一、报告期内公司从事的业务情况　　公司作为全国性MRO集约化供应商，为大型集团企业和政府部门提供全方位、一体化的产品、服务和解决方案，主要聚焦能源、交通和应急领域，目前客户以国家电网、国家管网等大型央国企为主。　　公司作为工器具、仪器仪表等产品的MRO集约化供应商，从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务。公司提供集约化外购（经销）以及自产的方式为下游客户集约化提供12大类的工器具和仪器仪表类MRO产品，并为客户提供电器设备状态检测、无损检测、运维巡检等专业化技术服务，公司还可根据客户需求提供如无人值守解决方案、电缆仿真及实训方案、数字化一站式仓储方案、安全体感实训室、具身智能巡检等综... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司作为全国性MRO集约化供应商，为大型集团企业和政府部门提供全方位、一体化的产品、服务和解决方案，主要聚焦能源、交通和应急领域，目前客户以国家电网、国家管网等大型央国企为主。
　　公司作为工器具、仪器仪表等产品的MRO集约化供应商，从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务。公司提供集约化外购（经销）以及自产的方式为下游客户集约化提供12大类的工器具和仪器仪表类MRO产品，并为客户提供电器设备状态检测、无损检测、运维巡检等专业化技术服务，公司还可根据客户需求提供如无人值守解决方案、电缆仿真及实训方案、数字化一站式仓储方案、安全体感实训室、具身智能巡检等综合解决方案。
　　公司在全国设立了40多个营销服务机构与属地化售后中心，服务网络覆盖全国（除港澳台外）31个省、自治区和直辖市。公司服务人员实行属地化服务，深入作业一线，精准把握客户需求和理解现实应用场景，能够高效对接客户的产品使用与服务诉求，充分体现MRO行业以服务为核心的本质特征。
　　公司依托工器具、仪器仪表MRO集约化供应业务，凭借长期实践积累与对产品性能的深刻理解，以客户需求为导向，深耕技术研究，聚焦核心自主产品研发与创新技术服务，构建具备市场竞争力的自主产品与技术服务体系。截至目前，公司已在部分技术产品领域打破进口垄断，实现国产化替代。同时，公司顺应客户采购智能化升级需求，持续推进科技创新，研发多款特种机器人以满足非标化需求，并在具身智能领域实现技术突破。公司旗下咸亨电气、贝特制造获评国家级专精特新“小巨人”企业。目前公司拥有贝特制造、探博士、安护、艾普莱、万疆兴驰、泛沃克和艾斯米特等多个自主品牌，产品科技含量持续提升。
　　供应链板块是公司发展新兴战略板块的重要支撑，在交付保障、风险防控、流程优化与降本增效等方面发挥关键作用。报告期内，公司持续完善供应链生态体系，深化数字化与智能化建设，全面提升供应链运营效率、风险管控水平与综合服务能力，推动供应链发展提质增效；同时，公司不断优化供应链的组织体系与人才发展机制，推动经验共享与沟通交流，为公司整体业务发展提供坚实可靠的保障。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）MRO产品及行业发展经验
　　MRO是指非主要生产设备和原材料的工业用品，主要用于维护、维修、运行设备的物料和服务。MRO产品具有品类繁杂、专业性强、需求分散等特点，下游客户采购往往呈现临时性、零散性、需求模糊等特征，采购效率偏低、流程繁琐，采购成本较高。根据《未来的采购—中国企业电商化采购发展报告（2018年）》（工业和信息化部赛迪研究院、中国国际电子商务研究院）统计，采购金额占企业总采购量10%的MRO产品，一般需要花费采购部门约80%的时间与精力，企业自主采购成本居高不下。因此，随着企业对提高运营效率和降低成本的重视，MRO产品是企业采购与生产管理中具备较大潜在提升空间的重要领域。这样的背景下，集约化采购服务与集约化供应商应运而生。
　　在工业化成熟的市场经济国家，随着工业产业规模持续扩大，较早形成了规模化的MRO集约化服务商，并在全球工业化进程中逐步实现全球布局。目前，全球四大MRO供应商分别为固安捷（W.W.Grainger）、欧时（ElectrocomponentsPlc，RSComponents）、索能达（SoneparSA）与伍尔特集团（WürthGroup）。其中，固安捷成立于1928年，2025年营业收入已达179亿美元。
　　（二）我国MRO集约化采购处于起步阶段，为高成长性的长坡厚雪赛道
　　MRO需求依托于制造业规模的扩大与大型企业数量的增长。我国工业化进程起步晚于发达国家，过去三十余年是我国经济尤其是制造业快速发展的黄金时期。我国GDP从1993年的3.57万亿元增长至2025年的140万亿元，期间涌现出一大批优质的大型企业。
　　1、中国MRO市场正处于从传统零散采购向集约化采购的快速过渡阶段
　　公开数据显示，2024年中国MRO市场规模达3.7万亿，市场规模约为美国的三倍以上，按照4.2%左右的复合增速预计，2029年MRO市场规模将增加至4.5万亿元，发展潜力巨大。在欧美成熟市场中，头部MRO企业如固安捷的渗透率已达4%—5%，而国内的行业渗透率仍较低，中国的MRO集约化行业目前仍处发展的初期；伴随着中国大型工业企业体量的不断上升，出于对成本和专业化的诉求，其迫切需要MRO的集约化供应商为其降本增效，提升自身竞争力。同时，阳光采购政策持续推动大型国央企加快线上采购进程，人工智能、大数据等技术的广泛应用，也进一步促进供应链体系数字化升级。多重利好因素共同驱动我国MRO集约化行业快速发展，预计未来几十年内，中国有望诞生大型的MRO集约化服务商。
　　2、中国MRO集约供应行业代表性商业模式
　　随着MRO行业持续发展，国内市场逐步形成横向模式与纵向模式两类代表性的商业模式。横向模式以标准化产品为核心，覆盖品类广泛，企业主要通过品类扩张实现增长，以京东工业(2025年12月在港股上市)等平台型企业为代表。纵向模式则是集约服务商垂直深耕特定细分行业，依托对应用场景与客户需求的深刻理解，以“产品+服务”的形式满足客户多元化需求，业务更聚焦非标准化产品。公司目前的商业模式更偏向纵向模式。
　　（三）公司主要服务行业的发展态势
　　公司致力于成为能源、交通和应急领域的MRO集约化供应商，目前主要的客户为国家电网等能源领域的大型国央企。
　　1、近十年，基于阳光采购与成本管控的需求，国央企对物资集约化采购分步骤、分层次有序推进，采购范围最初以大型设备、原材料为主，后逐步拓展至办公用品等标准化物资，近年来MRO品类亦纳入集约化采购体系。随着政府集中采购透明化要求不断提高，阳光采购政策加快落地，MRO产品集约化采购已在国家电网等大型央企快速普及，预计未来将成为国央企主流的采购模式。
　　国央企的MRO集约化采购逐步从单纯关注价格向综合考量质量、交付、服务、协同等因素转变。
　　2024年7月，国务院国资委与国家发展改革委联合印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》（国资发改革规〔2024〕53号），标志着中央企业采购管理迈入规范化、数智化发展新阶段。当前，央企采购正加速从传统分散模式向集约化、智能化转型升级，集约化采购已成为国央企采购发展的必然趋势。
　　2、主要客户电网行业的发展概况。
　　随着我国经济企稳回升及AI算力需求激增，全国用电需求持续攀升。国际能源署报告显示，2026—2030年全球电力需求年均增速将超3.5%，较过去10年平均水平高出约50%。工业发展、电动汽车普及、数据中心用电量增长等多重因素共同驱动下，电力需求快速增长。公开数据显示，2025年全社会用电量达103,682亿千瓦时，同比增长5.0%，首次突破10万亿千瓦时大关，电网基础设施仍需持续完善与加强；与此同时，电力投资结构从偏重发电端，逐步转向发电与电网投资并重，电网投资增速维持高位。官方数据显示，“十四五”期间，国家电网规划投资约为2.9万亿元，年均投资5,800亿元；“十五五”期间规划投资预计达4万亿元，较“十四五”期间增长40%。2025年全年已完成固定资产投资超6,500亿元，较往年有较大幅度提升。统计数据显示，2026年1-2月，国家电网固定资产投资累计完成757亿元，同比增长80.6%，电网基础支撑和投资拉动效应显著。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划收官之年、“十五五”规划谋篇布局之年，是进一步全面深化改革、推动中国式现代化行稳致远的关键一年。立足这一重要时代节点，咸亨国际锚定“成长”与“突破”为关键词，以协同实现共进，以科技拓展边界，以突破重塑格局，笃行实干、稳扎稳打。这一年，亦是公司“2023—2027五年战略规划”落地攻坚、扎实推进的关键之年。报告期内，公司实现销售收入45.61亿元，同比增长26.48%，归母净利润2.60亿元，同比增长16.45%，经营质量与盈利水平稳步提升。2025年，公司先后获得2025浙江省服务业百强企业、2025浙江省成长性最快百强企业、2025长三角品牌影响力百强企业、2025年度杭州市总部企业、2025年度“争先创优”能源科普教育基地等奖项。
　　2025年，公司围绕主业发展与职能建设统筹推进各项工作，整体经营取得扎实进展：电网业务在持续深耕中更加稳健，油气、发电、交通、新质行业等板块呈现多头并举的良好态势，国际市场开拓迈出坚实步伐；自主产业通过板块优化焕发新活力，研发能力在迭代创新中不断增强；供应链智能化升级与协同效能稳步提升；具身智能板块按照规划有序推进；组织运营体系持续完善，全面提升运营效率，深化精细化管理并大力倡导降本增效的企业文化；高层次人才引进力度加大，人才强企战略扎实落地；数字化建设成效显著，数据治理能力持续强化，大幅提升运营效率与服务水平，助力业务流程高效运转与项目履约；公司持续强化职能建设，深化内部治理与协同发展，不断提升组织运行效率；强化审计监督、全面预算管理及应收账款常态化管理，加强风险的全面防控与合规保障。
　　2025年，新质生产力作为我国经济领域引领发展的新引擎，被摆在更加突出的战略位置，在千行百业持续释放新动能。公司深刻把握这一时代机遇，将“创新”牢牢贯穿于经营发展全过程。报告期内，公司持续深化“需求导向型”创新体系，构建“创新理念—战略体系—价值创造”的创新闭环机制，实现了从思想引领到商业落地的完整闭环。报告期内，公司紧扣电网等央国企客户的核心需求，聚焦智能电网、数字物联、具身智能等前沿技术，重点突破智能诊断、特种运维和四足机器人等专业领域的场景应用技术，加快推进关键产品与核心技术的国产化替代，推动提升产品矩阵的科技含量，着力打造高科创属性的科技型企业，构建新质生产力的发展闭环。
　　（一）销售板块
　　2025年，公司不断深化市场布局，稳健经营电网基本盘，积极拓展其他战略行业、前瞻性布局新兴业务，整体呈现稳中向好的趋势。
　　1、电网领域
　　报告期内，公司进一步巩固自身固有的品牌实力与场景深耕优势，整体经营良好。依托属地化技术服务团队与强大的产品整合能力，公司继续深入客户需求最前端，精准对接产品应用与服务需求，强化全周期服务，在项目中深化粘性；同时借助自有产业布局与数字化供应链体系，补强在特定产品、技术或服务上的优势，加大符合电网未来发展需求的技术研发和项目推广，进一步巩固核心竞争优势，致力于成为产业中不可替代的合作伙伴；推动各区域交流和协同机制，发挥公司的规模化优势，强化“传帮带”机制，将个人经验转化为组织学习能力。2025年9月，公司中标国家电网2025年办公类物资框架竞争性谈判采购项目，行业深耕优势进一步凸显。
　　2、五大新战略行业
　　报告期内，公司复刻电网领域的成功经验与优势，将成熟运营模式向油气、发电、交通、核工业、应急五大新战略行业延伸，吃透新兴场景应用特点，努力提升非标化产品供给能力与定制化技术服务水平，进一步完善业务结构，切实增强客户粘性，助力公司实现多领域高质量协同发展。2025年，上述战略行业实现销售收入15.56亿元，较2024年同比增长约42.62%。
　　油气板块作为公司的战略板块，服务客户均为重资产属性的能源企业，行业对MRO产品整体需求旺盛。在油气领域，公司已成立涵盖油气行业检测及运维领域的石油石化军团，以为客户提供综合解决方案服务体系为核心目标，全面响应国家“十五五”规划提出的强化能源安全保障、提升能源供应链韧性的政策。报告期内，油气板块继续深入客户现场，挖掘客户需求，引进和开发具有行业竞争优势和市场前景的新产品，丰富产品线，持续深化行业竞争力；加强板块内信息汇总互通工作，提炼标杆项目经验，形成标准化销售及服务方案，实现规模化复制与推广。
　　发电板块是公司的新兴战略板块，公司在人员、供应链等资源方面均给予了较大倾斜，公司充分发挥属地化营销优势，重点拓展国内头部发电集团，报告期内，公司成功入围国家能源、中节能等大型发电企业的重要供应商名录，同时继续深耕华电集团、华能集团和国电投等企业，持续深化与客户的合作层次与合作范围。报告期内，公司自主研发的声学成像仪实现发电企业的销售与示范应用。公司持续下沉市场，精准触达客户，拓宽自主及优势产品在发电领域的应用场景，进一步完善发电板块业务布局，不断提升市场竞争力。
　　在交通领域，公司依托多年深耕积累的渠道与产品优势，通过拓展新线项目、做大专项设备业务规模、持续提升检测技术服务水平等核心举措，2025年相关业务实现突破性发展，销售收入达1.70亿元。2025年7月，公司参加了“第十七届中国国际现代化铁路技术装备展览会”，进一步提升了公司在国际市场的品牌影响力。
　　应急板块是公司的核心特色战略板块。报告期内，公司依托国家政策导向与行业经验积淀，持续加强应急管理专业人才梯队建设，积极深化校企合作、推进产学研融合。2025年4月，公司应邀参加“2025中国国际应急管理展览会推介会暨消防装备国际供需对接商洽会”，进一步深化国际合作。公司凭借近20年在行业应急和政府应急积累的数据资源，联合业内优秀企业，于2025年4月联合发布了应急预案与演练智能体，在应急垂类模型的行业应用探索中迈出了重要一步。
　　新质行业军团。报告期内，公司积极响应国央企智能化提升与高质量发展的要求，紧抓集约化采购的市场机遇，新质行业军团业务实现稳步增长。报告期内，新质行业板块实现销售收入9.8亿元，同比增长119.73%，经营规模与发展质量同步提升。公司持续深化与中国电建、中国中车、中粮集团等大型央国企的合作，新入围中国船舶、安能集团和中国建材等大型国央企，市场竞争力与品牌影响力持续增强。2025年12月，由中国物流与采购联合会主办，中物联公共采购分会和公司承办的“2025公共采购行业年会暨第十一届公共资源交易论坛大会”在杭州举行。该次大会以“数智采购-赋能生态”为主题，与会嘉宾围绕大会主题共同探讨公共采购与公共资源交易领域的数智化转型与高质量发展路径。
