浮法玻璃盈利显韧性，光伏玻璃逐步放量，维持“买入”评级
　　公司发布2023年年报及2024年一季报：2023年实现收入156.8亿元，同比+17.8%，实现归母净利17.5亿元，同比+33.0%，扣非归母净利16.6亿元，同比+39.4%。其中2023Q4实现收入45.0亿元，环比+4.6%，归母净利5.1亿元，环比-14.9%，扣非归母净利5.3亿元，环比-8.6%。2024Q1实现营收38.6亿元，同比+23.2%，归母净利4.4亿元，同比+292.3%，扣非归母净利4.2亿元，同比+543.1%。考虑到2024年公司光伏玻璃业务逐步放量，我们上调公司2024-2025年的盈利预测并新增2026年盈利预测，我们预计2024-2026年公司实现归母净利润20.8/24.3/25.8亿元（2024-2025前值为20.1/21.4亿元）；EPS分别为0.77/0.91/0.96元；对应当前股价PE为9.7/8.3/7.8倍。维持“买入”评级。
　　浮法玻璃量利齐升，光伏玻璃大幅放量
　　分产品看：2023年公司优质浮法玻璃/节能建筑玻璃/超白光伏玻璃和其他功能玻璃分别实现收入90.7/27.8/34.1和2.4亿元，分别同比+4.0%/+8.2%/+114.13%和-8.1%。销量上看：2023年公司分别优质浮法玻璃原片产量11402万重箱，同比+5.6%；销售光伏玻璃加工片19408万平方米，同比+201.7%。截至2023年末，公司浮法玻璃产能为16600吨/日，光伏玻璃产能为8,200吨/日，2023年新增光伏玻璃产能6,000吨/日。毛利率方面：受益于房地产行业保交楼政策的竣工需求、家装玻璃需求的利好因素，建筑玻璃需求端表现较为强劲，行业盈利能力提升。公司优质浮法玻璃/节能建筑玻璃/超白光伏玻璃和其他功能玻璃毛利率分别为27.2%/20.7%/21.6%和8.8%，分别同比+4.2pct/-0.5pct/+13.5pct和-17.0pct。
　　2024年Q1公司浮法玻璃业务基本稳定，毛利率同比有所增长，光伏终端装机需求持续增加，产销量同比大幅增长，盈利能力大幅增强，成为新的利润增长点。
　　2023年费用率略有上升
　　2023年公司期间费用率为11.2%，同比+1.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/5.4%/3.7%/1.0%，同比分别+0.1pct/+0.2pct/-0.1pct/+0.9pct，财务费用同比+1.42亿元，主因借款规模增长及汇兑收益同比减少。2024Q1年公司期间费用率为11.9%，同比+1.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/6.3%/3.2%/1.5%，同比分别+0.01pct/+1.1pct/-0.2pct/+0.7pct。
　　浮法玻璃或将承压，光伏产能逐步释放
　　2024年行业供需形势较为严峻，浮法玻璃业务或将承压。2024年公司光伏玻璃预计投产3条1200吨/日生产线（总计3,600吨/日），公司光伏玻璃产销量提升，规模效应将会逐渐显现。
　　风险提示：原材料价格波动，地产需求回暖不及预期风险，光伏装机需求不及预期风险，新业务开拓不及预期的风险。

　　事件1：旗滨集团发布2023年年报，2023年公司实现收入/归母净利润/扣非净利润157/18/17亿元，同比+18%/+33%/+39%。23Q4，公司实现收入/归母净利润/扣非净利润45/5.1/5.3亿元，同比+29%/+645%/+1069%。公司拟现金分红8.8亿元，分红率50%；加上以现金方式回购股份计入现金分红的金额，合计分红11.6亿元，对应分红率66%。2024年争取实现营业收入205亿元（同比+31%）。
　　事件2：旗滨集团发布2024年一季报。24Q1，公司实现收入/归母净利润/扣非净利润39/4.4/4.2亿元，同比+23%/+292%/+543%。
　　点评：
　　浮法玻璃业务：销量同比+6%，单位成本下降助力盈利能力改善。
　　2023年，公司浮法玻璃业务实现收入91亿元，同比+4%，其中产品均价为80元/重箱，同比-1%（同比下滑1.1元/重箱）；销量方面，公司浮法玻璃业务实现销量1.14亿重箱，同比+6%。2023年全国平板玻璃累计产量9.69亿重箱，同比-3.9%，公司市占率逆势提升。
