0%。截至2026年三季度末，公司总资产达189.1亿元，较年初增长2.8%；资产负债率为35.4%，保持较低水平；公司资产质量整体保持良好水平。公司前三季度累计产生经营活动现金流量净额为5.7亿元，同比下降19.1%，主要系受地缘政治影响原材料价格持续上涨，公司通过增加预付款项提前锁定原材料采购价格，同时加大库存储备。
　　医疗板块，以“winner稳健医疗”为主品牌，致力于成为“以产品领先为核心竞争力的全球化医疗企业”，产品涉及高端伤口敷料、手术室耗材、健康个护等医疗产品；2026年前三季度累计实现营业收入39.3亿元，同比增长2.6%，核心品类手术室耗材、高端敷料收入保持良性增长；渠道方面，国内医院渠道管理体系化、精细化升级，持续提升进院数量及招采中标率，报告期内收入实现近双位数增长。盈利能力方面，前三季度医疗业务面临原材料涨价、人民币持续升值及海运费大幅涨价的叠加挑战，公司通过持续推进新品迭代、产品结构调整和智能制造等综合措施，保持了毛利率的相对稳定。消费板块，以“Purcotton全棉时代”为主品牌，致力于成为“全球棉品首选品牌”，产品涉及干湿棉柔巾、卫生巾、婴童服饰及用品、成人服饰等全棉产品；2026年前三季度累计实现营业收入41.8亿元，同比增长4.4%，其中第三季度实现营业收入13.4亿元，同比增长6.2%。公司聚焦战略品，持续加强与消费者的沟通，稳步提升核心品类的行业排名；同时，不断提高品类打造、渠道运营及管理效率等能力。品类方面，重点品类干湿棉柔巾、成人服饰、婴童服饰及用品前三季度累计营业收入均取得双位数增长；卫生巾品类受去年高基数影响显著，但季度间营业收入降幅持续收窄。渠道方面，商超渠道聚焦山姆、胖东来等优质合作伙伴并延伸品类发展，同时推进渠道覆盖广度，前三季度累计营业收入实现双位数增长；电商渠道收入保持平稳增长，线下门店收入基本持平。盈利能力方面，消费品业务通过聚焦战略品、折扣管理、精细化运营等举措，克服原材料价格上涨的影响，销售毛利率与营业利润率保持稳定。基于对公司发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为维护公司和股东利益，增厚每股收益，公司于2026年4月30日对外披露《关于回购公司股份并用于注销的公告》，回购股份的资金总额不低于人民币2亿元（含）且不超过人民币4亿元（含）。截至2026年9月30日，公司累计回购股份数量为10,896,882股，约占公司目前总股本的1.9%，累计回购金额约3.1亿元（不含交易费用）。在稳健集团的发展历程中，公司成功穿越多次经济周期。公司一直秉承“质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”的核心经营原则，以“产品领先，卓越运营，品牌向上、数智赋能”为发展战略，始终坚持医疗与消费板块并驾齐驱，坚持国内和国际市场携手共进，坚持线上和线下渠道协同发展，坚持利他主义和长期主义，致力于为全球用户提供安全、高品质、高性价比、强体验感的产品和服务。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“医疗器械业务”的披露要求：　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露　　要求　　（一）公司所从事的主要业务　　稳健集团以“呵护健康、关爱生命、保护环境，让世界更美好”为愿景，旗下拥有“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大主品牌，深耕医疗和消费板块。随着持续创新和不断拓展产业边界，公司产品覆盖伤口护理、感染防护、手术室耗材、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多个细分领域。公司一直秉承着“质... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“医疗器械业务”的披露要求：
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露
　　要求
　　（一）公司所从事的主要业务
　　稳健集团以“呵护健康、关爱生命、保护环境，让世界更美好”为愿景，旗下拥有“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大主品牌，深耕医疗和消费板块。随着持续创新和不断拓展产业边界，公司产品覆盖伤口护理、感染防护、手术室耗材、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多个细分领域。公司一直秉承着“质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”的核心经营原则，以“产品领先，卓越运营，品牌向上，数智赋能”为发展战略，致力于为全球用户提供安全、高品质、高性价比、强体验感的产品和服务。
　　1、医用耗材业务