　　3、海外销售板块
　　报告期内，公司持续完善多渠道联动、优势互补的一体化营销体系，探索形成契合自身发展的增长新路径。公司推动南美、中东、东南亚、东欧等高潜力市场的开拓，积极参与巴西国际电子电力及智慧能源展、哥伦比亚电力设备与能源博览会、中东迪拜电力能源展、印尼电力设备及技术展、泰国电力行业协会展览会、广交会等国际专业展会，精准拓展优质客户资源，稳步推进海外市场深度开发,持续提升品牌的国际知名度与市场影响力。2025年7月，公司全资子公司-安护电力技术（杭州）有限公司作为国内唯一的产品展示单位参加全球带电作业领域的顶级盛会——iColim国际带电作业会议，得到国际市场的认可。报告期内，海外销售板块实现销售收入6,226.07万元，同比增长95.73%，增长势头较为强劲。
　　（二）自主产业和研发
　　自主产业板块是公司推动产业转型升级、提高自主创新能力的重要抓手，也是公司增强核心竞争力、实现高质量、可持续发展的关键前提。报告期内，公司围绕研发生产、资质认证、知识产权等重点领域持续发力，推动管理流程由标准化向数据化、精细化转型，以智慧运营赋能企业提质增效，为构建新发展格局提供坚实保障。
　　2025年，公司研发费用为7,652.12万元，同比增长13.12%，研发方向主要聚焦基于物联感知设备的综合运维管控技术、基于AI人工智能技术的图像管理及缺陷识别技术和电网智能化综合监测及大数据分析应用技术等三大方向，具体有AI视觉识别领域积累深化，研发并交付无人机视角下道闸、测温等多场景识别模型，完成四足机器人视角下部分表计表盘、烟火识别等模型的样本构建，还完善了AR增强现实技术以实现多角度变焦AR叠加；基于神经网络初步研发电缆波形识别算法模型；完成基于DEEPSEEK和通义千问大模型的技术验证和预研。
　　公司的全资子公司咸亨国际（杭州）电气制造有限公司（以下简称“咸亨电气”）和杭州贝特设备制造有限公司（以下简称“贝特制造”）双双获评国家级专精特新“小巨人”企业；奇点感知通过国家高新技术企业、浙江省专精特新中小企业、省科技型中小企业、省级研究院、软件技术企业等认定；探博士电气科技（杭州）有限公司（以下简称“探博士”）成功入选2025年度第一批浙江省专精特新中小企业，公司创新平台能级与核心技术能力进一步增强。2025年12月，奇点感知中标“量子电流传感检测平台及电缆磁场量子测量平台”项目（合同金额200万余元），开始尝试探索量子传感技术。2025年3月，咸亨电气与浙大城市学院边缘智能创新研究院成功签约科创平台“伙伴计划”。
　　在研发生产管理方面，公司成立专业的研发生产交付团队，建立“责任到人”的项目交付机制，实施项目周汇报机制，实时跟踪项目进度，启用Tita-OKR作为项目任务的管理工具，明确各项投入去向，精准管控资源投入，实现成本的精细化管理。在资质认证方面，公司进一步完善投标资质全流程管理，密切跟踪并精准把握最新资质政策导向；同步建立资质申报激励机制，不断夯实人才技术支撑。公司资质认证与自主创新能力得以持续提升。
　　截至2025年12月31日，公司共拥有有效专利共计370项，其中发明专利74项，实用新型254项，外观专利42项，共拥有计算机软件著作权287项。
　　报告期内，公司自主产业板块共实现销售收入7.99亿元，同比增长19.08%，实现稳步增长。
　　（三）技术服务
　　公司始终坚持“以客户为中心”的服务理念与推动技术服务一体化的经营思路。围绕国央企智能化升级与提质增效的现实需求，公司持续重构服务流程，强化技术服务供给能力，提升服务响应效率。报告期内，公司技术服务成熟度、技术价值与综合服务能力得到显著增强。
　　公司技术服务已覆盖无人机射线检测、接地网腐蚀检测、绝缘子零值检测、铁塔螺栓松动检测、四足机器人巡检等细分领域。重点领域和项目包括消防、安防的检测，无人机辅助射线检测等内容，并关注风电、光伏电站等新能源领域的技术服务。
　　报告期内，公司取得电力工程施工总承包二级资质，校准检测与计量中心都已完成CNAS资质评审。
　　（四）具身智能板块
　　早在2012年，咸亨国际便启动无人机研发与服务业务，历经多年技术探索与实践，公司已自主研发“瞰岳-无人机智慧平台”，为客户提供高效的线路缺陷巡检服务。
　　公司根据客户的需求，面向能源、应急等领域，提供多款特种机器人，包括配网作业机器人、挂轨巡检机器人、适用于狭小空间的手抬式随车灭火机器人、火场排烟机器人、管道CCTV检测机器人、管道切割机器人、列车车底检测机器人及水下应急机器人等。
　　2020年起，公司组建专门团队，面向客户的非标化需求开展特种机器人及应用方案研发，成功推出绝缘子检测机器人和智能巡检机器人等多款产品，有效满足客户的非标化应用需求。2025年11月，公司自主研发的绝缘子零值检测机器人，在全国“电力行业架空输电线路智能运检作业创新技能大赛（决赛）”中荣获团体一等奖及个人一等奖，充分彰显了公司在特种机器人领域的技术实力与应用水平。
　　2024年起，公司针对客户实际需求与应用痛点，新组建40余人团队，推进四足机器人应用开发；2025年，进一步开展半人马四足机器人（四足平台+机械臂+灵巧手）的研发与场景落地。通过长期技术积累与应用实践，公司积累了海量的行业数据、扎实的研发能力与丰富的项目经验，构建起“感知—决策—执行”闭环运行的具身智能体系：（1）在感知端，公司在多模态感知设备领域拥有多年技术积淀与实践经验累积，可见光、红外、阵列声学等均为公司核心优势产品，其中阵列声学成像设备更是入选2024年浙江省首台（套）重大技术装备。公司参编的国家标准“GB/T45348-2025声源成像系统技术规范”正式发布实施。截至目前，公司已根据部分核心客户的要求，完成了部分感知设备的全面鸿蒙化适配；（2）在决策端，公司以历年积累的行业数据为基础，自主研发了AI分析平台与部分行业垂类大脑，为具身智能的决策提供了核心支撑；（3）在执行端，公司始终以用户的需求为导向，定制化开发了多款适配性强的精密末端执行工具。此类执行设备可无缝集成至四足机器人的操作程序中，确保其高效完成各类现场执行任务。从具身智能的应用角度来看，公司已具备相对完整的“感知-决策-执行”的体系能力。
　　2025年，公司整合无人机、特种机器人等相关业务板块，成立具身智能大板块，目前员工近百人。公司的全资子公司奇点感知是公司布局具身智能核心赛道的战略支点，承担前沿技术突破与产业生态拓展的重要使命，是公司创新布局的重中之重。
　　报告期内，奇点感知在市场推广、产品研发、团队建设及资质认证等方面均取得显著进展。市场推广与场景化应用方面，四足机器人外出演示及参展超百场次，广泛应用于电网、政府、管网、核电、应急等多个重点行业，品牌影响力与行业认可度持续提升；产品研发方面，X600、X400红外成像仪及声学成像仪增强版已完成开发并实现小批量生产；成功完成双光谱、气体检测、声学检测、六轴机械臂及灵巧手等核心功能的调试与接入；建成四足机器人管理平台及演示看板，打造智慧巡检解决方案；同时，公司深化产学研合作，积极与浙江大学、浙江工业大学、杭州电子科技大学等高校开展协同创新。目前，其已通过国家高新技术企业、省专精特新中小企业、省科技型中小企业、省级研究院、软件技术企业等认定；其参与制定的T/CIET2255-2026《电力厂站足式机器人巡检》团体标准也已正式发布实施。报告期内，奇点感知实现销售收入2,888万元。
　　（五）供应链
　　报告期内，供应链板块紧紧围绕“高效响应、快速履约”的建设目标，坚持全方位、一体化的MRO集约化供应策略，在交付保障、售后服务、风险防控、流程优化及降本增效等方面发挥着关键作用。
　　报告期内，供应链板块围绕专业、效率、服务三大核心，着力提升专业能力和运营效率，紧扣高质量的选型报价、高效的订单履约、优质产品的引进运营三大目标持续推进工作：累计开发优质供应商697家，新增SKU82万个；运用大模型等技术推进物料数据治理、全生命周期智能化管理及存量数据质量提升，搭建智能寻源协同系统，运营效率与数据质量显著提高；同时，持续推进供应链体系的数字化升级，有效提升办公效率、强化风险防控；编制输出示范案例100余份，推动经验共享与交流沟通。组织体系持续完善，供应商项目中心、物资采购中心完成五级双通道建设，搭建更加公开透明的职业发展体系。
　　(六)数字化建设
　　公司坚持以“业务驱动、智能引领”为数字化建设思路，以“数字咸亨2.0”为行动纲领，在2024年坚实成果基础上，持续推进系统深度优化与能力跃迁。
　　报告期内，公司数字化建设成效显著，高效赋能运营、管理、营销全流程，不断强化订单履约能力与数据治理能力。通过数据产品矩阵提升效率，辅助科学决策。同时，公司全面推动AI技术在内部管理与业务场景中的深度应用：一方面，通过搭建通用型智能工具与平台、开展体系化培训，不断提升员工数字化素养与组织运营效能；另一方面，聚焦应急、行政执法、智慧巡检等复杂业务场景，构建AI驱动的异构智能体协同系统，有效解决行业痛点。
　　公司启用TitaOKR项目管理工具，强化研发费用管控效率;上线绩效管理模块，实现研发、生产、质量关键岗位的绩效考核管理，构建覆盖项目全生命周期的管理体系。此外，公司积极运用数字化软件开展技术服务内业管理，推行现场服务视频化过程控制，全方位推动数字化能力向经营管理、研发生产、技术服务、安全质量等各环节延伸覆盖。
　　（七）职能建设
　　MRO行业高度注重协同，具备显著的规模经济特征。这一行业特点决定了公司必须不断强化职能建设，巩固核心竞争优势。报告期内，公司围绕高质量、可持续发展的战略目标，紧扣“三年战略规划”，推进总部引领作用，在平台化组织建设、数字化搭建、母子公司管理体系、激励机制创新、人力资源体系建设和企业文化建设等方面进行细化和落实。此外，公司坚持以精简高效为原则推进职能共享中心建设，深化全面预算管理，构建并完善适配公司中长期规模化发展的内部管理体系，推动各职能协同配合、高效运转。未来，公司将着力打造服务型、赋能型的中后台体系，推动职能体系深度贴近业务前端、高效响应需求、精准支撑业务，为公司高质量发展提供坚实保障。
　　截至本报告期末，公司在册员工总数为2005人，新增49人，较2024年年末增长约2.5%，人才结构持续优化，团队规模稳步提升。
　　（八）规范运作与投资者关系
　　报告期内，公司密切关注控股股东、董事、高级管理人员等“关键少数”的履职情况，始终将风险防控与规范运作摆在突出位置。公司充分发挥审计委员会、独立董事等监督主体作用，对“关键少数”实施全周期、多维度监督，重点围绕资金占用、对外担保、关联交易、内幕信息管理等关键领域强化管控与监督。同时，公司及时督促相关人员学习最新法律法规及监管要求，持续提升其合规意识与履职能力，确保其勤勉、审慎、规范履行职责，依法监督控股股东规范行使股东权利、切实履行相关义务，防范控股股东及管理层利用优势地位谋取非法利益，损害中小投资者合法权益，切实维护自律、规范、高效、诚信的上市公司形象，保障公司持续健康、高质量发展。
　　报告期内，公司高度重视投资者回报：自2021年上市以来，公司每年的现金分红比例均较高，2025年第三季度，还实施了中期分红。截至2026年4月，公司合计进行6次分红，分红金额（不含股份回购款项）已达6.84亿元，这一规模已超越公司IPO阶段的募集资金总额。未来，公司仍将延续高分红比例的政策，努力提升投资者回报水平：积极通过业绩说明会、路演、投资者来访、机构调研、参与各类会议、利用热线电话和电子邮箱、使用互动平台、更新公司网站和公众号等形式与投资者进行良好互动，建立与投资者全方位的沟通途径，认真倾听和采纳投资者的建议，持续创新投资者回馈活动的形式与内容，让投资者深入了解咸亨国际；报告期内，公司继续实施“全体股东赠送免费接待参观服务体验”，有效促进公司与投资者尤其是中小投资者之间的良性互动，加强投资者对于公司的认同感。
　　同时，公司重视投资者关系管理，坚持及时、公平、准确、完整的信息披露原则，积极开展投资者关系管理活动，保持与投资者的良好沟通。公司连续第三年在年度报告中增设“致股东书”章节，以简明扼要的方式向投资者传递公司的核心理念与价值观。
　　（九）“提质增效重回报”行动方案实施进展
　　报告期内，公司深入实施“提质增效重回报”行动方案，相关工作稳步推进、成效显著。
　　　　一、主业方面
　　报告期内，公司积极发挥电网的深耕优势，通过强化产业协同、聚焦成本结构优化与资源精准配置、提高运营统筹能力等核心举措推动业绩稳健增长，夯实发展根基；同时，积极将电网领域的成熟经营模式复制至新兴战略领域，推动供应链体系数字化升级，加强团队及资质建设，完善组织架构，加大自主产品推广力度，不断创造新的利润增长点。报告期内，公司实现销售收入45.61亿元，同比增长26.48%，归母净利润2.60亿元，同比增长16.45%，为公司2026年市场开拓与业务发展提供有力支撑。根据公司的2025-2027年行动计划，预计至2026年，公司在整体营收和利润规模方面均有较大幅度提升。
　　二、科技创新方面
　　报告期内，公司坚持打造集“数字化供应链、专业化研发生产、属地化服务网络”于一体的垂直一体化综合服务商这一战略目标毫不动摇。2025年，公司研发费用为7,652.12万元，同比增长13.12%。报告期内，公司针对行业实际痛点，积极探索适合智能电网等新应用场景的MRO产品开发，不断赋予自主产品更多的科技含量，结合强大的渠道、场景深度理解和落地服务能力的优势，通过机器人等高科技产品的导入，借助应用端的二次研发，最终实现科技产品在客户端的落地应用，推动新质生产力的发展闭环。
　　2025年，公司积极响应国家“碳中和”的号召，践行绿色发展理念，连续三年自愿编制并披露年度ESG报告，进一步规范公司的ESG管理体系。
　　三、重视股东回报方面
　　公司高度重视投资者回报，严格落实新“国九条”关于“增强分红稳定性、持续性”的要求，通过制定稳健、科学、持续的利润分配政策和分红方案，积极回馈股东，着力构建与投资者的和谐关系，持续与投资者共享发展成果。公司自2021年7月上市以来，每年均保持较高比例的分红。截至2026年4月，合计进行6次分红，累计现金分红约为6.84亿元，已超过IPO的募集资金总额。
　　此外，为增强投资者信心及理解，公司还以免费方式向全体股东赠送公司“赛孚城应急体验场馆”参观服务体验。
　　四、加强投资者沟通方面
　　公司高度重视信息披露工作，不断优化信息披露流程，提升信息披露的及时性、公平性、准确性和完整性。公司日常保持投资者热线电话、投资者邮箱、投资者网站等沟通渠道畅通，及时回应“上证e互动”提问。公司常态化组织业绩说明会，2025年召开了3次业绩说明会，积极组织管理层通过多种方式与投资者保持密切交流与沟通，加深投资者对公司的了解和认同，推动公司在资本市场的可持续、高质量发展。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、专注和专业的精神
