主要观点：
　　事件描述
　　8月27日，公司发布2026半年报，上半年公司实现营业收入13.17亿元，同比增长18.02%；归属于母公司所有者净利润1.47亿元，同比增长36.66%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.48亿元，同比增长40.24%；其中二季度公司实现营业收入7.21亿元，同比增长26.06%，环比增长20.79%；归属于母公司所有者净利润0.86亿元，同比增长41.52%，环比增长42.07%。
　　多板块齐头并进，盈利能力显著修复。
　　公司现有混合二元酸二甲酯产品产能全球领先，脂肪醇系列产品、DCP产品产能国内领先，报告期内公司实现营业收入13.17亿元，同比增长18.02%，整体毛利率达22.6%，同比+4.9pcts，各业务板块协同盈利能力显著修复。其中二元酸二甲酯板块实现营收4.90亿元，同比+6.54%，实现毛利率30.2%，同比+10.2pcts；脂肪醇产品实现营收4.99亿元，同比+25.19%，实现毛利率17.6%，同比+1.2pcts；增塑剂系列产品实现营收2.18亿元，同比+8.52%，毛利率为21.1%，同比+4.2pcts；光稳定剂板块实现扭亏为盈，上半年实现营收0.88亿元，毛利率转正至0.8%。
　　产能建设稳步推进，第二增长曲线加速构建。
　　公司聚焦战略新业务，全力培育第二增长曲线，多个高附加值项目稳步推进。项目建设层面，公司正全力推进3万吨/年二元醇项目、25000吨/年受阻胺类光稳定剂项目、3000吨/年聚碳酸酯二元醇（PCDL）项目的建设，为未来增长提供坚实的产能保障，其中二期25000吨/年受阻胺类光稳定剂项目预计2026年三季度完工。固态电池材料领域，依托现有的聚碳酸酯二元醇高分子聚合物中间体，开发了适配新能源领域固态电池负极粘结剂聚合物产品，目前已向多家新能源行业客户完成多轮产品送样，加速推进产品商业化落地。数智化建设方面，2026年6月，公司与华东理工大学正式达成中长期AI合作协议，围绕提升产品研发及技术优化，启动AI赋能设计及配方优化项目，开发、搭建AI工具模型，积累数据库，用于产品的结构设计、性能预测、配方工艺优化等全链条研发环节。
　　投资建议
　　伴随公司产能建设逐步推进，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润3.18、3.61、4.57亿元（2026~2028年原值为2.45、2.96、3.56亿元），同比增长64.9%、13.3%、26.8%，对应PE分别为20、17、14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）原材料价格波动风险；
　　（2）行业竞争加剧风险；
　　（3）下游应用增速不及预期。

　　主要观点：
　　事件描述
　　4月24日公司发布2025年报与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入21.77亿元，同比减少1.91%；归属于母公司所有者净利润1.93亿元，同比减少6.76%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.86亿元，同比减少6.57%。2026年一季度公司实现营业收入5.97亿元，同比增长9.58%，环比增长14.01%；归属于母公司所有者净利润0.61亿元，同比增长30.30%，环比增长49.27%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.58亿元，同比增长30.53%，环比增长56.91%。
　　产业链精耕细作，盈利水平持续提升。
　　2025年度，公司加大市场开拓力度，二元酸二甲酯、脂肪醇系列产品销量均实现了较好增长，增塑剂产品略有下滑，但总体销量保持稳定。报告期内，公司二元酸二甲酯、增塑剂、脂肪醇产品销量分别达12.20、5.15、5.03万吨，同比分别+9.20%、-2.11%、+9.59%，受产品市场竞争激烈，主营产品价格有所下滑，公司二元酸二甲酯、增塑剂、脂肪醇系列产品2025年销售均价分别为7376、8048、14681元/吨，同比分别-5.86%、-15.87%、-14.38%。但得益于公司自身产业链上下游高度协同，产品矩阵布局丰富，各产线毛利率均有提升，二元酸二甲酯、增塑剂、脂肪醇系列产品2025年平均毛利率分别为20.78%（+0.35pcts）、15.66%（+0.75pcts）、15.60%（+2.84pcts）。
