事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度营收17.12亿元，同比+17.50%；归母净利润0.93亿元，同比+52.39%；扣非归母净利润0.84亿元，同比+69.38%；其中2025Q3营收5.99亿元，同比+23.07%，环比+4.85%；归母净利润0.38亿元，同比+64.40%，环比+17.94%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+84.02%，环比+5.36%。
　　盈利同比高增经营效率持续提升。1）收入端：2025Q3营收5.99亿元，同比+23.07%，环比+4.85%，同比快速增长；2）利润端：2025Q3归母净利润0.38亿元，同比+64.40%，环比+17.94%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+84.02%，环比+5.36%。2025Q3毛利率为21.23%，同比+0.39pct，环比+1.20pct，归母净利率为6.29%，同比+1.58pct，环比+0.70pct。收入增长与成本有效控制，共同驱动公司盈利同比高增；3）费用端：2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.03%/5.08%/4.53%/1.18%，同比分别-1.17/-0.33/-1.15/-0.06pct，环比分别-0.09/+0.21/-0.52/+0.77pct。公司积极推进开源节流及降本增效工作，经营效率持续提升。
　　实施纵向发展战略产品结构持续演进。公司扎根汽车底盘零部件行业，拥有20余年金属精加工技术积累，在合金钢、轴承钢等金属材料调质、表面热处理、校直、精密车加工、磨加工、探伤等环节，形成高度专业化、体系化的工艺流程和大规模量产工艺方案。在底盘零部件业务领域，公司主要产品包括转向器齿条、齿轮、减振器活塞杆、线控刹车IPB-Flange、Piston等汽车核心安全零部件。在此基础上，经过持续的研发投入，公司已经开发出了双齿齿条、VGR齿条、电子刹车类齿轮轴、差速器输出轴、IPA总成等新产品，并正在开发汽车后轮转向及智能刹车用丝杠等产品，公司材料工艺、加工工艺随之不断进步。
　　布局行星滚柱丝杠产能蓄力公司未来发展。公司凭借金属精密加工领域的技术积累，配合客户开发多种丝杠产品，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件，主要应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人为代表的新兴市场领域，目前已具备批量化生产的基本条件。为满足公司丝杠业务发展的需要，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目。截至目前，江苏昆山工厂主体工程有序施工中；全资子公司北特新加坡投资、全资孙公司北特新加坡科技均已设立。
　　投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2025-2027年收入分别23.24/30.90/44.52亿元，归母净利润分别1.37/2.11/3.61亿元，EPS分别为0.40/0.62/1.07元，对应2025年10月30日48.76元/股收盘价，PE分别为121/78/46倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；人形机器人量产不及预期，客户定点不及预期。

　　事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收11.13亿元，同比+14.71%，归母净利润0.55亿元，同比+45.14%；Q2单季度实现营收5.71亿元，同比+18.77%，环比+5.33%，归母净利润0.32亿元，同比+48.83%，环比+38.51%。
　　营收稳健增长，降本增效提升盈利能力
　　2025年上半年，公司实现营收11.13亿元，同比增长14.71%，归母净利润0.55亿元，同比增长45.14%，主要系各业务板块稳健发展，尤其是空调压缩机项目订单逐步释放。盈利能力方面，2025H1毛利率19.12%，同比基本持平，净利率5.13%，同比+1.22pcts，主要系降本增效持续推进以及产能释放带来规模效应。费用方面，2025年上半年期间费用率12.44%，同比下滑2.46pcts，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.99%/5.29%/0.63%/4.53%，分别同比+0.01/+0.03/-0.86/-0.58pcts。
