投资要点：
　　公司公告：公司24H1实现营业收入约36.1亿元，同比+22%；24H1归母净利润约5.2亿元，同比+54%；24H1扣非归母净利润4.7亿元，同比+72%。公司24Q2实现营业收入约19.8亿元，同比+22%，环比+22%；24Q2归母净利润约3.1亿元，同比+68%，环比52%；24Q2扣非归母净利润2.9亿元，同比+99%，环比+58%。
　　市占优先战略驱动营收高增，毛利率企稳或受现货需求影响。公司24H1营业收入同比增加21.69%，主因23年市场需求低迷和库存逐步去化后，24H1消费、网通市场出现需求回暖，带动公司存储芯片的产品销量和营收增长；而在经营层面，公司继续保持以市占率为中心的策略，持续进行研发投入和产品迭代，公司多条产品线竞争力不断增强，促进产品销量和营收增长。公司Q2毛利率为38.15%，较Q1的38.16%基本持平。我们认为，公司Q2毛利涨势放缓，或受近期存储现货需求走弱，现货价下跌影响。但旺宏则表示Q3nor业务环比望持续改善，24H2价格亦有望高于24H1。我们认为利基存储价格在短期企稳后，后续仍有望再迎复苏。
　　多业务经营陆续转好，业绩有望持续上拐。在Nor方面，公司是全球排名第二的SPINORFlash公司，可提供多达13种容量选择（覆盖512Kb到2Gb）、4种不同电压范围、20多种产品系列。公司SPINORFlash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐，目前公司55nm工艺节点全系列产品均已量产。在NAND方面，公司38nm和24nm两种制程全面量产，并正在以24nm为主要工艺制程，容量覆盖1Gb~8Gb。在DRAM产品上，自有品牌DRAM产品上，上半年市场拓展效果明显，总成交客户数量进一步增加。公司DDR3L、DDR4产品出货量持续增加，现已覆盖网络通信、TV等应用领域以及主要客户群。而在MCU业务，公司GD32MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品，产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程，在行业处于领先地位。
　　盈利预测与投资建议：考虑近期利基存储需求略有波动，现货价亦有所下跌，我们预计公司2024-2026年营收分别为74/95/114亿（此前预测值分别为80/104/128亿元），归母净利润分别11.1/16.9/22.3亿元（此前预测值为12.9/20.3/25.5亿元）。我们认为，公司作为国内利基存储与MCU龙头，后续有望受益Nor行业周期上行，而MCU行业亦有望在25年接力Nor复苏，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　需求复苏不及预期风险、技术迭代风险、竞争风险。

　　8月20日，公司发布2024年中报。2024H1，公司营收实现36.09亿元，YoY+21.69%；归母净利实现5.17亿元，YoY+53.88%；毛利率和净利率分别为38.16%和14.33%。单季度2Q24来看，公司营收实现19.82亿元，YoY+21.99%；归母净利实现3.12亿元，YoY+67.95%；毛利率和净利率分别为38.15%和15.75%。
　　NorFlash业务，消费电子、网通和安防等需求复苏下，Q2需求增长较好，公司作为全球第二大SPINorFlash厂商，产品出货和营收增长较快，上半年营收同比40%以上。Q2受供给趋紧，Nor价格稳中有升，公司毛利率较去年同期小幅上升。展望Q3，消费领域未表现出传统的旺季特征，但AIPC、TWS和AI服务器等产品规格提升带动市场需求呈现温和复苏，公司的中大容量和工规、车规产品的出货占比有望持续提升。
　　DRAM方面，公司基本实现从代销向自研品牌DRAM业务转变，2024年采购代工金额实现翻倍增长，上半年已完成的采购金额占合同金额的53%。24H1公司DRAM业务市场拓展效果明显，DDR3L和DDR4出货量持续增加，在消费电子、工业、网络通信等领域取得较好的营收。供给端方面，海外原厂逐步增加HBM、DDR5等高端产品投入，相应减少DDR4、DDR3等产品供应，导致利基型DRAM供给收紧，带动24H1利基型产品价格上扬。
