2026H1归母净利润同比增长31%，高分红策略延续，维持“买入”评级
　　公司2026H1实现营业收入4.28亿元（同比+24.44%），归母净利润1.72亿元（同比+30.67%），2026Q2实现营业收入2.55亿元（同比+19.38%），归母净利润1.33亿元（同比+28.59%），或系“五星校长”战略升级及AI赋能带动课程需求提升。截至2026年H1，公司合同负债为12.48亿元（同比+17.8%），在手订单充裕。公司延续高分红策略，2026H1拟向全体股东每10股派发现金红利12.00元（含税），现金分红比例达83.02%。基于中报表现，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.06/4.78/5.63（前值3.93/4.62/5.44）亿元，当前股价对应PE分别为16.5、14.0、11.9倍，我们看好AI赋能及“百校计划”驱动长期成长，维持“买入”评级。
　　“三位一体”服务体系升级，培训咨询双轮增长，客户延续高复购率
　　公司2026H1综合毛利率为78.86%，同比提升1.4pct；其中2026Q2毛利率为80.45%，同比提升0.7pct、环比提升3.9pct，H1毛利率提升主要系管理培训与管理咨询毛利率同步改善。2026H1公司管理培训收入为3.43亿元（同比+20.1%），毛利率为85.79%（2025H1为84.33%）；管理咨询收入为0.80亿元（同比+46.9%），毛利率为52.91%（2025H1为46.55%）。2026H1销售/管理/研发/财务费用率分别为24.4%/12.1%/3.1%/-2.1%，同比分别变动-0.1/-0.3/-0.1/+1.1pct。公司升级“三位一体”客户服务体系，客户复购与转介绍率保持行业领先水平。
　　“实效教育+AI”战略深化，“百校计划”稳步推进，驱动长期成长
　　公司全面深化“实效教育+AI”战略升级，我们认为AI战略由概念落地进入实质价值创造阶段。2026年7月公司《AI组织》课程首期开课，并首发“AI锁单大师”“AI案例大师”“AI伴读大师”三大智能体，赋能核心业务场景，提升产品研发与服务交付质量。公司推动AI战略与“百校计划”深度融合，实现全国布局扩张与业务智能化升级的协同发展，有望打开增量客户空间，驱动公司长期成长。
　　风险提示：宏观经济形势变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。

　　26H1营收利润双增，盈利韧性持续凸显
　　26H1公司实现营业收入4.28亿元/yoy+24.44%；归母净利润1.72亿元/yoy+30.67%；扣非归母净利润1.50亿元/yoy+24.93%；经营活动现金流净额2.22亿元/yoy+226.50%。期末合同负债达12.48亿元，同比增长5.75%，预收款储备充裕，为后续业绩提供支撑。
　　26Q2实现营收2.55亿元/yoy+19.38%；归母净利润1.33亿元/yoy+28.59%；扣非归母净利润1.13亿元/yoy+16.23%；Q2销售商品、提供劳务收到现金2.95亿元/yoy+27.00%。
　　盈利能力：26H1毛利率78.86%/yoy+1.37pct，净利率升至40.28%，同比提升2pct，服务体系升级与AI提效共同推动盈利质量上行。
　　分产品：26H1管理培训/管理咨询/其他收入营收分别为3.43/0.80/0.05亿元，yoy+20.3%/+47.0%/+30.8%，占比80.1%/18.7%/1.2%，核心产品《校长EMBA》的报读人数创半年度历史新高，同时课程报到率维持高位，共同驱动培训业务稳健增长；咨询业务受益于服务体系升级与AI赋能提效，收入实现大幅增长。
　　分红与激励：公司拟每股派发现金红利1.2元（含税），合计拟派现1.43亿元，占当期归母净利润比例达83.02%，高股息属性持续。公司2026年6月推出股票期权激励计划，拟向157名激励对象授予不超过308.2万份股票期权，业绩考核设置现金收入与净利润双维度目标，二选一达标即可，其中现金收入目标分别为11.40/13.68/16.42亿元（同比+21%/+20%/+20%），净利润目标分别为3.88/4.65/5.58亿元（同比+21%/+20%/+20%），覆盖未来三年经营周期，绑定公司核心骨干等人员利益，充分彰显管理层对中长期发展的信心。
　　业绩增长预期积极：26H1销售商品、提供劳务收到现金5.18亿元，同比+53.2%，期末合同负债12.48亿元，较年初+5.75%。上半年预收款稳步上升，经营现金流同比大幅改善，为下半年业绩提供充足支撑。
