事件：行动教育发布2026Q1财报，报告期内公司实现实现营业收入1.73亿元，同比增长32.70%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长38.26%；扣非后归母净利润为0.37亿元，同比大幅增长61.55%。
　　点评：
　　业绩及现金收款均实现大幅增长。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为0.54亿元，较去年同期的-0.51亿元实现大幅转正，主要得益于销售收款的爆发式增长。Q1公司销售商品、提供劳务收到的现金（课程销售收款）达2.23亿元，同比激增112%。同时，作为未来收入的蓄水池，公司期末合同负债增长至12.23亿元，较年初的11.80亿元稳步提升，为后续业绩确认奠定坚实基础。
　　盈利能力持续改善。报告期内公司整体毛利率同比提升2.76个百分点至76.53%，净利率同比提升1.08个百分点至23.07%。报告期内，公司期间费用率持续优化，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为31.39%/17.78%/3.48%/-2.16%，同比分别为-0.71pct/-1.12pct/-0.72pct/+0.9pct。
　　“百校计划”稳步推进，渠道扩张奠定中期成长。2025年公司已完成10家新分校的布局目标（其中6家已完成工商注册，4家筹备中）。新分校采用轻资产运营模式，通过招募行业资深人才担任城市总经理，快速切入空白或潜力市场。2026年公司计划再新增15家分校，至2030年完成全国重点城市100家分校的布局建设，全国化网络布局将为公司带来确定的规模增长。
　　估值及投资建议：预计2026-2028年行动教育将实现归母净利润3.86亿元、4.42亿元和5.02亿元，同比增速20.54%、14.67%、13.64%。预计2026-2028年EPS分别为3.23元/股、3.71元/股和4.21元/股，2026-2028年PE分别为19X、17X和15X，给予“买入”评级。
　　风险提示：行动教育存在宏观经济增长放缓，业务需求受影响的风险；存在不可控因素导致线下课程培训受限风险；存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。

　　2025年业绩稳增，盈利能力显著提升，维持“买入”评级
　　公司2025年实现营收8.11亿元（同比+4%），归母净利润3.20亿元（同比+19%），扣非归母净利润2.79亿元（同比+16%），毛利率78.9%（同比+2.8pct），期间费率同比-0.9pct，净利率39.8%（同比+5.2pct），业绩增长主要系大客户战略成果显著，高毛利率的管理培训业务收入占比提升。单Q4公司实现营收2.45亿元（同比+11%），归母净利润1.05亿元（同比+42%），扣非归母净利润0.78亿元（同比+41%）。截至2025Q4，公司合同负债为11.8亿元（环比+1.3亿元、同比+1.0亿元）。公司2025年度拟分配的现金红利总额约2.98亿元，对应股息率4.04%。我们看好“百校计划”及大客户战略推进驱动公司成长，上调2026-2027年、新增2028年归母净利润预测至3.93/4.62/5.44（前值3.49/4.11）亿元，当前股价对应PE分别为18.7/15.9/13.5倍，维持“买入”评级。
　　2026Q1业绩增长进一步加速，预收款持续增长积蓄增长动能
　　公司2026Q1实现营收1.73亿元（同比+33%），归母净利润0.39亿元（同比+38%），扣非归母净利润0.37亿元（同比+62%），毛利率76.5%（同比+2.8pct），期间费率同比-1.7pct，净利率23.1%（同比+1.1pct），业绩增长主要系大客户战略成效持续显现。截至Q1末，公司合同负债为12.23亿元（环比+0.4亿元、同比+1.8亿元），增长动能持续积蓄。
　　多业务指标创历史新高，“百校计划”稳步推进或驱动业务持续增长
　　2025年管理培训收入6.79亿元（同比+7%），毛利率83.2%（同比-0.4pct），公司核心课程报到率稳步增长，服务企业家学员规模持续扩大，2025年客户复购率、转介绍率达85%，公司打破新客户家数、新大客户家数、老客户复购家数、集团单日、单月、全年业绩纪录及新人业绩纪录等多项历史纪录。公司持续推进“百校计划”，已成功开设6家分校，另有4家分校正在筹备，分校覆盖区域扩大或驱动业务增长。2025年管理咨询收入1.28亿元（同比-12%），毛利率57.5%（同比+13.3pct），截至2025年末，管理咨询业务预收款达1.01亿元（同比+36%），预收款项高增或预示咨询业务拐点将至。
　　风险提示：宏观经济形势变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。