　　MCU业务，公司MCU业务2024H1实现8.05亿元，相较去年同期实现逆势成长，主要得益于光伏、工控、光模块等需求拉动，工业领域的收入有所提升。虽然短期汽车需求偏弱，但电动智能化趋势仍在推进，公司已与多家头部Tier1公司建立深入合作关系，未来随着车厂和Tier1逐步去除库存，补库将带动车载MCU规模持续扩大，驱动公司业绩不断成长。
　　我们预测公司2024-2025年归母净利实现为11.27/15.30亿元，给予公司37x估值，对应目标价85元/股，维持“买入”评级。

　　事件描述
　　公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入36.09亿元，同比增长21.69%；实现归母净利润5.17亿元，同比增长53.88%；Q2单季度公司实现营业收入19.82亿元，同比增长21.99%，环比增长21.78%；
　　实现归母净利润3.12亿元，同比增长67.95%，环比增长52.46%。
　　事件点评
　　下游需求回暖，存储放量带动公司营收大幅增长。2024年上半年公司实现营收36.09亿元，同比增长21.6%；Q2单季度公司实现营收19.82亿元，同比增长21.99%，环比增长21.78%，主因系上半年下游终端需求回暖带动公司存储产品出货量和营收大幅增长。分产品线，上半年存储产品实现营收26.05亿元，同比增长29.41%，原因系消费、网通市场出现需求回暖，带动公司Flash产品出货量和营收均同比大幅增长，自有品牌DRAM产品上半年市场拓展效果明显，总成交客户数量进一步增加；上半年MCU产品实现8.05亿元，同比增长4.34%，原因系得益于光伏、工控、光模块等需求拉动，工业领域的收入贡献有所提升，MCU在消费、汽车、网络通信和存储计算领域也实现了出货量的同比增长；上半年传感器产品实现营收1.92亿元，同比增长8.76%，实现了出货量及营收的同比增长。
　　产品结构优化提升毛利率，盈利能力显著增强。2024年上半年公司毛利率达38.16%，同比提升4.73pcts，主要系公司各产品线的产品结构不断迭代优化，高价值产品的销售占比提升，同时公司通过优化生产工艺和提升生产效率有效降低了单位生产成本。上半年公司净利率达14.33%，同比提升3.00pcts，净利率提升得益于费用率控制得当和收入增长的共同推动，上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为4.72%/6.21%/16.30%，同比分别+0.38pct/+0.41pct/+0.21pct。
　　投资建议
　　预计公司2024-2026年EPS分别为1.72\2.46\3.18，对应公司2024年8月21日收盘价73.99元，2024-2026年PE分别为43.0\30.1\23.3，作为国内存储和微控制器行业双龙头，公司持续完善产品结构，大力开拓新市场客户，保持技术和市场的领先地位，考虑行业周期复苏，公司份额不断提升，首次覆盖给予“买入-A”评级。
　　风险提示
　　供应链风险：公司的产品特点适合采用无晶圆厂（Fabless）运营模式，公司向晶圆制造企业采购晶圆，委托封装测试厂进行封装和测试。若晶圆市场价格、委外加工费大幅上涨，或由于晶圆供货短缺，委外供应商产能不足、生产管理水平欠佳等原因影响公司的产品生产，将会对公司的盈利能力、产品出货造成不利影响。此外，公司供应商集中度较高，采购相对比较集中。未来若供应商业务经营发生不利变化、产能受限或合作关系紧张，可能导致供应商不能足量及时出货，对公司生产经营产生不利影响。

　　事件：公司发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营收36.09亿元，同比增长21.69%，实现归母净利润5.17亿元，同比增长53.88%；对应2024年二季度实现营收19.82亿元，同比+21.99%，环比+21.78%，对应24Q2实现归母净利润3.12亿元，同比+67.95%，环比+52.46%。
　　点评：
