事件：
　　公司发布2026年半年报：2026年上半年公司实现营收19.43亿元，同比114.85%;归母净利润6.79亿元，同比325.12%，业绩超预期；单季度看，公司2026Q2实现营收11.29亿元，同比134.67%，环比38.65%；归母净利润4.19亿元，同比380.17%，环比60.63%。
　　点评：
　　受益于AI算力需求持续爆发，公司精密刀具及研磨抛光材料业务收入高增。2026年上半年，公司1）精密刀具产品：实现营业收入16.01亿元，同比增长114.47%，占收入比重82.41%；2）研磨抛光材料：实现营业收入1.28亿元，同比增长49.68%；3）智能数控装备：实现营业收入0.74亿元，同比增长165.35%；4）功能性膜材料：实现营业收入0.27亿元，同比下降25.17%，主要系公司自产主材的良率与生产效率尚处爬坡阶段。
　　产品结构改善带动盈利能力提升，规模效应持续凸显。根据公司半年报，利润端：2026年上半年毛利率55.92%，同比+16.68pct，净利率34.90%，同比+17.33pct；2026Q2毛利率57.85%，同比+17.55pct，环比+4.59pct，净利率37.02%，同比+18.98pct，环比+5.06pct。毛利率提升主要来自涂层、极小径、超长刃等高端钻针占比提升带来的产品结构改善，以及扩产带来的规模效应。
　　技术研发引领，产品结构加速向高端化演进。技术研发方面，公司紧密围绕AIPCB对极小孔径、超高厚径比及超硬基材的加工需求，已实现40倍径以上高长径比钻针的批量量产，并成功突破60倍径以上超高长径比钻针的设计与制造工艺；同时，适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段。2026年上半年，公司0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%，涂层钻针销量占比约49.53%，微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品持续放量。
　　自产设备支撑产能持续扩张，构建“中国+东南亚+欧洲”全球化生产网络。公司具备钻针设备自制能力，可实现钻针产能每月增扩1000万支，目前公司钻针月产能已突破1.6亿支；海外泰国子公司首期钻针规划产能1500万支/月，目前已实现月产能800万支；德国MPK已完成整合与融合，在技术协同与欧美客户本地化服务方面发挥重要作用。2026年上半年，公司境外收入实现2.16亿元，同比增长174.18%，海外市场拓展取得实质性突破。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别13.41/21.30/31.99亿元（原2026-2028年8.39/14.38/21.87亿元），目前股价（2026/8/19）对应2026/27/28年PE分别为136、86、57X，公司作为国内头部的PCB钻针厂商，具备全栈自研能力，在供需紧缺背景下，竞争力及市场份额有望进一步强化，维持买入评级。
　　风险提示：下游需求波动的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动风险。

　　投资要点
　　公司业绩优于预告中枢，Q2增速进一步加快：2026H1公司实现营业收入19.43亿元，同比+114.85%，实现归母净利润6.79亿元，同比+325.12%，实现扣非归母净利润6.70亿元，同比+353.28%，业绩优于预告中枢。单Q2公司实现营业收入11.29亿元，同比+134.67%，实现归母净利润4.19亿元，同比+380.17%，实现扣非归母净利润4.15亿元，同比+409.16%，利润增速远超收入增速，盈利能力显著提升。（1）分产品看，2026H1精密刀具/研磨抛光材料/智能数控装备/功能性膜材料分别实现收入16.01/1.28/0.74/0.27亿元，同比分别+114%/+50%/+165%/-25%。精密刀具收入高增主要受益于下游PCB高端需求爆发，推动高附加值产品持续放量。
　　盈利能力显著提升，精密刀具毛利率跃升：2026H1公司综合毛利率为55.92%，同比+16.68pct。2026H1公司销售净利率为34.90%，同比+17.33pct。盈利能力的提升主要得益于高毛利精密刀具产品收入占比的提升及规模效应的释放。分业务看，2026H1精密刀具业务毛利率为55.35%，同比+16.68pct，主要系产品结构高端化、规模效应等因素的叠加影响；研磨抛光材料/智能数控装备/功能性膜材料毛利率分别为56.17%/38.32%/-32.84%，功能性膜材料因处于自产爬坡期，短期拖累了整体毛利率。Q2单季度公司毛利率为57.85%，同比+17.62pct；净利率为37.02%，同比+18.98pct，盈利能力显著提升。2026H1公司期间费用率为13.9%，同比-4.13pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.3%/7.0%/0.4%/6.4%，同比-1.40pct/-1.45pct/+0.52pct/-1.79pct。财务费用率同比上升主要系汇兑损益变动所致。
