一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况说明
　　公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内民营干散货航运领域具备较强市场竞争力的企业之一。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），本公司所处行业属于水上货物运输（G552）中的远洋货物运输（G5521）及沿海货物运输（G5522）。
　　水上货物运输是国际航运最主要的运输方式，全球90%以上的国际贸易是通过水上运输完成的，而干散货运输是水上运输的主要方式，占全球总货运量的比例超过40%。干散货运输船舶主要用于运送铁矿石、煤炭、粮食、铝矾土、磷灰石、木材、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况说明
　　公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内民营干散货航运领域具备较强市场竞争力的企业之一。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），本公司所处行业属于水上货物运输（G552）中的远洋货物运输（G5521）及沿海货物运输（G5522）。
　　水上货物运输是国际航运最主要的运输方式，全球90%以上的国际贸易是通过水上运输完成的，而干散货运输是水上运输的主要方式，占全球总货运量的比例超过40%。干散货运输船舶主要用于运送铁矿石、煤炭、粮食、铝矾土、磷灰石、木材、水泥、化肥、原糖等与经济、民生休戚相关的重要物资，因此干散货运输业的景气度与全球经济发展高度相关。
　　1、国际远洋干散货航运市场情况
　　2026年上半年，全球干散货航运市场持续回暖，运费同比大幅上涨，船东信心显著提振。铁矿石运输受到长距离航线需求支撑，煤炭运输需求因地缘局势等因素获得提振，铝土矿、粮食等货种表现亮眼，同时，国内件杂货出口持续热销，BDI上半年均值2,346.94点，同比上升81.89%。各细分船型指数来看，BCI、BPI、BSI均值分别为3,638.26、1,920.37、1,341.04点，同比分别上升91.05%、61.51%、50.77%。
　　整体走势来看，一季度整体呈现“淡季不淡”，3月美伊冲突爆发伊始，市场经历混乱格局短暂回调后，运费在基本面强力支撑与油价提振双重驱动下迎来大涨，巴西铁矿石出货保持稳定，澳洲受天气干扰有限、铁矿石出口同比保持强劲增长，西非铝土矿出口维持强势，同时南美谷物运量表现强劲，小宗散货及国内件杂货出口需求同样强劲，为运价提供额外支撑。6月起，不同细分船型走势分化明显，超灵便型船及灵便型船表现保持强势，大船因贸易商活动放缓，同时西非雨季来临，市场情绪迎来阶段性降温。
　　展望下半年，中东局势反复、超级厄尔尼诺风险上升，将进一步提振并将有效维持煤炭需求，同时通行巴拿马运河的散货船有望减少或绕行；此外，鉴于当前西芒杜铁矿的产能爬坡节奏，其出口量在西非雨季之后有望迎来大幅释放。从资产端来看，年初以来，新船与二手船价格保持高企，产业资本积极布局未来。
　　2、国内沿海干散货航运市场情况
　　2026年上半年，国内沿海干散货运输市场在经历元宵节前的低迷后迎来景气度持续回升，整体表现显著优于2025年同期。报告期内，中国沿海（散货）综合运价指数均值1,158.02点，同比上升14.43%；中国沿海煤炭运价指数秦皇岛-张家港（4-5万DWT）均值38.56元/吨，同比上升47.64%。
　　具体走势来看，一季度呈现正常季节性规律，节后用电需求回升，煤炭运输需求集中释放，叠加前期北方港口因天气导致沿海运力阶段性偏紧，运价低位拉升，整体优于去年同期。中东地缘冲突爆发后，油价大幅抬升，同时受到进口煤价格倒挂影响，内贸煤炭替代需求坚挺，叠加国际市场吸引内外贸兼营船舶外流，沿海煤炭运价大幅上涨，但进入6月后，市场整体货盘稀缺，同时南方持续强降雨推升水电出力，叠加港口库存相对高位，此外中东地缘局势缓和，国际油价下行，运价回落。
　　（二）公司主营业务情况
　　公司主要从事国际远洋以及国内沿海的干散货运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内民营干散货航运领域具备较强市场竞争力的企业之一。国际远洋运输方面，公司顺应国家“一带一路”倡议，积极拓展全球干散货海上运输业务，运营的航线遍布100余个国家和地区的350余个港口，为客户提供矿石、煤炭、粮食、化肥、件杂等多种货物的海上运输服务。境内沿海运输方面，公司主要运输的货物为煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一，同时积极拓展矿石、水渣等其他干散货物的运输业务。
　　公司持续提升运力，并积极拓展全船型运营，已成为以超灵便型为核心的全船型散货船船东。2026年上半年，公司新购4艘干散货船舶，并以融资租赁及经营性租赁方式锁定7艘多用途重吊船新造船运力，待全部船舶（不含新造船运力）交接完成后，公司长租干散货船舶（使用运力期限在一年及一年以上）15艘，自营干散货船舶65艘，多用途重吊船4艘，油船3艘，合计控制运力550万载重吨，运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列。凭借优秀的运输能力、精细化的成本管理和高效迅速的客户服务能力，公司与众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。同时，公司在船舶管理、航线调配、客户开发与维护等方面积累了丰富经验，形成了具备竞争实力的专业化队伍，市场竞争力不断提高。
　　（三）公司业务模式
　　1、业务航区分类
　　公司主营业务涉及的航区可分为境外航区和境内航区。
　　（1）境外航区运输业务
　　公司的境外航区运输业务，涉及全球远洋无限航区，包括世界各国家及地区的开放港口和国际通航运河及河流，运输货物以煤炭、矿石、粮食等干散货为主。
　　（2）境内航区运输业务
　　公司的境内航区运输业务，系通过直接购买、租赁等方式控制运力，并经营干散货运输船舶，在中国境内沿海、长江下游、珠江三角洲等水域航区为客户运输煤炭、铁矿石、钢材等干散货。
　　2、经营模式分类
　　根据经营模式的不同，公司主营业务可分为程租业务和期租业务。
　　（1）程租业务
　　程租又称航次租船。公司作为船舶出租人，向客户（即承租人）提供船舶在指定的航程或航次上使用，由承租人向公司支付运费，船舶的经营及相关费用由公司承担。为保证船东货源的稳定，对于运输服务需求量较大且较为稳定的客户，公司一般与其签订COA，约定在一定期间内完成客户提供的特定数量货品的运输任务，运费按照航次租船的方式结算。
　　（2）期租业务
　　期租又称定期租船。公司作为船舶出租人，向客户（即承租人）提供由公司配备船员的船舶，客户在约定的期间内按照约定的用途使用，并支付租金。租约期内，船舶交由客户调动和使用，不论是否经营均按双方协议约定的期间向客户收取租金。
　　3、运力来源分类
　　根据运力来源的类型，公司主营业务可分为自有船舶运输业务、光租船舶运输业务和外租船舶运输业务。
　　（1）自有船舶运输业务
　　自有船舶是公司的基础运力，系公司作为固定资产及使用权资产核算的船舶，包括公司购置以及通过融资租赁、售后回租方式租入的船舶。
　　（2）光租船舶运输业务
　　光租船舶系船舶所有人将没有配置船员的船舶在约定期间内出租给公司，由公司占有、使用和经营，公司利用租入船舶开展运输业务，船舶营运费用均由公司承担，公司定期与船舶所有人结算光船租赁费用。
　　（3）外租船舶运输业务
　　外租船舶是公司自有运力的补充。当公司自营运力无法满足运力灵活配置的要求时，公司通过长期、短期和单航次租入船舶开展船舶运输业务。外租船舶运输业务模式下，公司向客户收取运费或租金，并向出租人支付运费或租金。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）稳步落地运力扩张战略，积极打造第二增长曲线
