新材料的研发、生产和销售。
风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂、高性能电工绝缘材料
风电叶片用材料 、 新型复合材料用树脂 、 新能源汽车及工业胶粘剂 、 高性能电工绝缘材料
许可项目：危险化学品经营（具体项目详见许可证）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：从事材料科技、风力发电科技领域内的技术开发、技术服务、技术转让、技术咨询，机械设备及配件、电子设备及配件、各类树脂、胶黏剂、涂料配方产品、化工原料及产品（除危险化学品、监控化学品、民用爆炸物品、易制毒化学品）的批发、零售，从事货物进出口及技术进出口业务，混配环氧树脂、混配固化剂、胶黏剂的生产，轻木、泡沫制品研发、销售，高性能纤维及复合材料销售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
| 业务名称 | 2025-12-31 |
|---|---|
| 库存量:新型复合材料用树脂(吨) | 1062.88 |
| 库存量:新能源汽车及工业胶粘剂(吨) | 1594.31 |
| 库存量:结构芯材(立方米) | 954.78 |
| 库存量:风电叶片用材料(吨) | 5536.22 |
| 库存量:高性能电工绝缘材料(吨) | 20.08 |
| 产能:设计产能:新能源汽车及工业胶粘剂(吨/年) | 1.32万 |
| 产能:设计产能:新型复合材料用树脂(吨/年) | 2.75万 |
| 产能:设计产能:结构芯材(立方米/年) | 6.00万 |
| 产能:设计产能:风电叶片用材料(吨/年) | 18.54万 |
| 产能:设计产能:高性能电工绝缘材料(吨/年) | 700.00 |
营业收入 X
| 业务名称 | 营业收入(元) | 收入比例 | 营业成本(元) | 成本比例 | 主营利润(元) | 利润比例 | 毛利率 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
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加载中...
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| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 中国建材股份有限公司 |
4.92亿 | 27.59% |
| 株洲时代新材料科技股份有限公司 |
3.42亿 | 19.14% |
| 艾郎科技股份有限公司 |
2.37亿 | 13.27% |
| 洛阳双瑞风电叶片有限公司 |
1.61亿 | 9.01% |
| 远景能源有限公司 |
1.39亿 | 7.77% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 扬农化工 |
2.89亿 | 19.62% |
| 巨化股份 |
1.64亿 | 11.15% |
| 增前新材料(上海)有限公司 |
1.50亿 | 10.15% |
| 赢创化学 |
8431.81万 | 5.73% |
| 新远集团 |
7587.37万 | 5.15% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 中国建材股份有限公司 |
8.36亿 | 25.80% |
| 株洲时代新材料科技股份有限公司 |
5.71亿 | 17.65% |
| 艾郎科技股份有限公司 |
3.58亿 | 11.05% |
| 远景能源有限公司 |
2.32亿 | 7.18% |
| 洛阳双瑞风电叶片有限公司 |
2.11亿 | 6.51% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 扬农化工 |
6.18亿 | 23.24% |
| 巨化股份 |
2.59亿 | 9.72% |
| 增前新材料(上海)有限公司 |
1.67亿 | 6.29% |
| 新远集团 |
1.53亿 | 5.74% |
| 赢创化学 |
1.49亿 | 5.62% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 中国建材股份有限公司 |
8.13亿 | 25.38% |
| 株洲时代新材料科技股份有限公司 |
6.40亿 | 19.99% |
| 洛阳双瑞风电叶片有限公司 |
2.66亿 | 8.31% |
| 苏州天顺复合材料科技有限公司 |
2.45亿 | 7.66% |
| 远景能源有限公司 |
2.27亿 | 7.10% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 扬农化工 |
6.83亿 | 25.90% |
| 南亚电子材料(昆山)有限公司 |
3.95亿 | 14.98% |
| 赢创化学 |
2.78亿 | 10.55% |
| 新远集团 |
1.42亿 | 5.39% |
| 长春化工 |
1.06亿 | 4.02% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 中国建材股份有限公司 |
9.91亿 | 28.85% |
| 株洲时代新材料科技股份有限公司 |
8.29亿 | 24.13% |
| 洛阳双瑞风电叶片有限公司 |
2.46亿 | 7.16% |
| 苏州天顺复合材料科技有限公司 |
2.12亿 | 6.17% |
| 三一(韶山)风电设备有限公司 |
1.93亿 | 5.62% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 南亚电子材料(昆山)有限公司 |
7.25亿 | 25.12% |
| 扬农化工 |
4.01亿 | 13.90% |
| 长春化工 |
3.62亿 | 12.56% |
| 赢创化学 |
3.09亿 | 10.71% |
| 巴斯夫(中国)有限公司 |
2.11亿 | 7.32% |
一、报告期内公司从事的业务情况
1、主营业务情况
公司是一家致力于新材料的研发、生产和销售的国家级高新技术企业，公司产品围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂和高性能电工绝缘材料四大系列产品，主要为风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域的国内外客户提供系列化、差异化和精细化的新材料产品综合解决方案。公司凭借领先的研发能力、可靠的产品质量和优秀的客户服务水平获得突出的行业地位，是绿色新能源行业中新材料细分行业的龙头企业。公司也是当前全球生产规模最大的风电...
