公司披露2026年半年报
　　2026年上半公司实现营业收入43.47亿元（+46.90%），实现归母净利润19.00亿元（+75.38%），扣非后归母净利润18.62亿元（+79.43%），基本每股收益0.41元（+78.26%）。ROE为4.91%，较上年同期增加1.99pct。
　　财富管理转型纵深推进
　　2026年上半年，公司实现经纪业务手续费净收入11.30亿元（+39.51%），公司代理买卖证券业务收入达9.55亿元（+33.37%），其中代销金融产品业务净收入1.36亿元（+54.42%）。截至报告期末，客户资产规模突破1.1万亿元，较上年末增长10%。买方投顾业务稳步扩容，创收规模实现显著提升，权益类代销产品销售结构持续优化，权益产品销售占比同比抬升。
　　投行项目储备扩容2026年上半年，公司实现投行业务净收入3.45亿元（+56.28%），股权条线落地主板IPO项目，上半年完成惠康科技发行，为今年全省首家深交所主板过会企业，同步推进北交所IPO、并购重组业务，新增多个先进制造、专精特新企业在审及储备项目。债券承销方面，报告期内公司债（企业债）排名跃升2位至全国第十三，ABS承销排名提升至全国第十，科创债承销规模近50亿元，较上年同期增长1.64倍，经营创收同步提速。
　　资管规模增长
　　2026年上半年，公司实现资产管理业务净收入6.67亿元（+9.88%），资产管理总规模3,641亿元，较2025年末增长10%，创历史新高，公募基金管理规模超1,100亿元，其中非货公募基金管理规模位列券商资管第二，较年初提升1位。基金业务方面，截至报告期末，财通基金实现总基金管理规模2,172.26亿元，较年初增长73.3%，非货公募规模1,542.96亿元，较年初增长112.6%。定增业务保持行业领先，报告期内中标定增项目66个、中标总规模116.26亿元，同比增长184.7%，保持行业第1。
　　自营驱动业绩增长
　　2026年上半年，公司实现自营业务收入11.87亿元（+59.54%），是公司业绩增长的主要支撑项之一。财通创新紧扣科创发展主线，重点布局硬科技高成长性项目，新增投资项目6个，浙商浙企投资占比100%，科创型项目占比100%。财通创新对浙商浙企累计认缴投资45.13亿元，占总投资额的80%；累计撬动投资金额684亿元，同比提升35%。上半年，财通创新实现营业收入2.25亿元（+12.27%），实现净利润1.79亿元（+15.23%）。
　　投资建议
　　公司依托浙江区位优势，以深耕浙江、融入地方为根本，持续提升财富管理服务能级，公司坚定差异化、特色化发展，以“投资+投行+财富”三驾马车为核心驱动，构建多元化业务协同体系，在资产管理、股权投资等领域的专业优势显著。我们预测公司20262028年基本每股收益分别为0.72元、0.85元、0.91元，每股净资产分别为7.85元、8.41元、9.01元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧

　　投资要点
　　事件：财通证券发布2026年中报。2026年上半年实现营业收入43.5亿元，同比+46.9%；归母净利润19.0亿元，同比+75.4%；对应EPS0.41元，ROE4.9%，同比+2.0pct。第二季度实现营业收入27.0亿元，同比+42.6%；归母净利润12.8亿元，同比+61.6%，对应ROE3.3%，同比+1.1pct。
　　经纪业务充分受益于市场交投放量：1）2026年上半年实现经纪业务收入11.3亿元，同比+39.5%，占营业收入比重26.0%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额319亿元，较年初+14%，市场份额1.1%，较年初基本持平。3）截至2026年上半年末，客户资产规模突破1.1万亿元，较年初+10%。公司着力打造财赢“富”系列FOF核心产品线，管理规模较年初+40%；买方投顾业务稳步扩容，创收规模实现显著提升。
