深耕高分子催化剂及抗氧剂，发展POE业务规划第二成长曲线。公司2004年成立即推出丙烯聚合高效催化剂，2006年开始布局抗氧剂业务，并逐步确立催化剂和抗氧剂双主业。催化剂是下游产业烯烃聚合技术的核心，抗氧剂是聚烯烃造粒过程添加的主要化学助剂，公司可以提供单剂和定制化复合助剂产品，满足客户一站式、多样化需求，不断增加客户黏性。截至2024年末，公司现有产能包括催化剂400吨、抗氧剂单剂38500吨和复配剂28500吨，另有催化剂150吨、抗氧剂单剂6500吨在建，规模不断提升。公司领先布局POE项目，整体规划40万吨/年POE联合装置和30万吨/年α-烯烃装置，其中一期20万吨/年POE联合装置和30万吨/年乙烷制α-烯烃装置后工段计划2025年投产，有望成为公司第二成长曲线。
　　高分子材料体量持续扩张，化学助剂水涨船高。高分子材料化学助剂可以改善高分子材料加工性能、改进物理机械性能、增强功能或赋予高分子材料特有的应用性能，添加量少但功效显著，具备较高溢价能力。我国高分子材料产量在需求和进口替代双重因素驱动下持续增长，2014-2023年我国初级形态的塑料、化学纤维、合成橡胶产量年均复合增速分别为6.8%、6.2%、6.3%，为国产高分子材料催化剂和化学助剂提供了广阔的市场空间。客户积累方面，公司经过长期的经营积累，紧握优质的客户资源，多数客户均为央企或上市公司等实力雄厚的企业。
　　POE产品性能突出，国内需求仍依赖进口，关注国产化项目突破。POE具备高弹性体、高强度、高伸长率等优异力学性能和良好低温性能，下游广泛应用在医用、电器、玩具、汽车、光伏等领域。2024年国内POE消费量约91万吨，基本全部来自进口，其中光伏领域POE需求占比持续提升。根据各公司公告，海外POE产能约为252万吨，主要掌握在海外化工企业手中，如陶氏化学、埃克森美孚、北欧化工、三井化学、LG化学、SK集团和沙特基础工业公司。国内实现工业化装置仅贝欧亿和万华化学，分别建成3万吨/年、20万吨/年装置，鼎际得有望成为继万华化学之后，第二家建成超10万吨规模POE企业，分享国产化大趋势蛋糕。
　　盈利预测与估值：预计公司2025-27年归母净利润0.92、1.77、3.6亿元，对应PE估值分别为42/22/11倍，选取可比公司岳阳兴长、凯立新材、利安隆、联泓新科，行业平均2025-2027年PE估值为36/25/21倍，随公司POE项目建成投产陆续贡献增量，2026年PE估值水平明显低于行业平均，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：1）下游需求不达预期；2）新项目进展不及预期；3）行业有新进入者，竞争格局恶化。