　　20世纪90年代，国际医用敷料市场由欧美企业主导技术标准与市场份额，我国本土产品因生产规范滞后及质量稳定性不足缺乏竞争力。在此产业背景下，稳健集团创始人李建全先生基于“让中国医用敷料走向世界”的宏愿，于1991年创立“winner稳健医疗”品牌。经过三十五年发展，稳健医疗已经建立起“原料采购-核心材料研发-产品生产-终端销售”的全产业链体系。经过持续的研发与升级，公司产品结构日益优化，目前已涵盖传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护等多个品类。稳健医疗以严苛的质量标准贯穿发展历程，在行业内较早建立起国际级的质量管理体系，产品通过欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证等国际权威认证，产能遍布中国、美国、越南、多米尼加等全球各地，奠定了专业医疗品牌的全球公信力和供应能力。渠道端，“winner稳健医疗”坚持“海外业务+国内严肃医疗+日用消费医疗”三线并进发展，通过OEM、ODM、自主品牌等模式远销全球110多个国家和地区。“winner稳健医疗”品牌以高品质在国内市场赢得医院的广泛认可和广大消费者的信赖，从而获得较高的知名度和美誉度。展望未来，稳健医疗将加速在生物医学和组织工程方面的研发，坚持产品领先、基础材料先行的创新理念；把中国制造与全球供应链结合，拓展全球市场，持续向“医用耗材一站式解决方案”的战略目标迈进。
　　2、消费品业务
　　为解决棉纱布易掉纱线头和绒毛的全球性行业难题，稳健医疗团队经过数千次试验，研发出全棉水刺无纺布工艺并获得全球发明专利。基于棉纤维具有天然、柔软、透气、可自然降解、环保等优点，2009年，集团创新性地推出以医疗背景的严苛标准生产全棉产品，并同时创建“Purcotton全棉时代”品牌。全棉时代品牌创立之初便坚持选用全球优质棉花，严格把控产品品质，以打造国民信赖的民族品牌为目标，以“全棉改变世界”为愿景，持续推广棉花的好处，并开创了棉柔巾、全棉全表层卫生巾、全棉全表层尿裤等全新品类。目前，全棉时代已在全国100余个城市开设数百家品牌门店，在主流电商平台、兴趣电商平台、全国知名连锁超市等建立全渠道销售网络。凭借“医疗背景、全棉理念、品质基因”的核心优势，塑造了“舒适、健康、环保”的产品心智，赢得了广大消费者的喜爱。未来，全棉时代将继续坚持“只做棉，做好棉，将一朵棉花做到极致”的初心，打造和引领“安心、幸福、可持续”的全棉生活方式。
　　（二）公司主要产品及用途
　　医疗板块的产品类别分为高端伤口敷料、手术室耗材、传统伤口护理与包扎、感染防护、健康个护和其他产品；消费板块的产品类别分为干湿棉柔巾、卫生巾、其他无纺制品、婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺制品。
　　（三）公司的主要经营模式
　　经过三十五年不断探索和发展，稳健集团经营模式持续转型升级：业务领域从医用耗材至消费品；商业模式从OEM转向自主品牌建设，由B2B拓展至B2C，从单一的海外市场转为国内外市场并重，从美国纳斯达克主动退市回归中国A股上市；经历了从中国制造到中国创造，从产品输出到品牌赋能，再到理念引领的质变。目前，稳健集团数字化建设已从后台支持升级为全价值链的战略基础设施，构建“小前台+大中台”体系、实现资源聚焦与价值创造的平衡。研发方面，公司坚持核心基础材料自主研发，重点品类持续迭代升级，医疗板块积极构建全球专利及产品注册证布局，消费品业务主导制定多项国家标准，多个核心产品积极开展绿色低碳相关的第三方权威认证；同时，积极推动智能制造、绿色制造等技术提升生产效率与能耗管理。采购方面，通过战略采购、集中采购等多元化策略，结合供应商准入、分级分类管理及绩效评估等机制，构建可持续供应链生态圈；依托SRM、PLM等数字化系统实现全流程透明化管控，强化成本与风险控制。生产方面，承接公司经营战略目标，以S＆OP销售与运营计划为牵引，制定中长期战略计划及短期生产采购计划，同步拉通全链条上下游关联部门，结合客户需求动态平衡库存与交付周期，确保柔性化生产与高效响应。销售方面，“winner稳健医疗”在医疗行业建立了专业化的销售网络，覆盖大量医疗机构与零售药店，医用耗材出口至全球多个国家和地区；“Purcotton全棉时代”在消费品领域采用全渠道销售策略，线上覆盖主流电商平台与社交平台，线下在重点城市开设品牌门店，并进入各类商超和便利店等终端，通过线上线下融合提升消费者体验与品牌影响力。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　1、顺应行业发展趋势，所处医疗和消费赛道处在快速发展期
　　近几年，全球医疗卫生水平的提升以及日常健康护理需求的增加，推动了医疗行业的稳定增长。国际方面，全球人口老龄化加剧以及医疗需求的增加，使得医疗器械行业市场规模持续扩大，为行业发展提供了广阔空间。国内方面，国家对医疗器械行业的支持力度不断加大，国产医疗器械替代进程加快，为医用耗材行业提供了良好的发展环境。另外，随着集中采购、带量采购、SPD、DRG等政策的推进，医用耗材行业向着质量标准更加严格、竞争流程公开透明、对研发服务配送等综合能力要求更高的方向持续优化，行业环境的变化有助于大型综合性企业获得竞争优势，行业集中度有望得到提升。
　　消费品行业方面，随着宏观经济的稳步复苏与居民收入的稳定增长，行业整体呈现出回暖向好态势。消费市场正朝着多元化、个性化的方向转型，其中有品质消费、环保可持续消费、国潮经济以及品牌信任等趋势尤为显著。人民对美好生活的追求促使消费者愿意为优质产品和服务支付更高价格，为注重品质提升和提供情绪价值的企业带来广阔市场空间。消费者对绿色、环保产品的偏好日益增强，推动企业加大在可持续发展领域的投入与创新。国潮经济热度攀升，让具有文化内涵和民族特色的产品受到青睐。品牌信任逐渐发展成为竞争壁垒，消费者更倾向于选择长期提供可靠品质和良好服务的品牌。此外，健康消费、悦己消费、颜值消费等细分领域亦快速扩容。对于能够敏锐捕捉并顺应趋势的企业而言，当前的消费市场提供了良好的发展潜力与机遇。
