公司发布2026年三季报：2026Q1-Q3公司实现营收34.87亿元，同比+139.25%；归母净利润11.50亿元，同比+307.44%，业绩符合预期；单季度来看，2026Q3公司实现营收15.44亿元，同比+179.13%，环比+36.77%；实现归母净利润4.71亿元，同比+284.41%，环比+12.57%。
　　点评：
　　原材料价格波动致铣刀业务Q3盈利下降，营收高增摊薄期间费用率。利润端：2026Q1-Q3公司毛利率53.46%，同比+12.84pct；净利率32.94%，同比+13.66pct。单季度来看，公司2026Q3毛利率50.36%，同比+7.49pct，环比-7.49pct；净利率30.48%，同比+8.41pct，环比-6.54pct。公司盈利能力同比提升，主要系当前AIPCB需求高景气背景下，公司钻针业务量价持续提升。Q3毛利率及净利率环比下降，主要系原材料碳化钨价格大幅下降带来铣刀价格下降，而公司库存成本相较市价偏高，导致铣刀业务利润下降。费用端：Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别2.60%/4.96%/4.57%/1.25%，同比-1.46/-2.04/-1.59/+0.87pct，期间费用率13.39%、同比-4.22pct。
　　AIPCB需求景气持续，公司积极扩产响应。三季度以来，随着Rubin机柜进入拉货周期，钻针消耗量快速增长；与此同时，PCB层数升级带动高价值的长针占比提升，公司钻针产品结构改善明显。ASIC芯片、光模块、载板等领域客户的钻针需求也均呈现高增长态势。应对下游旺盛需求，公司积极推进产能扩张—目前钻针扩产所需的自制关键设备产能，相关设备加工精度达0.001mm级，可实现钻针产能每月增扩达1000万支。
　　技术研发筑牢产品力优势，长径比突破+涂层升级双线并进。公司已实现40倍径以上高长径比钻针的批量量产，并成功突破60倍径以上超高长径比钻针的设计与制造工艺；同时，依托自主研发的CVD金刚石涂层、PVD硬质涂层及ta-C润滑涂层等先进表面处理技术，显著增强钻针的耐磨性、排屑性能及使用寿命。目前，适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段。产品结构加速向高端化演进。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到PCB行业持续旺盛的加工需求，以及公司当前钻针主业仍处于量价利齐升阶段，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别16.63/28.32/43.00亿元（原2026-2028年分别13.41/21.30/31.99亿元），目前股价（2026/11/4）对应2026/27/28年PE分别为51、30、20X，公司作为国内头部的PCB钻针厂商，具备装备全栈自制能力，在当前供需紧缺的背景下，竞争力及市场份额有望进一步强化，带来收入和利润双增长，维持买入评级。
　　风险提示：下游需求波动的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动风险。

　　投资要点
　　营收持续增长，利润增速显著高于收入：2026年前三季度公司实现营业收入34.87亿元，同比+139.25%；实现归母净利润11.50亿元，同比+307.44%；扣非归母净利润11.40亿元，同比+333.97%。收入增长主要系与AIPCB相关的精密刀具、研磨抛光材料等订单大幅增长，利润增长主要系收入规模扩大、毛利率提升及期间费用率下降。2026Q3单季度，公司实现营收15.44亿元，同比+179.13%；归母净利润4.71亿元，同比+284.41%；扣非归母净利润4.70亿元，同比+309.11%。
　　毛利率同比显著提升，期间费用率明显下降：2026年前三季度公司销售毛利率为53.46%，同比+12.84pct，单Q3销售毛利率为50.36%，同比+7.49pct，环比有所下滑主要系钨价波动影响公司原料成本。2026年前三季度公司销售净利率为32.94%，同比+13.66pct，单Q3销售净利率为30.48%，同比+8.41pct。期间费用方面，2026年前三季度公司期间费用率为13.39%，同比-4.22pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为2.60%/4.96%/1.25%/4.57%，同比-1.46pct/-2.04pct/+0.87pct/-1.59pct。公司期间费用率明显下降，规模效应逐步显现，财务费用率上升主要系汇兑损益及利息增加，研发投入持续加码。