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一、报告期内公司从事的业务情况
1、主营业务情况
公司是一家致力于新材料的研发、生产和销售的国家级高新技术企业，公司产品围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂和高性能电工绝缘材料四大系列产品，主要为风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域的国内外客户提供系列化、差异化和精细化的新材料产品综合解决方案。公司凭借领先的研发能力、可靠的产品质量和优秀的客户服务水平获得突出的行业地位，是绿色新能源行业中新材料细分行业的龙头企业。公司也是当前全球生产规模最大的风电叶片材料生产企业之一。
2025年，国内新材料及新能源产业链迎来深刻的格局重塑。宏观层面，随着中央政治局会议提出要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，行业规范性趋严，落后与低端产能加速出清。产业周期拐点为具备核心底层技术、规模化交付能力及深厚客户壁垒的头部企业，创造了盈利修复的有利条件。2025年10月，公司成功登陆上交所主板（股票代码：601026），正式踏入资本市场新征程。报告期内，公司积极顺应产业变局，借助资本市场力量聚焦主业，核心业务板块产销量均呈现稳健增长态势。全年实现营业收入34.96亿元，较上年同期增长7.95%，归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，较上年同期增长30.88%，收入、利润规模均创历史新高。
（一）风电叶片用材料
在风电叶片用材料领域，受益于“双碳”战略的持续深化与海上风电建设提速，2025年国内风电行业迎来装机大年。在2024年全国风电新增装机规模达79.34GW的高基数上，根据国家能源局公开信息，2025年全国风电新增装机容量达119.33GW，同比大幅增长50.33%。同时，机组大型化及深远海化趋势愈发凸显，根据中国可再生能源协会风能专业委员会的统计，2025年国内新增风电装机平均单机容量已达7.16MW，同比增长18.3%。机组大型化驱动了140米以上级别大尺寸叶片需求放量，对树脂及结构胶的轻量化与耐候性提出更严苛要求。另据公开招投标信息统计，截止2025年12月底，国内风电整机厂中标规模超200GW，达到207GW，连续第二年国内风电中标规模突破200GW。根据最新发布的国家“十五五”规划纲要，我国将深入实施能源安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。统筹就地消纳和外送，建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，加强分布式能源就近开发利用。
同时全球风电市场亦迎来强劲复苏，海外头部整机厂盈利能力全面修复，行业景气度加速传导。根据2025年财报，维斯塔斯（Vestas）全年实现营收188亿欧元，EBITDA利润率回升至10.9%；恩德集团（Nordex）全年实现营收75.5亿欧元，EBITDA利润率亦回升至8.4%。在盈利修复的同时，维斯塔斯（Vestas）与恩德集团（Nordex）全年新增订单分别高达16.3GW和10.2GW，两家巨头风机设备在手订单总价值分别创下332亿欧元与101亿欧元的历史新高。面对激增的订单与交付需求，客户对供应链安全与稳定性的需求显著增强。
报告期内，公司充分发挥全球第一的风电叶片用材料产能优势，全年风电叶片用材料产销量稳步攀升。国内市场，公司进一步巩固了与中材科技、时代新材等头部企业的战略合作；海外市场，公司以德国子公司为桥头堡，不仅持续扩大在国际巨头维斯塔斯（Vestas）、恩德集团（Nordex）、艾纳康（Enercon）的全球供货份额，同步开拓了其他海外新客户，实现海外业务收入规模与毛利贡献的双跃升，公司风电叶片用材料海外业务销量为38,285.84吨，同比增长102.18%，创历史新高。
报告期内，国内国外合计风电叶片用材料板块整体实现营业收入27.70亿元，同比增长11.70%，占公司主营业务收入比重79.44%，综合毛利率水平修复至12.44%。
（二）新型复合材料用树脂
在新型复合材料用树脂领域，工业领域节能减排与提效的宏观趋势下，复合材料树脂凭借“质量轻、强度高、成本低”的核心优势，正加速在低空经济、航空航天、海洋养殖、建筑、轨交、石化及汽车制造等领域对传统钢铁和木材形成全面替代。根据GrandViewResearch预测，2027年全球环氧树脂复合材料市场规模将达429.2亿美元（2020-2027年CAGR达6.2%）。面对广阔蓝海，公司精准卡位，将深厚的热固性树脂底层技术向高附加值复合材料场景进行战略平移，着力打造公司中长期的极具爆发力的增长极。公司在碳纤维领域突破碳纤维上浆剂核心技术，与现有的基体树脂打通“上浆剂+树脂”的材料闭环，构筑了行业护城河，目前相关产品已顺利实现量产并形成销售收入；公司在芳纶纤维上浆剂的研发上也已取得实质性突破，基于该技术的轻量化复合材料切入低空经济赛道，并进入下游客户的应用测试阶段。报告期内，该板块业务加速破局，全年实现营业收入4.32亿元，同比增长达34.47%，毛利率水平稳步提升至14.48%。本期业绩的稳健增长，主要系风电叶片主梁产品放量增长、储氢瓶用缠绕树脂需求回暖，以及汽车结构梁等非风电拉挤树脂业务顺利拓客。