　　三投联动形成正向循环，股权业务规模大幅增长：1）2026年上半年实现投行业务收入3.4亿元，同比+56.8%。2）股权业务承销规模同比+169.9%，债券业务承销规模同比+51.5%。3）股权主承销规模18.9亿元，排名第19；其中IPO1家，募资规模19亿元，惠康科技项目的上市体现了公司三投联动步入收获期。4）债券主承销规模822亿元，排名第21；其中公司债、ABS、金融债承销规模分别为532亿元、156亿元、125亿元。5）IPO储备项目4家，排名第23，均为北交所项目。
　　财通资管业务规模稳步增长，财通基金规模快速增长，资管业务收入边际提升：2026年上半年实现资管业务收入6.7亿元，同比+9.8%。截至2026年上半年末，财通资管管理规模3641亿元，较年初+10%；财通基金管理规模2172亿元，较年初+73%。
　　投资收益大幅提升：2026年上半年公司实现投资收益（含公允价值）11.9亿元，同比+59.6%。公司直投业务深度布局，财通资本管理及服务基金规模近1300亿元，上半年账面营收、净利润同比大幅增长，15家被投企业进入上市申报通道。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司三投联动进入收获期，下半年超聚变等项目已进入上市申报通道，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为32.70/34.24/36.05亿元（前值为27.72/28.73/29.54亿元），对应同比增速为24.2%/4.7%/5.3%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为1.02x/0.96x/0.90x。公司三投联动进入收获期，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。
　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

　　主要业务同比较快增长，直投放大利润弹性
　　2026年上半年公司营业总收入/归母净利润为43.5/19.0亿元，同比+47%/+75%，年化加权平均ROE9.82%，同比+3.94pct，权益乘数（扣客户保证金）3.65倍，同比+0.66倍。2026H1经纪/投行/资管/利息净收入/投资收益（含公允）分别为11.3/3.5/6.7/4.7/16.4亿元，同比+40%/+57%/+10%/+56%/+74%，公司各业务实现较快增长，经纪、自营贡献主要弹性，驱动ROE同比高增。单Q2营业总收入/归母净利润为27.0/12.8亿元，同比+43%/+62%，环比+63%/+108%，投行、投资环比高增。我们上调交易量假设，调整2026-2028年归母净利润预测至31/33/36亿元（调前29/32/34），同比+16%/+9%/+8%。公司区位优势突出，主要业务较快增长，直投贡献利润弹性，当前股价对应PB1.0/1.0/1.0倍，维持“买入”评级。
　　经纪、投行同比高增，财通基金业绩亮眼
　　（1）2026H1经纪净收入11.3亿元，同比+40%，代买/席位/代销净收入同比+33%/+109%/+54%。截至2026H1末，公司客户资产规模突破1.1万亿元，较上年末+10%，财富管理转型成效显著，重点打造财赢“富”系列FOF品牌，产品管理规模较2025年末增长40%，买方投顾业务稳步扩容。（2）2026H1投行净收入3.5亿元，同比+57%。股权方面，2026年上半年公司完成惠康科技主板IPO发行，完成美力科技收购海外企业资产交割。债券方面，上半年公司债券承销829亿元，公司债（企业债）排名前进2位至全国第13，ABS承销排名提升至全国第10，科创债承销规模近50亿元，较上年同期增长1.64倍。（3）2026H1资管业务净收入6.7亿元，同比+10%。2026年上半年财通证券资管净利润2.4亿元，同比+1%，2026H1末非货/偏股AUM890/129亿，同比-12%/+10%。2026年上半年财通基金净利润2.9亿元，同比+218%，2026H1末非货/偏股AUM1543/828亿，同比+154%/+758%。
