Jack Technology's 1H26 revenue increased by 16.24% YoY to RMB3,921mn, attributable net profit (NP) rose by 3.01% YoY to RMB492mn, and recurring NP climbed by 1.06% YoY to RMB444mn. For 2Q26, revenue increased by 20.08% YoY but fell by 6.22% QoQ to RMB1,897mn, while attributable NP rose by 1.46% YoY but declined by 8.42% QoQ to RMB235mn. The company's overseas market share is rising, AI digital suite solutions are penetrating, and robotic products are expected to enter commercial use within the year. We expect AI to continue improving apparel manufacturing efficiency. Maintain BUY.
Overseas market share kept rising
By segment, industrial sewing machine/cutting bed/automatic sewing unit revenues were RMB3,390/400/110mn (+16/+17/+25% YoY) in 1H26. Related automation business revenue grew faster than traditional sewing machines. Digital complete- solution revenue increased by nearly 40% YoY to RMB528mn in 1H26. Domestic/ overseas revenue increased by 26/7% YoY in 1H26. Overseas revenue growth outpaced the 2.6% YoY decline in export value for industrial sewing machines reported by customs in 1H26.
FX losses weighed on profit
For 1H26, GPM/NPM fell by 1.65/1.58pp YoY. Domestic/overseas GPM declined by 0.96/2.05pp YoY, mainly due to RMB appreciation, cost increases, and changes in the product mix. The company announced price increases for domestic and overseas products in March and April. We expect the impact of these price increases to become more visible in 3Q26 and we are positive on a recovery in profitability. For 1H26, sales/administrative/R&D/financial expense ratios changed by +0.06/-1.05/-0.15/+2.0pp YoY. The administrative expense ratio fell mainly due to AI-driven efficiency improvements and structural adjustments, while RMB appreciation led to FX losses and drove up financial expenses. After adding back this impact, profit growth was about 17% in 1H26.
Robot products expected to enter commercial use by end-2026
According to the company's interim report, on 22 April, the AI shirt digital production line research institute, jointly developed by the company and its key account, Century Joint Innovation Technology, was launched. It connected digital operations across inspection, cutting, picking, and sewing processes. The company's key Aitu humanoid robot prototype has appeared at domestic and overseas exhibitions many times. Relying on a dedicated taskforce, the company is working with multiple customers on joint innovation. The company focuses on four major apparel categories: shirts, jeans, polo shirts, and women’s apparel. It uses frontier technologies such as embodied intelligence algorithms, dexterous intelligent end-effectors, and remote teleoperation, linking core process equipment such as template machines and automatic pocket setters to address full-process automated operations, including piece separation, gripping, placement, and alignment. This enables efficient coordination with production lines. Related robot products are expected to be officially launched in October 2026.
Earnings forecast and valuation
Considering the weak business climate in downstream apparel manufacturing, especially overseas, and short-term profitability dented by RMB appreciation, we cut our 2026/2027/2028 attributable NP forecasts by 12.75/10.61/10.89% to RMB956/1,199/1,486mn, implying a three-year CAGR of 20%. To reflect the company's broad growth potential in digital production lines, we value the stock at 22x 2026E PE, above its peers' average of about 14x on Wind consensus. We trim our target price to RMB44.22 (previous: RMB52.90, based on 23x 2026E PE). Maintain BUY.
Risks: slower-than-expected new product progress, weaker-than-expected application of embodied intelligence, and FX risks.