　　2、差异化的竞争优势，支撑公司业务提速发展
　　稳健集团以“呵护健康、关爱生命、保护环境，让世界更美好”为品牌愿景，始终坚持医疗与消费品业务并驾齐驱，坚持国内和国际市场携手共进，坚持线上和线下渠道协同发展，坚持利他主义和长期主义，在“产品领先，卓越运营，品牌向上，数智赋能”的发展战略下，朝着“百年稳健”的目标持续迈进。
　　稳健集团以医用耗材业务为发展始端，深耕行业三十五年，是国内最早建立覆盖“原料采购-核心材料研发-产品生产-终端销售”的全产业链体系企业之一。稳健医疗以严苛的质量标准贯穿发展历程，在行业内较早建立起国际级的质量管理体系，产品通过欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证等国际权威认证，奠定了专业医疗品牌的全球公信力。通过战略性并购隆泰医疗、稳健平安、稳健桂林等细分领域领先企业，快速切入注射穿刺类耗材、乳胶手套等赛道，为打造医用耗材一站式解决方案奠定基础。同时，公司持续加大研发力度，不断调整品类结构，持续迭代升级高端敷料、手术室耗材、健康个护等产品，推动高附加值品类占比提升。渠道端坚持“海外业务+国内严肃医疗+日用消费医疗”三线并进，尤其过去几年，公司快速提供高质量产品，从而显著提升了品牌知名度与美誉度，渠道建设发展迅速。业务持续深耕的同时，公司还通过并购投资，加快全球化布局。对美国医疗企业GRI的控股收购，加强了公司的海外产能、销售渠道及本地化运营能力。未来，稳健医疗将面向打造“医用耗材一站式解决方案”的战略目标持续迈进。
　　稳健集团于2009年创立消费品品牌“全棉时代”，以“全棉改变世界”为愿景，坚持选择“只做棉，做好棉，将一朵棉花做到极致”，持续不断宣传棉花的好处，并沿着“全棉全品类全人群”的方向构建起独特的商业模式。产品方面，坚持选用全球优质棉花、坚持医疗背景的严苛标准，积极践行爆品策略，持续通过科技与创新满足消费者需求，打造出棉柔巾、卫生巾、新生儿用品及贴身衣物等明星品类，多个品类行业排名前列，带动整体销售持续增长。渠道方面，全棉时代线上线下全渠道布局，覆盖主流电商平台、兴趣电商平台，进驻品牌商超；同时坚持在线下开设品牌门店，作为自有的品牌宣传、产品体验、客户服务阵地，以及入驻线下商超和便利店，形成线上线下联动，推动整体提质提速发展。品牌建设方面，全棉时代借助棉花价值传递、明星代言、原创IP、棉田大秀等形式扩大品牌影响力。全棉时代凭借“医疗背景、全棉理念、品质基因”的核心优势，塑造了“舒适、健康、环保”的产品心智，已经发展成为深受国民信赖的民族品牌。
　　二、核心竞争力分析
　　1、“医疗+消费”双轮驱动，抗风险的商业模式
　　稳健集团是一家主要通过“winner稳健医疗”品牌和“Purcotton全棉时代”品牌实现医疗及消费业务协同发展的大健康企业，业务范畴已从单一的医用耗材生产发展成为覆盖伤口护理、感染防护、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域。稳健医疗一向重视产品质量和创新研发，是集团发展的根基；作为自主发明的“全棉水刺无纺布”工艺技术，其应用从医疗行业跨界至消费品，开创棉柔巾、棉里层口罩等品类；两大业务集中采购棉花等原材料，提升原材料议价能力、平抑成本；全产业链共享生产、仓储、物流，降低制造和管理成本；同时，医疗背景专业的品质控制为全棉时代的安全感和信赖感打下了坚实的品质基础，为全棉时代提供了专业背书，增强了全棉时代品牌美誉度和客户忠诚度。两大业务相互协同、均衡发展，形成互补性增长引擎，加强了公司穿越经济周期的抗风险能力，有效平衡短期行业波动与长期业绩增长，为公司高质量发展奠定坚实基础。
　　2、长期主义，公司发展的文化内核
　　稳健集团秉承长期主义和利他主义理念，注重品牌道德建设，坚守合规经营与可持续发展。公司始终坚持“质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值”核心经营原则，确保产品与服务的高品质。公司以“艰苦奋斗、开拓创新、自我批判、长期主义”的价值观为行动指南，坚守创业与品牌建设的初心。在发展过程中，以“诚信经营、尊重消费者、公平竞争、社会责任（ESG）、尊重知识产权、持续改进”为品牌道德观，始终将合规经营和社会责任的理念融入企业发展，赢得了社会广泛认可，为品牌建设与长期发展注入动力。
　　3、品牌向上，面向“百年稳健”坚定迈进
　　稳健集团以“百年稳健”为愿景，坚定走品牌向上之路。在医疗领域，稳健医疗凭借30余年积累树立起专业、创新、高品质的良好口碑，成为行业标杆。在消费品领域，全棉时代以棉为核心，以“医疗背景、全棉理念、品质基因”为核心优势，塑造了“舒适、健康、环保”的产品心智，打造出差异化品牌优势。两大业务通过持续的品牌建设与市场推广，不断提升品牌知名度与美誉度，使品牌成为消费者心目中的首选，为产品销售与市场拓展提供强大支撑，严肃医疗与品质消费相互协同，形成独特的品牌壁垒。
　　4、产品领先，创新驱动高品质发展