　　百校计划稳步扩张，AI赋能提升产品力
　　2026年上半年“百校计划”持续推进，预计2026全年新增15家分校。公司子公司网络已覆盖上海、北京、深圳、杭州、成都、海南、香港、沈阳等重点城市。
　　AI端，2026年定位为AI战略“价值创造元年”，深度融入营销、教学、人力资源、财务等核心业务场景。AI赋能内部运营降本增效，也同步推进ToB产品的商业化落地，为业务发展注入核心动能。
　　投资建议：充裕的合同负债与高增的现金收款凸显经营稳健，“百校计划”稳步推进扩张，AI战略赋能下组织效率与产品边界同步提升；高比例分红夯实回报基础。维持盈利预测，预计26-28年归母净利润为4.0/4.7/5.6亿元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险、竞争加剧、扩张进度不及预期、收款不及预期。

　　事件：
　　公司发布2026年中报。
　　点评：
　　合同负债持续增长，中期高比例分红
　　2026H1公司实现营业收入4.28亿元，同比增长24.44%，实现归母净利润1.72亿元，同比增长30.67%。公司毛利率78.86%，较2025年同期提升1.37个百分点，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为24.36%/12.11%/3.15%/-2.12%，归母净利润率40.12%，较2025年提升1.91个百分点。单季度来看，Q2公司实现营业收入2.55亿元，同比增长19.38%，归母净利润1.33亿元，同比增长28.59%。公司采用预收款商业模式，二季度末公司合同负债达到12.48亿元，同比增长17.82%。公司公告2026年半年度利润分配预案，拟向全体股东每股派发现金红利1.20元（含税），合计拟派发现金红利1.43亿元（含税），占公司2026年半年度归属于上市公司股东的净利润比例为83.02%。
　　“五星校长”带动业绩增长，“百校计划”与AI战略持续推进
　　上半年，公司有效执行“五星校长”的战略升级，提升了产品研发质量、服务交付质量，加强了客户粘性。在此背景下，公司不仅刷新了半年度业绩历史纪录，更在核心产品《校长EMBA》的报读人数上突破了半年度历史纪录。同时，公司继续深化推进2025年启动的“百校计划”，推动AI战略与百校计划深度融合、双向驱动，实现全国布局扩张与业务智能化升级的协同发展。AI方面，2026年公司全力攻坚AI相关课程、咨询与工具服务的收入突破，7月，公司首发“AI锁单大师”、“AI案例大师”、“AI伴读大师”三大智能体。
　　投资建议与盈利预测
　　公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，“百校计划”以及AI战略升级支撑业绩成长。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润为4.09/4.82/5.63亿元，对应EPS为3.43/4.04/4.72元/股，对应PE为17/14/12x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　招生不及预期的风险、核心讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。

　　投资要点
　　事件：2026H1，公司实现营业收入4.28亿元/同比+24.44%，归母净利润1.72亿元/同比+30.67%，扣非归母净利润1.50亿元/同比+24.93%。其中，2026Q2实现营业收入2.55亿元/同比+19.38%，归母净利润1.33亿元/同比+28.59%，扣非归母净利润1.13亿元/同比+16.23%，业绩如期高增。
　　收款/合同负债增速良好，印证公司增长势头。2026Q2，公司收款约2.95亿元/同比+26.67%；合同负债12.48亿元/同比+17.8%。公司于2026年6月发布股权激励，预计2026/2027/2028年销售业绩/归母净利润3年CAGR分别为20%；2026Q2，公司收款/合同负债增速良好，再次印证公司增长势头。营收分结构来看，2026H1，公司实现管理培训/管理咨询/其他收入3.43/0.80/0.05亿元，同比+20.1%/+46.9%/+30.8%。
