事件：
　　普蕊斯近期发布2023年及2024年一季度报告：2023年公司实现收入7.6亿（+29.7%），主要是由于外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱，项目业务进度恢复较大所致；实现归母净利润1.3亿（+86.1%），主要由于报告期内项目执行效率有所提升所致；实现扣非归母净利润1.1亿（+70.6%）。2024Q1公司实现收入1.8亿（+17.4%）；归母净利润2273.7万（-10.2%），主要由于报告期内收到政府补助金额同比下降较多所致，扣非归母净利润1957.0万（+7.7%）。
　　公司SMO业务实现快速增长，营销能力加大建设
　　2023年SMO业务收入7.6亿（+29.7%），公司自成立以来即注重内部SOP的制定、积累和更新，截至目前已建立了一套科学详实的涵盖270余份的SOP制度文件，用于指导和规范员工开展SMO业务中的各项操作。从费用端看：2023年销售费用较上年同期同比增长49.3%，销售费用率1.1%，主要由于公司销售团队人员和薪酬增加以及为扩大业务开展相关市场活动的投入增加所致；管理费用较上年同期同比减少5.4%，管理费用率5.5%，主要由于职工薪酬及服务费减少所致；研发费用同比增长7.8%，研发费用率4.6%，主要由于公司研发投入增加所致。
　　项目数量持续增加，服务能力不断加强
　　公司2024Q1累计参与SMO项目超过3100个，较2023年末继续增加100个左右；在执行项目数量为1885个，较2023年末增加53个。截至2024Q1报告期末，公司员工人数由2023年末的4186人继续增至4407人，其中业务人员超过4200人；服务超过930家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1300余家，服务范围覆盖全国超过190多个城市。
　　投资建议与盈利预测
　　2023年公司存量不含税合同金额为18.81亿元（+24.97%），新签不含税合同金额12.92亿元（+23.89%），订单充足。预计公司2024-2026年营收分别为9.04/10.85/13.24亿，对应增速分别为19.00%/20.00%/22.00%；归母净利润分别为1.59/1.93/2.36亿，对应增速分别为18.14%/21.25%/22.14%；对应EPS为2.00/2.43/2.96元/股，对应PE为23.40/19.30/15.80X。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、医疗行业投融资不确定性风险、行业政策变化等风险。

　　事件：
　　公司发布23年报及24年一季报。23全年公司实现营业收入7.60亿元，同比增长29.65%、实现归母净利润1.35亿元，同比增长86.06%、实现扣非净利润1.14亿元，同比增长70.58%。24Q1公司实现营业收入1.85亿元，同比增长17.42%、实现归母净利润0.23亿元，同比下降10.22%，主要受政府补助减少导致利润端短期承压，实现扣非净利润0.20亿元，同比增长7.74%，符合市场预期。
　　投资要点：
　　员工数量稳定增长，参与项目众多，医院覆盖度持续扩大。根据公司23年报及24一季报，截至23年底，公司员工人数较22年底新增548人至4186人，同比增加15%，截至24Q1，公司员工总数为4407人，专业的业务人员超4200人，反映公司业务需求旺盛，发展态势良好。截至23年底，公司在执行项目数量为1832个，累计参与SMO项目超过3000个，公司目前已累计推动61个肿瘤新药上市，参与的特色项目包括ADC项目60个、CAR-T项目55个、双抗项目75个。公司现在可覆盖临床试验机构数量超过1300家，服务范围覆盖国内近190个城市，可快速在全国范围内各个地点响应并满足客户需求。
　　新签订单和在手订单保持快速增长。根据公司23年报，公司新签不含税合同金额12.92亿元，同比增长23.89%，订单增加主要由于全球医药公司等持续投入研发资金，以及国内外制药企业的新药临床试验对外包服务的需求增加所致。随着我国药监部门对于药品质量管理迈上新台阶以及新药研发难度不断提升，预计SMO在医药临床研发中的渗透率将进一步提升。截至23年底，公司存量不含税合同金额为18.81亿元，同比增长24.97%。
　　盈利预测与投资评级。公司作为国内较早发展SMO业务的公司之一，订单保持快速增长，利润率逐渐恢复，我们维持24-25年归母净利润预测分别为1.69、2.12亿元，新增26年归母净利润盈利预测为2.53亿元，对应PE分别为17、13、11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单下降风险，医药研发服务需求下降风险，核心人才流失风险等。