　　稳健集团秉持“产品领先”战略，以创新驱动发展，持续打造高品质产品。医疗领域，公司坚持核心基础材料自主研发，重点品类持续迭代升级，确保产品性能、品质等方面引领市场。消费品领域，以“全棉改变世界”为愿景，精选全球优质棉花作为原材料，采用医疗背景的严苛标准打造差异化消费品；根据市场洞察快速推出符合消费者需求的新产品，引领市场潮流。除此以外，公司通过产学研协同推动成果转化，持续在生命科学等前沿领域进行积极探索。持续的研发投入下，公司主导参与了多项国家级标准制定，专利数量、产品注册证数量保持领先，以“产品领先”夯实行业话语权。
　　5、卓越运营，先进技术助力精细化管理
　　稳健集团持续推动全集团“卓越运营”战略落地。智能制造方面，公司积极推进生产制造的自动化和智能化升级，从原料到成品的全流程实现设备自动化操作，同时积极利用AI工具赋能业务，在全业务深度覆盖，数据底座夯实，流程精简与效率跃升，AI深度赋能关键场景等方面持续加强，为各业务板块价值升级筑牢根基。渠道精细化运营方面，公司线上线下渠道并重，线下门店通过优化布局和提升服务，增强消费者体验，线上渠道则借助精细化管理和精准营销，提高转化率和复购率，同时通过会员体系和社群运营，深化客户关系，实现全渠道的协同发展和高效运作。
　　6、组织与人才，打造国际化的专业团队
　　稳健集团致力于建立系统化的组织与人才发展方案，涵盖人才引进、培养、考核、激励等全方位。公司积极推行“四高”人才理念——“高素质、高学历、高绩效、高回报”，以打造稳健事业合伙人为目标，持续为人才成长提供优质环境。组织方面，以“支撑组织能力与战略目标实现”为方向，打造支持业务一体化运作的专业团队，通过多种方式持续提升组织效率。激励方面，公司积极推行业绩分享制，导向业务冲锋的企业文化，同时，综合运用股权激励、员工持股计划等工具，增强人才凝聚力与向心力，为公司持续发展提供坚实人才保障，打造稳定且具备国际化视野的专业团队。
　　三、主营业务分析
　　1、概述
　　稳健集团定位于医疗及消费板块协同发展的大健康企业，“医疗+消费”双轮驱动的独特商业模式带来了相互助力的协同效应：公司一向重视产品质量和创新研发，是集团发展的根基，作为自主发明的“全棉水刺无纺布”工艺技术，其应用从医疗行业跨界至消费品，开创棉柔巾、棉里层口罩等品类；采购上，棉花作为核心原材料，相比单一板块，两大板块对棉花的需求量更大，集中采购提升议价能力，平抑成本波动；供应链上，全产业链体系实现生产、仓储到物流的共享，降低制造和管理成本；品牌上，医疗背景专业的品质控制为全棉时代的安全感和信赖感打下了坚实的品质基础，为全棉时代提供了专业背书，增强了全棉时代品牌美誉度和客户忠诚度。两大业务相互协同、均衡发展，形成互补性增长引擎，产品均为刚需、高频使用特性，有效平衡短期行业波动与长期业绩增长，加强了公司穿越经济周期的抗风险能力，为公司高质量发展奠定坚实基础。
　　（一）财务业绩分析
　　2026年上半年，外部环境纷繁复杂，人民币升值、原材料价格上涨、地缘政治冲突等多种因素，给公司的生产经营带来一定影响。稳健集团秉承“产品领先、卓越运营、品牌向上、数智赋能”的战略方针，迎难而上，主动突破，顶住压力，实现了收入利润的双增长，凸显了公司发展的韧性。报告期内，公司累计实现营业收入54.9亿元，同比增长3.6%；归属于上市公司股东净利润5.1亿元，扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润4.6亿元，同比分别增长4.4%和0.4%。
　　①医用耗材业务：高端化、品牌化与全球化持续推进
　　致力于发展成为“医用耗材一站式解决方案”的品牌，稳健医疗产品涵盖高端伤口敷料、手术室耗材、健康个护产品、感染防护产品及传统伤口护理与包扎产品等。公司重视研发投入，医疗产品注册证数量优势突出，形成了稳健医疗的竞争壁垒。2026年上半年，医疗板块整体实现营业收入25.9亿元，占主营业务收入的48%，同比增长2.9%，实现毛利率38.7%，较去年同期提升1.3个百分点；面对外部冲击，医疗板块逆势保持平稳发展。
　　品类方面，手术室耗材以手术衣、手术洞巾和专业的造影、剖腹产、泌尿等各类手术组合包深入覆盖国内外终端市场；高端敷料持续推进技术深耕与拓展新客户、扩大品牌知名度。受到去年海外出口高基数影响，本报告期手术室耗材和高端敷料品类分别实现营业收入8.0亿元和4.9亿元，同比分别增长7.7%和2.8%。截至报告期末，医用耗材领域共持有各项研发专利1,115项、医疗产品注册证901项（其中三类医疗产品注册证32项，海外注册证505项）。
　　渠道方面，2026年上半年，公司坚持“海外业务+国内严肃医疗+日用消费医疗”三线并进发展，通过多种方式持续深耕，积极打通营销通路。报告期内，海外市场受到去年出口高基数影响显著，上半年公司国外销售渠道实现营业收入14.6亿元，同比增长2.5%，占医疗业务比重57%。国内医院渠道稳步拓展，上半年实现营业收入4.4亿元，同比增长6.0%，占比17%。日用消费C端业务（国内药店、国内外电子商务渠道）累计实现收入4.5亿元，占比17%，其中跨境电商平台累计同比增长近双位数，实现较好增长；截至报告期末，国内电商平台累计粉丝数1,804万。
　　②消费品业务：二季度棉柔巾和线上渠道实现双位数增长
　　消费品业务方面，全棉时代背靠“医疗背景、全棉理念、品质基因”的三大核心优势，汇聚了追求“安心、幸福、可持续”的高粘性客户群。报告期内，全棉时代践行爆品策略，精细化渠道运营，坚持价值回归，不断夯实品牌建设。2026年上半年，全棉时代实现营业收入28.4亿元，占主营业务收入的52%，同比增长3.6%，毛利率、营业利润率稳步提升。