　　存货与合同负债持续增长，原材料备货力度加大：截至2026Q3，期末存货14.30亿元，环比+14.66%，较2026年初+146.48%，主要系原材料备货及材料价格上涨；合同负债0.39亿元，较2026年初+599.01%，主要系预收款项增加。2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.02亿元，同比-92.82%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加；单Q3经营性现金流净额约0.47亿元，实现净流入。
　　AI驱动主业爆发，技术迭代与全球化布局打开成长空间：（1）精密刀具业务：深度受益AI算力基建，微小径、涂层钻针需求井喷，公司已突破60倍径以上超高长径比钻针设计制造工艺，产品壁垒持续加固。（2）全球化布局加速，泰国基地月产能800万支，德国MPK完成业务整合，通过日本子公司融入日系客户的供应链体系。公司2026年7月港股上市搭建“A+H”双平台，募资重点投向全球产能扩建及前沿研发。
　　盈利预测与投资评级：公司作为全球PCB钻针行业标杆深度受益AI产业趋势，量价齐升+规模效应驱动盈利能力快速提升。我们上调公司2026-2028年归母净利润分别为17.1（原值13.0）/29.6（原值22.8）/45.5（原值34.9）亿元，当前股价对应动态PE分别为52/30/20x，维持公司"买入"评级。
　　风险提示：
　　PCB扩产进展不及预期，产能扩张不及预期，宏观经济风险。

　　事件：公司发布中报，实现营业收入19.43亿元，同比增长114.85%；归母净利润6.79亿元，同比增长325.12%。
　　点评：
　　26H1公司毛利率/净利率分别为55.92%/34.9%，同比+16.68/+17.33pct。
　　单季度看，26Q2实现收入11.29亿元，同比+134.67%，实现归母净利润4.19亿元，同比+380%，环比+61%。实现毛利率/净利率分别为57.85%/37.02%，同比+17.55/+18.98pct，环比+4.6%/+5.1pct。
　　具体业务来看，刀具/研磨抛光材料/数控装备分别实现营收16.01/1.28/0.74亿元，同比+114%/+50%/+191%；毛利率分别为55.35%/56.17%/38.32%，同比+16.68/-2.48/-6.98pct。公司核心主业精密刀具业务迎来快速增长，营业收入比重82.41%。
　　公司为钻针行业龙头，受益于下游AI建设。根据弗若斯特沙利文统计，按2025年销售量计算，公司PCB钻针全球市场份额达29.2%，位居全球第一。随着全球AI算力基础设施的持续扩容，下游PCB客户对精密刀具及研磨抛光材料的采购需求持续保持旺盛，公司高附加值产品渗透率进一步提升，产品结构持续向高端化发展。
　　公司微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品持续放量。26年上半年，公司0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%，涂层钻针销量占比约49.53%，产品结构加速向高端化演进。此外，在涂层技术方面，公司持续推进自研CVD金刚石涂层及Ta-C润滑涂层技术的迭代升级，并成功开发出适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针，目前产品已进入小批量应用阶段。公司前瞻性布局下一代超硬涂层技术及复合涂层技术。
　　产能方面，公司围绕核心生产与检测环节构建全栈自主研发体系，成功研制并规模化量产高精密多工位磨削机、粗精磨开槽一体机、全自动研磨机、刀面检测机等关键装备，全面实现核心设备进口替代，形成从底层技术到供应链体系的自主可控能力。截止中报，公司钻针整体月产能已突破1.6亿支，可实现钻针每月增扩达1000万支。
　　根据公司中报调整各版块增速及毛利率，上调公司盈利预测。预计公司2026~2028归母净利润分别为14.4/26.6/39.4（原值11.1/19.4/28.3）亿元，同比+233%/84%/48%，对应PE120/65/44X，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；产能投放不及预期；下游需求不及预期

　　事件：公司发布2026年中报，2026年上半年实现营收19.43亿元，同比增长114.85%；实现归母净利润6.79亿元，同比增长325.12%；实现扣非归母净利润6.70亿元，同比增长353.28%。2026Q2单季度来看，实现营收11.29亿元，同比增长134.67%；实现归母净利润4.19亿元，同比增长380.17%，Q2毛利率57.85%，同比增长17.55个百分点。