　　汽车底盘业务稳健发展，空调压缩机订单逐步释放
　　公司深耕汽车底盘领域二十余载，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业内，连续多年保持细分市场主导地位。2025年上半年实现转向器类零部件销售1584万件，同比+15.26%，减振器类零部件销售2160万件，同比+2.15%。公司空调压缩机广泛应用于重型卡车、轻微型卡车、工程车、客车等商用车以及新能源汽车领域的主机厂配套，2025年上半年公司空调压缩机及热管理产品销售68万台，其中应用于商用车49万台。
　　丝杠已具备批量化生产条件，有望打开长期成长空间
　　公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，配合客户持续开发多种丝杠产品，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件，主要应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人为代表的新兴市场领域，目前已具备批量化生产的基本条件。此外，为满足公司丝杠业务发展需要，实现现有产业链延伸和扩展，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目。截至目前，江苏昆山工厂主体工程有序施工中，全资子公司北特新加坡投资、全资孙公司北特新加坡科技均已设立。
　　投资建议
　　预计公司2025-27年实现营收23.35亿元、28.06亿元、36.34亿元，归母净利润1.19亿元、1.71亿元、2.61亿元，当前股价对应市盈率为138.7X/96.6X/63.3X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车订单不及预期、人形机器人产业进度不及预期、客户拓展不及预期、新品研发不及预期

　　事件：公司发布2025年半年度报告，2025H1营收11.13亿元，同比+14.71%；归母净利润0.55亿元，同比+45.14%；扣非归母净利润0.52亿元，同比+61.28%；其中2025Q2营收5.71亿元，同比+18.77%，环比+5.33%；归母净利润0.32亿元，同比+48.83%，环比+38.51%；扣非归母净利润0.31亿元，同比+78.65%，环比+49.94%。
　　营收稳健增长盈利能力提升显著。1）收入端：2025Q2营收5.71亿元，同比+18.77%，环比+5.33%，同比增长主要系各业务板块稳步增长，尤其是空调压缩机业务板块收入增加；2）利润端：2025Q2归母净利0.32亿元，同比+48.83%，环比+38.51%，0.31亿元，同比+78.65%，环比+49.94%。2025Q2毛利率达20.03%，同比+0.66pct，环比+1.86pct，归母净利率达5.59%，同比+1.13pct，环比+1.34pct。公司盈利能力大幅提升，主要系产能释放带来的规模效应和各种降本措施的利好影响；3）费用端，2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.12%/4.87%/5.05%/0.41%，同比分别-1.01/+0.22/-0.54/-1.22pct，环比分别+0.27/-0.87/+1.07/-0.45pct。管理费用率同比提升，主要系伴随公司业务增长而正常发生的各项费用增加。
　　底盘零部件保持稳健空调压缩机快速增长。公司深耕汽车底盘领域二十余载，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业，连续多年保持细分市场主导地位。2025H1，公司实现转向器类零部件销售1,584万件，同比+15.26%；减振器类零部件销售2,160万件，同比+2.15%，底盘零部件业务保持稳健。2025H1，公司空调压缩机及热管理产品销售68万台，同比+20.95%，其中应用于商用车49万台，同比+15.76%。
　　布局行星滚柱丝杠产能蓄力公司未来发展。公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，配合客户开发多种丝杠产品，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件，主要应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人为代表的新兴市场领域，目前已具备批量化生产的基本条件。为满足公司丝杠业务发展的需要，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目。截至目前，江苏昆山工厂主体工程有序施工中；全资子公司北特新加坡投资、全资孙公司北特新加坡科技均已设立。