　　主要观点：
　　事件概况
　　杰克科技于2026年8月24日发布2026年中报。公司2026H1实现营业收入39.2亿元，同比+16.2%，实现归母净利润4.92亿元同比+3%，业绩表现符合预期。
　　26H1营收同比+16.2%稳健增长
　　2026H1年公司实现营收39.2亿元，同比+16.2%，实现归母净利润4.92亿同比+3%。单季度来看，2026Q2实现营收18.97亿元，同比+20.1%，实现归母净利润2.35亿元，同比+1.5%。
　　利润率来看，26H1公司实现毛利率32.4%，同比-1.65pct。26H1实现销售净利率12.85%，同比-1.6pct；单季度来看，26Q2实现销售净利率12.76%，同比-2.16pct，毛利率下降主要是由于原材料及生产投入成本增加。费用端来看，26H1公司管理、销售、研发费用率加总达18.4%，同比-1.1pct控费良好，26H1公司财务费用率达1.1%，同比+2pct，主要系汇率波动导致公司汇兑损失，26H1公司汇兑净损失达0.4亿元，在26H1营收中占比达1%。
　　大客户数字成套效果显著营收同比+39%，新兴机器人业务稳步开拓
　　行业层面，2026H1我国缝制机械行业总体稳中有进，工业缝纫机总产量达251万台，同比+10.17%，六月末行业百强整机企业各类缝制设备库存量65万台，同比-5.45%，行业清库存成效明显；出口来看，2026H1我国缝制机械产品累计出口额达20.53亿美元，同比+2.69%，增速略放缓。
　　公司层面，2026H1公司实现国内销售20亿元，同比+26.4%，相比2025年增速转正，实现外销19亿元，同比+7.08%。公司持续推动单机向数字成套升级，数字化成套拓展大客户市场效果逐步显现，26H1数字成套业务完成5.28亿元，同比+39%形成规模放量。机器人新兴赛道方面，公司落地“盛泰&杰克AI数字成套智造研究院”，成立机器人事业部，并组建专项攻坚团队，分别与智元、浙江人形和自变量成立合资公司，加速推动服装制造从自动化向无人化制造的产业跃升。截至2026年6月公司人形机器人与AI数字技术相关专利申请共478项，提升公司技术竞争力，构筑技术护城河。
　　投资建议
　　根据公司25年年报及26年中报，结合对公司市场拓展的判断，我们调整公司盈利预测，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为78.02/91.88/108.19亿元（2026-2027年前值/79.64/87.87亿元），归母净利润分别为9.71/12.08/14.75亿元（2026-2027年前值11.83/13.54亿元），以当前总股本计算的EPS为2.04/2.54/3.1元（2026-2027年前值2.48/2.84元）。公司当前股价对2026-2028年预测EPS的PE倍数分别为18.7/15.1/12.3倍。考虑公司作为我国缝制设备领先企业，研发实力强劲，出口+数字成套+人形机器人助力市场持续外拓，公司有望凭借技术及管理优势持续扩张市场，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济与市场需求波动风险，成本波动、汇率波动与供应链风险，行业与市场风险，公司经营及经销商风险，出口风险及汇率波动风险，固定成本逐步提升风险，台风等自然灾害风险，外部环境变化带来的不确定性风险，产品研发风险，产能扩张不及预期风险，业务扩张不及预期风险，应收账款回收不及时导致坏账风险，存货跌价风险，部分原材料供应及价格波动风险，下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，投资收益波动风险，核心技术人员流动风险，研究数据更新不及时不能及时显示企业变动风险等。

　　事件描述
　　公司发布2026年半年报，实现营收39.21亿元，同增16.24%；实现归母净利润4.92亿元，同增3.01%；实现扣非归母净利润4.44亿元，同增1.06%。其中，单Q2公司实现营收18.97亿元，同增20.08%；实现归母净利润2.35亿元，同增1.46%；实现扣非归母净利润2.13亿元，同减0.55%。
　　事件点评
　　智能工业缝纫机、智能裁床及铺布机、衬衫及牛仔智能自动缝制设备均实现稳健增长。分产品来看，公司2026H1智能工业缝纫机、智能裁床及铺布机、衬衫及牛仔智能自动缝制设备分别实现收入33.93、4.02、1.15亿元，同比增速分别为15.80%、16.74%、25.26%。
　　毛利率有所下滑，期间费用率受财务费用影响有所上升。2026H1公司毛利率同减1.65pct至32.42%，其中智能工业缝纫机毛利率同减1.92pct至31.04%，智能裁床及铺布机毛利率同增1.01pct至41.5%，衬衫及牛仔智能自动缝制设备毛利率同减6.71pct至35.24%。费用率方面，2026H1公司期间费用率同增0.87pct至19.45%，其中销售费用率同增0.06pct至7.23%，管理费用率同减1.05pct至3.68%，财务费用率同增2pct至1.07%，研发费用率同减0.15pct至7.47%。