　　运力规模是航运企业的核心竞争力之一。近年来公司持续在船价相对低位时扩充运力，“百船计划”持续推进，公司现已发展成为以超灵便型为核心的全船型散货船船东。另一方面，中国先进制造升级换代迅速，为迎合高端设备及重大件等持续提升的海运需求，公司布局培育多用途重吊船业务，积极打造第二增长曲线，并与公司现有件杂货业务形成有效互补。2026年上半年，公司新购4艘干散货船舶，并以融资租赁及经营性租赁方式锁定7艘多用途重吊船新造船运力，待全部船舶（不含新造船运力）交接完成后，公司长租干散货船舶（使用运力期限在一年及一年以上）15艘，自营干散货船舶65艘，多用途重吊船4艘，油船3艘，合计控制运力550万载重吨，运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列。
　　（二）持续优化全球经营调度，精细管理巩固盈利优势
　　报告期内，面对错综复杂的全球宏观形势，公司顺应市场趋势，不断提升全球范围内的运营调度效率，在充分控制风险的同时精选市场高效益航线实现业务增益。
　　国际远洋干散货运输方面，公司紧跟国家“一带一路”倡议，树立全球视野，灵活执行摆位航次，实现在全球范围内的高效调度经营，在充分控制风险的同时精选市场高溢价航线实现业务增益。在充分发挥自营船队规模优势的基础上，公司根据业务发展需求及市场运力供给情况，积极开展外租船业务，整合管理优势、品牌优势及优质客户资源，通过外租船业务的“轻资产运营模式”进一步增厚了主营业务收入，逐步打造资源管理型航运平台。
　　境内沿海运输方面，公司积极开拓市场，2026年上半年公司境内程租业务货运量为2,474.90万吨，同比增长31.61%。未来，公司将继续通过稳健、可持续的经营模式，持续巩固和发展优质客户，努力加大在港口、货端的市场影响力和话语权，扩大市场份额。
　　报告期内，公司实现营业收入34.71亿元，同比增加92.78%；归属于上市公司股东的净利润5.23亿元，同比增加502.60%，经营活动产生的现金流量净额7.22亿元，同比增长84.39%；期末资产总额75.59亿元，其中归母净资产48.73亿元，分别较期初增长11.27%和7.78%，资产负债率35.54%，较期初小幅增加2.09个百分点。
　　（三）深化可持续发展建设，持续完善ESG综合治理
　　报告期内公司积极响应国家绿色发展和可持续发展的号召，坚持将可持续发展理念与公司发展战略深度融合，持续完善ESG管理体系。绿色航运方面，公司持续推进船舶低碳技改、能效升级，落实国际海事环保合规要求；员工权益方面，公司不断完善员工保障体系，常态化开展员工专业技能培养与安全实训，夯实航运人才梯队；公司治理方面，公司严格遵循《公司法》及上交所上市公司规范运作相关监管规则，搭建权责清晰、制衡有效的治理架构，持续规范内控与信息披露，保障合规经营，维护全体投资者合法权益。
　　公司于2026年3月20日正式发布2025年度ESG专项报告，系统披露环境、社会责任与公司治理领域实践成果。依托常态化、体系化可持续经营管理，公司当期ESG综合评级达AA级，可持续发展综合管理水平获得专业机构充分认可。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）深耕干散航运，规模优势凸显
　　历经多年深耕，公司已构建起密集的运输网络，船队覆盖航线广泛，运力规模跻身国际干散货运输企业前列。
　　根据载重规模的差异，干散货船舶主要分为好望角型、巴拿马型、超灵便型、灵便型等类型。公司运营的船舶主要为57,000载重吨的超灵便型干散货船舶，自有新造船舶均由国内一级一类船厂建造，船型统一，在船舶物料配件购买、船队水上货物运输管理等方面均有较大共通性，维修养护成本相对较低，有效降低了内部管理成本。同时，超灵便型船舶吃水较浅，装配自装自卸设备，对港口、航线的适应能力较强，覆盖航区广泛，有效保证了船舶的周转率和物流效率。
　　公司不断丰富船队结构，积极拓展全船型散货船，已成为以超灵便型船为核心的全船型散货船船东。此外，公司还根据业务发展需求及市场运力供给情况开展外租船业务，通过外租船业务的“轻资产运营模式”进一步提升主营业务收入。公司的船队规模、运力结构与航线需求保持高度匹配，有效保证了运营的稳定性，有助于为客户提供更加专业高效的运输服务。
　　（二）坚持内外兼营，贯彻灵活摆位
　　公司秉承“专业专注、诚信共赢、创新卓越”的经营理念，自成立以来一直聚焦干散货运输业务，拥有十余年丰富的海运经验，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中服务能力较为领先的民营航运企业之一。同时，公司顺应国家“一带一路”倡议，拓展全球干散货海上运输业务，已建立起辐射境内沿海及国际远洋的航线体系，航线网络遍及境内沿海及全球100余个国家和地区350余个港口。
　　依托深厚的船舶管理底蕴与丰富的航线运营经验，公司在严控风险的同时，秉持全球视野，灵活调度船舶，精选高溢价航线，不断驱动业务稳健增长。随着市场服务能力的持续提升，公司与众多优质客户建立了广泛的合作关系，始终秉持客户至上的服务理念，携手共创更加辉煌的未来。
　　（三）把握行业周期，实现精细管理
　　公司坚持“规范与精益并举，安全与效率同行”的管理理念，建立了涵盖船舶购买、燃油采购、船员培训、航行管理、维修保养等全方位、系统化、专业化的管理体系，形成了“以船为家，以海为伴，以拼搏求效益，以服务谋发展”的产品文化。完备且高效的管理体系与良好的企业文化为公司建立起了强大的凝聚力。
　　船舶折旧是航运类企业的主要经营成本之一。凭借精细化的管理体系和专业的管理团队，公司能够较好地把握船舶购置的时机，购入符合公司业务发展规划的船舶，有效提高了公司运作的效率、降低了船舶购置成本，并确立了公司的长期竞争优势。在聚焦干散货航运主业的基础上，基于提升船舶管理水平的发展规划，公司先后成立大秦国际、大宋国际、大夏国际三家子公司作为独立的船舶管理公司，通过深化内部管理及外部学习，形成了行业内较为领先的综合市场服务能力。
　　公司根据干散货航运行业的特点，设立了独特的精细化管理制度，极大提高了营运效率与盈利能力。公司针对船舶维修、燃油及配件采购等环节，制定了标准化操作流程，实施对成本、费用等各项指标的全面预算管理，同时精细化管理船舶燃油消耗、备件使用、保养及装卸货时间，显著提升了船舶运作效率。完备的管理体系已经成为公司能够快速、稳健发展的基石。
　　（四）聚焦安全管理，促进可持续发展
　　公司始终将船舶运营的安全管理置于首要位置，秉持“珍爱生命、敬畏海洋”的企业安全管理理念。公司根据《国际船舶安全营运和防止污染管理规则》（ISM规则）等相关规则制定了完善规范的安全管理体系，涵盖船体和机械设备维护、航行规定、驾驶台规定等多个方面，对船舶运输过程中的具体环节操作规程进行了明确规定。公司及子公司自成立以来持续推进完善安全管理体系（SMS）建设，并取得了由福建海事局等相关部门评定的DOC证书及船舶SMC证书，有效推动了公司安全质量管理体系的标准化、规范化发展。
　　为进一步夯实安全管理基础，公司制定了《落实全员安全生产责任制管理工作程序》《SMS人员培训程序》等一系列科学、严谨的安全管理与人员培训程序，明确界定了体系内所有涉及安全与防污染人员的安全生产责任，并予以公示，确保责任落实到人。通过强化教育培训、优化管理考核以及严格奖惩机制等多措并举，全方位提升公司员工的安全管理意识、专业技能素养、实际操作能力以及应急处置水平，逐步构建起“层层压实、人人担当、各司其职”的安全生产责任体系，实现对公司经营风险的精准防控，为公司的可持续发展保驾护航，在安全发展的轨道上稳健前行，创造更加辉煌的业绩。
　　（五）专业化人才队伍，助力长远发展
　　干散货航运行业对从业人员的要求较高，从业人员不仅需要过硬的专业知识，熟练掌握船舶的各项操作、航线的制定、船舶维护等技能，还需要用大量经验判断市场、处理紧急情况，和客户、港口等多方进行沟通。公司积极践行“同舟共济、各尽其才、品德为本、绩效为先”的人才发展理念和“为客户创造价值，为奋斗者实现梦想”的服务理念，高度重视专业人才的引进和培养。通过跨部门培训、员工座谈会、业绩考核、股权激励等方式，公司建立了成熟的人才培养与激励制度。
　　公司管理层由从事水上货物运输行业经验丰富的人员组成，对干散货航运行业的特点较为了解，在船舶购置等方面具有一定的前瞻性，能够较好地把握扩充运力的时间周期。
　　（六）平潭区位优势，助力海洋经济发展
　　公司注册地位于福建省平潭综合实验区。平潭岛东临台湾海峡，是中国第五大岛屿，与台湾新竹港仅相距68海里，是中国大陆距离台湾岛最近的地区。平潭港区拥有众多避风条件良好的港湾和深水岸线资源，被定位为福州港的重要组成部分，系海峡两岸“三通”的综合枢纽和主要口岸。