　　品类方面，核心爆品干湿棉柔巾作为全棉时代第一大单品，销售额保持良好增长，报告期内累计实现营业收入9.0亿元，同比增长10.4%（其中第二季度同比增长19.3%），多款棉柔巾产品在大型线上平台上销量持续保持领先。卫生巾方面，“奈丝公主”凭借“五超”全棉体感科技(超净吸、超透气、超柔软、超环保、超方便)和稳健医疗的安心洁净车间的生产环境，报告期内累计实现营业收入4.8亿元，在去年高基数的情况下增速略有承压（25年上半年同比增速为68%），但季度间同比下降幅度已有所收窄。成人服饰方面，CottonTech全棉科技平台技术（全棉柔软、透气、保暖、凉感、防晒、抗菌、全棉芯等）全面落地，公司战略聚焦内裤及家居服等贴身品类，上半年累计实现营业收入5.8亿元，同比增长10.8%。婴童服饰及用品通过提升产品面料和设计颜值，报告期内累计实现5.2亿元，同比增长12.1%。全棉时代不断通过研发创新，丰富产品品类，提高产品竞争力，截至报告期末，全棉时代累计获得各类专利600项。
　　渠道方面，2026年上半年，线上渠道持续深耕，聚焦新品、爆款矩阵，努力打造战略品的竞争优势；报告期内，线上渠道实现营业收入17.8亿元，同比增长4.1%，占消费品业务比重63%，尤其第二季度，线上销售增速已提升至双位数水平；兴趣电商平台持续较好增长(例如抖音上半年同比增长近20%，占线上收入比重15%)。作为品牌宣传、产品体验及客户服务的重要阵地，全棉时代线下门店稳步发展，截至2026年上半年末，公司存量门店508家（其中直营店387家，加盟店121家），上半年新开门店11家（新开直营店6家、加盟店5家）；报告期内，线下门店实现营业收入7.2亿元，同比持平，占比25%。商超渠道积极发展，报告期内贡献收入2.8亿元，同比增长12.2%，占比10%。截至报告期末，全棉时代全域会员人数近7,500万人，较去年末增长7.1%，品牌渗透持续拓圈。
　　③公司盈利能力和资产情况分析
　　2026年上半年，医疗业务，原材料价格和海运费上涨对成本控制带来较高挑战，公司通过新品迭代、降本增效等综合措施，使得医疗主营业务毛利率提升1.3个百分点至38.7%，但因出口业务受人民币升值等影响营业利润率下降1.5个百分点至7.1%；消费品业务通过聚焦战略品、折扣管理、精细化运营等举措，克服原材料价格上涨的影响，主营业务毛利率与营业利润率同步提升0.2个百分点，分别至58.9%和14.2%；公司整体归母净利润为5.1亿元，同比增长4.4%(因人民币升值，导致上半年汇兑损失较去年同期增加约0.8亿元）。
　　资产情况方面，截至2026年上半年末，公司总资产达到189.7亿元，较年初增长3.1%；资产负债率为34.2%，保持较低水平；现金及理财产品等合计66.6亿元，占总资产比重35.1%；资产质量整体保持良好水平。
　　股东回报方面，公司积极践行“质量回报双提升”行动，通过持续现金分红和股份回购回报投资者支持。2026年半年度利润分配方案为：每10股派发现金股利5.0元（含税），拟派发现金股利2.9亿元，上半年回购股份支付现金
　　1.3亿元，两项合计约占2026年半年度归属于上市公司股东的净利润的81.2%。公司已于2026年4月30日同步披露
　　《未来三年股东回报规划（2026年-2028年）》及《关于回购公司股份并用于注销的公告》：明确在保证公司能够持续经营和长期发展的前提下，公司盈利且外部经营环境和经营状况未发生重大不利变化，未来三年每年现金分红比例原则上不低于55%；公司宣布回购2亿元至4亿元股份并全部注销，以增厚每股收益，截至2026年8月21日，公司已累计回购股份约804.68万股，成交金额约2.3亿元。
　　④未来发展展望
　　在稳健集团的发展历程中，公司已经成功穿越了五次经济周期，过程中我们始终坚守初心，不断沉淀、传承、发扬。公司一直秉承“质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值”的核心经营原则，以“产品领先，卓越运营，品牌向上、数智赋能”为发展战略，始终坚持医疗与消费板块并驾齐驱，坚持国内和国际市场携手共进，坚持线上和线下渠道协同发展，坚持利他主义和长期主义，致力于为全球用户提供安全、高品质、高性价比、强体验感的产品和服务。
　　（二）经营管理情况
　　（1）品牌建设
　　2026年上半年，稳健集团坚定以“产品领先、卓越运营、品牌向上、数智赋能”为核心战略，推动稳健医疗和全棉时代品牌建设迈上新台阶。
　　链博会高光亮相，品牌声量持续放大。稳健医疗和全棉时代6月亮相第四届链博会，作为健康生活链馆双链主企业，以“一朵棉花改变世界”为主题，呈现从棉田到手术室的完整生态链，获央视总台、央视网、新华网、人民网等权威媒体深度报道。
　　①稳健医疗品牌建设
　　绿色手术室战略引领，专业品牌体系加速构建。以“绿色手术室”综合解决方案为核心支点，朝着“中国绿色手术室第一品牌”战略目标迈进。上半年积极参与国内外权威学术大会，自主举办院内会、科室会，并依托卫生经济学研究等项目深度参与临床路径优化，推动产品实现从“市场可及”向“临床首选”价值跃迁，持续巩固在全球医疗专业人士中可信赖的品牌形象。
　　品牌温度与专业厚度并行。将医用级品质延伸至大众运动防护场景，赞助壹基金“为爱同行”公益活动及“花young的她”鲲鹏径徒步活动，推广“科学护创三部曲”，以专业实力践行社会责任，让品牌在精准人群中建立深厚情感认同。
　　全球化布局纵深推进。越南生产投资项目正式动工，推动从“产品出海”向“产能出海”跨越，以全球视野塑造中国医疗品牌新高度。