　　投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2025-2027年收入分别23.24/30.90/44.52亿元，归母净利润分别1.17/1.91/3.39亿元，EPS分别为0.35/0.56/1.00元，对应2025年8月15日43.19元/股收盘价，PE分别为125/77/43倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动超出预期，人形机器人量产节奏不及预期，客户定点情况不及预期。

　　事件:2025年8月14日，北特科技发布2025年半年报：2025年H1实现营业收入11.13亿元，同比+15%，归母净利润0.55亿元，同比+45%；2025年Q2公司实现营收5.71亿元，同比+19%，归母净利润0.32亿元，同比+49%。
　　投资要点:
　　各类产品订单释放叠加降本增效持续推进，2025年Q2归母净利润同环比+49%/+39%。2025年H1公司实现营收11.13亿元，同比+15%，归母净利润0.55亿元，同比+45%；2025年Q2公司实现营收5.71亿元，同环比+19%/+5%，归母净利润0.32亿元，同环比+49%/+39%。公司归母净利润同比高增主要得益于各业务板块营收的稳健增长，其中空调压缩机业务项目订单逐步释放，齿条、减振器活塞杆、智能集成刹车系统IPB核心零部件等底盘零部件快速放量，此外，公司降本增效工作持续推进，盈利能力也实现一定提升。
　　全球产能建设逐步推进，机器人丝杠业务打造第二增长极。
　　在人形机器人领域，公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，配合客户持续开发多种丝杠产品。为满足丝杠业务发展的需要，实现现有产业链的延伸和扩展，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目。截至2025年H1，江苏昆山工厂主体工程有序施工中；全资子公司北特新加坡投资、全资孙公司北特新加坡科技均已设立，未来随着公司全球丝杠产能建设的持续推进，人形机器人丝杠业务未来或将贡献显著增量。
　　盈利预测和投资评级
　　在汽车零部件业务稳步增长的背景下，行星滚柱丝杠或将成为公司第二成长曲线，公司业绩有望持续增长，我们预计公司2025-2027年实现营业收入22.62、25.28、28.35亿元，同比增速为12%、12%、12%；实现归母净利润1.12、1.43、1.73亿元，同比增速为57%、27%、21%；EPS为0.33、0.42、0.51元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。

　　投资要点
　　25Q2营收+19%、归母净利润+49%、业绩符合市场预期。公司发布2025年半年报，25H1实现营收11.13亿元，同比+14.71%，归母净利润0.55亿元，同比+45.14%，其中25Q2实现营收5.71亿元，同比+18.77%，环比5.33%，归母净利润0.32亿元，同比+48.83%，环比+38.51%，业绩整体符合市场预期。
　　主业稳健增长、盈利水平维持稳定。25H1公司实现毛利率19.12%，同比-0.08pct，其中25Q2毛利率20.03%，同比+0.66pct，得益于项目订单逐步释放，公司底盘&压缩机&铝合金各板块业务均实现稳健发展，25H1营收分别为7.14/3.06/0.92亿元，毛利率分别为23.52%/9.46%/17.19%。公司前期研发的集成式热管理系统及电动压缩机用集成PTC控制器已落地并量产，并积极研发400CC电动压缩机、压缩机用SiC控制器等项目，后续将逐步导入国内外头部客户，打开业绩天花板。全年看，公司订单逐步落地，产能逐渐释放，我们预计25年主业汽车零部件收入维持5~15%稳健增长。
　　丝杠产品全面布局、贡献第二增长曲线。特斯拉改款Gen3年底推出，与V2方案设计完全不同，26年量产，5年内实现年产100万台目标。公司凭借金属精密加工领域的技术积累，配合客户开发多种丝杠产品，包括行星滚柱丝杠、滚柱丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等关键零部件。同时，公司持续推进江苏昆山工厂建设、泰国生产基地项目，未来配套汽车后轮转向、智能刹车系统以及人形机器人等新兴领域，贡献公司第二增长极。
