一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主营业务和主要产品　　公司属于造纸和纸制品业，细分为特种纸基材料行业和高性能纸及纤维复合新材料领域。具有科技含量高、附加值高的特点，适用于多种领域的具有特殊机能的易耗材料，在《浙江省新材料产业发展十五五规划》中被列为“关键战略材料”。　　公司主营业务为研发、生产和销售高性能纸及纤维复合新材料及其浆类原材料和化学原材料，是该领域全球为数不多的大型研发和生产企业。　　公司生产的纸基功能材料产品种类繁多，主要划分为六大系列60多个品种，包括：1）食品与医疗包装材料系列；2）烟草行业配套系列；3）家居装饰材料系列（合营公司夏王纸业产品）；4）商务... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主营业务和主要产品
　　公司属于造纸和纸制品业，细分为特种纸基材料行业和高性能纸及纤维复合新材料领域。具有科技含量高、附加值高的特点，适用于多种领域的具有特殊机能的易耗材料，在《浙江省新材料产业发展十五五规划》中被列为“关键战略材料”。
　　公司主营业务为研发、生产和销售高性能纸及纤维复合新材料及其浆类原材料和化学原材料，是该领域全球为数不多的大型研发和生产企业。
　　公司生产的纸基功能材料产品种类繁多，主要划分为六大系列60多个品种，包括：1）食品与医疗包装材料系列；2）烟草行业配套系列；3）家居装饰材料系列（合营公司夏王纸业产品）；4）商务交流及出版印刷材料系列；5）电气及工业用纸系列；6）日用消费系列等。同时，公司以纸基功能材料研发制造为核心，积极推动相关能源制造、化工材料、工业水处理及固废处理、分布式光伏发电、物流及C端产品等新材料、新能源以及上下游一体化等产业的多元化发展。
　　食品与医疗包装材料系列主要应用于一次性食品包装和一次性医疗耗材包装，是近年来市场需求增长较快的领域，也是公司当前及未来重点深耕的产品系列。其市场需求主要来源于居民生活水平的提高和“禁塑”环保意识的增强，推动了对食品与医疗包装材料的安全性、卫生性、环保性以及功能性的更高要求，催生出更多高端新型包装品种。食品包装材料系列主要包括食品级防油纸、涂布纸、零食包装、液体包装等材料产品，以及纸吸管、薄型包装纸袋、咖啡滤纸袋、蒸笼纸、烧烤纸、火锅纸、砧板纸等面向终端的产品。医疗包装材料系列主要包括医用透析纸、医用皱纹纸、手套内衬纸、医用离型纸等，应用于针管、输液器等一次性医用耗材的无菌屏障系统包装。公司产品契合消费升级趋势，品种齐全，在行业中具备龙头地位。
　　烟草行业配套系列适用于卷烟类产品（包括传统可燃烟及加热不燃烧新型烟草等）的过滤嘴和烟盒内衬包装。公司可生产高光泽型、高透气型、高不透明度型等多种功能产品，能够有效减少印刷油墨用量，提高印刷表现力。同时，公司配套生产缓释薄片材料、纸基滤棒材料等材料。公司产品拥有高洁净度，已与国内大部分知名卷烟厂建立多年稳定合作关系，在同类产品中的市场占有率近45%，并已被国外主要知名烟草公司认证和稳定使用。
　　家居装饰材料系列（含合营公司夏王纸业产品）主要应用于高档定制家具和地板行业，作为高档定制家具和地板贴面材料的印刷基材，主要产品包括素色型、印刷型、数码打印型及预浸渍型等主流家具贴面产品，以及表层纸、层压牛皮纸、平衡纸等家具材料配套材料。公司产品在耐晒、耐磨和印刷性能方面表现优异，具有环保、安全、时尚等特点，受到不同年龄层及不同区域市场的青睐，国内市场占有率超20%。公司同时注重花色设计端的开发，引领市场消费趋势，在国内中高端定制家具市场具有强大的消费引导力和市场领导力，为行业内多家高端品牌的指定使用产品。
　　商务交流及出版印刷材料系列适用于现代商务场景下的特种纸基应用材料，包括无碳打印类、防伪材料类、彩色和白色打印纸类、低定量高档出版用纸等产品。其中，低定量出版印刷用纸主要应用于印刷字典、词典、圣经等页码多、使用率较高、便于携带的工具书籍，对印刷适应性要求高。公司产品能够增加油墨附着力并防止透印，国内市场的占有率超过90%，为多家国内大型出版社及国际知名出版社的指定用纸，在国内及国际市场上具有较高的占有率与领导力。公司是字典纸国家标准的主要制定者，其低定量出版印刷用纸也被应用于医药行业和电子产品行业，主要用于药品说明书和电子产品说明书等印刷制作。
　　电气及工业用纸系列是未来公司业务发展的重要方向，产品主要包括电解电容器纸、工业棉纸、电缆绝缘纸等高端绝缘材料用纸，以及不锈钢衬纸、CTP版衬纸、玻璃间隔用纸等工业配套用纸，服务于高科技工业配套领域和电子信息化配套领域，具有不可替代性及广阔的市场发展空间。电解电容器纸具有下游认证严苛，质量稳定性要求高的特点，广泛应用于电视机、电脑、手机及数码产品、空调、特殊照明等消费领域，以及工业通讯电源、5G配套设施、专业变频器、数控伺服系统、风力发电、汽车电子、机台自动化、包装设备、工业流程控制等工业领域。电解电容器纸被置于内置电容器中，用于隔绝电容器内部正负极并吸收电解液，保障电容器正常工作。随着5G应用、新能源汽车电子、光伏产业的快速发展，公司作为国内重要的电子元件材料生产配套企业，产品应用范围不断扩展。特别是AI服务器对高电压电解电容器需求的持续增长，为公司电解电容器纸业务带来了全新的增长空间，公司将在2026年四季度推出全新的高端电解纸生产线；同时，公司在高压电缆绝缘材料、变压器绝缘材料方面的研究也已经取得了显著的成果，快速进入到了输变电领域；公司的高端工业棉纸也在MLCC电容、电感、电阻等重要元器件的封装领域扮演着重要的作用，公司也即将在2026年四季度投入全新的电缆绝缘材料、棉纸及工业滤纸等材料的生产线，快速推进产能的增长来匹配市场未来的需求。不锈钢衬纸主要用于冷轧不锈钢2B板和BA板（镜面板）的上下两层不锈钢材料之间，用于保护成卷的不锈钢表面不会因为上下层摩擦而导致表面擦伤。CTP版具有感光涂层，大量应用于印刷行业，CTP衬纸被放置于两层CTP版之间，保护版材的感光层不受损伤。公司新研制开发的高端光伏玻璃配套类衬纸和高端液晶玻璃配套类衬纸也具有较高的行业门槛和广阔的市场前景。随着科技在日常生活中的普及，该类产品的运用将会越来越广泛，市场前景可期，是公司未来的重点开发领域之一。
　　日用消费系列涵盖热敏材料、转印用纸、标签离型用纸及生活用纸等与日常民生消费密切相关的纸基功能材料。其中，热敏材料广泛应用于银行、超市、酒店、餐饮、快递等领域的票据和标签业务。公司可根据客户需求实现个性化定制，并具备直接制成不干胶类产品、面向终端消费市场的能力。公司热敏收银纸在国内市场占有率近25%，被多家国内外知名餐饮企业及酒店指定使用。转印用纸系列主要用于纺织品转移印花、建材领域热转移材料，以及备受年轻消费群体青睐的数码喷绘类转印材料和水转印材料。得益于日益严格的环保要求和消费者个性化、高端化需求，近年来数码喷绘类转印材料需求增长迅速。目前数码转印在国际市场已占据重要份额，也是中国转印市场未来发展的主要方向，市场空间可观，公司国内热转印市场占有率超过30%。标签离型用纸系列主要包括格拉辛离型纸和高湿强标签纸，应用于日化不干胶、物流不干胶、啤酒标签等与日常生活密切相关的标签领域。随着高端零售、电商和物流行业的快速发展，不干胶标签近年保持较高增长率，格拉辛离型纸使用量随之快速增长。与发达国家相比，我国人均标签使用量仍处于相对低位，格拉辛离型纸未来需求潜力巨大，公司正积极扩大格拉辛离型纸生产规模，以满足持续增长的市场需求，持续巩固并扩大市场份额。高湿强标签纸主要应用于瓶装啤酒、冰淇淋等需在低温潮湿环境中储存的产品贴标及冷链运输中的可识别标签，公司为国内瓶装啤酒标签领域主要原纸供应商之一。此外，公司生活用纸系列包括餐巾纸、面巾纸、擦手纸、卫生纸等居家生活常用纸系列，全部采用原生木浆、竹浆和苇浆作为主要原材料，具有天然洁净、柔软亲肤、吸水性强、无有害添加等优良特性，充分满足消费者对健康、安全、环保用纸日益增长的需求。随着居民生活水平的提高和消费升级，高品质生活用纸市场持续扩大。公司依托湖北生产基地的浆纸一体化优势，生活用纸系列产品已于2025年正式投放市场，产品定位于中高端居家及商用市场。凭借公司多年在特种纸领域积累的质量管控能力和供应链优势，生活用纸系列产品在柔软度、湿强度、卫生指标等方面均达到行业领先水平，具备较强的市场竞争力。报告期内，公司积极拓展线上线下融合的销售渠道，打造“仙鹤”品牌生活用纸的消费者认知，致力于成为国内原生浆生活用纸领域的重要参与者。
　　（二）主要经营模式
　　公司致力于提供高性能纸基功能材料领域的整体解决方案，坚持“生产+服务”的直销经营模式，为客户提供研发、生产和技术方面的“一站式”服务。
　　在坚持以经济效益为核心的同时，强化制造企业的“服务”效应，秉持“客户需求就是我们的标准”的经营理念，在个性订单、技术服务上为客户“量身定制”，协同客户一同开发新领域的新应用形式，实现产业的高质量发展。同时，公司坚持纸基功能材料的多品种、规模化发展方向，坚持因地制宜、资源优先的产业格局，以衢州总部作为研发基地，坚持专注新产品的研发工作，并积极快速将产品成果推广到浙江常山、河南内乡、湖北石首和广西来宾等基地进行持续稳定运营。
　　报告期内，公司加强了重点产品的研发工作，建立了多个下属材料研究中心，打造了多支以年轻科研人员为主的研究团队，并积极推动与高等院校之间的项目合作，利用各自的优势攻坚克难，突破卡脖子问题。同时，公司重点推动广西来宾、湖北石首两大基地一期项目的满产达产工作。2025年，湖北仙鹤产出特种纸18.85万吨、自制特种浆22.37万吨；广西仙鹤产出特种纸32.38万吨、木浆46.55万吨。随着两大基地产能的持续爬坡释放，公司“林浆纸用一体化”的全产业链布局优势进一步显现。同时，广西二期项目（规划新增60万吨制浆和70万吨特种纸产能）已启动建设，计划于2027年年中全部投产；四川“竹浆纸用一体化”一期项目（规划40万吨竹浆、60万吨特种纸产能）也在积极推进前期准备工作以及基地建设、原材料供应链搭建等配套工作。公司在我国西南和中原的产能布局持续完善，为未来市场占有率的进一步提升奠定了坚实基础。
　　（三）所属行业情况
　　2026年上半年，外部环境变乱交织，国内经济运行面临新情况与老问题交织叠加的复杂局面。面对多重挑战，中国经济顶住压力，延续总体平稳、向新向优的发展态势，展现出强大的韧性与活力。根据国家统计局数据，2026年上半年国内生产总值同比增长4.7%，经济增量达3.6万亿元，为近五年同期最大增量，国民经济在合理区间内保持稳定运行。
　　造纸行业作为国民经济的基础性产业，其发展态势与宏观经济高度联动。2026年1-6月，全国规模以上企业机制纸及纸板（外购原纸加工除外）累计产量8,313.2万吨，同比增长6%。其中，6月单月产量1,498.4万吨，同比增长8.4%。值得关注的是，2025年行业产量增速高达10%，创近12年新高，在如此较高基数的背景下，2026年上半年仍实现稳定增长，充分反映出国内下游市场整体需求虽然承压，但是仍然有大量的材料被加工后供应到全球各地，打开了全球市场，并快速的替代了国外竞争对手的市场份额，彰显了“中国制造”的强大气场。
　　原材料价格方面，2026年上半年中国进口木浆现货市场经历了一场由“成本端单边驱动”向“需求端全面主导”的深刻转型。据卓创资讯监测数据，上半年进口针叶浆均价为5,139.23元/吨，同比下滑17.95%；进口阔叶浆均价为4,554.56元/吨，同比上涨0.57%，两大品种价格均已滑落至五年历史均值以下。从更宏观的视角看，2025至2026年我国新增自制浆产能超500万吨，国产浆对进口浆形成持续进一步替代。随着国内自制浆产能的持续释放与配套比例提升，行业原料成本中枢有望长期维持在相对合理水平，市场有望更具有稳定性，在这样的背景下，具备浆纸一体化布局的龙头企业将显著受益于成本结构的系统性优化。
　　能源价格方面，因上半年中东地区的局部地缘冲突，导致大量相关原材料价格上涨，2026年上半年煤炭市场呈现“量缩价涨”格局。
　　上半年秦皇岛港5500大卡动力煤现货均价报769.43元/吨，同比增长13.88%。6月全国规模以上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%，创近十年单月最大降幅。煤炭价格上涨主要源于供应端收缩——主产地安监常态化从严执行，叠加印尼收紧煤炭出口配额等因素，共同推升了国内煤价。与2025年上半年动力煤均价同比下跌22%至680元/吨相比，2026年上半年能源成本已出现显著回升，对造纸企业的成本端构成一定压力。但公司凭借多基地热电联产布局和持续深化的节能降耗措施，有效对冲了能源价格上涨带来的影响。