　　稳健医疗正以医疗科技守护健康，持续引领医疗健康产业品牌价值提升。
　　②全棉时代品牌建设
　　全棉时代以“品牌向上”为航标，将安心、幸福、可持续的理念，通过一次次真诚的行动与沟通，深化与消费者的情感链接，让品牌形象既有力量，又有温度。1月，全棉时代新年幸福红馆在成都、重庆、武汉、西安、昆明、北京相继落地，消费者在丰富的互动中体会年味。3月2日，全棉时代旗下女性护理品牌奈丝公主官宣卢昱晓为“美好代言人”。3月18日，全棉时代官宣张凌赫为家居休闲服饰全球代言人，「家有全棉更舒适」品牌主题展同步在全国8城启幕。3月底，全棉时代首度登临「中国国际时装周」，以全棉「质造风尚」主题大秀，演绎一朵棉花的舒适与可持续时尚。4月，全棉时代携手品牌代言人郭晶晶，推出主题短片《妈妈般的安全感》，同步发起「新生儿安全感守护计划」，从产品延伸到知识支持、城市公共空间的暖心服务，让“新生第一件，安心选全棉”的品牌主张深入人心。5月，奈丝公主“美好予她”再出发，联合中国听力医学发展基金会开展“听障女性经期关爱行动”，以健康科普与爱心物资传递温暖与关爱。5月29日，全棉时代厦门万象城城市旗舰店开业，以“家有全棉更舒适”为设计理念，六大生活场景，沉浸式展现舒适、健康、环保的全棉生活方式。
　　（2）产品研发
　　①稳健医疗产品研发
　　2026年上半年，稳健医疗持续以全棉水刺无纺材料功能化技术、高端伤口护理技术及前沿生物材料为核心驱动，聚焦核心材料配方升级与产品技术迭代创新。手术室耗材领域，坚定推进“全棉替代化纤”战略，持续迭代全棉水刺无纺布材料性能，通过优化纤维交织工艺与后整理技术，显著提升手术衣等高频耗材的阻菌性、抗渗血性及穿戴舒适度，进一步深化“绿色手术室”全流程解决方案。公司持续在高端伤口敷料赛道技术深耕与国产化发展战略，集中发力高端伤口敷料核心基础原材料自研自产，目前III类水胶体敷料进入注册阶段，新一代功能性疤痕敷料和医用水凝胶敷料已顺利取得医疗器械注册证书；生物活性敷料业务持续深耕胶原蛋白基材迭代升级与抗菌敷料新品类研发拓展工作，公司全自主研发的胶原蛋白原料已应用医美面膜产品实现规模化量产并正式上市，进一步打通生物活性原料向下游医美医用产品转化的产业化通路，全方位夯实公司在医用敷料、医美敷料、功能性防护敷料多管线的技术壁垒与商业化落地能力。呼吸防护领域创新成果丰硕：成功上市活性炭棉里层口罩，依托活性炭与全棉基材的复合工艺，有效吸附甲醛、油烟等有害气体，拓展了棉里层口罩在工业防护、居家净化等新场景的应用；双面棉口罩研发取得重大进展，通过双层棉柔结构设计，在提升亲肤触感与透气性的同时，进一步增强产品可降解环保属性；手术室专用医用外科棉里层防护口罩实现关键技术突破，临床试验效果显著，表现优异，显著提升了公司医用外科口罩的核心竞争力。
　　②全棉时代产品研发
　　2026年上半年，全棉时代践行“产品领先、材料先行”战略，无纺品持续推进自柔软、灭菌等技术并拓展使用场景，有纺品依托CottonTech九大科技，聚焦核心品类，推动棉基材料、织造与功能技术、终端产品的协同创新及产业化，全面优化多场景产品体验。
　　公司本期核心研发成果显著。在纺纱技术上，超低捻高强纱线实现量产应用，捻度下降10%、强力稳定，面料抗起毛起球达4级，提升贴身、婴童及家居床品综合品质；风柔棉5.0迭代升级，蓬松度提升45%，回弹与抗变形能力大幅增强，适配婴幼儿与敏感肌贴身场景。
　　面料领域，自研全棉经编裤装高弹技术，优化面料稳定延展性，解决裤装久穿变形、活动受限问题；创新全棉软壳复合面料，集保暖、耐磨、抗变形、无氟防泼水于一体，兼顾纯棉透气亲肤特性，适配通勤与轻户外场景。同时，公司完成200S高支纱、踏雪感、自柔软等工艺升级，显著提升婴童、贴身及家纺产品质感与舒适度。
　　功能材料方面，公司落地全棉消臭耐洗、速干整理技术，有效改善棉品久穿异味、干燥缓慢等痛点。同时实现无氟防泼水与防晒功能叠加，绿色环保，大幅提升产品通勤、户外场景适配能力。
　　无纺消费品持续优化升级。婴儿湿巾落地天然植提极简防腐配方，成分精简、性质温和，适配婴童及敏感肌护理；
　　全棉水刺棉柔巾依托优异材质特性覆盖多元日常场景；一次性出行产品完成版型与基材升级，舒适度、贴合度及便携性显著提升，适配差旅场景。
　　公司深化产学研医协同研发，联合多方机构围绕皮肤健康、面料舒适性、人体工学等开展专项研究，构建以用户体验为核心的验证体系，以科研成果精准赋能产品迭代。
　　未来，公司将持续深耕棉基核心技术，推进材料、工艺、功能、场景全方位创新，打造高品质、安全绿色的全棉产品，稳固自身在棉生活领域的技术壁垒与差异化竞争优势。
　　（3）数智化建设