　　存货增幅较快、周转有所放缓，经营性现金流短期承压：截至2026H1，公司存货为12.47亿元，较2026年年初+109.5%、较上年同期+202.3%，主要系原材料与在产品显著增长；存货周转率为0.94，较2025H1有所下降。同时2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.45亿元，主要系业绩增长带来的采购支出及税费支付增加所致。
　　AI驱动主业爆发，技术迭代与全球化布局打开成长空间：（1）精密刀具业务：深度受益AI算力基建，微小径、涂层钻针需求井喷，公司已突破60倍径以上超高长径比钻针设计制造工艺，产品壁垒持续加固。（2）全球化布局加速，泰国基地月产能800万支，德国MPK完成业务整合，日本子公司助力融入日系客户的供应链体系。公司2026年7月港股上市搭建“A+H”双平台，募资重点投向全球产能扩建及前沿研发。
　　盈利预测与投资评级：公司作为全球PCB钻针行业标杆深度受益AI产业趋势，量价齐升+规模效应驱动盈利能力快速提升。我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为13.0/22.8/34.9亿元，当前股价对应动态PE分别为141/80/52x，维持公司"买入"评级。
　　风险提示：PCB扩产进展不及预期，产能扩张不及预期，宏观经济风险。

　　投资要点
　　事件：公司发布2026年半年度业绩预告
　　2026年7月13日公司发布2026年半年度业绩预告。公司预计2026H1实现归母净利润6.4-7.0亿元，同比+300.62%~+338.18%，中值6.7亿元，同比+319.4%；预计实现扣非归母净利润6.3-6.9亿元，同比+326.19%~+366.78%，中值6.6亿元，同比+346.5%。
　　根据公司业绩预告，预计2026Q2公司实现归母净利润3.79-4.39亿元，中值4.09亿元，同比+337%~+406%，中值同比+372%；预计2026Q2实现扣非归母净利润3.75-4.35亿元，中值4.05亿元，同比+358%~+432%，中值同比+395%。Q2业绩持续高增，主要系主业PCB钻针量价齐升驱动，公司盈利弹性加速释放。
　　全球PCB钻针行业标杆，AIPCB量价齐升充分受益
　　公司为全球PCB钻针（微钻）行业标杆，深耕PCB刀具细分领域多年，构筑起显著的供应链核心地位。2026年上半年下游PCB客户对精密刀具及研磨抛光材料采购需求持续旺盛，公司紧抓行业景气窗口。AI算力驱动下PCB向高密度、高多层演进，孔位数量增加、孔径微小化、钻孔深度加深，高端钻针价值量随之提升；同时M7材料向M8迭代，钻针寿命下降消耗量同步提升，"量价齐升"逻辑持续兑现。公司微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针供应持续放量，并前瞻布局50倍及以上高长径比钻针技术储备，有望充分受益本轮AIPCB扩产周期。
　　港股上市募资顺利，多元业务打开成长空间
　　面对AIPCB持续升级，板厚提升材料升级均对钻针环节提出更高要求。前期公司公告拟投资建设“鼎泰高科智能制造总部基地项目”，总投资50亿元，有望再造鼎泰。本次港股顺利募资，为投资项目建设打下坚实基础，其中募资款项约67.5%将投向全球产能建设，其余资金补向运营资本。本次融资是补足公司全球化产能建设的重要一环，投资规模再造鼎泰，有望夯实公司的产能优势，在AIPCB扩张背景下充分受益。
　　盈利预测与投资评级：公司作为全球PCB钻针行业标杆深度受益AI产业趋势，量价齐升+规模效应驱动盈利能力快速提升。我们上调公司2026-2028年归母净利润分别为13.0（原值9.0）/22.8（原值17.2）/34.9（原值27.7）亿元，当前股价对应动态PE分别为162/92/60x，维持公司"买入"评级。
　　风险提示：PCB扩产进展不及预期，产能扩张不及预期，宏观经济风险。

　　投资要点:
　　营收业绩逐季提升，盈利能力持续增强。2025年公司实现营业收入21.44亿元，同比+35.70%;实现归母净利润4.34亿元，同比+91.14%。2026Q1公司实现营业收入8.14亿元，同比+92.33%;实现归母净利润2.61亿元，同比+259%。公司营收和业绩已连续四个季度环比持续提升。2026Q1公司毛利率达53.25%、净利率达31.96%，盈利能力与经营效率自2024Q4以来持续逐季增强。