（三）新能源汽车及工业胶粘剂
在新能源汽车及工业胶粘剂领域，2025年我国新能源汽车产业继续强势领跑全球。据中国汽车工业协会数据，2025年我国新能源汽车产销量突破1600万辆（全年销量达1649万辆），市场渗透率首次突破50.8%。伴随800V高压快充及高能量密度电池技术的全面普及，单车用胶量及对高导热、宽温域、高阻燃结构胶的需求呈现增长。报告期内，公司精准把握产业红利，聚氨酯、有机硅等车规级胶粘剂产品全面跨越验证期，在零跑汽车全系平台（A/B/C/D）、丰田汽车铂智平台、欣旺达（配套大众、东风、华为、理想等项目）、上汽大众平台、安徽大众平台以及阳光电源三代储能项目等核心客户处通过认证并实现量产。同时，公司与小米汽车、宁德时代、中创新航、小鹏汽车、长安汽车、奇瑞汽车、北汽集团等头部客户的深度合作认证正持续稳步推进。公司紧跟行业技术迭代，针对800V架构与固态电池的高功率、宽温域痛点，推出了高导热全温域杂化胶粘剂；自主研发的可拆卸类胶粘剂技术已进入应用测试阶段，全力配套市场售后可维修动态需求。得益于阳光电源、国轩高科、丰田汽车、上汽大众、赣锋锂电等新老核心客户业务的强劲同比拉动，2025年，该板块全年实现营业收入2.19亿元，同比增长9.37%，已成为驱动公司业绩增长的强劲“第二引擎”。
（四）高性能电工绝缘材料
此外，随着国内新型电力系统建设的深入及输配电装备的高端化升级，对核心电力装备用绝缘材料的高可靠性、稳定性及国产化替代提出了更为紧迫的要求。公司顺应产业趋势，基于高性能热固性环氧树脂配方的深厚技术积累，将环氧材料的配方技术向电力绝缘应用的场景进行战略性的平移。目前，公司该板块业务正处于稳健的市场导入与蓄力阶段。电气绝缘用环氧树脂产品线已初步聚焦于高中低压电气设备，如一二次融合断路器、电容式胶浸纸高压套管、中低压干式互感器、高压特高压干式电抗器以及海上风电变压器等核心应用。报告期内，公司着力攻坚中高端电力绝缘材料市场，以协助客户摆脱长期依赖海外品牌的困局，着力整合道生天合优势的研发和供应链资源，提出系统化的解决方案。截止2025年底，已经有多款核心产品顺利完成了全套电气产品的型式试验与材料的老化验证。未来，随着中高端电力绝缘配方环氧的专线产能的规划与落地，电力绝缘材料业务有望在此前沿技术储备的基础上，逐步孵化为公司中长期发展的新增长极。
2、主要产品情况
公司产品属于新材料，按照应用分为风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂及高性能电工绝缘材料四大系列，公司生产的高性能热固性树脂材料主要以环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等为基础原材料，并按照不同配方混配多种固化剂、催化剂、添加剂等加以改性。常规热固性树脂在固化剂的作用下，发生化学反应，逐渐固化成型；成型后的材料受热不再软化，不能溶解。在工业应用中，热固性树脂成型为制品前，可以加入玻璃纤维、碳纤维、纺织品、矿物粉或木粉等实现物理性能增强的效果，常见的热固性树脂基础原材料有：环氧树脂、聚氨酯、不饱和聚酯、酚醛树脂、丙烯酸酯等。
环氧树脂由于环氧基的化学活性，可用多种含有活泼氢的固化剂或含有活泼官能团的催化剂使其开环，固化交联生成三维立体网状结构，从而成为稳定的聚合物。由于固化后的环氧树脂材料具备优良的物理机械性能、电绝缘性能、与各种材料的粘接性能，以及其使用工艺的灵活性，其可以制成灌注成型材料、复合材料、胶粘剂、涂料、模具材料、拉挤成型材料、缠绕成型材料和注射成型材料等，在国民经济的各个领域中得到广泛的应用。环氧树脂作为一种功能性原材料，其结构多样、环氧基所接的链段丰富多变，形成了成千上万种环氧树脂化合物，加之对应的带有各种反应基团的固化剂、催化剂以及添加剂功能不同，构成了性能跨度可以从极软的高分子弹性体到刚度极高的高分子复合材料。
公司根据下游客户差异化性能要求，运用不同的环氧树脂包括双酚A型环氧树脂（基础液体环氧树脂）、脂肪族环氧树脂、脂环族环氧树脂、芳香族环氧树脂等以及不同稀释剂、表面活性剂、催化剂、增韧剂等添加剂改性的环氧树脂，以及运用固化剂（包括但不限于胺类、酸酐、羧酸等）与催化剂、促进剂、增韧剂等各类添加剂得到改性的固化剂，在公司风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大类产品中均作为原材料广泛使用。
聚氨酯和丙烯酸酯主要作为原材料运用于公司新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂产品的生产。聚氨酯具有较强的稳定性、耐化学性、绝缘性、回弹性，压缩变形性更小，隔热、隔音、抗震、防毒性能良好，且具备良好的耐油、耐高低温、耐磨、耐老化、硬度高的特点。公司运用改性异氰酸酯、改性多元醇及各类添加剂，提供聚氨酯解决方案，在新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂的生产中作为原材料予以使用，其中：在新型复合材料用树脂方面，通过将聚氨酯与玻璃纤维、碳纤维等材料进行增强，可形成具有低粘度、快速固化反应、良好冲击强度和韧性的复合材料产品，作为应力构件、压力承载、模具成型等用途使用；在新能源汽车及工业胶粘剂方面，聚氨酯胶粘剂主要作为导热粘接胶、导热灌封胶等用途使用。
丙烯酸酯能够自聚或与其他单体共聚，合成的高聚物具有耐热、耐水、耐紫外光等特性。公司应用丙烯酸酯主要生产胶粘剂产品，该类产品具有固化速度快，对不同基材（金属、塑料、玻璃、陶瓷等）粘接性能优异、密封性好等优异特性，主要作为结构胶、绝缘保护胶等用途使用。