　　成本方面，2023年公司浮法玻璃单位成本为58元/重箱，同比-7%（同比下滑4元/重箱），主要受益于直接材料成本下降；成本结构中，直接材料/直接人工/制造费用分别同比-4.6/+0/+0.4元/重箱。盈利能力方面，2023年浮法玻璃业务吨毛利约21.6元/重箱，同比+3.1元/重箱，主要受益于成本下降；毛利率约27.2%，同比+4.2pcts。
　　截至2023年12月31日，公司浮法玻璃产能为16,600吨/日，产能规模位于行业前列，规模优势有效降低了单位生产成本，构筑了明显的低成本竞争力。截至2023年12月末，全国浮法玻璃生产线共计308条，在产254条，在产产能为17.38万吨/日，行业产能利用率为84.8％。
　　建筑节能玻璃业务：收入同比增长，单位毛利改善。
　　2023年，公司节能建筑玻璃业务实现收入28亿元，同比+8%；其中销量为3919万平米，同比+1%，均价为71元/平米，同比+5元/平米；单位毛利为14.7元/平米，同比+0.7元/平米；毛利率约20.7%，同比-0.5pct。
　　截至2023年12月31日，公司拥有11条镀膜节能玻璃生产线（年产能5280万平方米）、33条中空玻璃生产线（年产能910万平方米）。
　　光伏玻璃业务：销量同比+202%，盈利能力显著改善。
　　2023年，公司超白光伏玻璃业务实现收入34亿元，同比+114%；其中销量为1.94亿平米，同比+202%，均价为17.6元/平米，同比-7.2元/平米；单位成本为13.8元/平米，同比-9.0元/平米，其中直接材料/直接人工/制造费用同比-7.7/-0.4/-0.8元/平米；
　　单位毛利为3.8元/平米，同比+1.8元/平米；毛利率21.5%，同比+13.5pcts。
　　2023年，公司光伏玻璃业务成本下降明显、盈利水平显著改善，主要受益于产能快速增长所带来的规模效应；截至2023年12月31日，公司光伏玻璃产能为8200吨/日，其中2023年新点火5条光伏玻璃产线，合计产能6000吨/日。此外，公司仍有3条1200吨/日生产线（总计3600吨/日）预计2024年建成投产，作为光伏玻璃行业的新进入者，公司产能建设积极稳步推进，目前产能规模已位于行业前三。
　　电子及药用玻璃业务：产能持续扩张，竞争加剧导致盈利能力下滑。
　　2023年，公司绍兴电子1条（150吨/日）生产线建成点火。截至2023年12月31日，公司拥有4条高性能电子玻璃生产线（345吨/日）、2条中性硼硅药用玻璃生产线（60吨/日），在建2条高性能电子玻璃生产线（130吨/日），正在筹建2条中性硼硅药用玻璃生产线（100吨/日）。
　　2023年，随着国产替代进程加快，电子玻璃行业产能迅速扩张，竞争激烈导致产品价格持续下降带来毛利率下降，同时因产品价格下降计提存货减值准备影响，公司电子玻璃业务出现亏损；药用玻璃方面，随着国内行业产能的扩张，素管产品价格持续下降带来毛利率下降，同时因价格下降计提存货减值准备影响，公司药用玻璃业务亏损加大。
　　盈利预测、估值与评级：2023年，旗滨集团浮法玻璃业务保持增长、市占率逆势提升，光伏玻璃产能规模扩张较快、盈利能力同比有较大幅度改善，电子玻璃及药用玻璃产能持续扩张，但由于竞争加剧尚未实现盈利。受地产下行拖累，23年建筑玻璃行业需求出现下滑，产量及价格走势均表现低迷。根据我们对公司业务最新的销量及价格预测，我们调整公司2024-2025年归母净利润预测分别至21.8亿元（下调46%）、24.3亿元（下调54%），新增2026年归母净利润预测27.0亿元。我们仍看好公司在玻璃领域多元化布局带来的成长潜力，对公司维持“买入”评级。
　　风险提示：国内外宏观经济环境或产业政策波动带来的风险、竞争加剧导致产品价格下降的风险、原燃料价格上涨风险、环保成本增加的风险、外汇及利率风险。

　　事件：公司发布23年年报，23fy实现营收/归母净利/扣非归母净利156.8/17.5/16.6亿元，yoy+17.8/+33%/+39.4%，24Q1单季营收/归母净利38.6/4.4亿元，yoy+23%/+292%。公司计划23年现金分红金额8.83亿元（含税），分红比例为50.4%，对应4月25日收盘股息率为4.5%。
