投资要点：
　　公司发布2025年年报：2025年全年实现营收7.17亿元（同比增长30.5%），实现归母净利润1.30亿元（同比增长39.2%）。
　　功率预测产品收入继续增长但毛利率下滑，主要与产品交付结构有关，新能源电站数量持续增加。公司2025年毛利率为61.8%（同比-4.1pct），有明显下滑，其中功率预测产品收入4.41亿元（同比+42.6%），但毛利率（61.8%）同比下降7.6pct，对公司整体毛利率产生影响。主要原因是公司功率预测设备收入1.61亿元（同比+104.6%）增速大幅快于功率预测服务（2.24亿元，同比+15.9%），设备收入占比提升导致整体毛利率下降。截至2025年底公司功率预测服务的新能源电站数量增至6029家（净增1684家），净增数量远超往年。功率预测设备收入和服务电站数量大增或将对后续功率预测服务收入增长提供有效支撑。
　　受行业因素影响，新能源并网控制产品收入小幅下滑。2025年公司新能源并网智能控制产品收入为1.09亿元（同比-12.2%），其中升级改造1412万元（同比+6.0%），增速出现小幅下滑或与行业因素相关。毛利率水平为57.8%（同比+3.0pct）。
　　电力市场化进展加速，创新产品持续开拓。（1）电力交易产品：公司在19个省份完成初步研发工作，并陆续应用于部分电力交易客户。（2）储能产品：储能云管家产品在江苏、浙江、广东等多区域落地；（3）虚拟电厂：子公司日新鸿晟通过收购、自建等方式，在江苏、浙江、广东等地落地开展分布式光伏或工商业储能示范项目。2025年公司创新产品实现营收3506万元，同比增长13.8%。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.65/2.09/2.76亿元，同比增速分别为26%/27%/32%，当前股价对应的PE分别为51/40/30倍。分布式加装功率预测逻辑确立，电力交易等业务有望继续推进，维持“买入”评级。
　　风险提示：风光装机增长不及预期，行业竞争加剧，电力体制改革进展不及预期

　　2026年一季度公司实现营业收入1.52亿元，同比增长4.67%；归母净利润2261万元，同比增长36.14%；扣非净利润2091万元，同比增长39.47%，盈利增速显著快于收入增速，盈利能力持续提升。业绩高增主要得益于电力交易与储能运营服务放量，高毛利业务占比提升带动盈利修复。公司在功率预测领域竞争优势不断加强，依托AI垂类大模型赋能新能源场景，拓展综合能源服务，布局光伏储能等业务，构建数据协同资产运营模式，夯实长期发展动能。我们看好公司全场景产品矩阵、海量数据壁垒与先发客户优势，有望持续受益于能源数字化转型浪潮，维持买入评级。
　　AI大模型持续升级，储能运营商业化落地打开成长空间
　　2026年4月公司正式发布旷冥AI智能体系，包含气象大模型4.0与电力交易大模型1.0，构建“感知-预测-决策-执行”全链路智能闭环。气象大模型实现极端天气精准捕捉，将关键气象变量预报时效从45天延伸至1-12个月；电力交易大模型采用时空-博弈双驱动架构，多个测试案例综合实现现货电价月平均精度提升5%，价差月平均精度提升8%，助力中长期交易收益月均提升16%。储能运营商业化落地成效显著，公司为河南某100MW/200MWh独立储能项目提供交易全托管服务，助力项目在2025年12月至2026年1月期间，连续两月实现显著优于区域同类项目的稳健收益。AI大模型与储能运营深度耦合，推动公司从工具提供商向“AI+策略+运营”综合服务商转型，打开第二成长曲线。
　　毛利率显著提升，加大研发加速构筑核心壁垒
　　2026Q1公司毛利率为65.33%，同比增长9.21pct，销售/管理/研发费率分别为22.30%/8.18%/15.05%，同比增加2.01/0.92/0.78pct。经营活动产生的净现金流为-439万元，上年同期为-963万元，回款质量持续改善。2026Q1公司销售商品、提供劳务收入为1.19亿元，同比增长21.67%。研发强度维持高位，重点投向旷冥AI智能体系等核心赛道。研发投入持续加码与成果快速落地，推动功率预测精度、交易策略优化能力持续领先，巩固在新能源数字化领域的技术壁垒，为长期发展注入强劲动力。