有机硅树脂及改性有机硅树脂制品以其优异的柔韧性、热氧化稳定性、电绝缘性能、耐候性、防水、防盐雾、防霉菌、生物相容性等特性，广泛应用于国防军工、电气工业、皮革工业、轻工产品、橡胶塑料、食品卫生等行业，发挥着不可替代的作用。公司运用改性有机硅技术，开发了基于缩合聚合和加成聚合反应机理的一系列产品。在新能源汽车及工业胶粘剂方面，有机硅产品主要作为导热凝胶，导热灌封胶，结构胶和密封胶等用途使用。
（1）风电叶片用材料
公司风电叶片用材料包括风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶和结构芯材等，是风电叶片制造的主要原材料。
（2）新型复合材料用树脂产品
改性树脂系列与玻纤/碳纤等纤维增强材料可通过多种制造工艺形成复合材料。复合材料广泛应用于工业多个领域，公司聚焦于具有特殊性能的新型复合材料领域。公司的新型复合材料用树脂，是复合材料的基体材料，特指通过配方进行技术改性的热固性树脂系列，具有高强度、高韧性、耐高温和阻燃等优良性能，制成复合材料后具有轻量化等特点，可以代替钢铁等金属材料。根据成型工艺，公司新型复合材料用树脂产品主要分为灌注树脂系列（包括常规系列和RTM系列）、拉挤树脂系列、缠绕树脂系列、预浸料树脂系统及玻纤/碳纤预浸料、手糊树脂系列、碳纤维上浆剂及油剂。
（3）新能源汽车及工业胶粘剂产品
公司新能源汽车及工业胶粘剂主要包括新能源汽车三电系统用胶粘剂、电子用胶粘剂及其他工业胶粘剂。其中，新能源汽车三电系统用胶粘剂为电池结构粘接、导热粘接、导热灌封、电机灌封，以及电控零部件灌封、粘接等提供解决方案；电子用胶为传感器等电子元器件提供粘接、灌封、密封、导热等解决方案。
公司新能源汽车及工业胶粘剂产品因所采用的树脂系统不同而在耐湿热老化、反应活性、固化收缩、韧性、绝缘性、电性能、力学性能等方面具有多样的特性，以满足下游应用或客户的差异化需求。
（4）高性能电工绝缘材料
电力装备用绝缘树脂主要以特种环氧树脂等高性能热固性树脂为基础原材料，通过科学的配方设计，配合特定的固化剂、增韧剂及功能性助剂混配改性而成。该类热固性树脂在特定工艺（如APG自动压力凝胶工艺、真空浇注、真空压力浸渍、湿法缠绕等）下发生交联固化反应，成型后的绝缘体具备极其优异的电气绝缘性能、机械物理强度、抗冷热冲击能力以及极低的局部放电率。
二、报告期内公司所处行业情况
1、公司所属行业及上下游情况概述
高性能热固性树脂材料行业在产业链中处于基础化学工业和终端产品制造行业之间，上游基础化学工业主要为本行业提供所必需的基础化工原料，主要的化工原料包括环氧树脂、固化剂、稀释剂、多元醇、聚氨酯和丙烯酸酯等。本行业根据下游终端产品制造业的需求，提供相应的树脂系统料产品。在我国工业化初期阶段，终端产品制造业通常直接向上游化工企业购买原材料，自行配比以生产终端制品，但随着产业分工的不断细化和明确，高性能热固性树脂材料行业逐渐分化为一个独立的行业。
区别于基础树脂原料生产企业，公司定位于价值链后向的高性能树脂体系配方企业。随着产品差异化程度的提高，产业链创造的价值相应增加。高性能热固性树脂材料既可以作为传统材料的替代品，也可以用于传统材料无法满足苛刻工程规范的应用领域。例如：在风力发电、油气开采、航空航天、汽车和其他交通运输中，高性能热固性树脂材料被用来代替传统的钢材等其他金属材料来减轻结构重量，满足物理机械性能需求；结构胶粘剂被用来代替金属铆钉等部件。
高性能热固性树脂材料行业的持续发展，促进产业链效率提升，推动产业价值链延伸。高分子合成树脂系统料广泛应用于各个工业领域。公司基于下游产品用途、客户使用环境等研制的系统料主要应用于风电和新能源汽车领域，部分产品还应用于航空、油气开采、电力、模具制造等领域。本行业能够为下游客户设计和开发更高性能、质量和稳定性的系统料，同时还能够根据下游客户的差异化需求开发不同性能的材料，提升材料与终端制造产品在性能上的适配度和一致性。同时，高性能热固性树脂材料企业具备更加专业的人才和更为丰富的技术储备，通过参与下游客户的新产品研发和工艺改进，有助于为客户缩短新产品的开发周期。
由于公司与上述产业具有较高的关联度，下游产业的技术革新、应用场景、需求规模、结构调整对公司所处行业具有直接的影响。
2、风电叶片用材料对应行业概况
（1）中国风电行业发展趋势
2025年是我国“十四五”规划收官之年，在“双碳”目标指引下，我国风电等可再生能源正从补充能源向主力能源历史性转变，行业正式迈入全面市场化、高比例装机、系统性消纳的阶段。国家能源局数据显示，我国已构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系，2025年可再生能源装机占比超六成，“风电+光伏”累计并网装机占比达到47.3%，历史性超越火电。其中，全国风电新增装机容量高达1.19亿千瓦，同比大幅增长50.33%，其中陆上风电新增1.1亿千瓦，海上风电新增659万千瓦；截至2025年底，全国风电累计并网容量突破6.4亿千瓦，同比增长23%，全年风电发电量达1.13万亿千瓦时，同比增长13%