　　光伏玻璃盈利能力大幅提升，电子/药用玻璃亏损加大
　　分业务看，浮法/节能玻璃23FY实现营收90.66/27.8亿元，yoy+4%/+8%，公司披露口径下，浮法/节能玻璃单位售价79.5元/重箱、71元/平米，yoy-1%/+8%，浮法/节能玻璃销量11402万重箱、3919万平米，yoy+5.5%/+1%。光伏玻璃实现营收34亿元，同比增长114%，我们认为，营收增加主要受益于新增6000吨的名义产能。其他玻璃方面（原药用+电子口径）实现营收2.4亿元，同比下降8%，主要系下游竞争激烈价格有所下降所致。
　　盈利方面，23FY公司综合毛利率24.99%，同比提升3.77pct，我们认为主要受益于原材料价格的下降及光伏玻璃毛利率提升。其中浮法/节能/光伏玻璃毛利率分别为27.2%/20.7%/21.55%，同比分别+4.2、-0.5、+13.5pct。随着光伏玻璃的产能规模扩大，对应盈利能力提升显著。药用+电子玻璃亏损有所加大。
　　产能扩大，业绩弹性有望超预期
　　公司23年完成5条光伏玻璃生产线（5*1,200吨/日）、1条浮法玻璃生产线（绍兴旗滨搬迁线1,200吨/日）、1条高性能电子玻璃生产线（150吨/日）以及1条微晶玻璃生产线（3吨/日）的点火。在建3条光伏玻璃生产线（3*1,200吨/日）、1条高性能玻璃生产线（65吨/日）。我们预计今年光伏玻璃业务放量较快，叠加盈利能力不断向头部企业靠拢，业绩弹性有望超预期。
　　持续看好公司中长期成长，维持“买入”评级
　　公司系浮法玻璃龙头，深耕主业同时推进电子玻璃、光伏玻璃产能布局，未来盈利成长性有望增强。根据23年经营情况及目前浮法玻璃价格，我们预计公司24-26年归母净利润19/24.6/27亿元（前值24-25年32.5/37.9亿元），对应PE10.5、8.2、7.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格超预期增长，下半年竣工端行情不及预期，公司扩产不及预期

　　23年收入/归母净利同比+17.8%/+33.0%，维持“买入”
　　23年公司实现收入/归母净利156.8/17.5亿元，同比+17.8%/+33.0%（调整后），其中23Q4收入/归母净利45.0/5.1亿元，同比+29.5%/+645.4%；24Q1收入/归母净利38.6/4.4亿元，同比+23.2%/+292.3%，归母净利位于业绩预告中值（4.4亿元）。考虑今年浮法玻璃价格呈下行趋势，我们预计公司24-26年归母净利为18.8/22.1/26.4亿元。可比公司Wind一致预期均值对应24年13xPE，考虑浮法玻璃需求及价格或承压，但公司光伏玻璃快速放量，给予公司24年13xPE，目标价9.10元，维持“买入”。
　　光伏玻璃销量及收入大幅增长，Q4毛利率同环比均延续改善
　　23年公司浮法玻璃/光伏玻璃销量分别为1.1亿重箱/1.9亿平米，同比+5.6%/+201.7%。23年浮法玻璃/节能玻璃/光伏玻璃收入90.7/27.8/34.1亿元，同比+4.0%/+8.2%/+114.1%；毛利率为27.2%/20.7%/21.6%，同比+4.2/-0.5/+13.5pct，浮法玻璃价格回升以及光伏玻璃产能释放带动公司毛利率显著改善。23年公司毛利率25.0%，同比+3.8pct，Q4为29.1%，同/环比+19.2/+1.4pct。据卓创资讯，24Q1全国5mm白玻均价105元/重箱，同/环比+18.0%/-1.3%，今年以来呈下降趋势但同比仍有增长，叠加原材料纯碱成本下降，预计上半年公司盈利能力仍有望维持稳健。
　　期间费用率小幅提升，经营性净现金流显著改善
　　23年公司期间费用率11.1%，同比+1.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/5.4%/3.6%/1.0%，同比+0.1/+0.2/-0.1/+0.9pct，除研发外各项费用率均有所提升，主要系光伏玻璃产能扩大，相应的人员及财务支出增多。23年公司归母净利率11.2%，同比+1.3pct，23Q4为11.3%，同/环比+9.3/-2.6pct，环比下降主要系期间费用及减值损失增多。23年公司经营性净现金流15.4亿元，同比+171.9%，Q4为6.6亿元，同比+84.1%，现金流明显改善主要系销售收入增加。