　　外延扩张完善产业布局，电力市场化改革红利持续释放
　　一季度公司积极推进外延扩张，以1763万元增资控股萨纳斯智维，持股比例提升至31%并实现并表，完善新能源电站运营服务布局；联合设立2亿元产业基金，聚焦新能源优质项目投资；与GREENVLOT成立合资公司，拓展海外新能源资产运营业务。中长期看，全国统一电力市场加速建设、独立储能“容量保底+市场增益”机制落地、新能源全电量入市政策推进，行业红利持续释放。公司作为新能源功率预测与电力交易龙头，覆盖6000+新能源场站，有望深度受益行业高景气。
　　盈利预测与估值
　　维持盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利润为1.65/2.13/2.82亿元。可比公司Wind一致预期26PE均值为49.2倍，考虑分布式光伏电站给公司业务带来增量市场空间以及电力交易有望进入收获期，给予公司75倍26PE，上调目标价为93.33元（前值80.89元，对应65.0倍26PE，可比均值39.7倍26PE）。
　　风险提示：新型电力系统建设不及预期；创新业务推进不及预期。

　　事件概述
　　近日，国能日新发布《2025年年度报告》，报告期内实现营业收入7.17亿元，同比增长30%；实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比增长39%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.23亿元，同比增长49%。
　　基本盘功率预测业务快速成长，分布式电站注入可持续增量
　　根据公司投资者关系管理信息披露：受益于新能源整体装机规模快速增长及分布式“四可”管理要求带来的新增市场机会等积极因素影响，公司功率预测业务新增分布式电站类客户，有力支撑了公司服务规模的快速提升。截至2025年底，公司服务电站客户规模达到6029家，对比2024年同期净增长1,684家，同比增速高达39%。受益于客户数量的快速提升，2025年公司的功率预测基本盘业务实现营业收入4.41亿元，较上年增长42.58%，该业务占全公司业务营收占比约62%。
　　创新业务受益于电力市场化改革和“源网荷储”一体化趋势
　　创新业务方面，在我国持续推进新型电力系统建设及电力市场化改革的战略背景下，各类市场主体（如新能源主体、储能电站、售电公司、大工业用户等）对交易服务的需求渗透率将逐渐提升，有望带动公司电力交易等创新业务市场扩容。公司聚焦创新业务发展方向，基于核心技术、服务体系及产品能力优势，在稳固原有客户基础上，积极提升新增市场渗透率，拓展服务客户类型及规模，并打造更高附加值的创新业务产品线，全面推动“源网荷储”一体化服务体系向纵深发展。
　　AI技术能力全面渗透或将巩固并深化预测及辅助交易优势
　　根据年报披露，人工智能大模型等新兴技术在数据处理与特征提取、多模型组合预测、复杂气象预测等诸多领域展现出独特优势，公司基于超6000家新能源场站的实测数据,并集结百余名AI算法、气象、数据工程师及数十位博士专家的跨学科团队，持续密切关注人工智能大模型等新兴技术发展动态并结合业务实际进行深入探索后，通过动态图神经网络、大气分层结构、时序注意力机制等前沿技术的应用，成功研发“旷冥”新能源大模型，该模型技术在公司风光功率预测、极端天气预测和电力市场化交易等业务领域均取得良好的应用效果及创新突破。未来，公司将持续在人工智能大模型等行业创新型技术领域保持规模化研发投入，全面巩固并深化公司产品性能的领先优势。
　　风险提示：
　　下游市场需求不及预期；相关政策和商业模式推进不及预期；电力交易和虚拟电厂等新业务拓展不及预期等。