从政策端来看，2025年2月，国家发展改革委、国家能源局联合印发了《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），该文件明确要求建立新能源可持续发展价格结算机制，规定增量项目须通过竞价确定机制电价，叠加《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》（101号文）的深入实施，风电在可再生能源内部的比较优势被进一步放大。相较于光伏发电因午间集中发电而面临消纳瓶颈与低电价（甚至负电价）冲击，风电凭借其与电网用电负荷高峰（尤其是早晚高峰及夜间）更为契合的发电特性，在电力市场化交易中展现出溢价能力与更强的盈利空间。这一政策导向使得风电在整个可再生能源赛道中的投资回报确定性显著优于光伏，迎来了更为强劲的发展势能。
在海上风电领域，我国正加速向深蓝挺进。根据最新发布的国家“十五五”规划纲要，“规范有序推进深远海风电开发”已被首次写入顶层设计。同时，国家能源局明确表示将加快出台深远海海上风电规划性文件与管理办法，全面推动产业向深远海拓展。在政策强力驱动下，国内海风市场正迎来新一轮爆发。根据2025年底行业权威发布的《风能北京宣言2.0》明确指引，“十五五”期间我国海上风电年均新增装机容量将不低于1500万千瓦（15GW）；预计到“十五五”末，国内海上风电累计并网规模将突破1亿千瓦，较“十四五”末实现翻倍增长，累计投资规模将超过1.5万亿元。结合国际权威机构伍德麦肯兹（WoodMackenzie）关于“十五五”期间中国整体风电年均新增并网104GW的预测，海风板块将成为装机扩张的核心引擎。
在国内全面市场化竞价以及深远海开发的双重驱动下，开发商对度电成本（LCOE）的要求倒逼风电机组单机容量持续攀升。百米级超长柔性叶片在深远海高盐雾、高湿热及极端台风工况下，承受的气动载荷呈指数级放大，叶片制造环节必须大规模导入具备更高模量、更优抗疲劳特性及更快固化速度的改性环氧树脂、高可靠性的结构胶。并加速主梁替换为碳纤维拉挤工艺，从而催生专用拉挤树脂的需求。在政策红利下，公司作为具备核心配方壁垒的国内头部新材料企业，充分享受国内风电装机规模扩张与高质量转型的增量红利。
（2）海外风电行业发展趋势
在全球能源结构加速向清洁化转型的背景下，全球风电市场装机规模连创新高。根据全球风能理事会（GWEC）最新发布的《2026全球风能报告》，2025年全球新增风电装机达到创纪录的165GW。该报告预测，在2026年至2030年期间，全球风电新增装机总量预计将达到969GW，年均新增装机量保持在194GW的高位。其中，海上风电正成为推动全球风能行业发展最强劲的引擎。GWEC指出，海上风电板块将迎来爆发式增长，预计其复合年均增长率（CAGR）将高达惊人的29%。到2030年，全球海上风电年新增装机量将从2025年的9GW大幅攀升至33GW，实现两倍以上的增长，其在全球风电新增装机中的份额也将从目前的6%跃升至16%。整个预测期内，全球预计将新增129GW的海上风电装机容量。
在欧洲核心市场，根据WindEurope发布的《2025年欧洲风电统计及2026-2030年展望报告》预计，2026-2030年欧洲年均新增风电装机将达30GW，五年累计新增151GW。到2030年欧洲风电总装机将达439GW，其中陆上366GW、海上73GW。其中德国政府在最新的《2026气候保护计划》中明确将在未来4年追加80亿欧元，英国海上风电2026-2030年预计新增装机15.4GW。海外庞大的新增装机目标与严苛的环保及安全标准，对风电设备的长期可靠性提出了极高要求。公司作为具备全球化稳定交付能力的材料龙头企业，凭借极具竞争力产品性能，深入国际头部风电整机厂商的全球供应链体系。海外市场的高毛利、高壁垒特征，将为成功出海的中国风电材料先锋企业贡献利润增量与品牌价值。
2、新型复合材料用树脂对应行业概况
伴随全球高端制造业转型升级，新型复合材料凭借“轻质高强、耐腐蚀、抗疲劳”的绝对物理优势，正加速对传统的钢铁、铝合金及木材等基础材料形成系统性替代。根据GrandViewResearch等权威机构研究，以碳纤维/玻纤增强的热固性树脂复合材料正越来越多地作为金属部件的替代品，向建筑建材、轨道交通、石油化工、汽车制造、家电及航空等国民经济基础与前沿领域全面渗透。在轨道交通与新能源商用车领域，极致的轻量化诉求与严苛的阻燃安全标准（如UL94V0、EN45545等），持续推升了对高性能阻燃树脂及结构件预浸料的需求；在石油化工领域可以应用于碳纤维抽油杆。在氢能领域，可以应用于高压储氢瓶，正因加速替代传统金属气瓶而迎来规模化量产；此外，随着低空经济的逐步商业化以及航空工业的发展，电动垂直起降飞行器（eVTOL）及航空内饰对极致降重与高阻燃的需求，也正推动航空级预浸料树脂从军工定制向工业级低成本、快速固化跨越。然而，无论应用场景如何裂变，复合材料最终力学性能的兑现与成型效率，几乎完全取决于作为基底的特种热固性树脂。复杂多变的终端工况要求树脂材料必须在拉挤、灌注、缠绕、预浸等多种复合工艺下，展现出卓越的工艺与物理性能。
3、新能源汽车及工业胶粘剂对应行业概况
在全球能源转型加速的背景下，新能源汽车与新型储能市场双双展现出极强的增长韧性。根据EVTank及中汽协权威数据，2025年全球新能源汽车销量达到2354.2万辆，同比增长29.1%；中国市场全年新车产销量分别高达1662.6万辆和1649万辆，市场渗透率进一步强势提升至47.9%，EVTank预计至2030年全球新能源汽车销量将突破4265万辆。为了解决终端消费者的里程焦虑，动力电池产业正全面向高能量密度以及800V高压快充平台演进。