　　总体而言，2026年上半年造纸行业整体处于“低位复苏、结构分化”阶段性特征。行业供给端新增产能持续消化，需求端温和修复，成本端浆价低位运行与能源价格回升相互对冲，企业盈利分化加剧，具备资源禀赋和成本优势的龙头企业抗风险能力与盈利能力明显优于行业平均水平。在此基础上，公司不单单在解决成本问题，而是发挥着公司多元化原材料的优势，利用如芦苇、竹子、松木等各种特殊纤维材料，来为公司未来的新产品开发编织起一张技术大网，并充分发挥公司多品种的产品矩阵优势，结合公司不断提升的研发能力，实现更多的高附加值产品开发。我们同时也期待广西、湖北两大基地新增产能的持续释放，经营业绩实现稳步增长，进一步巩固公司在全球高性能纸基功能材料领域的行业领先地位。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司完成特种浆纸产量132.15万吨，同比增长19.28%；特种浆纸销售量93.20万吨，同比增长11.83%；实现营业收入630,442.07万元，同比上升5.23%；实现营业利润60,806.14万元，同比上升16.70%；实现利润总额60,762.69万元，同比上升16.41%；扣除非经常性损益后的归属于公司普通股股东的净利润为49,607.90万元，同比上升11.95%；公司资产总额2,647,578.19万元，同比增长6.39%。
　　2026年上半年，面对外部环境变乱交织、国内经济运行新情况与老问题交织叠加的复杂局面，公司紧紧围绕“提质增效”的核心理念，充分发挥“林浆纸用”一体化全产业链布局优势，依托总部的技术开发支持和广西来宾、湖北石首两大基地产能的持续释放，经营业绩实现稳步增长。报告期内，随着公司提价政策的逐步落地和产销规模的持续扩大，经营业绩延续改善态势。公司在经营管理上全体动员，克服困难，抓住机遇，开拓市场，牢牢抓住以下关键环节，保持了公司稳健发展的良好势头：
　　1、加大研发投入，致力于新型纸基类材料产品的研发与创新
　　公司始终将研发创新作为核心竞争力的源泉，依托国家级技术中心、博士后科研工作站等研发平台，持续加大研发投入。2026年上半年，公司费用化研发投入达10,856.52万元，同比增长46.12%。报告期内，公司继续秉持以自主研发为核心，辅以院士合作及校企合作研发的策略，进一步加大研发投入力度。公司积极推动纸基功能新材料、环保工艺和功能化技术的突破，以技术创新带动产业升级与转型。公司及其子公司持续申报多项专利，自主创新能力不断提高。公司参与的《医药包装用纸和纸板》《电解电容器纸》《纸和纸板不透明度（纸背衬）的测定漫反射法》等国家标准，以及《水松原纸》《超级电容器纸》等行业标准已正式发布。
　　2、拓展境外产能布局，参与国际化竞争，提升全球市场份额
　　为推进公司全球化战略布局，拓展海外业务渠道，提升综合竞争力，报告期内公司通过全资子公司广西仙鹤新材料以自有（自筹）资金不超过人民币5.18亿元（或等值外币）在柬埔寨投资设立控股子公司仙鹤新材料（柬埔寨）有限公司，并建设特种纸生产基地。项目选址于柬埔寨柴桢省巴域特区，紧邻柬越口岸，区域交通便捷，工业基础及公用工程配套成熟。项目规划建设4条特种纸生产线、2条涂布线及相关配套设施，设计年产能达12万吨，产品定位于工业配套系列、日用消费系列等纸基材料，主要面向东南亚及全球市场。
　　柬埔寨作为“一带一路”沿线重要国家，拥有较为优越的国际贸易政策环境、丰富的林业资源以及相对较低的能源与人力成本优势。公司依托广西作为中国唯一与东盟陆海相连的区位优势，深度融入中国—东盟产业链，拓展海外产能布局，合理规避国际贸易壁垒，满足东南亚市场对特种纸的增量需求。项目拟采用国际先进设备及成熟可靠的工艺技术，配套自建热电联产实现能源梯级利用，清洁生产及“三废”治理措施符合当地排放标准。该项目的实施有助于公司构建更加多元化的供应体系，降低单一市场依赖，是公司从国内行业龙头迈向全球化布局的重要战略举措。
　　在积极布局境外产能的同时，公司始终注重参与国际化竞争，注重全球市场的开发和布局。公司通过长期的市场开发和产品服务，凭借自身产品的灵活性、专业性和稳定性，在国际市场中确立了不可动摇的品牌地位。公司已进入全球众多知名客户的供应链，通过出色的客户服务获得了持续性订单，进一步扩大了欧洲、东南亚、中东等全球市场的布局。报告期内，外销业务收入达6.47亿元人民币，同比增长52.91%。
　　3、适应市场需求，积极参与新赛道，稳步扩大核心产品市场份额
　　随着“以纸代塑”“以竹代塑”等绿色消费理念的持续深入，替代塑料制品的纸基新材料需求保持稳定增长态势。报告期内，公司食品与医疗包装材料系列受益于消费升级和环保政策的持续推进，市场需求持续旺盛，食品及医疗包装系列产品生产量达到22.37万吨，同比增长31.67%，实现销售量19.10万吨，销量保持稳健增长。
　　公司生产的电解电容器纸基材料被广泛应用于消费类电子、空调、特殊照明等消费领域，以及工业通讯电源、5G配套设施、专业变频器、数控伺服系统等工业领域。随着AI服务器等新兴产业对高电压电解电容器需求的持续增长，报告期内电解电容器纸基材料销售达3,748.09吨。实现销售收入同比增长7.35%。公司年产2万吨绝缘纸、电容纸等特种纸项目正按计划稳步推进，目前整体已进入设备安装阶段。其中，PM11、PM12生产线已于2026年8月启动单机调试，即将转入试生产；PM13、PM14生产线预计于2026年12月底完成安装调试并试生产。
　　随着互联网时代的到来，标签离型用纸、热敏材料及转印系列材料等具有互联网产品属性的纸基材料需求持续增长。报告期内，公司日用消费系列纸基材料销量同比增长29.52%。随着国内数码转印市场的整体增长，公司转印系列材料销量持续提升。此外，公司生活用纸系列产品自2025年正式投放市场以来，市场拓展顺利，产品定位于中高端居家及商用市场，凭借公司在特种纸领域积累的质量管控能力和供应链优势，在柔软度、湿强度、卫生指标等方面均达到行业领先水平。
　　在商务交流及出版印刷材料系列方面，公司作为字典纸国家标准的主要制定者，低定量出版印刷用纸国内市场占有率超过90%，产品持续为多家国内大型出版社及国际知名出版社的指定用纸。
　　4、两大基地产能持续释放，“林浆纸用”一体化全产业链优势凸显
　　随着广西来宾和湖北石首两大项目一期工程的全部投产，公司“林浆纸用”一体化战略从蓝图走向现实。截至2026年6月末，广西、湖北两大基地共有7条制浆生产线和9条特种纸生产线投入生产。报告期内，公司重点推动两大基地一期项目的满产达产工作，产能利用率以及纸浆配套均处于稳步提升态势。其中，湖北仙鹤产出特种纸10.74万吨，自制特种浆12.15万吨；广西仙鹤产出特种纸21.84万吨、木浆25.27万吨。经过公司产品自用的充分检验及市场端的持续验证，两地自制浆已基本达到替代进口同类木浆的水准，有效突破了行业长期以来木浆高度依赖进口的瓶颈约束。两大基地区域协同效应显著——广西基地依托区位优势保障原材料供应与成本控制，湖北基地高效辐射中部市场。公司已建立柔性生产与统一调度机制，可根据市场需求灵活调配各基地产能。
　　报告期内，广西仙鹤二期项目建设加速推进。二期项目规划新增60万吨制浆和70万吨特种纸产能，计划于2027年年中全部投产，其中新建的PM6特种纸生产线力争于2026年9月率先投入运行。湖北基地除继续满负荷运行外，年产20万吨生活用纸项目作为公司新赛道，持续紧密结合市场需求，加快构建自主的生活用纸产销生态圈。
　　5、发展绿色能源，着眼“双碳”战略，注重可持续发展
　　公司始终秉持绿色发展理念，致力于绿色能源的开发与应用。目前各生产园区均已部署光伏发电设施，截至2026年6月末，公司光伏装机容量超132.72MW，年发电量突破9,000万度，在降低电耗的同时有效减少了碳排放。同时，公司大力推动用户侧储能项目建设，公司衢州总部及全资子公司哲丰新材料储能项目运行良好，报告期内持续为公司优化能源结构、减少温室气体排放提供有力技术支撑。
　　报告期内，公司董事会可持续发展（ESG）委员会及其工作小组持续推进可持续发展工作，着力打造适应公司长远发展、经济指标与环境保护协调、创造价值与员工福利同步、企业利益与社会贡献兼顾的完整且高质量的发展体系。公司持续深化碳盘查工作，积极探索在广西大面积植树造林对实现“碳中和”目标的贡献。遵循“夯实基础、扩大主业、打造全产业链模式”的发展战略，公司坚定不移地推进以纸养林、以林促纸的可持续发展模式，在广西、湖北、四川等地积极布局，抢占资源高地，构建“林浆纸用”、“竹浆纸用”一体化完整产业链。
　　6、持续提升治理水平，强化规范运作，保障公司高质量发展
　　报告期内，公司严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》及中国证监会、上交所的相关监管要求，不断完善法人治理结构，规范公司运作。公司股东会、董事会及各专门委员会依法合规运行，决策程序严谨规范，切实保障了全体股东的合法权益。公司持续加强内部控制体系建设，全面梳理和优化各项管理制度与业务流程，确保内控体系覆盖公司生产经营各环节，有效提升风险防范能力和规范运作水平。公司信息披露坚持真实、准确、完整、及时、公平的原则，切实履行信息披露责任，维护投资者知情权。
　　践行高质量发展主题，结合纸基功能材料行业发展趋势、公司主营业务布局与中长期发展战略，公司于2026年4月28日召开第四届董事会第七次会议，审议通过了《关于2025年度“提质增效重回报”行动方案评估报告暨2026年度“提质增效重回报”行动方案的议案》，并积极贯彻落实，围绕提升经营质量、培育新质生产力、强化股东回报、加强投资者关系管理、完善治理与内控建设等方面制定具体举措，将行动方案各项要求融入日常经营管理，持续跟踪评估执行成效。公司高度重视投资者关系管理，通过业绩说明会、投资者调研、上证e互动等多种渠道与投资者保持良好沟通，充分传递公司价值，维护公司在资本市场的良好形象，公司于2026年6月1日召开2025年度暨2026年第一季度业绩说明会。2026年5月19日召开2025年年度股东会审议通过利润分配方案，7月2日实施2025年度权益分派，以公司总股本724,482,815股为基数，每股派发现金红利0.70元（含税），共计派发现金红利507,137,970.50元（含税），切实履行对投资者的回报承诺。
　　报告期内，公司ESG治理体系持续完善，可持续发展实践不断深化，在环境、社会及公司治理各维度取得积极进展。公司始终坚持投资者价值创造导向，通过稳定的分红政策和规范的治理运作，持续增强投资者获得感与信任度，推动公司高质量发展与投资者回报实现良性互动。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）规模优势奠定龙头地位
　　公司为国内大型高性能纸基功能材料研发和生产的企业。从规模上来看，公司是国内最大的专业研发和生产高性能纸基功能材料的企业之一。截至本报告期末，公司及其合营公司和控股子公司拥有特种浆纸及纸制品的年生产能力已超200万吨，产品涉及六大系列60多个品种。公司现有特种纸机生产线62条，制浆生产线8条、涂布及超压线20多条，并构建了涵盖林地、化工、制浆、能源、物流、原纸及纸制品等全产业链体系，产业宽度和深度布局日趋完善。
　　规模效应为公司奠定了稳固的市场地位，多项产品在国内细分行业中占据龙头地位。其中，烟草行业配套系列（包括烟用接装纸原纸、烟用内衬原纸、滤嘴棒成型纸等）市场占有率近45%，处于行业重要地位；热敏纸国内市场占有率约25%，公司具备深加工能力，可直接面对终端市场销售，赢得了良好的市场口碑与品牌形象；低定量出版印刷材料系列（包括圣经纸和字典纸）国内市场占有率达90%，为国内多家大型辞书出版商及国外众多印刷巨头的指定用纸；公司合营企业夏王纸业作为全球装饰原纸行业公认的高端领导品牌，产品涵盖素色底材和印刷底材，国际市场占有率接近20%，在中高端市场具有强大影响力；标签离型用纸国内市场占比超过30%，是目前全球前三的标签离型用纸供应商；食品包装材料系列被应用在一次性食品包装中，与国内多家包装行业巨头建立长期稳定合作，并具备面向终端的能力；医疗包装材料系列被应用于一次性医疗低值耗材包装，公司为国内为数不多的同时具备食品与医疗包装材料产品的上市公司，具有较高的市场份额和较大的发展空间和潜力；公司是国内最大的转印用纸生产企业之一，国内市场占有率超过30%，其产品被广泛应用于纺织品、瓷器及建材领域的外部装饰。