　　公司实际控制人及主要创始团队成员深耕MRO集约化供应服务，公司自成立以来，就专注做一件事情：研发工具、制造工具、销售工具，为需求找产品，为产品找需求，解决客户痛点，并努力将其做到极致。公司始终坚持“诚信专注、团结务实、客户至上、以人为本”的企业价值观，以市场为导向，以技术为支撑，通过打造“数字化供应链、专业化研发生产、属地化服务网络”的综合型服务竞争能力，为客户提供MRO一站式采购服务。
　　2、业内的品牌影响力
　　“咸亨国际”的品牌在工器具、仪器仪表类产品的MRO集约化供应领域拥有较强的影响力，公司通过公司官网、咸亨国际商城、微信公众号、抖音、专题交流会、现场演示巡演和专业技术论坛等渠道和方式，将公司优势产品与内容呈现给市场与用户，不断提升公司品牌在行业内的影响力。
　　3、服务能力与规模优势
　　公司始终围绕“服务”这一MRO行业的本质特征开展业务。公司销售人员实行属地化服务，深入作业一线，持续深化对应用场景的理解，以多样化的产品与服务满足客户非标化需求，不断提升整体服务能力。报告期内，公司通过产品演示、技术交流等方式，为客户推介更先进、更便捷且贴合需求的工具与设备，与客户建立长期稳定的合作关系。客户的高度信赖与强粘性，构筑了公司坚实的护城河。
　　公司的全方位服务提升客户粘性，高粘性支撑公司业务规模持续扩大，规模扩张反哺产品与服务迭代升级，形成良性发展闭环。
　　公司上市后，资金实力、人才储备、品牌竞争力与抗风险能力显著提升，规模优势进一步凸显，能够在激烈的市场竞争中凭借更强的议价能力与更低的采购成本强化竞争优势；同时，公司持续加强数字化建设，有效提升对客户的履约效率，不断巩固核心竞争力。
　　4、运营及技术能力
　　（1）供应链能力
　　公司具备强大的产品供应能力，能够满足下游客户的一站式采购需求。公司能够提供12大类的工器具和仪表仪器类MRO产品，产品品类齐全、型号完整，结构合理，能够满足客户的多元化采购需求，方便其进行集中采购，有效降低运营成本。
　　（2）数字化技术提升和AI赋能
　　报告期内，公司深化“数字咸亨2.0项目”，进一步推动上下游资源高效协同，优化公司职能支撑体系，强化内部协同管理，显著提升资源利用效率与工作效率，进而全面提高公司整体运营效率。
　　报告期内，公司持续强化AI对内对外双向赋能。对内，通过搭建面向全体员工的通用型智能工具与平台，开展体系化培训，全面提升员工数字化素养与办公效率；同时运用AI技术打通信息壁垒，优化跨部门、跨系统协同流程，提升组织整体运营效率。对外，公司聚焦核心场景，推进“业务场景+AI”的深度融合，有效解决高价值业务痛点：面向应急消防、行政执法、智慧巡检等复杂场景，构建AI驱动的异构智能体协同系统，实现无人机与足式机器人空地一体化调度、协同作业与任务规划。融合无人机、机器人、AR及物联网终端，打造AI数字孪生平台，构建“感知-决策-执行”全链路智能闭环，形成具备环境交互与自主进化能力的具身智能系统。
　　（3）研发能力
　　公司自主产业涉及多个产品，包括液压类专用工具、微型起重机械、电力电缆检测仪器、不停电作业工器具和标签标识打印机等。报告期内，公司持续进行研发投入，主要聚焦基于物联感知设备的综合运维管控技术、基于AI人工智能技术的图像管理及缺陷识别技术和电网智能化综合监测及大数据分析应用技术等三大方向，并取得了一定的成效。截至本报告期末，公司（含下属子公司）共拥有专利370项，软件著作权287项。
　　5、场景化落地和满足非标准化需求的能力
　　通过30余年的行业深耕，公司在能源、应急、交通等领域积累了丰富的行业经验和客户资源，深入了解客户在各类专业场景下的作业需求和实际痛点。公司立足真实作业场景，精准响应并高效解决下游客户的实际问题，满足其非标化的需求，进而形成较强的客户粘性，构筑起核心竞争力。公司明确不生产无人机、四足机器人等标准化本体这一理念，聚焦“产品+场景+服务”的模式，深刻把握客户需求，进行二次开发，实现场景落地，形成新质生产力的价值闭环。
　　具身智能的竞争焦点正在从“算法创新”转向“数据工程”，高质量、标准化的物理世界交互数据是具身智能未来发展的重要瓶颈，谁能以更低的成本、更高的效率，从真实的工业场景中提取并清洗出海量的“机器人-环境”交互数据，谁就能率先训练出具备泛化能力的通用机器人大模型。而公司依托长期的行业积淀，形成了海量且高价值的行业场景数据库，为输出解决方案提供坚实支撑。以电缆故障场景为例，公司深耕该领域十余年，积累真实现场案例3000余次、原始故障波形超1万条。未来，公司将持续将研发投入与场景解读转化为解决行业痛点的实际能力，不断提升数据收集和整合的能力与水平，形成新的竞争壁垒。
　　6、“财散人聚”和“利益共同体”的树人文化
　　经过数十年的行业深耕与实践积累，公司已形成难以复制的非标准化服务能力，能够精准响应并高效满足客户多元化、场景化、非标准化的需求。非标化能力本质上源于公司团队的主观能动性与灵活应变能力，唯有充分激发个体创造力、强化主动作为意识，才能在复杂多变的市场环境中持续突破。
　　公司始终坚持公司与员工的利益共同体理念，坚持将发展成果与员工共享，通过持续性的激励机制激发全体员工的内生动力。公司致力于为员工搭建广阔的成长平台与发展通道，营造鼓励创新、包容试错的组织氛围，充分尊重每位员工的主动性与创造力，从而推动非标化能力持续迭代升级，为公司高质量发展构筑坚实内生动力。为将“利益共同体”理念落到实处，公司以长效激励机制为纽带，深度绑定核心员工、凝聚团队合力。2022年，公司推出首期股权激励计划，用于核心骨干员工，有效激发员工的工作积极性与归属感，该期股权激励计划已于2025年全部实施完毕。为进一步凝聚发展合力，2025年9月，公司启动新一期股权激励计划。截至目前，公司已逐步建立员工利益与企业发展紧密联结的长效激励机制，切实践行“给愿干事的人舞台、给能干事的人平台、给干成事的人荣誉与奖励”的人才理念，充分调动全体员工的干事创业热情，为公司非标化能力提升、核心竞争力强化提供坚实的人才支撑。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，全体员工在董事会的带领下，同心同向，坚定践行既定战略，积极向新行业、新领域延伸布局，不断培育新的增长动能。公司实现营业收入4,560,524,824.89元，较上年同期增长26.48%；公司实现归属于上市公司股东的净利润为259,593,360.37元，较上年同期增长16.45%，实现归属于上市公司股东的扣除经常性损益的净利润为259,097,388.62元，较上年同期增长15.12%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　短短几十年，中国创造了世界经济发展史上的奇迹，无论从门类完整性、产业规模、技术先进性、供应链韧性，还是国家战略支撑与升级能力来看，中国已建成了全球最完整、规模最大的工业体系。中国是目前全球唯一拥有联合国产业分类中全部41个工业大类的国家，中国制造业增加值占全球的比重约30%，总体规模连续15年保持全球第一，已跻身为全球第二大经济体。制造业的发展与大企业的形成，为中国MRO集约化供应商的快速发展奠定了坚实基础。在我国推进第二个百年目标的进程中，经济总量将持续扩大，工业增加值将稳步提升。我国MRO市场正处于由传统零散采购向集约化采购加速转型的阶段，部分产品与行业的细分领域已初步涌现出一批头部集约化供应商，但从MRO行业整体来看，我国MRO集约化采购仍处于起步阶段，国内尚未出现渗透率超过1%的集约化供应商，具备规模化优势的全国性MRO集约化供应商正逐步形成。
　　未来，随着经济增速逐步放缓，市场主体对于MRO采购成本的重视度日益提高，MRO行业的集约化采购预计将成为普遍趋势。新赛道的兴起既带来发展机遇与广阔空间，也加剧市场竞争，行业内将涌现诸多新的竞争对手。2025年12月，京东工业在香港联合交易所上市，成为行业发展的重要风向标，意味着MRO集约化采购作为“长坡厚雪”的成长型赛道，市场空间广阔，正吸引越来越多的优质企业同台竞技。
　　目前，集约化采购已在中大型国央企快速推广普及，央企集约化采购已逐渐成为行业趋势。前期央企集约化采购主要以大型设备、原材料及办公物资等品类为主，近年来MRO品类亦逐步纳入集约化采购范围。根据《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》（2024年7月），未来将进一步推动国央企提升采购数智化水平、加大集中采购力度。国央企集约化采购也逐步从单纯关注价格，转向综合考量质量、交付、服务、协同、数据互通等要素，由传统采购向供应链整合与供应链生态完善方向升级。
　　(二)公司发展战略
　　1、MRO集约化供应的行业红利与思考
　　我们身处一个挑战与机遇并存的行业。幸运的是，公司所处的MRO集约化行业是个增量市场，行业发展的确定性吸引大量新竞争对手入局，这驱使我们对公司的现有价值及未来发展进行深入思考。公司紧抓国央企加快推进MRO集约化采购的政策机遇，从电网领域向油气、发电等战略行业拓展；同时，公司积极引进人才，推动科技内外双向赋能，实现销售收入与盈利能力的稳步增长。展望未来，我们将坚持扩渠道提营收、抓质量增效益两个核心工作。公司坚信，MRO行业的集约化采购是未来的发展趋势，中国的制造业体量也必将孕育出大型、超大型的MRO集约商。公司将毫不动摇、稳扎稳打，在MRO集约化发展道路上行稳致远。
　　2、公司战略行业的政策红利与思考
　　2025年3月，《政府工作报告》中提出：2025年将积极扩大有效投资。加快实施一批重点项目，推动“十四五”规划重大工程顺利收官。2025年12月，中央经济工作会议指出，2026年须坚持内需主导，建设强大国内市场。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》指出，要扩大有效投资，加力建设新型能源基础设施，适度超前建设新型基础设施。
　　2026年1月，国家电网公布“十五五”期间的投资计划：“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，将重点聚焦于绿色转型、构建新型电力系统、强化科技赋能等方面，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。
　　公司将牢牢把握这一发展契机，紧紧围绕国家战略和行业规划，持续聚焦服务大型集团企业与政府部门，在稳固传统电网基本盘的同时，持续开拓油气、发电、政府应急领域及国际市场，全力以赴朝着能源、交通、应急领域MRO集约服务引领者的战略目标迈进。
　　3、未来科技发展的红利与思考
　　国家正以前所未有的决心和力度，把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置。新质生产力的持续演进将不断拓展MRO产业的内涵与边界。MRO工业品的产品特性，决定了公司必须采用“产品+场景+服务”模式以精准满足客户需求。公司将持续提升自主产品科技含量，依托自身深厚的渠道资源、场景理解能力与落地服务能力，对产品进行二次开发，最终实现科技产品在客户端的高效适配与落地应用。
　　随着人工智能与大模型等新一代科学技术的迅速发展，公司预判，在未来较长时期内，具身智能相关产品将迎来快速发展，并在维保、应急等特定场景实现广泛应用。公司分别于2025年12月、2026年1月与杭州云深处科技股份有限公司、合肥市智能机器人研究院等具身智能领域的领军型企业签署战略合作协议，充分发挥各方的产品与渠道优势，推动机器人技术研发与场景应用双向融合，助力机器人产品在电力、轨道、能源、应急等领域的落地应用，打造新质生产力闭环。
　　公司锚定打造高科技属性的科技型企业这一目标，持续追踪产业政策和客户需求变化，借鉴无人机产业的商业模式，发挥公司强大的渠道优势，利用公司积累的丰富数据资产，深化与具身智能行业领军型企业的合作，积极探索大模型等前瞻性技术，加快具身智能的二次开发与场景应用，推动技术、产品与市场能力的深度融合，形成“场景牵引—技术迭代—产品落地—生态构建”的良性发展路径，力争实现公司在机器人领域的业务突破。
　　4、对于核心竞争力和商业模式的思考
　　回望公司数十年的发展历程，公司实际控制人与主要创始团队成员始终秉持朴素的发展理念：坚守“全品类+好产品+好服务”的初心，以专注与专业的精神在MRO领域深耕不辍。历经数十年积淀，“咸亨国际”在工器具、仪器仪表类等产品的MRO集约化供应链领域树立了较强的品牌影响力，在MRO赛道形成先发规模优势。未来，公司将坚定不移实施“数字化供应链、专业化研发生产、属地化服务网络”的垂直一体化综合型服务竞争能力建设，致力于成为高科技产品的落地服务商——这也是公司未来价值增长的核心内核。
　　5、建立支撑未来发展的先进管理体系
　　客观审视公司当前的经营体系，公司在研发创新、技术服务能力、供应链开发能力等方面仍有待提升；绩效考核体系尚需完善，业务流程亦需持续优化。未来，公司将紧抓管理架构优化与流程创新，通过数字化改造持续完善产品体系，提升运营效率与履约能力；构建全新的供应网、服务网、物流网；同时，发挥公司的体系协同能力；秉持“树人”与“以人为本”的理念与传统，进一步完善激励机制。管理进步、协同发展将成为支撑公司未来高质量发展的关键。
　　6、充分发挥上市公司平台优势
　　公司将充分利用资本市场的平台工具，在再融资、外延并购和股权激励等方面发掘合适的机会，充分发挥上市公司平台对优秀人才的吸引作用，加快推动企业发展。为有效激发公司骨干的内在动力，促进员工与公司的共赢发展，公司已形成“周期化、常态化”的长效激励机制。公司于2022年推出的首期股权激励计划已于2025年全部实施完毕。报告期内，公司结合整体发展战略、经营规划综合考量，于2025年9月启动新一期股权激励计划。未来，公司将持续凝聚核心团队力量，聚焦业务攻坚、夯实核心竞争力，全力以赴达成各项经营目标，以优质的经营成果回馈投资者，充分发挥上市公司的平台优势。
　　7、提高忧患意识，持续完善公司内部控制
　　公司将增强忧患意识，坚持底线思维，全面提升风险防控的主动性与前瞻性。一方面，树立“前移+预警”思维，将工作计划制定、资源统筹配置与风险识别研判均提前布局，严格落实“年初统筹规划、月度动态跟踪、问题及时预警、结果执行闭环”的全流程管理机制，确保各项工作抓早抓小、有序推进。另一方面，筑牢风险防控防线，推动风险控制从“事后应对”向“事前预防”根本性转变，建立健全覆盖业务运营、管理流程、合规安全等多维度的风险预警机制，不断提升风险识别、预判与处置的主动性、精准性和有效性。此外，公司将不断完善公司法人治理结构，建立分工合理、职责清晰的治理团队。健全公司内部控制，构建坚实的内控防线，提升经营管理水平，持续深入开展公司治理活动，规范公司运作，进一步提升公司治理水平，持续为投资者创造价值。
　　8、加强投资者沟通，重视股东回报