　　投资要点
　　事件：公司公布2026Q1业绩。据公司公告，2026Q1，公司实现营收1.73亿元/同比+32.7%，归母净利润0.39亿元/同比+38.3%，扣非归母净利润0.37亿元/同比+61.6%，继年报后，业绩超市场预期。
　　营收高增，盈利能力同比提升。2026Q1，公司营收高增，主要或系浓缩EMBA课程报道率提升及校长EMBA团单推进。盈利能力方面，2026Q1公司毛利率76.5%/同比+2.8pct，销售费用率31.4%/同比-0.7pct，管理费用率17.8%/同比-1.1pct，研发费用率3.5%/同比-0.7pct，同比有所提升。
　　百校计划加速企业扩张。公司计划于2030年达到百家分校，2025年已成功开设6家、另有4家准备，2026年预计新增15家，其背后为行业需求及公司竞争能力支撑；公司于2025年宣告分红2.98亿元，分红率93%，对应2026年4月27日收盘股息率3.7%，至2026Q1期末，在手现金17.8亿元，且同比相对稳定，合同负债12.22亿元，去年同期11.80亿元。
　　盈利预测与投资评级：行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长，当前凭借自身能力加速企业扩张，营收利润预计逐步兑现增速。维持预计公司2026-2028年营业收入为9.38/10.82/12.44亿元，2026-2028年归母净利润分别为4.15/4.78/5.45亿元，对应2026-2028年PE估值为18/16/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险等。

　　事件：公司发布2026年一季度报告，2026年Q1实现营业收入1.73亿元，同比增长32.70%；归母净利润3907.12万元，同比增长38.26%；扣非后归母净利润3733.87万元，同比增长61.55%；基本每股收益0.33元，同比增长37.50%。
　　一季度业绩高增，全年增长确定性强。受外部环境影响，公司2025年一季度公司营收、扣非净利润承压。2026年一季度全面反转，培训和咨询业务需求旺盛，培训课程及咨询服务开展增加，公司营收增速由负转正至32.70%，扭转去年同期下滑态势。归母净利润3907.12万元，同比+38.26%；扣非净利润3733.87万元，同比+61.55%，利润增速高于营收，盈利质量持续提升。
　　费用管控精准，盈利能力持续增强。2026年一季度公司销售费率、管理费率、研发费用率和期间费率分别为31.39%、17.78%、3.48%和50.29%。同比分别变动-0.71pct、-1.12pct、-0.72pct和-0.02pct。公司费用管控成效显著，销售、管理、研发费用率同比优化，期间费率整体稳中有降。2026年一季度公司毛利率和销售净利率分别为76.53%和23.07%，同比变动+2.76pct和+1.08pct。产品结构优化叠加规模效应，毛利率、销售净利率同步提升，盈利能力持续增强。
　　现金流大幅改善，合同负债筑牢增长底座。截至2026年一季度末，公司销售商品、提供劳务收到的现金2.23亿元，同比增长111.88%；经营现金流净额5444.16万元，同比由负转正；收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）为128.90%，经营性回款大幅改善，现金流健康度显著增强。公司合同负债维持高位，订单储备充足，截至2026年一季度末，公司合同负债12.23亿元，同比增长16.73%，为后续业绩释放提供坚实的基础。
　　百校、AI战略值得期待，长期成长逻辑清晰。公司“百校计划”全国布局持续完善，“城市总经理”体系有效赋能市场拓展，大客户战略成果显著；同时，公司“实效管理+AI”战略落地深化，AI赋能课程研发、运营效率与服务体验，AI型组织建设稳步推进，人才梯队建设卓有成效，有望逐步打开长期成长空间。
　　投资建议：公司是实效管理教育龙头，盈利能力持续增强。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为9.35亿元、10.55亿元和11.79亿元，分别同比增长15.3%、12.9%和11.7%；EPS分别为3.28元、3.96元和4.74元，对应动态PE分别为20倍、17倍和14倍。公司坚定执行“一核两翼”战略，积极践行“百校计划”，持续推进AI战略，打造“AI型组织”。公司业绩强劲反弹，在手订单充裕，业绩释放有望提速，“低估值、高分红”特征明显。我们看好公司成长性和AI+实效管理的战略布局，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧、人才流失、退费等风险。