　　福建省拥有海域面积13.60万平方公里，陆地海岸线长度达3,752公里，位居全国省份第二位。福建省海岸线曲折，天然良港众多，为航运业的发展奠定了坚实基础。2026年6月，福建省政府发布《“十五五”“海上福建”建设规划》，计划到2030年，“海上福建”建设取得显著进展，全省海洋生产总值占全省GDP比重提升至23%，科技创新实现显著跃升，现代海洋产业体系加快构建，海洋经济发展格局更加优化，从山顶到海洋的保护治理大格局基本建成，开放合作迈向更深层次。到2035年，高水平建成与我省综合实力和影响力相匹配，海洋综合开发和海洋综合管理现代化的“海上福建”。
　　公司借助平潭综合实验区的政策红利，不断拓展航线、扩充运力，提升自身在国内外干散货运输市场的竞争力。公司紧密贴合福建海洋经济的战略布局，积极投身于煤炭、矿石等大宗干散货的运输，提供坚实的物流支撑，助力福建海洋经济产业链的高效运转；依托福建省“向海而兴”的区位优势，构建覆盖国内沿海及国际远洋的干散货航运网络，积极响应国家“海洋强国”战略，通过“一带一路”航线布局助力海洋经济对外开放，同时聚焦海洋生态保护，在船舶污染防治、岸电系统改造等领域积极践行绿色发展理念，将现代航运企业建设与海洋经济可持续发展深度融合，持续助推福建省打造东南沿海海洋经济高地。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业周期性及宏观经济波动风险
　　干散货航运业属于资金密集型的周期性行业，干散货航运市场的运输需求、运输价格等与宏观经济形势等因素的关联度较高。航运公司的盈利和估值与宏观经济周期、航运周期密切相关，若出现宏观经济周期下行、上下游产业不景气、行业运力供需关系失衡等情形，可能会导致航运市场运价/租金出现较大幅度的波动，可能会对公司的业务开展、财务状况及经营业绩等造成不利影响。
　　2、经营业绩波动或下滑的风险
　　公司运力规模与业务规模呈良好增长态势，短期经营业绩受各种外部市场因素的综合影响而波动，如国家宏观经济周期波动、行业监管政策调整、安全事故风险、环境保护风险、燃油价格上涨、人工成本上升以及企业快速扩张带来管理难度的提升与资金、人员储备的不足等，若多种不确定性因素集中发生，或者出现其他预期外将会对企业产生重大冲击的风险事件，可能会对公司经营业绩造成不利影响，甚至带来经营业绩大幅下滑。
　　3、航运安全风险
　　公司的航运业务在运营过程中，可能存在因不可抗力或人为疏失因素而造成装载的货物受损或灭失的风险。若发生安全事故，则可能导致公司面临向相关方赔偿、交通运输工具损毁等风险。公司已按照行业惯例为运输工具购买相应的财产保险，若事故赔偿支出超出保险赔付金额，将导致公司承担成本增加，影响公司经营业绩。
　　4、环境保护风险
　　船舶运输所使用的燃料油、柴油等燃料，易对环境产生污染。我国政府对环境保护的力度持续加强，鼓励航运企业向节能减排方向转型升级，近年来相继发布法律法规、政策予以引导和监管。2018年11月，交通运输部发布的《船舶大气污染物排放控制区实施方案》对沿海控制区域的船舶燃油硫排放实施限制管控，以促进绿色航运发展和船舶节能减排等。国际方面，在IMO环保新规、欧盟排放交易体系（EU ETS）、欧盟燃料海运法规（FuelEU）陆续生效的背景下，对船舶节能减排颁布政策规定日益严格，将可能导致公司的经营成本相应增加，对公司业绩造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主要从事国际远洋以及国内沿海的干散货运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内民营干散货航运领域具备较强市场竞争力的企业之一。国际远洋运输方面，公司顺应国家“一带一路”倡议，积极拓展全球干散货海上运输业务，运营的航线遍布100余个国家和地区的350余个港口，为客户提供矿石、煤炭、粮食、化肥、件杂等多种货物的海上运输服务。境内沿海运输方面，公司主要运输的货物为煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一，同时积极拓展矿石、水渣等其他干散货物的运输业务。
　　（一）业务航区分类
　　公司主营业务涉及的航区可分为境外航... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主要从事国际远洋以及国内沿海的干散货运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内民营干散货航运领域具备较强市场竞争力的企业之一。国际远洋运输方面，公司顺应国家“一带一路”倡议，积极拓展全球干散货海上运输业务，运营的航线遍布100余个国家和地区的350余个港口，为客户提供矿石、煤炭、粮食、化肥、件杂等多种货物的海上运输服务。境内沿海运输方面，公司主要运输的货物为煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一，同时积极拓展矿石、水渣等其他干散货物的运输业务。
　　（一）业务航区分类
　　公司主营业务涉及的航区可分为境外航区和境内航区。
　　1、境外航区运输业务
　　公司的境外航区运输业务，涉及全球远洋无限航区，包括世界各国家及地区的开放港口和国际通航运河及河流，运输货物以煤炭、矿石、粮食等干散货为主。
　　2、境内航区运输业务
　　公司的境内航区运输业务，系通过直接购买、租赁等方式控制运力，并经营干散货运输船舶，在中国境内沿海、长江下游、珠江三角洲等水域航区为客户运输煤炭、铁矿石、钢材等干散货。
　　（二）经营模式分类
　　根据经营模式的不同，公司主营业务可分为程租业务和期租业务。
　　1、程租业务
　　程租又称航次租船。公司作为船舶出租人，向客户（即承租人）提供船舶在指定的航程或航次上使用，由承租人向公司支付运费，船舶的经营及相关费用由公司承担。为保证船东货源的稳定，对于运输服务需求量较大且较为稳定的客户，公司一般与其签订COA，约定在一定期间内完成客户提供的特定数量货品的运输任务，运费按照航次租船的方式结算。
　　2、期租业务
　　期租又称定期租船。公司作为船舶出租人，向客户（即承租人）提供由公司配备船员的船舶，客户在约定的期间内按照约定的用途使用，并支付租金。租约期内，船舶交由客户调动和使用，不论是否经营均按双方协议约定的期间向客户收取租金。
　　（三）运力来源分类
　　根据运力来源的类型，公司主营业务可分为自有船舶运输业务、光租船舶运输业务和外租船舶运输业务。
　　1、自有船舶运输业务
　　自有船舶是公司的基础运力，系公司作为固定资产及使用权资产核算的船舶，包括公司购置以及通过融资租赁、售后回租方式租入的船舶。
　　2、光租船舶运输业务
　　光租船舶系船舶所有人将没有配置船员的船舶在约定期间内出租给公司，由公司占有、使用和经营，公司利用租入船舶开展运输业务，船舶营运费用均由公司承担，公司定期与船舶所有人结算光船租赁费用。
　　3、外租船舶运输业务
　　外租船舶是公司自有运力的补充。当公司自营运力无法满足运力灵活配置的要求时，公司通过长期、短期和单航次租入船舶开展船舶运输业务。外租船舶运输业务模式下，公司向客户收取运费或租金，并向出租人支付运费或租金。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年外部环境不确定性进一步增加，地缘局势紧张、美国对等关税等政策冲击不断，但全球经济仍保持韧性。展望2026年，宏观预期偏暖，美联储降息周期将推动全球经济共振修复，叠加以西芒杜铁矿项目为代表的上游矿山增产周期开启，全球干散货航运贸易量有望提升。
　　1、全球海运贸易量
　　根据克拉克森统计，2025年全球海运贸易量增长1.72%至129.57亿吨，其中全球干散货海运贸易量为59.21亿吨，增速为1.45%，地缘紧张局势导致全球贸易路线重构，叠加逆全球化进程中，供应国别多元化使得运距继续录得增长，2025年全球海运贸易吨海里需求同比增长2.28%，其中全球干散货海运吨海里需求同比增长2.20%。
　　2、行业供给
　　根据克拉克森统计，2025年全球干散货船运力规模增长2.95%至10.35亿载重吨。船舶资产价格方面，新船与二手船价格走势分化，新船价格指数同比下降3.46%，二手船价格指数同比增长4.01%。拆船市场方面，当前运价水平下船东回报较高，以及二手船价显著优于拆船价，船东拆解意愿较弱，从而导致现役船队老龄化现象进一步深化，在环保规定等因素压制下，行业有效运力将趋紧。新造船市场依旧面临造船价格高企、船台紧张，交付周期长、船舶燃料路径尚未明朗等难题，干散货船东造船决策较为克制，截至2025年12月，在手订单占现役船队比例为11.43%，处于历史以来相对低位。综上，未来3年行业供给有望维持温和增长。