　　公司将持续加强与投资者的沟通交流，增进各方对公司业务及行业整体发展的了解，推动公司市场价值与内在价值相匹配，巩固与投资者之间长期、稳定、互信的合作关系。公司自上市后，截至2026年4月，合计进行6次分红，分红金额（不含股份回购款项）已达6.84亿元，这一规模已超越公司IPO阶段的募集资金总额。未来，公司将继续秉持积极回报股东的优良传统，综合考量经营效益、资本开支计划、现金流量状况等因素，在平衡短期与长期利益的基础上，为投资者提供可持续、稳定的现金分红，创造长期稳健的投资回报。
　　未来，公司将进一步将ESG（环境、社会、治理）理念融入企业长期可持续发展战略，持续为利益相关方创造价值；以踔厉奋发的精神笃行实干，以扎实进步响应时代发展脉搏，致力于实现“共建产业健康生态，共担社会安全责任”的企业愿景。
　　(三)经营计划
　　2026年是公司“2023-2027五年战略规划”纵深推进的关键年，也是公司新三年规划全面落地、重点突破的核心年。公司将结合市场变化，围绕深化现有业务、开拓新兴市场，加大研发创新，推动产品升级、强化团队建设、提升交付支撑能力，实现可持续发展等重点方向，确保公司实现可持续、高质量的长足发展。2026年，公司将紧扣国家“十五五”规划战略部署，积极响应行业政策导向，统筹推进各板块业务协同发展。
　　1、提质增效。公司将继续坚持效益为先，稳中求进，聚焦成本结构优化与资源精准配置，管理费用压降与流程效率提升，增强人均创效能力。（1）在电网领域，公司将继续坚持高利润、高质量的发展理念，加大自主产品推广力度，打造区域中心的经营模式，强化产业协同；同时，公司将积极响应“十五五”时期新型智能电力系统建设的政策导向，集中优势资源深耕电网领域，持续加强综合能力建设，聚焦技术引领、履约交付等核心阶段，全面提升运营水平，夯实发展根基。（2）在油气等战略行业，公司将进一步加强团队及制度建设，在扩大业务规模和丰富产品品类的同时，积极组建项目型销售队伍，深耕细分市场，提升业务质量和专业水平，努力提升毛利率。（3）在新质行业板块，公司将做好新客户拓展和做深做精现有战略客户，加强供应链能力建设和应收账款等方面的精细化管理，完善团队的组织架构，提升运营统筹能力；（4）针对海外市场，将以深化全球市场布局为目标，聚焦重点国家及区域市场，联合出海企业共享资源；同时，推动全产品线优化升级与全链路运营提升，拓展海外业务增长空间，推动海外市场成为公司业绩增长的新引擎。（5）自主产业板块，要加快推进研发生产的精细化管理及加强资质建设。重点关注具身智能领域的发展和应用，加快具身智能在应急、消防、交通等复杂场景的落地与行业化应用。（6）技术服务板块，公司将进一步完善技术服务资质，提升技术服务的能力与水平，加强技术服务的内业管理，积极拓展技术培训业务；同时，公司将持续拓展技术服务细分场景，精准解读并高效对接客户需求，进一步夯实业务发展根基。
　　2、供应链交付支撑平台。公司将积极对标行业内优秀企业，构建数智化、专业化的供应链平台；推动供应链交付支撑能力与前端业务发展速度相匹配，为业务发展提供坚实支撑；深化与优质供应商的合作，提升整体议价能力，推动AI在供应链的全链条应用，提升供应链的敏捷性、韧性与智能化水平，构建协同高效的生态链与韧性的供应链体系。
　　3、组织和绩效优化。搭建并优化高效协同的组织流程，推动部分区域朝扁平化管理方向发展，提升区域整合和协同能力；优化绩效考核与薪酬标准体系，提升团队能效、激发团队活力，防范大企业病的滋生。持续加强公司的数字化能力建设，借助AI工具提升企业运营效率。实行全面预算管理，优化薪酬结构，合理控制各项费用支出，优化资源配置。
　　4、加强人才队伍梯级建设。充分发扬“树人”文化，牢牢树立员工的主人翁意识，不断强化企业和个人是利益共同体的思想；从上至下保持经营理念的一致性、企业文化的统一性，夯实企业的根基与文化。持续发挥股权激励等绑定工具的作用，鼓励员工创新实干，确保整个团队保持“能打、肯拼、忠实”的战斗精神。健全优化人才发展体系：围绕公司核心业务发展需求，优化核心人才识别、培养、激励机制；同时强化员工职业发展通道建设，增强员工归属感与成长动力。
　　5、充分利用资本市场工具，促进企业跨越式发展。在深耕内生增长的基础上，积极寻求与主业协同的战略性外延扩张，推动企业实现可持续、高质量发展。
　　6、推动具身智能的场景化应用。发展具身智能是公司抢抓智能装备新机遇、构筑竞争壁垒的重要战略举措。未来，公司将举全司之力、集全链资源，从技术研发、市场拓展、人才支撑、资金保障等多维度发力，为其提供坚实保障。公司将持续优化产品矩阵，构建多维感知与模型底座、产品及服务、行业解决方案协同发展的“3+1”产品体系；公司将加强核心技术攻关，聚焦多模态信息融合算法、复杂场景空地协同、双光感知与机器人一体化设计等关键技术；提升垂类小模型开发能力，重点突破AI识别、模型迁移等方向，以数据与行业经验构筑竞争壁垒。奇点感知将探索与深化与机器人产业链头部企业的业务及股权合作，加快融入机器人产业链；将持续引进机器人领域高层次人才，组建专业化大模型团队；进一步整合创新研究中心资源，融合无人机智慧巡检团队及相关业务，形成更具竞争力的技术与业务生态；持续推进四足机器人场景化开发，重点布局变电站巡检、电缆沟道巡检、电缆故障探测、管网隧道巡视、消防灭火等十余类应用场景，加快试点落地与规模化推广，不断拓展具身智能业务边界；在现有基础上，继续开发“半人马”、轮臂机器人的技术方案，并尝试进行人形机器人的应用落地开发。
　　2026年，公司将坚持规范经营，以创新驱动发展，以优化经营管理提升市场竞争力，砥砺前行、深耕不辍，实现公司可持续、高质量发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1、对电网领域的业务依赖
　　公司作为工器具、仪器仪表等品类的MRO集约化供应商，同步从事相关产品的研发、生产、销售及配套技术服务。2025年，公司主营业务仍聚焦电网领域，重点服务电力输、配电等环节，客户群体相对集中于国家电网等大型央企。未来，若国家相关产业政策、电力行业整体投资规划、输配电发展规划等发生重大变化，或公司产品性能、招投标、产品交付、售后技术服务等环节因产品质量或人员专业素质等原因，存在与客户要求出现偏差的情形，公司经营业绩将面临较大不利影响。
　　2、市场竞争加剧的风险
　　当前，我国MRO集约供应尚处于起步阶段，不断吸引其他竞争对手进入该领域。尽管就当前而言，公司仍具备较强的市场竞争力和较为突出的行业地位，但若无法通过壮大自身综合实力、扩大业务规模、巩固和提升产品领先地位等方式维持优势地位，则有可能因为无法持续获得订单从而对公司经营业绩产生不利影响，在未来市场竞争中处于劣势地位。
　　3、季节性波动的风险
　　当前，公司的主要客户集中于电网领域，国内电网行业物资采购执行严格的预算管理制度，公司主营业务收入的实现通常集中在下半年，尤其是第四季度，具有较强的季节性特征。与此相对应的是，公司人力成本等费用支出全年较为均衡，导致上半年利润水平较低。因此，受客户经营行为与采购节奏影响，公司的经营业绩存在着较为明显的季节性波动，可能对公司的生产组织、资金调配及运营成本造成一定的影响。
　　4、新领域拓展和规模扩张导致的管理风险
　　未来，公司将持续拓展新领域与业务规模。若公司对新兴领域、新业务场景理解不够深入，对产品及客户资信状况了解不足，短期内可能出现新领域产品毛利率偏低、服务能力存在短板、应收账款风险上升等情形；若公司未能将原有电网领域成熟经营模式成功复制至新兴领域，亦可能对公司发展造成一定不利影响。
　　此外，业务规模的快速扩张对公司经营管理能力提出更高要求。若未来公司无法在品牌建设、人力资源、客户服务、产品开发、招投标、产品交付及供应链等方面采取更具针对性的管理措施，可能显著增加管理成本、应收账款及整体经营风险，影响各部门协同效应的发挥，进而对公司未来业务发展造成不利影响。
　　5、非传统经营领域的风险
　　未来，公司会根据自身发展情况进行一定的外延并购。外延并购并非是传统经营领域的开拓，会有一定的潜在风险。公司也积极向具身智能领域拓展，前期投入成本较大，回报期较长，对公司短期业绩会造成一定的不利影响。
　　公司将紧密跟踪国家的产业政策变化和客户端的需求变化，大力拓展新的市场终端客户，降低输配端的收入占比，持续研发升级自主产品、优化供应链体系及售后服务，引进专业人才，努力提升自身的管理水平及核心竞争力，以增强抗风险能力。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　报告期内公司所属行业说明　　（一）MRO产品及行业发展经验　　MRO是指非主要生产设备和原材料的工业用品，主要用于维护、维修、运行设备的物料和服务。MRO产品具有品类众多、专业性强、流通链条长的特点，其下游客户在采购时又具有临时性、零散性与需求模糊等特点，客户统一管理费时费力。处于初创期和快速增长期的企业MRO采购总量相对较小，但成熟的大型企业，基于对成本和专业化的诉求，对MRO集约化采购需求强烈，从而衍生出MRO集约供应商。　　在工业化发达的市场经济国家，随着其整体工业企业体量的积累，较早出现了规模化的MRO集约化供应商，并在全球工业化进程推... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内公司所属行业说明
　　（一）MRO产品及行业发展经验
　　MRO是指非主要生产设备和原材料的工业用品，主要用于维护、维修、运行设备的物料和服务。MRO产品具有品类众多、专业性强、流通链条长的特点，其下游客户在采购时又具有临时性、零散性与需求模糊等特点，客户统一管理费时费力。处于初创期和快速增长期的企业MRO采购总量相对较小，但成熟的大型企业，基于对成本和专业化的诉求，对MRO集约化采购需求强烈，从而衍生出MRO集约供应商。
　　在工业化发达的市场经济国家，随着其整体工业企业体量的积累，较早出现了规模化的MRO集约化供应商，并在全球工业化进程推动下逐渐形成全球布局。目前全球前四大MRO供应商分
　　别为：固安捷（W.W.Grainger）、欧时（Electrocomponents Plc，RS Components）、索能达（Sonepar SA）和伍尔特集团（Würth Group）。成立于1928年的固安捷，其2024年营收达到了172亿美元。
　　（二）我国MRO集约化采购处于起步阶段，为长坡厚雪型赛道
　　MRO的需求来源于整个制造业体量和大型工业企业数量的增加，我国工业化的进程晚于其他发达国家，过去30余年，是我国经济，特别是制造业飞速发展的黄金30年，中国的GDP也从1993年的3.57万亿元增长到2024年的134.91万亿元，并逐渐形成了一大批优秀的大型工业企业。
　　1、中国MRO市场正处于从传统零散采购向集约化采购的快速过渡阶段
　　中国的工业化进程虽晚于发达国家，但过去30年，中国的制造业飞速发展，伴随着中国大型工业企业体量的不断上升，出于对成本和专业化的诉求，其迫切需要MRO的集约化供应商，使其能降本增效，提升自身竞争力。中国的MRO集约化行业渗透率较低，目前仍处发展的初期。同时，阳光化采购政策进一步推动一些大型国央企进行线上的集约采购。以上诸多因素推动着中国MRO集约行业在近几年快速发展，预计未来几十年，中国可能会形成大型的MRO集约化供应商。
　　2、中国MRO集约供应行业代表性商业模式
　　中国MRO行业代表性的商业模式主要分为横向模式与纵向模式。横向模式是指以京东工业品为代表的平台型企业，相对而言，其销售的产品以标品居多。纵向模式指集约供应商垂直深耕某特定细分行业，通过对应用场景的深度理解，充分了解客户的需求和痛点，通过产品+服务的形式，全面满足客户的各种需求。公司目前的商业模式偏向纵向模式。
　　（三）公司主要服务行业的发展态势
　　公司致力于成为能源、交通和应急的MRO集约供应商，目前主要的客户为国家电网等能源领域的大型国央企。
　　1、近十年，基于阳光化采购和成本节约考虑，央企对物资的集约化采购分阶段、分层次逐步推进，先以大型设备、原材料为主，后逐步纳入办公用品等标准化物资，近年来，MRO品类亦逐步进入集约化采购范畴。随着政府集采透明化要求不断提升，阳光化采购政策加快推进和落实，MRO产品集约化采购已经在国网等大型央企快速普及，预计在未来将成为央国企主流的采购模式。目前，国央企的MRO集约化采购，逐步从关注价格，向质量、交付、服务、协同、数据互通等因素综合考量，从单纯采购向供应链整合和供应链生态方向发展。
　　2、电商化成为MRO集约化采购的新趋势。随着信息技术的不断完善，企业电子商务应用的深入发展，企业采购也开始转向全流程数字化采购模式。电商化是集约化采购模式的延伸和新形态，目前我国的MRO电商化采购，特别是央企的电商化采购正逐渐进入快速增长期，国央企成为MRO工业品数字化采购的主要推动方。2024年7月，国务院国有资产监督管理委员会、国家发展和改革委员会发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》提出：提升采购数智化水平以及加大集中采购力度，深化电子采购系统应用以及大力推广企业电子商城。上述电商化采购政策为整个数字化采购带来更多商机，且推动了国央企MRO工业品的数字化采购进程。
　　3、主要客户-电网行业的发展概况。随着我国经济企稳及算力等新需求的产生，我国全社会用电量持续攀升，用电需求持续旺盛。2025年上半年，全社会用电量累计48,418亿千瓦时，同比增长3.7%。2025年上半年，全社会用电量累计48,418亿千瓦时，同比增长3.7%。电网建设仍然是相对薄弱的环节，近些年，电力投资从偏重发电端逐步转向发电投资和电网投资并重的局面，电网投资增速保持较高水平。“十三五”期间，全国电网总投资约为2.57万亿元，而“十四五”期间两网规划投资总额为2.9万亿元，年均投资约5,800亿元，中枢抬升显著。2025年，国网计划投资超6,500亿元，南网固定资产投资1,750亿元，合计超8,250亿元。截至2025年6月，国网完成固定资产投资3,000亿元、南网实现投资800亿元，两网合计完成3,800亿元，占全年计划的46%。2025年电网投资结构以特高压、配网和数字化为建设核心，重点围绕数字电网建设、服务新能源发展、设备更新改造、战略性新兴产业等方面。
　　报告期内，公司主营业务说明
　　公司是全国性MRO集约化供应商，为大型集团化企业和政府部门提供全方位、一体化的产品、服务和解决方案，主要聚焦能源、交通和应急领域，目前的客户主要为国网等大型国央企。
　　公司作为工器具、仪器仪表等产品的MRO集约化供应商，从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务。公司通过全球集约化采购和自研自产的方式为客户提供12大类的工器具和仪器仪表类MRO产品，同时为客户提供电气设备检测诊断、检验、维修保养等专业化技术服务，根据客户需求公司还提供无人机智慧巡检、电缆仿真实训、数字化智能仓储、特种车辆改装等综合解决方案。