　　事件：2026年4月10日，公司发布2025年年度报告；2025年全年，公司实现营收7.17亿元，同比+30.49%；归母净利润1.30亿元，同比+39.18%；扣非归母净利润1.23亿元，同比+49.58%；销售净利率18.45%，同比+1.24pct。单看2025Q4，公司实现营收2.18亿元，同比+17.71%；实现归母净利润0.55亿元，同比+35.78%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比+38.06%；销售净利率25.14%，同比+3.23pct。
　　功率预测引领业绩增长，服务场站数量持续高增。2025年功率预测业务营收4.41亿元，同比+42.58%；毛利率61.75%，同比-7.59pct，主要原因系产品收入结构中硬件占比提升导致毛利率偏低。分布式光伏新政对新增分布式光伏电站的“四可”要求持续推动公司功率预测业务持续增长，分布式电站占比显著提升，截至2025年年底，公司功率预测服务场站数量6029家，较2024年年底净新增1684家，同比增速达39%，净增数量远超往年历史同期水平，细分行业市占率保持领先。
　　创新业务多点开花，AI+新能源开启成长新篇章。2025年公司完成“旷冥”大模型3.0迭代，引入AI算法等优化电力交易策略。随着我国电力市场化改革深化，多类型主体参与电力交易需求有所增长，公司在19个省份已完成电力交易产品相关研发工作，在发电侧、用户侧、独立储能等新兴主体均有定制化解决方案。储能EMS、虚拟电厂等产品亦有新的升级产品，依托大模型实现能源管理链路协同。微电网业务在海外多地布局，已形成并网调度型、并离网切换型及离网保供型等多类应用场景，有望规模化推广。
　　投资建议：分布式光伏功率预测为公司业绩增长提供基本支撑，电力交易等创新业务随着我国电力市场化的深入而逐步迎来新机遇。我们预计2026年-2028年公司实现归母净利润1.83/2.75/4.22亿元，同比+40.2%、+50.5%、+53.5%，对应EPS为1.38/2.07/3.18元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策落地不及预期；电力投资不及预期；市场竞争加剧。

　　事件：公司4月11日发布2025年度报告，截至2025年期末，公司实现营收7.17亿元，同比增长30.49%，归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%，扣非净利润1.23亿元，同比增长49.58%。
　　抓住机遇，长期稳健增长目标不变。分拆收入来看，公司功率预测产品收入4.41亿元，同比增长42.58%，仍然为主要营收，并网智能控制系统收入1.09亿元，同比下滑12.22%，新能源电站运营7602.19万元，同比增长368.02%。费用端，公司2025年销售、管理、研发费用分别同比增长12.18%、13.79%、12.32%，财务费用同比大幅增长784.04%，主要系银行利息收入减少，金融租赁及银行贷款利息费用增加所致。总体上，2025年公司财务端表现稳定增长，除了持续提供电力交易、储能、微电网等交互性技术服务、应用系统或平台的进一步升级之外，公司积极通过子公司日新鸿晟布局分布式光伏、工商业储能、虚拟电厂、独立储能等场景的投资与落地，力争达到数据服务协同资产运营的集成型服务模式，未来长期稳健发展目标不变。
　　行业需求不改，公司规模效应稳定提升。2025年全年，新能源整体装机规模大幅增长，分布式“四可”管理要求带来新增市场机会，带动功率预测服务规模同步提升。公司2025年在功率预测端净新增电站用户1684家，同比增幅近39%，截至2025年底，公司功率预测服务电站总数量增至6029家，持续突显规模效应。在此基础上，公司功率预测设备收入1.61亿元，同比增长104.63%，功率预测服务费收入2.24亿元，同比增长15.87%，显示规模变现的持续性。此外，“四可”管理要求明确提及分布式光伏发电项目应当实现“可观、可测、可调、可控”，以保障分布式光伏发电高效可靠利用和电力系统安全稳定运行，目前在2025年报告期内，新建分布式电站“四可”功能配置要求已在全国各主要省份陆续发布，存量分布式电站“四可”功能改造已有部分省份发布了改造要求，因此在政策端，公司未来的机遇明确。