　　事件：26Q1，公司实现收入1.7亿元、同增32.7%，实现归母净利润3907万元、同增38.3%，实现扣非后净利润3734万元、同增61.6%。
　　点评：
　　收入、利润增长再次提速。25Q3/25Q4/26Q1，收入同增28%/11%/33%；扣非后净利润同增62%/41%/62%。增长强劲，我们推测主要得益于：（1）执行大客户战略成果显著（26年着重在校长EMBA层面），（2）报到率提升，（3）订单充足，（4）“百校计划”的不断深化。
　　毛利率显著提升。26Q1，公司毛利率同增2.8pct至76.5%，我们推测主要是浓缩EMBA报到率显著提升带来的规模效应，及管理咨询毛利率提升所致。
　　期间费用率控制良好。26Q1，公司销售费用率同减0.7pct至31.4%，管理费用率同减1.1pct至17.8%，研发费用率同减0.7pct至3.5%。
　　收款翻倍式增长。26Q1，销售商品、提供劳务收到的现金2.2亿元、同增112%。截至26Q1末，合同负债达到12.2亿元、同增16.7%、环比增长3.6%。
　　盈利预测与投资评级：26Q1，收入、利润、收款增长提速。我们认为，这种强劲的增长趋势有望延续。暂维持26/27/28年EPS为3.39/4.08/4.73元/股的盈利预测，当前股价对应估值20x/16x/14x，维持“买入”评级。
　　风险因素：教育行业系统性风险，宏观经济对企业家参加管理培训意愿的影响，网点扩张或带来费用增加，AI产品研发带来研发费用增加。

　　事件：公司发布2025全年业绩，2025年公司实现总营业收入8.1亿元，同比增长3.55%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长19.12%。公司收入增长主要系大客户战略成果显著、品牌力持续提升、培训课程及咨询服务开展增加等原因。
　　重视股东回报，持续维持高分红。2025年公司合计拟派发现金红利2.98亿元（含税），占归母净利润比例为93.05%。
　　分业务看：管理培训业务增长稳健，管理咨询业务毛利率同比显著提升。1）管理培训业务：2025年实现收入6.8亿元，同比增长7%，毛利率达83.23%，较上年减少0.4pct；2）管理咨询业务：2025年实现收入1.3亿元，同比下滑12%，毛利率57.53%，同比提升13.3pct。
　　毛利率优化，管理费用率同比显著改善。2025年公司毛利率79%，同比增加3pct，主要系管理咨询业务毛利率显著改善带动。2025年公司销售/管理/研发/财务费用分别为25.2%/11.9%/3.8%/-2.6%，同比分别-0.2/-2.1/+1/+0.4pct。
　　合同负债同比、环比均有改善。截至2025年底，公司合同负债11.8亿元，同比增加9%。
　　短期展望：2026年为公司AI战略从概念落地至实质价值创造的关键元年。公司将重点推进：①全力攻坚AI相关课程、咨询与工具服务的收入突破，深度挖掘AI业务市场价值，将其打造为公司全新的收入增长极，为业务发展注入核心动能；②全面启动AI型组织建设的落地工作，同步搭建完善对外AI赋能体系，通过对内组织升级与对外能力输出双向发力，为未来五年长期战略的稳步推进筑牢坚实根基。
　　中长期展望未来五年整体战略布局：①完成高质量AI型组织建设，打造行业内AI化经营管理的标杆范本，树立行业发展典范；②持续对外赋能，助力10,000家企业完成AI化转型，输出可落地、可复制的企业AI转型解决方案；③深耕人才培养，培育100,000名深谙AI应用的企业经营者，为行业AI转型夯实人才基础；④攻坚技术产品研发，打磨并交付一套企业级智能决策系统，打造企业家的“经营大脑”，助力企业精准研判市场、科学决策经营、有效管控风险；⑤推进“百校计划”落地，至2030年完成全国重点城市100家分校的布局建设，实现从核心城市向“五年百城”的跨越式增长。
　　盈利预测与投资建议：公司为企业管理培训龙头，短期看公司现金收款同比已转正，重视股东回报，维持高分红，中长期仍看好大客户战略下客户渗透率的提高，以及AI带动人效的提升，预计2026-2028年公司归母净利润4.0/4.7/5.4亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：招生不及预期，课程报到率不及预期，关键师资力量流失等风险。