　　公司在全国设立了多个营销服务机构，覆盖全国（除港澳台外）31个省、自治区和直辖市。公司服务人员采取属地化的方式，深入到客户需求最前端，全面了解现场作业情况，通过对应用场景的深入了解，了解客户痛点，精准对接产品使用和服务的需求，体现“服务”这一MRO最核心的要素。
　　公司从工器具、仪器仪表MRO集约化供应业务出发，基于长期的实践积累、对行业趋势的精准把握、对产品性能的精准理解，从客户的需求出发，结合国际先进的MRO产品，增加研发投入，设计、生产加工自有产品（部分产品由公司提供外观型号、技术指标、设计图纸或技术方案，进行委外加工），逐步发展出针对客户痛点的自主产品体系以及技术服务业务，在一些领域，持续进行相关产品的国产替代。公司的自主品牌包括贝特、科瑞特、泛沃克、艾普莱、探博士和艾斯米特等。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年是公司“2023-2027”五年发展战略规划实施的重要一年，报告期内，公司根据近几年外部市场环境变化，公司技术等能力建设发展状况，重新编修了新三年行动计划，明确了未来三年的战略目标、思路、行动方案和组织保障安排。
　　报告期内，公司按照既定战略，持续深耕电网领域，保证业绩基本盘的稳定；紧紧抓住国央企集约化和电商化采购加速的行业趋势，借鉴电网的商业模式，从电网领域向油气、发电等重点战略行业拓展，并持续做深；拓展其他重资产国央企的新行业，并从中积极寻找下几个战略行业。
　　为更好满足客户对MRO产品的迭代和非标化需求，公司不断进行自主产品和技术服务内容的迭代更新，提升公司的自主和技术服务体量；“数字咸亨2.0项目”信息化建设实施；加强内部治理，实施全面预算管理，完善内部管理体系，努力践行能源、交通、应急领域MRO集约化服务引领者的目标。公司上半年实现销售收入15.83亿元，同比上升33.74%，归母净利润6,164万元，同比上升44.87%。
　　（一）销售板块
　　1、电网领域
　　报告期内，公司销售业务继续以“深客户、拓市场、提效益”为行动方针，紧跟电网产业发展方向，响应电网新型基础设施改造升级建设等方面的规划，加大符合电网未来发展需求的技术研发和项目推广；基本完成大区域销售中心的整合工作，有效实现了省级区域的财务、后勤等职能的互通，实现各区域的资源共享整合和降本增效，将信息等资源进行更好集聚，并发挥统一的区位优势和区域间的联动作用；继续细化考核的颗粒度，完善各销售主体的季度和月度考核规则。持续加强各协同环节效率的管理和流程优化简化，细化项目履约管理和精度，严格落实费用预算制，优化相关产品和服务建设，保持公司在电网领域的MRO集约供应商的行业引领地位。
　　2、战略行业
　　报告期内，公司结合各央国企MRO集约化推进的发展态势，对油气、发电、核工业、交通和政府应急等战略行业，进行有侧重地推进，重点支持油气和发电作为突破行业，努力将成熟的电网领域经验嫁接其中，持续下沉服务，加快对应用场景的了解而形成非标化的服务进程，提升非标化产品和技术服务比例，逐步提升相关领域的客户粘性和竞争力。
　　油气板块为公司战略行业，客户均为重资产的能源行业，该行业对MRO产品的整体需求较大。报告期内，油气板块继续开发国家管网、中石化、中石油、中海油等央国企项目，积极拓品类，扩规模；公司总结以往运行及服务的积累和基础，深耕细作，完善产品数据库、扩大服务的广度和深度，继续提高公司的专业性以及竞争力；通过对场景进行深入了解和分析，发挥公司的自主产品的优势，寻找适配的产品和服务：公司在国家管网公司，首次部署使用大疆发布的“全新一代无人机全自动化机场3”进行管道智慧巡检，落地第一个产业级的四足狗机器人项目。
　　发电板块作为公司新战略行业，公司在人员、供应链等资源方面给予了较大倾斜。报告期内，公司在五大发电集团领域中实现了四大发电集团的覆盖，一方面，抓好中标项目的电商履约业务，另一方面，成立专门的线下履约团队，借助公司的销售体系，在浙江、河南、新疆和贵州省份进行重大发电客户的开发，进行“高频信号无线测温”、“纯电大载重运输设备”、“军民两用室内巡检无人值守设备”等重点产品推广，努力提升业务的整体毛利率水平。
　　3、新兴电商和海外销售
　　经过2年的快速发展，以能源、军工为核心的公司新型电商业务板块业务已初具规模。2025年，公司不断丰富电商领域经营经验，持续进行市场开发，新中标中国建材、中国节能和中国船舶等项目；推动中标项目的业务开拓，成为中国能建、中国中粮等国央企的核心MRO供应商；重点关注提升中后台电商支撑能力，采销协同能力，发挥公司的整体协同效应，以绿色发展、阳光化集采推动现代供应链体系建设。
　　公司的海外销售业务板块，通过深化产业融合，推动多流程参与市场开拓，拓展海外专业展会布局等手段，提升公司的国际专业形象与行业影响力。报告期内，公司在南美市场取得较大金额的订单。
　　（二）自主产业和研发
　　自主产业是公司满足客户需求，提高客户粘性的重要方式，始终是支撑公司未来发展的战略板块，也是公司区别其他友商的核心竞争能力。报告期内，公司重点加强研发、生产、质量管理，推动公司的产业转型升级和降本增效。
　　报告期内，公司重点投入48个核心研发项目，主要内容涉及瞰岳·无人机智慧巡检平台、低空管控与服务系统、机器人智能巡检解决方案、多模态通用大模型目标检测能力验证、红外融合声学成像仪、电力鸿蒙底座开发、架空线故障定位及状态预警系统、智能机械臂作业平台、EVA材料类产品配方创新、高速履带底盘等方面。与高等院校、科研院所、其他行业领先公司紧密联系，发挥各自的技术优势与渠道优势，积极探索新质生产力等新技术在行业的应用。
　　同时精细化生产和质量管理，加强对各生产工艺环节的规范化管理，对来料、制程进行严格质量管控，持续加强精益化管理；开发并不断完善生产制造及技服板块BI数据模块、SRM、MES等系统，提升自主产业的数字化运营水平。
　　报告期内，公司新增一家市级高新技术企业研发中心、新增四家省级专精特新企业。截至本报告期末，公司（含下属子公司）共拥有专利355项，其中发明专利70项，实用新型245项，外观设计40项，拥有软件著作权254项，作品著作权8项，参编国家标准6项、行业标准9项，获得诸多科研项目成果。
　　（三）技术服务
　　报告期内，公司推动技术服务一体化经营的思路，加强资质建设、检测内容、人才培养、数字化管理水平等方面的能力建设，对外积极拓展市场，并积极关注新技术在客户端不断产生新的需求，提升了技术服务板块的综合服务能力。咸亨技术服务第三方检测实验室CMA扩项34项，校准实验室扩项CNAS10项，提升公司技术服务板块的市场竞争能力。
　　（四）供应链与生态
　　报告期内，供应链板块紧紧围绕“高效响应，快速履约”的建设目标，坚持全方位、一体化的MRO集约化供应策略，打造以“一平台双驱动”为核心的MRO供应生态。以集约生态和研发生态共同驱动供应生态的发展，从而构建全域服务、持续进化的强大MRO集约化服务平台，为简化端对端业务流程奠定基础。
　　公司通过加强与其他业务板块交流沟通，加强项目招投标需求对接，调整考核内容，强化采购服务意识，提升公司的项目报价水平；通过走访反馈、运用数字化手段来提升公司的履约水平；通过提升编码创建效率等工作，改善了商品商城的服务质量；通过采销报价平台二期优化、开发AI智能选型等工作，迈出将AI与数字供应相结合的探索第一步，提升供应链的整体数字化能力和服务能力。
　　公司强调合作与共赢的理念，召开供应商生态大会，与优质供应商建立长期的战略合作，以建立供应商生态为目标，共同发展，共同成长。
　　（五）数字化建设
　　报告期内，公司坚持以“业务驱动、智能引领”为数字化建设思路，以“数字咸亨2.0”为行动纲领，在2024年坚实成果基础上，持续推进系统深度优化与能力跃迁。
　　公司数字化方面聚焦三大核心方向：业务架构升级、技术底座强化、数据价值释放，系统性地推进多项关键能力建设。在具体实践上，公司通过前端交互智能化升级赋能客户生态；在OMS系统中落地线上售后闭环、时效智能监控及业财开票自动化，消除数据断点，提升财务精准性与业务响应力；利用CRM规则引擎实现销售分工自动赋值，无缝衔接履约流程，降低人工成本；为构建更具韧性的供应链，积极推动采供生态智慧化转型；引入H0技术平台为数字化研发能力持续升级及创新提供了强大支撑，支撑系统敏捷开发、快速落地、高并发调度的需求；基于2024年BI建设基础，开发了多张数据报表并统一口径，对齐业财数据结构，提升BI赋能决策的业务范围，数据价值进一步释放。
　　未来，公司将致力于打造认知驱动的新业务范式，持续深化“AI+业务场景”融合创新，以认知驱动重构供应链管理、客户服务与运营决策。致力于构建全域协同、认知驱动的数字化体系，不断夯实供应链韧性，提升决策敏捷性，为高质量发展注入强劲新动能。
　　（六）职能建设
　　MRO行业是体现规模经济的行业，也是讲究充分协同的行业。公司紧紧围绕发展战略，推进总部引领作用，在平台化组织建设、数字化搭建、母子公司管理体系、激励机制创新、人力资源体系建设和企业文化建设等方面进行细化和落实。
　　公司通过提升队伍履职能力，精简组织，优化管理流程，提升组织效率；通过提高人效，提升采购议价能力，降低管理成本；通过优化资金使用，加速应收款周转，降低坏账风险；通过发挥绩效管理的牵引力，激发创造力；培养高战斗力人才团队；通过打造企业“文化观”，建立文化体系，强化文化+党建引领。
　　截至本报告期末，公司在册员工总数1,990人，较2024年末增长约1.74%。
　　（七）规范运作与投资者关系
　　报告期内，公司努力提升规范运作水平和董监高履职能力，严格落实监管要求，完善内部治理机制，保障董事会规范运作，强化治理内生动力；坚持透明公开的信息披露原则，树立自律、规范、诚信的上市公司形象，切实维护公司全体股东的合法权益，促进公司高质量发展。
　　（八）报告期内，公司持续推进“提质增效重回报”行动方案，工作进展显著
　　一、主业方面
　　公司坚持MRO集约供应这一主业不动摇，公司持续深耕电网领域；紧紧抓住国央企加速集约化采购和电商化采购的行业趋势，积极从电网领域向石油石化、发电等重点战略行业拓展，并借鉴电网的商业模式持续做深；拓展其他能源等重资产国央企的新行业，为公司确定下一个战略行业奠定基础。报告期内，公司实现销售收入15.83亿元，同比上升33.74%，归母净利润6164万元，同比上升44.87%。
　　报告期内，公司重新编修了2025-2027年行动计划，预计至2027年，在整体营收和利润规模方面，较目前有较大幅度提升。
　　二、科技创新方面
　　公司持续打造“数字化供应链、专业化研发生产、属地化服务网络”的垂直一体化的综合型服务竞争能力的战略不动摇。
　　报告期内，公司持续进行高研发投入，积极探索适合智能电网等新应用场景的MRO产品开发，不断赋予自主产品更多的科技含量，结合强大的渠道、场景深度理解和落地服务能力的优势，通过机器人等高科技产品的导入，借助应用端的二次研发，最终实现新的科技产品在客户端的落地应用，推动新质生产力的发展应用。
　　2025年，公司继续积极践行ESG理念，连续第二年自愿编制并披露年度ESG报告，进一步规范公司的ESG管理体系。
　　三、重视股东回报方面
　　公司继续执行高比例分红的惯例，报告期内，公司实施了2024年年度权益分派，每股发放现金红利0.36元，2024年年度分红145,572,206.40元，回购金额57,829,539.98元,现金分红和回购金额合计203,401,746.38元，2024年度公司分红比例为91.24%。公司上市后，合计现金分红金额达到6.51亿元（不含回购金额），超过IPO的募集资金总额。
　　2025年7月，公司继续实施“向全体股东赠送免费接待参观赛孚城服务体验”的活动，此次活动增加了武汉赛孚城的体验地点。
　　四、加强投资者沟通方面
　　公司重视投资者关系管理，坚持及时、公平、准确、完整的信息披露原则，积极开展投资者关系管理活动，持续加强公司与投资者沟通。公司继续第二年在年度报告中增加“致股东书”的内容，以简明扼要的方式向投资者披露公司的核心理念和价值观。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、专注和专业的精神
　　公司实际控制人及主要创始团队成员深耕MRO集约化供应服务，公司自成立以来，就专注做一件事：研发工具、制造工具、销售工具，为需求找产品，为产品找需求，解决客户痛点，并努力将其做到极致。公司始终坚持“诚信专注、团结务实、客户至上、以人为本”的企业价值观，以市场为导向，以技术为支撑，通过“数字化供应链、专业化研发生产、属地化服务网络”的综合型服务竞争能力的打造，为客户提供MRO一站式采购服务。
　　2、业内的品牌影响力
　　“咸亨国际”的品牌在工器具、仪器仪表类产品的MRO集约化供应领域拥有较强的影响力，公司通过官网、咸亨国际商城、微信公众号、抖音、专题交流会、现场演示巡演和专业技术论坛等方式，将公司优势产品和内容呈现给市场和用户，不断提升品牌在行业的影响力。
　　3、服务能力与规模优势
　　公司始终围绕“服务”这一MRO最核心的要素进行业务拓展，销售、技术人员采取属地化的方式，通过对客户应用场景的持续深入了解，不断满足客户的众多非标化需求，提升公司的整体服务能力。公司在相关客户现场举办数量较多场次的产品演示，向客户推荐更为先进、便捷、适合的工具和设备，与客户建立起长期的可信赖的稳定合作关系，客户的粘性铸就了咸亨国际现有产业领域的护城河。服务增加粘性，粘性促进业务领域和规模的扩大，规模扩大促进产品和服务升级，并形成了良性的正反馈。
　　公司上市后，公司的资金实力、人才优势、品牌竞争力和抗风险能力得以进一步提升，也能更好利用规模优势对供应商具备更强的议价能力，降低采购成本；进一步加强数字化建设，提高客户供应商履约效率，发挥企业的规模化优势。
　　4、运营及技术能力
　　（1）供应链能力
　　公司具备强大的产品供应能力，能够满足下游客户的一站式采购需求，公司可为客户集约化供应合计提供12大类的工器具和仪器仪表类MRO产品，产品品类齐全、型号众多、结构完整，能满足客户多样化的采购需求，方便其进行集中采购，降低运营成本。
　　（2）数字化技术提升
　　公司实施的“数字咸亨2.0项目”，进一步打破公司数据孤岛，充分协同上下游资源，优化调整公司职能支撑体系的架构和业务流程，加强内部协同管理，不断提升资源利用效率和工作效率，从而提高公司整体运营效率。未来公司也会在数字化建设上持续投入，借助AI等工具，不断提升公司的核心竞争力。
　　（3）研发能力