　　下游需求回暖，公司2024年上半年业绩实现大幅增长。据公司半年报，公司现有产品主要分为存储器产品、微控制器产品以及传感器产品。报告期内，在AI服务器等需求拉动下，全球半导体行业呈复苏态势。存储方面，1）DRAM方面，2024年上半年供需格局改善推动利基型产品价格上扬。从供给侧来看，海外原厂逐渐增加对HBM、DDR5等高端产品的投入，相应在DDR4、DDR3等品类供应减少，利基型DRAM整体呈现供给收缩的局面；需求侧，主要是消费电子等领域有所回暖；2）NORFlash方面，MordorIntelligence估算2024年全球市场规模约26.9亿美元，到2029年预计将达到36亿美元，年均复合增长率6%；MCU方面，Yole研究报告显示，2023年MCU全球市场规模约229亿美元，预计2022-2028年年均复合增长率为5.3%，2028年市场规模达320亿美金。WSTS预计全球MCU市场今明两年温和增长，增速分别为1.6%、5.2%。受益下游需求回暖，公司2024年上半年营收、归母净利润实现同比大幅增长，且24Q2营收、归母净利润实现同比、环比提升。
　　报告期内公司多项业务进展顺利，产品结构不断升级。公司坚持多赛道多产品线的组合布局，目前存储器业务可分为SPINOR、SLCNAND和DRAM，微控制器包括ARM核和RISC-V开源内核，传感器包括触控和指纹识别芯片，并从消费市场向工控、汽车市场拓展，不断开拓新的盈利增长点。存储方面，公司在NORFLash方面继续保持技术和市场领先，针对不同应用市场需求分别提供大容量、高性能、高可靠性、高安全性、低功耗及低电压、小封装等多个系列产品，汽车应用上，公司GD25产品全面满足车规级AEC-Q100认证，GD55的2Gb大容量产品也通过了该认证；MCU方面，作为国内32bitMCU产品领导厂商，公司GD32MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品，实现对高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品的全面覆盖；传感器方面，公司触控芯片支持ITO大阻抗、单层多点、超窄边框功能，广泛应用于OGS触摸屏，指纹识别芯片多年来已在多款旗舰/高/中阶智能手机商用前置/后置/侧边电容和光学方案，成为市场主流方案商。2024年上半年，受益下游需求回暖，公司Flash产品在消费、网通市场领域是新增长，且自有DRAM产品拓展效果明显，MCU产品矩阵实现进一步丰富，带动公司盈利能力有所回升。具体而言，公司2024年上半年销售毛利率为38.16%，同比+4.72pct，2024年上半年销售净利率为14.33%，同比+3.00pct，24Q2销售毛利率为38.15%，同比+8.70pct，环比-0.01pct，24Q2销售净利率为15.75%，同比+4.31pct，环比+3.17pct。
　　公司实控人提议回购股份，彰显未来持续发展信心。8月21日，公司发布公告称，公司控股股东、实际控制人、董事长朱一明先生提议，以集中竞价交易方式，以公司自有资金回购股份1.5亿元-2亿元，回购金额超过120元/股，且不高于董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，回购股份将全部用于注销并减少注册资本。以公司目前总股本665,872,205股为基础，按照本次回购金额下限人民币1.5亿元,回购价格上限120元/股进行测算，本次拟回购数量约为125万股，约占公司目前总股本的0.19%；按照本次回购金额上限人民币2亿元，回购价格上限120元/股进行测算，本次拟回购数量约为166.67万股，约占公司目前总股本的0.25%。公司表示，本次股份回购，一方面增强投资者对于公司的投资信心，有助于维护广大投资者的利益，另一方面，也体现出朱一明先生对于公司持续发展的信心和对长期价值的认可。
　　投资建议：公司产品线涵盖存储、MCU、传感器等多个领域，持续受益于下游需求回暖+产品矩阵完善，有望实现出货量和营业收入的双重增长。预计公司2024-2025年每股收益分别为1.62元和2.61元，对应PE分别为46倍和28倍。
　　风险提示：下游需求复苏不及预期的风险、产品开拓不及预期的风险。

　　事件：近日公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营收36.09亿元，同比+21.69%；归母净利润5.17亿元，同比+53.88%；扣非归母净利润4.73亿元，同比+71.87%。2024年第二季度单季度实现营收19.82亿元，同比+21.99%，环比+21.78%；归母净利润3.12亿元，同比+67.95%，环比+52.46%；扣非归母净利润2.90亿元，同比+99.25%，环比+57.66%。