　　24Q1盈利能力延续同比改善，光伏玻璃海外布局进一步扩大
　　24Q1收入/归母净利38.6/4.4亿元，同比+23.2%/+292.3%；毛利率/期间费用率为26.1%/11.9%，同比+12.7/+1.6pct，浮法玻璃盈利能力显著改善且光伏玻璃贡献增量。据公司年报及卓创资讯，截至24Q1公司光伏玻璃在产产能达8200t/d，3600t/d产能有望于今年投产。同时，公司公告将于马来西亚新建第三条1200t/d产线，预计建设周期为15个月。我们认为光伏玻璃业务的快速成长有望成为公司未来的重要增长点。
　　风险提示：玻璃价格大幅下跌，地产需求下行，光伏玻璃投产低于预期。

　　事件：公司2023年实现收入156.83亿元（+17.8%），归母净利润17.51亿元（+32.98%），扣非归母净利润16.62亿元（+39.41%）；公司24年一季度实现收入38.57亿元（+23.2%），归母净利润4.42亿元（+292.3%），扣非归母净利润4.16亿元（+543.09%）。同时，公司23年度分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.3元（含税），现金分红约8.83亿元，现金分红比例为50.44%。
　　点评：
　　24Q1纯碱价格下行支撑盈利保持平稳。2023年地产竣工同比增长17%，在地产竣工的支撑下，玻璃需求尚可，公司全年销售各种优质浮法玻璃原片11402万重箱，同比增加599万重箱，根据卓创资讯数据，2023Q4全国浮法玻璃平均价格约2050元/吨，进入24年一季度，传统淡季价格有所回落，Q1全国含税均价约2001元/吨，环比回落约50元/吨，但是由于纯碱价格有所下降，公司整体盈利保持平稳，24Q1纯碱均价约2387元/吨，环比下降368元/吨，同比下降392元/吨，主要原材料成本的下降，使得公司24Q1的销售毛利率为26.09%，净利率12.18%，环比提升1.65%，同比提升8.57%，盈利保持高位稳定；展望二季度，从供给端来看，目前在产产能日熔量为174365吨/天，处于近年来在产产能高位，由于当前盈利尚可，盈利驱动冷修生产线的加速复产，在产产能增加一定程度带来供给压力；而从需求端来看，24年Q1地产竣工面积同比下降20.7%，根据隆众资讯数据，截止到4月中旬，深加工企业订单天数为11.3天，环比下降8%，同比下降24%，工程类深加工订单表现仍旧一般，地产竣工下行或对当前供需格局带来一定冲击。
　　光伏产能加速扩产，打造新的业绩增长点。公司积极布局光伏领域，拥抱新能源赛道，打造光伏第二主业初见雏形。2023年公司漳州光伏2条各1200吨/日、宁波光伏2条各1200吨/日、马来西亚沙巴1条1200吨/日生产线相继建成点火，新增光伏玻璃产能6000吨/日，截止23年年末，公司7条光伏玻璃产能达到8200吨/日，其中在建3条单线产能1200吨/日的生产线，预计24年将陆续点火投产，23年公司超白光伏玻璃实现收入约34.12亿元，同比增长114.13%，毛利率为21.55%，同比提升13.47个pct。按照公司光伏玻璃建设规划，公司计划在马来西亚沙巴基地新建光伏新材料1,200吨/天光伏高透基材三线，届时投产后，公司光伏玻璃产能规模将跃居行业头部，随着光伏玻璃产能的陆续投产，将带来新的业绩增长点。同时公司成立子公司建设分布式光伏电站项目，一方面可以提升自身发电，降低用电成本；另一方面，积累光伏电站建设及运营经验，未来在双碳背景下，公司有望更深层次布局光伏领域。
　　电子玻璃继续扩产，新业务开拓渐入佳境。继公司醴陵电子首条65吨级高性能电子玻璃生产线在2020年4月进入商业化运营后，公司电子玻璃产能也稳步扩张，截止到23年末，公司已建成4条高性能电子玻璃生产线，总规模为345吨/天，同时在建2条生产线（共130吨/天）；公司透明微晶玻璃生产线项目已顺利达成一期目标，正加快进入量产以及二期扩产阶段，实现了高性能微晶盖板玻璃材料的批量国产化，加速实现国产替代，未来规模效应及品牌优势将逐步凸显；同时中性硼硅药用玻璃一期已经于21年10月实现商业化运营，目前公司有2条中性硼硅药用玻璃生产线（共60吨/天），在四川泸州新建2条50吨/天的中性硼硅药玻生产线，届时投产后公司药玻规模优势将显现；电子玻璃与中性硼硅管国产替代空间广阔，公司依托资源、渠道、成本等优势有望异军突起，未来产品结构将更加优化，高端产品提升公司竞争壁垒，整体估值有望抬升。