　　（二）多元化产品的抗风险能力
　　公司具备较强的抗风险能力。首先，公司在总体规模及多个细分产品市场均处于龙头地位，在市场竞争中拥有一定的话语权。其次，与国内其他专业特种纸制造企业相比，公司产品多元化优势十分显著，有助于分散单个产品带来的经营风险。公司产品覆盖食品与医疗包装材料系列、商务交流及出版印刷材料系列、烟草行业配套系列、家居装饰材料系列、电气及工业用纸系列、日用消费系列等六大系列，是我国产品种类最多，布局最广的高性能纸基功能材料生产企业之一。多元化的产品结构为公司带来了更多发展机遇，能够通过产能的灵活调整快速响应市场变化，分散单个细分赛道波动带来的风险，同时为客户提供更全面、更多元化、更具针对性的新产品研发方案。
　　（三）自主研发的技术创新优势
　　公司是国家高新技术企业、国家技术中心、浙江省企业技术中心、省级企业研究院、浙江省专利示范企业。截至报告期末，公司已拥有59项发明专利和141项实用新型专利。在标准化建设方面，公司牵头制定了字典纸的国家标准，并参与制定了无碳复写纸、冷轧金属板衬纸、电解电容器纸、超级压光纸、医药包装用纸和纸板等产品标准，以及纸浆二氯甲烷抽出物的测定、纸和纸板二氧化钛含量的检测和国家职业标准《造纸工》等标准。此外，公司还参与制定了热升华转印纸、真空镀铝原纸、装帧纸、烘焙纸、水松原纸及超级电容器纸的行业标准。由公司主导的热升华转印原纸、单面光烟用接装纸原纸、烘焙原纸、字典纸，以及公司参与的负离子壁纸、烟用接装纸等6项“浙江制造”标准已正式发布，充分彰显了公司在行业内的领导地位与技术实力。
　　公司在产品研发方面一直保持了持续投入，报告期内，公司继续加大研发投入力度，积极推动纸基功能新材料、环保工艺和功能化技术的突破，费用化研发费用支出达到10,856.52万元。报告期内，公司及其子公司共申报专利53项，其中发明专利34项，实用新型专利19项，并获得授权专利11项，其中发明专利5项，实用新型专利6项。公司参与的《医药包装用纸和纸板》《电解电容器纸》《纸和纸板不透明度（纸背衬）的测定漫反射法》等国家标准，以及《水松原纸》《超级电容器纸》等行业标准已正式发布。公司认为，持续的研发投入是保持公司持续竞争力的关键，不断培育新产品也为公司未来的持续发展奠定了基础。
　　公司一直保持自主设计与合作开发的双重创新理念。由公司牵头设计开发新的工艺技术，并与合作伙伴一同开发具有产品特色的机器设备，以寻找性价比最高的投资方案。公司生产线具备高度灵活性，单条生产线至少能够适应3至4种纸基功能材料的稳定生产，能够在不同产品中做到稳定的切换，充分发挥了产品多元化的优势，为终端客户提供更具有技术性和针对性的产品解决方案。近几年，公司携手合作伙伴，引进和研发了国内外一流造纸设备和技术，机器设备自动化程度进一步提高，产品质量稳定性居行业前列，核心技术达到国际先进水平，巩固了公司在造纸行业的领先地位和技术创新能力。
　　（四）可持续发展能力优势
　　公司是浙江省首批“浙江省绿色企业”和工信部命名的“国家级绿色工厂”。公司坚持循环经济可持续发展道路，高度重视环境保护与可持续发展。仙鹤及其重要子公司均持有ISO14001环境管理体系认证，并通过产销监管链认证。公司通过资源综合利用和加大环保投入，致力于节能减排与清洁生产，并建立了能源大数据分析系统，运用自动化、信息化手段对生产线水、电、汽等主要能耗进行集中动态监控和数字化管理，实现能耗优化与效率提升。近年来，公司及控股子公司投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、白水回收系统、黑液综合利用系统、太阳能发电系统等污染治理、绿色能源及节能降耗设施，确保废水、废气、噪声达标排放，固废合法合规处理，节能降耗成效显著。
　　为全面提升ESG管理水平，满足广泛利益相关方要求，完善内部治理结构，明确各层级ESG职责，有效提升社会责任及ESG管理绩效，公司设立了董事会可持续发展（ESG）委员会，并制定了《仙鹤股份有限公司董事会可持续发展（ESG）委员会工作细则》，监督公司可持续发展体系运行，及时提供改进建议与方案，全面提升可持续发展管理水平。报告期内，公司发布《仙鹤股份有限公司2025年度可持续发展报告》，分享最新绿色发展成果，并获得ESG评级A级、中诚信绿金ESG评级BBB级、华证ESG评级BBB级。同时，公司持续深化碳盘查工作，积极探索在广西大面积植树造林对实现“碳中和”目标的贡献，坚定不移地推进“以纸养林、以林促纸”的可持续发展模式。
　　（五）大数据管理下的智能制造
　　公司为国家两化融合管理体系贯标试点单位，企业工业化和信息化的深度融合促进了公司智能制造的发展。报告期内，公司继续推进“数字化仙鹤”工业4.0管理创新战略，提升了公司的智能制造水平。公司已全面实现了ERP大数据应用的信息化管理和集团OA网络协同办公系统，公司人力资源管理、采购管理、工艺管理、财务管理、行政业务审批等一系列环节，均实现了无纸化电子系统管理模式，节约了成本，提高了效率，同时为信息化智能制造提供了数据基础。报告期内，公司的智慧车间建设趋于完善，在试点车间引入3D模型、动态数据可视化系统，打造5G“智慧车间”，完成了数字化升级，使车间拥有了生产数字孪生系统和防尘帽AI视觉监控系统，并与ERP系统形成实时互通。上述一系列新时代工业升级版信息化手段的实施，为公司实现全方位智能化生产奠定了坚实的基础。
　　（六）品牌与客户优势
　　公司坚持以诚信为本，重视与客户合作共赢关系，在产品工艺上追求精益求精，公司品牌在行业内享有良好声誉。2018年2月，仙鹤商标被国家工商总局商标局认定为“中国驰名商标”。公司凭借卓越的品牌优势与大量优质客户建立了稳定、良好的长期合作关系。这些优质客户包括众多国际知名跨国公司，以及国内各行各业的龙头企业。这些优质客户的长期伙伴关系不仅有力地支撑了公司核心业务的长期发展，也极大地提升了公司的研发创新能力和品牌影响力。目前，公司正在打造更健康、高效的供应链管理体系，持续深化供应链与战略合作伙伴的价值共创。
　　（七）企业文化和人才团队优势
　　仙鹤有自己独特的企业文化，即党建引领的“家文化”。公司始终将“家文化”的培育与提升作为企业核心竞争力进行建设。“让员工快乐工作、健康幸福生活”成为了仙鹤“家文化”永恒不变的主题。“家文化”为公司构建了互相关爱的和谐团队，形成了忠诚奉献的创业氛围，造就了一支“能干、实干、忠诚”的人才队伍。这是公司近30年来稳定发展的核心竞争力所在，也是推动公司未来战略落地的坚实人力保障。
　　四、可能面对的风险
　　1、国际局势和宏观经济动荡带来的风险
　　造纸行业作为国民经济的基础产业，其市场需求变化与经济周期密切相关。2026年上半年，外部环境变乱交织，国内经济运行面临新情况与老问题交织叠加的复杂局面。国际局势的不稳定性可能引发全球经济波动，国内宏观经济亦将不可避免受到影响。宏观经济波动将直接作用于造纸需求，进而对造纸及特种纸行业企业带来一定的经营风险。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司作为纸基功能材料的生产企业，会使用进口纸浆进行相关产品的生产，盈利水平也将受到纸浆价格波动的影响。2026年上半年，进口针叶浆均价同比下滑17.95%，阔叶浆均价同比上涨0.57%，纸价的上下游传递相较浆价波动具有滞后性，在向下游市场转移的过程中会引起公司整体利润的波动。当前浆价虽整体处于低位运行，但同样纸价也处于相对低位，纸浆价格波动带来的盈利风险始终存在。未来，公司将持续深化“林浆纸用”一体化战略，加强原材料市场分析与预判，优化库存与采购规划，以降低原材料价格波动可能带来的风险。
　　3、汇率波动风险
　　公司进口原材料主要以美元结算。因此，人民币兑美元汇率的变化将直接影响公司原材料采购成本，进而对经营业绩产生一定影响，敬请投资者关注。
　　4、市场竞争加剧风险
　　随着特种纸行业新产能的持续投放，行业总体供应量不断增加，可能加剧市场竞争，对公司的生产经营产生一定影响。特种纸因细分领域优势和较强定价权成为行业重要方向，但需关注未来新增产能对供需格局的影响。公司将持续关注市场动态，依托多元化产品结构和全产业链优势，积极应对竞争挑战。
　　5、政策变动风险
　　公司的经营与发展与政府产业政策息息相关。政策变动将增加公司未来经营活动的不确定性。例如环保政策调整、国家基本税率变化、进出口政策变动、税收政策及地方优惠政策调整等，均可能对公司的生产经营和盈利水平产生一定影响。
　　6、项目投资及实施风险
　　公司在广西来宾和湖北石首投资建设的两大项目一期已全面投产，广西二期项目正在加速推进，四川“竹浆纸用”一体化项目也在积极筹备中。在此过程中，项目建设与运营将面临市场变化、技术应用、管理协调等多方面考验，存在一定的不确定性风险，敬请投资者关注。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司属于造纸和纸制品业，细分为特种纸行业和高性能纸及纤维复合新材料领域。特种纸作为一种高性能纸基功能材料，具有科技含量高、附加值高的特点，适用于多种领域的具有特殊机能的易耗材料，在《浙江省新材料产业发展十四五规划》中，特种纸被列为“先进基础材料”和“关键战略材料”。　　公司主营业务为研发、生产和销售高性能纸基功能材料及其浆类原材料和化学原材料，是国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企业。　　公司生产的纸基功能材料产品种类繁多，主要划分为六大系列60多个品种，包括：1）食品与医疗包装材料系列；2）烟草行业配套系列；3）家居装饰材料系列（合营公司夏王纸业产品）... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司属于造纸和纸制品业，细分为特种纸行业和高性能纸及纤维复合新材料领域。特种纸作为一种高性能纸基功能材料，具有科技含量高、附加值高的特点，适用于多种领域的具有特殊机能的易耗材料，在《浙江省新材料产业发展十四五规划》中，特种纸被列为“先进基础材料”和“关键战略材料”。
　　公司主营业务为研发、生产和销售高性能纸基功能材料及其浆类原材料和化学原材料，是国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企业。
　　公司生产的纸基功能材料产品种类繁多，主要划分为六大系列60多个品种，包括：1）食品与医疗包装材料系列；2）烟草行业配套系列；3）家居装饰材料系列（合营公司夏王纸业产品）；4）商务交流及出版印刷材料系列；5）电气及工业用纸系列；6）日用消费系列等。同时，公司以纸基功能材料研发制造为核心，积极推动相关能源制造、化工材料、工业水处理及固废处理、分布式光伏发电、物流及C端产品等新材料、新能源以及上下游一体化等产业的多元化发展。
　　食品与医疗包装材料系列主要应用于一次性食品包装和一次性医疗耗材包装，是近年来市场需求增长较快的领域，也是公司当前及未来重点深耕的产品系列。其市场需求主要来源于居民生活水平的提高和“禁塑”环保意识的增强，推动了对食品与医疗包装材料的安全性、卫生性、环保性以及功能性的更高要求，催生出更多高端新型包装品种。食品包装材料系列主要包括食品级防油纸、涂布纸、零食包装、液体包装等材料产品，以及纸吸管、薄型包装纸袋、咖啡滤纸袋、蒸笼纸、烧烤纸、火锅纸、砧板纸等面向终端的产品。医疗包装材料系列主要包括医用透析纸、医用皱纹纸、手套内衬纸、医用离型纸等，应用于针管、输液器等一次性医用耗材的无菌屏障系统包装。公司产品契合消费升级趋势，品种齐全，在行业中具备龙头地位。
　　烟草行业配套系列适用于卷烟类产品（包括传统可燃烟及加热不燃烧新型烟草等）的过滤嘴和烟盒内衬包装。公司可生产高光泽型、高透气型、高不透明度型等多种功能产品，能够有效减少印刷油墨用量，提高印刷表现力。同时，公司配套缓释薄片材料，纸基滤棒材料等材料。公司产品拥有高洁净度，已与国内大部分知名卷烟厂建立多年稳定合作关系，在同类产品中的市场占有率近45%，并已经被国外主要知名烟草公司认证和稳定使用。