在储能领域，2025年实现了爆发式增长，据EVTank统计，全球储能电池总体出货量达到651.5GWh，同比增幅达76.2%。国内方面，截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54%；全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”末相比增长超40倍。下游动力电池与大容量储能电池在制造端与性能端的技术革新，直接重塑了工业胶粘剂在整个新能源产业链中的价值定位。为了提高体积能量密度与降低制造成本，动力电池与大容量储能电池的Pack设计正全面加速向CTP（无模组化）及CTC集成架构演进。电芯被直接粘接固定在托盘或整车底盘上，电池包的整体物理结构强度几乎完全由聚氨酯或改性环氧结构胶来承担，单车/单柜的结构胶用量出现成倍激增。更为关键的是，随着大容量电芯的普及，能够高效导出电芯热量并在极端情况下起到隔热阻燃作用的高性能导热结构胶与灌封胶，已从“辅助耗材”升级成不可或缺的“核心安全结构材料”。应用场景的拓宽与单机用量的倍增，为深耕新能源胶粘剂赛道的头部材料企业带来成长周期。
4、高性能电工绝缘材料对应行业概况
全球电力需求增长正进入新周期，国际能源署（IEA）《Electricity2026》报告指出，电力消费的增长速度在2024年首次超过了全球经济增速，以风能、太阳能为代表的清洁能源在发电量中的占比预计将从2025年的17%升至2030年的27%，这极大地考验了电网的并网与调度灵活性。为应对庞大的新能源接入，全球电网投资步入黄金发展期。彭博新能源财经预计在净零情景下，2022-2030年间全球电网投资年复合增长率（CAGR）将达12%。在国内，国家电网“十五五”规划明确固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”大幅增长40%。在这场万亿级的电网大基建中，变压器、GIS（气体绝缘金属封闭开关设备）、高压互感器等核心输配电装备迎来了海量的设备更迭订单，而这些装备的绝缘安全命脉，直接维系于内部高分子绝缘封装树脂的可靠性。
一方面，在用电侧，以AI数据中心为代表的新型高耗能负荷异军突起。IEA预计未来五年数据中心将占美国用电需求增长的50%左右。高功率密度的AI算力中心对供配电系统的提出了极致要求，这直接驱动了以环氧树脂为主绝缘的干式变压器及SST用高频变压器市场。SST高频变压器体积紧凑、发热量大且高频电应力集中，公司配方技术积淀，定向攻关并研发超高导热率、高耐热等级的特种绝缘树脂体系。另一方面，在输配电侧，特高压大通道的密集核准与高压化演进，迫使上游材料厂商必须持续攻关，研发出具备极高机械性能，更高耐热等级、优异绝缘性能以及优异抗冷热冲击韧性的高压及特高压专用树脂体系，以抵御长期的高电压场的电应力与热应力的冲击。电力绝缘环氧树脂材料的赛道因其极长的电网验证周期与严苛的安全准入资质，具有极高的行业壁垒与客户粘性。在新型电力系统与AI算力基建的超级周期催化下，掌握核心底层配方、能提供多场景综合绝缘环氧树脂解决方案的高分子材料企业，将享有极深的行业护城河与广阔的市场。
三、经营情况讨论与分析
四、报告期内核心竞争力分析
1、技术研发优势
公司在行业内深耕多年，拥有丰富的研发储备、扎实的研发能力、高效的研发团队和完善的技术支持团队。近年来，公司综合运用自身在改性环氧树脂产品的技术积累，持续开拓新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂领域，并开发了聚氨酯树脂、丙烯酸酯树脂和有机硅产品，是国内少数能够同时掌握多种基础化工原料产品配方的企业之一。公司在上述领域深耕研究，形成多项核心技术；公司的核心技术推动产品不断迭代、性能优化升级，为公司产品进入下游主要风电叶片生产厂商、新能源汽车厂商及消费电子制造厂商的认证体系提供了技术保障。
公司同时掌握了以环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅为基础原材料的高分子合成树脂生产技术，拥有聚氨酯改性环氧树脂技术、预加成改性环氧树脂技术、低致敏环氧树脂技术、环氧改性丙烯酸酯技术、复合增韧技术、耐高温水解环氧树脂技术、低模量柔性丙烯酸酯技术、轨道交通级阻燃环氧树脂技术、耐高温聚氨酯技术、高导热添加剂组合技术、耐湿度低挥发环氧树脂技术、快速固化高耐湿耐热老化环氧树脂技术、丙烯酸酯改性环氧树脂技术、高导热高强度柔性环氧树脂技术、高导热高延伸率聚氨酯技术、高导热高延伸率有机硅技术、高抗开裂环氧树脂技术、航空级阻燃环氧树脂技术、长操作期快速拉挤环氧树脂技术、丙烯酸酯与聚氨酯杂化技术以及全温域导热结构粘接树脂技术等多项核心技术。基于公司自身积累的产品研发数据库，公司运用DOE（DesignofExperiment）方法论建立了更加高效的研发方式，极大地缩短了新产品的研发周期，实现了研发创新带动提升公司市场竞争力。
经过长期的研发和技术积累，公司产品的技术性能取得了长足进步。与此同时，公司通过持续优化生产工艺，实行精细化的供应链、生产和运营管理，在产品和服务质量不断提升的同时有效控制成本，取得了较强的竞争优势。
公司建立了以技术研发人员为中心的创新机制，从人员团队、实验场所和管理制度方面提供支持，为技术人员专注于技术领域研发提供保障，并且拥有中国合格评定国家认可委员会认证的CNAS实验室，被认证测试项目高达42项。截至2025年12月31日，公司共取得各项专利77项，其中发明专利41项，在申请PCT国际专利4项。2025年2月，公司实验室取得了挪威船级社DNV-GL的认证，被认证测试项目有22项。