　　公司自主产业涉及多个产品，包括液压类专用工具、微型起重机械、电力电缆线检测仪器、不停电作业工器具和标签标识打印机等。报告期内，公司持续进行研发投入，紧紧契合电网数字化发展的趋势，在无人机调度作业综合运维管控技术、基于图像识别处理的缺陷识别技术，基于信号探测的电网智能化在线监测技术、具身智能等方面进行研究，并取得了一定的成效。截至本报告期末，公司（含下属子公司）共拥有专利355项、软件著作权254项。

　　四、可能面对的风险
　　1、对电网领域的业务依赖
　　公司为工器具、仪器仪表等品类的MRO集约化供应商，并从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务。报告期内，国家电网仍为公司的最大客户，如国家相关产业政策、电力行业整体投资规划、输配发展规划发生较大变化，抑或公司产品性能或者售后服务存在不符合需求方的后续要求，将可能对公司的经营业绩产生较大不利影响。
　　2、市场竞争加剧的风险
　　鉴于MRO集约供应在中国属起步阶段，其他竞争对手会不断进入这一市场领域。虽然公司目前具有较强的市场竞争力和较为突出的行业地位，但如果公司不能持续壮大自身综合实力，扩大业务规模，巩固和提升产品领先地位，则有可能在未来市场竞争中处于不利地位，无法持续获得订单，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　3、季节性波动的风险
　　公司目前主要的客户来自于电网领域等国央企，而国央企物资采购遵守严格的预算管理制度，其投资立项申请与审批往往集中在每年的上半年，而执行实施相对集中在下半年。故公司主营业务收入的实现主要集中在下半年，具有较强的季节性特点，而人力成本等费用支出全年较为均衡，所以会出现上半年实现利润相对较少的情况。因此，受客户经营行为的影响，公司经营业绩存在着较为明显的季节性波动，该季节性特征可能对公司的生产组织、资金调配和运营成本带来一定的影响。
　　4、新领域拓展和规模扩张导致的管理风险
　　未来，随着公司在新领域的不断拓展和业务规模不断扩大，在一定阶段，公司对新领域场景理解不深，产品和客户资信了解不足，新领域的产品毛利率、服务能力、应收账款风险等方面存在不足，如公司未能将原有电网的经营模式快速复制至新领域，对公司的发展会带来一定的不利影响。同时，快速扩张的业务规模延伸了公司的管理跨度，从而对公司经营管理能力提出了更高的要求。若公司无法在品牌建设、人力资源、客户服务、产品开发和供应链等方面采取更有针对性的管理措施，可能将增加公司的管理成本、应收账款和经营风险，使公司各部门难以发挥协同效应，对公司未来业务的发展带来一定的不利影响。
　　5、非传统经营领域的风险
　　未来，公司也会进行一定的外延并购。而这些非传统经营端领域的开拓，会给公司带来一定的潜在风险。
　　公司将紧密跟踪国家的产业政策变化和客户端的需求变化，大力拓展新的市场终端客户，降低输配端的收入比例，做好自主产品的研发升级、优化供应链体系和售后服务工作，引进专业人才，提升自身的管理水平和核心竞争力，以应对相应的风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年是全面贯彻落实党的二十届三中全会精神的开局之年，是实施“十四五”规划的关键一年。2024年，也是咸亨国际创业35周年暨来杭20周年，咸亨国际“2023-2027”五年战略规划实施的重要一年。公司坚定看好中国经济及MRO集约化产业的未来发展，以创新激活力，以协作促共赢，以规划引未来，在创新驱动、市场拓展、人才培养、开放合作等方面均取得显著成绩。报告期内，公司实现销售收入36.06亿元，同比增长23.15%，归母净利润2.23亿元，同比增长130.67%，较好完成年初公司制定的业绩目标。　　2024年，公司持续深耕电网领域，保证业绩基本盘的稳定；紧紧抓住国央... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年是全面贯彻落实党的二十届三中全会精神的开局之年，是实施“十四五”规划的关键一年。2024年，也是咸亨国际创业35周年暨来杭20周年，咸亨国际“2023-2027”五年战略规划实施的重要一年。公司坚定看好中国经济及MRO集约化产业的未来发展，以创新激活力，以协作促共赢，以规划引未来，在创新驱动、市场拓展、人才培养、开放合作等方面均取得显著成绩。报告期内，公司实现销售收入36.06亿元，同比增长23.15%，归母净利润2.23亿元，同比增长130.67%，较好完成年初公司制定的业绩目标。
　　2024年，公司持续深耕电网领域，保证业绩基本盘的稳定；紧紧抓住国央企加速集约化采购和电商化采购的行业趋势，积极从电网领域向油气、发电等重点战略行业拓展，借鉴电网的商业模式持续做深；拓展其他能源等重资产国央企的新行业，积极寻找新的战略行业。
　　2024年，新质生产力成为各行各业发展的新驱动引擎，公司结合客户的需求和未来产业发展方向，加大声学成像等关键产品和具身智能等前沿产品研发投入，努力提升公司的自主产品体量；公司在杭州上城区九堡区块，投资新建“智造中心”，其将成为继海宁创新产业中心后新的研发和高端智能制造基地。
　　2024年，公司落地以SAP为核心底座的1+13数字生态矩阵，全面提升数字化管理水平，结合AI、大数据分析等技术，助力业务高效运转；优化组织和业务流程，提升全面预算能力，搭建支撑公司未来较大规模体量的内部管理体系，实现了成本控制、研发创新、产品质量和服务效率的长足进步；加强内部治理，发布企业“十不准”行为规范，组织合规培训、强化审计检查、资质规范、风险防控，努力成为能源、交通、应急领域MRO集约化服务引领者。
　　（一）销售板块
　　2024年，公司按照既定战略，优化销售渠道、拓展新市场、加强战略合作，立足能源、交通、政府应急领域，持续深耕电网领域，拓展新的战略行业，新增10余家重点央国企客户，提升在央企MRO集约化服务领域的市场影响能力。
　　1、电网领域。公司优化属地销售网络建设，报告期内，公司将北京、天津、河北、山东、山西和内蒙等省级区域的财务、后勤等职能进行部分共享，实现资源的区域化整合和降本增效，将信息等资源进行更好集聚，并发挥统一的区位优势和区域间的联动作用。未来将结合各区域实际情况，进一步推进杭州、西安、广州、成都、长沙、沈阳等大区域销售中心的整合工作。继续抓好销售基础工作和过程管理，加大一线员工的产品知识及销售技能培训工作，全年累计培训覆盖达4400余人次，形成统一的理念和标准的管理动作；响应国家最新能源体系在能源新型基础设施改造升级建设、能源技术标准体系构建、新能源和高碳能源低碳化利用的科技攻关等方面的规划，以科技创新、技术服务赋能销售，保持公司在电网领域的客户粘性和MRO集约供应商的行业领先地位。
　　2、五大新战略行业。报告期内，公司结合各央国企MRO集约化推进的发展态势，对战略行业进行了结构优化，发电行业成为公司新的战略行业，同时就原有的油气、核工业、交通和政府应急等四大战略行业，进行有侧重地推进。努力将成熟的电网领域经验嫁接其中，持续下沉服务，加快对应用场景的了解而形成非标化的服务进程，提升非标化产品和技术服务比例，逐步提升相关领域的客户粘性和竞争力。公司五大新战略行业，2024年度销售额约为10.91亿元，较2023年度同比增长约70.97%。
　　油气板块为公司战略行业，客户均为重资产的能源行业，该行业对MRO产品的整体需求较大。通过前几年的人员储备，油气板块已经搭建了较为合理的销售、技术和行业的人才结构。报告期内，油气板块继续开发国家管网、中石化、中石油、中海油等央国企项目，积极拓品类，扩规模；同时在国家管网等领域，对场景进行深入了解和分析，发挥公司的供应链优势，寻找适配的产品和服务。
　　以五大发电集团为代表的大型发电集团，其MRO集约化推进程度在近几年明显加快，为适应这一趋势，公司于2023年开始，连续中标国电投、中国华能和中国华电等大型发电集团的MRO采购项目，并将其作为公司的新战略行业。2023年，公司在上述领域的营收规模几乎为零，2024年公司实现了2.33亿元的销售。
　　应急板块是公司耕耘十余年的重要特色板块，公司继续发挥“赛孚城”的为线下支撑平台作用，构建政府、行业、城市安全、家庭应急场景，致力于防、抗、救三维度应急解决方案输出，不断提升安全应急装备的规模、产品质量、应用深度和广度。在国家防总办公室和应急管理部组织的“应急使命2024”演习中，公司全力承办其中的“应急装备展”和“应急成果展”的相关工作；承接“国家电网2024年重要输电通道反事故政企联合应急演练”；受邀参加中亚五国油气管道事故应急处置实训演练；成为“同济大学城市风险管理研究院应急产业应用实践基地”。
　　3、新兴电商领域。伴随着国央企MRO集约化采购如火如荼开展的契机，报告期内，公司新兴电商板块延续快速发展的势头，重点突破发电、军工、有色等行业，中标了中国有色、中国铝业、中国兵器装备和通用技术等大型国央企项目，提升了公司在央国企MRO集约化行业的影响力；通过几大头部发电集团的拓展，将发电板块提升为公司的战略板块；下沉市场，了解客户需求，开始提供一些非标化的产品，提升供应链管理能力。全年实现销售收入约4.46亿元，较2023年度同比增长约125.25%。
　　4、海外销售。报告期内，公司海外事业部拓展东南亚、中东、南美和东欧等潜力市场，线下通过参加广交会、中东电力展、印尼电力展、俄罗斯电力展等国际大型会展以及重点区域潜力客户的拜访，线上通过阿里国际站、独立站、社媒等渠道，重点推广公司的专用液压、不停电作业、电缆故障检测以及声学成像等设备，提升了咸亨国际自主品牌的国际知名度。报告期内，公司实现海外销售收入3,181万元，较2023年度同比增长约41.65%。
　　（二）自主产业和研发
　　自主产业是公司满足客户需求，提高客户粘性的重要方式，始终是支撑公司未来发展的战略板块，也是公司区别其他友商的核心竞争能力。报告期内，公司重点抓好研发、生产、质量管理主线，通过标准化流程和管理工具进行科学化管理，推动公司的降本增效。
　　流程方面，对研发、生产、质量、采购、仓储、市场营销各业务系统进行梳理，优化操作流程，提高工作效率；协同财务和信息中心，完成BI报表，实现营收、利润、结算、费用、应收、应付、成本相关报表梳理上线；通过BOM、物料质量、作业质量、产品质量等标准化导入，提升生产端的效率水平。
　　规范研发项目规划、立项、进度、验收、费用、绩效评价的管理，结合信息化系统研究研发实际费用核算机制，并制定实际研发费用预决算方案。公司跟踪电网数字化和新质生产力的发展趋势，熟悉新技术在不同场景的新应用，不断提升公司自主产品和服务的技术含量，以更好地满足客户对新技术、新产品的需求。
　　2024年，公司研发投入6,764.78万元，同比增长21.49%，用于年度研发计划项目31个，重点研发内容涉及无人机智慧巡检平台、具身智能、电力鸿蒙、垂直领域专用AI模型、声学成像、电缆及架空线智能诊断、安全防护类高分子材料、特种工程机械等方面。其中“声学成像仪”入选浙江省首台（套）重大技术装备。
　　拓展与高校、科研机构、行业领先企业的合作，建立战略合作伙伴关系。公司与浙江大学等院校，就相关产品和技术进行深入探讨，共同推进前沿技术的研发和应用；与其他行业领先的具身智能公司紧密联系，发挥各自的技术优势与渠道优势，积极探索机器人等新技术在行业的应用。报告期内，公司与深圳市施罗德工业集团有限公司和浙江国自机器人技术股份有限公司签署战略合作协议。
　　公司于2024年1月在杭州市上城区取得了14.74亩的工业用地，并于当月正式开工建设，主要用于打造“智能制造中心”。“智能制造中心项目”将借助杭州主城区的区位优势，吸引更多高端人才加入公司，拟打造为智能、绿色的高端装备研发中心和制造中心，主要方向为高端液压装备、红外、声纹检测设备、电缆智能检测设备、不停电作业设备、具身智能等相关核心技术、产品的研发和制造，是公司未来自主产业发展的重要基地。同时公司对原有的海宁生产基地也做了进一步的规划定位，未来公司将形成杭州和海宁两大产业基地，各有侧重，符合公司产业升级的发展战略。
　　公司通过参股、控股等外延方式，与其他业内技术领先企业合作，加快提升公司关键产品的技术实力。报告期内，公司控股河南正博电力科技有限公司，其主要生产牵张设备和集控箱，并提供牵张设备智能化集控改造服务和牵张设备全寿命维修保养服务，为特高压建设领域提供了重要产品。
　　2024年度，自主产品实现销售收入约6.71亿元，较2023年度同比增长约29.13%。截至2024年12月31日，公司（含下属子公司）共拥有专利332项，其中发明专利56项，实用新型239项，外观设计37项，拥有软件著作权252项，作品著作权8项，参编国家标准5项、行业标准9项，获得诸多科研项目成果。
　　（三）技术服务
　　MRO产品指的是用于维护、维修、运行设备的物料和服务，这一特点决定了技术服务也是公司的重要业务组成部分。公司技术服务包括了电力设备状态检测、无损检测、消防检测和运维、无人机智能巡检、地下管网探测、计量校准检测、专项技能培训、实训方案和应急演练等内容。公司始终秉持着“以客户为中心”的服务理念，构筑与客户畅通信息的属地化服务桥梁，铸就技术服务的高质量、硬实力，构建面向全市场全业务的技术服务体系。
　　报告期内，公司对内加强内部资质、人才培养等方面的能力建设，对外积极拓展市场，并积极关注新技术在客户端不断产生新的需求，实施技术服务项目的全生命过程管理，咸亨技术服务第三方检测实验室CMA扩项34项，校准实验室扩项CNAS9项，提升公司技术服务板块的市场竞争能力；
　　2024年度，公司服务板块收入实现销售收入约3.92亿元，较2023年度同比增长约12.85%。
　　以公司的无人机板块为例，全资控股子公司咸亨国际（杭州）航空自动化有限公司（2014年成立）和咸亨国际（杭州）航空技术研究院有限公司（2016年成立），依托十多年产品技术的迭代与升级，形成了以无人机能力开发为核心的“软、硬、培、服”完整产业链的综合模式，主要涉及无人机智能巡检及深化服务，涵盖电网、油气、光伏、风能、应急救援等场景的多维应用，除了给客户提供无人机、自动机场、反制设备等硬件产品外，还依托公司自主研发的无人机智慧巡检系统等平台，提供自主巡检、AI识别、智能分析、飞手培训等一站式服务解决方案。2024年，无人机板块结合行业应用场景，延伸开发飞行平台配套软件、配套装备、与配套人工智能算法与算力。研发带算力的边缘网关，内置瞰岳系统，支持多种协议智能感知设备接入与转发；优化电网、油气、光伏领域的AI缺陷识别类别；取得民营无人机航空器运营合格证；同时推动大载重无人机产品在相关应用场景的落地工作。未来，公司将持续关注低空经济的政策发展，结合自身的先发和技术服务等方面的竞争优势，重点布局低空经济所涉及的运营和保障服务等内容，不断创新场景化应用和拓展。
　　（四）供应链