　　家居装饰材料系列（含合营公司夏王纸业产品）主要应用于高档定制家具和地板行业，作为高档定制家具和地板贴面材料的印刷基材，主要产品包括素色型、印刷型、数码打印型及预浸渍型等主流家具贴面产品，以及表层纸、层压牛皮纸、平衡纸等家具材料配套材料。公司产品在耐晒、耐磨和印刷性能方面表现优异，具有环保、安全、时尚等特点，受到不同年龄层及不同区域市场的青睐，国内市场占有率超20%。公司同时注重花色设计端的开发，引领市场消费趋势，在国内中高端定制家具市场具有强大的消费引导力和市场领导力，为行业内多家高端品牌的指定使用产品。
　　商务交流及出版印刷材料系列适用于现代商务场景下的特种纸基应用材料，包括无碳打印类、防伪材料类、彩色和白色打印纸类、低定量高档出版用纸等产品。其中，低定量出版印刷用纸主要应用于印刷字典、词典、圣经等页码多、使用率较高、便于携带的工具书籍，对印刷适应性要求高。公司产品能够增加油墨附着力并防止透印，国内市场的占有率超过90%，为多家国内大型出版社及国际知名出版社的指定用纸，在国内及国际市场上具有较高的占有率与领导力。公司是字典纸国家标准的主要制定者，其低定量出版印刷用纸也被应用于医药行业和电子产品行业，主要用于药品说明书和电子产品说明书等印刷制作。
　　电气及工业用纸系列主要包括电解电容器纸等绝缘材料用纸，以及不锈钢衬纸、CTP版衬纸、玻璃间隔用纸等工业配套用纸，服务于工业配套和高科技领域，具有不可替代性及广阔的市场发展空间。电解电容器纸具有下游认证严苛，质量稳定性要求高的特点，广泛应用于电视机、电脑、手机数码、空调、特殊照明等消费领域，以及工业通讯电源、5G配套设施、专业变频器、数控伺服系统、风力发电、汽车电子、机台自动化、包装设备、工业流程控制等工业领域。电解电容器纸被置于内置电容器中，用于隔绝电容器内部正负极并吸收电解液，保障电容器正常工作。随着5G应用，新能源汽车电子，光伏产业的快速发展，公司作为国内重要的电子元件材料生产配套企业，产品应用范围不断扩展。不锈钢衬纸主要用于冷轧不锈钢2B板和BA板（镜面板）的上下两层不锈钢材料之间，用于保护成卷的不锈钢表面不会因为上下层摩擦而导致表面擦伤。CTP版具有感光涂层，大量应用于印刷行业，CTP衬纸被放置于两层CTP版之间，保护版材的感光层不受损伤。公司新研制开发的光伏玻璃配套类衬纸也具有较高的行业门槛和广阔的市场前景。随着科技在日常生活中的普及，该类产品的运用将会越来越广泛，市场前景可期，是公司未来的重点开发领域之一。
　日用消费系列涵盖热敏材料、转印用纸、标签离型用纸及生活用纸等与日常民生消费密切相关的纸基功能材料。其中，热敏材料广泛应用于银行、超市、酒店、餐饮、快递等领域的票据和标签业务。公司可根据客户需求实现个性化定制，并具备直接制成不干胶类产品，面向终端消费市场的能力。公司热敏收银纸在国内市场占有率近25%，被多家国内外知名餐饮企业及酒店指定使用。转印用纸系列主要用于纺织品转移印花、建材领域热转移材料，以及备受年轻消费群体青睐的数码喷绘类转印材料和水转印材料。得益于日益严格的环保要求和消费者个性化、高端化需求，近年来数码喷绘类转印材料需求增长迅速。目前数码转印在国际市场已占据重要份额，也是中国转印市场未来发展的主要方向，市场空间可观，公司国内热转印市场占有率超过30%。标签离型用纸系列主要包括格拉辛离型纸和高湿强标签纸，应用于日化不干胶、物流不干胶、啤酒标签等与日常生活密切相关的标签领域。随着高端零售、电商和物流行业的快速发展，不干胶标签近年保持较高增长率，格拉辛离型纸使用量随之快速增长。与发达国家相比，我国人均标签使用量仍处于相对低位，格拉辛离型纸未来需求潜力巨大，公司正积极扩大格拉辛离型纸生产规模，以满足持续增长的市场需求，持续巩固并扩大市场份额。高湿强标签纸主要应用于瓶装啤酒、冰淇淋等需在低温潮湿环境中储存的产品贴标及冷链运输中的可识别标签，公司为国内瓶装啤酒标签领域主要原纸供应商之一。此外，公司生活用纸系列包括餐巾纸、面巾纸、擦手纸、卫生纸等居家生活常用纸系列，全部采用原生木浆、竹浆和苇浆作为主要原材料，具有天然洁净、柔软亲肤、吸水性强、无有害添加等优良特性，充分满足消费者对健康、安全、环保用纸日益增长的需求。随着居民生活水平的提高和消费升级，高品质生活用纸市场持续扩大。公司依托湖北生产基地的浆纸一体化优势，生活用纸系列产品于2025年正式投放市场，产品定位于中高端居家及商用市场。凭借公司多年在特种纸领域积累的质量管控能力和供应链优势，生活用纸系列产品在柔软度、湿强度、卫生指标等方面均达到行业领先水平，具备较强的市场竞争力。未来，公司将积极拓展线上线下融合的销售渠道，打造“仙鹤”品牌生活用纸的消费者认知，致力于成为国内原生浆生活用纸领域的重要参与者。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据国家统计局的数据，2025年我国全年GDP增长5.0%，增速与2024年持平，国民经济延续稳定增长态势。与此同时，全球主要经济体实际GDP增长整体温和，其中美国和中国分别依靠持续的科技创新与强大的制造业基础，推动本国经济继续领跑全球，成为全球经济增长的主动力。
　　造纸行业方面，国家统计局数据显示，2025年中国机制纸及纸板总产量达到16,405.40万吨，同比增长2.90%。考虑到2024年行业产量增速高达10%、创近12年新高，在较高基数之上，2025年仍实现稳定增长，反映出市场整体需求保持稳中有升的良好态势。
　　在产量持续增长的同时，行业成本端呈现明显下行趋势。根据国家海关数据，2025年全年纸浆进口平均成本为606美元/吨，较2024年的652美元/吨下降7%。纸浆价格回落主要原因是受全球纸浆市场新产能集中释放影响，2023至2025年为全球主要纸浆生产国的新产能投放高峰期。此外，国产纸浆产量快速提升，国产浆对进口浆形成一定替代，进一步削弱了进口浆的价格支撑。
　　能源成本方面，造纸行业的用能成本亦持续下降。2025年，秦皇岛山西优混动力煤全年平均平仓价格为698元/吨，同比下跌18%。煤炭价格下跌主要原因是整体供过于求。供应方面，2025年全国煤炭产量小幅增长1%；需求方面，随着风电、光伏等新能源的快速发展，火电需求受到明显挤压，导致煤炭需求相应减少。根据中国电力企业联合会数据，2025年全国发电量同比增长5%，而煤电发电量同比下降1.9%，煤电占总发电量比重降至51.1%。风电、光伏等新能源新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为满足新增电力需求的主体。
　　总体来看，受益于下游需求的持续稳定增长以及原材料、能源等成本端的双重利好，造纸行业企业在2025年的盈利状况已持续改善。作为国内高性能纸基功能材料领域的龙头企业，仙鹤凭借“林浆纸用”一体化布局、多元化产品结构及持续的技术创新，在行业整体向好的背景下，有望进一步巩固和提升自身的市场竞争优势。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司完成机制纸产量163.74万吨，同比增长35.08%；特种浆纸销售量180.57万吨，同比增长38.82%；实现营业收入1,234,288.22万元，同比上升20.14%；实现营业利润114,841.50万元，同比上升1.48%；实现利润总额114,454.85万元，同比上升1.21%；扣除非经常性损益后的归属于公司普通股股东的净利润为91,457.71万元，同比增加-1.99%；公司资产总额2,488,641.65万元，同比增长6.71%。
　　报告期内，公司延续了2024年业绩高峰的势头，在行业内卷持续加重，国际局势复杂多变的情况下，经受了市场波动和经济环境的考验，克服困难，抓住机遇，开拓市场，持续实现了销售的同比增长，在利润端也表现出了足够的韧性，保持了公司稳定的发展：
　　1、大项目稳步落地，“林浆纸用一体化”全产业链成效显现
　　报告期内，公司在湖北石首的“年产250万吨高性能纸基新材料循环经济”项目一期全面稳定运行，成本管控取得成效；广西来宾“年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料”项目一期全部投产，依托林地资源优势，快速释放经济效益。两大项目的顺利落地，标志着公司“林浆纸用”一体化战略从蓝图走向了现实。报告期内，湖北仙鹤产出特种纸18.85万吨，自制特种浆22.37万吨；广西仙鹤产出特种纸32.38万吨、木浆46.55万吨。经过公司产品自用的检验和市场的考验，两地自制浆已基本达到替代进口同类木浆的水准，克服了行业一直以来木浆完全依赖进口的瓶颈约束。广西、湖北的两大项目利用当地原材料资源优势，实现“林浆纸用”一体化布局以弥补造纸原材料短板的初衷正在变成现实。截至报告期末，广西、湖北两大生产基地共有7条制浆生产线和9条特种纸生产线投入生产，不仅弥补了公司产业链的短板，同时大幅增加了公司产能，成为公司新的利润增长点。
　　2、参与新赛道，培育新市场，稳步组织新建成项目品类的有序生产和市场培育
　　报告期内，湖北仙鹤抓紧生活用纸项目的推进，产线的安装调试提前完成并成功试机，于2025年1月份正式投入生产销售，2025年销售量达到46,923.36吨。投资生活用纸项目，是仙鹤为未来纸基新材料的规模化发展开辟的另一条赛道。公司生产的生活用纸全部采用原生的木浆、竹浆和苇浆作为主要原材料，具有天然洁净、柔软亲肤、吸水性强、无有害添加等优良特性，充分满足消费者对健康、安全、环保用纸的日益增长的需求。同时凭借公司多年在特种纸领域积累的质量管控能力和供应链优势，生活用纸系列产品在柔软度、湿强度、卫生指标等方面均达到行业领先水平，具备较强的市场竞争力。
　　经过两年市场培育和技术改造的公司30万吨食品卡纸产线也开始发力。报告期内，公司瞄准高端食品卡纸市场，加大食品卡纸性能和品质的技术改造，推向市场后获得了良好的市场口碑。同时，营销团队利用公司长期积累的战略合作客户资源，多渠道拓宽销售路径，使盈利情况得到改善。此前，仙鹤的产品以低定量见长，高克重食品卡纸的市场投放，进一步丰富了食品类纸基包装材料产品矩阵，成为“仙鹤”纸基功能材料家族中的新成员。
　　3、适应市场需求，大幅增加生活、食品、工业和互联网时代下的必备日用消费品材料的供应
　　随着人们生活水平的提高以及对快速消费品功能要求的提升，报告期内公司的一次性纸基食品包装材料的销量稳定增长，而随着环保消费理念的不断增强，一次性可降解食品包装材料也越来越多地应用于日常生活中。公司抓住市场机遇，扩大相关产品的产能布局，报告期内公司食品医疗消费类产品生产量达到36.95万吨，实现销售33.57万吨，同比增长34.36%。
　　公司生产的电解电容器纸基材料被广泛应用于消费类电子、空调、特殊照明等消费领域；近年来，工业通讯电源、手机数码、专业变频器、数控伺服系统等5G配套设施中，也出现了越来越多的高性能电容器应用，公司由此成为国内重要的电子元件材料生产配套企业。公司抓住了市场机遇，报告期内电解电容器纸基材料销售达到了7,200吨。实现销售收入同比增加8.47%，取得了较快的增长。
　　随着互联网时代的到来，互联网相关必备产品行业发展迅速，上下游产业进入高速发展时期。公司将互联网产业相关产品作为未来发展的重要方向，生产的标签离型用纸、热敏材料及转印系列材料均具有明显的互联网产品材料属性，其产能及销量稳步增长。报告期内，公司日用消费系列纸基材料销售量同比增长了37.22%。其中，标签离型系列材料销售量同比增加36.09%，实现了大幅增长。随着国内数码转印市场的整体增长，公司转印系列材料在报告期内实现销售16.51万吨，同比增长了6.57%。此外，商务交流及出版印刷系列实现销售14.94万吨，同比增长79.53%，展现出强劲的增长势头。
　　4、融入“双循环”格局，积极参与国际化竞争，加快境外市场的开发和布局
　　公司积极响应国家号召，融入以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，在夯实主业、扩大产能的同时，注重参与国际化竞争，充分进行境外市场的开发和布局，加大对国际市场需求产品的研发。尽管世界格局多变，国际争端持续，对我国出口贸易造成一定影响，但基于中国产业链的完整性和全面性的优势仍然不可替代。在国际供应链因全球格局变化而波动时，公司通过长期的市场开发和产品服务，依靠自身产品的灵活性、专业性和稳定性，在国际市场中确立了不可动摇的品牌地位，进入全球众多知名客户的供应链，通过出色的客户服务获得了持续性订单，扩大了欧洲、东南亚、中东等全球市场的布局。报告期内，外销业务收入达10.26亿元人民币，同比增长31.86%。
　　5、加大研发投入，致力于新型纸基类材料产品的研发