　　期间费用管控效果显著、现金流短期承压。公司25H1期间费用1.38亿元，期间费用率12.44%，同比-2.45pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比-1.04/+0.03/-0.86/-0.58pct，期间费用率管控效果显著。25Q2经营性净现金流+0.58亿元，同比-56.45%，存货4.9亿元，同比+2.92%。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司25-27年归母净利润分别为1.22/2.02/5.65亿元，同比+70%/+66%/+180%，对应现价PE分别为120x、72x、26x，考虑到机器人行业空间广阔，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行，机器人业务发展不及预期等。

　　事件：公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营收11.13亿元，同比+14.71%，归母净利润0.55亿元，同比+45.14%。其中，25Q2公司实现营收5.71亿元，同比+18.77%，归母净利润0.32亿元，同比+48.83%。
　　25H1主业稳健增长，降本增效提升盈利能力。25H1公司实现营收11.13亿元，同比+14.71%，主要系三大业务板块的稳步增长，尤其是空调压缩机业务增速较快。分业务来看，底盘业务实现营收7.14亿元，同比+25.0%；空调压缩机业务实现营收3.06亿元，同比+42.13%；铝锻轻量化业务实现营收0.92亿元，同比+35.04%。费用率方面，公司25H1/Q2期间费用率为12.44%/12.45%，同比-2.46pct/-2.55pct,期间费用管控效果显著。盈利能力方面，25H1/Q2毛利率同比-0.08pct/+0.66pct至19.12%/20.03%；25H1/Q2销售净利率同比+1.22pct/+1.5pct至5.13%/5.91%。
　　布局行星滚柱丝杠产能，贡献第二增长曲线。公司凭借二十余年在金属精密加工领域的技术积累，配合客户持续开发多种丝杠产品，如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、梯形丝杠及微型丝杠，涵盖螺母、行星滚柱、丝杠、齿圈等关键零部件。同时，为满足公司丝杠业务发展的需求，实现现有产业链的延伸和扩展，公司持续推进江苏昆山工厂建设（行星滚柱丝杠研发生产基地）、泰国生产基地项目。
　　投资建议：预计公司2025-2027E归母净利润增速分别达57.6%/39.2%/69.4%，毛利率、净利率等关键指标稳步提升。考虑到公司深耕汽车底盘零部件领域多年、且产品拓展至铝合金轻量化产品及行星滚珠丝杠产品，公司业绩有望持续增长，维持“增持-A“评级。
　　风险提示：人形机器人业务发展不及预期，商誉减值风险等。

　　事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收11.13亿元，同比+14.71%；归母净利润0.55亿元，同比45.14%；其中，25Q2实现营收5.71亿元，同比+18.77%，环比+5.33%；归母净利润0.32亿元，同比+48.83%，环比+38.51%。
　　点评：
　　主业稳健增长，空调压缩机业务增速亮眼。25H1公司底盘零部件、空调压缩机、铝合金轻量化三大业务板块分别实现收入7.14亿元、3.06亿元、0.92亿元，其中，空调压缩机业务受益于新订单逐步释放，收入同比+42.13%。耐世特齿条、比亚迪减振器活塞杆、博世智能集成刹车系统IPB核心零部件、一汽奔腾电动压缩机、北汽福田、三一重工及徐工集团的集成式热管理系统等业务也均实现了较快增长。
　　丝杠产能建设稳步推进，部分产品已具备量产基础。为满足丝杠业务发展需要，实现现有产业链延伸与扩展，公司持续推进江苏昆山和泰国生产基地建设，江苏昆山工厂主体工程已进入有序施工阶段。公司应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及以人形机器人等领域的多种丝杠产品已具备量产基础。
　　降本增效成效显现，盈利能力有所提升。公司25H1销售毛利率/净利率分别为19.12%/5.13%，同比-0.08pct/+1.22pct；其中25Q2销售毛利率/净利率分别为20.03%/5.91%，同比+0.66pct/+1.50pct，环比+1.86pct/1.59pct，受益于公司持续推进降本增效工作，25Q2公司盈利能力整体有所提升。
　　投资建议：我们认为公司原有业务的盈利能力在改善，考虑到铝合金轻量化业务在快速发展以及人形机器人丝杠业务量产节点不断临近，我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.19/1.66/2.31亿元，我们认为公司具有较大成长空间，维持“增持”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期；人形机器人产业化进展不及预期；原材料价格波动风险。