　　3、市场表现
　　（1）外贸市场
　　2025年全年BDI走势呈现低开高走，尽管最终全年均值同比下滑，但已尽显韧性与弹性。BDI/BCI/BPI/BSI全年均值分别为1,680.96点、2,567.98点、1,484.50点、1,129.36点，分别同比下滑4.20%、5.73%、5.24%、9.01%。
　　上半年整体受气候问题影响发运、美国对等关税政策、国内终端需求偏弱，港口原材料库存高企等因素影响。二季度末，海外矿山财年末冲量集中发货，BDI迎来趋势性回升。下半年以来，政策环境边际改善，中美对等关税、美国USTR等政策冲击趋于缓和，市场租金水平大幅攀升。
　　（2）内贸市场
　　2025年内贸干散货航运市场整体优于2024年。2025年中国沿海散货运价指数（CCBFI）全年均值为1,047.58点，同比增长3.92%。运价走势呈现W型震荡走高，上半年，在沿海铁矿石运量提升以及煤炭运输市场火热的带动下，市场运价在春节后快速回升并震荡运行，夏季过后煤炭需求季节性转淡。进入到第四季度，冬季取暖用电负荷预期刺激储煤需求释放，叠加外贸市场表现强劲，船东挺价情绪较浓，综合指数大幅上涨，12月后缺乏需求支撑、市场成交冷清，综合指数回落。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对错综复杂的国内国际形势和多变的市场环境，公司顺应市场变化趋势，在船价相对低位时适时扩大运力规模并持续优化全球航线布局，提高运营效率。
　　报告期内，公司实现营业收入44.43亿元，同比增加21.43%；归属于上市公司股东的净利润4.65亿元，同比下降15.30%，经营活动产生的现金流量净额13.11亿元，同比增长29.14%；期末资产总额67.94亿元，其中归母净资产45.21亿元，分别较期初增长16.38%和9.76%，资产负债率33.45%。
　　公司紧跟国家“一带一路”倡议，树立全球视野，灵活执行摆位航次，实现在全球范围内的高效运营调度，在充分控制风险的同时精选市场高效益航线实现业务增益。2025年，公司超灵便型船舶实现日均TCE13,985美元，较同期市场平均租金（12,241美元/天）高出1,744美元，同比溢价达14.25%，经营效益持续显著优于市场基准。公司巴拿马型船舶日均TCE为15,120美元/天，较同期市场平均租金（13,361美元/天）高出1,759美元，同比溢价达13.17%。
　　当前，中国先进制造升级换代迅速，为迎合高端设备及重大件等持续提升的海运需求，同时与公司现有件杂货业务形成有效互补，公司积极打造第二增长曲线，购入4艘多用途重吊船，并于2026年1月与国内领先造船企业达成合作，拟新造3艘62,000吨级多用途重吊船。通过精准择时并在船价相对低位时扩充运力，公司已发展成为以超灵便型为核心的全船型散货船船东。2025年，公司通过新购船舶以及光船租赁的方式新增运力18艘，截至报告期末已交接16艘，待全部船舶交接完成后，公司长租干散货船舶（使用运力期限在一年及一年以上）13艘，自营干散货船舶61艘，多用途重吊船4艘，油船3艘，合计控制运力502万载重吨，运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列。
　　公司高度重视股东的合理回报，严格按照监管要求，保持利润分配政策的连续性和稳定性，为投资者带来长期、稳定的投资回报。在综合考虑所处行业情况、发展阶段等因素后，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税），同时以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增4.80股。结合此前已完成的前三季度利润分配，2025年度公司现金分红总额约为0.93亿元。
　　为积极响应国家和监管部门的政策导向，稳定资本市场预期，增强市场信心，维护公司和投资者的利益；同时，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，2025年在行业与市场情绪低点，公司实控人及其一致行动人继两次增持后，再度全额认购定增，充分彰显了其对公司长期价值的坚定信心以及对干散货航运行业未来前景的强烈看好。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）深耕干散航运，规模优势凸显
　　历经多年深耕，公司已构建起密集的运输网络，船队覆盖航线广泛，运力规模跻身国际干散货运输企业前列。
　　根据载重规模的差异，干散货船舶主要分为好望角型、巴拿马型、超灵便型、灵便型等类型。公司运营的船舶主要为57,000载重吨的超灵便型干散货船舶，自有新造船舶均由国内一级一类船厂建造，船型统一，在船舶物料配件购买、船队水上货物运输管理等方面均有较大共通性，维修养护成本相对较低，有效降低了内部管理成本。同时，超灵便型船舶吃水较浅，装配自装自卸设备，对港口、航线的适应能力较强，覆盖航区广泛，有效保证了船舶的周转率和物流效率。
　　公司不断丰富船队结构，积极拓展全船型散货船，已成为以超灵便型船为核心的全船型散货船船东。此外，公司还根据业务发展需求及市场运力供给情况开展外租船业务，通过外租船业务的“轻资产运营模式”进一步提升主营业务收入。公司的船队规模、运力结构与航线需求保持高度匹配，有效保证了运营的稳定性，有助于为客户提供更加专业高效的运输服务。
　　（二）坚持内外兼营，贯彻灵活摆位
　　公司秉承“专业专注、诚信共赢、创新卓越”的经营理念，自成立以来一直聚焦干散货运输业务，拥有十余年丰富的海运经验，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中服务能力较为领先的民营航运企业之一。同时，公司顺应国家“一带一路”倡议，拓展全球干散货海上运输业务，已建立起辐射境内沿海及国际远洋的航线体系，航线网络遍及境内沿海及全球100余个国家和地区350余个港口。
　　依托深厚的船舶管理底蕴与丰富的航线运营经验，公司在严控风险的同时，秉持全球视野，灵活调度船舶，精选高溢价航线，不断驱动业务稳健增长。随着市场服务能力的持续提升，公司与众多优质客户建立了广泛的合作关系，始终秉持客户至上的服务理念，携手共创更加辉煌的未来。
　　（三）把握行业周期，实现精细管理
　　公司坚持“规范与精益并举，安全与效率同行”的管理理念，建立了从船舶购买、燃油采购、船员培训、航行管理、维修保养等全方位、系统化、专业化的管理体系，形成了“以船为家，以海为伴，以拼搏求效益，以服务谋发展”的产品文化。完备且高效的管理体系与良好的企业文化为公司建立起了强大的凝聚力。
　　船舶折旧是航运类企业的主要经营成本之一。凭借精细化的管理体系和专业的管理团队，公司能够较好地把握船舶购置的时机，购入符合公司业务发展规划的船舶，有效提高了公司运作的效率、降低了船舶购置成本，并确立了公司的长期竞争优势。在聚焦干散货航运主业的基础上，基于提升船舶管理水平的发展规划，公司先后成立大秦国际、大宋国际、大夏国际三家子公司作为独立的船舶管理公司，通过深化内部管理及外部学习，形成了行业内较为领先的综合市场服务能力。
　　公司根据干散货航运行业的特点，设立了独特的精细化管理制度，极大提高了营运效率与盈利能力。公司针对船舶维修、燃油及配件采购等环节，制定了标准化操作流程，实施对成本、费用等各项指标的全面预算管理，同时精细化管理船舶燃油消耗、备件使用、保养及装卸货时间，显著提升了船舶运作效率。完备的管理体系已经成为公司能够快速、稳健发展的基石。
　　（四）聚焦安全管理，促进可持续发展
　　公司始终将船舶运营的安全管理置于首要位置，秉持“珍爱生命、敬畏海洋”的企业安全管理理念。公司根据《国际船舶安全营运和防止污染管理规则》（ISM规则）等相关规则制定了完善规范的安全管理体系，涵盖船体和机械设备维护、航行规定、驾驶台规定等多个方面，对船舶运输过程中的具体环节操作规程进行了明确规定。公司及子公司自成立以来持续推进完善安全管理体系（SMS）建设，并取得了由福建海事局等相关部门评定的DOC证书及船舶SMC证书，有效推动了公司安全质量管理体系的标准化、规范化发展。
　　为进一步夯实安全管理基础，公司制定了《落实全员安全生产责任制管理工作程序》《SMS人员培训程序》等一系列科学、严谨的安全管理与人员培训程序，明确界定了体系内所有涉及安全与防污染人员的安全生产责任，并予以公示，确保责任落实到人。通过强化教育培训、优化管理考核以及严格奖惩机制等多措并举，全方位提升公司员工的安全管理意识、专业技能素养、实际操作能力以及应急处置水平，逐步构建起“层层压实、人人担当、各司其职”的安全生产责任体系，实现对公司经营风险的精准防控，为公司的可持续发展保驾护航，在安全发展的轨道上稳健前行，创造更加辉煌的业绩。