　　近几年，市场加快环保纸基材料替代弱降解类材料的步伐，该类材料技术标准严苛、具有明显的应用场景约束。公司多年来积极致力于不可替代，性能独特的特种纸类材料的研发，产品在国内具有较高知名度。为了迅速适应市场变化，公司不断加大研发投入，积极布局和拓展新市场、研发新产品、开发战略性价值客户，并推出多款面向终端的产品。公司将继续与众多行业知名客户开展技术和市场战略性合作，整合市场资源，推动优势产品成果转化，迅速形成规模效益，在销售和利润增长的同时，为后续合作发展奠定更好的基础。
　　公司能迅速抓住市场机遇，得益于近几年不断加大的研发投入。报告期内，公司及其子公司共申报专利78项，其中发明专利44项，实用新型专利34项，并获得授权专利证书20项。公司与院校联合研发的“高性能医用包装纸绿色制造关键技术及产业化应用项目”荣获中国发明协会颁发的发明创业奖创新奖二等奖；功能强化型蓄电池涂板纸、天然本色新型家具保护纸、智能高效涂布圣经纸、高性能食品接触用绿色特种牛皮纸等4个产品获得2025年度省级工业新产品；食品级不锈钢板用衬纸荣获2025年浙江省优秀工业新产品称号。此外，公司参与的“高效节能磁悬浮透平智能真空系统研发及在大型造纸机中的应用项目”荣获中国轻工业联合会颁发的“十四五”轻工业先进科技创新成果。公司参与的“医药包装用纸和纸板”、“电解电容器纸”国家标准，以及“水松原纸”、“超级电容器纸”行业标准已正式发布。报告期内，公司费用化研发投入达17,551.61万元，同比增长30.75%，自主创新能力不断提高。
　　6、发展绿色能源，着眼“双碳”战略，注重可持续发展
　　公司始终秉持绿色发展理念，致力于绿色能源的开发与应用。目前各生产园区均已部署光伏发电设施。截至报告期末，公司光伏装机容量超126MW，年发电量突破9,000万度，相当于节约用电9,000万千瓦时，折合等价值能耗约27,700吨标煤，在降低电耗的同时有效减少了碳排放。同时，公司大力推动用户侧储能项目建设，全资子公司哲丰新材料建设的42MW/284.884MWh储能项目和公司衢州总部22.36MW/44.72MWh储能升级项目正常运行，报告期内实现储能分成收益超1,500万元。这些光伏与储能项目的实施，为公司优化能源结构、减少温室气体排放提供了有力的技术支撑，切实推动了绿色低碳发展。
　　报告期内，公司董事会可持续发展（ESG）委员会及其工作小组携手专业机构，依据国际化标准，全面梳理并推进可持续发展工作。打造一套适应公司长远发展、经济指标与环境保护协调、创造价值与员工福利同步、企业利益与社会贡献兼顾的完整且高质量的发展体系，使公司ESG工作在社会评价指数上处于国内同行业整体领先水平。
　　公司积极响应国家“碳达峰”与“碳中和”战略，主动推进企业碳盘查实践。报告期内，公司顺利完成2个组织层面的碳盘查，并对5个产品开展碳足迹追踪，获得碳认证证书，相关成果已应用于全球性客户认证程序，获得国际客户广泛认可。
　　在日常生产经营活动中，公司秉持绿色发展理念，积极采取减碳措施，以实际行动践行环保责任。例如，公司大力引入光伏发电技术，不断优化生产工艺与流程，致力于提升低碳生产水平，以实现经济效益与环境保护的双赢。遵循“夯实基础、扩大主业、打造全产业链模式”的发展战略，公司坚定不移地推进以纸养林、以林促纸的可持续发展模式，在广西、湖北两地积极布局，抢占资源高地，构建“林浆纸用”一体化完整产业链，全力投身生态林产业的建设与发展。为公司适时制定具体的温室气体减排量化目标奠定了坚实基础，也为响应和践行国家提出的“碳达峰”、“碳中和”战略做好了充分准备。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、规模优势奠定龙头地位
　　公司为国内大型高性能纸基功能材料研发和生产的企业。从规模上来看，公司是国内最大的专业研发和生产高性能纸基功能材料的企业之一。截至本报告期，公司及其合营公司和控股子公司拥有特种浆纸及纸制品的年生产能力已超200万吨，产品涉及六大系列60多个品种。公司现有特种纸机生产线62条，制浆生产线8条、涂布及超压线20多条，并构建了涵盖林地、化工、制浆、能源、物流、原纸及纸制品等全产业链体系，产业宽度和深度布局日趋完善。
　　规模效应为公司奠定了稳固的市场地位，多项产品在国内细分行业中占据龙头地位。其中，烟草行业配套系列（包括烟用接装纸原纸、烟用内衬原纸、滤嘴棒成型纸等）市场占有率近45%，处于行业重要地位；热敏纸国内市场占有率约25%，公司具备深加工能力，可直接面对终端市场销售，赢得了良好的市场口碑与品牌形象；低定量出版印刷材料系列（包括圣经纸和字典纸）国内市场占有率达90%，为国内多家大型辞书出版商及国外众多印刷巨头的指定用纸；公司合营企业夏王纸业作为全球装饰原纸行业公认的高端领导品牌，产品涵盖素色底材和印刷底材，国际市场占有率接近20%，在中高端市场具有强大影响力；食品包装材料系列被应用在一次性食品包装中，与国内多家包装行业巨头建立长期稳定合作，并具备面向终端的能力；医疗包装材料系列被应用于一次性医疗低值耗材包装，公司为国内为数不多的同时具备食品与医疗包装材料产品的上市公司，具有较高的市场份额和较大的发展空间和潜力；公司是国内最大的转印用纸生产企业之一，国内市场占有率超过30%，其产品被广泛应用于纺织品、瓷器及建材领域的外部装饰。
　　2、多元化产品的抗风险能力
　　公司具备较强的抗风险能力。首先，公司在总体规模及多个细分产品市场均处于龙头地位，在市场竞争中拥有一定的话语权。其次，与国内其他专业特种纸制造企业相比，公司产品多元化优势十分显著，有助于分散单个产品带来的经营风险。公司产品覆盖食品与医疗包装材料系列、商务交流及出版印刷材料系列、烟草行业配套系列、家居装饰材料系列、电器及工业用纸系列、日用消费系列等六大系列，是我国产品种类最多，布局最广的高性能纸基功能材料生产企业之一。多元化的产品结构为公司带来了更多发展机遇，能够通过产能的灵活调整快速响应市场变化，分散单个细分赛道波动带来的风险，同时为客户提供更全面、更多元化、更具针对性的新产品研发方案。
　　3、自主研发的技术创新优势
　　公司是国家高新技术企业、国家技术中心、浙江省企业技术中心、省级企业研究院、浙江省专利示范企业。截至报告期末，公司已拥有54项发明专利和135项实用新型专利。在标准化建设方面，公司牵头制定了字典纸的国家标准，并参与制定了无碳复写纸、冷轧金属板衬纸、电解电容器纸、超级压光纸、医药包装用纸和纸板等产品标准，以及纸浆二氯甲烷抽出物的测定、纸和纸板二氧化钛含量的检测和国家职业标准《造纸工》等标准。此外，公司还参与制定了热升华转印纸、真空镀铝原纸、装帧纸、烘焙纸、水松原纸及超级电容器纸的行业标准。由公司主导的热升华转印原纸、单面光烟用接装纸原纸、烘焙原纸、字典纸，以及公司参与的负离子壁纸、烟用接装纸等6项“浙江制造”标准已正式发布，充分彰显了公司在行业内的领导地位与技术实力。
　　公司在产品研发方面一直保持了持续投入，报告期内，公司费用化研发费用支出达到17,551.61万元。公司认为，持续的研发投入是保持公司持续性竞争力的关键，不断培育新产品也为公司未来的持续发展奠定了基础。
　　公司一直保持自主设计与合作开发的双重创新理念。由公司牵头设计开发新的工艺技术，并与合作伙伴一同开发具有产品特色的机器设备，寻找性价比最高的投资方案。公司生产线具备高度灵活性，单条生产线至少能够适应3至4种纸基功能材料的稳定生产，能够在不同产品中做到稳定的切换，充分发挥了产品多元化的优势，为终端客户提供更具有技术性和针对性的产品解决方案。近几年，公司携手合作伙伴，引进和研发了国内外一流造纸设备和技术，机器设备自动化程度进一步提高，产品质量稳定性居行业前列，核心技术达到国际先进水平，巩固了公司在造纸行业的领先地位和技术创新能力。
　　4、可持续发展能力优势
　　公司是浙江省首批“浙江省绿色企业”和工信部命名的“国家级绿色工厂”。公司坚持循环经济可持续发展道路，高度重视环境保护与可持续发展。仙鹤及其重要子公司均持有ISO14001环境管理体系认证，并通过产销监管链认证。公司通过资源综合利用和加大环保投入，致力于节能减排与清洁生产，并建立了能源大数据分析系统，运用自动化、信息化手段对生产线水、电、汽等主要能耗进行集中动态监控和数字化管理，实现能耗优化与效率提升。近年来，公司及控股子公司投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、白水回收系统、黑液综合利用系统、太阳能发电系统等污染治理、绿色能源及节能降耗设施，确保废水、废气、噪声达标排放，固废合法合规处理，节能降耗成效显著。
　　为全面提升ESG管理水平，满足广泛利益相关方要求，完善内部治理结构，明确各层级ESG职责，有效提升社会责任及ESG管理绩效，公司设立了董事会可持续发展（ESG）委员会，并制定了《仙鹤股份有限公司董事会可持续发展（ESG）委员会工作细则》，监督公司可持续发展体系运行，及时提供改进建议与方案，全面提升可持续发展管理水平。报告期内，公司发布《仙鹤股份有限公司2024年度可持续发展报告》，分享最新绿色发展成果，并获得华证指数ESG评级A级，中诚信绿金ESG评级A-级，WindESG评级BBB级。
　　5、大数据管理下的智能制造
　　公司为国家两化融合管理体系贯标试点单位，企业工业化和信息化的深度融合促进了公司智能制造的发展。报告期内，公司继续推进“数字化仙鹤”工业4.0管理创新战略，提升了公司的智能制造水平。公司已全面实现了ERP大数据应用的信息化管理和集团OA网络协同办公系统，公司人力资源管理、采购管理、工艺管理、财务管理、行政业务审批等一系列环节，均实现了无纸化电子系统管理模式，节约了成本，提高了效率，同时为信息化智能制造提供了数据基础，报告期内，公司的智慧车间建设趋于完善，在试点车间引入3D模型、动态数据可视化系统，打造5G“智慧车间”，完成了数字化升级，使车间拥有了生产数字孪生系统和防尘帽AI视觉监控系统，并与ERP系统形成实时互通。上述一系列新时代工业升级版信息化手段的实施，为公司实现全方位智能化生产奠定了坚实的基础。
　　6、品牌与客户优势
　　公司坚持以诚信为本，重视与客户合作共赢关系，在产品工艺上追求精益求精，公司品牌在行业内享有良好声誉。2018年2月仙鹤商标被国家工商总局商标局认定为“中国驰名商标”。公司凭借卓越的品牌优势与大量优质客户建立了稳定、良好的长期合作关系。这些优质客户包括众多国际知名跨国公司，以及国内各行各业的龙头企业。这些优质客户的长期伙伴关系不仅有力地支撑了公司核心业务的长期发展，也极大地提升了公司的研发创新能力和品牌影响力。目前，公司正在打造更健康、高效的供应链管理体系，体现供应链和战略合作伙伴的价值。
　　7、企业文化和人才团队优势
　　仙鹤有自己独特的企业文化，即党建引领的“家文化”。公司始终将“家文化”的深化与提升视为企业核心竞争力的关键所在，坚持不懈地进行培育与传承。“让员工快乐工作、健康幸福生活”已成为了仙鹤“家文化”永恒不变的主题。“家文化”为公司构建了充满互相关爱的和谐团队，形成了忠诚奉献的创业氛围，造就了一支“能干、实干、忠诚”的人才队伍。这是公司近30年来稳定发展的核心竞争力所在。
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入1,234,288.22万元，同比增长20.14%；实现营业利润114,841.50万元，同比上升1.48%；实现利润总额114,454.85万元，同比上升1.21%；实现归属于上市公司股东的净利润101,261.86万元，同比上升0.88%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　特种纸是指区别于文化纸、箱板瓦楞纸及生活用纸（如卫生纸、面巾纸等）的一类具有特殊用途的纸种，特种纸品种繁多，但单个品种的市场规模相对有限，同时具备科技含量高、附加值高的特点，被称为造纸行业中的“高科技”领域。
　　特种纸细分种类繁多，市场参与者众多。然而，在部分细分市场中，由于技术门槛和客户壁垒较高，市场集中度反而呈现出较高态势。总体而言，经过多年发展，我国特种纸行业已逐步涌现出一批头部企业，在多数细分市场中占据了一定的市场份额并形成了竞争优势。
　　展望未来，我们认为中国特种纸行业的发展主要来自于：