　　投资要点：
　　24H1公司业绩强劲复苏，盈利能力显著改善。经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后，2024年上半年消费、网通市场需求回暖，带动公司存储芯片产品销量和营收增长；公司继续保持以市占率为中心的策略，持续进行研发投入和产品迭代，多条产品线竞争力不断增强，促进产品销量和营收增长。公司24H1毛利率为38.16%，同比提升4.73%；公司24Q2毛利率为38.15%，同比提升8.70%，环比下降0.01%；公司24H1净利率为14.33%，同比提升3.00%；24Q2净利率为15.75%，同比提升4.31%，环比提升3.17%。公司一直以来高度重视研发团队建设及研发过程管理，保持较高水平研发投入，24H1公司研发投入为6.37亿元，约占营业收入17.65%。
　　Flash产品下游需求回暖,DRAM产品市场拓展顺利，推动公司存储器业务持续复苏。公司存储器产品分为NORFlash、SLCNandFlash和DRAM。在Flash产品上，公司SPINORFlash全球排名第二，SPINANDFlash在消费电子、工业、汽车电子等领域已经实现全品类的产品覆盖；公司车规级GD25/55SPINORFlash和GD5FSPINANDFlash产品，实现2Mb-8Gb全容量覆盖，并均已通过AEC-Q100认证，被车厂和Tier1广泛认证通过，并应用在智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车大小三电系统等；由于24H1下游终端需求有所回暖，公司继续在消费、网通等市场实现增长，带动Flash产品整体出货量和营收均实现同比大幅增长。在DRAM产品上，从供给侧来看，海外原厂逐渐增加对HBM、DDR5等高端产品的投入，相应在DDR3、DDR4等品类供应减少，利基型DRAM整体呈现供给收缩的局面；需求侧消费电子等领域有所回暖，供需格局改善推动24H1利基型DRAM产品价格上扬；24H1DRAM产品市场拓展效果明显，总成交客户数量进一步增加，公司DDR3L、DDR4产品现已覆盖网络通信、TV等应用领域以及主要客户群，24H2出货量有望持续增长。
　　MCU不断丰富产品矩阵，车规级产品出货量实现大幅增长。2024年上半年，公司推出了GD32L235低功耗系列、GD32E235超值系列和GD32F5高性能系列MCU新产品，进一步丰富产品线矩阵。消费和工业市场为公司24H1前两大营收贡献领域，受益于光伏、工控、光模块等需求的拉动，工业领域收入贡献有所提升，在消费、汽车、网络通信和存储计算领域也实现出货量同比增长。公司车规MCU产品与多家国内、国际头部Tier1公司建立和保持深入合作关系，产品应用包括车灯方案、AVAS方案、无线充电方案、汽车直流无刷电机控制系统、汽车仪表盘等；目前公司车规产品方案已被批量应用于多家汽车厂商，整体销售量实现同比大幅增长。作为国内32bitMCU产品领导厂商，公司GD32MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品，并持续丰富产品矩阵，在工业、汽车等市场不断开拓，24H2MCU出货量有望延续增长态势。
　　盈利预测与投资建议。公司为国内存储器及MCU领先企业，24H1Flash产品下游需求回暖,DRAM产品供需格局改善及市场拓展效果显著，推动公司存储器业务持续复苏，公司MCU持续丰富产品矩阵，在工业、汽车等市场不断开拓，24H2MCU出货量有望延续增长态势，公司传感器产品24H1实现同比增长，我们预计公司24-26年营收为73.19/90.33/106.48亿元，24-26年归母净利润为10.27/14.72/18.38亿元，对应的EPS为1.54/2.21/2.76元，对应PE为47.96/33.46/26.80倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求复苏不及预期风险；新产品研发进展不及预期风险；新产品市场拓展不及预期风险。

　　事件：