　　2026年上半年，公司持续深化数字化转型，将人工智能作为提升运营效率、优化业务流程和增强经营决策能力的重要引擎，推动数字化建设由流程在线化、数据资产化向业务智能化加速演进。公司围绕统一AI入口、智能执行能力和企业级技术底座，持续完善人工智能应用体系，稳步推进AI从员工效率场景向专业业务流程和经营决策场景拓展。公司根据业务需求引入和适配主流大模型能力，强化知识、数据、流程与AI的融合，并同步完善数据安全、权限控制、合规审查和人工复核机制。医疗业务板块持续推进营销与客户运营数字化，升级国内零售销售全链路客户关系管理系统，强化客户管理、销售过程协同和营销活动支撑能力。海外核心经营管理系统建设取得阶段性进展，完成总体方案和全球模板方向设计，推动业务流程、数据标准和管理规则逐步统一，为全球业务协同和精细化运营夯实基础。集团财经共享建设有序推进，持续提升共享服务、组织协同、审批效率和员工办公体验。全棉时代业务加快线上线下一体化与AI应用融合，围绕商品、用户、门店、营销和履约等关键环节，持续完善“统一平台、数据驱动、智能赋能”的数智化底座。在商品与门店运营方面，推进智能拣货、智能巡店、陈列辅助识别等应用，提升门店运营标准化和执行效率；在用户运营方面，应用智能客户触达、消费者反馈分析和智能营销等能力，推动用户洞察向产品和服务改进转化，促进会员运营由规模经营向分层精细化经营升级；在经营管理方面，加强数据分析、异常识别和运营辅助决策，提升多层级经营管理效率。制造与供应链板块持续推进智能制造和智慧物流建设，围绕仓储网络、设施设备、人员配置、库存管理和作业路径等环节，应用数字化和智能化手段提升运营效率。以荆门基地为试点，推进商品、生产、仓储和物流等环节的数据贯通与系统协同，探索形成从生产计划、过程执行到仓储履约的数字化闭环，并逐步沉淀可复制的智能制造和智慧供应链能力。总体来看，2026年上半年，公司持续加强全球经营管理平台、数据治理、数据应用和AI能力建设，推动人工智能嵌入真实业务流程，以效率提升、成本优化、质量改善、响应提速和风险降低为导向，支撑公司“产品领先、卓越运营、品牌向上、数智赋能”战略落地。
　　四、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业政策及标准变化的风险及对策
　　医疗器械行业因其直接关系到使用者的生命健康安全，始终受到国家的重点监管。近年来，随着国家持续深化医药卫生体制改革，相关政府部门在行业标准、招投标规则、价格机制和流通体系等多个领域出台了一系列法规和政策。这些政策的实施对医疗器械行业的发展产生了广泛而深刻的影响。如果公司未能及时适应这些政策的深刻变化，可能会面临经营上的挑战。因此，公司必须密切关注政策动态，积极调整经营策略，以确保在合规经营的同时，保持市场竞争力。
　　2、原材料价格波动的风险及对策
　　公司主要原材料为棉花及由其制成的棉纱、医用坯布等。棉花价格受种植面积、气候、库存周期、价格政策、市场需求、期货价格及国际贸易政策、汇率波动等多重因素影响。若原材料价格持续上涨且产品销售价格无法同步调整，成本压力传导不畅，将对公司盈利能力产生一定影响。为应对相关风险，公司通过棉花采购备货机制，即在棉价低位时增加战略备货，价格高位时同步实施价格联动策略调整终端售价并优化折扣管理，同时择机投资棉花衍生品工具对冲价格波动风险，以降低棉花价格对业绩的影响。
　　3、消费品业务竞争的风险
　　公司消费品业务各品类所处市场竞争充分，友商来自国内外成熟品牌及新进入者。友商可能通过价格战、加大营销投入、产品创新或渠道扩张争夺市场份额，从而导致公司市场占有率下降、收入增速放缓及利润空间承压的风险。
　　同时，消费者偏好快速变化，若未能及时把握未来消费趋势或产品开发创新不足，将面临经营不利的现象。为应对此类风险，公司已建立稳定的管理团队和高效的决策机制，定期制定严密的商业计划方案，及时洞察市场变化，持续研发创新，始终坚持产品领先、卓越运营，不断满足消费者需求和提升品牌知名度。
　　4、国际贸易环境变化的风险及对策
　　当前，国际贸易环境复杂多变，地缘政治冲突、关税政策变化、进出口政策调整及国际物流成本波动等因素，可能增加公司海外业务的成本与难度。对于医用耗材业务，由于全球不同国家和地区的法规、标准差异，可能导致公司产品面临复杂的认证和准入要求，增加运营及时间成本。若公司未能及时适应这些变化，可能面临订单减少、成本上升、交付不及时等风险。公司将运用好GRI公司在美国、多米尼加、越南的全球化产能布局，重构供应链体系，灵活调整市场策略，以降低潜在风险对公司经营的影响。
　　5、汇率波动风险及对策
　　公司对外贸易采用美元等国际货币进行结算，主要涉及医用耗材业务出口销售，汇率波动双向影响产品定价竞争力、原材料采购成本及汇兑损益。若人民币汇率出现较大幅度升值，可能对公司海外产品的市场竞争力产生一定影响，并形成相应汇兑损失，对公司经营业绩造成不利影响。对此，公司已构建多层次对冲机制：针对长期客户设置汇率联动调价条款，针对新订单缩短报价周期以提升汇率响应效率；据实开展以套期保值为目的远期结售汇业务，提前锁定远期结汇汇率；加强外汇研究分析，动态跟踪外汇市场，最大限度降低汇率波动对盈利能力的影响。
　　6、跨国并购带来的风险及对策
　　公司收购的海外股权项目成功交割，加速了稳健集团的全球化布局。另一方面，业务开展过程中也带来相关风险：
　　国际政治经济形势波动、目标所在国政策法规变动（如法律体系、关税政策、人力政策、监管制度等）、汇率波动、不同国家文化与商业习惯差异，以及整合过程中管理体系融合、人员协调、技术对接等多重挑战。上述风险可能导致整合进度受阻、业务协同效应不及预期，进而对公司财务状况及经营成果产生不利影响。针对相关风险，公司将加强与被并购公司沟通交流，深度学习和了解当地文化、市场环境，政策监管制度，严格执行整合计划，持续完善风险评估机制，强化合规管理与培训，减少跨国并购带来的风险。
　　7、商誉的减值风险及对策
　　为打造医用耗材一站式解决方案，近几年，稳健医疗先后收购多家公司以完善产业链布局，由此累计形成一定规模的商誉。根据会计准则，商誉需在每年年末进行减值测试，若被并购公司未来经营状况未达预期，可能触发商誉减值，直接减少当期利润，并对股东权益及资本市场估值产生负面影响。面对商誉减值风险，公司进一步完善了投后管理体系，通过业务协同、资源整合及管理层激励等措施提升并购标的经营质量，努力降低商誉减值对财务报表的潜在冲击。