　　首先，技术升级推动产品附加值提升，助力特种纸进入高端市场。尽管我国特种纸的制造能力已经在全球名列前茅，但部分高端、高附加值特种纸市场仍被国外企业垄断。作为国内特种纸行业的龙头企业，公司有责任带头攻克技术难关，打破国外垄断，承担起提升我国特种纸行业整体实力的重任。目前，公司已经生产出曾完全依赖进口的无菌包装原纸，未来将继续努力致力于提升产品的技术含量与附加值。同时，公司在经营管理方面快速布局包括智慧工厂及MES系统，这将极大提升纸基功能材料的制造效率。
　　其次，消费结构升级为行业发展带来新契机。随着人民生活水平的提升和消费结构的持续优化，市场对特种纸的需求在质量和数量上均将持续增长。特种纸生产企业应顺应时代潮流，主动引领市场，以巩固自身竞争优势。未来，食品包装材料、标签离型材料、烟草配套材料及转印系列材料等品种，将因消费升级迎来市场规模的持续扩张，为纸基功能材料企业带来新的利润增长点。
　　再者，“以纸代塑”理念日益普及，纸基材料替代塑料制品的市场潜力巨大。特别是在食品饮料行业，随着电商渗透率的提升和居民消费水平的提高，纸基功能材料的替代市场将呈现几何级增长，外卖与茶饮市场尤为突出。纸基功能材料企业可凭借自身技术优势，在这一广阔市场中迎来前所未有的发展机遇。
　　最后，林浆纸用一体化发展趋势愈发明显。我国特种纸企业由于体量相对较小，纸浆需求多依赖进口满足。随着部分头部企业产能的持续扩张以及国际纸浆价格波动的加剧，林浆纸用一体化的战略重要性日益凸显。公司已在这一领域走在行业前列，其在湖北和广西的投资项目均以“林浆纸用”一体化为核心特色，有效完善了产业链布局，显著提升了公司的抗风险能力。
　　(二)公司发展战略
　　公司的经营战略为：在市场端，持续保持产品线多样化的竞争优势，积极拓展新产品，发现新市场，利用公司目前的国际化平台和更多的全球知名企业展开合作，抓住机遇、扩大主业充分进入全球供应链市场，并积极探求产业链上下游的合作和投资机会，布局海外市场，引入先进技术。在生产端，充分利用好资本平台，继续合理地扩大产能，实现逆周期的产能布局，并寻求机会整合国内资源。
　　公司的发展战略为：以“家文化”建设为引领，和谐发展；以ISO9001质量管理体系为抓手，精准管控；以ERP信息化管理为工具，高效快捷；以科技和人才为支撑，创新驱动；以绩效考核为手段，追求卓越；以“浙江制造”为标准，做“国内一流，国际先进”的高性能纸基功能材料行业的领军企业。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，也是仙鹤股份产能扩张与全产业链战略全面发力的关键之年。2025年，公司“林浆纸用”一体化战略布局成果集中显现，广西来宾、湖北石首两大百亿级项目一期工程全面投产，“林浆纸用”一体化全产业链建设取得显著成效。2025年，公司完成特种浆纸产量243.54万吨，同比增长64.79%；两大基地自制浆已基本达到替代进口同类木浆的水准，有效克服了行业长期以来木浆依赖进口的瓶颈约束。面对全球贸易格局的持续变化与市场环境的挑战，公司将站在新的产能平台上，以“提质增效”为核心理念，稳中求进、进中促稳，持续提升企业核心竞争力，为投资者创造长期稳定的回报。
　　为完成新一年预定的经营目标，公司将实施以下重要举措：
　　1、全面发挥湖北、广西两大生产基地产能优势
　　随着广西来宾“年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料”项目和湖北石首“年产250万吨高性能纸基新材料循环经济”项目一期工程的全部投产，公司已构建起覆盖木浆供应、特种纸制造、能源配套的全产业链体系。截至2025年末，广西、湖北两大基地共有7条制浆生产线和9条特种纸生产线投入生产。其中，广西基地生产木浆46.55万吨、特种纸32.38万吨，湖北基地产出特种纸18.85万吨、自制浆22.37万吨，产销两旺。两大基地区域协同效应显著：广西基地依托区位优势保障原材料供应与成本控制，湖北基地高效辐射中部市场。公司已建立柔性生产与统一调度机制，可根据市场需求灵活调配基地产能。
　　2026年，公司将重点推动两大基地一期项目满产达产、释放产能，同时加快广西仙鹤二期项目的推进进度。公司将充分利用一期项目已建成并留有余地的公共设施，加速二期工程建设。二期项目规划新增60万吨制浆和70万吨特种纸产能，计划于明年中期全部投产，其中新建的PM6特种纸生产线力争于2026年9月率先投入运行。湖北基地除继续开足马力满负荷运行外，年产20万吨生活用纸项目作为公司新赛道，将紧密结合市场需求，加快形成自主的生活用纸产销生态圈。公司将通过持续优化运营、提高生产效率、降低生产成本，确保两大基地成为公司未来持续增长的坚实支撑。
　　2、全面启动四川项目建设周期，完善公司全国产能布局
　　2025年6月30日，公司与四川省合江县人民政府正式签署了《竹浆纸用一体化高性能纸基新材料项目投资协议书》，项目预计总投资约110亿元，分两期实施。其中一期投资约55亿元，占地约2000亩，建设年产40万吨竹浆和60万吨高性能纸基新材料生产线及相关配套设施，预计建成达产后年产值可超50亿元。该项目符合公司长期发展规划和“十五五”发展目标，将延伸上游产业链，丰富产品品类，拓宽主营业务范围，增强公司产业竞争力。
　　四川项目将充分利用当地丰富的竹材资源，建设竹浆产线，进一步丰富仙鹤特种浆的品种结构。四川省人工竹林面积约66万公顷，占全国比例17%、位居全国第一，近年来已建成全国最大的竹浆纸生产省份。竹子纤维形态和纤维素含量品质介于针叶木与阔叶木之间，竹浆品种质量可与木浆媲美。2026年，公司将积极推进四川项目的前期准备工作，包括项目用地、环评、能评等审批程序，以及竹林基地建设、原材料供应链搭建等配套工作，确保项目在具备条件后全面开工建设，从而进一步完善公司在全国的产能布局。
　　3、紧跟市场需求，拓宽销售渠道，持续扩大市场份额
　　2025年，公司食品与医疗包装材料销售量达33.57万吨，同比增长34.36%；电解电容器纸基材料销售收入同比增长8.47%；日用消费系列纸基材料销售量同比增长37.22%。随着“以纸代塑”“以竹代塑”等绿色消费理念深入人心，替代塑料制品的纸基新材料需求持续增长。2026年，公司将继续把握这些市场机遇，加大食品与医疗包装材料、电解电容器纸等优势产品的市场投放量，不断提升产品质量，加速新产品的研发与市场投放。公司将不断拓宽销售渠道，积极布局高附加值纸基新材料领域，在食品医疗包装、电气材料、环保消费等方向进行战略性拓展，持续扩大市场份额，巩固公司在特种纸行业中的领先地位。
　　4、加大研发投入，推动技术创新与产品升级
　　公司始终将研发创新作为核心竞争力的源泉，依托国家级技术中心、博士后科研工作站等研发平台，持续加大研发投入。2025年，公司围绕“提质增效”核心理念，计划推出环保降解包装纸等系列高端产品。2026年，公司将秉持以自主研发为核心，辅以院士合作及校企合作研发的策略，进一步加大研发投入力度。公司将积极推动纸基功能新材料、环保工艺和功能化技术的突破，以技术创新带动产业升级与转型，巩固和增强公司在特种纸行业中的技术壁垒和竞争优势。
　　5、加强人才培养，充实管理团队，为持续扩张储备人力资源
　　随着湖北、广西基地产能的持续释放以及四川项目的推进，公司规模持续扩张，对一线技术人才和高层次管理人才的需求日益增长。2026年，公司将加大人力资源投入力度，采取多渠道、多层次、多导向的培训策略，全面提升一线员工队伍的综合素质。通过自主培养与引进高端人才相结合的方式，加快人才队伍建设步伐，为公司持续扩张储备充足的人力资源。
　　6、深化ESG体系建设，推动企业高质量可持续发展
　　公司董事会始终将打造经济责任、环境责任和社会责任三者和谐统一的企业作为长远目标。自公司董事会成立可持续发展（ESG）委员会以来，ESG工作已纳入公司日常议程。自“十四五”以来，公司持续深化碳盘查工作，探索在广西大面积植树造林对实现“碳中和”目标的贡献。2026年，公司将进一步扩大碳盘查覆盖范围，科学设定碳减排目标，积极探索减碳的有效路径。同时，公司将不断完善“双碳”管理体系，推动企业高质量、可持续发展，彰显公司对环境保护的责任与担当。
　　(四)可能面对的风险
　　1、国际局势和宏观经济动荡带来的风险
　　造纸行业作为国民经济的基础产业，其市场需求变化与经济周期密切相关。国际局势的不稳定性可能引发全国经济波动，国内宏观经济亦将不可避免受到影响。宏观经济波动将直接作用于造纸需求，进而对造纸及特种纸行业企业带来一定的经营风险。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司作为纸基功能材料的生产企业，主要原材料为进口纸浆，盈利水平对纸浆价格波动具有较高敏感性。2025年，受全球新增产能集中释放影响，国际纸浆价格呈现稳步下行态势，但纸浆价格波动带来的盈利风险始终存在。未来，公司将持续深化林浆纸用一体化战略，加强原材料市场分析与预判，优化库存与采购规划，以降低原材料价格上涨可能带来的风险。
　　3、项目投资及实施风险
　　公司在广西来宾和湖北石首投资建设的两大项目，已于2024年陆续投产。未来，公司将继续顺应市场需求，考虑其他投资项目。在此过程中，项目建设与运营将面临市场变化、技术应用、管理协调等多方面考验，存在一定的不确定性风险，敬请投资者关注。
　　4、市场竞争加剧风险
　　随着特种纸行业新产能的持续投放，行业总体供应量不断增加，可能加剧市场竞争，对公司的生产经营产生一定影响。公司将持续关注市场动态，依托多元化产品结构和全产业链优势，积极应对竞争挑战。
　　5、政策变动风险
　　公司的经营与发展与政府产业政策息息相关。政策变动将增加公司未来经营活动的不确定性。例如环保政策调整、国家基本税率变化、进出口政策变动、税收政策及地方优惠政策调整等，均可能对公司的生产经营和盈利水平产生一定影响。
　　6、汇率波动风险
　　公司原材料成本占比较高，主要采用进口原生木浆进行生产，并以美元结算。因此，人民币兑美元汇率的变化将直接影响公司原材料采购成本，进而对经营业绩产生一定影响，敬请投资者关注。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主营业务和主要产品
　　公司属于造纸和纸制品业，细分为特种纸行业和高性能纸及纤维复合新材料。特种纸是一种高性能纸基功能材料，具有科技含量高、附加值高的特点，适用于多种领域的具有特殊机能的易耗材料，在浙江省新材料产业发展“十四五”规划中被列为“先进基础材料”和“关键战略材料”。
　　公司主营业务为研发、生产和销售高性能纸基功能材料及其浆类原材料和化学原材料，是国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企业。
　　公司生产的纸基功能材料产品种类繁多，主要划分为六大系列60多个品种，包括：
　　1）食品与医疗包装材料系列；
　　2）烟草行业配套系列... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主营业务和主要产品
　　公司属于造纸和纸制品业，细分为特种纸行业和高性能纸及纤维复合新材料。特种纸是一种高性能纸基功能材料，具有科技含量高、附加值高的特点，适用于多种领域的具有特殊机能的易耗材料，在浙江省新材料产业发展“十四五”规划中被列为“先进基础材料”和“关键战略材料”。
　　公司主营业务为研发、生产和销售高性能纸基功能材料及其浆类原材料和化学原材料，是国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企业。
　　公司生产的纸基功能材料产品种类繁多，主要划分为六大系列60多个品种，包括：
　　1）食品与医疗包装材料系列；
　　2）烟草行业配套系列；
　　3）家居装饰材料系列（合营公司夏王纸业产品）；
　　4）商务交流及出版印刷材料系列；
　　5）电气及工业用纸系列；
　　6）日用消费系列等。同时，公司也以纸基功能材料研发制造为核心，积极推动相关能源制造、化工材料、工业水处理及固废处理、分布式光伏发电、物流及C端产品等新材料、新能源以及上下游一体化等多元化产业的发展。
　　食品与医疗包装材料系列主要应用于一次性食品包装和一次性医疗耗材包装，是近期市场需求增长较快的领域，也是公司近期及未来深度开发和耕耘的重点产品系列。市场的需求主要来源于人民生活水平的提高和禁塑环保意识的逐步加强，从而使人们对食品与医疗包装的安全性、卫生性、环保性以及功能性的要求不断提高，也催生出更多更高端的新型包装品种。食品包装材料系列主要包括食品级防油纸、涂布纸、零食包装、液体包装等材料产品，以及纸吸管、薄型包装纸袋、咖啡滤纸袋、蒸笼纸、烧烤纸、火锅纸、砧板纸等面向终端的产品。医疗包装材料系列主要包括医用透析纸、医用皱纹纸、手套内衬纸、医用离型纸等被应用在针管、输液器等一次性医用耗材的无菌屏障系统包装中。公司的产品迎合了消费大众不断升级的消费理念，品种齐全，在行业具有龙头地位。
