从立加走向全系列布局，机床小巨人进入加速成长期。
　　公司成立于2009年，早期聚焦立式加工中心并以产品质量为发展核心。在长期攻关和积累下，公司一方面向中大型机床拓展完成金属切削机床全系列布局，另一方面自制主轴、精密转台、动力刀塔等核心零部件提高整机产品性能。得益于前期扎实的积累，2024年公司上市后出货品质稳中有升、规模效应不断释放，2019-2025年收入、利润复合增速分别达到32.8%、34.6%；2026Q1，公司收入、归母净利润分别为7.3亿元、1.1亿元，同比增长51.8%、42.0%。
　　景气修复带动国产机床企稳，液冷快速发展打开新增长空间。
　　机床是衡量一国制造业水平的重要标志，中国行业产销规模位居世界第一，但整体“大而不强”。随着制造业转型升级以及国家政策不断催化，中高端数控机床国产替代势在必行。当前我国机床行业进入设备更新需求旺盛期，叠加制造业复苏和机床国产化替代等多重有利因素，行业逐步回暖。值得注意的是，近年来随着全球数据中心正进入以AI为核心的新一轮基础设施重构周期，液冷散热结构件的加工需求增长势头显著。高功率机柜的冷板、快接头机械强度要求高，高精密的CNC机加工是目前的主流方案，有望拉动立加等小型加工设备采购需求。
　　以客户为导向，积极挖掘液冷等新兴需求加工机遇。
　　公司采用直销为主的销售模式，针对液冷散热、人形机器人、新能源汽车等重点领域搭建了由销售、技术、交付专家组成的铁三角组织。经过几年的培育，相关投入已经开始产生效益，其中消费电子收入占比从2021年的10.5%提升至2025Q1-Q3的约25%，汽摩配件收入占比从2021年的9.4%提升至2025Q1-Q3的约16%。2026年CCMT展会，公司针对液冷散热、人形机器人、新能源汽车三大行业推出定制化产品，为相关领域长远发展提供有力支撑。
　　股权激励落地强化内生动力，可转债助力打开成长空间。
　　公司上市后首期股权激励于2026年3月顺利实施，覆盖173名管理层及核心技术、业务骨干。在行业景气逐步修复、公司产品结构持续向中高端升级的背景下，本轮激励有望充分调动团队积极性，支撑收入规模与盈利能力的稳步提升。同时，公司近年来持续推进产能布局与制造能力建设，2026年拟通过发行可转债募集资金，用于扩充核心产能、优化生产基地布局，并强化对重点区域及大客户的配套服务能力。随着募投项目逐步落地，公司在交付能力、成本管控及客户结构等方面有望同步改善，从而为中长期成长打开更大空间。
　　风险提示。宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；产品研发不及预期；可转债募投项目投资进展不及预期；盈利预测不及预期的风险。

　　事件：
　　近日，公司发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润为3.1-3.7亿元，同比增长51.04%-80.27%；扣非净利润为3.0-3.6亿元，同比增长51.49%-81.79%。公司业绩实现快速增长主要受益于以消费电子、新能源汽车为代表的下游行业需求攀升、公司产能持续释放，以及高端加工中心等新产品量产带来核心竞争力的提升。
　　投资要点：
　　下游需求持续释放+产能及产品渗透率提升，助力公司业绩快速增长。具体来看，公司业绩实现快速增长主要系以下三点：一是下游需求持续释放，在消费电子、新能源汽车等行业保持较高景气度，叠加通用设备行业迎来复苏周期的提振下，市场需求持续释放拉动了公司数控机床销售额的高增，为业绩增长筑牢了坚实基础。二是产能释放与规模效应显现，公司产品交付能力获得显著增强，既能快速响应重点领域与核心客户的订单需求，也通过规模化生产优化了成本结构；同时，这也使得公司在行业内的口碑与市场认可度持续走高。三是新产品市场渗透率逐步进入提升阶段，三精主轴等核心部件、高端卧式加工中心、五轴加工中心等机型正逐步成为公司业绩新增长动能。我们认为，在国内智能制造升级、企业机床更新迭代需求增强，以及国产替代加速的推动下，公司数控机床业务有望保持稳健增长。
　　斩获工业母机产业“链主”单位称号，技术领军地位获权威认证。2025年末，公司斩获工业母机产业“链主”单位称号，该荣誉既是对公司在工业母机领域深厚积淀与行业影响力的高度肯定，也意味着公司将肩负起整合产业链上下游、引领产业协同共进的重要职责，为东莞工业母机产业集群的规模化发展提供有力支撑。此外，公司还荣获了“创新东莞科学技术二等奖”“创新东莞市青年创新科技奖”等合计五项荣誉，涵盖产业引领、技术创新、质量管理等多个维度。我们认为，这些荣誉充分印证了公司在产品品质把控、核心技术研发、企业运营管理等方面具有强劲实力，也预示着公司未来有望保持稳健向好的发展态势。
　　2025年机床产量稳步增长，预计2026年机床需求有望加速释放。伴随国内经济稳步向好，制造业企业对机床的需求持续释放，2025年我国金属切削机产量为86.83万台，成形机产量为17.90万台，分别同比+9.70%和+7.20%。其中，切削机11、12月的增速有所下滑，主要系去年高基数影响。根据FortuneBusinessInsights的预测，全球机床市场规模将从2026年的957.2亿美元增长到2034年的1890.6亿美元，期内复合年增长率为8.90%。其中，2026年我国机床市场规模将达到238.7亿美元。我们认为，今年在国家“十五五”规划以及新兴产业加速发展的共振下，机床需求将有望加速释放。