　　创新类产品线积极拓展，助力业务版图多元化。公司创新产品线同样值得期待，电力交易端，公司依靠历史积累的丰富且海量的独特数据池，以及大模型的不断迭代升级和算法强化，在电力交易端能实时生成策略申报，并持续优化；储能端，公司对运营策略进行优化，增加适配场景，专注于储能系统“后运营”市场痛点，2025年在甘肃、贵州、宁夏等省份百兆瓦级独立/共享储能项目成功并网，累计支撑超10GWh独立储能电站的安全稳定运行；虚拟电厂端，公司全资子公司国能日新智慧能源已获得甘肃、宁夏、新疆、浙江、江苏、华北、湖北等省份电网的负荷聚合商准入资格；公司全资子公司日新鸿晟已在上海、冀北、山东、宁夏、浙江、江苏、广东、福建、重庆、北京等区域申请售电资质并公示，且在福建、广东开展售电业务。此外前述子公司也正在积极跟进全国其他区域相关业务资质的申请及资源聚合工作；微电网端公司也在报告期内实现项目于海内外的密集落地。放眼未来，公司的业务版图将不断拓展，多元化布局战略不变。
　　盈利预测与评级：公司报告期内业绩表现持续稳健，传统业务持续覆盖市场，增幅稳定，创新业务正在积极开拓，未来可期。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现营收9.13亿元、11.85亿元、15.67亿元；归母净利润1.64亿元、2.27亿元、2.87亿元；EPS1.24元、1.71元、2.17元；PE52.6X、38.2X、30.1X，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动

　　事项：
　　近日，公司发布2026年一季报，实现营收1.52亿元，同比上升4.67%，归母净利润2260.94万元，同比上升36.14%；扣非后归母净利润为2091.42万元，同比增长39.47%。
　　评论：
　　2026Q1利润增速快于收入增速，核心竞争力进一步增强。1）2026Q1公司综合毛利率达65.3%，同比增长9.2pct，主要是由于公司核心业务新能源功率预测中，高毛利的功率预测服务费收入占比提升。2）公司归母净利润率为14.9%，同比增长3.4pct；三项费用率为32.7%，同比增长4.4pct，其中，销售费用率为22.3%，同比增长2.0pct；财务费用率为2.2%，同比增长1.4pct；管理费用率为8.2%，同比增长0.9pct。3）公司研发费用率为15.1%，同比增长0.8pct，其核心“旷冥AI智能体系”已于2026年4月正式发布。
　　新能源新增装机市场扩容，公司功率预测业务有望受益。1）根据习主席2025年在联合国气候变化峰会上的致辞，到2035年我国风电和光伏发电总装机容量目标将超过36亿千瓦，或较“十四五”存在翻倍增长空间。2）根据中国电力企业联合会发布的预测报告，预计2026年全国新增新能源发电装机规模有望超过3亿千瓦，持续高景气。3）截至2025年底，公司服务电站规模较期初净增达1684家，远超往年历史同期水平；公司服务的新能源电站数量累计达6029家，公司在新增装机市场保持较高市占率，有望持续受益于市场扩容。
　　公司的AI大模型技术体系已实现完整闭环。1）公司通过整合历史丰富高精度气象资源及覆盖超6000家新能源场站级数据而形成数据池，支持大模型技术的持续迭代。2）气象大模型4.0将预测时效从45天延伸至年度预测，实现短期到年度全尺度覆盖；旷冥电力交易大模型1.0采用“时空-博弈双驱动Transformer”架构，生成定制化交易策略。3）两大模型实现了从预测到决策、从数据到收益的全链路闭环，推动电力交易运营向“数据驱动、智能决策”迈进。
　　电力交易业务加速落地，第二增长曲线成型。1）截至2025年底，公司电力交易相关产品已在山西、山东、甘肃等19个省份完成初步研发工作，并陆续开始应用于部分电力交易客户。2）截至2026Q1，产品体系从工具服务升级为“托管运营+定制策略”全链路服务，覆盖发电侧、储能侧、用户侧全场景。