　　烟草行业配套系列适用于卷烟类产品（传统可燃烟及加热不燃烧新型烟草等）过滤嘴和烟盒内衬材料的包装。公司可生产具有高光泽型、高透气型、高不透明度型等多种功能型号的产品，能够有效帮助减少印刷油墨的使用量，提高印刷表现力。同时，公司还配套缓释薄片材料，纸基滤棒材料等材料。公司产品拥有高洁净度，并且和国内大部分知名卷烟厂已有多年稳定的合作，在同类产品中的市场占有率近45%，并已经被国内外主要知名烟草公司认证和稳定使用。
　　家居装饰材料系列（含合营公司夏王纸业产品）主要被应用于高档定制家具和地板行业，是高档定制家具和地板贴面材料的印刷基材，主要包括素色型、印刷型、数码打印型及预浸渍型等主流家具贴面产品，以及表层纸、层压牛皮纸、平衡纸等家具材料配套产品。公司的产品在耐晒、耐磨和印刷性能方面具有极高的表现性能，并且环保、安全、时尚，受到不同年龄层和不同区域市场的青睐，国内市场占有率超20%。公司同时专注于花色设计端的开发，引领市场的消费趋势，在国内中高端定制家具市场具有强大的消费引导力和市场领导力，为行业内多家高端品牌的指定使用产品。
　　商务交流及出版印刷材料系列适用于现代商务需求的特种纸基型应用材料，包括无碳打印类、防伪材料类、彩色和白色打印纸类以及低定量高档出版用纸等产品；其中低定量出版印刷用纸主要应用于印刷字典、词典、圣经等页码较多、使用率较高、便于携带的工具书籍，对产品印刷适应性要求高，在国内市场的占有率超过90%，公司的产品能够增加油墨的依附性、不透印性，为多家国内大型出版社和国际知名出版社的指定用纸，在国内及国际市场上具有很大占有率及领导力。公司为字典纸国家标准主要制定者，公司的低定量出版印刷用纸也被应用于医药行业和电子产品行业，被用于药品说明书和电子产品说明书的印刷和制作。
　　电气及工业用纸系列主要为电解电容器纸等绝缘材料用纸以及不锈钢衬纸、CTP版衬纸、玻璃间隔用纸等工业配套用纸，用于工业配套和高科技行业，具有不可替代性及广阔的市场发展空间。电解电容器纸具有下游认证严苛，质量稳定性要求高等特点，被广泛应用于电视机、电脑、手机数码、空调、特殊照明等消费领域以及工业通讯电源、5G配套设施、专业变频器、数控伺服系统、风力发电、汽车电子、机台自动化、包装设备、工业流程控制等工业领域中，电解电容器纸被置于内置电容器中，用于隔绝电容器内部正负极及吸收电解液，保证电容器处于正常工作状态。随着5G应用，新能源汽车电子，光伏产业的迅猛发展，公司作为国内重要的电子元件材料生产配套企业，产品被更广泛地应用于相应的配套设施中。不锈钢衬纸主要被应用于冷轧不锈钢2B板和BA板（镜面板）的上下两层不锈钢材料之间，用于保护成卷的不锈钢表面不会因为上下层摩擦而导致表面擦伤。CTP版具有感光涂层，大量应用于印刷行业，CTP衬纸被放置于两层CTP版之间，保护版材的感光层不受损伤，公司新研制开发的光伏玻璃配套类衬纸也有较高的行业门槛和广阔的市场发展前景。随着科技在日常生活中的普及，该类产品的运用会越来越广泛，市场前景广阔，为公司未来的重点开发领域。
　　日用消费系列包括热敏应用类、转印用纸、标签离型用纸等与日常民生消费紧密相连的材料系列。其中热敏材料在银行、超市、酒店、餐饮、快递的票据和标签业务中被广泛应用。公司热敏类材料可根据客户需求实现个性化定制，并具备直接制成不干胶类产品，面向终端消费市场的特性，公司的热敏收银纸在国内市场占有率近25%。被多家国内外众多知名餐饮巨头及酒店指定使用。转印用纸系列主要用于纺织品转印的转移印花材料、建材领域的热转移材料以及越来越被年轻消费群体喜爱的数码喷绘类转印材料和水转印材料。得益于日益严苛的环保需求和消费者个性化、高端化的需求，近年来数码喷绘类转印材料产品需求增长十分迅速。目前数码转印在国际市场已经占据十分重要的份额，也成为中国转印市场未来发展的主要方向，因此，数码转印相关的数码喷绘类转印材料市场空间非常可观，公司国内热转印市场占有率超过30%。标签离型用纸系列主要包括格拉辛离型纸和高湿强标签纸，运用于日化不干胶、物流不干胶和啤酒标签等与日常生活密切相关的标签领域。随着高端零售行业、电商和相关物流行业的快速发展，不干胶标签在近年持续保持着较高的年增长率，用作不干胶底纸的格拉辛离型纸使用量也在最近几年得到了飞速地增长。然而，与发达国家相比，我国人均标签使用量还处于相对低位，格拉辛离型纸未来需求潜力仍然非常巨大。因此，公司也正在积极扩大格拉辛离型纸的生产规模，以满足不断增长的市场需求，维持并不断扩大公司市场份额。高湿强标签纸主要应用于如瓶装啤酒、冰激凌等需要在低温潮湿环境中储存的产品贴标，以及需要进行冷链运输的可识别的标签类产品。公司为国内瓶装啤酒标签领域主要原纸供应商之一。
　　（二）主要经营模式
　　公司致力于提供高性能纸基功能材料领域的整体解决方案，坚持“生产+服务”的直销经营模式，为客户提供研发、生产和技术方面的“一站式”服务。
　　在坚持以经济效益为核心的同时，强化制造企业的“服务”效应，秉持“客户需求就是我们的标准”的经营理念，在个性订单、技术服务上为客户“量身定制”，协同客户一同开发新领域的新应用形式，实现产业的高质量发展。同时，公司坚持纸基功能材料的多品种、规模化发展方向，坚持因地制宜、资源优先的产业格局，在国内布局的浙江衢江、河南内乡和浙江常山3个造纸基地业已成熟。
　　公司在广西来宾“年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料”和湖北石首“年产250万吨高性能纸基新材料循环经济”两大百亿投资项目，均于2024年顺利投产运行。为仙鹤开启了纸基新材料在全国布局的新征程。两大项目的一个共同特点就是利用当地资源优势，抢占资源高地，实现“林浆纸用一体化”的全产业链以弥补上游制浆的短板，产业链的完善于仙鹤未来意义重大，它标志着公司在我国西南和中原的产能布局已完成落地，同时也预示着公司将在未来继续大规模地向市场投放新产能，市场占有率将再一次跳跃式的提升。
　　（三）所属行业情况
　　根据国家统计局的数据，2025年上半年GDP同比增长5.3%，较2024年同期和全年都高出0.3个百分点，预示着中国经济继续平稳运行，并且稳中向好。
　　造纸行业作为国民经济的基础产业，其发展态势也和经济形势变化高度联动。2025年上半年，我国机制纸产量7,933万吨，同比增长3.5%。考虑到去年同期增速较高（13.4%）的原因，我们认为这个增速较为稳定且合理。
　　图例：中国机制纸及纸板产量(万吨）原材料价格：由于新增纸浆产能的投产，国际纸浆价格自2024年10月份开始不断下跌，并于今年上半年企稳。根据国家海关数据，2025年上半年，进口纸浆平均价格为626美元/吨，同比下跌2%，较2024年全年下跌4%。
　　展望未来，我们认为国际纸浆价格将维持低位震荡，主要是由于全球纸浆市场新产能的不断投放，以及不确定的国际贸易形势等，这些都将帮助国际纸浆价格维持在一个相对稳定的区间。
　　图例：木浆进口价格（美元/吨）与此同时，能源价格持续下降。2025年上半年，秦皇岛山西优混平均平仓价格同比下跌22%至680元/吨，与2024年全年相比下跌21%。因为现价基本已经逼近成本价格，展望未来，我们认为煤炭价格下跌空间有限。对于相对单位能耗较高的纸基功能材料行业来说，能源价格的回落大大缓解了造纸行业企业的能源成本压力。
　　总体而言，2025年上半年，得益于稳中有升的经济带来持续的需求增长，以及不断的成本下降，造纸行业企业的盈利水平将继续得到改善。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司完成特种浆纸产量110.79万吨，同比增长98.55%；特种浆纸销售量83.34万吨，同比增长62.25%；实现营业收入599,108.15万元，同比上升30.14%；实现营业利润52,106.28万元，同比下降17.51%；实现利润总额52,196.01万元，同比下降17.08%；扣除非经常性损益后的归属于公司普通股股东的净利润为44,313.76万元，同比下降11.20%；公司资产总额2,481,976.52万元，同比增长6.42%。
　　报告期内，公司仍然延续了2024年业绩高峰的势头，持续实现了销售的同比增长，在利润端也表现出了足够的韧性。即使面临着一定的市场经济环境的考验，公司在经营管理上全体动员，克服困难，抓住机遇，开拓市场，牢牢抓住以下环节，保持了公司稳定的发展：：
　　1、大项目稳步落地，“林浆纸用一体化”全产业链成效显现
　　随着公司在广西来宾“年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料”和湖北石首“年产250万吨高性能纸基新材料循环经济”两大百亿项目的逐步投产，为公司全产业链发展作出了显著的成效。报告期内，湖北仙鹤产出特种纸7.28万吨，自制浆10.30万吨。广西仙鹤生产了21.24万吨木浆和11.08万吨特种纸。经过公司产品自用的检验和市场的考验，两地自制浆已基本达到了替代进口同类木浆的水准，克服了行业一直以来木浆完全依赖进口的瓶颈约束。广西、湖北的两大项目利用当地原材料资源优势，实现“林浆纸用”一体化布局以弥补造纸原材料短板的初衷正在变成现实。截至报告期末，广西、湖北两大生产基地共有7条制浆生产线和8条特种纸生产线投入生产，不仅弥补了公司产业链的短板，同时大幅增加了公司产能，成为公司新的利润增长点。
　　2、适应市场需求，参与新赛道，大幅增加生活、食品、工业和互联网时代下的必备日用消费品材料的供应
　　随着人们生活水平的提高以及对快速食品消费能力的提升，报告期内公司的一次性纸基食品包装材料的销量稳定增长，而随着人们环保消费理念的不断增强，一次性可降解食品包装材料也越来越多地出现在人们的生活中。公司抓住市场机遇，扩大相关产品的产能布局，报告期内公司食品医疗消费类产品生产量达到16.99万吨，实现销售量14.73万吨，同比增长35.72%。
　　公司生产的电解电容器纸基材料一直被广泛应用于消费类电子、空调、特殊照明等消费领域；近年来，工业通讯电源、手机数码、专业变频器、数控伺服系统等5G配套设施中，也出现了越来越多的高性能电容器的身影，公司也由此成为了国内重要的电子元件材料生产配套企业。公司抓住了市场机遇，报告期内电解电容器纸基材料销售达到了3,634.53吨。实现销售收入同比增长14.63%。
　　随着互联网时代的到来，互联网相关必备产品行业发展迅速，使得行业上下游产业发展进入高速发展时期。公司将互联网产业相关产品作为公司未来重要的发展方向，生产的标签离型用纸、热敏材料及转印系列材料都有明显的互联网产品材料属性，其产能及销量均稳步增长。报告期内，公司日用消费系列纸基材料销售量同比增长了24.94%。其中，标签离型系列材料同比增加23.94%，实现了大幅增长。随着国内数码转印市场整体方面的增长，公司转印系列材料在报告期内实现销售8.72万吨。
　　3、融入“双循环”格局，积极参与国际化竞争，加快境外市场的开发和布局
　　公司响应党中央号召，积极融入到以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局之中，在夯实主业基础、扩大产能规模的同时，注重参与国际化竞争，充分进行境外市场的开发和布局，加大对适应国际市场需求产品的研发。近年来，世界格局多变，国际争端不停，对我国出口贸易造成了一定的影响。但公司通过长期的市场开发和产品服务，依靠自身产品的灵活性、专业性和稳定性，在国际市场中已确立了不可动摇的品牌地位，并且进入了全球众多知名客户的供应链，通过积极出色的客户服务得到了持续性的订单。扩大了欧洲、东南亚、中东等全球市场的布局。报告期内，外销业务收入达4.23亿元人民币，同比增长15.40%。
　　4、加大研发投入，致力于新型以纸代塑产品的研发