　　（五）专业化人才队伍，助力长远发展
　　干散货航运行业对从业人员的要求较高，从业人员不仅需要过硬的专业知识，熟练掌握船舶的各项操作、航线的制定、船舶维护等技能，还需要用大量经验判断市场、处理紧急情况，和客户、港口等多方进行沟通。公司积极践行“同舟共济、各尽其才、品德为本、绩效为先”的人才发展理念和“为客户创造价值，为奋斗者实现梦想”的服务理念，高度重视专业人才的引进和培养。通过跨部门培训、员工座谈会、业绩考核、股权激励等方式，公司建立了成熟的人才培养与激励制度。
　　公司管理层由从事水上货物运输行业经验丰富的人员组成，对干散货航运行业的特点较为了解，在船舶购置等方面具有一定的前瞻性，能够较好地把握扩充运力的时间周期。
　　（六）平潭区位优势，助力海洋经济发展
　　公司注册地位于福建省平潭综合实验区。平潭岛东临台湾海峡，是中国第五大岛屿，与台湾新竹港仅相距68海里，是中国大陆距离台湾岛最近的地区。平潭港区拥有众多避风条件良好的港湾和深水岸线资源，被定位为福州港的重要组成部分，系海峡两岸“三通”的综合枢纽和主要口岸。
　　福建省拥有海域面积13.60万平方公里，陆地海岸线长度达3,752公里，位居全国省份第二位。福建省海岸线曲折，天然良港众多，为航运业的发展奠定了坚实基础。2021年5月，福建省政府下发《关于印发加快建设“海上福建”推进海洋经济高质量发展三年行动方案（2021—2023年）的通知》，提出要做大做强东南国际航运中心，推动海运企业规模化发展，发展大型和专业运输船队。《2025年福建省政府工作报告》指出：加快建设一体化大融合“海上福建”总平台，滚动实施300个以上海洋经济重点项目，推进海洋经济高质量发展百场（项目）对接活动，提速建设福州、厦门全国海洋经济发展示范区。
　　公司借助平潭综合实验区的政策红利，不断拓展航线、扩充运力，提升自身在国内外干散货运输市场的竞争力。公司紧密贴合福建海洋经济的战略布局，积极投身于煤炭、矿石等大宗干散货的运输，提供坚实的物流支撑，助力福建海洋经济产业链的高效运转；依托福建省“向海而兴”的区位优势，构建覆盖国内沿海及国际远洋的干散货航运网络，积极响应国家“海洋强国”战略，通过“一带一路”航线布局助力海洋经济对外开放，同时聚焦海洋生态保护，在船舶污染防治、岸电系统改造等领域积极践行绿色发展理念，将现代航运企业建设与海洋经济可持续发展深度融合，持续助推福建省打造东南沿海海洋经济高地。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入4,442,994,963.64元，同比增长21.43%；归属于上市公司股东的净利润464,999,332.55元，同比下降15.30%。报告期末，公司总资产6,793,884,301.69元，较上年期末增长16.38%，归属于上市公司股东的净资产4,521,146,063.70元，较上年期末增长9.76%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　海运是全球贸易和世界经济发展的重要支撑，也是最为经济、节能的运输方式，扮演着连接各大洲的桥梁角色。全球经济的发展和国际贸易量的增长直接影响着海运行业的繁荣与萧条。在过去的2025年，全球经济在中低速增长中有难点也有亮色。中国经济总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。展望未来，中国经济仍将继续保持稳健增长态势。随着政策的持续发力、新动能的加快培育以及高水平对外开放的深入推进，中国将为全球航运市场的持续发展提供更加强劲的驱动力，也为世界经济复苏注入强心剂。
　　经济强国必定是海洋强国、航运强国。随着中国经济的蓬勃发展和“一带一路”倡议的深入实施，我国已经成为世界上最具有影响力的海运大国之一，正朝着航运强国的目标迈进。干散货运输作为航运的重要组成部分，其行业格局和未来发展趋势如下：
　　1、行业集中度持续提升
　　相较于集装箱班轮、油轮等其他船舶，干散货船舶的运力较为分散，全球范围内从事干散货运输的航运企业数量众多，行业集中度低。同时，干散货运输的货源和航线分散，对经营企业管理能力要求高，因此行业集中度提升的速度较为缓慢。
　　随着船舶管理信息化手段的升级以及管理经验的积累，部分中国干散货航运公司开始积极提升运力规模，并逐步将业务范围由境内沿海航线扩展至全球航线。在我国致力于成为航运强国的政策背景下，干散货运输行业的集中度将持续提升，未来将会涌现更多具有国际影响力的干散货航运公司。
　　2、向环保节能方向发展
　　近年来，随着航运业的环境污染和碳排放问题受到国际社会的高度关注，在《巴黎协定》的不断推进下，各国先后更新了国家自主贡献目标，航运业的低碳环保要求、标准和规范等不断提高。全球航运业绿色、节能、低碳、环保的可持续发展趋势成为必然。
　　我国在绿色航运和环保航运方面也出台了一系列举措。2024年12月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，明确提出推动交通运输绿色智慧转型升级，完善交通运输装备能源清洁替代政策，推动中重型卡车、船舶等运输工具应用新能源、清洁能源。
　　环保要求的提高推动了航运业绿色低碳转型，部分陈旧船舶将进行改造升级，船用燃料油的含硫量也将受到限制。船舶的升级和迭代，将进一步促进航运业的可持续发展。
　　3、向轻资产运营方向发展
　　传统的干散货航运行业是重资产密集型行业，面对未来更加复杂多变的国际环境、经济形势和干散货航运市场供需格局，轻资产运营将成为干散货航运行业的发展方向。在干散货运输需求快速上升时，航运企业可以通过外租船舶补充运力，从而满足下游客户的需求；在干散货航运行业景气度较低时，轻资产运营可以灵活地降低运力配置，减轻资产折旧和融资租赁费用带来的成本负担，有助于航运企业平稳度过行业低谷时期。因此，通过自有船舶和外租船舶的协同运营，灵活配置运力，将提升航运企业的经营效率，也能够提升整个行业的经济效益。
　　4、向信息化、智能化方向发展
　　随着航运市场竞争的日益加剧，下游货主对航运企业的运营能力、运营效率要求持续提高，各航运企业的信息化系统建设工作正在加速进行，信息化和智能化已成为推进企业发展的催化剂。
　　航运信息的收集、分析及船舶管理，是航运企业经营运转的核心。信息化建设成为推动航运企业精细化管理和运行效率全面提升的重要力量，在改善企业运行效率的基础上提高其市场竞争力。因此，构建高效、稳定、集成的企业信息化系统，全面提升企业信息化管理水平，是促进航运企业更好地实现经济效益的有效途径。
　　5、兼顾长期合作与即期运输服务
　　海运运价波动较大，航运行业竞争激烈，航运企业一般通过与大货主建立长期合作关系，稳定干散货物运量；同时，航运企业还需兼顾客户的零散运输需求，通过即期运输服务维护客户关系，保持对市场趋势变动的敏锐度，并获得市场短期波动带来的收益。因此，兼顾长期合作与即期运输服务是航运企业普遍选择的业务拓展模式。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“成为国际一流的航运品牌”的愿景，坚持以“志在海洋，做精做强中国航运事业”为企业使命，树立“拼搏当责、合作共赢、创新高效”的价值观，通过稳健、可持续的经营模式，持续巩固和发展优质客户，做精做强主营业务，持续为客户创造价值。
　　运力规模是航运企业的核心竞争力之一，公司计划在2028-2029年前后完成“自有运力达到100艘”的目标。近年来公司“百船计划”在持续推进，运力规模不断提升、船型结构日益丰富，现已发展成为以超灵便型为核心的全船型散货船船东，为公司抓住市场机遇、实现快速发展奠定了基础。未来，公司将继续稳步扩大运力规模，同时跟踪关注行业环保政策，关注新造船机会以优化船队结构，并不断完善船舶队伍体系的建设，优化船队结构，保持在干散货航运市场的竞争力。
　　未来，公司也将持续推进数智化转型，引入人工智能和实现大模型的本地部署，积极探索在经营管理和协同办公场景的应用，为公司船舶管理运营提供强大信息整合和智能决策支撑工具，并全面赋能日常工作，提供高效、精准的智能服务，致力于打造“全链路智慧航运生态”。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司将积极贯彻落实董事会的决策部署，围绕高质量发展的目标，深度聚焦主营业务，通过提升服务品质、精细成本管控、优化航线运营，进一步巩固强化核心竞争力，提升公司品牌影响力及市占率。
