投资要点：
　　汽车传感产品快速扩张，拓展机器人新兴领域。公司已形成热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类产品线，主要应用于汽车、家电、储能、机器人等领域。2025年前三季度，公司压力传感器产品营收4.82亿元，同增56.64%，占总营收55.88%，为公司收入占比最大、增长最快的品类。同时，公司紧抓汽车行业发展机遇并持续提升自身市占率，汽车已成为公司第一大下游应用，2025年前三季度汽车应用实现营收5.09亿元，同增48.02%，占总营收59.09%。机器人领域已组建上海及深圳两地团队，聚焦于机器人力控传感器的研发。
　　人形机器人：布局力传感器核心赛道，金属应变片+玻璃微熔路线并驾齐驱。据GGII数据，2035年全球人形机器人销量或将超500万台，市场规模或将超4000亿元，2025-2030年市场规模CAGR约51.4%。力传感器是人形机器人核心零部件，成本占整机BOM约15%，以Tesla机器人为例，全身直线关节和旋转关节各14个，拉压力传感器用于直线关节，扭矩传感器用于旋转关节，需求刚性。六维力传感器因其更高的精度及响应速度优势，应用于手腕/脚腕处。其结构设计与材料工艺、解耦算法、标定检测构建较高的技术壁垒。公司力传感器同时具备金属应变片与MEMS硅基应变片+玻璃微熔两种不同技术路线，兼具可靠性、灵敏度及规模化生产等优势，力传感器已送样多家国内机器人及关节模组厂商。
　　汽车：传感器产品矩阵体系完整，性能对标国际先进水平。据中汽协数据，2025H1我国汽车产销量首次双超1500万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。公司汽车领域产品丰富，包括热敏电阻及温度传感器、压力传感器、气体传感器、力传感器等，其中压力传感器构建了MEMS压力传感器、陶瓷电容式压力传感器、玻璃微熔压力传感器为核心的产品矩阵体系，实现了低、中、高压力量程全覆盖，系列产品性能已达到国际先进水平，对标森萨塔、德国博世等国际头部企业，大批量配套供货北美知名新能源汽车客户、BYD、Stellantis、理想、小鹏、万里扬等重点客户。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.00/1.25/1.58亿元，同比增速分别为21.32%/24.88%/26.16%，当前股价对应的PE分别为154/124/98倍。我们选取汉威科技、日盈电子、福莱新材为可比公司，鉴于公司汽车业务持续高速增长，人形机器人业务增量潜力较大，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；行业政策风险。

　　投资要点：
　　公司发布2025年三季报：2025年前三季度公司实现营收8.62亿元，同比+30.27%；归母净利润0.73亿元，同比+17.20%；扣非归母净利润0.62亿元，同比+5.52%。2025Q3，公司实现营收3.08亿元，同比+23.39%，环比+5.34%；归母净利润0.31亿元，同比+14.09%，环比+42.43%；扣非后归母净利润0.24亿元，同比-15.63%，环比+19.39%。
　　毛利率环比改善，盈利能力有望持续修复。2025前三季度公司毛利率28.45%，同比-3.10pct；归母净利率8.48%，同比-0.95pct。2025Q3公司毛利率29.64%，同比/环比分别-3.09/+1.79pct；归母净利率10.06%，同比/环比分别-0.82/+2.62pct。2025前三季度公司期间费用率19.72%，同比-0.03pct，其中销售/管理/财务/研发费率分别为2.50/8.73/1.00/7.50pct，分别同比-0.04/-0.78/-0.52/+1.31pct，研发费用率提升主要系研发人员扩张以及薪酬待遇增加，同时新增研发项目及在研项目试产对应的研发直接投入增加所致。公司多维度推进降本增效，盈利能力有望持续修复。
　　25Q3完成泰国孙公司的设立登记，全球化战略加速。为实现产品销售服务本地化和技术全球化战略目标，公司积极筹建海外销售及服务子公司。目前，公司已在德国注册成立全资子公司，实现公司在欧洲销售及服务本地化；已成立比利时研发子公司，进行传感器芯片技术及产品的研发；已在香港成立新的全资子公司，聚焦亚太区域供应链协同与资本运作。2025Q3，公司也已完成泰国孙公司的设立登记相关事宜，后续将由泰国孙公司分阶段实施建设泰国传感器制造基地，计划建成投产后将承接公司部分海外客户相关产品的产能，未来公司将有更多的产品从海外工厂直接供应，直接服务海外客户及市场，海外销售占比有望持续提高，公司品牌效应与核心竞争力有望持续强化。
　　力传感器研发&送样进展迅速，公司第二成长曲线愈发清晰。公司管理层高度重视机器人技术，已组建力传感器研发团队（包括上海及深圳两地研发团队），主要聚焦于机器人力控传感器的研发。公司可用于人形机器人及协作机器人领域的力传感器产品主要包括压式测力传感器、拉压力传感器、扭矩传感器、六维力矩传感器，其中公司压式测力传感器、拉压力传感器、扭矩传感器、金属应变片式六维力传感器已完成开发，当前处于客户样品测试验证阶段，同时基于MEMS硅基应变片及玻璃微熔工艺技术的六维力传感器仍处于技术研发关键阶段，相关技术参数调试、可靠性测试等工作正有序推进。
　　安培龙是国产车规级传感器领军者，压力传感器有望支撑公司未来几年高速发展；氧传感器与力传感器有望为公司开辟双重成长曲线。我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润1.09/1.38/1.86亿元，对应PE为131.9/104.0/77.3倍（2025年10月27日），维持“增持”评级。
　　风险提示：国产替代不及预期；新产品研发不及预期；下游需求不足。