　　近几年，市场加快了寻求环保纸基包装材料替代塑料制品的步伐，该类纸基包装材料技术标准严、卫生要求高。公司多年来一直致力于食品包装纸（防油纸系列、涂布纸系列、液体包装系列等）和医疗包装纸（医用透析纸和医用皱纹纸）的研究开发，产品在国内具有较高知名度。在烟草包装等传统行业中，公司顺应市场发展方向，积极配合终端客户提供创新型合作方案，加强与国内外知名企业之间的技术工艺合作，报告期内，公司已经接入了全球领先烟草公司的产品供应链。为了迅速适应市场的变化，报告期内公司加大研发投入，积极布局和拓展新市场、研发新产品以及开发战略性的价值客户，并开发出多款面向终端的产品。公司也将继续与众多行业知名客户开展技术和市场上的战略性合作，整合市场资源，促使优势产品成果转化，迅速形成市场规模效益，在销售和利润增加的同时，为后续的共同合作发展奠定更好的基础。
　　公司能迅速抓住市场机遇，得益于近几年不断加大的研发投入。报告期内，公司及其子公司共申报了66项专利，其中36项为发明专利，30项为实用新型专利，并已获得13项专利证书。公司研发的“食品级不锈钢板用衬纸“获得了浙江省优秀工业新产品称号。
　　公司参与了国家科技进步奖的申报，纸基新材料轻量化绿色制造关键技术、轻工业联合会科技进步奖的申报，公司计划参与“字典纸”、“制浆造纸企业生产过程的系统能量平衡计算方法通则”、“医用包装原纸”、“溶解浆”、“纸浆（溶解浆）反应性能的测定”等标准的制修订。报告期内，公司费用化研发投入达7,429.83万元，公司的自主创新能力不断提高。
　　5、发展绿色能源，着眼“双碳”战略，注重可持续发展
　　公司始终秉持绿色发展的理念，致力于绿色能源的开发与应用。目前，各生产园区均已部署光伏发电设施。截至2024年末，公司光伏装机容量达52.24MW，年发电量5,176.74万度，相当于节约用电5,176.74万千瓦时电力，折合等价值能耗15,938.84吨标煤，在降低电耗的同时有效减少了碳排放。2025年5月，广西仙鹤基地新增20MW光伏装机，湖北仙鹤基地新增24MW光伏装机，进一步扩大了清洁能源规模。同时，公司大力推动用户侧储能项目建设，全资子公司哲丰新材料建设的42MW/284.884MWh储能项目已于2024年4月成功并网运行；公司衢州总部22.36MW/44.72MWh储能升级项目也于2024年6月投入运行。这些光伏与储能项目的实施和运行，为公司优化能源结构、减少温室气体排放提供了有力的技术支撑，切实推动了绿色低碳发展。
　　报告期内，公司董事会可持续发展（ESG）委员会及其工作小组携手专业机构，依据国际化标准，全面梳理并推进可持续发展工作。打造适应公司长远发展的，经济指标与环境保护协调、创造价值与员工福利同步、企业利益与社会贡献兼顾一套完整且高质量的发展体系，使公司ESG工作在社会评价指数上处于国内同行业整体领先水平。
　　公司积极响应国家“碳达峰”与“碳中和”战略，主动开展企业碳盘查实践。报告期内，公司成功完成2个组织层面的碳盘查，并对5个产品进行了碳足迹追踪，并获得碳认证证书，应用于全球性客户认证程序，并获得国际客户广泛认可。2024年9月，公司完成CDP（碳信息披露项目）问卷填报，并于2025年2月获得评分结果，在气候、森林、水资源三大关键主题上均获得B-评级。这不仅是对公司环保工作的肯定，也是对其可持续发展努力的认可。
　　在日常生产经营活动中，公司秉持绿色发展的理念，积极采取减碳措施，以实际行动践行环保责任。例如，公司大力引入光伏发电技术，不断优化生产工艺与流程，致力于提升低碳生产的水平，以实现经济效益与环境保护的双赢。遵循“夯实基础、扩大主业，打造全产业链模式”的发展战略，公司坚定不移地推进以纸养林、以林促纸的可持续发展模式，在广西、湖北两地积极布局，抢占资源高地，构建“林浆纸用”一体化的完整产业链，全力投身于生态林产业的建设与发展。为公司适时制定具体的温室气体减排量化目标奠定了坚实基础，同时也为响应和践行国家提出的“碳达峰”、“碳中和”战略做好了充分准备。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）规模优势奠定龙头地位
　　公司为国内大型高性能纸基功能材料研发和生产的企业。从规模上来看，公司是国内最大的专业研发和生产高性能纸基功能材料的企业之一。截至本报告期，公司在国内衢州、广西、湖北、河南等地布局的生产基地及合营公司和控股子公司拥有特种纸及纸制品的年生产能力已超200万吨，产品涉及六大系列60多个品种。公司现有特种纸机生产线64条，制浆生产线8条，涂布、超压线20多条，并拥有林地、化工、制浆、能源、物流、原纸及纸制品等全产业链生产能力，产业宽度和产业深度布局相对完善。
　　规模效应奠定市场地位，公司的多项产品也在国内细分行业中具备龙头地位。其中，公司在烟草行业配套系列包括烟用接装纸原纸、烟用内衬原纸、滤嘴棒成型纸等产品，在同类产品市场占有率近45%，处于行业重要地位；公司在国内热敏纸市场的占有率近25%，并具有深加工技术和能力，使其可以直接面对终端市场销售，赢得了良好的市场口碑和品牌形象；公司的低定量出版印刷材料系列包括圣经纸和字典纸，国内市场占有率达到90%，是国内几大辞书出版商的指定用纸，并被国内外众多印刷巨头指定为专用纸；公司合营企业夏王纸业为全球装饰原纸行业公认的高端领导品牌，产品包括素色底材和印刷底材，国际市场占有率接近20%，在中高端市场具有强大影响力；公司的食品包装材料系列被应用在一次性食品包装中，与国内多家包装行业巨头具有长期稳定的合作，并具备面向终端的能力；医疗包装材料系列被应用于一次性医疗低值耗材的包装行业中，为国内为数不多的同时具备食品与医疗包装材料产品的上市公司，具有较高的市场份额和较大的发展空间和潜力；公司为国内最大的转印用纸生产企业之一，国内市场占有率超过30%，其产品被广泛应用于纺织品，瓷器和建材领域的外部装饰。
　　（二）多元化产品的抗风险能力
　　公司具有较强的抗风险能力。首先，公司在总体规模和多个产品细分市场具备龙头地位，在市场竞争中具有一定的话语权。其次，与国内其它专业特种纸制造企业相比，公司具备十分显著的产品多元化优势，可以帮助公司分散单个产品带来的风险。公司产品涉及食品与医疗包装材料系列、商务交流及出版印刷材料系列、烟草行业配套系列、家居装饰材料系列、电器及工业用纸系列、日用消费系列及其他等六大系列60多个品种，是我国产品种类最多，布局最广的高性能纸基功能材料生产企业之一。多元化的产品产品结构使公司在市场上拥有了更多发展机遇，能够通过产能的多元化快速地调整生产方案，分散单个细分赛道市场变动带来的风险，同时还可以为客户提供更全面、更多元化的新产品研发方案。
　　（三）自主研发的技术创新优势
　　公司是国家高新技术企业、国家技术中心、浙江省企业技术中心、省级企业研究院、浙江省专利示范企业，截至报告期末，集团公司拥有63项发明专利、141项实用新型专利。在标准化领域，公司牵头制定了字典纸的国家标准，还参与制定了无碳复写纸、冷轧金属板衬纸、电解电容器纸、超级压光纸、医药包装用纸和纸板、纸浆二氯甲烷抽出物的测定、纸和纸板二氧化钛含量的检测等产品和测量方式的国家标准。此外，公司主导制定了烘焙纸行业标准，参与制定了装帧纸、真空镀铝原纸的行业标准、热升华转印纸的行业标准、水松原纸、超级电容器纸的行业标准。由公司主导的“热升华转印原纸”、“单面光烟用接装纸原纸”、“烘焙原纸”、“字典纸”、参与制定的“负离子壁纸”、“烟用接装纸”等六个浙江制造标准已经正式发布。
　　公司在产品研发方面一直保持了持续投入，报告期内，公司费用化研发费用支出达到7,429.83万元。公司认为，持续的研发投入是保持公司持续性竞争力的关键，不断培育新产品也为公司未来的持续发展奠定了基础。
　　公司一直保持自主设计、合作开发的创新理念。由公司牵头设计开发新的工艺技术，与合作伙伴一同开发具有产品特色的机器设备，寻找性价比最高的投资方案。公司单条生产线至少能够适应3-4种纸基功能材料的稳定生产，能够在不同产品中做到稳定的切换，充分利用公司产品多元化的优势，为终端客户提供更具有技术性和针对性的产品解决方案。近几年，公司与合作伙伴合作，引进和研发了国内外一流造纸设备和技术，机器设备自动化程度进一步提高，产品质量稳定性居行业前列，核心技术达到国际先进水平。
　　（四）可持续发展能力优势
　　公司是浙江省首批“浙江省绿色企业”和工信部命名的“国家级绿色工厂”。公司坚持循环经济可持续发展道路，高度重视环境保护与可持续发展。仙鹤及其重要子公司均持有ISO14001环境管理体系认证，并通过产销监管链认证。公司通过资源综合利用和加大环保投入，致力于节能减排与清洁生产，并建立了能源大数据分析系统，运用自动化、信息化手段对生产线水、电、汽等主要能耗进行集中动态监控和数字化管理，实现能耗优化与效率提升。近年来，公司及控股子公司投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、白水回收系统、黑液综合利用系统、太阳能发电系统等污染治理、绿色能源及节能降耗设施，确保废水、废气、噪声达标排放，固废合法合规处理，节能降耗成效显著。
　　（五）大数据管理下的智能制造
　　公司为国家两化融合管理体系贯标试点单位，企业工业化和信息化的深度融合促进了公司智能制造的发展。报告期内，公司继续推进“数字化仙鹤”工业4.0管理创新战略，提升了公司的智能制造水平。公司已全面实现了ERP大数据应用的信息化管理和集团OA网络协同办公系统，公司人力资源管理、采购管理、工艺管理、财务管理、行政业务审批等一系列环节，均实现了无纸化电子系统管理模式，节约了成本，提高了效率，同时为信息化智能制造提供了数据基础，报告期内，公司的智慧车间建设趋于完善，在试点车间引入3D模型、动态数据可视化系统，打造5G“智慧车间”，完成了数字化升级，使车间拥有了生产数字孪生系统和防尘帽AI视觉监控系统，并与ERP系统形成实时互通。上述一系列新时代工业升级版信息化手段的实施，为公司实现全方位智能化生产奠定了坚实的基础。
　　（六）品牌与客户优势
　　公司坚持以诚信为本，重视与客户合作共赢关系，在产品工艺上追求精益求精，公司品牌在行业内享有良好声誉。2018年2月仙鹤商标被国家工商总局商标局认定为“中国驰名商标”。公司凭借卓越的品牌优势与大量优质客户建立了稳定、良好的长期合作关系。这些优质客户包括众多国际知名跨国公司，以及国内各行各业的龙头企业。这些优质客户的长期伙伴关系不仅有力地支撑了公司核心业务的长期发展，也极大地提升了公司的研发创新能力和品牌影响力。目前，公司正在打造更健康的供应链管理体系，体现供应链和战略合作伙伴的价值。
　　（七）企业文化和人才团队优势
　　仙鹤有自己独特的企业文化，即党建引领的“家文化”。公司一直以来把“家文化”的提升作为企业核心竞争力进行培育。“让员工快乐工作、健康幸福生活”成为了仙鹤“家文化”永恒不变的主题。“家文化”为公司构建了互相关爱的和谐团队，形成了忠诚奉献的创业氛围，造就了一支“能干、实干、忠诚”的人才队伍。这是公司20多年来稳定发展的核心竞争力所在。
　　四、可能面对的风险
　　1、国际局势和宏观经济动荡带来的风险
　　造纸行业作为国民经济基础行业，其市场需求变化与经济周期紧密关联。国际局势的不稳定性将会引发全球经济动荡，国内宏观经济也将不可避免地受到影响。国内经济波动将会对造纸需求带来直接影响，从而对造纸和特种纸行业企业带来一定的经营风险。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司作为纸基功能材料的生产企业，原材料为进口纸浆。公司的盈利水平对纸浆价格的波动具有敏感性。
　　3、新项目运行风险
　　2020年末和2021年初，公司分别在广西来宾和湖北石首签署了项目投资协议，目前这两个区域的项目已按计划于2024年开始逐步进入运行。两大项目的顺利落地，必将使公司的规模化发展再上一个台阶。但新项目的运行和新技术的运用将有一个内部调整消化和外部市场适应的过程，在此过程中市场瞬息万变，存在因为市场变化而导致新项目产能和效益无法正常发挥的风险，请各位投资者关注。
　　4、市场竞争加剧风险
　　市场竞争加剧的风险主要来自特种纸公司产品的新产能投放，增加了行业的供应总量，从而可能导致激化市场竞争，对公司的生产经营造成影响。同时，市场需求疲弱也会导致阶段性产能过剩，从而对公司生产经营带来不良影响。
　　5、政策变动风险
　　公司的经营与发展与政府的产业政策息息相关。政策变动的风险，将会增加公司未来经营活动的不确定性。比如环保政策的变动、国家基本税率的调整、国家进出口政策、国家税收政策和地方优惠政策的调整，都将对公司的生产经营和盈利水平构成一定影响。
　　6、汇率波动风险
　　公司的成本主要组成为原材料成本，公司采用大量的进口原生木浆进行生产，并通过美元结算，因此人民币兑美元的汇率变化将会导致公司原材料采购成本的变化，请各位投资者关注。 收起▲