　　深化爆品战略，强化方案落地能力，提升品牌竞争力。2026M6，公司首场海外全球发布会落地越南，重磅推出“智链大师”整厂快反解决方案以及快反星、M6免开模模板机等核心产品，并组织当地数字成套标杆工厂实地参访，现场达成多家成衣企业签约，标志公司爆品战略完成从单机爆品到整厂方案爆品的战略跨越，2026H1数字成套业务完成5.28亿元（去年同期为3.8亿元）,数字成套拓展大客户市场效果逐步显现。此外，在“快反王”“过梗王”等爆款单机持续热销基础上，公司推出艾图AI10高端缝纫机，已经从销量试用阶段进入稳步出货阶段，有望进一步拓展高端客户群体。凭借成熟的整厂快反体系，公司战略已由单品极致突破升级为整厂方案全域赋能，为全球服装工厂提供适配柔性生产、小单快反的一站式智能制造解决方案。
　　AI数字成套与人形机器人战略布局取得突破，商业化落地加速推进。AI数字成套方面，2026年4月，“盛泰&杰克AI数字成套智造研究院”正式落地，并同步推出覆盖裁剪、裁片分拣、缝制全流程的AI数字成套，成为“小单快反”标杆范例。人形机器人方面，公司成立机器人事业部，组建专项攻坚团队，成功攻克裁片分离、抓取、摆放、对齐全流程自动化技术，并分别与智元、浙江人形和自变量成立合资公司，加速推动服装制造从自动化向无人化智造的产业跃升。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026-2028年营收分别为76.37、87.17、97.88亿元，同比增速分别为15.94%、14.14%、12.29%；归母净利润分别为9.57、11.78、13.84亿元，同比增速分别为11.77%、23.15%、17.45%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为19.47、15.81、13.46，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场景气度不及预期风险；新产品开发不及预期风险。

　　事件：杰克科技发布2026年半年报，2026H1公司实现营收39.21亿元，同比+16.24%；归母净利润4.92亿元，同比+3.01%；扣非归母净利润4.44亿元，同比+1.06%。收入延续双位数增长，主业经营保持韧性。
　　Q2收入增长提速，汇兑损益致业绩短期承压。2026Q2公司营收18.97亿元，同比+20.08%；归母净利润2.35亿元，同比+1.46%；扣非归母净利润2.13亿元，同比-0.55%。Q2毛利率32.43%，同比-3.09pcts；净利率12.76%，同比-2.16pcts。公司毛利率下降主要受人民币升值、成本及结构变化等综合因素影响，上半年汇兑损益由收益转为损失，构成影响公司利润表现主要原因，但公司管理整体提效形成部分对冲，收入增长仍具韧性。
　　主业产品稳健增长，数字成套业务加速放量。2026H1公司智能工业缝纫机收入33.93亿元，同比+15.80%；智能裁床及铺布机收入4.02亿元，同比+16.74%，毛利率同比+1.01pcts至41.50%；衬衫及牛仔智能自动缝制设备收入1.15亿元，同比+25.26%。数字成套业务完成5.28亿元，较上年同期3.80亿元增长约38.9%；2026年上半年公司在越南发布整厂快反解决方案，推动业务由单机销售向整厂方案升级，海外本地化服务网络将有效支撑公司方案交付以及客户拓展。
　　AI数字成套与人形机器人打开中长期增量。2026年4月，盛泰与杰克AI数字成套智造研究院落地，覆盖裁剪、裁片分拣和缝制全流程；机器人方面公司成立机器人事业部，并与智元、浙江人形、自变量成立合资公司。截至2026年6月末，公司有效知识产权3909项，人形机器人与AI数字技术相关专利申请478项。我们认为公司数字成套业务订单将有效转化为未来增长动能，人形机器人产品预计2026年10月上市，客户验证进展可期。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年分别实现营业收入74.1/83.2/93.0亿元；归母净利润10.1/11.9/13.9亿元，对应当前17.5/14.7/12.7xPE，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：关税波动风险，汇率波动风险，新业务进展不及预期。

　　核心观点
　　事件：2026年上半年公司实现营业收入39.21亿元/同比+16.2%；归母净利润4.92亿元/同比+3.0%；扣非归母净利润4.44亿元/同比+1.1%。综合毛利率32.4%/同比-1.65pct。归母净利率12.5%/同比-1.6pct。公司计划每股派发现金股利0.30元（含税）。