　　公司发布2024年半年报，上半年公司实现营业收入36.09亿元，同比+21.69%；实现归母净利润5.17亿元，同比+53.88%。2024年第二季度，公司录得营业收入19.82亿元，同比+21.99%/环比+21.78%；实现归母净利润3.12亿，同比+67.95%/环比+52.46%。
　　受益于存储周期向上需求回暖，公司盈利能力稳步提升。
　　进入2024年上半年，半导体行业呈现复苏态势，消费、网通市场出现需求回暖，带动公司存储芯片的产品销量和营收增长；公司继续保持以市占率为中心的策略，持续进行研发投入和产品迭代，各条产品线竞争力均不断增强。H1公司实现营业收入36.09亿元，同比+21.69%；实现归母净利润5.17亿元，同比+53.88%；毛利率为38.16%，同比+4.72pct。2024年第二季度，公司录得营业收入19.82亿元，同比+21.99%/环比+21.78%；实现归母净利润3.12亿，同比+67.95%/环比+52.46%；上半年各产品线毛利率比较平稳，Q2单季度毛利率为38.15%，同比+8.70pct/环比-0.01pct。2024H1公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为4.72%/6.21%/-4.92%/16.30%，各项费用率分别同比变动0.39pct/0.41pct/1.77pct/0.21pct。
　　存储：Flash下游终端需求回暖，自有品牌DRAM市场拓展成效明显。
　　（1）NORFlash：公司作为全球NORFlash龙头厂商，继续保持领先的技术和市场优势。在汽车应用上，公司GD25产品全面满足车规级AEC-Q100认证，GD55的2Gb大容量产品也通过了该认证公司SPINORFlash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐，为市场提供全国产化车规级闪存产品。目前公司55nm工艺节点全系列产品均已量产，并持续开展工艺制程迭代。（2）NANDFlash：38nm和24nm两种制程全面量产，并正在以24nm为主要工艺制程，容量覆盖1Gb~8Gb，其中SPINANDFlash在消费电子、工业、汽车电子等领域实现了全品类的产品覆盖。公司38nmSLCNANDFlash车规级产品容量覆盖1Gb~4Gb，搭配车规级SPINORFlash，为进入车用市场提供更多机会。（3）DRAM：2024年上半年，海外原厂逐渐增加对高端产品的投入，相应在DDR4、DDR3等品类供应减少，叠加消费电子等领域有所回暖，供需格局改善推动利基型产品价格上扬。公司DRAM产品包括DDR3L和DDR4两个品类，DDR3L产品提供市场通用的1Gb/2Gb/4Gb容量；DDR48Gb产品已流片成功，并已为客户提供样片，以4Gb/8Gb容量为市场提供广泛的应用选择。自有品牌DRAM上半年市场拓展效果明显，总成交客户数量进一步增加。利基DRAM产品上半年有运营商标案的业务落地贡献营收，下半年会持续交付。
　　MCU：下游库存去化效果逐渐明显，上半年出货量较高。
　　随着下游消费类库存在2023年恢复正常，工业领域库存去化效果逐渐明显，MCU上半年两个季度出货量均较好，第二季度出货量接近历史前高水平。作为国内32bitMCU产品领导厂商，公司GD32MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品，公司产品内核覆盖ARMCortex-M3、M4、M23、M33及M7。在工艺制程上，目前公司MCU产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程，在行业处于领先地位。公司车规级GD32A系列MCU目前提供4种封装共10个型号供市场选择，公司车规MCU产品与多家国内、国际头部Tier1公司建立和保持深入合作关系，产品应用包括车灯方案、AVAS方案、无线充电方案、汽车直流无刷电机控制系统、汽车仪表盘等。目前，公司车规产品方案已被批量应用于多家汽车厂商，整体销售量实现同比大幅增长。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为73.34/90.45/104.67亿元，归母净利润分别为10.21/15.04/19.40亿元，对应当前股价PE分别为47/32/25x，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品研发不及预期风险、关键技术人才流失风险、宏观经济及行业波动风险、市场竞争加剧风险等。