　　公司拓展运营服务综合能力，加强对外投资。1）2026年2月，公司议案决定，拟对萨纳斯智维增资、控制并纳入合并报表，后者是国内领先的新能源综合服务商，此举旨在强化业务协同。2）3月，公司联合专业机构出资2亿元设立成都光宜股权投资产业基金，公司拟认缴资金占比25%。3）3月，公司拟与GREENVLOTPTE.LTD.设立合资公司格林新能，共同开发、持有并运营管理新能源资产项目。
　　投资建议：新能源功率预测核心供应商，加速AI与运营能力布局。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.7/2.2/2.9亿元对应增速为29.9%/31.5%/30.2%，对应PE为53/40/31倍，参考公司历史估值，给予公司2026年60倍PE，对应目标价76.9元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业政策发生变化；市场竞争加剧；技术创新不及预期等。

　　事项：
　　公司公告2025年年报，2025年实现营业收入7.17亿元，同比增长30.49%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%。2025年利润分配预案为：每10股派发现金红利4.50元（含税），不送红股，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。
　　平安观点：
　　公司2025年业绩表现亮眼。根据公司公告，公司2025年实现营业收入7.17亿元，同比增长30.49%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%，实现扣非归母净利润1.23亿元，同比增长49.58%。公司2025年营收和归母净利润均实现高速增长，业绩表现亮眼。在营收结构方面，分产品看，2025年，公司新能源发电功率预测产品实现收入4.41亿元，同比增长42.58%，营收占比达61.51%。作为公司的压舱石业务，新能源发电功率预测产品业务表现良好。公司新能源并网智能控制系统产品业务实现收入1.09亿元，同比减少12.22%，营收占比为15.17%，新能源并网智能控制系统产品业务目前是公司的第二大业务。电力交易、智慧储能、虚拟电厂等相关的创新产品业务实现收入3505.90万元，同比增长13.79%，营收占比为4.89%。在盈利能力方面，公司2025年毛利率为61.82%，同比下降4.10个百分点。公司2025年期间费用率为45.24%，同比下降4.84个百分点。在经营性现金流方面，公司经营性现金流净额为9574.27万元，同比增长40.50%。公司经营性现金流状况良好。
　　公司在功率预测领域处于行业领先地位，分布式光伏电站“四可”管理要求将为公司功率预测业务带来新的增量市场。公司作为新能源行业数据开发与应用服务的先行领导企业，在功率预测领域服务规模方面连续多年处于行业首位。2025年，公司服务电站规模较期初净增高达1684家，服务电站净增数量远超往年历史同期水平。截至2025年底，公司功率预测服务的新能源电站数量增至6029家，细分行业市占率保持领先。国家能源局曾于2024年10月发布《关于提升新能源和新型并网主体涉网安全能力服务新型电力系统高质量发展的通知》并于2025年1月发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式稿，正式提及分布式新能源未来“可观、可测、可调、可控”的“四可”管理及涉网安全性改造等系列要求。国家市场监督管理总局已于2024年4月发布新版国标文件，对分布式光伏电站接入电网所涉及的功率预测、并网控制等技术标准进行明确。虽然各省电网管理机构出台相应政策细则或业务通知的时点存在差异，但分布式光伏配置功率预测、并网控制等系统已有明确政策依据及技术规范，公司功率预测及控制类业务在传统集中式光伏电站、风电电站基础上，新增分布式光伏类型客户。我们认为，随着分布式“四可”管理相关要求的落地普及，分布式光伏电站“四可”管理要求，将为公司新能源发电功率预测服务业务带来新的增量市场。公司新能源发电功率预测服务业务将保持良好发展势头。