　　两融市占率同比提升，直投跟投子公司利润贡献16.4%
　　（1）2026H1公司参股的永安期货/浙商资产净利润为3.0/5.7亿元，同比+78%/-1%，利润贡献4.8%/5.6%，ROE4.6%/4.9%，同比+1.9pct/-0.3pct。（2）2026H1公司直投跟投子公司财通资本/财通创新净利润分别为1.3/1.8亿元，同比+904%/+15%，利润贡献7.0%/9.4%。财通资本管理及服务基金规模近1300亿，新增投资项目48个，金额18亿元，85%以上投向硬科技；财通创新新增投资项目6个，精准服务创新浙江建设。（3）2026H1自营投资收益11.9亿元，同比+60%，单Q2为9.0亿元，环比+220%。2026H1年化自营投资收益率4.74%（2025H1为3.21%），2季度自营投资收益同环比高增，预计受益于股市上涨。2026H1末自营金融资产规模510亿元，同比+15%。（4）2026H1利息净收入4.7亿元，同比+56%，其中利息收入/利息支出分别同比+17%/+3%，期末融资余额319亿，同比+57%，两融市占率1.06%，同比+0.06pct。
　　风险提示：市场波动风险；自营投资收益率不及预期。

　　事件：4/24，财通证券披露2025年及1Q26业绩，业绩符合预期。2025年：公司实现营业收入69.2亿元，同比+10.1%；归母净利润26.3亿元，同比+12.5%；其中，4Q25单季实现营业收入18.6亿元，同比+1%，环比-12%，归母净利润5.9亿元，同比-31%，环比-38%。1Q26：公司实现营业收入16.5亿元，同比+54%，环比-11%；归母净利润6.2亿元，同比+113%，环比+4%。全年维度看，公司加权平均ROE为7.08%，同比+0.49pct。分红表现：2025年公司合计拟分红8.06亿元（含股份回购3.0亿元），对应分红率30.63%。
　　同比增速：1Q26公司归母净利润增速显著高于营收主因管理费用同比增速（yoy+18%）远小于营收同比增速（+54%）。环比增速：1Q26公司营收、归母净利润增速一负一正主因管理费用环比负增长（-15%）。
　　1Q26主营收拆分：净利息同比表现亮眼，自营投资同比显著改善。1Q26公司各项业务收入（同比/环比增速）如下：经纪5.3亿元（+27%/+10%）、投行1.0亿元（-7%/-34%）、资管3.0亿元（+13%/-17%）、净利息收入2.2亿元（+55%/+4%）、净投资收益2.8亿元（同比显著改善/-41%）、长股投1.5亿元（+101%/+5%）。1Q26主营收构成如下：经纪33%、投行6%、资管19%、净利息收入14%、投资18%、长股投10%（主要是财通基金、永安期货、浙商资产）。
　　稳健扩表，经营效率改善。1Q26末，公司总资产1,774亿元，较上年末+10%，其中客户资产（客户资金存款+客户备付金）347亿元/较上年末+5%；信用资产（融出资金+买入返售金融资产）308.8亿元/较上年末+2%；金额投资资产781亿元/较上年末+3%（主要是债权FVOCI、股权FVOCI边际扩张较快，FVTPL规模较25年持平）。经营效率：ROE：1Q26，公司加权平均ROE为1.61%/同比+0.82pct；经营杠杆：1Q26末，公司经营杠杆（剔除客户资金）3.7倍/较2025年+0.3倍。
　　财富管理客户资产突破万亿水平，投行业务公司债细分赛道维持省内第一优势。财富管理：2025年，公司重塑财富管理业务体系，期末公司服务居民资产规模突破1万亿，同比增长25%，其中优质客群占比提升。投行业务：2025年，公司股权承销规模8.43亿元（IPO无项目，全部为再融资），债承规模1133亿元，其中公司债（企业债）承销规模753.5亿元，排名行业第15位，连续两年位居全省第一。
　　关注公司私募子、另类投科创投资优势。私募子：2025年末，财通资本规模突破1,300亿元/同比+46%，其中主动管理规模449亿元/同比+70%，财通资本依托集团协同优势，与投行业务深度联动，2025年完成53个项目投资（覆盖航天卫星、具身智能、新能源、超导量子技术等领域），累计投资规模24亿元/同比实现翻番，其中已投企业2家登陆港交所、7家入选“浙江省科技新小龙”。另类投：2025年末，财通创新在投项目57个（已投项目/基金中科创企业占比超80%），累计认缴投资额54.68亿元。