　　公司发布2024年半年报，公司24H1营收同比增长明显，消费、网通市场出现需求回暖带动公司存储芯片的产品销量稳健增长，维持“增持”评级。
　　支撑评级的要点
　　景气回暖助力公司24H1经营改善。公司24H1实现营收36.09亿元，同比+21.69%，实现归母净利润5.17亿元，同比+53.88%，实现扣非归母净利润4.73亿元，同比+71.87%。盈利能力来看，公司24H1实现毛利率38.16%，同比+4.72pcts，实现归母净利率14.33%，同比+3pcts，实现扣非归母净利率13.12%，同比+3.83pcts。单季度来看，公司24Q2实现营收19.82亿元，同比+21.99%/环比+21.78%，实现归母净利润3.12亿元，同比+67.95%/环比+52.46%,实现扣非归母净利润2.90亿元，同比+99.25%/环比+57.66%。公司24Q2实现毛利率38.15%，同比+8.70pcts/环比稳定,归母净利率15.75%，同比+4.31pcts，扣非归母净利率14.62%，同比+5.67pcts，上述变化主要系：1）2024年上半年消费、网通市场出现需求回暖带动产品销量和营收增长;2）经营上公司保持以市占率为中心，促进产品销量和营收增长。
　　存储基本盘日趋夯实稳健发展。1）Flash方面：公司是全球排名第二的SPINORFlash公司，可提供多达13种容量选择（覆盖512Kb到2Gb）、4种电压范围、20多种产品系列、6款温度规格、20多种封装选项，NANDFlash产品容量覆盖1Gb~8Gb，3V/1.8V电压供电，其中SPINANDFlash在消费电子、工业、汽车电子等领域实现全品类产品覆盖，公司38nmSLCNANDFlash车规级产品容量覆盖1Gb~4Gb，搭配车规级SPINORFlash，为进入车用市场提供更多机会；2）DRAM方面：24H1供需格局改善推动利基型产品价格上扬。从供给侧来看，海外原厂逐渐增加对HBM、DDR5等高端产品的投入，相应在DDR4、DDR3等品类供应减少，利基型DRAM整体呈现供给收缩的局面；需求侧，主要是消费电子等领域有所回暖。公司丰富自研DRAM产品组合，DDR3L产品提供市场通用的1Gb/2Gb/4Gb容量；DDR48Gb已为客户提供样片，容量为4Gb/8Gb。
　　MCU、传感器产品线持续完善，打开长期天花板。1）MCU方面：作为国内32bitMCU产品领导厂商，公司GD32MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品，公司产品内核覆盖,ARMCortex-M3、M4、M23、M33及M7，也是全球首个推出并量产基于RISC-V内核的32位通用MCU产品的公司。2）传感器方面：公司传感器产品已在多款智能手机商用前置/后置/侧边电容和光学方案，触控芯片在通用型平板市场广泛应用。24H1公司推出GSL6186MoC、GSL6150H0MoH两款PC指纹识别解决方案，GSL6186MoC方案已通过WindowsHello增强型登录安全性认证和微软WindowsHardwareLabKit（HLK）认证，进入微软AVL准入供应商名单。标志着公司指纹识别解决方案进一步拓展至PC领域。未来公司还将继续推动产品的优化升级，进一步拓宽多元下游应用布局。
　　估值
　　综合考虑公司24H1经营改善，基本盘存储产品持续稳健，且多元化产品条线有望进一步打开天花板，我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入75.80/92.04/108.29亿元，实现归母净利润分别为12.05/18.62/20.85亿元，对应2024-2026年PE分别为43.8/28.3/25.3倍。维持“增持”评级。
　　评级面临的主要风险
　　存储芯片价格波动风险、存货跌价风险、销量不及预期、新产品开发不及预期

　　事项：
　　8月20日晚，公司发布2024年半年度报告，24H1公司实现营业收入36.09亿元，同比增长21.69%，实现归母净利润5.17亿元，同比增长53.88%。