　　在业务方面，公司将围绕以超灵便型船舶为核心，横向发展好望角型、巴拿马型等干散货船舶，逐步形成一支具有多元化及规模化优势的干散货船队，并加码重吊船，积极培育公司第二增长曲线。同时，公司将深化内外贸兼营模式，积极拓展新货种、新航线，开拓新货源，充分利用船队规模化优势，进一步巩固并扩大核心客户群。在提升运力规模的基础上，公司将以自有船舶运营为依托，向外延伸外租船业务，科学调整运力结构，充分利用灵活摆位的优势争取更高收益。
　　在管理方面，公司将强化规范运作，聚焦专业人才发展，全面提升数字化和智能化水平，稳中求进，提质提效，实现公司从管理层面到业务层面、从计划阶段到实施阶段的全面战略升级，推动公司、股东、员工聚势共赢。
　　在社会责任方面，公司将坚持绿色航运，坚定不移地遵循国家倡导的低碳发展路径，切实执行环境保护措施。同时，公司将切实履行上市公司的责任和义务，重视股东回报，提升投资价值，保障全体股东尤其是中小股东的合法权益，积极传递公司正向价值，持续维护公司资本市场良好形象。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业周期性及宏观经济波动风险
　　干散货航运业属于资金密集型的周期性行业，干散货航运市场的运输需求、运输价格等与宏观经济形势等因素的关联度较高。航运公司的盈利和估值与宏观经济周期、航运周期密切相关，若出现宏观经济周期下行、上下游产业不景气、行业运力供需关系失衡等情形，可能会导致航运市场运价/租金出现较大幅度的波动，可能会对公司的业务开展、财务状况及经营业绩等造成不利影响。
　　2、经营业绩波动或下滑的风险
　　公司运力规模与业务规模呈良好增长态势，短期经营业绩受各种外部市场因素的综合影响而波动，如国家宏观经济周期波动、行业监管政策调整、安全事故风险、环境保护风险、燃油价格上涨、人工成本上升以及企业快速扩张带来管理难度的提升与资金、人员储备的不足等，若多种不确定性因素集中发生，或者出现其他预期外将会对企业产生重大冲击的风险事件，可能会对公司经营业绩造成不利影响，甚至带来经营业绩大幅下滑。
　　3、航运安全风险
　　公司的航运业务在运营过程中，可能存在因不可抗力或人为疏失因素而造成装载的货物受损或灭失的风险。若发生安全事故，则可能导致公司面临向相关方赔偿、交通运输工具损毁等风险。公司已按照行业惯例为运输工具购买相应的财产保险，若事故赔偿支出超出保险赔付金额，将导致公司承担成本增加，影响公司经营业绩。
　　4、环境保护风险
　　船舶运输所使用的燃料油、柴油等燃料，易对环境产生污染。我国政府对环境保护的力度持续加强，鼓励航运企业向节能减排方向转型升级，近年来相继发布法律法规、政策予以引导和监管。2018年11月，交通运输部发布的《船舶大气污染物排放控制区实施方案》对沿海控制区域的船舶燃油硫排放实施限制管控，以促进绿色航运发展和船舶节能减排等。国际方面，在IMO环保新规、欧盟排放交易体系（EU ETS）、欧盟燃料海运法规（FuelEU）陆续生效的背景下，对船舶节能减排颁布政策规定日益严格，将可能导致公司的经营成本相应增加，对公司业绩造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况说明
　　公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内民营干散货航运领域具备较强市场竞争力的企业之一。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），本公司所处行业属于水上货物运输（G552）中的远洋货物运输（G5521）及沿海货物运输（G5522）。
　　水上货物运输是国际航运最主要的运输方式，全球90%以上的国际贸易是通过水上运输完成的，而干散货运输是水上运输的主要方式，占全球总货运量的比例超过40%。干散货运输船舶主要用于运送铁矿石、煤炭、粮食、铝矾土、磷灰石、木材、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况说明
　　公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内民营干散货航运领域具备较强市场竞争力的企业之一。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），本公司所处行业属于水上货物运输（G552）中的远洋货物运输（G5521）及沿海货物运输（G5522）。
　　水上货物运输是国际航运最主要的运输方式，全球90%以上的国际贸易是通过水上运输完成的，而干散货运输是水上运输的主要方式，占全球总货运量的比例超过40%。干散货运输船舶主要用于运送铁矿石、煤炭、粮食、铝矾土、磷灰石、木材、水泥、化肥、原糖等与经济、民生休戚相关的重要物资，因此干散货运输业的景气度与全球经济发展高度相关。
　　1、外部不确定性增加，国内制造业与基建投资支撑上游原材料需求
　　报告期内，受多种突发事件扰动、美联储降息悬而未决以及气候等问题叠加影响，外部经济环境不确定性增加。在推动大规模设备更新和消费品以旧换新等政策刺激和“抢出口”催化下，国内制造业投资需求依然强劲，与基建投资共同对冲地产下行的部分风险，支撑上游原材料商品需求恢复，细分货种铝土矿的发运表现持续亮眼。
　　2、新订单历史低位，老龄化不断加深叠加环保规定趋严，行业运力有望维持温和增长
　　截至2025年6月，全球干散货船在手订单与现有运力之比为10.42%，叠加全球活跃船厂数量减少、且船台被其他船型挤占，产能紧张预计将拉长整体交付周期，新船数量增长放缓。另一方面，现役船队老龄化现象不断加深，20年以上船舶占比达14%，运营效率下降的同时也将带来更多的坞修天数，同时，船舶拆解的潜在退出规模较为可观。此外，为应对日趋严格的环保新规，部分老旧船舶降速航行，进一步限制有效运力。综上，行业运力供给有望维持温和增长。
　　3、干散货航运市场情况
　　（1）国际远洋干散货航运市场情况
　　从运价表现来看，2025年上半年BDI、BCI、BPI、BSI均值分别为1,290、1,904、1,189、889点，同比分别下降30%、33%、33%、30%，主要受终端需求偏弱、国内港口原材料库存高企等因素影响。第一季度，由于澳洲飓风影响贸易发运，BDI在春节后的反弹节奏慢于往年；第二季度，受到关税政策不确定性影响，贸易商保持谨慎、市场活跃度下降，4-5月BDI表现弱于过去两年，但随着海外矿山季末冲量，BDI迎来趋势性回升，并曾一度超过2024年同期。
　　（2）国内沿海干散货航运市场情况
　　2025年上半年，国内沿海干散货运输市场在经历元宵节前的低迷后迎来景气度持续回升，整体表现优于2024年同期。中国沿海（散货）综合运价指数均值1,011.99点，同比上升3%；中国沿海煤炭运价指数秦皇岛-张家港（4-5万DWT）均值26.12元/吨，同比上升14%。报告期内，随着节后复工复产、国内宏观政策利好释放，下游需求向好，叠加外贸运价跳涨，带动沿海散货运输市场价格回升，进入二季度后，终端库存高位运行、南方进入汛期，水力发电替代性增强，挤占部分火电需求，但又伴随用电高峰逐渐到来，运价呈震荡走势。
　　（二）公司主营业务情况
　　公司主要从事国际远洋以及国内沿海的干散货运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内民营干散货航运领域具备较强市场竞争力的企业之一。国际远洋运输方面，公司顺应国家“一带一路”倡议，积极拓展全球干散货海上运输业务，运营的航线遍布80余个国家和地区的300余个港口，为客户提供矿石、煤炭、粮食、化肥、件杂等多种货物的海上运输服务。境内沿海运输方面，公司主要运输的货物为煤炭，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一，同时积极拓展矿石、水渣等其他干散货物的运输业务。
　　公司持续提升运力，并积极拓展全船型运营，已成为以超灵便型为核心的全船型散货船船东。2025年上半年，公司通过新购船舶以及光船租赁的方式新增运力12艘，截至2025年6月末已交接8艘，待全部船舶交接完成后，公司长租干散货船舶（使用运力期限在一年及一年以上）14艘，自营干散货船舶58艘，重吊多用途船1艘，油船3艘，总计散货船控制运力484万载重吨，运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列。凭借优秀的运输能力、精细化的成本管理和高效迅速的客户服务能力，公司与众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。同时，公司在船舶管理、航线调配、客户开发与维护等方面积累了丰富经验，形成了具备竞争实力的专业化队伍，市场竞争力不断提高。