　　紧跟行业发展趋势，持续提升核心竞争力。公司紧跟PCB基材硬化、板厚增加、布线密集化趋势，在微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针领域取得系列技术突破，推动相应高端产品供应量与占比持续提升。2025年公司0.20mm及以下的微钻销量占比29.65%，涂层钻针的销量占比39.40%。研磨抛光材料方面，公司积极开发超细不织布磨刷、高精细目数陶瓷磨刷等高端产品，精准匹配AI服务器、高端光模块及封装载板对精密加工的新需求。
　　加大海外产能布局力度，巩固公司竞争力。AI算力驱动高端PCB需求增加，带动公司钻针、铣刀、研磨抛光材料等核心耗材需求增长。伴随公司国内基地国内基地扩产+泰国基地投产，2025年月产能已突破1亿支。4月15日，公司公告拟使用自有资金或自筹资金向境外全资子公司鼎泰高科（泰国）有限公司增加投资不超过人民币3亿元，增强公司持续盈利能力和综合竞争力，推进公司国际化进程。
　　盈利预测和投资评级：公司紧扣AI服务器等终端需求释放契机，持续加大产能建设投入，聚焦高端产品领域的市场份额提升，把握市场增长机遇。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为40.52/64.70/95.36亿元，同比分别为+89%/+60%/+47%，预计归母净利润分别为10.40/19.20/30.85亿元，同比分别为140%/+85%/+61%，2027-2028年对应PE分别为67/41倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动及供应风险、技术迭代与替代风险、市场竞争加剧风险、寄售模式风险、AI发展不及预期。

　　事件：公司发布2025年年报，全年实现营收21.44亿元，同比增加35.70%；实现归母净利润4.34亿元，同比增加91.14%。公司发布2026年一季报，实现营收8.14亿元，同比+92.33%；实现归母净利润2.61亿元，同比+259%。
　　点评：
　　2025全年毛利率/净利率分别为42.34%/20.14%，同比+6.54/+5.75pct。全年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.08%/7.43%/6.34%/0.38%，同比-0.13/+0.41/-0.60/-0.15pct
　　2025Q4实现单季度收入6.86亿元，同比+52.14%，环比+24.08%；实现归母净利润1.51亿元，同比+175.26%，环比+23.46%。单季度毛利率/净利率分别为45.99%/21.96%，同比+9.66/+9.82pct，环比+3.11/-0.11pct。
　　2026Q1实现营收8.14亿元，同比+92.33%，环比+18.64%；实现归母净利润2.61亿元，同比+259%，环比+72.21%。26Q1盈利能力大幅提升。26Q1实现毛利率/净利率分别为53.25%/31.96%，同比+15.2/14.9pct，环比+7.26/+10pct。
　　业务构成来看，刀具产品/研磨抛光材料/自动化设备/功能性膜产品分别实+46.08%/+27.61%/+39.89%/-52.51%；毛利率分别为41.67%/58.86%/37.57%/-6.96%，同比+6.67/-2.62/+4.36/-23.58pct。
　　AI驱动下公司产品力有望持续体现。公司深耕PCB刀具细分领域多年，已构筑起显著的供应链核心地位优势。公司钻针直径批量规格涵盖0.02mm至8mm。公司依托自主研发的CVD金刚石涂层、PVD硬质涂层及ta-C润滑涂层等先进表面处理技术，通过优质基材与高性能涂层的协同创新，显著增强钻针的耐磨性、排屑性能及使用寿命。针对AI驱动下PCB设计呈现的极小孔径、高厚径比及复杂通孔结构等新趋势，公司已系统性地对刀具几何结构、合金材料选型、涂层配方及生产工艺控制进行迭代升。
　　核心设备自制产能有望快速扩充。公司围绕核心生产与检测环节构建全栈自主研发体系，高精密多工位磨削机、粗精磨开槽一体机等关键装备可实现规模量产。相关设备加工精度达0.001mm级，交付周期缩短至1-3个月，生产成本显著低于同类进口品牌，可快速响应客户需求与市场变化，实现产品抢先布局。公司发布公告，拟投资50亿元，在东莞市厚街镇投建智能制造总部基地，用于微型钻针、高端工业刀具等产品的研发及生产。
　　根据公司年报调整盈利预测。预计公司2026~2028归母净利润分别为11.1/19.4/28.3亿元，同比+156%/75%/46%，对应PE87/50/34X，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、产能投放不及预期；下游需求不及预期