　　投资分析意见：上调26-27E盈利预测，新增28E盈利预测，维持买入评级。关注公司科创投资优势，我们通过调整公司投资收益率假设，从而上调盈利预测，我们预计2026-2028年的归母净利润分别为29.5、31.3、33.5亿元（原26-27E预测29.4、31.0亿元），同比+12.2%、+6.0%、+7.1%，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场股基成交下行，新发基金遇冷。

　　事件：4月24日，财通证券公布2025年报及2026年一季报。2025年财通证券实现营业收入69.2亿/yoy+10.1%；实现归母净利润26.3亿/yoy+12.5%。1Q26公司实现营业收入16.5亿/yoy+54.4%；实现归母净利润6.2亿/yoy+113.0%。
　　2025全年业绩稳增，1Q26投资业务表现亮眼。2025全年来看，公司分别实现经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入18.7、4.3、13.2、7.1、19.7亿元，分别同比+32%、-18%、-15%、+16%、+31%，收入占比分别为27%、6.2%、19%、10%、29%。1Q26来看，公司分别实现经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入5.3、1.0、3.0、2.2、2.8亿元，分别同比+27%、-6.6%、+13%、+55%、+1082%，收入占比分别为33%、6.2%、19%、14%、18%。
　　扩表稳健，1Q26投资收益率低基数下同比高增。2025年末总资产1614亿/yoy+11.7%，经营杠杆3.36x/yoy+0.15x；1Q26末总资产1774亿/较年初+9.9%，经营杠杆3.44x/较年初+0.07x。投资方面，2025年末投资资产规模757亿/yoy+14.2%，投资杠杆2.00x/yoy+0.18x；1Q26末投资资产规模781亿/较年初+3.2%，投资杠杆2.02x/较年初+0.02x。测算2025年投资收益率2.77%/yoy+0.56pct；1Q26年化投资收益率1.48%/yoy+1.33pct。私募股权及另类投资方面，财通资本2025年末主动管理规模449亿/yoy+70%，财通创新累计认缴投资金额54.68亿。
　　交投活跃下，经纪业务、证券信用业务较快增长。经纪业务方面，2025年A股日均股基成交额20805亿/yoy+70.2%，1Q26交投活跃度进一步提升，日均股基成交额31472亿/yoy+77.3%，支撑公司经纪业务持续增长。信用业务方面，公司2025年末、1Q26末融出资金规模分别为279、282亿分别同比+32.3%、+33.4%。
　　参股子公司利润贡献稳健。2025年永安期货（公司持股30.18%）实现营收18.5亿/yoy+17.3%，净利润6.5亿/yoy+15.1%；财通基金（公司持股40%）实现营收6.3亿/yoy+2.5%，净利润1.7亿/yoy+15.8%；浙商资产（公司持股18.74%）实现营收45.8亿/yoy-14.3%，净利润13.6亿/yoy-8.5%。
　　投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E财通证券归母净利润分别为28.6、30.8、32.6亿元，同比+8.5%、+7.7%、+5.9%。4/27收盘价对应2026-2028E动态PB分别为0.95x、0.89x、0.84x。
　　风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