　　平安观点：
　　下游需求持续回暖，公司业绩提升明显。随着消费及网通等下游需求逐步回暖，公司存储芯片销量增长带动业绩提升，24H1公司实现营业收入36.09亿元，同比+21.69%，实现归母净利润5.17亿元，同比+53.88%，毛利率和净利率分别为38.16%和14.33%。单季度来看，24Q2公司实现营业收入19.82亿元，同比+21.99%，环比+21.78%，实现归母净利润3.12亿元，同比+67.95%，环比+52.46%，单季毛利率和净利率分别达38.15%和15.75%。分产品来看，24H1公司存储芯片业务实现收入26.05亿元，同比+29.41%，微控制器业务实现收入8.05亿元，同比+4.34%，传感器业务实现收入1.92亿元，同比+8.76%，公司三大业务上半年收入均实现同比增长。
　　存储器：消费/网通需求好转，驱动存储芯片销量增长。1）Flash：一方面，公司NORFlash继续保持技术和市场的领先，针对消费、网通、工业、汽车等不同应用市场需求可提供多达13种容量选择（覆盖512Kb-2Gb）、20多种系列以及20多种不同封装选项的产品选择，其中，公司1.2VGD25UF系列SPINORFlash荣获“年度最佳存储器”奖，以1.2V低电压和超低功耗的优势充分满足新一代可装戴设备市场需求，另外，公司车规级GD25/55SPINORFlash和GDSFSPINANDFlash产品已实现2Mb-8Gb全容量覆盖，被车厂和Tier1广泛认证通过，运用在如智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车大小三电系统等，助力车载应用国产化进程加速。2）DRAM：公司自有品牌DRAM产品上半年市场拓展效果明显，总成交客户数量进一步增加，DDR3L、DDR4产品出货量持续增加，现已覆盖网络通信、TV等应用领域以及主要客户群，其中，公司DDR48Gb产品已流片成功，并已为客户提供样片。
　　微控制器：产品矩阵持续拓展，多元化布局效果显现。作为国内32bitMCU产品领导厂商，公司MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品，覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程，实现对高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品的全面覆盖。24H1，消费和工业市场需求好转，成为MCU业务前两大营收贡献下游，工业领域则得益于光伏、工控、光模块等需求的推动，收入贡献也有所提升，而在消费、汽车、网络通信和存储计算领域，公司MCU产品出货量也实现同比增长。其中，在汽车领域，公司车规MCU产品与多家国内、国际头部Tier1公司建立和保持深度合作关系，产品应用包括车灯方案、AVAS方案、无线充电方案、汽车直流无刷电机控制系统、汽车仪表盘等，公司车规产品和生态不断升级。
　　投资建议：结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们调整公司业绩预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.79元（前值1.48元）、2.41元（前值1.85元）、3.05元（前值2.18元），对应2024年8月21日收盘价PE分别为41.2/30.7/24.2倍，考虑到公司领先的行业地位以及出色的产品竞争力，我们认为在消费、网通等下游需求逐步回暖情况下，公司盈利能力有望实现持续增长，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：1）宏观环境和行业波动风险。半导体行业面临全球化的竞争与合作，会受到国内外宏观经济、行业法规和国际贸易摩擦等宏观环境因素的影响，若公司不能及时调整客户和产品结构，可能会对业绩产生不利影响；2）供应链风险。公司的产品特点适合采用无晶圆厂运营模式，晶圆代工厂和封装测试厂等供应链各环节的产能能否保障采购需求以及合理成本，存在不确定风险。3）汇兑损益风险。公司境外销售占比较高，且主要以美元结算，汇率大幅波动可能给公司运营带来汇兑风险。