　　全球PCB钻针龙头，四大产品线协同，AI算力驱动量价齐升。鼎泰高科是专业为PCB、数控精密机件等领域提供工具、材料、装备一体化解决方案的高新技术企业，按2025年销售量计PCB钻针全球市场份额达29.2%、稳居世界第一，业务覆盖精密刀具、研磨抛光材料、智能数控装备、功能性膜材料四大板块。2026年上半年分板块看：精密刀具收入16.01亿元、同比增长114.47%，占营业收入比重82.41%；研磨抛光材料收入1.28亿元、同比增长49.68%；智能数控装备收入0.74亿元、同比增长165.35%；功能性膜材料收入0.27亿元、同比下滑25.17%（主要系自产主材良率与生产效率处于爬坡阶段）。分地区看，国内收入约17.27亿元、同比增长约109.2%，境外收入2.16亿元、同比增长174.18%，海外收入占比约11.1%。受益于全球AI算力基础设施持续扩容，下游PCB客户对精密刀具及研磨抛光材料需求旺盛，叠加产能爬坡与结构高端化，公司成长确定性强。
　　精密刀具单轮主导、高端化放量，海外产能多点突破。2026上半年精密刀具收入16.01亿元、同比增长114.47%，主要由微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品放量带动，0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%、涂层钻针销量占比约49.53%，产品结构加速向高端化演进；智能数控装备收入0.74亿元、同比增长165.35%，紧抓PCB厂商扩产新增需求，形成“主业刀具+装备/材料”多点支撑。产能端，公司具备设备自制能力，钻针整体月产能已突破1.6亿支，规模效应与盈利弹性加速释放。海外方面，境外收入2.16亿元、同比大幅增长174.18%，泰国生产基地月产能已达800万支、产能爬坡顺利，德国MPKKemmer完成业务整合并依托欧洲研发中心与销售渠道构建本地化全链条运营，日本鼎泰助力逐步融入日系客户供应链，全球化布局持续深化。
　　综合毛利率、净利率大幅提升，期间费用率显著下行。2026上半年，公司综合毛利率55.92%、同比提升16.68个百分点，主要系高价高利润的高端钻针占比提升、产品结构优化，收入增速（114.85%）远快于成本增速（55.87%）；销售净利率34.90%、同比提升17.33个百分点。期间费用率约13.95%、同比下降4.12个百分点，规模效应显著摊薄费用。分项看，销售/管理/研发/财务费用率分别约2.88%/5.58%/4.60%/0.88%，同比-1.39/-1.46/-1.79/+0.51个百分点，规模效应摊薄销售、管理费用，研发投入维持较高强度（研发投入8940万元、同比增长54.6%）、费用率因营收高增而摊薄，财务费用率小幅上行。单2026Q2，销售毛利率57.85%、同比提升17.55个百分点；净利率37.02%、同比提升18.98个百分点，季度盈利水平边际快速抬升。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.31、35.19、52.01亿元，未来三年归母净利润复合增速为128.90%。考虑公司作为全球钻针销量第一、设备自制构筑护城河的行业标杆，在本轮AIPCB扩产周期中占据关键卡位、业绩弹性突出，给予公司2026年170倍PE，对应目标价493元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求修复不及预期、原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期等风险。

　　事项：
　　公司发布2026年半年报，公司2026H1实现收入19.4亿元，同比+115%；归母净利润6.79亿元，同比+325%。
　　评论：
　　盈利能力显著提升，量价齐升逻辑强化。公司正加速释放业绩，2026Q2单季实现收入11.3亿元，环比+39%；归母净利润4.19亿元，环比+61%；毛利率/净利率分别为57.9%/37.0%，环比+4.60pct/5.06pct，季度环比快速提升。其中，刀具产品（钻针及铣刀为主）2026H1实现收入16亿元，同比+114%，占营收比重为82%；毛利率为55.4%，同比+16.7pct。公司通过技术迭代和客户协同，在高长径比、微小径、涂层三大类高端钻针持续放量，其中0.2mm及以下的微钻销量占比33%，涂层钻针销量占比50%；公司至8月的月产能突破1.6亿支；产品结构高端化及AI算力需求拉动，公司钻针业务呈现量价齐升。