　　公司推出第五期员工持股计划，进一步提升员工积极性。23年公司适时推出第五期员工持股计划，此次员工持股计划规模不超过3144.743万股，占公司当前总股本的1.1719%，股票来源于公司回购专用账户；参加本期员工持股计划的员工总人数不超过890人，此次员工持股计划购买回购股份的价格为4.12元/股；根据公司中长期发展规划，已推出五期员工持股计划，将员工利益与公司发展深度绑定，提升员工的积极性，同时彰显了公司对未来发展的信心。
　　投资建议：当前地产进入调整期，浮法行业进入周期底部震荡阶段，公司规模及成本优势明显，浮法盈利相对稳定，而公司光伏、电子玻璃及药玻扩产稳步推进，未来将带来新的增长点。我们给予2024-2026年公司业绩分别为21.67、24.2和26.33亿元，对应EPS分别为0.81、0.9和0.98元，对应PE估值分别为9.3、8.3和7.6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料持续涨价，成本压力加剧；地产投资大幅低于预期；新业务拓展进度不及预期；环保监管放松，产能退出进度不及预期。

　　事件：公司披露2023年年报和2024年一季报，2023年实现营业收入156.83亿元，同比+17.8%，实现归母净利润17.51亿元，同比+33.0%。
　　2023Q4、2024Q1单季度实现营业收入44.98亿元、38.57亿元，同比+29.5%、+23.2%，实现归母净利润5.08亿元、4.42亿元，同比+645%、+292%。公司拟每10股派发股利3.3元（含税），现金分红比例为50.44%。
　　浮法玻璃盈利显现韧性，光伏玻璃加速放量。（1）浮法玻璃：我们测算公司2023年浮法原片销量同比增长6%，对应单箱毛利21.6元，同比上升3.1元。（2）光伏玻璃：2023年销售光伏玻璃加工片19408万平，同比增长201.7%，实现营收34.12亿元，同比增长114.1%，毛利率21.5%，同比提升12.3pct，得益于新点火产线爬坡速度加快。（3）2023Q4、2024Q1单季毛利率为29.0%、26.1%，分别同比+19.2pct、+12.7pct，得益于浮法、光伏玻璃毛利率同比改善，以及Q1浮法玻璃盈利保持平稳。
　　财务费用率上升致期间费用率小幅上升。（1）公司2023年期间费用率为11.1%，同比增加1.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/5.4%/3.7%/1.0%，同比分别+0.1/+0.2/-0.1/+0.9pct，财务费用同比增加1.42亿元，主要是借款规模增长以及汇兑收益同比减少所致。（2）2024Q1单季期间费用率同比+1.6pct至11.9%，主要因管理费用率/财务费用率分别同比增加1.1/0.7pct。（3）公司2023年资产减值损失1.53亿元，主要因计提存货跌价准备8489万元、计提固定资产减值准备（马来砂矿设施）4534万元。
　　资本开支力度延续，支撑新兴业务持续增长。（1）2023Q4、2024Q1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为17.13亿元、11.79亿元，分别同比增长10.5%、4.7%，反映公司光伏玻璃、电子玻璃等新兴业务板块投资力度维持，外延扩张大力推进。（2）2024年一季报资产负债率为54.5%，同比上升5.0pct。
　　中期光伏玻璃新增长极成型。2023年公司光伏及其他功能玻璃营收占比同比提升9.4pct至23.3%，实现毛利额7.56亿元，同比增长287%。
　　公司光伏玻璃产能规模已位居行业前三，年内将有3600t/d产能投产，凭借规模化、资源优势，形成中长期新增长极，光伏玻璃在公司盈利比重有望大幅提升。2条高性能电子玻璃生产线（130t/d），正在筹建2条中性硼硅药用玻璃生产线（100t/d），电子、药用玻璃板块继续稳步开拓。