　　估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027年营业收入分别为23.73/33.60/42.56亿元，增速分别为34.87%/41.58%/26.66%；归母净利润分别为3.64/5.43/6.87亿元，增速分别为77.25%/49.30%/26.44%；EPS分别为3.01/4.50/5.69元。我们认为，在公司积极推进新产品导入、持续拓展新市场客户、下游各行业需求持续释放，以及新兴产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望在未来维持稳健增长。对应当前股价69.37元，PE分别为23/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧的风险，创新不及预期的风险，进口核心部件供应的风险。

　　事件：
　　公司发布2025年年报和2026年一季度报告，2025年实现营业收入24.97亿元、同比增长41.88%，归母净利润3.51亿元、同比增长71.12%，扣非归母净利润3.40亿元、同比增长71.78%；销售毛利率为29.67%，销售净利率为13.90%。2026年一季度实现营业收入7.25亿元、同比增长51.76%，归母净利润1.06亿元、同比增长41.98%，扣非归母净利润1.03亿元、同比增长40.57%；销售毛利率为30.70%，销售净利率为14.34%。
　　投资要点：
　　2026Q1期间费用率同比略有上升，公司持续加大研发投入。2025年，公司期间费用率为12.89%，同比下降2.02pct；其中，销售费用率为5.31%、同比下降0.49pct，管理费用率为3.40%、同比下降0.93pct，研发费用率为4.23%、同比下降0.67pct，财务费用率为-0.05%、同比上升0.08pct。2026Q1，公司期间费用率为11.97%，同比上升0.75pct；其中，销售费用率为4.93%、同比上升0.44pct，管理费用率为3.69%、同比下降0.15pct，研发费用率为3.32%、同比上升0.31pct，财务费用率为0.03%、同比上升0.15pct。研发投入方面，2026Q1公司研发费用为0.24亿元，同比大幅上升67.10%，主要系报告期公司同步加快推进新机型、新项目、核心部件及基础技术等各类研发工作，使得研发人员规模及相关研发投入增加所致。
　　终端市场需求加速释放+国产替代，公司业绩有望维持较快增长态势。分行业来看，公司2025年和2026年一季度数控机床销售占比前三的行业分别为通用设备、消费电子、汽摩配件，三大领域合计占比均超70%；其中，2025年合计增长超40%，2026年一季度合计增长超60%，增长幅度进一步扩大。2026年以来，在国内经济持续向好，以及下游新兴产业对加工设备需求的加速释放的背景下，国内机床行业持续回暖；据MIR数据，2026Q1我国金属切削机床市场规模超180亿元，同比增长超10%。我们认为，中长期来看，受益于全球新兴产业高景气度延续，叠加国产替代以及设备迭代升级需求增强，国内机床企业业绩有望迎来拐点。公司作为中高端数控机床领域领先企业，业绩有望保持较快增长态势。
　　产业政策+制造业升级提速，国产五轴数控机床市占率持续提升。近年来，在国内支持政策、制造业升级提速、新兴产业快速发展以及海外政局不稳定等多重因素的驱动下，国内机床行业由中低端产品向中高端产品过渡的步伐呈现加快趋势；尤其在五轴机床市场，国内企业正持续在技术及性能等指标上追赶并尝试超越海外头部企业。据MIR统计数据，2025年我国五轴加工中心市场规模超117亿元，过去五年复合年增长率超过10%，其中国产五轴机床的销售额市占率突破60%，实现对进口品牌的大幅反超。我们认为，随着国内新兴产业加速发展，本土企业在技术创新、产品质量及配套服务能力上持续精进，我国机床产业有望在提升国内中高端市场占有率的同时，进一步获得海外市场的认可，最终实现在国际中高端机床市场占据重要地位。
　　估值和投资建议：我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为37.15/51.50/64.96亿元；归母净利润分别为5.65/7.97/10.15亿元；EPS分别为4.68/6.60/8.41元。
　　我们认为，在公司积极推进新产品导入、持续拓展新市场客户、下游各行业需求持续释放，以及新兴产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望维持较快增长态势。对应当前股价135.05元（截至2026.5.18），PE分别为29/20/16倍，当前估值合理，下调至“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧的风险，创新不及预期的风险，进口核心部件供应的风险。