　　随着公司朝着新行业领域的不断拓展，供应链能力建设成为公司发展的重要一环。报告期内，供应链板块坚持全方位、一体化的MRO集约化供应策略，围绕“专业、效率、服务”，提升专业能力和响应速度，打造以“一平台双驱动”为核心的MRO供应生态。
　　为配合新行业领域的拓展，公司加强新产品的引进与技术合作，以客户需求为引领，加快集聚行业上游供应资源，实现供应链集群式发展；以技术迭代需求为引领，坚持技术创新，为供应生态提供原动力。
　　对各部门业务流程进行梳理，明确各环节的职责与衔接点，减少不必要的流程，让业务流转更加清晰、高效；上线“SCM报价协同平台”，初步实现“采销供”协同线上化、自动化、智能化，如：报价自动分工、报价自动汇总、AI智能匹配，资料管理（实现上传下载共享）、多维度报价数据统计，物料编码自动生成并同步MPM，采销在线协同（项目进度跟进、在线驳回澄清）等重要功能；尝试使用Deepseek等AI工具，实现供应链的降本增效。
　　公司强调合作与共赢的理念，与优质供应商建立长期的战略合作，以建立供应商生态为目标，共同发展，共同成长。
　　2024年，公司新增50余万个SKU，引进合作品牌37个，供应商总数达2.27万家。杭州海康威视数字技术股份有限公司和STOPAQ成为公司战略供应商。
　　（五）数字化建设
　　报告期内，公司“数字咸亨2.0”项目（数字化建设项目二期）全面落地实施，2024年3月开始全面切换新的数字化系统。
　　报告期内，围绕SAP构建了新数字化系统架构，完成了ERP系统“换芯”升级，构建起以SAP为核心底座的“1+13”数字生态矩阵，基本实现了系统互通互联、业务协同、数据共享；业务与财务的系统级融合，可为监督管控风险、运营管理闭环、数据驱动决策和资源配置优化提供有力支持，为企业提升竞争力奠定了坚实基础。同时，公司积极推进BI系统的实施，实时的业务数据在业务系统输入，集成的数据分析通过数仓+BI的技术结构展现，可以将系统资源利用最大化，同时实现数据结果的自动化、集约化、可视化，促进了“数据为决策导向，数据驱动业务”的理念落地。公司秉持“端到端、速效并重”的原则，利用数字化改造的契机，对内部流程与职能结构进行了重塑与精简，提升了履约执行效率、成本控制精确度及供应链协同效能。
　　报告期内，公司逐步消除系统上线初期在履约交付和资金结算等方面给公司带来的不利影响，未来将努力实现数字化对降本增效、提升运营效率和客户服务质量等方面的影响，并为公司长期业绩增长与市场竞争力构筑坚实的基础。公司修正了原有一次到位的构想思路，认识到数字化和信息化工作是个长期、持续的系统工程，未来将按照分步、适配的原则，有节奏循序渐进地推进公司数字化建设的步骤。
　　随着人工智能技术的不断发展，咸亨国际积极打造AI智能化业务协作系统，也紧跟更具优势能力的大模型，在现有SCM-AI（供应链协同报价管理系统）大模型多模组能力中逐步引入DeepSeek开源大模型能力，打造新一代SCM-AI（供应链协同报价管理系统），推动供应链管理从"流程驱动"向"认知驱动"跃迁。深度融合AI大模型能力，重塑供应链管理范式，为企业降本增效与业务创新提供新引擎。未来咸亨将持续探索AI技术与企业核心场景的结合，以数据驱动决策，以智能重塑价值，助力全球客户在数字化浪潮中抢占先机。
　　（六）职能建设
　　MRO行业是体现规模经济的行业，也是讲究充分协同的行业。公司紧紧围绕发展战略，推进总部引领作用，在平台化组织建设、数字化搭建、母子公司管理体系、激励机制创新、人力资源体系建设和企业文化建设等方面进行细化和落实。通过优化调整组织架构，推进职能共享中心建设，精简流程；提升全面预算能力，倡导降本增效，提高资源利用率，搭建并优化支撑公司未来较大规模体量的内部管理体系。
　　报告期内，公司还通过各种途径和方式，将公司的“专注”、“育人”、“奋斗”等优秀的企业文化精神进行持续宣贯。随着公司新领域的不断延伸推进，截至本报告期末，公司在册员工总数1,956人，较2023年末增长约2%。
　　（七）规范运作与投资者关系
　　报告期内，公司高度重视控股股东、董事、监事以及高级管理人员等“关键少数”的职责履行和风险防控，通过监事会、独立董事等多层级多维度对控股股东、董监高在资金占用、担保、关联交易、内幕信息管理等核心重点领域加强监督，积极对其普及最新法律法规和监管学习案例，促进“关键少数”持续提升合规意识，提高履职能力，规范公司及股东的权利义务，防止滥用股东权利、管理层优势地位损害中小投资者权益，树立自律、规范、诚信的上市公司形象，切实维护公司全体股东的合法权益，促进公司高质量发展。
　　报告期内，公司发布“提质增效重回报”行动方案，全面提升投资者回报：公司自2021年7月上市以来，每年的现金分红比例均高于60%，截至2024年6月，合计进行4次分红，累计现金分红约5.05亿元，公司未来将继续延续高比例分红的惯例；通过多层次全方位的投资者沟通方式，积极组织业绩说明会、投资者交流会、路演、机构调研等活动，加强与投资者尤其是中小投资者的互动，认真倾听投资者意见与建议，帮助投资者更好地了解企业价值；首次实施“全体股东赠送免费接待参观服务体验”，提升投资者体验和对公司的了解水平；公司发布首份ESG报告，促进企业的绿色和可持续发展；基于对公司未来发展的良好预期，2024年下半年，公司完成上市后的首次回购，回购金额约为5,782.95万元，回购数量为600万股。
　　回顾2024年，公司坚信中国未来经济发展的良好预期，紧抓MRO集约化这一增量行业的市场机遇，通过前几年的规划布局，公司在2024年的业绩取得了较大的提升。公司持续加大研发和数字化投入，优化内部管理，每一步经营管理创新与战术优化调整都紧紧围绕战略目标展开。立足自身产业优势，践行大企担当，高度重视创造社会价值，实现企业与社会的共同可持续发展。为客户创造价值、为行业引领方向、为社会贡献力量，革新技术、全面服务，让优质的工业品变得触手可得，努力实现以能源、交通、应急领域MRO集约化服务引领者这一战略目标。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）MRO产品及行业发展经验
　　MRO是指非主要生产设备和原材料的工业用品，主要用于维护、维修、运行设备的物料和服务。MRO产品具有品类众多、专业性强、流通链条长的特点，其下游客户在采购时又具有临时性、零散性与需求模糊等特点，客户统一管理费时费力。根据《未来的采购-中国企业电商化采购发展报告（2018年）》（工业和信息化部赛迪研究院、中国国际电子商务研究院）统计，采购金额占企业总采购量10%的MRO产品，一般需要花费采购部门约80%的时间与精力。处于初创期和快速增长期的企业MRO采购总量相对较小，但成熟的大型企业，基于对成本和专业化的诉求，对MRO集约化采购需求强烈，从而衍生出MRO集约供应商。
　　在工业化发达的市场经济国家，随着其整体工业企业体量的积累，较早出现了规模化的MRO集约化供应商，并在全球工业化进程推动下逐渐形成全球布局。目前全球前四大MRO供应商分别为：固安捷（W.W.Grainger）、欧时（EectrocomponentsPc，RSComponents）、索能达（SoneparSA）和伍尔特集团（WürthGroup）。成立于1928年的固安捷，其2024年营收达到了172亿美元。
　　（二）我国MRO集约化采购处于起步阶段，为长坡厚雪型赛道
　　MRO的需求来源于整个制造业体量和大型企业数量的增加，我国工业化的进程晚于其他发达国家，过去30余年，是我国经济，特别是制造业飞速发展的黄金30年，中国的GDP也从1993年的3.57万亿元增长到2024年的134.91万亿元，并产生了一大批优秀的大型企业。
　　1、中国MRO市场正处于从传统零散采购向集约化采购的快速过渡阶段
　　中国的工业化进程虽晚于发达国家，但过去30年，中国的制造业飞速发展，伴随着中国大型工业企业体量的不断上升，出于对成本和专业化的诉求，其迫切需要MRO的集约化供应商，使其能降本增效，提升自身竞争力。在欧美成熟市场中，固安捷的渗透率在4%-5%，国内尚未出现渗透率超过1%的集约供应商，中国的MRO集约化行业目前仍处发展的初期。同时，阳光化采购政策进一步推动一些大型国央企进行线上采购。随着人工智能与大数据等先进技术的应用，推动了整个供应链体系数字化。以上诸多因素推动着中国MRO集约行业在近几年快速发展，预计未来几十年，中国可能会形成大型的MRO集约化供应商。
　　2、中国MRO集约供应行业代表性商业模式
　　中国MRO行业代表性商业模式分为横向模式与纵向模式。横向模式是指以京东工业品为代表的平台型企业，相对而言，其销售的产品以标品居多。纵向模式指集约供应商垂直深耕某特定细分行业，通过对应用场景的深度理解，充分了解客户的需求和痛点，通过产品+服务的形式，全面满足客户的各种需求。公司目前的商业模式更偏向纵向模式。
　　（三）公司主要服务行业的发展态势
　　公司致力于成为能源、交通和应急的MRO集约供应商，目前主要的客户为国家电网等能源领域的大型国央企。
　　1、近十年，基于阳光化采购和成本节约考虑，央企对物资的集约化采购分阶段、分层次逐步推进，先以大型设备、原材料为主，后逐步纳入办公用品等标准化物资，近年来，MRO品类亦逐步进入集约化采购范畴。随着政府集采透明化要求不断提升，阳光化采购政策加快推进和落实，MRO产品集约化采购已经在国网等大型央企快速普及，预计在未来将成为央国企主流的采购模式。以公司目前的最大客户-国家电网为例，其在2010年开始实施“三集五大”的发展战略，“十二五”期间执行一体化、集约化的物资管理方式，不断建立完善和实施集约化物资采购体系和生态，并成为央企集约化采购的标杆。目前，国央企的集约化采购，逐步从关注价格，向质量、交付、服务、协同、数据互通等因素综合考量，从单纯采购向供应链整合和供应链生态方向发展。
　　2、电商化成为MRO集约化采购的新趋势。随着信息技术的不断完善，企业电子商务应用的深入发展，企业采购也开始转向全流程数字化采购模式。赛迪研究院调查结果表明，企业电商化采购可以结构性地改变企业内部的供应链管理模式，分别从采购寻源、供应商管理、物流配送和支付结算等多个环节通过流程再造和数据化决策来提升效率和降低成本，为企业节省约15%-20%的成本，70%的时间以及50%的人力。电商化是集约化采购模式的延伸和新形态，目前我国的MRO电商化采购，特别是央企的电商化采购正逐渐进入快速增长期，国央企成为MRO工业品数字化采购的主要推动方。2024年7月18日，国务院国有资产监督管理委员会、国家发展和改革委员会发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》提出：提升采购数智化水平以及加大集中采购力度，深化电子采购系统应用以及大力推广企业电子商城。上述电商化采购政策为整个数字化采购带来更多商机且带动其他企业推动MRO工业品数字化采购。
　　3、主要客户-电网行业的发展概况。随着我国经济企稳及算力等新需求的产生，我国全社会用电量持续攀升，用电需求持续旺盛。2024年全社会用电量98,521亿千瓦时，同比增长6.8%。电网建设仍然是相对薄弱的环节，近些年，电力投资从偏重发电端逐步转向发电投资和电网投资并重的局面，电网投资增速保持较高水平。“十三五”期间，全国电网总投资约为2.57万亿元，而“十四五”期间两网规划投资总额为2.9万亿元，年均投资约5,800亿元，中枢抬升显著。2025年，国网、南网投资金额预计达6,500亿元和1,750亿元，较往年有较大幅度的提升。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是全国性MRO集约化供应商，为大型集团化企业和政府部门提供全方位、一体化的产品、服务和解决方案，主要聚焦能源、交通和应急领域，目前的客户主要为国家电网、南方电网、国家管网等大型国央企。
　　公司作为工器具、仪器仪表等产品的MRO集约化供应商，从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务。公司通过集约化外购（经销）以及自产的方式为下游客户集约化提供12大类的工器具和仪器仪表类MRO产品，并为客户提供电气设备状态检测、无损检测、运维巡检等专业化技术服务，根据客户需求公司还提供例如无人值守解决方案、电缆仿真及实训方案、数字化一站式仓储方案、安全体感实训室等综合解决方案。
　　公司在全国设立了多个营销服务机构，覆盖全国（除港澳台外）31个省、自治区和直辖市。公司服务人员采取属地化的方式，深入到客户需求最前端，全面了解现场作业情况，通过对应用场景的深入了解，精准对接产品使用和服务的需求，体现“服务”这一MRO最核心的要素。
　　公司从工器具、仪器仪表MRO集约化供应业务出发，基于长期的实践积累、对行业趋势的精准把握、对产品性能的深度理解，从客户的需求出发，深入技术研究，持续聚焦研发核心自主产品和创新技术服务，逐步发展出具有竞争力的自主产品和技术服务体系，在一些产品技术领域，打破进口产品技术垄断，完成国产化替代。公司的自主品牌包括贝特、探博士、咸亨电气、安护、艾普莱、万疆兴驰、泛沃克和艾斯米特等。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、专注和专业的精神
　　公司实际控制人及主要创始团队成员深耕MRO集约化供应服务，公司自成立以来，就专注做一件事：研发工具、制造工具、销售工具，为需求找产品，为产品找需求，解决客户痛点，并努力将其做到极致。公司始终坚持“诚信专注、团结务实、客户至上、以人为本”的企业价值观，以市场为导向，以技术为支撑，通过“数字化供应链、专业化研发生产、属地化服务网络”的综合型服务竞争能力的打造，为客户提供MRO一站式采购服务。
　　2、业内的品牌影响力
　　“咸亨国际”的品牌在工器具、仪器仪表类产品的MRO集约化供应领域拥有较强的影响力，公司通过官网、咸亨国际商城、微信公众号、抖音、专题交流会、现场演示巡演和专业技术论坛等方式，将公司优势产品和内容呈现给市场和用户，不断提升品牌在行业的影响力。
　　3、服务能力与规模优势
　　公司始终围绕“服务”这一MRO最核心的要素进行业务拓展，销售、技术人员采取属地化的方式，通过对客户应用场景的持续深入了解，不断满足客户的众多非标化需求，提升公司的整体服务能力。2024年，公司在相关客户现场举办了近5000场次的产品演示，向客户推荐更为先进、便捷、适合的工具和设备，与客户建立起长期的可信赖的稳定合作关系，客户的粘性铸就了咸亨国际现有产业领域的护城河。
　　服务增加粘性，粘性促进业务领域和规模的扩大，规模扩大促进产品和服务升级，并形成了良性的正反馈。
　　公司上市后，公司的资金实力、人才优势、品牌竞争力和抗风险能力得以进一步提升，也能更好利用规模优势对供应商具备更强的议价能力，降低采购成本；进一步加强数字化建设，提高客户供应商履约效率，发挥企业的规模化优势。
　　4、运营及技术能力
　　（1）供应链能力