　　一季度二元酸二甲酯、脂肪醇保持增长，增塑剂有所承压。
　　2026年一季度，公司脂肪醇系列产品保持高速增长态势，实现销量1.69万吨（同比+36.72%、环比+26.92%），实现营业收入2.41亿元（同比+21.77%、环比+31.22%）。二元酸二甲酯系列产品增速有所放缓，实现销量3.01万吨（同比+3.94%、环比+4.75%），实现营业收入2.23亿元（同比-2.13%、环比+11.63%）。增塑剂系列产品有所承压，实现销量0.93万吨（同比-11.97%、环比-28.48%），实现营业收入0.78亿元（同比-13.89%、环比-19.95%）。
　　光稳定剂项目正式投产，细分产品不断迭代。
　　2025年，公司35000吨/年受阻胺类光稳定剂项目已正式投产，并持续推进3万吨/年二元醇项目、3000吨/年聚碳酸酯二元醇项目、生物基新材料项目、25000吨/年受阻胺类光稳定剂项目的建设工作，进一步巩固和提升公司的行业地位。通过依托已有产业链优势，衍生研发产品在固态电池领域的应用验证和迭代测试，为公司可持续发展注入源源不断的内生动力，通过细分产品不断迭代，产品矩阵持续丰富，打开业绩成长空间。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润2.45、2.96、3.56亿元，同比增长26.71%、20.95%、20.20%，对应PE分别为25、21、17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）新建项目建设进度不及预期；
　　（2）原材料及产品价格大幅波动；
　　（3）宏观经济下行。

　　事项：
　　公司发布2026年半年报：2026H1营收13.17亿元，同比+18.02%；归母净利润1.47亿元，同比+36.66%；扣非归母净利润1.48亿元，同比+40.24%。2026Q2营收7.21亿元，同比+26.06%、环比+20.79%；归母净利润0.86亿元，同比+41.52%、环比+42.07%；扣非归母净利润0.90亿元，同比+47.36%、环比+53.94%。
　　评论：
　　传统主业稳健增长，二元酸二甲酯盈利修复、脂肪醇量增贡献主要增量。2026H1二元酸二甲酯/增塑剂/脂肪醇系列收入4.90/2.18/4.99亿元，同比+6.54%/+8.52%/+25.19%；毛利率30.28%/21.02%/17.74%，同比提升10.22/4.15/1.24pcts。二元酸二甲酯毛利润同比+60.85%；脂肪醇销量同比+22.78%，带动收入增加约1.00亿元，为传统三大产品主要增量。
　　盈利能力显著修复，Q2改善更为突出。2026H1毛利率22.65%，同比提升4.94pcts；归母净利率11.16%，同比提升1.52pcts。销售/管理/财务/研发费用率为0.73%/3.71%/0.12%/4.19%，同比-0.03/+0.65/+1.57/+0.14pcts。2026Q2毛利率25.04%、净利率11.97%，分别环比提升5.28/1.79pcts。
　　光稳定剂贡献新增量，在建项目有序推进。2026H1光稳定剂收入0.88亿元，占营收约6.7%；产量3540.71吨、销量3286.36吨，销售均价26799.28元/吨，同比-7.99%。公司有序推进3万吨/年二元醇、2.5万吨/年受阻胺类光稳定剂及3000吨/年聚碳酸酯二元醇项目；固态电池负极粘结剂聚合物已向多家新能源客户完成多轮送样。