　　8、河源稳健投资项目补偿款剩余款项的无法收回风险及对策
　　因赣深高铁河源站站前广场及高铁新城规划调整，公司2016年与河源市紫金县人民政府签订的《投资建设医疗组合包和全棉生活用品生产项目协议书》无法履行。2019年11月，赣江新区国际仲裁院裁决协议解除，紫金县人民政府需向公司支付补偿金5.5亿元，分两期于2019年12月31日和2020年2月29日前支付。截至报告期末，公司已收到对方退还的土地出让保证金300万元及补偿款3.345亿元，剩余约2.15亿元存在无法收回的风险。公司正持续与当地政府沟通协商，积极推动后续款项回收。 收起▲

　　整体经营情况：2026年第一季度，公司累计实现营业收入26.8亿元，同比增长2.8%；毛利率48.9%，同比提升0.5个百分点；归属于上市公司股东净利润2.5亿元，同比增长1.2%（净利润增幅低于营业收入增幅的主要原因是人民币升值，导致汇兑损失比去年同期增加约4100万元）。目前，外部环境的不确定性与日俱增，2026年一季度公司营业收入和归母净利润实现正增长，整体业务开局稳定。　　分板块具体经营情况：医疗板块，报告期内实现营业收入13.2亿元，同比增长5.4%，核心品类手术室耗材、高端敷料主营收入良性增长；渠道方面，国内医院渠道管理体系化、精细化升级，积极提升进院及招采中标率，报告期内收入... 查看全部▼

　　整体经营情况：2026年第一季度，公司累计实现营业收入26.8亿元，同比增长2.8%；毛利率48.9%，同比提升0.5个百分点；归属于上市公司股东净利润2.5亿元，同比增长1.2%（净利润增幅低于营业收入增幅的主要原因是人民币升值，导致汇兑损失比去年同期增加约4100万元）。目前，外部环境的不确定性与日俱增，2026年一季度公司营业收入和归母净利润实现正增长，整体业务开局稳定。
　　分板块具体经营情况：医疗板块，报告期内实现营业收入13.2亿元，同比增长5.4%，核心品类手术室耗材、高端敷料主营收入良性增长；渠道方面，国内医院渠道管理体系化、精细化升级，积极提升进院及招采中标率，报告期内收入实现双位数增长；海外市场在去年二、三季度集中补货后，库存量维持高位，面对周期压力，公司积极推进高价值产品动销，2026年一季度海外渠道销售收入与去年同期基本持平。
　　消费板块，报告期内实现营业收入13.4亿元，在去年同期卫生巾和棉柔巾收入均取得超高基数的挑战下，消费板块仍实现正增长，这既是消费者对全棉时代产品所具有的医疗背景和严苛质量标准这种独特优势的高度信赖，也是品牌抗压能力与核心价值的集中体现。品类方面，成人服饰销售收入继续稳步实现双位数增长，婴童服饰及用品亦实现较好增速；渠道方面，商超渠道聚焦山姆、胖东来等优质合作伙伴并延伸品类发展，同时推进渠道覆盖广度，报告期内销售收入实现双位数增长；线下门店收入保持平稳增长，电商渠道则受去年同期高基数影响，销售收入基本持平。
　　品牌建设进展：稳健医疗坚定以专业化构筑品牌信任根基，以大众化延展品牌认知广度，持续引领医疗健康产业价值提升。在专业医疗领域，公司以“绿色手术室”综合解决方案为核心支点，通过深度参与World Health Expo Dubai 2026、泰国伤口年会等国内外权威学术大会8场，自主举办院内会、科室会及专题研讨会300场。公司多款高端输液器产品获得三类注册证，推动产品实现从“市场可及”走向“临床首选”。在大众健康与品牌传播层面，公司升级了“W超级符号”系列包装；开展形式多样的健康主题活动，成功在精准人群中夯实了国民健康品牌的基础。
　　全棉时代持续深化与消费者的情感链接，强化品牌安心、幸福、可持续的理念和温暖有力量的品牌形象。2026年1月起，全棉时代新年幸福红馆相继在重点城市落地，打卡赢代言人孙颖莎限定周边，丰富且充满年味的互动，深化了品牌与消费者的交流。3月，全棉时代旗下卫生巾品牌“奈丝公主”官宣青年演员卢昱晓为“美好代言人”；官宣青年演员张凌赫为家居休闲服饰全球代言人，传递舒适、健康、环保的全棉生活方式；首度登临「中国国际时装周」，演绎出一朵棉花的舒适与可持续时尚。
　　数字化&智能化建设进展：2026年是公司从数字化迈向智能化的关键年，聚焦业务价值高地，以数据治理为根基，以AI赋能为引擎，全面支撑“产品领先、卓越运营、品牌向上”的战略目标。项目优先级为：
　　①全球化业务整合：启动美国GRI公司ERP部署；
　　②加速全棉商品与门店数字化系统升级；
　　③加速AI Agent在核心业务场景的落地；
　　④飞书平台作为统一入口要深化应用。商品领域，以荆门工厂为试点，完成商品从打样到生产到销售再到快反的全流程业务在线和数据在线。经营分析数字化平台门店360看板上线，实现门店从总部到大区、小区、单店的经营数据实时在线，并通过AI定位问题、分析根因。继续做好飞书在门店体系的深化应用和推广；同时遵循品牌向上和聚焦客户价值的基础上启动小程序UI和营销功能全新升级，实现千店千面的线上体验。智能制造领域，完成SAP ERP全球化多国调研，为GRI ERP部署夯实基础；各工厂继续推广黑灯车间。集团大力推广AI Agent应用，启动AI 100项目。Winner AI可调用全球先进的大模型，WinnerClaw私有化模型服务体系搭建完成，确保在数据安全的前提下应用龙虾。一季度工作为全年数智化转型打下坚实基础。 收起▲