　　公司具备强大的产品供应能力，能够满足下游客户的一站式采购需求，公司可为客户集约化供应合计提供12大类的工器具和仪器仪表类MRO产品，产品品类齐全、型号众多、结构完整，能满足客户多样化的采购需求，方便其进行集中采购，降低运营成本。
　　（2）数字化技术提升
　　报告期内公司实施“数字咸亨2.0项目”，这是前期已实施的信息化建设项目的升级。这将进一步打破公司数据孤岛，充分协同上下游资源，优化调整公司职能支撑体系的架构和业务流程，加强内部协同管理，不断提升资源利用效率和工作效率，从而提高公司整体运营效率。未来公司也会将数字化建设作为持续提升公司核心竞争力的重要抓手。
　　（3）研发能力
　　公司自主产业涉及多个产品，包括液压类专用工具、微型起重机械、电力电缆线检测仪器、不停电作业工器具和标签标识打印机等。报告期内，公司持续进行研发投入，紧紧契合电网数字化发展的趋势，在无人机调度作业综合运维管控技术、基于图像识别处理的缺陷识别技术，基于信号探测的电网智能化在线监测技术、电力鸿蒙、具身智能等方面进行研究，并取得了一定的成效。截至本报告期末，公司（含下属子公司）共拥有专利332项、软件著作权252项。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，全体员工在董事会的带领下，紧紧围绕公司既定战略，积极向新行业领域拓展，公司实现营业收入3,605,616,974.13元，较上年同期增长23.15%；公司实现归属于上市公司股东的净利润为222,930,639.22元，较上年同期增长130.67%，实现归属于上市公司股东的扣除经常性损益的净利润为225,076,870.50元，较上年同期增长34.65%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　短短几十年，中国式现代化创造了世界经济发展史上的奇迹，中国经济体量飞速增长，并跻身成为全球第二大经济体，这为中国MRO集约供应商的快速发展创造了前提。在中国推进第二个百年目标的历程中，工业增加值和经济总量将持续增加，但同时经济增速的放缓将倒逼经济个体对其辅助性工业品采购成本的重视度提升，MRO市场正处于由传统零散采购向集约化采购过渡的阶段。目前，在某些行业和产品的细分领域已初步形成了一些头部的集约供应商，但整体来看，国内MRO还尚未出现渗透率超1%的集约供应商，中国的MRO集约化采购仍处起步阶段，规模化MRO集约化供应商也正在形成。
　　未来20年，MRO行业的集约化采购将成为普遍趋势。新赛道的出现，存在着很多机会和可能，但也意味着新的竞争对手会不断涌现，单品牌区域代理商、本地贸易商、专业垂直化贸易商、MRO电商平台、一站式MRO超市等都在摸索更符合行业发展的商业模式。
　　近几年，集约化采购已经在电网等大型央企快速普及，央企的集中化采购慢慢成为趋势，预计在未来将成为主流的采购模式。前期央企的集约化采购主要以大型设备、原材料和办公物资等品类为主，近年来MRO亦逐步进入集约化采购范畴。2024年7月《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的提出，将进一步推动国央企提升采购数智化水平以及加大集中采购的力度。国央企的集约化采购，也逐步从关注价格，向质量、交付、服务、协同、数据互通等因素综合考量，从单纯采购向供应链整合和供应链生态方向发展。
　　(二)公司发展战略
　　1、MRO集约化供应的行业红利与思考
　　我们身处一个存在重大机遇和挑战的行业：很幸运，公司所处的MRO集约化是个增量行业，行业的确定性也会使得新的竞争对手不断涌入。需要我们对公司的自身及未来的价值进行认真思考。公司紧紧抓住近几年国央企MRO集约化如火如荼实施的机遇，从电网向油气、发电等战略行业拓展，并提前做好数字化改造和人才引进等工作，2023年销售收入较大提升，2024年盈利能力逐步回升。未来，我们将继续做好扩渠道提收入，抓质量增效益两个核心工作，因为我们坚信，未来20年，MRO行业的集约化采购趋势不会改变，中国的制造业体量也势必能支撑起超大型MRO集约商的出现，专注、聚焦，公司将专注MRO行业不动摇。
　　2、公司战略行业的政策红利与思考
　　2024年3月，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新的行动方案》明确提出，要推进重点行业设备更新改造，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造；致力于亚欧非大陆及附近海洋的互联互通，建立和加强沿线各国互联互通伙伴关系的“一带一路”政策的持续推进。2025年3月，《政府工作报告》中提出：2025年将积极扩大有效投资。加快实施一批重点项目，推动“十四五”规划重大工程顺利收官。中央预算内投资拟安排7,350亿元。用好超长期特别国债。
　　公司的经营思路紧紧围绕国家战略和行业规划，并努力抓住这一难得的历史契机，继续聚焦服务大型集团化企业和政府部门，不断加快从电网领域向油气、发电、政府应急和国际市场领域开拓的步伐，并致力成为能源、交通、应急领域MRO集约服务引领者的战略目标不动摇。
　　3、未来科技发展的红利与思考
　　MRO工业品的产品特点决定了客户的需求须通过“产品+场景+服务”的模式进行满足，公司除了不断赋予自主产品更多的科技含量外，还结合强大的渠道、场景深度理解和落地服务能力的优势，通过高科技产品的导入，借助应用端的二次研发，最终实现新的科技产品在客户端的落地应用。
　　譬如公司在2012年，即发现无人机这一科技产品，会在电网等领域进行广泛应用，公司通过与行业优秀企业长期紧密合作，外购无人机等硬件设备，研发独有的数字分析平台，形成了以无人机能力开发为核心的“软、硬、培、服”完整产业链的发展模式，为客户提供巡检、检测、路线规划、无人机反制系统、飞手培训等一站式服务解决方案。
　　随着人工智能和大模型等新一代科学技术的快速发展，公司也认识到具身智能相关产品将会在未来一段时间得以快速发展，其在维保、应急等特定场景会得到快速应用。为加快公司在机器人领域的推进步伐，报告期内，公司与深圳市施罗德工业集团有限公司和浙江国自机器人技术股份有限公司签署战略合作协议，双方将充分利用在各自领域的产品优势和渠道优势，打造机器人产品在电网能源、应急等相关领域的深度应用，满足客户特定场景的特定需求。未来，公司将不断与此行业的领先企业进行深度合作，参考无人机产业的“场景理解+引进硬件产品+二次开发+提供客户综合服务”的模式，实现公司在机器人领域的突破。
　　未来的中国，科技发展是核心主线，新质生产力会不断丰富MRO产业的内容。在新一轮科技革命和产业变革的浪潮中，公司将紧随国家的产业政策变化和客户端的需求变化，持续关注这些新技术对行业的影响，在技术端积极探索并储备好相关的前瞻性技术，坚定科技创新不动摇，不断进行自主产品的创新；与行业内的优秀企业合作，成为一家高科技产品的落地服务商，实现客户对于高科技产品的迭代需求，充分享受科技发展的红利。
　　4、对于核心竞争力和商业模式的思考
　　回顾公司过去几十年的发展，公司实际控制人及主要创始团队成员用朴素的方式和理念：“全品类+好产品+好服务”，秉承专注和专业的精神，在MRO行业默默耕耘。使得“咸亨国际”在工器具、仪器仪表类产品的MRO集约化供应领域拥有较强的品牌影响力，在MRO这个赛道已具备先发和规模优势。公司将继续打造“数字化供应链、专业化研发生产、属地化服务网络”的垂直一体化的综合型服务竞争能力的战略不动摇，并成为一家高科技产品的落地服务商，这也是公司未来价值增长的内核。
　　5、建立支撑未来发展的先进管理体系
　　客观审视公司目前经营上存在的不足，研发创新、技术服务能力、供应链开发能力等方面有待提升，绩效考核体系有待完善，业务流程有待优化，公司将紧抓管理架构、流程创新，用数字化改造持续提升产品、运营、履约能力，构建新供应网、服务网、物流网；发挥“树人”和“以人为本”的咸亨国际的理念传统，优化激励机制。管理进步、协同发展，是支撑公司未来发展的关键因素。
　　6、发挥上市公司平台作用
　　充分利用资本市场的平台工具，在再融资、外延并购和股权激励等方面发掘合适的机会，利用好上市公司平台对优秀人才的吸引作用，加快企业发展。
　　7、持续完善公司内控，提升公司治理水平
　　不断完善公司法人治理结构、健全公司内部控制，提升管理水平，持续深入开展公司治理活动，规范公司运作，进一步提升公司治理水平，持续为股东创造价值。
　　8、加强投资者沟通，重视股东回报
　　公司持续加强公司与投资者沟通。努力促进各方对公司业务及行业整体发展的了解，推动公司市场价值与内在价值相匹配，巩固公司与投资者之间长期、稳定、相互信赖的关系。公司将秉持积极回报股东的传统，充分考量经营效益、资本开支计划、现金流量状况等因素，平衡短期利益和长期利益，坚持为投资者提供可持续、相对稳定的现金分红，为投资者带来长期的稳定投资回报。
　　未来，咸亨国际将推动ESG（环境、社会、治理）成为驱动企业长期可持续发展的战略理念，将持续为相关利益链条创造价值，用每一分努力融汇踔厉奋发的精神，用每一分进步感应时代发展的脉搏，致力于实现“共建产业健康生态，共担社会安全责任”的企业愿景。
　　(三)经营计划
　　2024年，公司按照既定规划，明确公司发展目标，“先立后破、行稳创新；抓经营数据、管业务细节；控风险、保质量”，重点围绕经营活动精细化管理，加强企业内部控制，提升经营质量，打造高质量节约型企业。2024年，公司收入和利润均取得了不同程度的增长，较好完成年初的既定计划。
　　2025年是公司“2023-2027五年战略规划”承上启下的关键年，是公司新三年规划目标、行动计划的修订和启动年。公司将结合市场变化，从深化现有业务，探索新市场，加大研发创新，推动产品升级，强化团队建设，提升交付支撑能力，实现可持续发展等方面，编修未来新三年（2025-2027年）行动计划，确保公司实现持续、稳健、长远的发展。
　　1、提质增效。继续坚持效益为先，回归以利润为中心的经营思路，稳中求进，提销售毛利，控成本费用。（1）电网行业坚持高利润、高质量的发展理念，加大自主产品推广和直销队伍的建设；（2）油气等战略行业要优化队伍，在扩规模和品类的同时组建项目型销售队伍，深耕细分市场，提高业务质量；（3）新兴电商板块，做好拓展关键客户、供应链能力建设和应收账款的管理；（4）海外市场以做大规模为近期目标，寻找重点的国家或区域市场，构建海外业务场景，联合出海企业共享资源；（5）自主产业板块，加快建设生产制造企业资质，加快产业直销步伐。关注具身智能等新质生产力的发展和应用，培育专精特新企业和新质生产力企业；（6）技术服务板块，完善技术服务资质，加快技术服务能力提升，并拓展技术培训业务。
　　2、供应链交付支撑平台。积极向行业优秀企业学习，构建数智化、专业化的供应链平台；匹配前端业务发展速度，提高支撑水平；与优质供应商合作，提升整体议价能力。
　　3、组织和绩效优化。搭建优化高效型组织流程，部分区域朝扁平化协同方向发展，提升区域整合和协同能力。优化绩效考核，提升组织能效和激发组织战斗力。提升公司的数字化能力建设水平，借助Deepseek等AI工具，促进企业的高效运转。推进全面预算管理，优化薪酬结构，合理开支各项费用，优化配置。
　　4、加强人才队伍梯级建设：80后要树立起“二次创业”的理念，起到带头模范和先锋作用；90后要练好内功，做好传力接班的承接准备；00后是公司重点培养和发掘的群体，一些优秀和突出人才将是公司未来坚实的后备力量。全员树立主人翁意识，强化个人与企业利益共同体的思想；从上至下企业经营理念保持一致性、企业文化保有统一性，延续好企业的根基和文化。借助股权激励等手段，实施激励创新，团队始终保持“能打、肯拼、忠实”的战斗精神。
　　5、根据公司战略规划，系统构建顶层设计，聚焦主业进行战略性外延扩张，实现企业快速增长。
　　2025年，公司将坚持规范经营，以创新驱动发展，不断优化经营管理，提升市场竞争力，奋楫笃行，砥砺深耕，实现公司绿色可持续发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1、对电网领域的业务依赖
　　公司为工器具、仪器仪表等品类的MRO集约化供应商，并从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务。2024年，公司业务的主要应用领域仍为电力输、配电等环节，客户群体相对集中于国家电网等大型央企。如国家相关产业政策、电力行业整体投资规划、输配发展规划发生较大变化，抑或公司产品性能或者售后服务存在不符合需求方的后续要求，将可能对公司的经营业绩产生较大不利影响。
　　2、市场竞争加剧的风险
　　鉴于MRO集约供应在中国属起步阶段，其他竞争对手会不断进入这一市场领域。虽然公司目前具有较强的市场竞争力和较为突出的行业地位，但如果公司不能持续壮大自身综合实力，扩大业务规模，巩固和提升产品领先地位，则有可能在未来市场竞争中处于不利地位，无法持续获得订单，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　3、季节性波动的风险
　　公司目前主要的客户来自于电网领域，而国内电网行业物资采购遵守严格的预算管理制度，各省电力公司的投资立项申请与审批集中在每年的上半年，而执行实施相对集中在下半年。故公司主营业务收入的实现主要集中在下半年，特别是四季度，具有较强的季节性特点，而人力成本等费用支出全年较为均衡，所以会出现上半年实现利润相对较少的情况。因此，受客户经营行为的影响，公司经营业绩存在着较为明显的季节性波动，该季节性特征可能对公司的生产组织、资金调配和运营成本带来一定的影响。
　　4、新领域拓展和规模扩张导致的管理风险
　　未来，随着公司在新领域的不断拓展和业务规模不断扩大，在一定阶段，公司对新领域场景理解不深，产品和客户资信了解不足，新领域的产品毛利率、服务能力、应收账款风险等方面存在不足，如公司未能将原有电网的经营模式快速复制至新领域，对公司的发展会带来一定的不利影响。同时，快速扩张的业务规模延伸了公司的管理跨度，从而对公司经营管理能力提出了更高的要求。若公司无法在品牌建设、人力资源、客户服务、产品开发和供应链等方面采取更有针对性的管理措施，可能将增加公司的管理成本、应收账款和经营风险，使公司各部门难以发挥协同效应，对公司未来业务的发展带来一定的不利影响。
　　5、非传统经营领域的风险
　　未来，公司也会进行一定的外延并购。而这些非传统经营端领域的开拓，会给公司带来一定的潜在风险。
　　公司将紧密跟踪国家的产业政策变化和客户端的需求变化，大力拓展新的市场终端客户，降低输配端的收入比例，做好自主产品的研发升级、优化供应链体系和售后服务工作，引进专业人才，提升自身的管理水平和核心竞争力，以应对相应的风险。 收起▲