　　事件概述
　　（1）公司公告2023年报：23全年实现营业收入7.60亿元，同比增长29.65%、实现归母净利润1.35亿元，同比增长86.06%、实现扣非净利润1.14亿元，同比增长70.58%。
　　（2）公司公告2024年一季报：24Q1实现营业收入1.85亿元，同比增长17.42%、实现归母净利润0.23亿元，同比增长-10.22%、实现扣非净利润0.20亿元，同比增长7.74%。
　　分析判断:
　　23年新签订单保持强劲增长，展望24年将延续快速增长
　　公司23年实现收入7.60亿元，同比增长29.65%、24Q1实现收入1.85亿元，同比增长17.42%，收入端延续快速增长的趋势。公司23年新签订单（不含税）为12.92亿元，同比增长23.89%、在手订单（不含税）为18.81亿元，同比增长24.97%，订单端延续快速增长，为未来业绩快速增长奠定基础。基于需求端持续增长，公司员工数量持续增长，即23年底为4186人（yoy+15%）、24Q1末为4407人（yoy+13%）。展望未来，考虑到供给端员工数量继续延续向上增长叠加需求端订单呈现高速增长，预期未来几年业绩有望维持快速增长的趋势。
　　投资建议
　　公司作为国内SMO细分市场龙头之一，展望未来，基于SMO市场需求处于高速增长中叠加公司竞争力逐渐提高，我们判断未来3~5年公司将继续呈现高速增长的趋势。考虑到国内创新药投融资环境较弱以及行业竞争加剧，调整24-25盈利预测，我们预计2024-2026年营业收入从10.02/12.98/NA亿元调整为9.43/11.76/14.54亿元，对应EPS从3.06/4.17/NA元调整为2.74/3.38/4.20元，对应2024年04月30日的收盘价45.11元/股，PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、募投新产能释放不及预期、竞争加剧的风险

　　事件：公司发布2023年年报及2024年一季报业绩公告，其中：1）2023年公司实现营业收入7.60亿元（YOY+29.65%）；实现归母净利润1.35亿元（YOY+86.06%）；实现扣非归母净利润1.14亿元（YOY+70.58%）；2）2024Q1，公司实现营业收入1.85亿元（YOY+17.42%）；实现归母净利润0.23亿元（YOY-10.22%）；实现扣非归母净利润0.2亿元（YOY+7.74%），符合市场预期。
　　人员规模持续扩大，新签订单进一步提升。截至23年底，公司员工人数较22年底新增548人至4186人，同比增加15%，反映公司业务发展态势良好。2023年公司新签不含税合同金额为12.92亿元，同比增长23.89%；存量不含税合同金额为18.81亿元，同比增长24.97%。人员规模的扩张与在手订单持续提升，支持公司后续业务稳定发展。
　　创新药项目多样化，医院覆盖度广。截至23年底，公司在执行项目数量为1832个，累计参与SMO项目超过3000个。公司主要承接创新药项目，已累计推动61个肿瘤新药上市，目前参与的特色项目包括ADC项目60个、CAR-T项目55个、双抗项目75个。公司现在可覆盖临床试验机构数量超过1300家，服务范围覆盖国内近190个城市，强化了公司参与创新药SMO项目执行的能力，可快速响应并满足客户需求。
　　毛利率得到改善，多因素影响净利润。23年全年及24Q1公司毛利率分别为30.4%/25.3%，较22年全年和23Q1分别提升3.12pp/0.75pp，反映出公司信息化管理得到加强，运营效率提升。24Q1公司归母净利润同比下滑，主要是政府补助较23Q1减少，同时公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别提升0.15pp/0.36pp/0.34pp至1.13%/5.85%/4.70%。
　　盈利预测、估值与评级：公司是SMO赛道领先企业，在疫情扰动消退后毛利率及管理费用率得到明显改善。由于行业竞争加剧且生物医药研发需求疲软，下调公司24-25年归母净利润预测为1.62/1.93亿元（分别下调17.3%/21.5%），新增26年归母净利润预测为2.25亿元，分别同比增长20.1%/19.3%/16.4%，当前股价对应PE为17/14/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发进度不达预期风险；政策变化带来价格下降风险。

　　事件：
　　近日，公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年全年及2024年第一季度分别实现营业收入7.60、1.85亿元，同比增长29.65%、17.42%，归母净利润为1.35、0.23亿元，同比增长86.06%、-10.22%，扣非后归母净利为1.14、0.20亿元，同比增长70.58%、7.74%。
　　点评：
　　全年业绩符合预期，短期利润有所波动。全年来看，公司收入同比增长29.65%，归母净利润同比增长86.06%，业绩符合预期。单季度来看，2023Q4实现营业收入2.16亿元，同比增长16.89%，归母净利润为3382万元，同比减少1.1%，扣非后归母净利为2804万元，同比减少11.32%，短期利润有所波动，我们预计主要原因是政府补助同比下降较多以及人员招聘带来的成本增加。
　　新签订单持续增长，项目类型不断丰富。公司2023年新签订单12.92亿元，同比增长23.89%，截至2023年底，公司在手订单为18.81亿元，同比增长24.97%，保障了未来业绩的转化。此外，公司致力于承接具有创新性和高临床价值新药的SMO项目，服务项目类型不断丰富，目前在执行项目数量为1885个，累计服务项目超3100个，包含核药项目7个、ADC项目60个、CAR-T项目55个、溶瘤病毒项目8个以及多抗双抗项目80个等。
　　客户服务能力不断提升，信息化建设持续提效。截至2024Q1，公司共有员工4407人，其中业务人员超4200人，服务930家临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超1300家，涵盖全国近190个城市。此外，公司近年来持续推进信息化建设，不断提升人员管理效能和项目执行效率，从而提升公司的核心竞争力。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2024年-2026年公司营收为8.84/10.30/12.26亿元，同比增长16.32%/16.51%/18.98%；归母净利为1.64/1.94/2.23亿元，同比增长21.92%/17.97%/15.27%，对应当前PE为17/14/13倍，持续给予“买入”评级。
　　风险提示：解禁及减持的风险、新签订单不及预期的风险、SMO行业竞争加剧的风险、订单取消的风险、人力成本上升或人才流失的风险。