　　投资建议：根据公司中报，考虑到2026年上半年产品价格上升因素带来的毛利率提升，我们调整此前预测，我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收26.4/30.07/39.19亿元（前次预测为25.08/33.98/39.19亿元），同比增长21.3%/13.9%/30.3%；实现归母净利润2.65/3.04/4.06亿元（前次预测为2.42/3.23/3.99亿元），同比增长37.3%/14.7%/33.6%，我们给予公司2026年26倍PE估值，上调目标价至33元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；光稳定剂客户导入及产能爬坡不及预期；在建项目建设进度不及预期。

　　事件概述
　　公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入13.17亿元，同比增长18.02%；归母净利润1.47亿元，同比增长36.66%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长40.24%；EPS0.71元。2026年上半年，公司毛利率22.65%，同比+4.94pct，净利率11.16%，同比+1.52pct。
　　分析判断:
　　上半年毛利率提升主因产品涨价
　　2026年上半年毛利率22.65%，同比+4.94pct，主因公司主要产品二元酸二甲酯/增塑剂/脂肪醇系列平均售价分别同比+6.17%/+6.72%/+1.96%。
　　固态电池负极粘结剂聚合物已多轮送样，重点推进废弃物资源项目落地
　　项目建设层面，公司有序推进3万吨/年二元醇项目、25000吨/年受阻胺类光稳定剂项目、3000吨/年聚碳酸酯二元醇项目的建设实施，继续完善业务布局；
　　公司持续推动新产品的研发和市场化进程，依托现有的聚碳酸酯二元醇高分子聚合物中间体，开发了适配新能源领域固态电池负极粘结剂聚合物产品，目前，公司已向多家新能源行业客户完成多轮产品送样。在绿色循环经济领域，公司将废弃物的综合利用业务作为公司布局绿色新赛道的重要突破口，目前，公司已完成多批次小试，通过化学法，实现了废纺高值化利用的资源化闭环，公司将重点推进该项目的中试验证及产业化落地工作。
　　投资建议
　　公司是精细化学领域领军企业，开辟循环经济领域，打开第二成长曲线。维持盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为29.56/36.54/43.93亿元，归母净利润分别为2.94/3.65/4.23亿元，EPS分别为1.41/1.75/2.03元，对应8月26日29.01元收盘价，PE分别为21/17/14倍。维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格大幅下降的风险，原材料成本剧烈波动的风险，项目建设进度不及预期的风险

　　二元酸二甲酯行业龙头，生物基二元醇材料布局。元利科技主要产品包括二元酸二甲酯系列、脂肪族二元醇系列、特种增塑剂系列、光稳定剂系列及生物基材料等。截至2025年末，公司二元酸二甲酯、脂肪醇及增塑剂系列产品产能分别达到10万吨/年、4.7万吨/年和4.3万吨/年，光稳定剂产能3.5万吨/年，并有多项在建及战略新兴项目推进。2026Q1公司营收5.97亿元（同比+9.6%），归母净利润0.61亿元（同比+30.3%），经营边际改善明确。
　　二元酸二甲酯为基本盘。1）需求端：作为环保型高沸点溶剂，具备低毒、低气味、溶解力强、可生物降解等特征，下游覆盖涂料、铸造粘结剂、油墨等领域，可服务于油墨、涂料的配方体系，PCB油墨是电子材料应用中的高端细分方向。2）供给端：公司为全球二元酸二甲酯龙头，根据IntelMarketResearch披露数据及公司收入估算，2024年公司二元酸二甲酯全球市占率约为28.05%，2025年产能10万吨/年（利用率119.77%），在建6万吨。
　　二元醇材料平台向PCDL、生物基BDO和聚合物电解质材料延伸。1）HDO/PDO主要面向UV固化材料、聚氨酯、风电叶片涂装、高档汽车内饰等高端应用领域。2025年公司脂肪醇产能4.7万吨/年，产能利用率高达106.05%。在建3万吨共线二元醇项目，预计2026年3季度完工。作为公司从基础化工向高端材料延伸的关键环节，高附加值应用有望提升长期盈利能力。2）PCDL用于合成高端聚碳酸酯型聚氨酯。在固态电池领域，PCDL可作为SPE的合成原料，能有效提升室温离子电导率。公司明确将PCDL列为战略产品，旨在打造“第二增长曲线”，成为公司新的利润增长点，当前仍处于市场开发和产能落地阶段。3）生物基BDO以玉米等生物质为原料，具备绿色环保、原料可再生、节能减排的差异化低碳属性，契合高端客户验证潜力。已实现批量化生产和销售，具备差异化竞争优势。其低碳属性赋予了在高端市场中的溢价潜力。