　　Q2毛利率同比提升，盈利能力相对稳定。2026Q2，公司毛利率80.45%/同比+0.68pct，其中：上半年分业务构成来看，管理培训/管理咨询/其他收入分别实现毛利率85.8%/52.9%/22.7%，同比+1.5pct/+6.4pct/+11.0pct，基本符合市场预期。费用管控相对稳定，2026Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为19.58%/8.25%/2.92%/-2.09%，同比-0.25pct/-0.14pct/+0.24pct/+1.19pct。盈利能力相对稳定，整体而言，2026Q2实现归母净利润1.33亿元/同比+28.59%，扣非归母净利润1.13亿元/同比+16.23%。
　　高分红强现金，百校计划加速企业扩张。公司同时发布2026H1利润分配预案公告，拟向全体股东每股派发1.2元含税，占当期归母净利润83.02%。公司预计加速扩张，2026年预计新增15家，计划于2030年达到百家分校，其背后为行业需求及公司竞争能力支撑，高分红强现金，增长确定性较强。
　　盈利预测与投资评级：公司作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长，当前凭借自身能力加速企业扩张，营收利润预计逐步兑现增速。基本维持预计2026-2028年营业收入9.47/11.02/12.76亿元，归母净利润分别为4.2/5.0/6.0亿元，对应2026-2028年PE估值为17/14/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：收款不及市场预期，消课进度不及市场预期，客户支付意愿较弱等风险等。

　　事件：26H1，公司实现收入4.3亿元、同增24.4%，归母净利润1.7亿元、同增30.7%，扣非后净利润1.5亿元、同增24.9%。
　　拟向全体股东每10股派发现金红利12元（含税）。
　　点评：
　　Q2收入、利润平稳增长。25Q3以来，公司收入、利润同比稳步增长，25Q3/25Q4/26Q1/Q2收入分别同增28%/11%/33%/19%，归母净利润分别同增43%/42%/38%/29%，归母净利润同增62%/41%/62%/16%。
　　26H1管理咨询增长显著。26H1，管理培训收入同增20%，其中，我们估计浓缩EMBA课程收入增速高于校长EMBA课程；管理咨询收入同增47%。
　　26H1管理咨询毛利率显著提升。26H1，公司综合毛利率同增1.4pct至78.9%，其中，管理培训毛利率同增1.5pct至85.8%，管理咨询毛利率同增6.4pct至52.9%。我们估计，管理咨询毛利率的提升，主要受益于内部老师提供咨询比例的提升。
　　期间费用率控制良好。26H1，公司销售费用率同减0.1pct至24.4%，管理费用率同减0.3pct至12.1%，研发费用率同减0.1pct至3.1%，财务费用率同增1.1pct至-2.1%。
　　26Q2收款增长靓丽。26Q2销售商品、提供劳务收到的现金达到2.95亿元、同增27%。截至26年6月末，合同负债达到12.5亿元、环比增长2%、同比增长18%。我们估计，收款的靓丽表现主要得益于“五星校长”战略的有效执行。
　　发布AI课程与AIAgent，赋能业务发展。26年7月，《AI组织》首期开课，并首发首发“AI锁单大师”、“AI案例大师”、“AI伴读大师”三大智能体，赋能核心业务场景，提升产品研发质量、服务交付质量，加强了客户粘性。
　　盈利预测与投资评级：26Q2收入、利润平稳增长，收款表现靓丽。AI战略初显成效，赋能核心业务场景。维持26/27/28年EPS为3.39/4.08/4.73元/股的盈利预测，当前股价对应PE估值17x/14x/12x，维持“买入”评级。
　　风险因素：教育行业系统性风险，宏观经济对企业家参加管理培训意愿的影响，网点扩张或带来费用增加，AI产品研发带来研发费用增加。

　　事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营收4.28亿元，同比+24%；归母净利润1.72亿元，同比+31%；扣非归母净利润1.50亿元，同比+25%。26Q2实现营收2.55亿元，同比+19%；归母净利润1.33亿元，同比+29%；扣非归母净利润1.13亿元，同比+16%。利润增长主要系公司战略升级，实施“五星校长”战略、组合“AI赋能”提升了产品和服务竞争力致销售订单收款、报课人数高于去年同期所致。
　　重视股东回报，持续维持高分红。公司拟中期每10股派12元（含税），合计拟分红1.43亿元，占26H1归母净利润比例达83.02%。