　　主业智能工缝单机稳健增长，综合毛利率受汇兑和成本影响有所下滑。分产品，智能工业缝纫机收入33.93亿元/同比+15.8%，占主营收入86.8%，毛利率31.04%/同比-1.92pct，主要由于受人民币升值、成本攀升、结构变化及产品调价等多重因素影响；智能裁床及铺布机收入4.02亿元/同比+16.7%，毛利率41.50%/+1.01pct，占主营收入10.3%；衬衫及牛仔智能自动缝制设备收入1.15亿元/同比+25.3%，毛利率35.24%/同比-6.71pct。分地区看，国外收入19.12亿元/同比+7.1%，毛利率34.66%/同比-2.05pct，占主营收入48.9%；国内收入19.98亿元/同比+26.4%，毛利率29.93%/同比-0.96pct。
　　大客户成套放量，人形机器人预计10月正式推出。公司持续深化全球布局，已构建全球170多个国家和地区营销网络。数字成套业务上，推出“智链大师”整厂快反解决方案，加速“小单快反”标杆产线落地，上半年实现收入5.28亿元（上年同期3.8亿元）。人形机器人上，上半年分别与智元、浙江人形和自变量成立合资公司，近期陆续有百台级订单，产品预计10月推出。
　　管理效率提升，研发投入水平计划未来3-5年提升至12%。销售费用2.83亿元/同比+17.3%，销售费用率7.2%/同比+0.1pct，管理费用1.44亿元/同比-9.5%，管理费用率3.7%/同比-1.0pct。研发费用2.93亿元/同比+13.9%，研发费用率7.5%/同比-0.2pct，公司预计全年研发费用率8%以上，未来3-5年提升至12%。财务费用0.42亿元，上年同期为-0.31亿元，主要受汇兑影响。经营活动现金流量净额5.64亿元/同比+6.0%。公司期末存货6.89亿元，较期初8.49亿元下降18.8%。信用减值损失和资产减值损失同比均实现收窄。
　　投资建议：我们认为，考虑到公司主业稳中向好，大客户成套营收占比进一步提升，人形机器人推出在即，我们预计公司26-28年实现营收75.4/85.6/98.2亿元，归母净利润10.37/12.14/15.04亿元，当前股价对应26-28年17x/14.5x/11.7xPE，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求回暖不及预期的风险，大客户开拓不及预期的风险，AI产品与人形机器人研发进度不及预期的风险，全球贸易与汇率波动的风险。

　　投资要点：
　　公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年营收65.87亿元，同比+8.10%；归母净利润8.56亿元，同比+5.38%；扣非后归母净利润7.77亿元，同比+2.54%。2026Q1，公司实现营收20.23亿元，同比+12.86%；归母净利润2.57亿元，同比+4.47%；扣非后归母净利润2.31万元，同比+2.59%。
　　2025年毛利率同比提升，销售、研发费率略有上升。2025年，公司毛利率34.24%，同比+1.48pct；净利率13.16%，同比-0.42pct；期间费用率20.90%，同比+1.65pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别为8.01%/4.79%/8.04%/-0.30%，分别同比+1.29/-0.12/+0.39/+0.09pct，其中销售费用率提升主要系公司加快海外市场布局所致，研发费用率上升主要系持续加大AI相关投入所致。2026Q1，公司毛利率32.41%，同比-0.38pct；净利率12.94%，同比-1.06pct；期间费用率19.06%，同比+2.40pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别为7.12%/3.74%/7.14%/1.06%，分别同比+0.93/-1.01/+0.60/+1.88pct。
　　智能缝纫机逐步进入终端大客户，预计2026年9月发布人形机器人。2025年公司聚焦艾图AI数字成套产线，围绕“AI+机器人+自动化”，加速AI在缝制领域应用、协作机器人、模型训练和数据采集等关键方向的研究。2025年9月公司正式发布全球首款智能缝纫机Ai10，深度融合AI视觉与物联网技术，四季度逐步进入终端大客户，客户反馈积极；人形机器人成功攻克面料智能抓取关键技术，原型机已公开亮相，并就应用场景与客户开展联合创新，预计2026年9月正式发布。艾图AI数字成套产线与服装制造深度融合，多项核心技术实现自主突破，为公司从单机转向数字成套打下坚实基础。
　　全球化布局加速落地，大客户战略合作成效显著。2025年公司国内销售收入28.98亿元，同比-7.36%，外销收入36.63亿元，同比+24.40%。公司在东南亚核心市场落地多套智能智造标杆项目，内外同步推进大客户合作，累计签约25家世界级标杆客户，2025年大客户业务实现营收7.8亿元。公司加密海外服务网络，重点区域本地销服人员占比超80%，大幅提升交付与响应效率，海外综合竞争力与全球市占率稳步提升，全球化扩张打开长期增长空间。
　　预计公司2026-2028年实现归母净利润10.65/13.14/15.52亿元，对应PE为17.7/14.3/12.1倍（2026.04.30），维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品/新客户/海外市场拓展不及预期；原材料价格波动；竞争加剧风险。