　　全球干散货运力分布较为分散，各航运公司所控制的运力占全球市场份额较为有限。根据克拉克森，截至2025年6月末，全球干散货船舶总计14,343艘，干散货运力总计10.49亿载重吨，同比增长2.95%，船队增速持续保持低位震荡。根据上海航运交易所发布的中国航运企业船舶运力排名，截至2024年12月31日，公司的运力规模在中国航运企业中排名第7位。未来，随着公司干散货船舶的继续购置和长期外租船的投入运营，公司控制运力规模将进一步提升。
　　（三）公司业务模式
　　1、业务航区分类
　　公司主营业务涉及的航区可分为境内航区和境外航区。
　　（1）境内航区运输业务
　　公司的境内航区运输业务，系通过直接购买、租赁等方式控制运力，并经营干散货运输船舶，在中国境内沿海、长江下游、珠江三角洲等水域航区为客户运输煤炭、铁矿石、钢材等干散货。
　　（2）境外航区运输业务
　　公司的境外航区运输业务，涉及全球远洋无限航区，包括世界各国家及地区的开放港口和国际通航运河及河流，运输货物以煤炭、矿石、粮食等干散货为主。
　　2、经营模式分类
　　根据经营模式的不同，公司主营业务可分为程租业务和期租业务。
　　（1）程租业务
　　程租又称航次租船。公司作为船舶出租人，向客户（即承租人）提供船舶在指定的航程或航次上使用，由承租人向公司支付运费，船舶的经营及相关费用由公司承担。
　　为保证船东货源的稳定，对于运输服务需求量较大且较为稳定的客户，公司一般与其签订COA，约定在一定期间内完成客户提供的特定数量货品的运输任务，运费按照航次租船的方式结算。
　　（2）期租业务
　　期租又称定期租船。公司作为船舶出租人，向客户（即承租人）提供由公司配备船员的船舶，客户在约定的期间内按照约定的用途使用，并支付租金。租约期内，船舶交由客户调动和使用，不论是否经营均按双方协议约定的期间向客户收取租金。
　　3、运力来源分类
　　根据运力来源的类型，公司主营业务可分为自有船舶运输业务、光租船舶运输业务和外租船舶运输业务。
　　（1）自有船舶运输业务
　　自有船舶是公司的基础运力，系公司作为固定资产及使用权资产核算的船舶，包括公司购置以及通过融资租赁、售后回租方式租入的船舶。
　　（2）光租船舶运输业务
　　光租船舶系船舶所有人将没有配置船员的船舶在约定期间内出租给公司，由公司占有、使用和经营，公司利用租入船舶开展运输业务，船舶营运费用均由公司承担，公司定期与船舶所有人结算光船租赁费用。
　　（3）外租船舶运输业务
　　外租船舶是公司自有运力的补充。当公司自营运力无法满足运力灵活配置的要求时，公司通过长期、短期和单航次租入船舶开展船舶运输业务。外租船舶运输业务模式下，公司向客户收取运费或租金，并向出租人支付运费或租金。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，国际干散货航运市场整体表现较去年同期明显下滑。公司顺应市场变化趋势，动态调整经营策略，把握市场机遇，自营主力船型超灵便型散货船TCE持续大幅跑赢市场，并在船价相对低位适时扩大运力规模。由于集中进行中检、特检和环保改造，短期内船舶维修保养费用增长较快，叠加船厂坞期紧张，导致报告期内公司存量运力与新增运力的效益未完全释放。在上年同期业绩基数较高的情况下，公司整体经营业绩较2024年同期相比有所回调，报告期内，公司实现营业收入180,031.13万元，同比增加6.74%；归属于上市公司股东的净利润8,686.61万元，同比下降64.14%。
　　（一）在市场波动中把握机会，TCE持续跑赢市场指数
　　国际远洋运输方面，公司紧跟国家“一带一路”倡议，树立全球视野，灵活执行摆位航次，实现在全球范围内的高效调度经营，在充分控制风险的同时精选市场高溢价航线实现业务增益。2025年上半年公司外贸自营超灵便型船日均TCE为12,258美元，高于市场水平约33%，体现出一定的经营韧性和市场竞争力。在充分发挥自有船队规模优势的基础上，公司根据业务发展需求及市场运力供给情况，积极开展外租船业务，整合管理优势、品牌优势及优质客户资源，通过外租船业务的“轻资产运营模式”进一步拓展了主营业务收入，逐步打造资源管理型航运平台。
　　境内沿海运输方面，公司积极开拓市场。2025年上半年公司境内程租业务货运量为1,880.49万吨，同比增长3.93%。未来，公司将继续通过稳健、可持续的经营模式，持续巩固和发展优质客户，努力加大在港口、货端的市场影响力和话语权，扩大市场份额。
　　（二）持续开展环保改造，践行可持续发展理念
　　为保障公司船队持续稳健良好的运营表现，践行可持续发展理念，报告期内，公司对12艘船舶进行中检和特检，并持续开展存量船舶与新购船舶的坞修保养及节能减排，低碳环保设备改造优化。
　　（三）适时扩张运力规模，进军重吊多用途船市场，核心竞争力增强
　　运力规模是航运企业的核心竞争力之一，为抓住市场机遇实现快速发展，公司持续提升运力规模。中国先进制造升级换代迅速，为服务工程机械、港口机械、轨道交通、新能源设备等装备设备出口，公司购入1艘7,760载重吨的重吊多用途船，迎合高端设备及重大件等持续提升的海运需求，同时与公司现有件杂货形成有效互补，进一步丰富公司的运输货种，贴近客户全面运输需求，有利于提高市场份额和影响力。2025年上半年，公司通过新购船舶以及光船租赁的方式新增运力12艘，截至2025年6月末已交接8艘，待全部船舶交接完成后，公司长租干散货船舶（使用运力期限在一年及一年以上）14艘，自营干散货船舶58艘，重吊多用途船1艘，油船3艘，总计散货船控制运力484万载重吨，运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列。
　　（四）推出新一期股权激励计划
　　为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和骨干团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，在充分保障股东利益的前提下，按照收益与贡献对等的原则，公司制定了2025年股票期权与限制性股票激励计划。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）深耕干散航运，规模优势凸显
　　历经多年深耕，公司已构建起密集的运输网络，船队覆盖航线广泛，运力规模在国内干散货运输企业中名列前茅。
　　根据载重规模的差异，干散货船舶主要分为好望角型、巴拿马型、超灵便型、灵便型等类型。公司运营的船舶主要为5-6万载重吨的超灵便型干散货船舶，自有新造船舶均由国内一级一类船厂建造，船龄较短且船型统一，在船舶物料配件购买、船队水上货物运输管理等方面均有较大共通性，维修养护成本相对较低，有效降低了内部管理成本。同时，超灵便型船舶吃水较浅，装配自装自卸设备，对港口、航线的适应能力较强，覆盖航区广泛，有效保证了船舶的周转率和物流效率。
　　2024年以来，公司不断丰富船队结构，积极拓展全船型散货船，新增购入运营巴拿马型与好望角型散货船，并购入一艘重吊多用途船扩展高端设备及重大件散杂货海运领域。此外，公司还根据业务发展需求及市场运力供给情况开展外租船业务，通过外租船业务的“轻资产运营模式”进一步提升主营业务收入。公司的船队规模、运力结构与航线需求保持高度匹配，有效保证了运营的稳定性，有助于为客户提供更加专业高效的运输服务。
　　（二）坚持内外兼营，贯彻灵活摆位
　　公司秉承“专业专注、诚信共赢、创新卓越”的经营理念，自成立以来一直聚焦干散货运输业务，拥有十余年丰富的海运经验，现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中服务能力较为领先的民营航运企业之一。同时，公司顺应国家“一带一路”倡议，拓展全球干散货海上运输业务，已建立起辐射境内沿海及国际远洋的航线体系，航线网络遍及境内沿海及全球80余个国家和地区300余个港口。
　　依托深厚的船舶管理底蕴与丰富的航线运营经验，公司在严控风险的同时，秉持全球视野，灵活调度船舶，精选高溢价航线，不断驱动业务稳健增长。随着市场服务能力的持续提升，公司与众多优质客户建立了广泛的合作关系，始终秉持客户至上的服务理念，携手共创更加辉煌的未来。