公司一方面满足下游市场差异化需求，开展新产品研发，另一方面在新材料领域开展全面系统的基础研究。公司在环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅的系统料方面储备了丰富的基础研发成果，为公司进一步研发创新奠定了坚实的基础。
2、及时解决客户痛点
公司为下游客户提供高性能热固性树脂材料的配方开发、产品生产和技术支持的全套解决方案。公司为客户提供的产品多是系统料，客户往往需要通过自己的工艺将改性树脂与改性固化剂混合，从而进行化学反应。公司运用自身对于配方的了解，以及对于客户产品或施工工艺的研究，优化产品设计，为客户使用产品提供技术支持，以更好地发挥公司材料的各项性能，例如解决风电行业中普遍存在的叶片内外表面发白、叶片存在玻纤干纱、叶片结构胶开裂、叶片大梁折断和芯材变色等问题，为保证客户生产的终端产品的质量和稳定性提供支持，在其他行业公司也以领先竞争对手的技术支持能力赢得客户的信赖。
3、生产质量优势
公司重视产品生产过程管理和质量控制，建立了科学的生产管理流程和严格的产品质量控制体系，不断提高生产的自动化水平，以保证生产产品的一致性和高品质。公司建立了符合国际标准的质量管理和安环管理体系，先后通过了《质量管理体系认证ISO9001:2015/GB/T19001-2016标准》《环境管理体系认证ISO14001:2015标准》。同时，公司建立了严格的管理体系，已通过了GB/T19001-2016、GB/T24001-2016、GB/T45001-2020、GB/T29490-2013、航空AS9001D体系认证。公司充分应用质量管理工具，并通过了IATF16949质量管理体系合格认证，获得多家新能源汽车的合格供应商认证。
4、优质的客户资源
得益于公司在配方开发、客户技术支持、产品生产质量保证等方面的综合竞争优势，公司获得了风电、新能源汽车动力电池、复合材料等多领域客户的广泛认可，与诸多行业龙头企业形成稳定的合作关系。
公司在风电领域的客户主要包括中材科技、时代新材、洛阳双瑞、天顺风电、三一重能、重通成飞、艾郎科技等，风电领域客户已经基本覆盖了国内主要风机叶片生产企业，终端客户包括金风科技、远景能源、中国海装、运达风电、上海电气等国内知名风电整机厂商。与此同时，公司已经通过了全球领先的风机厂商维斯塔斯（Vestas）、恩德集团（Nordex）艾纳康（Enercon）等合格供应商认证并批量供货。上述客户囊括了风电叶片市场绝大部分的市场份额，且均建立了严格的供应商管理系统，供应商认证周期长、认证成本较高。因而公司进入上述客户的供应商体系，将与下游客户建立长期稳定的合作关系，有助于赢得持续增长的市场份额；同时，公司进入客户供应商体系后，能够与客户产品研发保持有效地合作，凭借公司自身的新产品持续开发和高效的定制化供应能力，保障了公司与客户的良性互动和协同发展。
公司的新能源汽车及工业胶粘剂产品产销量增长迅速，目前已涵盖了比亚迪集团、广汽集团、吉利集团、丰田汽车、上汽大众、安徽大众、零跑汽车、阳光电源、欣旺达、泰科电子、蜂巢能源、国轩高科、远景能源、博瑞电力、赣锋集团等终端客户。同时积极推进与小米汽车、宁德时代、中创新航、小鹏汽车、长安汽车、奇瑞汽车、北汽集团等头部客户的深度合作与平台化产品认证
公司的新型复合材料用树脂应用领域广泛，目前已为重庆风渡、中复碳芯、北玻院、天顺风电、泰山玻纤、吉林化纤、海源复材、宁德康本、光威复材、澳盛科技等客户进行配套。
5、完整的风电产品线
公司通过在风电行业的多年探索，产品覆盖了风机叶片灌注树脂、风机叶片手糊树脂、叶片结构胶和叶片结构芯材在内的风机叶片主要原材料。公司与国内风电行业同步发展，目前公司风电叶片用材料基本覆盖国内陆上、海上风电叶片机型，产品能够应用于长度超过147米的大型风机叶片中。在保持陆上、海上风电产品多样性的同时，公司通过积极的研发投入，持续开展新产品的开发和研究。
6、多元化取得积极进展
公司基于一体化的平台优势，从风电应用领域逐渐扩展材料的应用和市场空间，目前已形成风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂和高性能电工绝缘材料四大系列产品，并积极拓展材料应用研究和市场空间，未来将在光伏、电力、氢能、储能等领域逐渐实现多元化发展。随着公司多元化发展战略的顺利推进及实施，公司盈利能力将得到有效增强和拓展。
五、报告期内主要经营情况
报告期末，公司资产总额41.48亿元，同比增长6.93%；归属于上市公司股东的净资产26.04亿元，同比增长44.54%；
报告期内，公司实现营业收入34.96亿元，比上年同期增长7.95%，产品销量20.20万吨。归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，比上年增长30.88%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.64亿元，比上年增长21.03%。扣除非经常性损益的净利润增幅低于净利润增幅，主要系受政府补贴、资产处置收益等综合影响，公司2025年度非经常性损益金额较大所致。
报告期内，受益于行业自律、防止“内卷式”竞争的宏观导向，产业链盈利空间显著修复，叠加国内风机大型化、深远海化趋势。公司凭借核心技术与产能优势，风电叶片用材料尤其是海外风电材料业务销量及收入保持了快速增长。在稳固风电基本盘的同时，公司积极开拓以新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂、高性能电工绝缘材料等新材料为代表的成长性产品。公司持续深耕高附加值细分赛道，预计随着公司产品的持续创新增加，公司盈利能力有望实现稳步增长。此外，公司正稳步推进摩洛哥项目的投资建设，加速全球化产能配套。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