　　龙头地位稳固，海外加速扩张。据弗若斯特沙利文，2025年PCB钻针销量口径公司全球份额29.2%，位居第一。公司具备钻针生产设备自制能力，已规模化量产高精密多工位磨削机、粗精磨开槽一体机、全自动研磨机、刀面检测机等关键设备，可实现钻针每月增扩1000万支，进一步巩固全球龙头地位。技术方面，公司重点提升三大类高端钻针研发，已实现40倍径以上高长径比钻针量产，突破60倍径以上超高长径比钻针设计与制造工艺，M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针已进入小批量应用阶段。同时，公司加快海外产能布局，泰国子公司首期钻针规划月产能1500万支，已实现月产能800万支；公司通过收购德国MPKKemmer形成中欧研发资源协同，加速高端刀具技术迭代的同时，欧洲生产基地进一步完善，有力支撑全球客户本地化供应需求。
　　智能数控装备高速增长，抛光研磨材料保持稳健。公司数控装备业务2026H1实现营收0.74亿元，同比+165%，毛利率为38%。智能钻针库及配/退针机在多家头部PCB客户实现规模化部署，五轴工具磨床市场渗透率稳步提升。同时，公司持续推进微小孔径激光钻孔机的研发并进入样品开发阶段。此外，公司研磨抛光材料业务保持稳健增长，2026H1实现收入1.28亿元，同比+49.7%，毛利率为56.2%。
　　投资建议：受益于AI高景气，公司正加速释放业绩，结合中报业绩我们调高盈利预期，预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为46/81/110亿元（此前为39/63/102亿元），同比增长116%/76%/35%；归母净利润分别为18.4/33.5/46.0亿元（此前为10.7/17.4/28.4亿元），同比增长325%/81%/37%，对应EPS分别为4.35/7.89/10.84元。考虑到公司在PCB钻针领域的全球龙头地位，AI景气度方兴未艾对公司高端钻针产品的拉动，维持“强推”评级。
　　风险提示：全球AI景气度不及预期致下游AI服务器资本开支不及预期；市场竞争加剧致盈利能力不及预期；海外市场拓展不及预期。

　　事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营业收入19.43亿元，同比+115%；归母净利润6.79亿元，同比+325%。其中，2026Q2营业收入11.29亿元，同比+135%；归母净利润4.19亿元，同比+380%。盈利能力方面，2026Q2销售毛利率57.85%，环比提升4.60个百分点；销售净利率37.02%，环比提升约5.06个百分点。
　　钻针产品结构不断升级，持续强化钻针设备扩产能力。公司通过深化技术迭代与客户协同，推动微小径钻针、高长径比钻针及高端涂层钻针等高附加值产品持续放量。2026H1公司0.2mm及以下微钻销量占比约33.21%，涂层钻针销量占比约49.53%，产品结构加速向高端化演进。为满足日益增长的市场需求，公司持续强化钻针设备的扩产能力，随着精密加工设备的陆续到位，公司的设备制造与交付能力进一步提升，为后续订单的快速响应与规模化交付提供了坚实保障。目前，公司钻针整体月产能已突破1.6亿支。
　　积极开拓海外市场，全球化战略迈入新阶段。公司海外市场拓展与全球化产能布局取得实质性突破，2026H1公司境外收入实现2.16亿元，同比增长174.18%。泰国生产基地产能爬坡顺利，目前月产能已达800万支；德国MPKKemmerGmbHPCBTools已顺利完成业务整合，依托其在欧洲的研发中心与销售渠道，构建起覆盖研发、生产、销售、服务的全链条本地化运营体系，公司全球化战略迈入新阶段。
　　公司持续加大研发投入，巩固技术护城河。2026H1公司精密刀具研发紧密围绕AIPCB对极小孔径、超高厚径比及超硬基材的加工需求，通过与头部PCB客户深度协同研发，成功突破60倍径以上超高长径比钻针的制造工艺。在涂层技术方面，公司持续推进自研CVD金刚石涂层及Ta-C润滑涂层技术的迭代升级，并成功开发出适用于M9+陶瓷混压材料加工的金刚石复合涂层钻针，目前产品已进入小批量应用阶段。同时，公司前瞻性布局下一代超硬涂层技术及复合涂层技术，为AIPCB技术演进储备核心能力。
　　投资建议：预计公司2026-2028年分别实现营收45.75/76.08/106.49亿元，实现归母净利润分别为14.50/26.09/37.74亿元，对应PE估值分别为119/66/46倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品开发进展不及预期。