　　盈利预测与投资评级：（1）公司在浮法玻璃板块通过资源储备、原燃料采购构筑的成本优势凸显，有望持续享有超额利润。（2）公司光伏玻璃新增长极成型，电子玻璃、药用玻璃稳步开拓，公司中长期多元化成长性显现。（3）基于地产竣工需求下行风险，我们预计公司2024-2025年归母净利润19.5/19.7亿元（较前值分别上调3%/下调16%），新增2026年归母净利润预测为26.1亿元，4月25日收盘价对应市盈率10、10、8倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：地产竣工下行超预期、光伏玻璃竞争格局恶化、新业务开拓不及预期的风险。

　　事件：公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现收入156.8亿元，同比增长17.8%，实现归母净利润17.5亿元，同比增长33.0%，其中单Q4实现收入45.0亿元，同比增长29.5%，环比2023年Q3增长4.6%，归母净利润5.1亿元，同比增长645.5%，环比2023年Q3下降14.9%。2024年Q1公司实现收入38.6亿元，同比增长23.2%，实现归母净利润4.4亿元，同比增长292.3%。
　　2023年浮法玻璃量利齐增，2024年竣工下行或将承压。2023年在保交楼政策以及家装需求推动下，浮法玻璃需求显著改善，同时供给端产量减少，叠加主要原燃料价格下降，行业盈利能力提升，公司2023年浮法玻璃原片产量1.10亿重箱，同比增加102万重箱，销量1.14亿重箱，同比增加599万重箱，实现收入90.7亿元，同比增长4.0%，毛利率27.2%，同比提升4.2pct。2024年Q1终端工程复工缓慢，加工厂订单不足，需求弱于去年同期，1-3月全国房屋竣工面积累计同比下滑20.7%，同时行业产能增加至历史高位，根据卓创资讯统计，Q1浮法玻璃均价2001.21元/吨，较2023年Q4下跌2.45%，但成本端纯碱、煤炭及天然气价格下跌，对行业利润形成一定支撑。考虑到2024年竣工下行压力较大，行业供需形势较为严峻，公司浮法玻璃板块或将承压。
　　光伏玻璃规模释放，盈利能力显著提升。2023年公司新增光伏玻璃产能6000T/D，截至2023年底公司共有7条光伏玻璃产线，日熔量达8200吨，全年光伏玻璃加工片产量2.0亿平，同比增长178.7%，销量1.9亿平，同比增长201.7%，实现收入34.1亿元，同比增长114.1%，毛利率21.6%，同比提升13.5pct，盈利能力大幅提升得益于规模效应显现、硅砂自给降本以及原材料的集中采购。公司2024年计划建成点火3条光伏玻璃产线，总日熔量将达11800吨，产能规模跻身行业前三，有望接力浮法板块带来成长。
　　节能玻璃稳中有升，电子、药用玻璃静待放量。1）节能玻璃：2023年节能玻璃产量3843万平，同比降低1.71%，销量3919万平，同比提升0.62%，实现收入27.8亿元，同比增长8.2%，毛利率20.7%，同比降低0.5pct，在行业竞争激烈下仍保持较为稳定的盈利。2）其他功能玻璃：2023年实现收入2.4亿元，同比下滑8.1%，毛利率8.8%，同比下滑17.0pct，公司目前共有4条电子玻璃产线，日熔量共计345T/D，2条药用玻璃产线，日熔量共计60T/D，在建2条电子玻璃产线，日熔量合计130T/D，筹建2条药用玻璃产线，日熔量合计100T/D，目前电子、药用玻璃规模较小，未来产能释放后收入和盈利能力有望实现提升。
　　投资建议：公司光伏玻璃规模释放，但竣工下行压力较大，浮法玻璃板块或将承压，我们调整公司的盈利预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.14亿元、23.61亿元、26.30亿元，三年业绩复合增速17.2%，对应PE分别为10.5X、8.5X和7.6X，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；地产需求回暖不及预期风险；光伏装机需求不及预期风险。