事件描述
　　根据公司公告，公司发布2025年三季报，公司前三季度营收约16.95亿元，同比增加45.2%；归属于上市公司股东的净利润约9208万元，同比增加75.02%。
　　核心观点
　　经营性现金流转正，营收质量改善明显。根据公司公告，前三季度公司经营活动产生的现金流净额约为1.64亿元，同比转正，表明公司经营质量良好。
　　合同负债持续增长，未来增长奠定基础。根据公司公告，截止到2025Q3，公司合同负债金额约为4.80亿元，同比增长76.11%，公司在手订单充足，为未来持续发展奠定基础。
　　公司积极推进机器人应用：在2025年3月，大丰与智元机器人达成战略合作后，公司积极推进机器人在文旅场景的应用。根据公司公众号，9月25日，大丰实业控股子公司浙江硅基方舟机器人有限公司与阿里云计算有限公司在云栖大会期间正式签署全面合作协议。双方宣布将围绕全栈AI与具身智能技术展开深度协同，结合硅基方舟在文娱、旅游、体育、商业等场景的落地经验，以及阿里云在云计算与大模型方面的技术优势，共同构建云边端协同的具身智能解决方案，推动人工智能在实体场景中的规模化应用。10月11日，大丰文化、硅基方舟携手知名音乐人、新裤子乐队成员庞宽，宣布正式启动全新音乐实验：全球首支人机互动机器人乐队——“艾瑞巴迪”乐队。根据硅基方舟公众号，在大丰科创中心，由硅基方舟打造的“人机共舞首秀”惊艳亮相。这场表演以全尺寸大型机器人群体舞蹈的高难度演绎，刷新了行业对文娱机器人应用场景的认知。
　　投资建议
　　维持公司“买入”评级。我们看好公司传统业务逐步恢复，积极拥抱新科技。我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润约为1.75亿元/2.43亿元/3.31亿元。对应11月6日收盘价13.47元/股，PE分为32.45倍/23.44倍/17.21倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　新签订单不及预期风险、应收账款较大风险、行业竞争加剧风险。

　　事件概述
　　根据大丰实业披露的2025年报及2026年一季报，公司2025年实现营业收入23.84亿元，同比增加29.33%；实现归母净利润8779.49万元，同比增加36.52%，拟每10股派发现金0.6元（税前）；公司2026年一季度实现营业收入3.66亿元，同比增加26.15%；实现归母净利润361.02万元，同比下降91.38%。
　　毛利率受项目影响波动较大，费用率下降显著
　　分业务看，2025年公司文体旅科技装备收入同比提升60.23%，毛利率同比去年降低8.63pct至23.71%，数字艺术科技业务收入同比下降9.79%，毛利率同比去年降低13.52pct至27.31%，轨道交通装备业务收入同比下降41.82%，毛利率同比去年下降7.70pct至11.29%，文体旅运营服务业务收入同比增长6.95%，毛利率同比去年下降3.78pct至36.45%。费用率方面，2025年上半年公司销售费用率为6.52%，比去年同期下降0.69pct，管理费用率为12.54%，比去年同期下降0.84pct，研发费用率为4.51%，比去年同期下降1.14pct，财务费用率为-4.84%，去年同期为-2.79%。
　　聚焦文体旅赛道，受聘地方政府文旅产业顾问
　　2025年，公司依托传统舞台机械制造的深厚底座，持续向产业链高附加值环节跃迁。公司以"策划-智造-运营"全链条服务能力，推动上海西岸大剧院、黄浦文化中心、安徽百戏城、深圳鹭湖艺术中心等重大文化项目密集交付，助力城市文化载体迭代升级。公司获得2026爱知名古屋亚运会开闭幕式及火炬系统独家创制权；公司荣获国家文化出口重点企业、智能演艺装备集成系统“一带一路”推广项目入选国家文化出口重点项目名单。公司制作的《今夕共西溪》宋韵沉浸大戏入选“杭州市数字文旅标杆案例”，公司受聘成为宁波市“文旅+科技”产业顾问，子公司大丰数艺荣膺“首批杭州市数字文旅标杆企业”，进一步验证了公司在数字内容创意、数字技术赋能演艺、沉浸式集成技术与一体化运营维度的综合领先性。
　　持续探索创新业态，与智元机器人合作设立硅基方舟
　　公司率先布局具身智能，深化“机器人+IP+创新应用”融合。报告期内，公司与国内领先的具身智能机器人企业智元机器人签署《战略合作协议》，双方共同投资设立浙江硅基方舟机器人有限公司，以“技术+场景+IP”的模式，推进具身智能技术在文旅、商业、体育等多元场景中实现规模化落地。2025年9月，硅基方舟与阿里云计算有限公司签署全面合作协议，基于大模型开发轻量化行业模型，构建云边端协同的具身智能解决方案。硅基方舟具身机器人亮相“浙BA城市篮球联赛”赛场，与宋韵文化浸润大戏《今夕共西溪》完成人机共舞首秀；公司联合音乐人庞宽组建全球首支人机互动机器人乐队“艾瑞巴迪”，推动具身智能从实验室走向真实演艺场景。此外，公司战略投资全球首个机器人租赁平台“擎天租”，以股东身份参与构建机器人产业“租赁基础设施”，与文体旅场景资源形成协同，加速商业化落地验证。
　　投资建议：维持“增持”评级
　　结合公司最新财报，我们调整了盈利预测，预计2026-2028年营收为26.05/27.09/27.52亿元（此前预测为20.87/22.18/<未预测>亿元），归母净利润为1.01/1.11/1.17亿元（此前预测为1.66/1.79/<未预测>亿元）,EPS为0.24/0.26/0.28元（此前预测为0.41/0.44/<未预测>元），对应2026年4月30日12.46元/股收盘价，PE分别为52、47、45倍。我们认为公司业绩增长稳健，在手订单充足，估值水平合理，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　国家重大项目执行的风险；市场竞争的风险；下游行业投资增速放缓的风险。