(二)公司发展战略
公司长期致力于为客户提供高性能热固性树脂材料并提供定制化应用解决方案与技术支持服务。公司将持续以市场需求为导向，以底层配方创新为驱动，对风电叶片用材料等现有优势产品线进行完善和升级，并积极开拓新型复合材料用树脂、新能源汽车及储能胶粘剂、高性能电工绝缘材料等新产品领域。未来，公司将巩固在风电叶片用材料领域的全球市场领先地位，丰富在新能源车、新型电力系统及高端装备轻量化等新兴赛道的产品布局。进一步提升公司产品的国际竞争力和品牌知名度，扩大高附加值应用领域，加速完善以海外研发中心及摩洛哥新建产能为依托的全球化市场布局，逐步发展成为全球领先的综合解决方案提供商。
(三)经营计划
1、加强技术创新和研发
公司将持续在新产品、新材料、新工艺等领域加大自主研发，加快技术成果转化为工业化生产，深化公司的核心技术能力；同时，公司将不断完善技术研发的软硬件条件及检测验证设施，大力投入研发的数字化和自动化，并进一步加强与高等院校、行业内专业研究机构及大型企业的合作，形成多种形式、多层次、多领域具有前瞻性的研发模式。
2、持续开拓市场布局
公司以环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅为热固性树脂材料的主要原材料，开展了丰富的基础研究；公司已经在上述领域掌握了核心技术，并成功将热固性树脂材料应用于风电、新能源汽车、储能、氢能、航空航天、油气开采、电力等领域。公司将持续扩大销售规模，巩固现有优势地位，积极拓展消费电子、半导体、AI算力、轨道交通、3D打印、5G通讯、航运和建材等更广阔的市场。在全球化战略的目标下，公司在欧洲、美洲、东南亚等地区逐步建立全球化的营销网络，快速拓展海外市场。公司相应吸纳全球各行业优秀的销售人才，扩大人员规模的同时调整优化人员结构，为公司持续巩固现有市场地位和拓展新的业务覆盖领域奠定基础。
3、建设现代化生产车间
公司一直坚持以高效的产品开发、严格的产品质量把控和快速的生产交货能力来充分满足客户的多元化需求。公司将通过募集资金投资项目的实施，配置先进的生产设备和自动化控制设备，包括行星搅拌机、混合釜、自动加料系统、自动控制系统等，建设具有更高自动化、数字化和智能化水平的现代化生产车间，在扩充自身产能的同时，提升生产劳动效率，优化产品结构，为公司持续快速发展提供坚实保障。
4、公司治理及人才建设规划
公司将严格遵照法律、法规及规范性文件的相关要求规范运作，完善法人治理结构，推动管理体制的升级和创新。同时，强化决策的科学性，进一步完善公司各项基础管理制度，积极推进现代企业管理制度的建设。
公司将建设与公司发展战略相适应的人才队伍为公司长远发展奠定基石，利用好上市公司平台不断壮大公司人才队伍。根据业务发展需求，公司重点培养管理、研发、销售等领域中高层及骨干人员，继续完善包括人才引进机制、员工培训制度和激励机制在内的人力资源管理体系。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济波动与市场竞争加剧风险
公司产品广泛应用于风电、新能源汽车、储能及高端电力装备等领域。若未来宏观经济波动、相关产业政策调整，或国内外风电叶片及新能源下游赛道竞争进一步加剧（如行业产能扩张引发激烈的价格博弈），可能导致行业平均毛利率下滑。尽管公司正依托海外产能布局（摩洛哥基地）与高附加值新材料产品的放量来平滑单一市场风险，但若市场环境发生剧烈不利变化，仍将对公司的整体盈利水平产生影响。
2、客户相对集中风险
受下游风电整机及叶片制造行业集中度较高的影响，公司前五大客户的销售占比维持在较高水平。虽然公司已深度导入国内外头部大客户供应链，且正加速向汽车、电力等新领域拓展客户群，但短期内若核心客户的采购需求因自身战略调整或受国家风电产业政策波动而下降，仍将对公司的经营业绩造成一定冲击。
3、原材料价格波动风险
公司主营业务成本中直接材料占比维持在90%左右。受国际原油价格、宏观经济及市场供需关系等综合因素影响，上游原材料价格存在波动可能。若未来原材料价格大幅上涨且公司未能及时通过产品定价机制向终端有效传导，将挤压公司产品的利润空间；反之，若原材料价格持续下行带动产品售价下调，亦可能在一定程度上拉低公司的营业收入规模。
4、行业季节性波动风险
受风电行业特性的影响，一方面树脂材料的灌注工艺受环境气温限制（低温下施工难度较大）；另一方面，下游风电场建设通常呈“年初开工、年内建设、年底并网考核”的周期规律。双重因素叠加导致公司一季度通常为销售淡季，而下半年（尤其四季度）为集中交付旺季，使得公司全年的营业收入与净利润在各季度之间分布不均衡，存在一定的季节性波动风险。
5、应收款项金额较大的风险
随着公司业务规模的持续扩张，期末应收款项余额保持在较高水平。截至2025年末，公司应收账款账面价值约为10.93亿元。虽然公司主要客户多为资金实力雄厚、商业信誉良好的行业龙头，且应收款项账龄绝大部分在一年以内，但若未来宏观经济形势或个别下游客户的财务状况发生重大不利变化，公司仍可能面临货款回收延迟或产生坏账的风险，进而对公司的资金周转与经营性现金流造成压力。
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