　　事件：财通证券发布2026年半年报，26H1分别实现营收及归母净利润43.47和19亿元，同比分别+46.9%和+75.4%。26Q2公司归母净利润约12.83亿元，环比+107.9%。26H1公司加权平均ROE同比+1.97pct至4.9%；26H1剔除客户资金后经营杠杆为3.65倍，较年初+8.6%。成本端，公司管理费用率同比-12.8pct至44.1%。
　　投行同比高增，资管表现优异，私募+另类子利润贡献显著。收费类业务方面，26H1经纪、投行和资管净收入分别为11.30、3.45和6.67亿元，同比分别+39.5%、+56.8%和+9.8%。经纪业务方面，截至报告期末公司客户资产规模突破1.1万亿元，较上年末+10%；财赢“富”系列FOF管理规模较上年末增长40%。投行业务方面，公司上半年完成惠康科技发行，公司债排名跃升2位至全国第十三，ABS承销排名提升至全国第十。资管业务方面，财通资管总规模3641亿元，较年初增长10%，非货基金规模较年初提升1位至券商资管第二，财通基金非货基金规模1,543亿元，较年初+112.6%；26H1财通基金净利润同比+218%，财通资管、财通基金二者合计利润贡献占比为19%。一级股权投资市场回暖复苏下，财通资本26H1净利润同比+904%至1.32亿元，公司私募+另类子公司合计利润贡献占比为16%。
　　26H1自营修复成为业绩主要驱动，增配OCI资产。资金类业务方面，26H1利息净收入和自营投资收入分别为4.69、16.38亿元，同比分别+55.9%、+74.0%。截至26H1公司两融余额318.5亿元，较年初+14%。截至26H1公司金融投资资产规模868.88亿元，较年初+14.9%，OCI账户较年初+49.0%至317.53亿元，其他债权投资中主要增配中期票据和地方债。
　　投资建议：公司区域特色鲜明，科创投资优势显著。后续关注转债转股情况。我们预计公司2026年归母净利润为30.84亿元，同比+17.2%，维持“增持”评级。
　　风险提示：信用风险、市场交投活跃度下降、市场大幅波动。

　　事件：财通证券发布2025年报及2026年一季报，2025年分别实现营收及归母净利润69.22和26.32亿元，同比分别+10.1%和+12.5%；26Q1分别实现营收和归母净利润16.51和6.17亿元，同比分别+54.4%和+113.0%；2025年加权平均ROE同比+0.49pct至7.1%，26Q1同比+0.82pct至1.6%；26Q1剔除客户资金后经营杠杆为3.44倍，较2025年末上升2.2%。
　　经纪业务随市增长，资管迎来修复。收费类业务方面，2025年经纪、投行和资管净收入分别为18.69、4.27和13.15亿元，同比分别+32.4%、-18.3%和-15.0%；26Q1分别为5.34、1.00和2.97亿元，同比分别+27%、-6.6%、+12.8%。公司财富管理转型成效显著，2025年服务居民资产规模突破1万亿元（同比+25%），个人客户证券账户余额达243.78亿元，较25年初+20.4%，客户结构优化带动佣金率稳中有升。公司投行收入下滑主因市场IPO节奏放缓及再融资项目减少，公司债承销规模连续两年居浙江省首位，为后续收入恢复奠定基础。截至2025年末财通证券资管总规模达3,320亿元，非货公募管理规模1,029亿元，稳居券商资管行业前三。
　　26Q1自营大幅修复成为业绩主要驱动。资金类业务方面，2025年利息净收入和自营投资收入分别为7.07和24.74亿元，同比分别+16.2%和+22.3%；26Q1分别为2.17和4.39亿元，同比分别+55.1%和+336%。2025年公司投资收益增长主要源于交易性金融资产收益提升及衍生品策略优化，截至26Q1公司金融投资资产规模779.95亿元，较年初+3.1%。信用业务方面，截至26Q1公司两融余额282亿元，两融市占率较25年末持平。
　　投资建议：公司区域特色显著，经纪、资管业务具备特色。公司已于25年7月下修转债转股价格，后续关注转债转股情况。我们预计公司2026年归母净利润为30.83亿元，同比+17.1%，对应4月24日收盘价pb估值为0.92X，维持“增持”评级。
　　风险提示：信用风险、市场交投活跃度下降、市场大幅波动。