　　公司持续迭代升级自研“旷冥”新能源大模型，电力市场化交易将为公司打开成长空间。公司通过引入高端研发人才、人工智能创新技术应用及数据算法优化等方面进行持续投入，优化并提升气象、功率预测技术的精准度和稳定性，综合功率预测精度保持行业领先。公司分别于2025年5月及8月，对自研的“旷冥”新能源大模型进行迭代发版，通过在模型技术、稳定性和整体性能方面的优化并与业务场景深度融合，全面提升全网新能源预测及极端天气的综合准确率，根据公司内部数据测算，在部分区域的风电/光伏功率预测精准率上更是达到1~1.5%的精度提升，进一步巩固核心技术优势。在我国电力市场化改革的浪潮下，《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》等重要文件的陆续发布标志着我国统一电力市场推进的时间节点已然明确，新能源未来亦将全面参与电力市场交易。随着各省份电力交易政策的陆续出台及交易市场的稳定运行，将显著提升公司电力交易相关产品及服务的市场需求。公司基于在风电/光伏功率预测精准率上的领先优势，在电力交易产品方面提供电力交易数据服务、电力交易辅助决策支持平台、电力交易托管服务等三大产品和服务。我们认为，随着我国电力市场化改革进程的推进，电力市场化交易产品业务将为公司未来发展打开新的成长空间。
　　盈利预测与投资建议：根据公司2025年年报，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为1.71亿元（前值为1.64亿元）、2.25亿元（前值为2.16亿元）、3.02亿元（新增），EPS分别为1.29/1.70/2.28元，对应4月17日收盘价的PE分别为53.5/40.6/30.3倍。公司作为新能源行业数据开发与应用服务的先行领导企业，在功率预测领域服务规模方面连续多年处于行业首位。分布式光伏电站“四可”管理要求，将为公司新能源发电功率预测服务业务带来新的增量市场。此外，公司基于在风电/光伏功率预测精准率上的领先优势，在电力交易产品方面提供电力交易数据服务、电力交易辅助决策支持平台、电力交易托管服务等三大产品和服务。我们认为，随着我国电力市场化改革进程的推进，电力市场化交易产品业务将为公司未来发展打开新的成长空间。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）公司功率预测业务发展不及预期。新能源发电功率预测业务是凝聚公司核心技术优势的压舱石业务，若新能源发电功率预测领域市场竞争加剧，公司预测精度及市场份额不能继续保持领先，则公司功率预测业务存在发展不及预期的风险。2）电力体制改革推进不及预期。公司作为电力市场新能源信息化产品及服务提供商，其业务开展与业绩释放和电力体制改革的推进节奏密切相关，若相关政策的出台和落地节奏不达预期，则公司发展存在不及预期的风险。3）公司创新业务发展不及预期。创新业务是公司基于对新能源电力市场未来发展大势判断的前瞻性布局，若公司相关产品线拓展不理想，或相关细分领域发展不达预期，则公司创新业务发展存在不及预期的风险。

　　事件：
　　公司2025年实现营收7.17亿（YoY+30.5%），归母净利增长39.2%至1.3亿元，扣非净利增长49.6%至1.23亿元；单季度看，25Q4收入增长17.7%至2.18亿，归母净利增加35.6%至5482万元，扣非归母净利上升38.1%至5395万元。
　　功率预测与新能源电站运营贡献收入主要增量。公司收入增速创2021年以来最高，主要是原因是分布式“四可”管理要求带来功率预测客户快速增长，以及新能源电站运营业务实现跨越式发展。报告期间，公司功率预测服务电站数增加1684家至6029家，收入达4.41亿（YoY+42.6%），电站运营业务增长3.68倍至7602万元，而并网控制系统由于业务结构调整而下降12.2%至1.09亿，电网新能源管理系统则受到验收确认影响而下降31.4%至3602万，不过，并网控制系统和电网新能源管理系统未来仍有望实现稳步增长。