　　分业务看：上半年管理培训与咨询业务收入均实现大幅增长，各业务毛利率同比明显提升。2026H1管理培训/咨询业务收入分别为3.43/0.80亿元，同比分别增长20%/47%；毛利率分别为86%/53%，同比分别增长1.5/6.4pct。
　　26Q2毛利率持续优化，财务费用率及所得税率增加拖累扣非归母净利率下滑。2026Q2行动教育毛利率80.5%，同比+0.7pct；归母净利率52.1%，同比+3.7pct；扣非归母净利率44.4%，同比1.2pct。扣非归母净利率下滑主要系财务费用率及所得税率增长拖累，2026Q2公司财务费用率2.1%，同比+1.2pct；所得税率14.5%，同比+2.2pct。销售、管理费用延续优化趋势，26Q2销售/管理费用分别为19.6%/8.3%，同比分别下滑0.3/0.1pct。
　　AI战略全面深化为市场拓展注入了强劲动能，各项核心经营指标迎来历史性突破。依托AI相关课程、智能体工具的精准赋能以及AI型组织的高效协同，公司有效执行了“五星校长”的战略升级，提升了产品研发质量、服务交付质量，加强了客户粘性。在此背景下，公司不仅刷新了半年度业绩历史纪录，更在核心产品《校长EMBA》的报读人数上突破了半年度历史纪录。这些关键指标的强势增长，有力验证了“升级+赋能+扩张”模式的有效性，持续夯实了公司的行业领跑地位。
　　盈利预测与投资建议：公司为企业管理培训龙头，短期看公司现金收款同比已转正，重视股东回报，维持高分红，中长期仍看好大客户战略下客户渗透率的提高，以及AI带动人效的提升，预计2026-2028年公司归母净利润4.0/4.7/5.4亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：招生不及预期，课程报到率不及预期，关键师资力量流失等风险。

　　事件：公司发布2025全年业绩，2025年公司实现总营业收入8.1亿元，同比增长3.55%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长19.12%。公司收入增长主要系大客户战略成果显著、品牌力持续提升、培训课程及咨询服务开展增加等原因。
　　重视股东回报，持续维持高分红。2025年公司合计拟派发现金红利2.98亿元（含税），占归母净利润比例为93.05%。
　　分业务看：管理培训业务增长稳健，管理咨询业务毛利率同比显著提升。1）管理培训业务：2025年实现收入6.8亿元，同比增长7%，毛利率达83.23%，较上年减少0.4pct；2）管理咨询业务：2025年实现收入1.3亿元，同比下滑12%，毛利率57.53%，同比提升13.3pct。
　　毛利率优化，管理费用率同比显著改善。2025年公司毛利率79%，同比增加3pct，主要系管理咨询业务毛利率显著改善带动。2025年公司销售/管理/研发/财务费用分别为25.2%/11.9%/3.8%/-2.6%，同比分别-0.2/-2.1/+1/+0.4pct。
　　合同负债同比、环比均有改善。截至2025年底，公司合同负债11.8亿元，同比增加9%。
　　短期展望：2026年为公司AI战略从概念落地至实质价值创造的关键元年。公司将重点推进：①全力攻坚AI相关课程、咨询与工具服务的收入突破，深度挖掘AI业务市场价值，将其打造为公司全新的收入增长极，为业务发展注入核心动能；②全面启动AI型组织建设的落地工作，同步搭建完善对外AI赋能体系，通过对内组织升级与对外能力输出双向发力，为未来五年长期战略的稳步推进筑牢坚实根基。
　　中长期展望未来五年整体战略布局：①完成高质量AI型组织建设，打造行业内AI化经营管理的标杆范本，树立行业发展典范；②持续对外赋能，助力10,000家企业完成AI化转型，输出可落地、可复制的企业AI转型解决方案；③深耕人才培养，培育100,000名深谙AI应用的企业经营者，为行业AI转型夯实人才基础；④攻坚技术产品研发，打磨并交付一套企业级智能决策系统，打造企业家的“经营大脑”，助力企业精准研判市场、科学决策经营、有效管控风险；⑤推进“百校计划”落地，至2030年完成全国重点城市100家分校的布局建设，实现从核心城市向“五年百城”的跨越式增长。
　　盈利预测与投资建议：公司为企业管理培训龙头，短期看公司现金收款同比已转正，重视股东回报，维持高分红，中长期仍看好大客户战略下客户渗透率的提高，以及AI带动人效的提升，预计2026-2028年公司归母净利润4.0/4.7/5.4亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：招生不及预期，课程报到率不及预期，关键师资力量流失等风险。