业绩总结：2025年上半年实现营收15.5亿元，同比+33.5%，归母净利润1.2亿元，同比+100.1%。
　　经营分析：25H1，公司营收增长主要受益于终端类产品海内外需求旺盛。盈利能力上，毛利率为25.9%，与去年同期基本持平；研发费用0.5亿元，同比+32.4%，研发费用率3.5%，持续高强度投入以驱动创新；财务费用为-0.2亿元，主要得益于汇兑收益。
　　核心部件与终端产品双轮驱动，全球化成效显著。1）终端业务（增长主动力）：受益全球需求复苏，收入同比+37.9%；开发行业首款18kw多燃料静音变频发电机组，批量销售热水高压清洗机，草坪机与北美大型零售商达成合作，大型柴油发电机组突破迪拜市场，北美订单转产越南凸显全球化布局优势。2）部件业务（技术基石）：电机类产品收入同比+31.4%，通用动力收入同比+9.7%；作为小型发电机龙头，22kw电机成功导入北美大客户。
　　布局储能与机器人，打开长期成长空间：巩固主业同时拓展新业务。1）储能业务：“移动电源及户用储能生产建设项目”上半年投产，建成两条PACK生产线和两条装配线，储能布局进入收获期，有望成新业绩增长点。2）机器人业务：依托电机、电控技术积累切入赛道，与机器人本体厂商签战略合作协议开发四足机器人，产品价值量较高，拟通过技术交流与人才引进打造兼具性能和成本优势的核心产品，有望开启第二成长曲线。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2025~2027年归母净利润分别为3.2/4.0/4.8亿元，2025年EPS为1.51元。结合公司主营业务，我们选取通用动力机械及终端产品三家可比公司，2025年三家公司PE平均为26.9倍。考虑到公司在电机、电控等核心零部件领域具备深厚积累，技术参数和性能已超越部分行业标准，公司全球化产能布局（重庆/越南）有效应对贸易摩擦和关税波动，保障核心市场订单稳定，机器人、储能新业务落地，切入高成长赛道，有望成为公司第二增长曲线，给予25年27倍PE，对应的目标价为40.77元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业景气度不及预期的风险；海外拓展不及预期的风险；贸易摩擦加剧的风险；机器人、储能新业务发展不及预期的风险。

　　发电机组出口金额稳步提升，向新兴市场拓展
　　我国发电机组行业为外向型行业。尽管发电机组2024年出口量同比下滑6.71%至885.24万台，但出口金额却逆势增长2.85%，达到54.22亿美元，呈现“量减价增”、金额稳步提升的态势，主要源于产品结构升级与附加值提升。区域结构上新兴市场（非洲、东南亚等）受益于经济人口增长、基础设施建设落后、电力设施不完善，发电机组需求潜力较大。同时，全球范围内基建扩张、城市化推进、备用电源刚性需求（如要害部门配置、家用更新）以及发展中国家电网覆盖不足等因素，共同支撑了行业尤其是中高端产品的需求韧性。神驰机电作为发电机组企业，依托产业链布局，有望在此背景下，通过提升产品竞争力进一步扩大市场份额并拓展盈利空间。
　　产品认证构成竞争优势，顺利拓展海外主流渠道
　　神驰机电的核心竞争力源于其构建的全球认证体系壁垒。公司已取得UL、ETL、EPA、CARB、CSA、CE、RoHS2.0、GS、EURO-V、PSE、SONCAP等多项认证，符合欧美高端市场准入要求。这些认证不仅是进入美欧市场的必要条件，还成为国外客户选择制造商的关键参考，显著提升产品竞争力，使公司能高效对接高端渠道。得益于此，公司大力推进自主品牌建设，成功将产品嵌入COSTCO、HOMEDEPOT、AMAZON等美国主流零售网络，并通过全球化营销策略（如在美国、德国等地设立子公司）强化渠道控制，公司自主品牌已占终端产品收入主要来源，在海外初步树立品牌知名度，并支撑较高毛利率（2024年神驰机电海外业务毛利率32.02%，同期国内业务毛利率为11.91%），实现认证优势向渠道渗透和盈利增长的有效转化。
　　股份回购价格上调彰显公司信心
　　公司于2024年7月20日发布股份回购计划，预计回购金额5000-8000万元，用于员工持股计划或股权激励，截至2025年5月31日，公司已累计回购5021.35万元，目前股份回购金额已达回购计划下限。同时公司在2025年4月10日将回购价格上限由人民币13元/股调整至人民币23元/股，公司不仅兑现了回购承诺，还进一步提升股份回购价格，显示出公司充足信心。
　　盈利预测
　　预测公司2025-2027年收入分别为35.46、45.43、54.38亿元，EPS分别为1.42、2.02、2.42元，当前股价对应PE分别为17.8、12.5、10.4倍。维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　海外贸易壁垒升级；农机（微耕机）补贴力度不及预期，数据中心（灾备电源为柴油发电机组）建设节奏放缓；汇率波动风险；排放标准升级风险；原材料成本提升风险；库存减值风险；市场竞争加剧风险。

　　事件描述
　　公司发布2024年年度报告，2024年实现营收27.40亿元，同增2.96%；实现归母净利润1.94亿元，同减14.35%；实现扣非归母净利润1.86亿元，同减4.63%。
　　事件点评
　　通用动力产品快速放量，电机类产品承压。分产品来看，2024年公司电机类产品实现收入4.36亿元，同减12.27%；通用动力产品实现收入1.32亿元，同增83.56%；终端类产品实现收入18.21亿元，同增3.04%；配件及其他实现收入2.75亿元，同增11.21%。
　　毛利率同比微降，费用率有所提升。2024年公司实现毛利率26.47%，同比降低0.53pct。2024年公司期间费用率同增1.08pct至18.28%，其中销售费用率同增1.47pct至9.48%；管理费用率同增0.18pct至5.7%；财务费用率同减0.63pct至-0.35%；研发费用率同增0.06pct至3.44%。
　　持续增加研发投入，拓宽产品线。电机方面，开发出了10kW、12kW、20kW、30kW大功率变频发电机、水泵电机、康复电机以及冷链电机。终端产品方面，开发出了12kW静音变频发电机组、热水高压清洗机、插电高压清洗机等产品。另外，为培育高压清洗机产品线，公司在苏州设立分公司，充分利用当地技术、人才优势，开展高压清洗机的研发。
　　渠道、品牌优势明显，产能有望逐步落地。公司加强市场开拓，积极参加各类展会，向全球客户展示公司产品的极致工艺和一流品质。公司自主品牌产品销售占比不断提高，渠道和品牌优势进一步凸显。公司积极推进“移动电源及户用储能生产建设项目”、“神驰电源通用动力产品生产基地及技术研发中心建设项目”的建设，“移动电源及户用储能生产建设项目”预计2025年上半年正式投产，“神驰电源通用动力产品生产基地及技术研发中心建设项目”预计2025年年底正式投产。为了快速响应市场，公司在美国建立了生产线，目前已经开始小批量生产。为了强化越南生产基地，公司加大投入，实现了汽油动力产品在越南的本地化生产。同时，公司拟投资不超过3,000万美元在越南海阳省租赁土地并自建生产经营用房。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2025-2027年营收分别为31.94、36.78、41.83亿元，同比增速分别为16.56%、15.17%、13.74%；归母净利润分别为2.35、2.78、3.27亿元，同比增速分别为21.11%、18.41%、17.78%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为16.04、13.55、11.50，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　行业景气度不及预期；海外拓展不及预期；贸易摩擦加剧。