　　硬件收入占比提升带来毛利率略降，费用率显著下降带来净利率提升。公司毛利率同比下降4.1pct至61.8%，主要源于新增服务客户规模快速提升导致功率预测产品收入结构中毛利较低的硬件占比提升所致，预计随着功率预测业务和电力交易等业务占比的提升，整体毛利率长期有上升空间。费用率方面，公司销售、管理、研发费用较去年同期分别仅增12.2%、13.8%和12.3%，费用率合计较去年同期下降6.9pct，公司整体净利率提升1.2pct至18.2%。
　　电力交易相关业务有望成为公司第二增长曲线。随着2025年发改委136号文明确新能源电量将全部进入市场交易定价，以及后续配套政策的持续出台，电力市场化交易服务需求即将迎来高速增长。公司持续扩充产品设计、核心算法、交易策略等专业人员，并结合“旷冥”新能源大模型在电力交易场景中的融合应用，推出数据预测、策略建议、托管服务等多层次服务模式，赋能新能源场站、售电公司、工业用户及独立储能等新型主体，相关业务有望进入高速发展轨道。
　　我们调整公司各业务线收入与费用预测，预计公司2026-2028年归母净利分别为1.86亿、2.96亿、4.25亿（原26-27年预测为2.52亿、3.22亿），参照可比公司，我们认为合理估值水平为2027年40倍市盈率，目标价89.2元，维持增持评级。
　　风险提示
　　新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；

　　业绩简评
　　4月10日，公司披露2025年年报，2025年实现营收7.2亿元，同比+30.5%；实现归母净利润1.3亿元，同比+39.2%；毛利率61.8%，同比-4.1pct；其中Q4实现营收2.2亿元，同比+17.7%，归母净利润0.5亿元，同比+35.8%，毛利率63.6%，同比+0.4pct。
　　经营分析
　　核心业务稳固增长，分布式市场红利持续释放。截至2025年底，公司功率预测业务服务电站数量持续保持增长，全年净新增电站用户1684家，用户数量达到6029家，细分行业市占率保持领先。受益于分布式光伏“四可”政策带来的新建电站需求，25年公司功率预测业务实现营收4.4亿元，同比+42.6%，其中功率预测设备收入1.6亿元，同比+104.6%，功率预测业务毛利率61.7%，同比-7.6pct，主要系功率预测产品收入结构中硬件占比提升所致。
　　并网控制、新能源管理业务短期承压，新能源电站运营成新增长。
　　①新能源并网智能控制产品：传统控制类产品性能跃升，分布式融合终端加速拓展，25年实现收入1.1亿元，同比-12.2%，毛利率57.8%，同比+3.0pct；②电网新能源管理系统：探索“AI+电网新能源管理”，助力各级电网实现新能源高质量发展，25年实现收入0.4亿元，同比-31.4%，毛利率86.3%，同比+0.8pct；③新能源电站运营：成为新的收入增长点，25年实现收入0.8亿元，同比+368%，毛利率57.7%，同比+3.1pct，
　　创新类产品跟进各省电改进程，持续完善产品服务体系。创新类产品顺应市场需求，实现营收0.4亿元，同比+13.8%，毛利率66.6%，同比+3.6pct。1）电力交易：相关产品已在19个省份完成初步研发工作，并陆续开始应用于部分电力交易客户；2）储能：优化运营策略、增加适配场景，专注储能系统“后运营”市场痛点；3）虚拟电厂：台技术架构加速升级，运营资源规模持续拓展；4）微电网：深化海内外复杂场景应用，强化光储协同与并离网稳定运行能力。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理等行业景气度、新业务潜在增量空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润1.8/2.3/2.9亿元，分别同比+35%/+29%/+28%，现价对应PE为47/37/29，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新能源装机不及预期；电改革推进不及预期；市场竞争程度加剧。