　　光稳定剂爬坡，高分子助剂业务提供第二成长曲线。1）光稳定剂：公司受阻胺类光稳定剂项目已进入产销爬坡期，是比增塑剂更重要的助剂方向。2025年产能3.5万吨/年投产，但利用率仅23.80%（产量8330吨，销量2822吨），2025年收入8095万元，毛利率-12.17%（处于亏损状态）；但2026Q1收入已达4276万元（占2025全年52.8%），放量趋势明确。2）增塑剂：作为传统高分子助剂基本盘补充，现有产能4.3万吨/年（利用率124.83%）。核心优势在于DCP对传统DOP的环保替代（兼具绿色环保与价格优势），以及公司采用生物质仲辛醇为原料的非石化路线，具备良好的现金流属性。
　　投资建议：元利科技作为二元酸二甲酯龙头，依托“二元酸酯—二元醇—PCDL/生物基BDO/聚合物电解质材料”平台化延伸，受益于高端油墨、固态电池与绿色聚氨酯材料放量，有望打开第二成长曲线。我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收25.08/33.98/39.19亿元，同比增长15.2%/35.5%/15.3%；预计实现归母净利润2.42/3.23/3.99亿元，同比增长25.3%/33.5%/23.6%。我们给予公司2026年26倍PE估值，对应目标价30元，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争与毛利率下滑风险；安全生产与环保政策风险；经营与汇率波动风险；原材料价格波动风险；新项目投产及产能消化风险；技术迭代与核心技术泄露风险。

　　事件概述
　　公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年全年，公司实现营业收入21.77亿元，同比-1.91%；归母净利润1.93亿元，同比-6.76%；扣非归母净利润1.86亿元，同比-6.57%，EPS0.93元。2026年一季度，公司实现营业收入5.97亿元，同比+9.58%，环比+14.01%；归母净利润0.61亿元，同比+30.30%，环比+49.27%；扣非归母净利润0.58亿元，同比+30.53%，环比+56.91%，EPS0.29元。
　　分析判断:
　　一季度公司产品毛利率稳步提升
　　2026Q1公司毛利率同比、环比均有明显提升，2026Q1公司整体毛利率升至19.76%，同比+2.68pct，环比+3.22pct；净利率10.18%，同比+1.62pct，环比+2.41pct。我们认为，公司毛利率提升较高的原因为，原材料降价幅度超过产品。
　　现有产品产能持续扩张，加快废弃物资源项目落地
　　2025年，公司3.5万吨/年受阻胺类光稳定剂项目已正式投产，贡献新增量。2026年，公司将持续推进3万吨/年二元醇项目、生物基新材料项目、25000吨/年受阻胺类光稳定剂项目的建设工作，继续完善业务布局；
　　同时，2026年，公司将重点推进废弃物资源化利用方面研发成果的中试验证与产业化落地，加码绿色循环经济领域投资。
　　投资建议
　　公司是精细化学领域领军企业，同时开辟循环经济领域，打开第二成长曲线。我们更新2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为29.56/36.54/43.93亿元（2026-2027年原预测为27.60/35.13亿元），归母净利润分别为2.94/3.64/4.23亿元（2026-2027年原预测为3.47/4.37亿元），EPS分别为1.41/1.75/2.03元（2026-2027年原预测为1.67/2.10元），对应4月29日31.05元收盘价，PE分别为22/18/15倍。我们看好公司长期成长力，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格大幅下降的风险，原材料成本剧烈波动的风险，项目建设进度不及预期的风险