　　（三）把握行业周期，实现精细管理
　　公司坚持“规范与精益并举，安全与效率同行”的管理理念，建立了从船舶购买、燃油采购、船员培训、航行管理、维修保养等全方位、系统化、专业化的管理体系，形成了“以船为家，以海为伴，以拼搏求效益，以服务谋发展”的产品文化。完备且高效的管理体系与良好的企业文化为公司建立起了强大的凝聚力。
　　船舶折旧是航运类企业的主要经营成本之一。凭借精细化的管理体系和专业的管理团队，公司能够较好地把握船舶购置的时机，购入符合公司业务发展规划的船舶，有效提高了公司运作的效率、降低了船舶购置成本，并确立了公司的长期竞争优势。
　　在聚焦干散货航运主业的基础上，基于提升船舶管理水平的发展规划，公司先后成立大秦国际、大宋国际、大夏国际三家子公司作为独立的船舶管理公司，通过深化内部管理及外部学习，形成了行业内较为领先的综合市场服务能力。
　　公司根据干散货航运行业的特点，设立了独特的精细化管理制度，极大提高了营运效率与盈利能力。公司针对船舶维修、燃油及配件采购等环节，制定了标准化操作流程，实施对成本、费用等各项指标的全面预算管理，同时精细化管理船舶燃油消耗、备件使用、保养及装卸货时间，显著提升了船舶运作效率。完备的管理体系已经成为公司能够快速、稳健发展的基石。
　　（四）聚焦安全管理，促进可持续发展
　　公司始终将船舶运营的安全管理置于首要位置，秉持“珍爱生命、敬畏海洋”的企业安全管理理念。公司根据《国际船舶安全营运和防止污染管理规则》（ISM规则）等相关规则制定了完善规范的安全管理体系，涵盖船体和机械设备维护、航行规定、驾驶台规定等多个方面，对船舶运输过程中的具体环节操作规程进行了明确规定。公司及子公司自成立以来持续推进完善安全管理体系（SMS）建设，并取得了由福建海事局等相关部门评定的DOC证书及船舶SMC证书，有效推动了公司安全质量管理体系的标准化、规范化发展。
　　为进一步夯实安全管理基础，公司制定了《落实全员安全生产责任制管理工作程序》《SMS人员培训程序》等一系列科学、严谨的安全管理与人员培训程序，明确界定了体系内所有涉及安全与防污染人员的安全生产责任，并予以公示，确保责任落实到人。通过强化教育培训、优化管理考核以及严格奖惩机制等多措并举，全方位提升公司员工的安全管理意识、专业技能素养、实际操作能力以及应急处置水平，逐步构建起“层层压实、人人担当、各司其职”的安全生产责任体系，实现对公司经营风险的精准防控，为公司的可持续发展保驾护航，在安全发展的轨道上稳健前行，创造更加辉煌的业绩。
　　（五）专业化人才队伍，助力长远发展
　　干散货航运行业对从业人员的要求较高，从业人员不仅需要过硬的专业知识，熟练掌握船舶的各项操作、航线的制定、船舶维护等技能，还需要用大量经验判断市场、处理紧急情况，和客户、港口等多方进行沟通。公司积极践行“同舟共济、各尽其才、品德为本、绩效为先”的人才发展理念和“为客户创造价值，为奋斗者实现梦想”的服务理念，高度重视专业人才的引进和培养。通过跨部门培训、员工座谈会、业绩考核、股权激励等方式，公司建立了成熟的人才培养与激励制度。
　　公司管理层由从事水上货物运输行业经验丰富的人员组成，对干散货航运行业的特点较为了解，在船舶购置等方面具有一定的前瞻性，能够较好地把握扩充运力的时间周期。
　　（六）平潭区位优势，助力海洋经济发展
　　公司注册地位于福建省平潭综合实验区。平潭岛东临台湾海峡，是中国第五大岛屿，与台湾新竹港仅相距68海里，是中国大陆距离台湾岛最近的地区。平潭港区拥有众多避风条件良好的港湾和深水岸线资源，被定位为福州港的重要组成部分，系海峡两岸“三通”的综合枢纽和主要口岸。2014年3月，国务院正式批复同意平潭港口岸对外开放；2015年5月，中国（福建）自由贸易试验区平潭片区正式挂牌，进一步加快与台中、台北、高雄等台湾地区三大自由贸易港的对接。2023年9月，《中共中央国务院关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的意见》提出加快平潭综合实验区开放发展，打造两岸共同市场先行区域，优化海关监管模式，推动两岸贸易结算便利化。平潭综合实验区的区位优势也为公司提供了广阔的发展前景。
　　福建省拥有海域面积13.60万平方公里，陆地海岸线长度达3,752公里，位居全国省份第二位。福建省海岸线曲折，天然良港众多，为航运业的发展奠定了坚实基础。2021年5月，福建省政府下发《关于印发加快建设“海上福建”推进海洋经济高质量发展三年行动方案（2021—2023年）的通知》，提出要做大做强东南国际航运中心，推动海运企业规模化发展，发展大型和专业运输船队。《2024年福建省政府工作报告》指出，推动开放平台提档升级，积极推进“丝路海运”港航贸一体化发展；推动海洋经济做大做强，加快建设海洋强省，挺进深蓝，向海图强。
　　公司借助平潭综合实验区的政策红利，不断拓展航线、扩充运力，提升自身在国内外干散货运输市场的竞争力。公司紧密贴合福建海洋经济的战略布局，积极投身于煤炭、矿石等大宗干散货的运输，提供坚实的物流支撑，助力福建海洋经济产业链的高效运转；依托福建省“向海而兴”的区位优势，构建覆盖国内沿海及国际远洋的干散货航运网络，积极响应国家“海洋强国”战略，通过“一带一路”航线布局助力海洋经济对外开放，同时聚焦海洋生态保护，在船舶污染防治、岸电系统改造等领域积极践行绿色发展理念，将现代航运企业建设与海洋经济可持续发展深度融合，持续助推福建省打造东南沿海海洋经济高地。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业周期性风险
　　干散货航运业属于资金密集型的周期性行业，受宏观经济周期的影响较大。航运公司的盈利和估值与宏观经济周期、航运周期密切相关，若出现宏观经济周期下行、航运市场低迷、供需关系失衡等情形，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　2、宏观经济波动风险
　　干散货航运市场的运输需求、运输价格等与宏观经济形势等因素的关联度较高。若出现宏观经济波动或上下游产业不景气等情况，公司所在行业的需求水平将会受到影响，可能会对公司的业务开展、财务状况及经营业绩等造成不利影响。
　　3、环境保护风险
　　船舶运输所使用的燃料油、柴油等燃料，易对环境产生污染。我国政府对环境保护的力度持续加强，鼓励航运企业向节能减排方向转型升级，近年来相继发布法律法规、政策予以引导和监管。2018年11月，交通运输部发布的《船舶大气污染物排放控制区实施方案》对沿海控制区域的船舶燃油硫排放实施限制管控，以促进绿色航运发展和船舶节能减排等。国际方面，IMO制定了降低航运碳排放的明确目标，现有船舶效能设计指数（EEXI）于2023年生效。如未来我国环境保护部门、境外相关有权机构针对船舶节能减排颁布更加严格的政策规定，将可能导致公司的经营成本相应增加，对公司业绩造成不利影响。
　　4、经济制裁及船舶管制风险
　　在当前复杂的国际政治形势和地缘政治格局下，公司经营全球航运业务可能面对部分国家经济制裁及部分港口船舶管制的风险。若公司在开展境外业务时未有效执行相关国家或相关港口的体系要求，有关制裁和管制的合规风险排查不到位，或因相关规则的复杂性与变更而未能及时有效识别风险，或既有合同相对方成为制裁主体但未及时停止相关业务，可能导致违反相关规则而被调查、处罚、制裁或留置船舶，导致业务无法正常开展，遭受经济和声誉损失。
　　5、短期经营业绩波动风险
　　公司运力规模与业务规模呈良好增长态势，短期经营业绩受各种外部市场因素的综合影响而波动，如国家宏观经济周期波动、行业监管政策调整、安全事故风险、环境保护风险、燃油价格上涨、人工成本上升以及企业快速扩张带来管理难度的提升与资金、人员储备的不足等，若多种不确定性因素集中发生，或者出现其他预期外将会对企业产生重大冲击的风险事件，可能会对公司经营业绩造成不利影响，甚至带来经营业绩大幅下滑。
　　6、航运安全风险
　　公司的航运业务在运营过程中，可能存在因不可抗力或人为疏失因素而造成运输标的损坏或灭失、装载的货物受损或灭失的风险。若发生安全事故，则可能导致公司面临向相关方赔偿、交通运输工具损毁等风险。公司已按照行业惯例为运输工具购买相应的财产保险，若事故赔偿支出超出保险赔付金额，将导致公司承担成本增加，影响公司经营业绩。
　　7、汇率波动风险
　　公司境外航区运输业务主要以美元等进行计价和结算，汇率波动对公司业绩存在一定影响。如果未来国家外汇政策发生重大变化，或者人民币汇率出现大幅波动，可能对公司经营业绩造成一定影响。 收起▲